文章核心观点 - 康弘药业2025年第一季度营收和净利润同比均实现增长 [1] 公司业绩情况 - 2025年第一季度营业收入11.99亿元 同比增长9.70% [1] - 2025年第一季度净利润4亿元 同比增长7.09% [1]

财务审计 - 信永中和会计师事务所于2025年4月25日对康弘药业2024年度财报出具无保留意见审计报告[5] 往来应收款 - 康弘生物科技经营性往来期初其他应收款196.41万元，年度发生额496.41万元[12] - 多家子公司有非经营性往来其他应收款，如康弘生物64715.82万元等[12] - 四川弘远药业期初4500万元，年度发生2913.16万元，期末7413.16万元[12] - 其他关联方期初94807.72万元，年度发生3643.89万元，偿还504.95万元，期末97946.65万元[12]

募集资金发行情况 - 2015年首次公开发行股票4560.00万股，每股13.62元，实际募集资金净额57624.77万元[1] - 2020年公开发行可转换公司债券1630万张，每张面值100元，实际募集资金净额160935.70万元[2] 募集资金使用情况 - 2015年首次公开发行股票，2024年度以前使用54571.47万元，2024年使用100.00万元，年末余额262.74万元[3][6] - 2020年公开发行可转换公司债券，2024年度以前使用155259.39万元，2024年使用1091.70万元，年末余额7203.17万元[4][7] 项目投资进度 - 康弘药业固体口服制剂异地改扩建项目截至期末投资进度92.24%，研发中心异地改扩建项目为103.44%[13] - 济生堂中成药生产线技改扩能项目投资进度106.20%，济生堂技改配套生产项目投资进度60.75%[4] - KH系列生物新药产业化建设项目投资进度101.70%，康柏西普眼用注射液产业化项目投资进度100.85%[4] 项目资金变更 - 2015年首次公开发行股票累计变更用途的募集资金总额14000.00万元，比例24.30%[13] - 济生堂扩建中成药生产线二期等三个项目变更投向资金合计14000万元[31] 其他情况 - 2021年4月9日，公司停止康柏西普眼用注射液国际III期临床试验[1][2] - 信永中和会计师事务所认为公司2024年度募集资金专项报告如实反映实际情况[34][35] - 保荐机构认为公司2024年度募集资金使用与存放合规，信息披露完整[36]

激励计划审议 - 2021年6月18日董事会、监事会审议通过激励计划相关议案[16] - 2021年7月12日股东大会审议通过激励计划相关议案[16] 授予情况 - 2022年7月11日向2名激励对象授予12.00万份预留股票期权[17] 行权价调整 - 2022 - 2024年首次及预留授予股票期权行权价多次调整[17][11][18] 行权条件达成 - 2022 - 2024年各年度对应行权期行权条件达成议案获审议通过[10][12][21] 期权注销 - 2024年因13名激励对象离职注销部分已获准但未行权股票期权[20] - 2024、2025年审议通过注销部分股票期权议案[21]

成都康弘药业集团股份有限公司 2024 年度 审计报告 | 索引 | 页码 | | --- | --- | | 审计报告 | 1-4 | | 公司财务报表 | | | 合并资产负债表 | 1-2 | | 母公司资产负债表 | 3-4 | | 合并利润表 | 5 | | 母公司利润表 | 6 | | 合并现金流量表 | 7 | | 母公司现金流量表 | 8 | | 合并股东权益变动表 | 9-10 | | 母公司股东权益变动表 | 11-12 | | 财务报表附注 | 13-90 | 3条所 北京市东城区朝阳门北大街 群系申话 telenhone: 8 号富华大厦 A 座 9 层 +86 (010) 6554 2288 Donachana District R 审计报告 XYZH/2025CDAA5B0127 成都康弘药业集团股份有限公司 成都康弘药业集团股份有限公司全体股东: 一、审计意见 我们审计了成都康弘药业集团股份有限公司(以下简称康弘药业公司)财务报表, 包括 2024年 12月 31日的合并及母公司资产负债表,2024年度的合并及母公司利润表、 合并及母公司现金流量表、合并及母公司股东权益变动表,以 ...

审计相关 - 审计公司对康弘药业2024年12月31日财务报告内控有效性审计[3] - 公司董事会负责建立健全和评价内控有效性[4] - 审计公司负责发表内控意见并披露重大缺陷[5] 审计结果 - 内控有不能防错风险，推测未来有效性有风险[6] - 审计公司认为公司于2024年12月31日保持有效财务报告内控[7] 报告信息 - 信永中和会计师事务所于2025年4月25日出具审计报告[10]

募集资金情况 - 2015年首次公开发行股票4560.00万股，每股发行价13.62元，实际募集资金净额57624.77万元[8] - 2020年公开发行可转换公司债券1630万张，每张面值100元，发行总额163000万元，实际募集资金净额160935.70万元[9] - 2015年首次公开发行股票在2024年度以前使用募集资金54571.47万元[10] - 2020年公开发行可转换公司债券在2024年度以前使用募集资金155259.39万元[12] - 截至2024年12月31日，募集资金专户合计余额74659036.41元[18] - 本年度募集资金总额为57624.77万元，累计投入募集资金54671.47万元[1] - 2024年12月31日，尚未使用的募集资金为7203.17万元[29] 项目资金调整 - 弘药业固体口服制剂异地改扩建项目承诺投资总额由29659.17万元调整为25131.24万元[24] - 济生堂技改配套生产项目计划投入募集资金额由3000.00万元变更为5216.94万元[24] - 固体口服制剂异地改扩建项目节余募集资金2216.94万元用于济生堂技改配套生产项目[24] - 济生堂中成药生产线技改扩能项目节余1996.73万元用于永久性补充流动资金[24] - 济生堂技改配套生产项目节余3192.38万元用于永久性补充流动资金[24] - 两个项目预计节余合计5189.11万元用于永久性补充流动资金[24] - 康弘药业固体口服制剂异地改扩建项目部分剩余募集资金4527.93万元变更投向[36] - 济生堂扩建中成药生产线二期技术改造项目剩余募集资金及利息收入2824.97万元变更投入[37] - 康弘药业营销服务网络建设项目剩余募集资金及利息收入6647.10万元变更投入[37] - 三个项目变更投入资金合计14000万元[37] 项目进度与状态 - 康弘药业固体口服制剂异地改扩建项目于2019年6月30日达到预定可使用状态，投资回收期4.86年（含建设期3年）[1] - 济生堂技改配套生产项目截至2019年12月31日进度为100%[27] - 列生物新药产业化项目截至2021年进度为101.47%[27] - 康柏西普眼用注射上市项目已停止实施，进度为100%[27] - 康弘国际生产及建设项目（一期）截至2022年进度为94.93%[27] - 项目拟投总额24442513100元，年度实际投入金额23181670000元，投入进度92%[30] 其他 - 2015年公司自筹资金预先投入募投项目8399.47万元[22] - 以自筹资金预先投入募投项目71459.41万元[27] - 累计变更用途的募集资金总额比例为0%[25] - 累计投入募集资金为56351.09万元[25] - 本年度投入募集资金为70935.16万元[25] - 报告期内变更用途的募集资金总额为70935.16万元[25] - 康弘药业营销服务网络建设项目、济生堂扩建中成药生产线二期技术改造项目已终止[24] - 2017年4月6日，公司相关会议审议通过变更部分募集资金投资项目议案[37] - 2017年4月28日，公司股东大会审议通过该议案[37] - 公司不存在募集资金违规存放、使用、管理及披露的情形[39]

券商资管公募管理规模 - 截至2025年一季度末，4家券商资管公募管理规模超千亿元，东方红资产管理以1585.59亿元居首，华泰证券资管（1352.14亿元）、中银证券（1313.9亿元）、财通证券资管（1056.83亿元）分列第二至第四 [4] - 东方红资产管理权益类产品规模达880亿元，占其总规模55%；中泰证券资管权益类规模174.66亿元排名第二；华泰证券资管货基规模超千亿元，中银证券债基规模超1200亿元 [4] - 相比2024年末，头部券商资管规模普遍下滑，仅华泰证券资管增长超50亿元；财通资管缩水逾百亿元，东方红缩水77亿元，中银证券缩水50亿元 [5] 基金经理操作与业绩 - 一季度券商资管权益类基金经理普遍提升股票仓位：中泰证券资管姜诚仓位从85%增至86%，代表作净值增长0.86%；东方红周云仓位从75%升至79%，产品净值增长2.83% [7][8] - 中泰证券资管田瑀股票仓位从88%大幅抬升至93%，产品净值增长4.55%；东方红江琦管理的医药主题基金净值增长22.83%，重仓创新药企 [8] 后市观点 - 基金经理普遍乐观，认为AI应用兴起元年已至，科技进步被低估，中国经济转型动力增强 [10] - 周云强调AI驱动产业革命开启，需大胆想象小心求证；姜诚认为中国产业链韧性和政策空间充足，更关注资产称重而非短期波动 [10] - 江琦对医药行业信心增强，指出创新药行业十年磨一剑，2025年进入开花结果期，政策支持力度持续且全球市场初露锋芒 [11]

行业现状与趋势 - 中国创新药行业处于少年时代，上市公司层面具有足够容错率和包容度，70家港股18A生物科技公司（含摘B）在资本寒冬中全部存活，市值最小的北海康成账上现金仅剩1亿元但管理层认为2025年仍有足够营运资金 [6] - 行业主要矛盾从同质化竞争的内部矛盾转变为中国生物科技崛起与美国维持领导地位的外部矛盾，创新模式转向以BD为导向的研发型企业，聚焦早研管线并追求全球前三靶点地位 [7] - 2024年港股18A生物科技合计可持续业务营收达598亿元，同比增长48%，较2019年增长超12倍，预计2026年将接近或突破1000亿元 [9] 商业模式转型 - 70%的18A企业2024年研发费用同比下降，但通过早期项目低成本开发（如药明生物综合项目现况图所示）及BD交易实现管线迭代重塑，财务状况改善 [9] - License-out交易中I/II期临床管线占比从2019年17%升至2024年46%，临床前分子成为BD热点，如和铂医药、乐普生物、映恩生物等均达成未公布靶点或临床前分子的重磅交易 [9] - 生态平衡模式形成：首付款超1亿美元可支撑3年运营，Biotech通过持续输出BIC/FIC分子实现超长续航，恒瑞医药、信达生物等综合型药企也转向该策略 [9][10] 市场动态与交易数据 - 2025Q1中国创新药License-out交易达41起总金额369.29亿美元，接近2023全年水平，首付款总额9亿美元已超过一级市场同期融资总额（48起/50.65亿元） [10] - BD交易成为市场化调节手段，推动行业避免同靶点扎堆竞争，倒逼原始创新，未来平庸管线将面临无法BD的风险 [10] 技术前沿突破 - 工程抗体设计（ADC、多抗）已达世界领先水平，如复宏汉霖TCE三特异性抗体平台解决细胞因子风暴问题，安全性提升使产品有望进入一线治疗 [12] - 双载荷ADC成为新方向：康弘药业KH815靶向TROP2双毒素ADC、信达生物IBI3020靶向CEACAM5、康宁杰瑞JSKN021双抗双毒素ADC（DAR值6）及药明合联超20个储备分子展现技术多样性 [13][14] - 放射性核素偶联药物（RDC）商业逻辑验证：诺华两款RDC 2024年收入21.16亿美元，国内东诚药业、远大医药等企业在核素和靶点布局领先 [15] 新兴分子类型发展 - 大环肽药物因尺寸优势可靶向传统不可成药蛋白并提供口服剂型潜力，默沙东MK-0616（III期）、BMS第二代PD-L1大环肽采用GLP-1类似技术路线 [16][17] - 药明康德通过DEL筛选开发MDM2抑制剂，元思生肽与阿斯利康达成34亿美元合作开发口服大环肽，国内企业逐步突破技术壁垒 [17]

纪要涉及的行业和公司 - **行业**：医药行业 - **公司**：康弘药业、德源药业、莱凯医药、利方药业、苏泰神、悦康、东成制药、华纳制药、英轩生物、康方生物、一品红、苑东生物、恩威医药、华东医药、河南新新药业 纪要提到的核心观点和论据 - **医药A股市场表现**：上周医药A股跑赢大盘，成交量占比持续下降，主要因关税影响修复行情中医药板块表现强势，虽指数表现一般但局部热点多[3] - **市场热点公司**：德源药业口服DNA小分子产品应成市场炒作重点；莱凯医药6月和9月有催化事件，赔率高；利方药业哌甲酯缓释片传播广且筹码结构好；苏泰神、悦康枪A注射液、东成制药、华纳制药和英轩生物表现不错；港股英轩生物ADC新秀大涨[3][4] - **中短期医药板块策略**：坚持创新主线，包括一线创新药和仿制转创新标的；关注一季度业绩优秀公司，如华东医药因业绩优异股价大涨；关注AAICR和ASK等催化事件[3][5] - **本周组合标的及原因** - **康方生物**：双抗H2值约0.7，说明书即将发布，作为4月份金股持续推荐[3][9] - **康弘药业**：基因治疗产品5月初披露安全性数据，随后披露有效性数据，基因编辑平台及双特异性抗体和ADC平台需价值重估，市值230亿，估值十七八倍，极具潜力，未来两三周可能有数据催化[7][9] - **一品红**：近期回调接近尾声，本周五组织公开交流，展示创始人及首席科学官数据与机制和AI等创新管线，有望重估研发，目前位置适合介入[8][9] - **苑东生物**：麻醉二三线标的，参股子公司康弘下周二公开交流展示新靶点降解新产品，分子胶技术应用进展好，有望带来增资与BD预期；布局朝阳药业，ACR会议可能披露一期数据[10] - **恩威医药**：一季报业绩翻倍增长，年报明确2025年收入目标10亿元及利润翻倍目标，2027年利润目标翻两倍，发展前景乐观[9][11] - **康弘药业创新管线亮点**：基因治疗平台有KH631和KH6,658两款眼底病治疗重磅单品，已完成国内临床一期实验，预计5月美国眼科会议公布相关数据，年底公布美国临床数据；治疗阿尔兹海默症创新中药5加益智颗粒处于临床三期，预计2026年有数据读出；今年有产后抑郁和脑胶质瘤治疗项目进入临床二期[12] - **康弘药业市值情况**：目前市值230亿，保守估计应达300亿，预计今年利润约14亿，以16 - 17倍市盈率计算基础市值应达200亿，基因研发平台一期预期至少贡献100亿市值空间，随着AV基因平台优效数据读出，市值贡献预期会提高[13] - **河南新新药业对康弘药业影响**：带来超100个批文，五批产品陆续转产，重磅产品5月上市，二季度公司业绩加速增长；首仿品种复方对乙酰芬布洛芬片即将获批，公司OTC领域销售能力强，未来两三年内需市场表现明确，不受关税和医保影响[14] - **ADC平台发展前景**：公司双载药ADC平台全球领先，新毒素选择、设计及临床前数据优异，成药概率高，在下一代ADC发展中具有显著优势[17] 其他重要但可能被忽略的内容 无