研发进展与市场布局 - 公司目前暂无在阿里健康和京东药店开设旗舰店销售滴眼液的计划 但秉持开放合作战略并积极探索创新药管线BD机会 [2] - 治疗阿尔兹海默症的I类新药五加益智颗粒（KH110）处于临床III期阶段 正在持续推进但上市时间存在不确定性 公司积极为其商业化做准备 [2] 市值管理与国际化战略 - 公司高度重视股东利益和市场表现 通过聚焦主业提升经营质量、加强投资者沟通、完善公司治理及关注市场动态等方式进行市值管理 [3] - 康柏西普眼用注射液已在蒙古国、巴基斯坦和中国澳门实现销售 并随中国援外医疗队出征多个国家 体现国际化市场开拓进展 [3] 研发投入与核心产品策略 - 2025年上半年研发费用同比增长11.27% 公司以重点技术领域和核心治疗领域为主线组建研发体系并整合国内外优势资源 [4] - 康柏西普稳居中国眼科抗VEGF市场领导地位 预计2028年高浓度康柏西普上市 2030年左右基因治疗产品获批 将形成融合蛋白、高浓度和基因治疗的产品阵列 [4]

研发管线进展 - KH110（五加益智颗粒）处于临床III期阶段，正在持续推进，上市时间及预期收益存在不确定性 [3] - 高浓度康柏西普预计2028年上市，与现有产品形成梯度产品线 [6] - 基因治疗平台的眼底病产品预计2030年左右获批，届时将形成融合蛋白、高浓度和基因治疗的产品阵列 [6] 市场地位与竞争策略 - 康柏西普眼用注射液已稳居中国眼科抗VEGF市场领导地位 [6] - 自2025年1月起，四个原研与两个类似物均已列入医保目录 [6] - 公司计划通过产品差异化、价格策略、患者服务及学术专业推广团队巩固市场份额 [6] 国际化发展 - 康柏西普眼用注射液已在蒙古国、巴基斯坦、中国澳门实现销售，并随中国援外医疗队出征乍得、圭亚那、纳米比亚、多米尼克等国 [5] - 公司响应国家政策及“一带一路”战略方针，积极布局相关国家与地区市场 [5] 研发投入与效率 - 2025年上半年研发费用同比增长11.27% [5] - 公司以五大重点技术领域（生物医药产业化技术、新药分子结构设计和优化技术、合成生物产业化技术、中成药全产业链标准化质量控制技术、固体口服药物新型制剂技术、化学原料药绿色合成技术）为根基，三大核心治疗领域（眼科、精神/神经、肿瘤）为主线，组建包含新药研究院、生物新药研究院、产品技术中心、医学研究中心、弘基生物及弘合生物的研发体系，并整合国内外优势资源专业合作 [6] 市值管理与投资者关系 - 公司市值管理核心是聚焦主业、提升经营质量、增强核心竞争力，以优秀业绩回报投资者 [3] - 具体措施包括深耕主营业务提升经营绩效、强化信息披露增进市场认同、完善公司治理保障股东权益、关注市场动态传递公司价值 [4][5] - 通过业绩说明会、路演、投资者热线、互动平台等多种渠道与投资者沟通 [4][5] 合作与渠道策略 - 公司目前未在阿里健康或京东药店开设旗舰店 [2] - 公司秉持开放合作战略，积极与全球同行探索创新药管线的BD机会 [2]

药物研发进展 - KH110处于临床III期阶段 公司正在持续推进该药物研发 [1] - 药物上市时间受到多种因素影响 存在不确定性 [1] 商业化前景 - 创新药商业化前景取决于疗效 安全性和市场竞争等多种因素 [1] - 公司积极进行市场调研和商业化准备 力争实现KH110的市场价值 [1] 公司活动 - 康弘药业参与四川辖区2025年投资者网上集体接待日活动 [1]

公司股价表现 - 9月11日股价下跌6.29%至36.51元/股 成交金额4412.77万元 换手率0.17% 总市值336.37亿元 [1] 公司基本情况 - 成都康弘药业集团股份有限公司成立于1996年10月3日 2015年6月26日上市 主营业务为化学药、中成药及生物制品的研发、生产与销售 [1] - 主营业务收入构成：生物药54.83% 中成药32.49% 化学药12.50% 其他0.15% 其他(补充)0.03% [1] 基金持仓情况 - 工银瑞信基金旗下工银灵活配置混合A（487016）二季度持有17.28万股 占基金净值比例1.29% 为第十大重仓股 [2] - 该基金最新规模3.89亿元 今年以来收益14.49% 近一年收益30.17% 成立以来收益249.01% [2] - 基金经理李昱累计任职时间7年234天 现任基金资产总规模97.67亿元 任职期间最佳基金回报153.76% 最差基金回报-14.07% [2] 持仓影响测算 - 根据测算 9月11日该基金持仓浮亏约42.34万元 [2]

活动信息 - 公司将参加四川辖区2025年投资者网上集体接待日及半年度报告业绩说明会[1] - 活动采用网络远程方式，登录“全景路演”参与[1] - 活动时间为2025年9月12日14:00—17:00[1] 沟通内容 - 公司高管将在线就2024年度及2025年半年度业绩等问题与投资者交流[1]

业绩数据 - 2023年度净利润为10.1886053513亿元，2024年度净利润为11.8648150889亿元，2024年净利润增长率不低于10%[6] 股票期权行权 - 2021年股票期权激励计划预留授予部分第三个行权期，2名激励对象可行权股票期权数量共计3.54万份，行权价格为13.84元/股[2] - 实际可行权期限为2025年9月11日至2026年7月10日[3] - 本次可行权股票期权数量占公司总股本921320954股的0.0038%[9] - 假设全部行权，公司总股本将增至921356354股[15] 激励对象情况 - 1名激励对象绩效考核结果S≥9分，可行权3.00万份；1名8分≤S＜9分，可行权0.54万份，0.06万份注销[8] 其他事项 - 本次行权相关股票期权费用已在等待期内摊销，增加资本公积[15] - 行权所募集资金用于补充公司流动资金[17] - 公司将在报告中披露股权激励相关信息[19]

股票期权注销背景 - 公司于2025年8月27日召开董事会及监事会会议 审议通过注销部分股票期权的议案 [1] - 注销原因为31名激励对象2024年度个人绩效考核未完全达标 且部分行权期满未行权 [1] - 涉及注销股票期权总量为52.43万份 [1] 注销执行进展 - 公司已向中国证券登记结算有限责任公司深圳分公司提交注销申请并完成审核 [2] - 52.43万份股票期权注销业务已于公告披露日前完成 [2] 注销事项合规性与影响 - 注销操作符合《上市公司股权激励管理办法》及公司2021年激励计划草案规定 [2] - 该事项不影响股票期权激励计划的正常进行 [2] - 不会对财务状况和经营成果产生重大影响 且不影响管理团队稳定性 [2]

股票期权注销背景 - 公司于2025年审议通过注销2021年股票期权激励计划部分期权的议案 因31名激励对象存在2024年度个人绩效考核未完全达标 首次授予部分第三个行权期满未行权及预留授予部分第二个行权期满未行权的情形 [2] - 董事会依据2021年第一次临时股东大会授权决定注销52.43万份已获授但尚未行权的股票期权 [2] 注销执行情况 - 公司向中国证券登记结算有限责任公司深圳分公司提交注销申请并完成审核确认 截至公告披露日已完成52.43万份股票期权的注销业务 [3] - 该注销事项符合《上市公司股权激励管理办法》及公司《2021年股票期权激励计划（草案）》相关规定 [3] 对公司运营影响 - 注销事项不会影响2021年股票期权激励计划的正常进行 不会对财务状况和经营成果产生重大影响 [3] - 公司管理团队稳定性不受影响 将继续履行职责为股东创造价值 [3]

事件情况 - 2025年8月27日公司通过注销2021年部分股票期权议案[2] - 31名激励对象因绩效未达标被注销52.43万份股票期权[2] - 近日公司提交注销申请，已完成注销业务[3] 影响说明 - 注销符合规定，不影响激励计划、管理团队及财务经营[4]

行业投资评级 - 医药生物行业评级为增持（维持）[5] 核心观点 - 医药生物行业Q2环比改善，复苏趋势有望延续，持续看好创新主线[1][7] - 2025年8月医药生物行业上涨2.6%，跑输沪深300指数7.73个百分点[7][10] - 中报数据显示2025年上半年医药上市公司收入同比下降2.6%，利润总额下降4.0%，扣非净利润下降13.2%[7] - Q2收入下降1.1%，利润总额下降2.9%，扣非利润下滑11.5%，但环比Q1改善明显[7] - 创新药仍是医药板块中产业趋势最明确且具备成长空间的子行业[7] - CRO/CDMO板块表现突出，H1收入增长14.0%，扣非净利润增长25.4%[7] - 建议关注创新药、业绩困境反转、AI医药/医疗及脑机接口等投资机会[8][9][10] 市场表现与估值 - 2025年8月医药子板块涨跌不一：医疗器械上涨6.27%、医疗服务上涨4.05%、生物制品上涨2.07%、中药上涨1.30%、化学制药上涨1.12%、医药商业下跌1.30%[7][10] - 以2025年盈利预测计算，医药板块估值27.7倍PE，相对全部A股（扣除金融板块）溢价率为26%[10] - 以TTM估值法计算，医药板块估值31.41倍PE，低于历史平均水平35.0倍PE[10] - 行业总市值76,517.64亿元，流通市值69,437.14亿元[2][5] 细分板块业绩 - 医疗服务板块2025H1收入增长3.75%，扣非净利润增长15.01%[27] - 化学制剂板块2025H1收入下降2.65%，扣非净利润下降12.98%，但Q2收入增长0.21%，扣非净利润增长11.50%[27] - 化学原料药板块2025H1收入下降6.12%，扣非净利润增长0.55%[27] - 医疗器械板块2025H1收入下降4.29%，扣非净利润下降21.09%[27] - 中药板块2025H1收入下降5.33%，扣非净利润下降9.28%[27] - 医药商业板块2025H1收入下降0.03%，扣非净利润下降16.16%[27] - 生物制品板块2025H1收入下降17.55%，扣非净利润下降37.50%[27] 重点公司推荐 - 9月重点推荐：药明康德、药明生物、圣诺生物、南微医学、先声药业、康弘药业、三生制药、长春高新、华纳药厂、司太立[10][17] - 药明康德2025E EPS 4.65元，PE 22.21倍[5] - 药明生物2025E EPS 0.97港元，PE 34.11倍[5] - 南微医学2025E EPS 3.41元，PE 26.79倍[5] - 先声药业2025E EPS 0.48港元，PE 29.29倍[5] 行业热点事件 - 工信部等七部门印发《关于推动脑机接口产业创新发展的实施意见》，提出到2027年产业规模壮大，到2030年培育2-3家有全球影响力的领军企业[35] - 第六批高值耗材国采启动，涉及药物涂层球囊类及泌尿介入类医用耗材[36] - 2025年ESMO和WCLC大会召开，关注创新药数据发布[36] - 晶泰科技与Dovetree达成合作，总金额高达59.9亿美元[38] - 国家医保局发布"双目录"初审名单，多款创新药预计纳入[39] - 国家医保局发布《医疗保障按病种付费管理暂行办法》，推动医保支付改革[39] 财务指标分析 - 2025H1医药板块毛利率32.45%，同比下降0.66个百分点[23] - 经营性现金流868.59亿元，同比增长12.55%[23] - 销售费用率12.80%，同比下降0.13个百分点[24] - 资产负债率38.52%，同比下降0.38个百分点[25] - 应收账款周转率1.82，存货周转率1.77，与去年同期基本持平[25]