控制权变更 - 58同城创始人姚劲波将通过北京福好企业管理合伙企业以6.62亿元收购易明医药23%股份，成为新实际控制人[1][2] - 交易价格为15.1元/股，涉及43855883股，交易完成后原控股股东高帆表决权比例从25.59%降至2.59%[2] - 交易包含业绩承诺：2025-2027年每年扣非归母净利润不低于3000万元，年营收不低于6亿元[1][3] 市场反应 - 公告后易明医药股价连续两日涨停，市值增长约4.88亿元至28.11亿元[1][5] - 2025年股价曾触及8.18元/股低点，6月5日收盘报14.74元/股[3][5] 公司业务表现 - 2024年营收6.52亿元同比下滑2.27%，归母净利润4592.88万元同比增长198.5%[6] - 核心产品米格列醇片贡献72.72%营收达4.74亿元，连续三年增长并在25个省份集采中标[6] - 第三方合作产品瓜蒌皮注射液2024年收入8421.03万元同比下滑55.61%，已于2024年12月终止合作[7] - 卡贝缩宫素注射液2023年推广收入下降33%，2023年已终止合作[7] 行业背景 - 公司专注于糖尿病、心血管疾病等慢病健康领域产品研发生产和销售[6] - 医药行业政策变化影响第三方合作产品表现，多款产品因集采未中标或市场环境变化终止合作[7]

交易概述 - 易明医药控股股东高帆拟转让23%股权给姚劲波控制的北京福好，交易总价6.62亿元，转让价格15.10元/股，较停牌前收盘价12.18元/股溢价24% [3][7][12] - 交易完成后，高帆持股降至2.59%，北京福好持股23%成为控股股东，实际控制人变更为姚劲波 [8][9] - 北京福好为姚劲波夫妇全资控股企业，成立于2024年3月，注册资本1.25亿元，尚未开展业务 [8] 业绩与财务表现 - 易明医药2022-2024年归母净利润分别为0.44亿元、0.15亿元、0.46亿元，2024年一季度净利润0.19亿元（同比降30%） [3][13] - 2024年营收6.52亿元，其中72%来自降糖药米格列醇片（收入4.74亿元，同比增41%），心血管药瓜蒌皮注射液收入8421万元（同比降56%） [13][14] - 2022年营收达峰值8.57亿元，2023-2024年连续下滑至6.67亿元、6.52亿元 [13] 交易条款与承诺 - 高帆承诺2025-2027年公司归母净利润均不低于3000万元，每年营收不低于6亿元 [4][16] - 高帆需确保北京福好提名人士担任财务总监、董秘等职务，并推荐3名非独立董事及3名独立董事 [12] 市场反应与背景 - 公告次日（6月4日）易明医药股价涨停至13.40元/股 [10] - 姚劲波为58同城创始人，曾主导学大教育、快狗打车等企业，此次系首次通过收购回归A股市场 [10][11][12]

姚劲波收购易明医药控制权 - 58同城创始人姚劲波通过北京福好企业管理合伙企业以6.62亿元收购易明医药23%股权 收购价格为15.10元/股 较停牌前收盘价溢价24% [1][3] - 交易完成后易明医药实际控制人由高帆变更为姚劲波 高帆剩余持股比例降至2.59% [3] - 收购方北京福好及北京福雅均为2025年3月新设主体 专门用于此次交易 暂无调整上市公司主营业务的计划 [4] 易明医药经营状况 - 公司2023年营收和归母净利润同比分别下滑22.14%和65.14% 2024年营收6.52亿元(同比降2.27%) 净利润4592.88万元(同比增198.5%) 但2025年一季度营收和净利润继续下滑7.41%和32.64% [5] - 产品结构严重依赖单一品种 糖尿病类药品米格列醇片2024年营收占比达72.72% 公司承认存在依赖单一产品的经营风险 [5] - 交易包含业绩对赌条款 转让方承诺2025-2027年现有业务板块年营收不低于6亿元 扣非净利润不低于3000万元 [4] 上市公司控制权变更趋势 - 菲林格尔控制权拟变更 原实控人丁福如及一致行动人合计转让52.22%股权 受让方包括产业资本安吉以清 国有信托陕国投及私募基金渤源达朗等 [7][8] - 北方华创计划分两步收购芯源微控制权 首笔交易以16.87亿元收购9.49%股份已完成 第二步拟竞买8.41%股份 [8] - 其他案例包括哈啰集团收购永安行13.67%股份 海尔卡奥斯控制新时达29.24%股权 苏豪控股收购通用股份24.5%股权等 [9] 收购方类型分析 - 产业方成为主要买家 如姚劲波旗下企业 哈啰集团 海尔卡奥斯等 [1][9] - 国资背景买家活跃 如江苏省苏豪控股 南宁化工集团等 [9] - 出现组合架构买家 包括国资+产业方 国资+GP等模式 [10]

交易概述 - 北京福好企业管理合伙企业以6.62亿元总对价受让易明医药23%股份，交易单价15.10元/股 [1][4] - 交易完成后，易明医药控股股东变更为北京福好，实控人变更为58同城创始人姚劲波 [1][4] - 姚劲波通过持股99%的北京福雅间接控制北京福好，其配偶持股1% [4] 公司财务与业务 - 易明医药2024年营收6.5亿元（同比-2.27%），净利润4593万元（同比+198.5%），剔除商誉减值影响后盈利能力提升 [5] - 核心产品米格列醇片占据国内2型糖尿病米格列醇制剂市场份额首位，蒙脱石散质量标准高于行业水平 [5] - 转让方承诺未来三年（2025-2027年）扣非净利润均不低于3000万元，营收均不低于6亿元 [4] 投资逻辑与行业背景 - 医药行业被分析师视为高增长领域，符合姚劲波作为VC寻找高增长方向的需求 [2][8] - 58同城业务进入稳定期，需突破新方向，姚劲波近年投资转向具身智能、机器人等新兴科技领域 [1][7] - 姚劲波承诺不从事与易明医药同业竞争业务，未来将通过投资管理和产业规划赋能上市公司 [6] 市场反应与历史投资 - 交易公告后易明医药股价涨停，报收13.4元 [3] - 2024年58同城旗下神骐资本连续投资因时机器人、自变量机器人、松延动力等具身智能企业，松延动力研发机器人曾获行业赛事第二名 [7] - 姚劲波历史投资项目多位于生活服务、金融、出行领域，包括赶集网、安居客、快狗打车等 [7]

报告公司投资评级 未提及 报告的核心观点 姚劲波控制的北京福好溢价收购易明医药 23%股权，使其成为姚劲波控制的首家 A 股上市公司，易明医药基本面一般，可能是干净壳资源，市场预期姚劲波或有进一步资本运作，如将 58 赶集注入上市公司 [2][3][8] 根据相关目录分别进行总结 公司控制权变更情况 - 6 月 3 日晚间易明医药控制权转让落下帷幕，6 月 4 日复盘，姚劲波控制的北京福好以 15.10 元/股价格耗资 6.62 亿取得 23%股权，较停牌前收盘价溢价 24%，较 20 日均价溢价 30% [2] 公司基本面情况 - 2016 年底上市，核心产品为糖尿病、心血管疾病慢性用药，2020 年收入 6 亿，2024 年 6.5 亿，2025 年一季度下滑 7.4%，净利润三四千万，2024 年研发费用 1500 多万 [3][5] 公司作为壳资源情况 - 一季末货币资金 3.2 亿，应收账款 1.7 亿，固定资产 3.65 亿，总负债不到 3 亿，有息负债仅 5000 万左右短期借款，是干净壳资源 [8] 姚劲波相关情况 - 北京福好为收购新成立暂无其他业务，58 同城 2020 年 9 月在纽交所私有化退市后未披露资本运作动向，退市当日市值约 84 亿美元超 600 亿人民币 [9] 业绩承诺及市场预期 - 原实控人高帆承诺 2025 - 2027 年营收不低于 6 亿，净利润不低于 3000 万，市场预期姚劲波或注入 58 赶集，易明医药开盘一字涨停 [11][13]

股权转让交易 - 北京福好以15.10元/股价格收购高帆持有的43855883股易明医药股份，占总股本23.00%，总转让价款6.62亿元 [1] - 交易完成后控股股东变更为北京福好，实际控制人变更为姚劲波 [1] - 北京福好成立于2025年3月，专为本次交易设立，实控人姚劲波旗下多家公司2024年单体营收总额超15亿元 [1] 公司业绩表现 - 2018-2022年保持稳定增长，但2023年营收6.67亿元(同比下滑22.14%)，2024年营收6.52亿元(同比下滑2.27%) [2] - 2023年归母净利润1539万元(同比下滑65.14%)，2024年归母净利润4593万元(同比增长198.50%) [2] - 2025年一季度营收1.49亿元(同比下滑7.41%)，归母净利润1879万元(同比下滑32.64%) [2] 业绩承诺条款 - 高帆承诺2025-2027年现有业务板块每年营收不低于6亿元，扣非归母净利润不低于3000万元 [2] - 承诺2028年扣非归母净利润、资产总额、净资产均为正，且不触发退市情形 [2] 交易影响与市场反应 - 北京福好计划通过投资管理和产业规划优势为公司业务发展赋能 [3] - 公司股票复牌后开盘涨停，收盘报13.40元/股(涨幅10.02%) [3]

政府补助情况 - 公司全资子公司四川维奥制药有限公司近日收到政府补助485.30万元，占公司2024年度经审计归属于上市公司股东净利润的10.57% [1] - 上述政府补助与公司日常经营活动相关，不具有可持续性 [1] 补助类型及会计处理 - 本次政府补助属于与收益相关的政府补助 [1] - 补助将计入2025年度其他收益，具体会计处理以年度审计机构审计结果为准 [2] - 预计将增加公司2025年度利润总额485.30万元 [2]

控制权变更 - 易明医药控股股东高帆拟将23%股份转让给北京福好 转让价格为15 10元/股 总转让价款为6 62亿元 交易完成后控股股东变更为北京福好 实际控制人变更为姚劲波 [2] - 高帆此前已辞去董事长等职务并开启减持 市场预期其战略性撤退 但接盘方此前被认为可能是国资企业 [3] - 北京福好为姚劲波控制的企业 成立于2024年3月 未实际开展业务 姚劲波配偶戴科英也是北京福好股东之一 [3][4] 新实控人背景 - 姚劲波为58同城董事长兼CEO 通过北京福好控制易明医药 其拥有快狗打车38 61%权益 [3] - 姚劲波实际控制5家年度单体营收超15亿元的企业 涉及人力资源招聘 房产信息平台 本地生活信息服务等业务 [6][7] - 姚劲波财务状况良好 有资金实力完成交易 近五年无重大违法违规记录 [7] 业绩对赌协议 - 转让方高帆承诺2025-2027年现有业务板块营收每年不低于6亿元 归母净利润每年不低于3000万元 [8] - 若未达业绩承诺 高帆需进行补偿 且业绩承诺期内减持剩余股份需以完成业绩承诺为前提 [8] - 易明医药2022-2024年营收分别为8 57亿元 6 67亿元 6 52亿元 归母净利润分别为0 44亿元 0 15亿元 0 46亿元 [9] 公司经营现状 - 易明医药存在营收逐年下滑 盈利能力不足问题 2025年一季度营收1 49亿元(同比降7 41%) 净利润1879 39万元(同比降32 64%) [9] - 核心产品米格列醇片2024年收入4 74亿元(同比增41 17%) 营收占比72 72% 但心血管产品瓜蒌皮注射液收入8421万元(同比降55 61%) [9] - 公司面临过度依赖单一产品风险 需解决缺乏新增长极的难题 [10]

业绩总结 - 子公司维奥制药收到政府补助485.30万元，占2024年净利润10.57%[1] - 补助计入2025年其他收益，预计增利润总额485.30万元[5][7] 其他新策略 - 补助与日常经营相关，属与收益相关补助，无可持续性[2][4]

易明医药控制权变更 - 姚劲波通过北京福好企业管理合伙企业以6.62亿元收购易明医药23%股权，每股15.10元，较停牌前溢价24% [1][2] - 交易完成后实际控制人由高帆变更为姚劲波，高帆剩余持股2.59% [1][2] - 收购方北京福好及北京福雅为专门设立，尚未开展实际经营，暂无改变主营业务计划 [2] - 董事会改组方案：北京福好推荐3名非独董+3名独董，高帆推荐1名非独董 [3] - 业绩对赌条款：2025-2027年现有业务营收不低于6亿元/年，扣非净利润不低于3000万元/年 [3] 易明医药经营状况 - 2023年营收同比下滑22.14%，归母净利润下滑65.14% [4] - 2024年营收6.52亿元（-2.27%），净利润4592.88万元（+198.5%） [4] - 2025Q1营收同比下滑7.41%，净利润下滑32.64% [4] - 米格列醇片占营收72.72%，存在严重单一产品依赖风险 [5] 上市公司控制权变更趋势 - 菲林格尔控制权变更：25%股权以7.88元/股转让给安吉以清，27.22%股权以6.73元/股转让给信托及基金 [6] - 北方华创拟分两步收购芯源微控制权，首笔9.49%股权交易价16.87亿元 [7] - 哈啰集团收购永安行13.67%股份，海尔卡奥斯控制新时达29.24%表决权 [7] - 通用股份24.5%股权转让给苏豪控股，实控人变更为江苏省国资委 [8] - 博世科22.95%表决权委托给南宁化工集团，实控人变更为广西国资委 [8]