投资评级 - 推荐（维持） 目标价32.12元 [2] 核心观点 - 海外业务高增长驱动业绩 上半年海外收入28.23亿元 同比增长27.21% 占比提升至35.84% [7] - 高分红政策彰显价值 拟每10股派现4.30元 总计派息3.89亿元 占归母净利润70% [2] - 全球化布局优势显著 在全球10个国家设有40多个生产基地 有效对冲外部环境扰动 [7] 财务表现 - 2025年上半年营收78.76亿元 同比增长7.10% 归母净利润5.54亿元 同比增长11.42% [2] - 毛利率22.77% 同比下降0.82个百分点 海外业务毛利率28.79% 显著高于国内业务的19.41% [7] - 净利率7.03% 同比提升0.27个百分点 费用管控效果显著 三费费率合计下降0.64个百分点 [7] 业务分析 - 分产品收入结构：纸制精品包装54.61亿元（+5.39%） 包装配套产品12.97亿元（+3.48%） 环保纸塑产品5.84亿元（+6.77%） [7] - 消费电子包装基本盘稳健 受益于AI硬件等新品类需求 环保纸塑业务增速放缓主要受海外反倾销及产能转移影响 [7] - 多元化拓展成效显著 积极向大健康、日化、潮玩、卡牌等新赛道延伸 [7] 未来展望 - 员工持股计划考核目标：2025-2027年净利润较2024年分别增长10%、20%、30% [7] - 盈利预测：2025-2027年归母净利润16.43/19.02/21.72亿元 对应PE 15/13/11倍 [2][7] - 基于2025年18倍PE估值 给予目标价32.12元/股 [7]

分红派息 - 2025年半年度以903,941,254股为基数派息，每10股派现金4.30元（含税），总计派息388,694,739.22元[7] - 深股通等投资者每10股派3.87元[9] 股权相关 - 股权登记日为2025年9月22日[4] - 除权除息日为2025年9月23日[5] 股本情况 - 分红前总股本920,513,500股，实施后总股本无变化[10] 税款补缴 - 持股1个月（含）以内每10股补缴税款0.86元，1个月以上至1年（含）每10股补缴税款0.43元，超1年不需补缴[10] 红利派发 - 公司委托中国结算深圳分公司代派的A股股东现金红利将于2025年9月23日划入资金账户[15] - 王华君、吴兰兰、深圳市裕同电子有限公司的现金红利由公司自行派发[16]

公司信息披露 - 裕同科技在互动平台回应投资者提问 表示重大事项以公司公告为准 [2]

公司信息披露 - 公司回应投资者关于客户合作信息的提问时表示受商业保密协议约束不便披露具体内容 [1]

股东投票情况 - 现场和网络投票股东230人，代表股份652,135,118股，占公司有表决权股份总数的72.1435％[7] - 现场投票股东4人，代表股份544,398,662股，占公司有表决权股份总数的60.2250％[7] - 网络投票股东226人，代表股份107,736,456股，占公司有表决权股份总数的11.9185％[7] 股本情况 - 截至股权登记日，公司总股本为920,513,500股，回购专用证券账户中回购股份数量为16,572,246股，占公司总股本的1.80%[8] 议案表决情况 - 《关于取消监事会、增加董事会成员人数暨修订公司章程及其附件的议案》，同意652,090,128股，占出席本次股东会有效表决权股份总数的99.9931％[10] - 《独立董事工作制度》修订案，同意641,254,719股，占出席本次股东会有效表决权股份总数的98.3316％[11] - 《投资决策管理制度》修订案，同意641,531,473股，占出席本次股东会有效表决权股份总数的98.3740％[12] - 《募集资金管理制度》修订案，同意641,531,473股，占出席本次股东会有效表决权股份总数的98.3740％[15] - 《会计师事务所选聘制度》修订案，同意641,533,073股，占出席本次股东会有效表决权股份总数的98.3743％[16] - 《累计投票实施细则》修订案，同意641,531,473股，占出席本次股东会有效表决权股份总数的98.3740％[17] - 修订《控股股东及实际控制人行为规范》，同意641,533,073股，占比98.3743％，反对10,601,145股，占比1.6256％，弃权900股，占比0.0001％[21] - 中小股东对《控股股东及实际控制人行为规范》表决，同意97,134,411股，占比90.1593％，反对10,601,145股，占比9.8399％，弃权900股，占比0.0008％[22] - 审议通过《关于2025年半年度利润分配预案的议案》，同意652,131,158股，占比99.9994％，反对2,860股，占比0.0004％，弃权1,100股，占比0.0002％[23] - 中小股东对《关于2025年半年度利润分配预案的议案》表决，同意107,732,496股，占比99.9963％，反对2,860股，占比0.0027％，弃权1,100股，占比0.0010％[23] - 审议通过《关于<公司2025年员工持股计划（草案）>及其摘要的议案》，同意644,199,726股，占比98.8044％，反对7,794,050股，占比1.1954％，弃权900股，占比0.0001％[24] - 中小股东对《关于<公司2025年员工持股计划（草案）>及其摘要的议案》表决，同意99,941,506股，占比92.7648％，反对7,794,050股，占比7.2344％，弃权900股，占比0.0008％[24] - 审议通过《关于<公司2025年员工持股计划管理办法>的议案》，同意644,198,626股，占比98.8043％，反对7,794,950股，占比1.1956％，弃权1,100股，占比0.0002％[26][27] - 中小股东对《关于<公司2025年员工持股计划管理办法>的议案》表决，同意99,940,406股，占比92.7638％，反对7,794,950股，占比7.2352％，弃权1,100股，占比0.0010％[27] - 审议通过《关于提请公司股东会授权董事会办理2025年员工持股计划相关事宜的议案》，同意644,197,426股，占比98.8041％，反对7,796,550股，占比1.1958％，弃权700股，占比0.0001％[29] - 中小股东对《关于提请公司股东会授权董事会办理2025年员工持股计划相关事宜的议案》表决，同意99,939,206股，占比92.7627％，反对7,796,550股，占比7.2367％，弃权700股，占比0.0006％[29]

会议信息 - 2025年8月25日决定召集第三次临时股东会[4] - 2025年8月27日发布股东会通知[4] - 2025年9月12日下午14:30现场召开股东会[5] - 网络投票时间为2025年9月12日多个时段[6] 参会情况 - 出席股东会股东（含代理人）230人，代表652,135,118股，占比72.1435%[8] 议案表决 - 多项议案获高比例同意通过，如《关于取消监事会等议案》同意652,090,128股，占比99.9931%[12] - 《2025年半年度利润分配预案》中小股东同意107,732,496股，占比99.9963%[34] - 《2025年员工持股计划草案》中小股东同意99,941,506股，占比92.7648%[36]

公司人事 - 2025年9月12日召开2025年第二次职工代表大会[1] - 选举邓琴女士为公司第五届董事会职工代表董事[1] 人员信息 - 邓琴1975年出生，2002年加入公司[4] - 2010 - 2025年任监事会主席，现任职多家子公司[4] - 邓琴持股1,223,820股，占总股本0.13%[4]

行业整体表现 - 36家A股印刷包装上市公司2025年上半年总营收659.16亿元 总利润29.76亿元 [1] - 总营收同比增长13.01% 总利润同比增长7.94% [1] - 23家企业实现营收增长 占比63.89% 29家企业实现盈利 占比80.56% [1][4] - 半年营收和利润均超过2024年全年总额的50% 业绩超预期 [1] 营收规模分布 - 35家企业营收超亿元 15家企业营收超10亿元 其中5家超50亿元 1家破百亿元 [3][4] - 营收前五名企业为奥瑞金117.27亿元 裕同科技78.76亿元 恩捷股份57.63亿元 紫江企业52.48亿元 合兴包装51.48亿元 [4] - 头部5家企业总营收357.62亿元 占比从50.92%提升至54.25% 集中度上升 [5] - 奥瑞金营收增长62.74% 主要因收购中粮包装并表 [4][5][9] - 营收不足亿元企业仅1家 为爱司凯0.76亿元 [5] 盈利状况分析 - 9家企业净利润超1亿元 利润总额27.47亿元 占总利润92.31% [6] - 利润前三名奥瑞金9.03亿元 裕同科技5.54亿元 紫江企业4.73亿元 保持稳定 [6] - 20家企业盈利但净利润低于1亿元 7家企业出现亏损 [6] - 渤海化学亏损3.59亿元 主因市场需求疲软和国际地缘摩擦 [6] 业绩增长与分化 - 10家企业营收增长超20% 3家超50% 11家企业净利润增长超20% 3家超100% [9] - 鸿博股份营收增长197.92% 因算力业务收入增加 新巨丰增长52.29% [9] - 翔港科技利润增长432.14% 鸿博股份206.81% 长荣股份156.45% [11] - 15家企业净利润下滑 3家由盈转亏 8家企业营收下滑超10% [9][14] 技术创新与智能化 - 紫江企业研发投入1.67亿元 申请专利153项 净利润增长33.39% [15] - 行业研发投入两极分化 10余家企业研发费用率低于3% 5家企业超过5% [15] - 长荣股份智能数字化业务销售收入6390.95万元 同比增长49.77% [12] - 裕同科技通过数字化工厂和工业互联网平台实现智能制造转型 [16] 绿色转型与可持续发展 - 顺灏股份通过可降解材料研发和绿色工艺优化构建可持续发展模式 [17] - 采用电子束固化技术减少能耗 建立闭环回收体系 年回收利用率达85%以上 [17] - 绿色转型实现经济效益与环境效益双赢 [17]

公司基本信息 - 公司于2002年1月15日成立，2016年12月16日在深交所挂牌上市，证券简称“裕同科技”，股票代码“002831”[9][12] - 公司注册资本为93,051.3553万元人民币[10] - 公司法定代表人为王华君，登记机关为深圳市市场监督管理局宝安监管局，登记状态为存续[12] 员工持股计划 - 参加对象总人数不超过399人，存续期为60个月[16][18] - 认购公司股份不超过1651.00万股[18] - 实施后全部有效员工持股计划持股总数累计不超公司股本总额10%，单个员工所获股份权益对应股票总数累计不超公司股本总额1%[18] - 2025年8月25日多会议审议通过相关议案[21][22] - 1名董事、3名监事、5名高级管理人员参加[30] - 已履行现阶段必要法律程序，尚需公告法律意见书并经股东会审议通过[27] - 已履行现阶段信息披露义务，尚需依法履行后续义务[29] - 相关规定及认定均符合规定[25][30][31][36]

公司股价表现 - 9月9日股价上涨2.1%至27.65元/股 成交额1.82亿元 换手率1.3% 总市值254.52亿元 [1] - 连续3天累计上涨7.38% [1] 公司业务构成 - 纸质精品包装占比69.34% 包装配套产品16.47% 环保纸塑产品7.42% 其他产品4.82% 其他补充1.95% [1] - 主营业务为纸质印刷包装产品的研发设计生产销售 [1] 基金持仓动态 - 华夏稳健养老一年持有混合(FOF)A二季度增持1000股至1万股 占基金净值0.35% 位列第五大重仓股 [2] - 该基金当日浮盈约5700元 三日累计浮盈1.9万元 [2] 基金产品表现 - 华夏稳健养老规模5782.61万元 今年以来收益5.53% 近一年收益12.48% 成立以来收益25.73% [2] - 基金经理李晓易管理规模9.59亿元 潘更管理规模9.13亿元 [3]