会议时间 - 2026年第一次临时股东会现场会议时间为2月27日14:30[2] - 网络投票时间为2月27日9:15 - 9:25、9:30 - 11:30、13:00 - 15:00（交易系统）和9:15 - 15:00（互联网系统）[2] 股权登记 - 会议股权登记日为2026年2月24日[4] 审议议案 - 审议收购东莞市华研新材料科技股份有限公司51%股权暨关联交易的议案[6] - 审议公司增加经营范围暨修订《公司章程》的议案，须2/3以上同意通过[6][7] 其他信息 - 登记时间为2026年2月25日、2月26日（8:00 - 12:00，13:30 - 17:30）[9] - 普通股投票代码为"362831"，投票简称为"裕同投票"[17] - 可授权委托他人出席2026年2月27日股东会并行使表决权[21]

证券代码： 002831 证券简称：裕同科技 公告编号：2026-006 深圳市裕同包装科技股份有限公司 第五届董事会第十九次会议决议公告 本公司及董事会全体成员保证公告内容真实、准确和完整，没有虚假记载、 误导性陈述或者重大遗漏。 具体内容请见公司同日在巨潮资讯网上披露的《关于收购东莞市华研新材料 科技股份有限公司 51%股份暨关联交易的公告》。 2、审议通过《关于公司增加经营范围暨修订<公司章程>的议案》。 深圳市裕同包装科技股份有限公司（以下简称"公司"）第五届董事会第十 九次会议通知于 2026 年 2 月 8 日（星期日）以书面或邮件方式发出，会议于 2026 年 2 月 10 日（星期二）以通讯表决的方式召开，本次会议应参与表决的董事 8 人，实际参与表决的董事 8 人，分别为：王华君先生、吴兰兰女士、刘宗柳先生、 刘中庆先生、王利婕女士、吴宇恩先生、邓赟先生、邓琴女士。本次会议由公司 董事长王华君先生主持，会议的召集和召开符合有关法律、法规及《公司章程》 的规定，会议形成的决议合法有效。经与会董事认真审议，本次会议讨论并通过 如下决议： 一、议案及表决情况 1、审议通过《关于收购东莞市华研新材料 ...

交易概述 - 裕同科技拟以自有或自筹资金收购深圳市观点投资有限公司持有的东莞市华研新材料科技股份有限公司51%股份 [1] - 本次51%股份的收购价格为4.49亿元人民币 [1] - 交易协议于2026年2月10日签署 [1] - 交易完成后，华研科技将成为裕同科技的控股子公司并纳入合并报表范围 [1] 标的公司信息 - 标的公司全称为东莞市华研新材料科技股份有限公司，简称华研科技 [1] - 公司成立于2016年 [1] - 公司是国家级专精特新“小巨人”高新技术企业 [1] - 公司致力于提供一站式精密金属及陶瓷零组件整体解决方案，涵盖设计、研发、制造、组装 [1] 业务与技术范围 - 业务涵盖新材料研发、MIM、CIM、冲压、压铸、精密注塑、CNC、抛光、阳极、PVD、喷涂等 [1] - 产品应用于智能手机、智能手表、笔记本电脑、新能源汽车、VR、5G和医疗零部件制造和组装 [1] - 业务还包括转轴模组组装 [1]

交易概述 - 裕同科技拟以4.49亿元人民币收购华研科技51%股份 [1] - 交易资金来源于公司自有或自筹资金 [1] - 交易构成关联交易 公司实际控制人王华君、吴兰兰夫妇合计持有交易对手方观点投资100%股权 [1] 交易影响 - 交易完成后 华研科技将成为裕同科技的控股子公司 [1] - 华研科技将被纳入裕同科技的合并报表范围 [1] 标的公司情况 - 标的公司为东莞市华研新材料科技有限公司 成立于2016年 [1] - 公司致力于提供一站式精密金属及陶瓷零组件整体解决方案 [1] - 公司业务涵盖一体化设计、研发、制造、组装 [1] - 公司是国家级专精特新“小巨人”高新技术企业 [1]

行业投资评级 - 报告对行业给予“增持”评级 [114] 核心观点 - 纸浆模塑行业受益于全球尤其是美国严格的“限塑”政策驱动、消费者环保偏好增强、以及产品在特定应用场景下相比PLA等可降解塑料具备性能和成本优势，需求持续增长 [8][31] - 中国是全球纸浆模塑的产能和供应中心，2025年前三季度产能占全球比重达56.8%，且产能利用率与产量增速显著高于行业平均水平 [51][55][57] - 美国本土纸浆模塑企业因成本控制等问题经营困难，产能衰微，为中国出口创造了巨大市场空间，2024年中国出口至美国的纸浆模塑产品金额占比高达41.3% [8][11][58] - 行业龙头公司凭借成本、技术和海外产能布局优势，有望持续受益于行业增长 [114] 产品特性与应用场景对比 - **纸浆模塑局限性**：难以制作中空、透明、精细化产品（如吸管、薄膜），传统工艺热压后收缩变形误差达±0.5mm，且纤维多孔结构需喷涂防水涂层 [3] - **PLA优势**：具有更好的热塑性、透明性和延展性 [3] - **应用场景分化**： - **餐饮**：纸浆模塑适合快餐盒、餐盘等需承载带汤汁食物的刚性容器；PLA擅长制作吸管、杯盖、薄膜等细长薄壁配件，但高温下易变形 [7] - **食品包装**：纸浆模塑的透气性适配鸡蛋、水果等需要保鲜防挤压的产品；PLA的密封性适合需要隔绝空气的食品包装 [7] - **医疗用品**：纸浆模塑用于非植入类器械的防潮缓冲包装；PLA因生物相容性用于可降解的植入类医疗器械（如骨钉） [7] - **农业**：纸浆模塑用于蔬果运输缓冲托；PLA用于可降解农业地膜 [7] - **电子**：纸浆模塑核心优势是缓冲防护，用于电子产品内衬；PLA用于绝缘薄膜、定制化小型部件 [7] 性能、成本与环保优势 - **降解性能**：纸浆模塑（天然植物纤维）在自然条件下约3个月可完全降解，成本低；PLA需在特定工业堆肥条件下（约60°C，60%湿度）约6个月才有分解迹象，降解成本高 [19][20] - **产品性能**：纸浆模塑在适用温度范围（-20-120°C）、抗折强度、硬度和可微波加热方面表现良好，但阻隔性和透明性较低 [20] - **成本优势显著**： - 原材料价格：纸浆价格远低于PLA和PBAT [24] - 企业毛利率：以纸浆为主要原料的众鑫股份（餐饮具）毛利率（2021-2023年平均约30.9%）高于以PLA为主要原料的家联科技（生物全降解材料制品，同期平均约21.3%） [23][24] - 终端产品价格：亚马逊上PLA叉子（0.99元/个）、冷饮杯（0.48美元/个）价格均高于纸浆模塑纸盘（0.85元/个）和甘蔗渣热饮杯（0.33美元/个） [27][29][30] 美国市场：核心驱动力与政策分析 - **核心出口市场**：2024年，美国占中国纸浆模塑产品出口金额的41.3%，是最大的海外市场 [8][11] - **政策驱动强劲**：2020年后美国各州限塑政策趋于严格，范围更广并设有明确惩罚机制，是需求增长主因 [14] - **政策特点**：设定明确减量目标（如加州要求2032年一次性塑料包装减量25%）、引入生产者责任延伸（EPR）计划、对不可回收材料征收高额合规成本 [14][16][17] - **典型法案**：加州SB 54法案要求2032年一次性塑料包装100%可回收或堆肥，且塑料制造商需支付50亿美元基金 [15][17] - **与中国政策对比**：中国政策用词多为“推广”、“鼓励”，美国政策目标清晰、限制范围更广、惩罚措施明确，推动替代进程更快 [16] 技术进步与生产革新 - **工艺演进**：从干压、湿压工艺向更环保节能的半干压、直压新技术发展 [39] - **直压技术优势**：属于干法工艺，直接使用纸浆板热压成型，避免了碎解、成型、干燥等高能耗环节，显著降低能源消耗 [39] - **生物基涂层技术**：增强纸浆模塑产品的防潮性能和印刷适性，提升产品美观度与实用性 [45] - **海外技术创新**：如PulPac公司的干法模塑纤维技术，生产周期缩短至3.5秒，材料利用率达99%，二氧化碳排放比塑料低约80% [49] 行业供需与产能格局 - **中国产能全球主导**：2025年前三季度，中国纸浆模塑产能突破250万吨，占全球总产能的56.8%，较2022年的42%显著提升 [51][55][56] - **产量高速增长**：2025年前三季度中国实际产量182万吨，同比激增25%，增速是纸制品制造业平均水平的3倍以上 [51][57] - **产能利用率提升**：从2021年的68%大幅提升至2022年的84% [57] - **美国本土产能衰微**：因成本控制失效、经营策略失衡等问题，美国本土企业如Footprint（持续亏损）、UFP Technologies（剥离业务）、国际纸业（退出业务）均收缩或退出了纸浆模塑产能 [58][60][68] 市场渗透率与增长空间 - **全球渗透率仍低**：2025年全球纸浆模塑市场规模为62.1亿美元，对传统塑料的渗透率仅为5.14%，预计2033年规模将达101.8亿美元 [94][97] - **中国渗透率快速提升**：从2022年的1.40%提升至2025年的5.14% [93][94] - **细分领域高增长**： - **食品外卖**：渗透率已达62%，年增长率12%-15% [95][97] - **快餐业**：全球渗透率从2020年的12%大幅提升至2023年的39% [96][97] - **电子电器、医疗健康、农业育苗**：渗透率分别为20%、15%、8%，但年增长率较快，分别达26.50%、17.40%、30% [95] 下游大客户需求明确 - **星巴克**：2030年目标为100%的客用包装可重复使用、可回收或可堆肥，目前已在全球40%门店使用年消耗超35亿只的甘蔗浆杯盖 [98][100] - **麦当劳**：2025年目标为100%客用包装采购自可再生、回收或认证材料，2024年进度达90.93%；中国区2024年纸浆模塑餐盒采购量达20亿只，占包装总量58% [101][105] - **海底捞**：优先采用可降解材料，2024年餐盒使用总量2502.44吨 [102][106] - **伊利**：2030年实现100%包材可回收，并通过“纸代塑”减塑，其金典系列已使用纸浆模塑包装 [103][104] 竞争材料PLA的产能扩张 - **PLA产能大幅规划**：预计到2029年，全球PLA规划产能约186.5万吨，其中中国规划产能约101.5万吨，若需求增长不及预期，价格上行将受限 [108][111] - **纸浆模塑扩产平缓**：2025-2027年，主要纸浆模塑龙头企业（众鑫、家联等）披露的新增产能合计约27.5万吨，扩产节奏相对较缓 [108][110] 重点推荐公司 - **众鑫股份 (603091.SH)**：推荐评级“增持”，具有成本及海外产能布局优势的行业龙头 [114][115] - **裕同科技 (002831.SZ)**：推荐评级“增持”，在纸浆模塑工业包装领域具备规模优势 [114][115] - **家联科技 (301193.SZ)**：推荐评级“增持”，有望逐步收获海外工厂红利 [114][115]

投资评级与核心观点 - 报告对裕同科技给予“推荐”评级，并维持该评级 [2] - 报告核心观点认为裕同科技是稳增长、高分红的包装出海龙头，并有望受益于智能眼镜业务发展 [2] - 报告给予公司目标价35.13元，当前股价为30.01元，隐含约17%的上涨空间 [3] 财务预测与估值 - 预计公司2025年至2027年营业总收入分别为188.18亿元、209.07亿元和229.22亿元，同比增速分别为9.7%、11.1%和9.6% [2][8] - 预计公司2025年至2027年归母净利润分别为16.43亿元、19.02亿元和21.72亿元，同比增速分别为16.6%、15.8%和14.2% [2][8] - 预计公司2025年至2027年每股盈利分别为1.78元、2.07元和2.36元 [2][8] - 基于2026年预测净利润，给予公司17倍市盈率估值，对应目标价35.13元 [7] - 当前股价对应2025年至2027年预测市盈率分别为17倍、15倍和13倍 [2][8] 智能眼镜业务机遇 - 行业层面，Meta作为智能眼镜领域龙头，近期表示将减少对VR头显的投入并上调智能眼镜产能预期，2026年智能眼镜有望迎来奇点时刻 [7] - 公司通过作为基石投资者参与龙旗科技港股上市，持有其发行后股本的0.48%，有望加深与已深度切入国际头部智能眼镜客户供应链的龙旗科技的合作 [2][7] - 未来裕同科技有望持续受益于智能眼镜的放量 [7] 全球化布局与盈利优势 - 公司自2010年建立首家越南工厂起，已在越南、印度、墨西哥等地建成多个海外基地，形成了覆盖亚洲、辐射欧美的生产网络，深度绑定苹果等核心大客户 [7] - 受益于海外生产成本优势及自动化和管理经验，海外市场毛利率显著高于国内市场，2025年上半年海外市场毛利率为28.79%，而国内市场毛利率仅为19.41% [7] - 中长期来看，海外收入占比的持续提升有望带动公司整体盈利中枢上移 [7] 公司基本状况与股东回报 - 公司总市值为276.25亿元，流通市值为153.35亿元，每股净资产为12.51元 [4] - 报告强调公司高度重视回购和股东分红，长期价值凸显 [7]

投资评级与核心观点 - 报告对裕同科技给予“推荐”评级，并予以维持 [2] - 报告设定的目标价为35.13元/股，基于2026年17倍市盈率，当前股价为30.01元/股 [3][7] - 核心观点认为公司是稳增长、高分红的包装出海龙头，并有望受益于智能眼镜业务的发展 [2] 财务预测与估值 - 预计公司2025至2027年营业总收入分别为188.18亿元、209.07亿元、229.22亿元，同比增速分别为9.7%、11.1%、9.6% [2][8] - 预计公司2025至2027年归母净利润分别为16.43亿元、19.02亿元、21.72亿元，同比增速分别为16.6%、15.8%、14.2% [2][8] - 预计公司2025至2027年每股收益分别为1.78元、2.07元、2.36元 [2][8] - 对应2025至2027年预测市盈率分别为17倍、15倍、13倍 [2][8] - 公司总市值为276.25亿元，每股净资产为12.51元 [4] 智能眼镜业务机遇 - 行业层面，Meta是智能眼镜领域龙头，近期减少对VR头显投入并上调智能眼镜产能预期，2026年智能眼镜有望迎来奇点时刻 [7] - 公司作为基石投资者参与龙旗科技港股上市，持股0.48%，龙旗科技已深度切入国际头部智能眼镜客户供应链，此次投资有望加深双方合作 [2][7] - 未来公司有望持续受益于智能眼镜的放量 [7] 全球化布局与盈利能力 - 公司自2010年建立首家越南工厂起，已在越南、印度、墨西哥等地建成多个海外基地，形成了覆盖亚洲、辐射欧美的生产网络，深度绑定苹果等核心大客户 [7] - 海外市场毛利率显著高于国内市场，2025年上半年海外市场毛利率为28.79%，而国内市场毛利率仅为19.41% [7] - 受益于海外生产成本优势及自动化、管理经验，海外收入占比的持续提升有望带动公司整体盈利中枢上移 [7] 公司业务与股东回报 - 公司是消费电子包装龙头，业绩增长稳健 [7] - 公司高度重视回购和股东分红，长期价值凸显 [7]

市场整体表现 - 2024年2月3日，包装印刷板块整体上涨1.35%，表现强于大盘，当日上证指数上涨1.29%，深证成指上涨2.19% [1] - 板块内个股表现分化，康欣新材以6.96%的涨幅领涨，而集友股份则下跌10.04% [1][2] 领涨个股表现 - 康欣新材收盘价3.84元，上涨6.96%，成交59.74万手，成交额2.26亿元 [1] - 王子新材收盘价17.88元，上涨4.01%，成交18.16万手，成交额3.21亿元 [1] - 顺灏股份收盘价16.93元，上涨3.74%，成交138.10万手，成交额23.04亿元 [1] - 鸿博股份收盘价15.82元，上涨3.74%，成交30.42万手，成交额4.75亿元 [1] - 宏裕包材收盘价28.38元，上涨3.58%，成交2.79万手，成交额7738.99万元 [1] 下跌个股表现 - 集友股份收盘价9.14元，下跌10.04%，成交8.04万手，成交额7346.46万元 [2] - 大胜达收盘价10.81元，下跌2.26%，成交19.01万手，成交额2.08亿元 [2] - 珠海中富收盘价4.51元，下跌0.66%，成交39.17万手，成交额1.75亿元 [2] 板块资金流向 - 当日包装印刷板块整体呈现主力资金和游资净流出，散户资金净流入的格局 [2] - 主力资金净流出8388.63万元，游资资金净流出4753.69万元，散户资金净流入1.31亿元 [2] 个股资金流向详情 - 顺灏股份获得主力资金净流入7968.26万元，主力净占比3.46%，是板块内主力资金流入最多的个股 [3] - 王子新材获得主力资金净流入2357.78万元，主力净占比7.34% [3] - 永吉股份获得主力资金净流入2002.28万元，主力净占比高达14.14% [3] - 中锐股份获得主力资金净流入1463.49万元，主力净占比12.35% [3] - 康欣新材获得主力资金净流入1053.31万元，主力净占比4.66% [3]

2026年DT新叶奖概况 - 奖项是致力于挖掘、展示、表彰生物基行业好产品、好企业的权威奖项，被誉为生物基行业的“奥斯卡”[2] - 第4届评选活动火热进行中，首轮报名截止时间为2026年2月10日，报名者可享受独家品牌宣传服务[57][62] - 评选流程包括线上投票初选、在线竞选与专家团评审复选，最终获奖名单将于2026年5月21日在第11届生物基大会开幕式上揭晓并颁奖[2][62] 参选企业整体情况 - 截至文章发布，已有超过30家上市和代表性企业报名参选[3] - 参选企业覆盖多个关键领域，包括热门化学品和材料、关键化学品和添加剂、非粮生物基、生物基材料和制品、设备和解决方案等[3] 热门化学品与材料（HMF-FDCA-PEF）领域 - **利夫生物**：PEF & FDCA全球领军企业，其万吨FDCA产线总投资10亿元，建成后年产FDCA 1.5万吨，预计产值超10亿元[11] - **中科国生**：HMF-FDCA-PEF全产业链代表性企业，2025年完成2亿元A+轮融资，其泰兴万吨级FDCA生产基地主体工程已封顶，预计2026年实现量产[12] - **糖能科技**：专注于生物基呋喃新材料，全国首条HMF万吨级产线已完成封顶，预计26年年中正式投产[16] - **华呋新材**：专注于呋喃类生物基新材料，其参选产品为低成本高附加值FDCA及空气氧化路线FDCA，氧化过程成本控制在1000元/吨以下，产品纯度超99.95%[27][34] 关键化学品和添加剂领域 - **河南浩森生物**：专注于生物基1,5-戊二醇，其母公司一诺生物于2025年12月在新三板上市并申请北交所上市[21] - **浙江世倍尔**：参选产品为生物基1,2-戊二醇、1,5-戊二醇[57] - **华澄生物**：致力于合成生物学研发和产品产业化，已完成天使轮融资，正在建设规模化生产基地，参选产品为生物基蓝色素及印染绿色解决方案[36][42] - **元一生物**：合成生物学前沿公司，参与起草了《基于合成生物的重组人源化胶原蛋白合成技术要求》团体标准，参选产品为重组人源化胶原蛋白[31][35] - **壹科麦特种材料**：专注于生物基多元醇及特种多元醇，已成功研发10余款生物基多元醇及水性乳液产品[44] - **博辉合生**：已确认在该领域参选[3] 非粮生物基领域 - **恒碳科技**：其恒碳Biebl® 1,3-丙二醇采用第三代PDO生产技术，产品纯度高达99.98%，年产能1.5万吨的生产基地已投产[14] - **聚维元创**：全球首家专注于非粮生物基丁二酸等产品制造的领先企业，其非粮生物基丁二酸获全球首个ISCC PLUS认证，并入选工信部非粮生物基材料产业创新发展典型案例[15] - **骐业科技**：全球首家可批量生产非粮纤维素结晶葡萄糖的企业，其技术使酶成本降低50%，并减少后提取脱水成本[19][24] - **军安绿色新材**：专注非粮生物基新材料，已实现千吨级产业化放大，投资7.2亿元的5万吨级规模大型生产线已于2025年9月开工建设[22] - **瑞恒茂新能源**：在盐碱地治理和生物质能源领域是典范，其主导的“10万吨/年生物质绿色甲醇制造项目”已完成备案立项[20] - **浩森生物**：同样在非粮生物基领域参选，带来低碳解决方案[3] 生物基材料和制品领域 - **万华化学**：全球化化工新材料头部企业，聚氨酯龙头，已布局生物基聚氨酯产业链，参选产品为低碳型PCDL及下游拓展应用[7][10] - **光华伟业**：国内3D打印材料的龙头企业，2025年其3D打印业务突破3亿元，成为业务增长核心引擎，并计划在北交所上市[8][9] - **双枪科技**：中国筷子第一股、竹业第一股，与宁波材料所合作推出竹基禾塑复合材料物流托盘[9] - **裕同科技**：行业领先的品质包装方案商，通过裕同环保研究院研发非木纤维、生物胶等生物基材料，推出环保透明纤维素膜、植物纤维可降解猫砂等绿色方案[28] - **京博中聚**：专注于特种合成橡胶，2025年亮相全球首创以废弃玉米芯为原料转化的生物基衣康酸酯橡胶[17] - **碧嘉材料**：目前世界上唯一工业化生产和销售聚乳酸发泡改性材料的企业，在提升聚乳酸耐热性、增韧及可发泡性方面成就巨大[45] - **麒祥材料**：山东省新材料领军企业，生物基产品包括生物基抗撕裂树脂、抗湿滑树脂、增塑剂等，已启动IPO进程[29] - **播下科技**：国家高新技术企业，主营生物降解材料应用创新，产品分三大类，近日成功斩获千万元膜产品订单并与多家中东客户达成合作[37] - **和塑美**：专注于塑料改性与生物基高分子材料，年母粒产能达15000吨，未来将深耕无卤阻燃、生物基可降解领域[40] - **海南拜科瑞**：致力于非粮生物制造和可降解新材料，参选产品为全球首创生物基可降解缓冲包装材料系统解决方案[41][43] - **泰安羽时**：秸秆高值化利用解决方案提供者，支持各类生物质复合塑料母粒定制服务[30] 设备和解决方案领域 - **科幂仪器**：专注于科研仪器设备和合成反应装备研发制造的国家高新技术企业，2025年8月完成数千万元B轮融资[47] - **无锡华辰**：资深的水下切粒机系统设备供应商，其参选的华辰水下切粒系统切粒精度较传统设备提高30%以上，降低能耗20%，提升工作效率30%以上[48][52] - **谱键科技**：专注于工业分离纯化领域的高新技术企业，为生物化工等领域提供纯化工艺与设备解决方案[51] - **碧普仪器**：生物降解领域智能化检测专家，参选产品为全自动生物降解测试系统BPC® Blue[54][58] - **托摩根生物**：集生命科学仪器设备研发、设计、生产为一体的现代化企业，参选产品为多功能生物降解评价系统TMCB Ultra[50][53]

交易与股价表现 - 截至2026年1月21日收盘，裕同科技股价报收于27.09元，下跌1.38% [1] - 当日换手率为1.48%，成交量为7.55万手，成交额为2.04亿元 [1] 资金流向 - 2026年1月21日，公司主力资金净流出404.17万元 [1][4] - 同日，游资资金净流入592.28万元，散户资金净流出188.1万元 [1][4] 公司治理与业务调整 - 2026年1月19日，公司召开第五届董事会第十八次会议，审议通过了《关于调整外汇套期保值业务额度的议案》 [2][3] - 会议召集和表决程序符合法律法规及公司章程规定 [2] 外汇套期保值业务 - 公司及控股子公司的外汇套期保值业务额度由60,000万美元调整为70,000万美元（折合） [2][3][4] - 调整后的额度可在额度内循环操作，有效期自董事会审议通过之日起，最长不超过12个月 [2][3] - 业务种类包括远期结售汇、外汇掉期、货币掉期、外汇期权及相关组合产品 [3] - 交易对手为具有资质的境内外金融机构，资金来源为自有及自筹资金 [3] - 公司已制定相关管理制度，明确风险控制措施，不进行投机和套利交易 [3]