公司基本信息 - 公司2024年上半年度报告发布日期为2024年8月27日[1] - 公司董事会、监事会及高级管理人员保证报告内容真实、准确、完整[2] - 公司指定信息披露媒体为《证券时报》、《中国证券报》、《上海证券报》、《证券日报》和巨潮资讯网[3] - 公司总股本为930,513,553股，剔除回购股份后的股数为914,265,100股[3] - 公司备查文件包括财务报表和在中国证监会指定网站上公开披露的所有公司文件[5] - 公司报告目录包括重要提示、公司简介、管理层讨论与分析、公司治理、环境和社会责任等[4] - 公司释义部分详细列出了各子公司的名称和层级关系[6] - 公司子公司包括苏州裕同、烟台裕同、三河裕同等多家子公司[6] - 公司面临的风险包括宏观环境风险、市场竞争风险、核心人才流失等[2] 财务表现 - 公司2024年上半年营业收入为73.53亿元，同比增长15.52%[13] - 归属于上市公司股东的净利润为4.97亿元，同比增长15.15%[13] - 归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为5.22亿元，同比增长3.96%[13] - 经营活动产生的现金流量净额为12.92亿元，同比下降44.22%[13] - 基本每股收益为0.54元，同比增长14.89%[13] - 稀释每股收益为0.54元，同比增长14.89%[13] - 加权平均净资产收益率为4.39%，同比增长0.20个百分点[13] - 总资产为216.25亿元，同比下降2.53%[13] - 归属于上市公司股东的净资产为109.48亿元，同比下降0.94%[13] - 非经常性损益合计为-2541.04万元[17] - 公司营业收入为7,353,414,173.77元，同比增长15.52%[33] - 营业成本为5,618,148,492.20元，同比增长15.54%[33] - 销售费用为225,727,626.37元，同比增长24.95%[33] - 管理费用为505,947,999.93元，同比增长19.77%[33] - 财务费用为-16,055,943.49元，同比下降77.64%[33] - 研发投入为349,406,383.27元，同比增长16.16%[33] - 经营活动产生的现金流量净额为1,291,570,527.24元，同比下降44.22%[33] - 投资活动产生的现金流量净额为-167,450,468.78元，同比减少83.10%[34] - 筹资活动产生的现金流量净额为-617,465,920.40元，同比减少47.45%[34] - 现金及现金等价物净增加额为503,001,426.83元，同比增长163.09%[34] 行业与市场 - 2023年，中国包装行业规模以上企业10,632家，同比增加772家；累计完成营业收入11,539.06亿元，累计完成利润总额601.97亿元，同比增长9.46%[18] - 公司是全球最大的精品纸包装生产商，产品在全球消费电子与智能硬件行业处于领先地位[20] - 公司在国内环保包装中的植物纤维模压制品领域占据优势地位[20] - 公司拥有100余家分子公司，在全球10个国家、40多座城市设有50多个生产基地及5大服务中心[19] - 公司主要产品包括纸质包装、植物纤维模压制品、可降解新材料制品、软包装、功能材料模切、文化创意印刷产品、标签、炫光膜、消费电子零部件及其他新材料[21] - 公司服务的客户广泛分布于消费电子、智能硬件、酒、烟草、个人护理、医疗保健、食品、化妆品、奢侈品、文创和大健康等多个行业[21] - 公司智能工厂建设已处于行业领先水平[22] - 公司在全球消费电子、国内烟草及白酒等领域已经有了较高的客户覆盖度[23] - 公司与众多品牌客户建立了战略合作关系，构建起了涉及多领域、多部门及多维度的立体关系网络[23] - 公司在国内烟草、酒等领域，整体竞争力也在不断提升[21] 技术创新与研发 - 公司已取得专利1,417项，其中发明专利177项、实用新型专利1,162项、外观设计专利79项[27] - 公司主导和参与国际、国家、行业及团体标准80余项[27] - 公司已建立8个工程研究中心和多个创新基地[27] - 公司是国内首个获得"国家级工业设计中心"认定的包装设计组织，并荣获80余项国内外知名设计大奖[28] - 公司在国内多个区域推进标杆智能工厂建设，在海外的首家智能工厂——越南智能工厂投入运营，并新启动了6个智能工厂建设[29] - 公司全面引入RPA，实现了销售、工程、计划、采购、财务、人资、后勤等领域53条流程的自动化运行[29] 公司荣誉与奖项 - 公司连续多年蝉联"中国印刷包装企业100强"第一名，连续五年蝉联"中国制造业民营企业500强"[24] - 公司荣获"国家印刷示范企业（创新引领类）"、"制造业单项冠军"、"国家级智能制造示范工厂"、"国家级绿色工厂"等多项荣誉[24] - 公司荣获多家行业领军企业的优秀供应商荣誉，包括"最佳合作伙伴"、"最佳服务奖"、"最佳供应商"等[30] 子公司与投资项目 - 公司子公司包括苏州裕同、烟台裕同、三河裕同等多家子公司[6] - 公司2020年通过可转债公开发行募集资金总额为138,833.02万元，募集资金净额为138,833.02万元[48] - 本期已使用募集资金总额为2,198.74万元，已累计使用募集资金总额为105,820.51万元[48] - 尚未使用的募集资金总额为40,218.08万元，用途为募集资金专户存款及购买银行定期存款[48] - 宜宾裕同智能包装及竹浆环保纸塑项目截至期末累计投入金额为29,177.79万元，投资进度为51.96%，预计2025年12月31日达到预定可使用状态[49] - 许昌裕同高端包装彩盒智能制造项目截至期末累计投入金额为20,069.68万元，投资进度为80.28%，已于2023年03月31日达到预定可使用状态，本报告期实现效益3,072.8万元[49] - 裕同科技增资香港裕同印刷有限公司并在越南扩建电子产品包装盒生产线项目截至期末累计投入金额为12,153.27万元，投资进度为100.00%，已于2022年03月31日达到预定可使用状态，本报告期实现效益1,154.01万元[50] - 裕同科技增资香港裕同印刷有限公司并在印度尼西亚建设电子产品包装盒生产线项目截至期末累计投入金额为3,323.19万元，投资进度为72.40%，已于2021年11月30日达到预定可使用状态，本报告期实现效益951.63万元[50] - 补充流动资金项目截至期末累计投入金额为41,096.58万元，投资进度为100.00%[50] - 宜宾裕同智能包装及竹浆环保纸塑项目因受宏观环境因素影响，建设进度延迟，达到预定可使用状态时间由2024年6月延期至2025年12月[50] - 裕同公司增资香港裕同印刷有限公司并在越南扩建电子产品包装盒生产线项目已完工，剩余募集资金不足项目承诺投资额的1%，将用于永久补充流动资金[51] - 许昌裕同高端包装彩盒智能制造项目变更后总投资额为25,000万元，截至期末实际累计投入金额为20,069.68万元，投资进度为80.28%，项目已于2023年3月31日达到预定可使用状态，本报告期实现效益3,072.8万元，达到预计效益[53] - 裕同公司增资香港裕同印刷有限公司并在越南扩建电子产品包装盒生产线项目变更后总投资额为12,260万元，截至期末实际累计投入金额为12,153.27万元，投资进度为100.00%，项目已于2022年3月31日达到预定可使用状态，本报告期实现效益1,154.01万元，达到预计效益[53] - 成都市裕同印刷有限公司总资产为1,150,053,757.10元，净资产为569,504,868.60元，营业收入为484,847,734.83元，营业利润为83,868,303.83元，净利润为71,604,599.75元[56] - 裕同印刷包装（印度）私人有限公司总资产为485,562,698.78元，净资产为363,395,556.04元，营业收入为368,280,404.73元，营业利润为106,806,940.63元，净利润为79,923,633.68元[56] - 公司报告期内新设5家子公司，注销1家子公司，对整体生产经营和业绩无重大影响[57] 股东与股权 - 公司利润分配预案为每10股派发现金红利3.30元（含税），不以公积金转增股本[3] - 公司拟每10股派息3.3元（含税），总计派息301,707,483.00元[67] - 现金分红总额（含其他方式）为309,704,638.00元，占利润分配总额的比例为100%[67] - 公司可分配利润为4,082,457,472.64元[67] - 员工持股计划持有股票总数为3,121,177.00股，占上市公司股本总额的比例为0.34%[70] - 公司董事、监事、高级管理人员在员工持股计划中的持股情况：董事长、总裁王华君持股142,389股，占0.015%；董事、副总裁刘中庆持股42,717股，占0.005%[70] - 公司报告期末普通股股东总数为11,695[148] - 吴兰兰持股比例为48.00%，持有普通股数量为446,655,169股[148] - 王华君持股比例为10.49%，持有普通股数量为97,603,051股[148] - 香港中央结算有限公司持股比例为5.47%，持有普通股数量为50,880,668股[148] - 深圳市裕同电子有限公司持股比例为1.97%，持有普通股数量为18,336,780股[148] - 全国社保基金五零二组合持股比例为1.56%，持有普通股数量为14,499,717股[148] - 全国社保基金一一四组合持股比例为1.39%，持有普通股数量为12,969,842股[148] - 招商银行股份有限公司－兴全合泰混合型证券投资基金持股比例为0.92%，持有普通股数量为8,549,694股[148] - 基本养老保险基金二一零八组合持股比例为0.68%，持有普通股数量为6,308,871股[148] - 国华人寿保险股份有限公司－兴益传统2号持股比例为0.68%，持有普通股数量为6,284,729股[148] 环境保护与社会责任 - 公司及子公司严格执行环境保护相关政策和行业标准，报告期内无超标排放情况[74] - 深圳市裕同包装科技股份有限公司的COD排放浓度为30mg/L，排放总量为0.013吨/年，核定排放总量为0.032吨/年[77] - 深圳市裕同包装科技股份有限公司的氨氮排放浓度为1.5mg/L，排放总量为0.0002吨/年，核定排放总量为0.0013吨/年[77] - 深圳市裕同包装科技股份有限公司的总磷排放浓度为0.3mg/L，排放总量为0.00002吨/年，核定排放总量为0.0006吨/年[77] - 深圳市裕同包装科技股份有限公司的总VOCs排放浓度为113.83mg/m³，排放总量为0.0001吨/年，核定排放总量为4.419吨/年[77] - 成都市裕同印刷有限公司的COD排放浓度为87mg/L，排放总量为0.832吨/年，核定排放总量为51.3吨/年[78] - 成都市裕同印刷有限公司的氨氮排放浓度为0.593mg/L，排放总量为0.017吨/年，核定排放总量为4.617吨/年[78] - 成都市裕同印刷有限公司的总磷排放浓度为0.230mg/L，排放总量为0.007吨/年，核定排放总量为0.8208吨/年[78] - 成都市裕同印刷有限公司的VOCs排放浓度为4.16mg/m³，排放总量为10.404吨/年，核定排放总量为0.4131吨/年[78] - 东莞市裕同包装科技有限公司的锅炉废气（氮氧化物）排放浓度为150mg/m³，排放总量为0.0079吨，核定排放总量为2.85吨/年[79] - 东莞市裕同包装科技有限公司的锅炉废气（二氧化硫）排放浓度为50mg/m³，排放总量为0.0402吨，核定排放总量为0.4529吨/年[79] - 2024年上半年，公司在环境治理和保护的投入达1,502万元[86] - 2024年上半年，公司缴纳环境保护税5.61万元[86] - 深圳市裕同包装科技股份有限公司已建成1套工业印刷废水处理及回用设施，10套有机废气处理设施[82] - 东莞市裕同包装科技有限公司已建成1套废水处理及回用设施，3套印刷废气处理设施，1套发电机尾气处理设施及1套锅炉废气处理设施[82] - 亳州市裕同印刷包装有限公司已建成4套废气处理设施[82] - 武汉艾特纸塑包装有限公司已建成1套凹印车间有机废气处理（RTO）设施，胶印、3套丝印车间UV光解+活性炭吸附设备[84] - 深圳市裕同包装科技股份有限公司废气处理后的主要污染因子达到DB44/815-2010的第II时段标准[82] - 东莞市裕同包装科技有限公司废气处理后的主要污染因子达到DB44/815-2010的第II时段标准[82] - 亳州市裕同印刷包装有限公司废气处理后的

1 概况：以消费电子为基础，逐步开拓多元化业务 - 公司是国内领先的包装整体解决方案服务商,主要从事纸质印刷包装产品的研发、生产与销售 [19][20] - 公司已在全球建有 50 余个生产基地和服务中心,在国内建立了约 40 个生产基地,并在海外建立 7 个生产基地 [6] - 公司从消费电子向烟酒消费、大健康、化妆品、环保纸塑等大消费包装领域拓展,多元化战略成效显著 [68][69] 2 行业：纸包装行业集中度低，市场竞争激烈 - 纸包装行业准入门槛较低,中小企业较多,属于充分竞争行业,整体而言集中度较低 [52] - 我国纸包装行业的市场集中度有较大提升空间,相较于海外市场集中度较低 [56][57] - 行业头部企业通过智能化生产、精细化管理、技术研发以及创新等保持竞争优势 [59] 3 公司：构建多元产品矩阵，开拓新市场新客户 - 公司从消费电子向大消费包装领域拓展,积极开拓新客户,多元化降低了对单一客户的依赖 [71][72][73] - 公司构建了ICT包装、烟包、酒包、化妆品包装、环保包装等多元产品矩阵,各业务增长空间广阔 [75][76] - 公司收购仁禾智能和华宝利电子,延伸了ICT包装业务边界 [87][88] - 公司打造四大烟包制造基地,提升烟包业务的数字化生产能力 [100][101][102][103] - 公司聚焦环保纸塑产品,提升国际影响力,宜宾裕同智能包装及竹浆环保纸塑项目有望支撑公司业绩新增长 [117][127] 4 盈利预测及投资建议 - 预计公司2024-2026年营收分别为169.40/186.89/203.90亿元,同比增长11.3%/10.3%/9.1% [141] - 预计公司2024-2026年归母净利润分别为16.04/17.83/19.77亿元,同比增长11.5%/11.2%/10.9% [141] - 首次覆盖给予"买入"评级,目标价对应2025年PE为11.65倍 [145][146] 5 风险提示 - 宏观环境的风险 [147] - 市场竞争风险 [147] - 原材料价格波动风险 [147] - 核心人才流失风险 [148] - 汇率波动风险 [148]

报告投资评级 - 报告维持裕同科技(002831.SZ)的买入评级[3] 报告核心观点 - 二季度以来消费电子需求持续改善,重点关注客户出货量提升带动裕同科技收入上行[3] - 裕同利润率与消费电子景气程度密切相关,原材料价格、汇率及资本开支为重要影响因素,利润率提升趋势有望延续[3][4] - 短期来看,2024年以来下游需求修复趋势不错、公司分红能力持续增强,中长期看,对内重视提质增效,对外持续提升客户内份额,裕同有望进一步巩固纸包龙头地位[3][4] 公司业务分析 - 近年来裕同加速拓展烟包、酒包、环保纸塑、化妆品包装等领域,有望把握机遇逐步提升市场份额[4] - 3C包装领域陆续导入大客户,同时切入华为供应链伴随其消费电子成长实现较高增长,烟包业务逐步与各地中烟建立合作关系[4] - 公司在纸包行业市占率约5.7%,看好裕同作为纸包龙头持续提升市占率[4] - 公司此前承诺2023-2025年三年分红率不低于60%,分红能力显著增强,同时拟回购1-2亿元彰显经营信心[4] 财务预测 - 预计2024-2026年公司归母净利润为17.0/20.1/23.5亿元,对应PE为14/12/10X[4]

公司发展规划和战略 - 公司将以综合成本领先战略为基础,结合差异化战略、区域战略和专案战略,坚持走国际化发展道路[1] - 通过继续开拓新客户、新兴细分市场和新业务,加强精益化、自动化、信息化、智能化、项目管理及品牌建设等,持续提升公司核心竞争力[1] - 公司将持续加大对智能工厂的投入与建设,以高端化、智能化为导向,打造行业新质生产力[2] 海外市场布局 - 公司已在越南、印度、印尼、泰国、马来西亚等海外地区建立了7个生产基地[3] - 2024年,公司将加大海外市场投入,积极拓展海外市场,推动多个海外项目投产,进一步完善国际化供应链[3] - 公司还将启动墨西哥、菲律宾新工厂建设,开拓包装新品类,并启动海外工厂软硬件设施的智能化升级改造[3] 环保包装业务 - 公司环保包装拥有健全的产业链、广泛的客户资源、优质的产品性能、强大的研发能力等核心优势[3] - 2023年,公司环保业务收入约10.6亿元,占公司总营收约7%[3] - 公司将进一步加大环保包装在研发创新、生产布局、产业链延伸以及品牌推广等方面的投入力度,构建全方位竞争优势[4] 研发创新 - 2023年度,公司研发投入约6.96亿元,占营业收入的4.57%[6] - 公司对生物降解膜袋包装材料、新型生物基功能化学品绿色制造应用、新型植物纤维模塑成型包装材料等项目进行了研发[6] - 公司将密切关注全球包装及相关行业技术趋势,坚持创新引领,通过持续的研发投入,保持技术的创新性和领先性[6] 人才发展 - 公司坚持"人才为本",提供专业晋升和管理晋升双通道,为员工的职业发展提供更多机会[9] - 公司每年例行开展关键人才盘点,建立关键岗位继任计划,为公司未来的持续发展储备接班人[9] - 公司对优秀员工给予充分的认可和激励,创造更好的发展机会和平台,增强员工的归属感、责任感,激发员工的使命感[9]

报告公司投资评级 - 公司维持"推荐"评级 [3] 报告的核心观点 下游景气度改善 - 下游主要消费电子产品出货量有望实现增长 [2] - 机构预测2024年全球智能手机、PC出货量预计分别同比+3-4%、+2-3% [2] 公司持续推进产能布局 - 公司持续推进智能工厂、海外工厂建设 [2] - 2023年公司建成湖南、苏州、成都等地的智能工厂,投产越南环保包装、马来西亚等海外工厂 [2] - 2024年公司将继续建设江西九江、深圳龙岗、越南等国内外智能工厂,并推动印尼、越南、印度等海外工厂投产,启动墨西哥、菲律宾新工厂建设 [2] 公司盈利能力预计短期稳健,未来有望继续提升 - 2024年以来公司上游浆纸价格受到木浆价格支撑,原料成本或将有抬升 [2] - 但同时公司投运更多智能工厂助力降本增效,同时下游需求改善,产能利用率有望提升 [2] - 预计公司盈利能力短期稳健,未来有望继续提升 [2] 分红比例大幅提升 - 公司拟提高2023-2025年现金分红比例,在无重大投资计划或重大现金支出等情形下,每年以现金形式分配利润不少于当年归母净利润的60% [2] - 2023年中期分红约3.00亿元,年度分红约5.67亿元,合计8.67亿元,占2023年归母净利润的60.29% [2]

财务数据 - 公司2023年营收为152.2亿元，同比下降7.0%[1] - 公司2024年一季度营收为34.8亿元，同比增长19.4%[1] - 公司计划分红8.7亿，占归母净利润的60.3%[1] - 公司2023年毛利率为26.2%，同比增长2.5个百分点[1] - 公司2024-2026年预计归母净利润分别为17.4/19.9/22.3亿[1] - 公司2023年营业总收入为152.23亿元，同比下降7.0%[2] - 公司2024年预计营业总收入为176.96亿元，同比增长16.2%[2] - 公司2025年预计每股盈利为2.14元，市盈率为13倍[2] - 裕同科技2023年营业总收入预计为152.23亿元[3] - 2023年裕同科技的净利润为14.94亿元[3] - 公司的ROE在2023年为13.0%[3] 投资评级 - 公司投资评级分为强推、推荐、中性和回避四个等级[7] - 行业投资评级分为推荐、中性和回避三个等级[8] 其他 - 报告中提到的资料、意见和推测仅反映公司在发布当日的判断[11]

[Table_StockInfo] 买入 2024年 05月 04日 （维持） 证券研究报告•23年年报及 24年一季报点评 当前价： 26.75元 裕同科技（002831） 轻工制造 目标价： ——元（6个月） 包装龙头经营稳健，Q1 业绩增速亮眼 投资要点 西南证券研究发展中心 [T ab业le绩_S摘u要mm：公ar司y]发 布2023年年报及2024年一季报，2023年公司实现营收152.2 [分Ta析bl师e_：Au蔡th欣or ] 亿元，同比-7%；实现归母净利润14.4亿元，同比-3.3%；实现扣非净利润14.9 执业证号：S1250517080002 亿元，同比-1.4%。单季度来看，2023Q4公司实现营收44.2亿元，同比+2.1％； 电话：023-67511807 实现归母净利润4.5亿元，同比-3.4%；实现扣非后归母净利润4.6亿元，同比 邮箱：cxin@swsc.com.cn +4.5%。2024Q1公司实现营收 34.8亿元，同比+19.4％；实现归母净利润 2.2 分析师：赵兰亭 亿元，同比+20.6%；实现扣非后归母净利润2.4亿元，同比+54.3%。盈利逐期 执业证号：S ...

[Table_StockInfo] 买入 2024年 05月 04日 （维持） 证券研究报告•23年年报及 24年一季报点评 当前价： 26.75元 裕同科技（002831） 轻工制造 目标价： ——元（6个月） 包装龙头经营稳健，Q1 业绩增速亮眼 投资要点 西南证券研究发展中心 [T ab业le绩_S摘u要mm：公ar司y]发 布2023年年报及2024年一季报，2023年公司实现营收152.2 [分Ta析bl师e_：Au蔡th欣or ] 亿元，同比-7%；实现归母净利润14.4亿元，同比-3.3%；实现扣非净利润14.9 执业证号：S1250517080002 亿元，同比-1.4%。单季度来看，2023Q4公司实现营收44.2亿元，同比+2.1％； 电话：023-67511807 实现归母净利润4.5亿元，同比-3.4%；实现扣非后归母净利润4.6亿元，同比 邮箱：cxin@swsc.com.cn +4.5%。2024Q1公司实现营收 34.8亿元，同比+19.4％；实现归母净利润 2.2 分析师：赵兰亭 亿元，同比+20.6%；实现扣非后归母净利润2.4亿元，同比+54.3%。盈利逐期 执业证号：S ...

业绩总结 - 裕同科技24Q1公司收入为35亿，同比增长19%[1] - 公司23年年报显示，收入为152亿，同比减少7%[1] - 公司计划加大海外市场投入，积极拓展海外市场，包括印尼、越南、印度、墨西哥和菲律宾等项目[1] - 公司资产负债表显示，2026年预计货币资金将达到7,940.63百万元，较2022年增长约139.6%[8] - 预计2026年营业收入将达到23,790.87百万元，较2022年增长约45.5%[8] - 营业利润率预计2026年将达到2,863.48百万元，较2022年增长约54.1%[8] 未来展望 - 公司计划加大海外市场投入，积极拓展海外市场，包括印尼、越南、印度、墨西哥和菲律宾等项目[1] 其他新策略 - 报告中指出，天风证券的意见、评估及预测可能会随时更改，过往表现不预示未来表现[12] - 天风证券的销售人员、交易人员可能会发表与报告意见不一致的市场评论和交易观点，投资者应注意[13] - 报告特别声明，天风证券可能持有报告中提及公司的证券并进行交易，投资者应考虑潜在利益冲突[14]

报告公司投资评级 - 维持"买入"评级 [8] 报告的核心观点 消费电子业务 - 24Q1收入增速修复,全球化布局优势凸显 [3] - 短期看,公司在老客户中的老品份额稳固,有拓老客新品和拓新客户逻辑 [3] - 中长期看,随着国际消费电子客户转移供应链需求渐起,公司率先布局东南亚、南亚制造基地的优势凸显 [3] - 智能化改造保证行业最高效率,全球化布局保证及时稳定供货 [3] - 后续收入增速随着赛道景气度回升修复 [3] 环保纸塑业务 - 23H2收入增速环比回暖,工包业务随着3C景气度修复回暖,餐包业务随着"禁塑令"实质性落地持续高景气 [4] - 公司不断开发环保新材料、新产品,持续拓展新领域客户 [4] 烟酒包装业务 - 招标市场化程度提升,公司具有强客户服务能力、产品迭代速度和设计能力,有望持续增加市场份额 [5] - 短期看,收入增速受到拓客进度和客户自身动销情况扰动,酒包受到终端消费不振和客户去库影响,短期收入表现不佳 [5] - 近两年烟标中标情况良好,预计未来2年收入端有不错表现 [5] 其他 - 智能工厂覆盖率提升、助推毛利率提升,经营质量持续优化 [6] - 随资本开支回落,分红率提升,稳定回购,投资价值凸显 [7]