报告公司投资评级 - 公司维持"推荐"评级[2] 报告的核心观点 - 公司国内智能工厂改造持续推进,海外市场拓展进程符合预期[1] - 公司盈利能力保持稳健,伴随智能工厂建设提高运营效率/利润率更高的烟包等业务收入占比逐步提高,预计公司盈利能力未来有望进一步增强[1] - 公司3C业务稳健成长,多元化布局持续构建收入增量,智能工厂持续赋能下盈利能力有望进一步提高[2] 财务数据总结 - 2024/2025/2026年预计公司EPS分别为1.76/2.06/2.34元,对应PE为14X/12X/11X[2][3] - 2024年前9月公司实现营业收入122.6亿元,同比+13.4%;归母净利润11.1亿元,同比+13.0%[1] - 2024年前9月公司毛利率25.2%,同比-0.3pct;管理费用率/销售费用率分别为6.3/2.9%,同比+0.04/0.3pct[1] - 2024年前9月公司净利率9.1%,同比持平;其中单2024Q3净利率12.6%,同比+0.1pct[1]

报告公司投资评级 - 公司维持"买入"评级 [1] 报告的核心观点 业绩表现 - 2024年三季度公司实现收入49.05亿元,同比增长10.5%;归母净利润6.17亿元,同比增长11.4% [1] - 3C、烟酒业务保持稳健增长,环保包装业务快速放量 [1] - 公司盈利能力保持稳定,毛利率为27.6%,归母净利率为12.6% [1] 产能布局 - 公司已在海外建立7个生产基地,稳步推动多个项目投产,从选址到投产全程不到半年 [1] - 加速推动海内外工厂智能化升级改造,智能工厂显著优化运营效率 [1] 财务数据 - 预计2024-2026年归母净利润分别为16.4/18.3/20.2亿元,对应PE为14.0X/12.6X/11.4X [1] - 2024年营业收入预计为170.64亿元,同比增长12.1%;归母净利润预计为16.39亿元,同比增长14.0% [1][2] 财务指标总结 - 2024-2026年营业收入预计分别为170.64/187.54/205.75亿元,同比增长12.1%/9.9%/9.7% [2] - 2024-2026年归母净利润预计分别为16.39/18.30/20.17亿元,同比增长14.0%/11.6%/10.2% [2] - 2024-2026年EPS预计分别为1.76/1.97/2.17元 [2] - 2024-2026年ROE预计分别为13.4%/13.4%/13.2% [2] - 2024-2026年P/E预计分别为14.0X/12.6X/11.4X [1][2]

报告公司投资评级 - 维持"推荐"评级 [6] 报告的核心观点 - 下游消费逐步回暖,AI推动消费电子品类持续上行 [2] - 盈利水平保持稳定,智能工厂建设进入尾声 [3] - 公司凭借强生产管理和一体化服务能力,正逐步构建涵盖精品包装/外包装/商业包装等领域一站式印刷服务矩阵 [4] - 短期看好成本下行带动盈利修复,从中期看,持续关注公司ROE回升 [4] - 未来公司将继续积极推进全球化业务布局,随着北美、东南亚等地工厂逐步落地投产,海外收入将保持高增 [4] 财务数据总结 - 2024年前三季度实现营收/归母净利润/扣非净利润122.59/11.14/11.30亿元,同比增长13.44%/13.05%/9.00% [2] - 2024年三季度实现营收/归母净利润/扣非净利润49.05/6.17/6.07亿元,同比增长10.45%/11.41%/13.73% [2] - 2024-2026年归属母公司净利润预计为16.1/18.5/20.7亿元,对应PE为14X/12X/11X [4] - 2023-2026年营业收入预计为15,223/17,247/19,803/22,525百万元,增长率分别为-7.0%/13.3%/14.8%/13.7% [5][7] - 2023-2026年归属母公司股东净利润预计为1,438/1,611/1,849/2,062百万元,增长率分别为-3.3%/12.0%/14.8%/11.5% [5][7]

财务数据 - 2024年第三季度营业收入为49.05亿元，同比增长10.45%[1] - 2024年第三季度归属于上市公司股东的净利润为6.17亿元，同比增长11.41%[1] - 2024年第三季度归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为6.07亿元，同比增长13.73%[1] - 2024年第三季度经营活动产生的现金流量净额为16.13亿元，同比下降37.47%[1] - 2024年第三季度基本每股收益为0.68元，同比增长13.33%[1] - 2024年第三季度总资产为227亿元，同比增长2.32%[1] - 2024年第三季度归属于上市公司股东的所有者权益为112.41亿元，同比增长1.71%[1] - 2024年第三季度其他流动资产为4.01亿元，同比增长54.19%，主要系待抵扣进项税增加所致[4] - 2024年第三季度在建工程为1.31亿元，同比下降61.29%，主要系在建工程验收转固所致[4] - 2024年第三季度其他应付款为3.76亿元，同比增长44.51%，主要系应付股利增加所致[4] - 公司截至2024年9月30日的总资产为2270.02亿元，较期初的2218.63亿元有所增加[15][16][17] - 流动资产合计为1293.73亿元，较期初的1244.81亿元有所增加[15] - 非流动资产合计为976.29亿元，较期初的973.82亿元有所增加[15] - 流动负债合计为964.36亿元，较期初的916.53亿元有所增加[16] - 非流动负债合计为136.52亿元，较期初的142.94亿元有所减少[16] - 总负债为1100.88亿元，较期初的1059.47亿元有所增加[16] - 所有者权益合计为1169.14亿元，较期初的1159.16亿元有所增加[17] - 归属于母公司所有者权益合计为1124.06亿元，较期初的1105.16亿元有所增加[17] - 货币资金为35.34亿元，较期初的34.96亿元有所增加[14] - 交易性金融资产为7.24亿元，较期初的8.77亿元有所减少[14] - 公司年初到报告期末营业总收入为122.59亿元，同比增长13.44%[1] - 营业总成本为108.98亿元，同比增长14.23%[1] - 营业利润为13.73亿元，同比增长15.44%[19] - 净利润为11.42亿元，同比增长12.98%[19] - 归属于母公司股东的净利润为11.14亿元，同比增长13.05%[19] - 基本每股收益为1.22元，同比增长14.02%[20] - 经营活动产生的现金流量净额为16.13亿元，同比下降37.47%[21] - 销售商品、提供劳务收到的现金为128.89亿元，同比增长5.76%[21] - 购买商品、接受劳务支付的现金为82.66亿元，同比增长17.00%[21] - 支付给职工及为职工支付的现金为24.39亿元，同比增长13.18%[21] - 投资活动产生的现金流量净额为-261,390,786.05元，去年同期为-1,339,054,501.71元[22] - 筹资活动产生的现金流量净额为-969,695,253.81元，去年同期为-1,414,474,547.52元[22] - 现金及现金等价物净增加额为375,406,334.68元，去年同期为-139,148,557.47元[22] - 期末现金及现金等价物余额为2,071,371,918.93元，去年同期为1,388,713,760.20元[22] 股东信息 - 报告期末普通股股东总数为12,876[6] - 吴兰兰持股比例为48.00%，持股数量为446,655,169股[6] - 王华君持股比例为10.49%，持股数量为97,603,051股[6] - 香港中央结算有限公司持股比例为5.02%，持股数量为46,673,111股[6] - 深圳市裕同电子有限公司持股比例为1.97%，持股数量为18,336,780股[6] - 全国社保基金五零二组合持股比例为1.56%，持股数量为14,499,717股[6] - 全国社保基金一一四组合持股比例为1.39%，持股数量为12,969,842股[6] - 招商银行股份有限公司－兴全合泰混合型证券投资基金持股比例为0.90%，持股数量为8,377,954股[6] - 中国农业银行股份有限公司－中证500交易型开放式指数证券投资基金持股比例为0.69%，持股数量为6,427,486股[6] - 基本养老保险基金二一零八组合持股比例为0.68%，持股数量为6,371,971股[6] 其他信息 - 第三季度报告未经审计[23]

股份回购 - 2024年4月25日同意以不超37.69元/股回购，金额1 - 2亿元[2] - 截至2024年9月30日，累计回购122.85万股，占比0.13%[3] - 截至2024年9月30日，最高成交价26.93元/股，最低21.28元/股[3] - 截至2024年9月30日，成交总金额2910.6612万元[3] - 回购资金为自有资金，将继续实施并披露信息[3][6]

报告评级 1) 报告给出"买入"评级 [4] 报告核心观点 1) 公司是行业领先、国际知名的品质包装方案商,专注于纸质印刷包装产品与环保植物纤维产品等的研发、制造与销售 [1][11] 2) 公司主要产品包括消费电子包装、烟包、酒包、环保纸塑等,近年来持续深化多元业务布局,丰富产品矩阵、优化客户结构 [1][4][25][26][27][28][29][30][31][35][37] 3) 短期看,2024年消费电子需求复苏,原材料成本压力缓解;长期看,公司智能工厂+全球化布局持续推进,市场份额及费用优化提升空间较大,长期盈利中枢有望向上 [45][46][47][48][49][50][51][52][53][54] 4) 公司目前估值处于底部,安全边际显现,给予"买入"评级 [60][61][62] 分业务总结 1) 消费电子包装:公司是全球最大的精品纸包装生产商,基本实现了消费类电子行业客户的全面覆盖,产品在全球消费电子与智能硬件行业处于领先地位 [20][21] 2) 烟包:公司持续加大烟包业务投入力度,利用自身优势,针对客户个性化和高品质烟包需求,近年来新增多个中烟客户 [27][28][29] 3) 酒包:公司酒包业务具备丰富的白酒品牌合作经验,提供完善的包装解决方案,已在全国范围内布局6个加工基地 [29][30] 4) 环保纸塑:顺应双碳趋势,公司环保包装业务快速增长,2023年实现营收10.6亿元,2019-2023年CAGR达36.1% [31][32][33][34][36]

担保额度与占比 - 公司2024年度提供担保总额度为566,172.00万元[2] - 为深圳君信供应链新增担保合同金额10,000.00万元，新增后为20,000.00万元，占比1.81%[3] - 为东莞市裕同印刷包装批准担保额度6,000.00万元，占比0.54%[3] - 为惠州印想科技批准担保额度2,000.00万元，占比0.18%[3] - 为深圳云创文化科技批准担保额度15,000.00万元，占比1.36%[4] - 为越南裕华印刷包装批准担保额度2,500.00万美元，占比1.60%[4] - 为成都市裕同印刷批准担保额度20,000.00万元，占比1.81%[4] - 为重庆裕同君和包装科技批准担保额度5,000.00万元，占比0.45%[4] - 为合肥市裕同印刷包装批准担保额度11,000.00万元，占比1.00%[4] - 为嘉艺（上海）包装批准担保额度20,000.00万元，占比1.81%[4] 长期担保情况 - 为昆山裕锦环保包装提供不超五年担保，金额6000.00元，占比0.54%[5] - 为苏州永承包装印刷提供不超五年担保，金额500.00元，占比0.05%[5] - 为苏州裕同印刷提供不超五年担保，金额90000.00元，占比8.14%[5] - 为武汉市裕同印刷包装提供不超五年担保，金额10000.00元，占比0.90%[5] - 为许昌裕同印刷包装提供不超五年担保，金额80000.00元，占比7.24%[5] - 为九江市裕同印刷包装提供不超五年担保，金额8000.00元，占比0.72%[5] - 为烟台市裕同印刷包装提供不超五年担保，金额10000.00元，占比0.90%[5] - 为深圳市仁禾智能实业按持股60%提供不超五年担保，金额5000.00元，占比0.45%[6] - 为贵州省仁智科技通过深圳仁禾间接持股60%提供不超五年担保，金额5000.00元，占比0.45%[6] - 为成都市裕同印刷提供不超五年担保，金额1200.00美元，占比0.77%[6] - 为烟台市裕同印刷包装提供不超五年、金额1200.00美元的担保，占比0.77%[7] - 为香港裕同印刷提供不超五年、金额6000.00美元的担保，占比3.85%[7] - 为越南裕展包装科技提供不超五年、金额2500.00美元的担保，占比1.60%[7] 担保实际发生额与资产负债率 - 截至2024年8月31日，深圳君信供应链资产负债率93.88%，所有者权益2488.50万元[9] - 截至2024年8月31日，惠州印想科技担保实际发生额/贷款余额1,000.00万元[3] - 截至2024年8月31日，深圳云创文化科技担保实际发生额/贷款余额10,000.00万元[4] - 截至2024年8月31日，越南裕华印刷包装担保实际发生额/贷款余额1043.50万美元[4] - 截至2024年8月31日，成都市裕同印刷担保实际发生额/贷款余额10,000.00万元[4] - 截至2024年8月31日，合肥市裕同印刷包装担保实际发生额/贷款余额5,000.00万元[4] - 截至2024年8月31日，嘉艺（上海）包装担保实际发生额/贷款余额1900.00万元[4] 担保总体情况 - 截至披露日，累计拟为子公司及子公司之间担保总额不超566172.00万元，占2023年经审计净资产的51.23%[13] - 截至2024年8月31日，为子公司（含子公司之间）实际担保金额为36906.36万元，占2023年经审计净资产的3.34%[13] - 截至披露日，公司及其子公司合并报表外对外担保余额为零，无逾期对外担保事项[13] - 深圳市仁禾智能实业为重庆仁禾博宁汽车系统提供不超五年、金额1000.00万元人民币的担保，占比0.09%[7] - 公司折合人民币的担保合计金额为565478.24万元，占比51.14%[7]

权益分派 - 2024年半年度以913,612,700股为基数，每10股派现金3.302356元，总计派息301,707,438.15元[2][7][8] - 股权登记日为2024年10月10日[3][10] - 除权除息日为2024年10月11日[4][10] 股本情况 - 分红前总股本930,513,553股，实施后无变化[9] - 回购账户股份总数由16,248,453股变为16,900,853股[2][6] 方案审议 - 2024年半年度利润分配方案于2024年9月13日经第二次临时股东大会审议通过[5]

报告公司投资评级 - 报告给予公司"推荐"评级 [1] 报告核心观点 - 下游 3C 需求逐渐回暖,海外市场延续高增长 [2][3] - 盈利能力表现平稳,费用率有所上升 [3] - 供应壁垒持续强化,挖掘客户潜力齐头并进 [3] 公司业绩分析 营收情况 - 2024年上半年公司实现营收73.5亿元,同比增长15.5% [2] - 2024年第二季度公司实现营收38.8亿元,同比增长12.3% [2] 利润情况 - 2024年上半年公司实现归母净利润5.0亿元,同比增长15.1% [2] - 2024年第二季度公司实现归母净利润2.8亿元,同比增长11.2% [2] 毛利率及费用率 - 2024年上半年公司毛利率为23.6%,同比下降0.01个百分点 [3] - 2024年第二季度公司毛利率为24.9%,同比增长1.4个百分点 [3] - 2024年上半年公司销售费用率、管理费用率和财务费用率分别为3.1%、6.9%和-0.2%,同比分别增加0.2、0.2和0.9个百分点 [3] - 2024年第二季度公司销售费用率、管理费用率和财务费用率分别为3.4%、6.9%和-0.1%,同比分别增加0.3、0.6和3.8个百分点 [3] 现金流情况 - 2024年上半年公司经营活动现金流为9.52亿元 [9] - 2024年上半年公司投资活动现金流为-15.08亿元 [9] - 2024年上半年公司融资活动现金流为-2.11亿元 [9] 财务预测 - 预计公司2024-2026年归母净利润分别为16.6/19.3/22.1亿元,同比增长15.4%/16.5%/14.5% [4] - 预计公司2024-2026年每股收益分别为1.78/2.08/2.38元 [4] - 预计公司2024-2026年市盈率分别为12/10/9倍 [4]

会议时间 - 现场会议2024年9月13日14:30召开[3] - 网络投票2024年9月13日9:15 - 9:25、9:30 - 11:30、13:00 - 15:00[3] 股权登记 - 股权登记日为2024年9月9日[4] 投票情况 - 现场和网络投票股东91人，代表股份673,808,434股，占比72.4125％[6] - 中小股东87人，代表股份129,409,772股，占比13.9073％[7] 议案审议 - 《2024年半年度利润分配预案》同意股数673,753,534股，比例99.9919％[8][10] - 《部分募投项目结项等议案》同意股数673,785,574股，比例99.9966％[8][10] 合规情况 - 律师事务所认为股东大会召集、召开及表决合法有效[11]