投资者关系活动信息 - 活动类别包括特定对象调研和业绩说明会 [1] - 特定对象调研时间为 2025 年 5 月 20 日 10:00 - 12:00，业绩说明会时间为 2025 年 5 月 20 日 16:00 - 17:00 [1] - 特定对象调研地点在深圳市宝安区石岩街道水田社区石环路 1 号公司三楼会议室，业绩说明会通过价值在线网络互动 [1][2] - 参与特定对象调研的有景顺长城、南方基金等多家机构，业绩说明会有线上参与的投资者 [1] - 上市公司接待人员包括董事长兼总裁王华君等 [2] 公司未来增长空间与业务领域 - 未来 3 - 5 年有望中高速增长，依托国际化布局、智能化制造、环保包装和国内业务潜力 [2] - 国际化布局：东南亚及墨西哥布局基本完成，计划未来 2 - 3 年在欧洲、中东、美国等地布局新生产基地，通过与客户共建或与当地企业合作降低风险，提升核心客户全球供应份额 [2] - 智能化制造：十多前开始重投入布局，有 200 人左右工程师团队和 100 人左右信息化团队，人力成本未来几年将显著降低，设备、工艺等超越欧洲大部分包装企业 [3] - 环保包装：虽当前发展不快，但需前瞻布局，材料开发等会使成本下行，推动业务可持续增长 [3] - 国内业务潜力：一是与卡牌、盲盒类公司合作，提供一体化、国际化服务；二是子公司华宝利机器人业务有潜力，利用珠三角布局优势做精做专 [3] 海外工厂扩张与产能规划 - 海外扩张通过与客户共建或与当地企业合作，优先考虑规模小但在细分领域有竞争力、有本土化优势的企业进行并购 [3] - 海外目前产能占比 20%左右，中长期海外增长更快，国内、海外长期有机会做到 50：50 的产能分配比例 [4] - 海外净利率更有优势，短期内因布局增加、产能爬坡利润率难明显提升，2 - 3 年后有机会进一步提升，有差异化和先发优势的企业净利率可达 12%甚至更高 [4] 公司海外优势与应对策略 - 海外产能布局有先发优势，越南生产基地已形成 3000 人规模产能，跟随建厂企业难获成本优势 [5] - 国内智能工厂经验可快速复制到海外，人均效率及成本控制领先本地工厂 [5] - 已服务诸多国际大客户，形成稳定供应格局，抓住海外消费升级机遇，有海外企业寻求本土化合作 [5] - 东南亚本土难快速成长出有竞争力的包装企业，公司要在各层面保持全球领先优势 [9] 产能布局与业务增量 - 海外布局根据国际大客户明确产能需求推进，1 - 2 年内完成工厂建设、投产 [6][7] - 海外业务增量体现在药包、奢侈品包装、日化包装等领域，可提升市场份额 [8] - 国内业务增量来自重型包装市场（汽车零部件出口领域）、卡牌及新消费包装、云创业务 [11] 市值管理与资本支出 - 公司重视市值管理，通过回购、增持、分红等举措强化，后续按规定披露信息 [11] - 公司高资本开支阶段已过去，未来降低重资产投入，通过轻资产模式扩张，完善国际交付能力，降低经营风险 [11] - 自上市以来，已实施完成分红约 28.5 亿元，回购 7.2 亿元，计划回购总金额 1 - 2 亿元，争取给股东稳定回报 [12] 业务创新与布局 - 环保包装业务在大客户引入和市场份额提升方面有进展，在功能性纸塑等方面取得突破 [12] - 除纸塑业务外，日用化学品包装等业务取得新进展，重型包装等业务迎来突破，关注新消费等领域发展 [12]

会议信息 - 现场会议于2025年5月20日14:30召开[4] - 网络投票时间为2025年5月20日9:15 - 15:00[4] - 股权登记日为2025年5月14日[5] 投票情况 - 262名股东投票，代表647,516,015股，占比69.5870％[7] - 257名中小股东投票，代表103,073,353股，占比11.0770％[8] 议案审议 - 审议通过《2024年度财务决算报告》等11项议案[9][10] - 《2024年度财务决算报告》同意股数647,408,515股，占比99.9834％[12] - 《2024年度报告全文及其摘要》同意股数647,460,015股，占比99.9914％[12] - 《2024年度董事会工作报告》同意股数647,460,715股，占比99.9915％[12] - 《2024年度监事会工作报告》同意股数647,460,015股，占比99.9914％[12] - 《2024年度独立董事述职报告》同意股数647,412,215股，占比99.9840％[12]

会议信息 - 2024年度股东大会由2025年4月25日第五届董事会十二次会议决定召集[5] - 2025年4月29日董事会发布股东大会通知，距召开日超二十日[5] - 股东大会于2025年5月20日14:30现场召开，网络投票9:15 - 15:00[6][7] 参会情况 - 出席现场会议股东7人，代表股份544,516,342股，占比58.5178％[9] - 网络投票股东255人，代表股份102,999,673股，占比11.0691％[9][10] - 出席现场和网络投票股东共262人，代表股份647,516,015股，占比69.5870%[10] 议案表决 - 《2024年度财务决算报告》等多议案赞成率超99%[12][13][15][16] - 《2024年度董事、高级管理人员薪酬》等议案获通过[20][21][23][24][25] - 《2025年度银行授信及调整对子公司担保额度及期限》等议案有反对票[23][24]

股东股份质押变动 - 控股股东吴兰兰质押1480万股 占其持股比例3.25% 占公司总股本1.59% 质权人为招商证券资产管理有限公司 质押用途为资金需求 [1] - 吴兰兰解除质押1550万股 占其持股比例3.40% 占公司总股本1.67% 原质押起始日为2024年5月22日 解除日期为2025年5月14日 [1] - 截至公告日 吴兰兰累计质押1.809亿股 占其持股比例39.70% 占公司总股本19.44% 未质押股份无限制售情况 [2] 实际控制人持股结构 - 吴兰兰直接及间接持股4.556亿股 占比48.97% 其一致行动人王华君持股1.069亿股 占比11.49% 两人合计持股5.625亿股 占比60.46% [2] - 王华君当前质押4455万股 占其持股比例41.65% 占公司总股本4.79% 未质押股份无限制售情况 [2] 质押风险控制 - 实际控制人吴兰兰与王华君资信状况良好 质押股份未被冻结或拍卖 当前无平仓风险及强制过户风险 [3] - 若出现平仓风险 控股股东将通过补充质押或提前购回等方式应对 确保公司控制权稳定 [3]

股东持股 - 吴兰兰持股455640191股，比例48.97%[4] - 王华君持股106954809股，比例11.49%[4] - 股东合计持股56259.5万股，比例60.46%[4] 股份质押 - 吴兰兰本次质押1480万股，占比3.25%、总股本1.59%[1] - 吴兰兰本次解质1550万股，占比3.40%、总股本1.67%[2] - 吴兰兰变动后质押18090万股，占比39.70%、总股本19.44%[4] - 王华君质押4455万股，占比41.65%、总股本4.79%[4] - 股东合计变动后质押22545万股，占比40.07%、总股本24.23%[4] 其他情况 - 王华君、吴兰兰为实控人，质押无冻结或拍卖[5] - 控股股东资信好，质押无平仓等风险，不影响控制权[6]

财报披露 - 公司于2025年4月29日披露《2024年年度报告》及《2025年第一季度报告》[1] 业绩说明会 - 2025年5月20日16:00 - 17:00举办业绩说明会[1][2][3] - 召开地点为“价值在线”，方式为网络互动[1][2] - 参加人员含董事长兼总裁王华君等[2] 投资者参与 - 可于2025年5月20日互动交流，20日前会前提问[3] 后续查看 - 业绩说明会召开后可通过“价值在线”或易董App查看[4]

报告公司投资评级 - 文档未提及报告公司投资评级相关内容 报告的核心观点 - 裕同科技增长延续稳健，全球布局完善，主业增长稳健且新业务多点开花，全球基地布局完善、智能工厂陆续推进，盈利能力稳健、经营质量健康 [1][2][3] 根据相关目录分别进行总结 业绩情况 - 2024 年实现收入 171.57 亿元（同比 +12.7%），归母净利润 14.09 亿元（同比 -2.1%），扣非归母净利润 15.14 亿元（同比 +1.3%）；单 24Q4 收入 48.98 亿元（同比 +10.9%），归母净利润 2.95 亿元（同比 -34.9%），扣非归母净利润 3.84 亿元（同比 -16.0%）；25Q1 收入 36.99 亿元（同比 +6.4%），归母净利润 2.41 亿元（同比 +10.3%） [1] 业务表现 - 24H2 纸制精品包装/包装配套产品/环保纸塑产品/其他主营业务分别实现收入 72.36/11.09/7.24/5.14 亿元（同比 +10.7%/-18.6%/+13.2%/+421.1%），毛利率分别为 27.0%/25.8%/20.5%/10.8%（同比 -2.1/+0.4/-2.8/-9.4pct） [2] - 伴随智能手机新品推出、AI 功能叠加，全球智能手机市场扩容，25Q1 全球智能手机出货量 3.0 亿部（同比 +1.5%），裕同主要供应头部品牌高端机型，有望受益；酒包有望稳健增长、份额提升，烟包业务剥离艾特后有望高质量发展；环保纸塑、注塑产品有望延续高增速 [2] 全球布局 - 十余年前开始搭建全球交付能力，主要供应头部优质客户，抗风险能力强，预计 25Q2 订单稳中向上、客户规划稳定，供应份额有望逆势提升 [3] - 截至 25 年 4 月，在全球 10 个国家拥有 100+个分子公司、40+个生产基地，覆盖多种差异化纸包产品 [3] - 许昌、合肥等多地智能工厂已投运，越南二期等工厂陆续升级，泸州等工厂处于筹备阶段，有望提升业务毛利率 [3] 盈利能力与经营质量 - 25Q1 毛利率/归母净利率分别为 22.1%/6.5%（同比基本持平/+0.2pct），销售/管理/研发费用率分别为 2.8%/7.1%/4.9%（同比 +0.1/+0.2/+0.3pct） [4] - 截至 25Q1 末，存货/应收/应付账款周转天数分别为 54/143/83 天（+2/+7/-1 天），25Q1 经营性现金流净额为 10.6 亿元（同比 +2.6 亿元），营运能力平稳、现金流改善 [4] 盈利预测 - 预计公司 2025 - 2027 年归母净利润分别为 18.0/20.8/23.6 亿元，对应 PE 分别为 11X、9X、8X [4] 重要财务指标 |指标|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业总收入(百万元)|15,223|17,157|19,294|21,976|24,909| |增长率 YoY %|-7.0%|12.7%|12.5%|13.9%|13.3%| |归属母公司净利润(百万元)|1,438|1,409|1,804|2,075|2,361| |增长率 YoY%|-3.3%|-2.1%|28.1%|15.0%|13.8%| |毛利率%|26.2%|24.8%|26.8%|27.1%|27.4%| |净资产收益率 ROE%|13.0%|12.3%|14.8%|16.0%|17.0%| |EPS(摊薄)(元)|1.55|1.51|1.94|2.23|2.54| |市盈率 P/E(倍)|13.56|13.84|10.81|9.39|8.26| |市净率 P/B(倍)|1.76|1.70|1.60|1.50|1.40| [5]

报告公司投资评级 - 文档未提及裕同科技投资评级 [1] 报告的核心观点 - 裕同科技增长延续稳健，全球布局完善，主业增长稳健且新业务多点开花，盈利能力稳健、经营质量健康 [1] 根据相关目录分别进行总结 业绩情况 - 2024 年实现收入 171.57 亿元（同比 +12.7%），归母净利润 14.09 亿元（同比 -2.1%），扣非归母净利润 15.14 亿元（同比 +1.3%） [1] - 单 24Q4 收入 48.98 亿元（同比 +10.9%），归母净利润 2.95 亿元（同比 -34.9%），扣非归母净利润 3.84 亿元（同比 -16.0%），利润波动受武汉艾特处置、员工持股计划计提、威海景美减值影响，加回后实际经营利润稳健 [1] - 25Q1 收入 36.99 亿元（同比 +6.4%），归母净利润 2.41 亿元（同比 +10.3%），收入、利润延续稳健表现 [1] 业务表现 - 24H2 纸制精品包装/包装配套产品/环保纸塑产品/其他主营业务分别实现收入 72.36/11.09/7.24/5.14 亿元（同比 +10.7%/-18.6%/+13.2%/+421.1%），毛利率分别为 27.0%/25.8%/20.5%/10.8%（同比 -2.1/+0.4/-2.8/-9.4pct） [2] - 纸制精品包装增长延续稳健，环保纸塑保持较快增速，其他主营业务增长靓丽（主要系为现有客户提供注塑产品） [2] - 伴随智能手机新品推出、AI 功能叠加，全球智能手机市场稳步扩容，25Q1 全球智能手机出货量 3.0 亿部（同比 +1.5%），裕同主要供应头部品牌高端机型，有望受益于国补推动 + 新机上市 [2] - 酒包有望保持稳健增长、份额延续提升，烟包业务剥离艾特后，有望进一步聚焦、趋于高质量发展；伴随客户需求升级，环保纸塑、注塑产品有望延续靓丽增速 [2] 全球布局 - 十余年前开始搭建全球交付能力，主要供应头部优质客户、自身抗风险能力较强，预计 25Q2 订单稳中向上、客户规划稳定，供应份额有望逆势提升 [3] - 截至 25 年 4 月，已于全球 10 个国家拥有 100 + 个分子公司、40 + 个生产基地，位于墨西哥、泰国、越南等，覆盖多种差异化纸包产品 [3] - 智能工厂持续推进，许昌、合肥等多地智能工厂已全面投运，越南二期等工厂陆续升级中，泸州、重庆等工厂处于前期筹备阶段，有望带动各项业务毛利率稳步提升 [3] 盈利能力与经营质量 - 25Q1 毛利率/归母净利率分别为 22.1%/6.5%（同比基本持平/+0.2pct），销售/管理/研发费用率分别为 2.8%/7.1%/4.9%（同比 +0.1/+0.2/+0.3pct） [4] - 截至 25Q1 末，存货/应收/应付账款周转天数分别为 54/143/83 天（+2/+7/-1 天），25Q1 经营性现金流净额为 10.6 亿元（同比 +2.6 亿元），营运能力平稳、现金流改善 [4] 盈利预测 - 预计公司 2025 - 2027 年归母净利润分别为 18.0/20.8/23.6 亿元，对应 PE 分别为 11X、9X、8X [4] 重要财务指标 |会计年度|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业总收入(百万元)|15,223|17,157|19,294|21,976|24,909| |增长率 YoY %|-7.0%|12.7%|12.5%|13.9%|13.3%| |归属母公司净利润(百万元)|1,438|1,409|1,804|2,075|2,361| |增长率 YoY%|-3.3%|-2.1%|28.1%|15.0%|13.8%| |毛利率%|26.2%|24.8%|26.8%|27.1%|27.4%| |净资产收益率 ROE%|13.0%|12.3%|14.8%|16.0%|17.0%| |EPS(摊薄)(元)|1.55|1.51|1.94|2.23|2.54| |市盈率 P/E(倍)|13.56|13.84|10.81|9.39|8.26| |市净率 P/B(倍)|1.76|1.70|1.60|1.50|1.40| [5]

报告公司投资评级 - 行业为轻工制造/包装印刷，6个月评级为买入（维持评级） [6] 报告的核心观点 - 裕同科技发布2024年报及2025年一季报，25Q1公司收入36.99亿元，同比+6.42%，归母净利润2.41亿元，同比+10.26%；24年公司收入171.57亿元，同比+12.71%，归母净利润14.09亿元，同比-2.05% [1] - 2024年公司发挥多方面优势，收入创新高，归母净利润下滑系处置股权及确认股份支付费用所致，高比例现金分红+回购彰显经营信心 [2] - 公司各产品业务增长稳健，环保纸塑延续高增，且在多业务取得新进展和突破，丰富产品矩阵 [3] - 2024年公司国内收入同比+4.90%，国外收入同比+36.81%，进一步完善海外布局，提升核心制造和服务客户水平，稳固大客户业务基本盘 [4] - 根据25Q1业绩调整盈利预测，预计25 - 27年公司归母净利润分别为16.9/19.5/22.1亿元，对应PE分别为11X/10X/9X，维持“买入”评级 [5][10] 财务数据总结 利润表 - 2023 - 2027E营业收入分别为152.23亿、171.57亿、191.30亿、212.09亿、233.75亿元，增长率分别为-6.96%、12.71%、11.50%、10.87%、10.21% [10][12] - 2023 - 2027E归属于母公司净利润分别为14.38亿、14.09亿、16.90亿、19.49亿、22.14亿元，增长率分别为-3.35%、-2.05%、20.00%、15.32%、13.58% [10][12] - 2023 - 2027E毛利率分别为26.23%、24.80%、25.80%、25.90%、25.93%，净利率分别为9.45%、8.21%、8.84%、9.19%、9.47% [12] 资产负债表 - 2023 - 2027E资产总计分别为221.86亿、225.22亿、243.45亿、249.73亿、257.24亿元，负债和股东权益总计数据相同 [12] - 2023 - 2027E股东权益合计分别为115.92亿、117.62亿、125.45亿、132.75亿、140.71亿元 [11][12] 现金流量表 - 2023 - 2027E经营活动现金流分别为36.73亿、19.80亿、17.07亿、32.77亿、20.74亿元 [12] - 2023 - 2027E投资活动现金流分别为-19.27亿、-5.60亿、-4.60亿、-3.97亿、-3.62亿元 [12] - 2023 - 2027E筹资活动现金流分别为-15.97亿、-14.12亿、-3.00亿、-22.94亿、-15.40亿元 [12] 主要财务比率 - 2023 - 2027E成长能力方面，营业收入、营业利润、归属于母公司净利润有相应增长变化 [12] - 2023 - 2027E获利能力方面，毛利率、净利率、ROE、ROIC有相应变化 [12] - 2023 - 2027E偿债能力方面，资产负债率、净负债率、流动比率、速动比率有相应变化 [12] - 2023 - 2027E营运能力方面，应收账款周转率、存货周转率、总资产周转率有相应变化 [12] 每股指标 - 2023 - 2027E每股收益分别为1.55、1.51、1.82、2.09、2.38元 [10][12] - 2023 - 2027E每股经营现金流分别为3.95、2.13、1.83、3.52、2.23元 [12] - 2023 - 2027E每股净资产分别为11.88、12.34、13.15、13.89、14.71元 [12] 估值比率 - 2023 - 2027E市盈率分别为13.51、13.79、11.49、9.97、8.78 [10][12] - 2023 - 2027E市净率分别为1.76、1.69、1.59、1.50、1.42 [10][12] - 2023 - 2027EEV/EBITDA分别为8.27、8.12、6.79、5.54、4.88 [10][12]

回购计划 - 拟以不超37.36元/股回购，金额1 - 2亿元，期限12个月[1] - 2025年4月29日首次回购833,800股，占比0.09%，金额17,313,693元[2] - 首次回购最高20.87元/股，最低20.56元/股[2] 回购进展 - 截至2025年4月30日累计回购1,450,700股，占比0.16%[4] - 截至2025年4月30日成交总金额30,094,431元[4] 其他说明 - 资金来源为自有和/或自筹资金[4] - 重大事项发生至披露日等期间不得回购[5] - 集中竞价交易，委托价不得为涨幅限制价[6] - 不得在开盘、收盘集合竞价时段委托回购[6] - 后续按规定继续实施并披露信息[6]