公司信息披露 - 公司回应投资者关于客户合作信息的提问时表示受商业保密协议约束不便披露具体内容 [1]

股东投票情况 - 现场和网络投票股东230人，代表股份652,135,118股，占公司有表决权股份总数的72.1435％[7] - 现场投票股东4人，代表股份544,398,662股，占公司有表决权股份总数的60.2250％[7] - 网络投票股东226人，代表股份107,736,456股，占公司有表决权股份总数的11.9185％[7] 股本情况 - 截至股权登记日，公司总股本为920,513,500股，回购专用证券账户中回购股份数量为16,572,246股，占公司总股本的1.80%[8] 议案表决情况 - 《关于取消监事会、增加董事会成员人数暨修订公司章程及其附件的议案》，同意652,090,128股，占出席本次股东会有效表决权股份总数的99.9931％[10] - 《独立董事工作制度》修订案，同意641,254,719股，占出席本次股东会有效表决权股份总数的98.3316％[11] - 《投资决策管理制度》修订案，同意641,531,473股，占出席本次股东会有效表决权股份总数的98.3740％[12] - 《募集资金管理制度》修订案，同意641,531,473股，占出席本次股东会有效表决权股份总数的98.3740％[15] - 《会计师事务所选聘制度》修订案，同意641,533,073股，占出席本次股东会有效表决权股份总数的98.3743％[16] - 《累计投票实施细则》修订案，同意641,531,473股，占出席本次股东会有效表决权股份总数的98.3740％[17] - 修订《控股股东及实际控制人行为规范》，同意641,533,073股，占比98.3743％，反对10,601,145股，占比1.6256％，弃权900股，占比0.0001％[21] - 中小股东对《控股股东及实际控制人行为规范》表决，同意97,134,411股，占比90.1593％，反对10,601,145股，占比9.8399％，弃权900股，占比0.0008％[22] - 审议通过《关于2025年半年度利润分配预案的议案》，同意652,131,158股，占比99.9994％，反对2,860股，占比0.0004％，弃权1,100股，占比0.0002％[23] - 中小股东对《关于2025年半年度利润分配预案的议案》表决，同意107,732,496股，占比99.9963％，反对2,860股，占比0.0027％，弃权1,100股，占比0.0010％[23] - 审议通过《关于<公司2025年员工持股计划（草案）>及其摘要的议案》，同意644,199,726股，占比98.8044％，反对7,794,050股，占比1.1954％，弃权900股，占比0.0001％[24] - 中小股东对《关于<公司2025年员工持股计划（草案）>及其摘要的议案》表决，同意99,941,506股，占比92.7648％，反对7,794,050股，占比7.2344％，弃权900股，占比0.0008％[24] - 审议通过《关于<公司2025年员工持股计划管理办法>的议案》，同意644,198,626股，占比98.8043％，反对7,794,950股，占比1.1956％，弃权1,100股，占比0.0002％[26][27] - 中小股东对《关于<公司2025年员工持股计划管理办法>的议案》表决，同意99,940,406股，占比92.7638％，反对7,794,950股，占比7.2352％，弃权1,100股，占比0.0010％[27] - 审议通过《关于提请公司股东会授权董事会办理2025年员工持股计划相关事宜的议案》，同意644,197,426股，占比98.8041％，反对7,796,550股，占比1.1958％，弃权700股，占比0.0001％[29] - 中小股东对《关于提请公司股东会授权董事会办理2025年员工持股计划相关事宜的议案》表决，同意99,939,206股，占比92.7627％，反对7,796,550股，占比7.2367％，弃权700股，占比0.0006％[29]

会议信息 - 2025年8月25日决定召集第三次临时股东会[4] - 2025年8月27日发布股东会通知[4] - 2025年9月12日下午14:30现场召开股东会[5] - 网络投票时间为2025年9月12日多个时段[6] 参会情况 - 出席股东会股东（含代理人）230人，代表652,135,118股，占比72.1435%[8] 议案表决 - 多项议案获高比例同意通过，如《关于取消监事会等议案》同意652,090,128股，占比99.9931%[12] - 《2025年半年度利润分配预案》中小股东同意107,732,496股，占比99.9963%[34] - 《2025年员工持股计划草案》中小股东同意99,941,506股，占比92.7648%[36]

公司人事 - 2025年9月12日召开2025年第二次职工代表大会[1] - 选举邓琴女士为公司第五届董事会职工代表董事[1] 人员信息 - 邓琴1975年出生，2002年加入公司[4] - 2010 - 2025年任监事会主席，现任职多家子公司[4] - 邓琴持股1,223,820股，占总股本0.13%[4]

行业整体表现 - 36家A股印刷包装上市公司2025年上半年总营收659.16亿元 总利润29.76亿元 [1] - 总营收同比增长13.01% 总利润同比增长7.94% [1] - 23家企业实现营收增长 占比63.89% 29家企业实现盈利 占比80.56% [1][4] - 半年营收和利润均超过2024年全年总额的50% 业绩超预期 [1] 营收规模分布 - 35家企业营收超亿元 15家企业营收超10亿元 其中5家超50亿元 1家破百亿元 [3][4] - 营收前五名企业为奥瑞金117.27亿元 裕同科技78.76亿元 恩捷股份57.63亿元 紫江企业52.48亿元 合兴包装51.48亿元 [4] - 头部5家企业总营收357.62亿元 占比从50.92%提升至54.25% 集中度上升 [5] - 奥瑞金营收增长62.74% 主要因收购中粮包装并表 [4][5][9] - 营收不足亿元企业仅1家 为爱司凯0.76亿元 [5] 盈利状况分析 - 9家企业净利润超1亿元 利润总额27.47亿元 占总利润92.31% [6] - 利润前三名奥瑞金9.03亿元 裕同科技5.54亿元 紫江企业4.73亿元 保持稳定 [6] - 20家企业盈利但净利润低于1亿元 7家企业出现亏损 [6] - 渤海化学亏损3.59亿元 主因市场需求疲软和国际地缘摩擦 [6] 业绩增长与分化 - 10家企业营收增长超20% 3家超50% 11家企业净利润增长超20% 3家超100% [9] - 鸿博股份营收增长197.92% 因算力业务收入增加 新巨丰增长52.29% [9] - 翔港科技利润增长432.14% 鸿博股份206.81% 长荣股份156.45% [11] - 15家企业净利润下滑 3家由盈转亏 8家企业营收下滑超10% [9][14] 技术创新与智能化 - 紫江企业研发投入1.67亿元 申请专利153项 净利润增长33.39% [15] - 行业研发投入两极分化 10余家企业研发费用率低于3% 5家企业超过5% [15] - 长荣股份智能数字化业务销售收入6390.95万元 同比增长49.77% [12] - 裕同科技通过数字化工厂和工业互联网平台实现智能制造转型 [16] 绿色转型与可持续发展 - 顺灏股份通过可降解材料研发和绿色工艺优化构建可持续发展模式 [17] - 采用电子束固化技术减少能耗 建立闭环回收体系 年回收利用率达85%以上 [17] - 绿色转型实现经济效益与环境效益双赢 [17]

公司基本信息 - 公司于2002年1月15日成立，2016年12月16日在深交所挂牌上市，证券简称“裕同科技”，股票代码“002831”[9][12] - 公司注册资本为93,051.3553万元人民币[10] - 公司法定代表人为王华君，登记机关为深圳市市场监督管理局宝安监管局，登记状态为存续[12] 员工持股计划 - 参加对象总人数不超过399人，存续期为60个月[16][18] - 认购公司股份不超过1651.00万股[18] - 实施后全部有效员工持股计划持股总数累计不超公司股本总额10%，单个员工所获股份权益对应股票总数累计不超公司股本总额1%[18] - 2025年8月25日多会议审议通过相关议案[21][22] - 1名董事、3名监事、5名高级管理人员参加[30] - 已履行现阶段必要法律程序，尚需公告法律意见书并经股东会审议通过[27] - 已履行现阶段信息披露义务，尚需依法履行后续义务[29] - 相关规定及认定均符合规定[25][30][31][36]

公司股价表现 - 9月9日股价上涨2.1%至27.65元/股 成交额1.82亿元 换手率1.3% 总市值254.52亿元 [1] - 连续3天累计上涨7.38% [1] 公司业务构成 - 纸质精品包装占比69.34% 包装配套产品16.47% 环保纸塑产品7.42% 其他产品4.82% 其他补充1.95% [1] - 主营业务为纸质印刷包装产品的研发设计生产销售 [1] 基金持仓动态 - 华夏稳健养老一年持有混合(FOF)A二季度增持1000股至1万股 占基金净值0.35% 位列第五大重仓股 [2] - 该基金当日浮盈约5700元 三日累计浮盈1.9万元 [2] 基金产品表现 - 华夏稳健养老规模5782.61万元 今年以来收益5.53% 近一年收益12.48% 成立以来收益25.73% [2] - 基金经理李晓易管理规模9.59亿元 潘更管理规模9.13亿元 [3]

核心财务表现 - 2025年上半年营收78.76亿元 同比增长7.1% 归母净利润5.54亿元 同比增长11.4% [1] - 第二季度营收41.77亿元 同比增长7.7% 归母净利润3.13亿元 同比增长12.3% [1] - 扣非后归母净利润5.60亿元 同比增长7.1% [1] 分业务营收表现 - 纸制精品包装营收54.61亿元 同比增长5.4% 毛利率24.1% 同比下降0.1个百分点 [2] - 包装配套产品营收12.97亿元 同比增长3.5% 毛利率22.3% 同比下降3.7个百分点 [2] - 环保纸塑产品营收5.84亿元 同比增长6.8% 毛利率20.4% 同比下降1.2个百分点 [2] - 其他产品营收3.79亿元 同比增长57.8% 毛利率5.3% 同比上升8.7个百分点 [2] 区域市场表现 - 国内收入50.53亿元 同比下降1.6% 占总营收64.2% 毛利率19.4% 同比下降1.7个百分点 [3] - 国外收入28.23亿元 同比增长27.2% 占总营收35.8% 同比提升8.6个百分点 毛利率28.8% 同比下降0.6个百分点 [3] 全球化布局进展 - 在全球10个国家40座城市设有40多个生产基地及4大服务中心 [3] - 通过提高海外进口原材料比例和本土化率优化供应链稳定性 [3] - 海外工厂布局始于2010年越南 逐步深化全球化智造网络 [3] 盈利能力与费用控制 - 整体销售毛利率22.8% 同比下降0.8个百分点 [4] - 期间费用率13.7% 同比下降0.8个百分点 [4] - 销售/管理/研发/财务费用率分别为2.9%/6.7%/4.6%/-0.5% 分别下降0.2/0.2/0.1/0.3个百分点 [4] 投资者回报与激励措施 - 实施年中分红 每10股派发现金红利4.30元 股利支付率70.18% [4] - 新发布员工持股计划 以2024年净利润为基数 设定2025-2027年增长目标10%/20%/30% [4] 业绩驱动因素 - 主要受益于下游消费电子等行业需求恢复及海外收入扩张 [1] - 文创、潮玩、卡牌等客户贡献新增长点 [2] - 经营效率提升带来费用摊薄效应 [4] 盈利预测调整 - 下调2025-2027年归母净利润预测至15.79/17.36/18.98亿元 较前值下调7.5%/11.3%/14.6% [5] - 对应EPS为1.72/1.89/2.06元 [5] - 基于25年21倍PE 目标价调整为36.12元 [5]

投资评级 - 维持"买入"评级 [3] 核心观点 - 公司海外业务增长强劲，25H1海外收入28.23亿元，同比+27.21%，成为重要增长引擎 [5] - 其他产品收入高速放量，25H1达3.79亿元，同比+57.84%，主要系注塑类产品等业务放量 [5] - 盈利能力提升，25H1归母净利率同比+0.27pcts至7.03%，主要受益于费用率优化 [5] - 现金流状况良好，25H1经营活动现金流量净额15.71亿元，同比+21.61% [5] - 分红比例显著提升至70.2%，总派息3.89亿元，增强股东回馈 [5] - 股权激励绑定核心员工，解锁考核目标为25-27年归母净利润较24年增长触发值不低于8%/18%/28%，目标值不低于10%/20%/30% [5] 财务表现 - 25H1营业收入78.76亿元，同比+7.10%；归母净利润5.54亿元，同比+11.42% [5] - 分季度看，Q2收入41.77亿元同比+7.71%，净利润3.13亿元同比+12.34%，增速优于Q1 [5] - 毛利率22.77%同比-0.83pcts，但期间费用率优化0.76pcts至13.72% [5] - 预计25-27年归母净利润分别为16.46/18.99/21.70亿元，增速17%/15%/14% [3][5] - 预计25-27年营业收入19.30/21.35/23.58亿元，增速12%/11%/10% [3] - ROE维持在12%-13%水平，25年预计P/E为14.8倍 [3] 业务结构 - 纸制精品包装为主力产品，25H1收入54.61亿元（占比69.3%），同比+5.39% [5] - 包装配套产品收入12.97亿元，同比+3.48%；环保纸塑产品收入5.84亿元，同比+6.77% [5] - 国内收入50.53亿元同比-1.59%，海外收入占比提升至35.8% [5] 运营效率 - 净营业周期104.01天同比上升9天，其中应收账款周转天数135.26天同比上升6.62天 [5] - 存货周转天数52.07天同比下降1.19天，显示库存管理优化 [5] - 总资产周转率预计维持在0.7-0.9区间 [8]

投资评级 - 维持"买入"评级 [9] 财务表现 - 2025H1实现营业总收入78.76亿元，同比增长7%；归母净利润5.54亿元，同比增长11%；扣非净利润5.60亿元，同比增长7% [2][6] - 2025Q2实现营业总收入41.77亿元，同比增长8%；归母净利润3.13亿元，同比增长12%；扣非净利润3.13亿元，同比增长12% [2][6] - 2025H1派发现金红利3.89亿元，分红率达70%，每股股利0.43元；回购股票1.5亿元，现金分红+回购占归母净利比例达97% [2][6] - 预计2025-2027年实现归母净利润16.7/18.4/20.6亿元，对应PE 14/13/12X [12] 业务分析 - 收入结构：海外收入同比增长27%，国内收入同比下降2%；纸制精品包装/包装配套产品/环保纸塑产品分别同比增长5%/3%/7% [12] - 其他产品（包含华宝利及注塑类产品）同比增长58%，实现收入3.8亿元，收入占比提升至4.8% [12] - 若还原剥离武汉艾特烟包公司股权的影响，预估收入增速更高 [12] - 毛利率同比下降0.8个百分点，其中纸制精品包装/包装配套产品/环保纸塑产品/其他产品毛利率分别同比变化-0.1/-3.7/-1.2/+8.7个百分点 [12] - 2025Q2销售/管理/研发/财务费用率分别同比下降0.4/0.6/0.5/0.6个百分点，归母/扣非净利率分别同比提升0.3/0.3个百分点 [12] 战略布局 - 全球化产能布局：在全球10个国家、40座城市设有40多个生产基地及4大服务中心，海外生产基地包括越南、印度、印尼、泰国、马来西亚、菲律宾和墨西哥等地 [12] - 亚洲布局初步完成，后续计划重点突破欧美市场并建设本土基地，海外收入占比有望提升至40%及以上 [12] - 新业务拓展：持续覆盖智能硬件、化妆品、奢侈品、文创、潮玩、卡牌和大健康等多个行业下游客户 [12] - 员工持股计划考核目标：以2024年归母净利润为基数，2025-2027年增长超过10%/20%/30%全部解锁（对应归母净利润为15.5/16.9/18.3亿元） [12] - 目前市占率仅个位数，参考海外纸包装行业集中度仍有较大提升空间 [12]