报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [1][6][9] 报告的核心观点 - 裕同科技作为包装龙头经营稳健，2024Q1业绩增速亮眼，盈利逐步改善，毛利率提升、现金流优化，虽受下游需求压制收入增长暂时承压，但新客户订单有望逐步释放，产能布局持续完善，智能工厂建设全面推进，预计2024 - 2026年业绩向好，维持“买入”评级 [2][3][6] 根据相关目录分别进行总结 基础数据 - 总股本9.31亿股，流通A股5.21亿股，52周内股价区间22.41 - 27.66元，总市值248.91亿元，总资产214.97亿元，每股净资产12.12元 [1] 业绩摘要 - 2023年营收152.2亿元，同比 - 7%；归母净利润14.4亿元，同比 - 3.3%；扣非净利润14.9亿元，同比 - 1.4%。2023Q4营收44.2亿元，同比 + 2.1%；归母净利润4.5亿元，同比 - 3.4%；扣非后归母净利润4.6亿元，同比 + 4.5%。2024Q1营收34.8亿元，同比 + 19.4%；归母净利润2.2亿元，同比 + 20.6%；扣非后归母净利润2.4亿元，同比 + 54.3%。2023年累计分红8.7亿元，股利支付率超60% [2] 毛利率与现金流 - 2023年整体毛利率26.2%，同比 + 2.5pp；2023Q4毛利率28.1%，同比 + 1.9pp。分产品看，纸制精品包装/包装配套产品/环保纸塑产品毛利率分别为26.7%（+ 2.7pp）/24.7%（+ 3.1pp）/22.2%（ - 0.9pp）。2023年总费用率13.9%，同比 + 2pp。2023年净利率9.4%，同比 + 0.4pp；2023Q4净利率10.3%，同比 - 0.6pp。2023年经营性现金流净额36.7亿，同比 + 40.2%。2024Q1毛利率22.1%，同比 - 1.6pp；总费用率13.9%，同比 - 3.1pp；净利率6.3%，同比 + 0.1pp [2] 收入增长与新客户 - 2023年纸制精品包装/包装配套产品/环保纸塑产品营收分别为110.4亿元（ - 6.6%）/26.1亿元（ - 7.9%）/10.6亿元（ - 4.7%）。2023年大客户数量较快增加，在多领域新增国际大客户，环保包装产品受关注，烟包新业务开拓有突破，新客户订单有望逐步释放 [3] 产能布局与智能工厂 - 2023年内销收入115.0亿元（同比 - 12.5%），外销收入37.3亿元（同比 + 15.4%）。马来西亚、越南工厂投产，多地智能工厂建设推进或完成，智能工厂保障订单交付，有望提升客户满意度和订单份额 [3][6] 盈利预测与投资建议 - 预计2024 - 2026年EPS分别为1.85元、2.17元、2.55元，对应PE分别为14倍、12倍、10倍，维持“买入”评级 [6] 盈利预测与估值 - 假设纸制精品包装2024 - 2026年收入增长分别为15%、12%、10%，环保纸塑产品收入增速分别为30%、35%、33%。预测2024 - 2026年营收分别为179.53亿元、207.88亿元、237.31亿元，毛利率分别为26.4%、26.6%、26.9%。选取永新股份、奥瑞金为可比公司，可比公司2024年平均估值12.5倍，考虑公司高分红和规模优势，维持“买入”评级 [8][9] 财务分析 - 给出2023A - 2026E利润表、现金流量表、资产负债表数据及多项财务分析指标，如销售收入增长率、毛利率、净利率、ROE等 [11]

业绩总结 - 裕同科技24Q1公司收入为35亿，同比增长19%[1] - 公司23年年报显示，收入为152亿，同比减少7%[1] - 公司计划加大海外市场投入，积极拓展海外市场，包括印尼、越南、印度、墨西哥和菲律宾等项目[1] - 公司资产负债表显示，2026年预计货币资金将达到7,940.63百万元，较2022年增长约139.6%[8] - 预计2026年营业收入将达到23,790.87百万元，较2022年增长约45.5%[8] - 营业利润率预计2026年将达到2,863.48百万元，较2022年增长约54.1%[8] 未来展望 - 公司计划加大海外市场投入，积极拓展海外市场，包括印尼、越南、印度、墨西哥和菲律宾等项目[1] 其他新策略 - 报告中指出，天风证券的意见、评估及预测可能会随时更改，过往表现不预示未来表现[12] - 天风证券的销售人员、交易人员可能会发表与报告意见不一致的市场评论和交易观点，投资者应注意[13] - 报告特别声明，天风证券可能持有报告中提及公司的证券并进行交易，投资者应考虑潜在利益冲突[14]

证券代码： 002831 证券简称：裕同科技 公告编号：2024-022 深圳市裕同包装科技股份有限公司 关于首次回购公司股份暨回购股份进展的公告 深圳市裕同包装科技股份有限公司（以下简称"公司"）于 2024 年 4 月 25 日 召开了第五届董事会第七次会议，审议通过了《关于回购公司股份的议案》，同意 公司以不超过每股 37.69 元的价格回购公司股份，回购金额不低于 10,000 万元，不 超过 20,000 万元，回购股份的实施期限自董事会审议通过本次公司股份方案之日 起 12 个月内。具体内容详见公司于 2024 年 4 月 26 日披露在"巨潮资讯网"上的 《关于回购公司股份方案的公告暨回购报告书》（公告编号：2024-018）。 一、回购股份的具体情况 根据《上市公司股份回购规则》《深圳证券交易所上市公司自律监管指引第 9 号——回购股份》等相关规定，公司应当在首次回购股份事实发生的次一交易日予 以公告，且上市公司应当在每个月的前 3 个交易日内公告截至上月末的回购进展情 况。现将公司首次回购股份暨回购股份进展情况公告如下： （一）首次回购公司股份情况 2024 年 4 月 30 日，公司通过回 ...

证券代码： 002831 证券简称：裕同科技 公告编号：2024-021 深圳市裕同包装科技股份有限公司 关于回购股份事项前十名股东和前十名无限售条件股东 情况的公告 本公司及董事会全体成员保证公告内容真实、准确和完整，没有虚假记载、 误导性陈述或者重大遗漏。 根据《公司章程》"第二节第二十六条"的相关规定，由于本次回购股份方 案回购的股份将全部用于员工持股计划或股权激励，经公司三分之二以上董事出 席的董事会会议决议通过后即可实施，无需提交公司股东大会审议。 根据《深圳证券交易所上市公司自律监管指引第 9 号——回购股份》（2023 年修订）等相关规定，现将公司董事会公告回购股份决议的前一个交易日（即 2024 年 4 月 24 日）登记在册的前十名股东及前十名无限售条件股东的名称、持 股数量及持股比例情况公告如下： | 序号 | 股东名称 | 持股数量（股） | 占总股本比例 | | --- | --- | --- | --- | | 1 | 吴兰兰 | 446,655,169 | 48.00% | | 2 | 王华君 | 97,603,051 | 10.49% | | 3 | 香港中央结算有限公司 | 4 ...

报告公司投资评级 - 维持"买入"评级 [8] 报告的核心观点 消费电子业务 - 24Q1收入增速修复,全球化布局优势凸显 [3] - 短期看,公司在老客户中的老品份额稳固,有拓老客新品和拓新客户逻辑 [3] - 中长期看,随着国际消费电子客户转移供应链需求渐起,公司率先布局东南亚、南亚制造基地的优势凸显 [3] - 智能化改造保证行业最高效率,全球化布局保证及时稳定供货 [3] - 后续收入增速随着赛道景气度回升修复 [3] 环保纸塑业务 - 23H2收入增速环比回暖,工包业务随着3C景气度修复回暖,餐包业务随着"禁塑令"实质性落地持续高景气 [4] - 公司不断开发环保新材料、新产品,持续拓展新领域客户 [4] 烟酒包装业务 - 招标市场化程度提升,公司具有强客户服务能力、产品迭代速度和设计能力,有望持续增加市场份额 [5] - 短期看,收入增速受到拓客进度和客户自身动销情况扰动,酒包受到终端消费不振和客户去库影响,短期收入表现不佳 [5] - 近两年烟标中标情况良好,预计未来2年收入端有不错表现 [5] 其他 - 智能工厂覆盖率提升、助推毛利率提升,经营质量持续优化 [6] - 随资本开支回落,分红率提升,稳定回购,投资价值凸显 [7]

报告公司投资评级 - 公司维持"买入"评级 [4] 报告的核心观点 - 公司海外布局持续完善,烟包、环保包装等有望贡献更强增长驱动 [4] - 随着智能化工厂建设推进,公司制造优势有望持续扩大 [4] 公司业绩情况 收入情况 - 2023年公司实现营业收入15,223百万元,同比下降7% [2] - 2024年预计公司营业收入将增长17%至17,811百万元 [2] - 2025年和2026年公司营业收入预计将分别增长16%和15% [2] 利润情况 - 2023年公司实现归母净利润1,438百万元,同比下降3.3% [2] - 2024年-2026年公司归母净利润预计将分别增长18%、17%和16% [2] 现金流情况 - 2023年公司经营活动现金流为3,673百万元 [4] - 2024年-2026年公司经营活动现金流预计将分别为915百万元、1,878百万元和2,192百万元 [4] 财务指标 - 2023年公司毛利率为26.2%,2024年-2026年预计将维持在26.5%左右 [4] - 2023年公司净利率为9.8%,2024年-2026年预计将逐步提升至10.1% [4] - 2023年公司ROE为12.4%,2024年-2026年预计将提升至13.4% [4]

报告公司投资评级 - 买入（维持）[2] 报告的核心观点 - 2024Q1裕同科技利润增速亮眼，需求复苏及龙头地位凸显成长再加速，考虑未来需求不确定性下调2024 - 2026年归母净利润预测，但看好公司龙头地位凸显、市占率持续提升，维持“买入”评级[2] 根据相关目录分别进行总结 公司整体业绩情况 - 2023年全年实现营业收入152.2亿元（-7.0%），扣非归母净利润14.9亿元（-7.0%），归母净利润14.38亿元（-3.3%）；2024Q1实现营业收入同比+19.4%，归母净利润2.2亿元（+20.6%），扣非归母净利润2.4亿元（+54.3%）[2] - 预计2024 - 2026年归母净利润为17.97/20.08/23.30亿元，对应EPS为1.93/2.16/2.50元[2] 盈利能力 - 2023年毛利率为26.2%（+2.5pct），期间费用率为13.9%（+2.0pct），销售净利率为9.8%（+0.2pct），扣非净利率为9.8%（+0.6pct）；2024Q1毛利率22.1%（-1.6pct），期间费用率为13.9%（-3.1pct），销售净利率为6.5%（+0.3pct），扣非净利率7.0%（+1.6pct）[2] - 2024Q1经营现金流为8.0亿元（-23.1%），资本支出为2.1亿元（-26.2%），预计未来CAPEX有望持续下降[2] 收入拆分 - 2023年纸制精品包装/包装配套产品/环保纸塑产品分别实现收入110.4/26.1/10.6亿元，同比-6.6%/-7.9%/-4.7%，烟包业务预计维持正增长；2024Q1收入恢复正常增速，后续需求回暖各业务将稳定向好[2] 公司亮点 - 供应链方面全球化交付布局基本完成，已在越南、印度等地建立7大生产基地，国内工厂智能化推进，2023年完成多地智能工厂建设，2024年将推动海外基地投产，启动墨西哥、菲律宾等地新工厂建设[2] - 分红方面，2023H2拟每10股派息6.2元，总计分红5.7亿元，加上2023H1分红3亿元总计分红8.7亿元，占2023年年度归母净利润60.3%，2024年4月29日收盘价计算股息率为3.5%，2024年计划实施1 - 2亿股份回购[2] 财务预测摘要 |指标|2022A|2023A|2024E|2025E|2026E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业收入(百万元)|16,362|15,223|17,988|20,828|23,677| |YOY(%)|9.5|-7.0|18.2|15.8|13.7| |归母净利润(百万元)|1,488|1,438|1,797|2,008|2,330| |YOY(%)|45.5|-3.3|24.9|11.8|16.0| |毛利率(%)|23.7|26.2|26.4|26.6|26.8| |净利率(%)|9.1|9.4|10.0|9.6|9.8| |ROE(%)|14.7|12.9|13.9|13.7|13.8| |EPS(摊薄/元)|1.60|1.55|1.93|2.16|2.50| |P/E(倍)|16.8|17.4|13.9|12.5|10.7| |P/B(倍)|2.4|2.3|1.9|1.7|1.5|[3][5]

报告公司投资评级 - 维持“增持”评级 [4][6] 报告的核心观点 - 2023年高端消费疲软致收入下滑，2024年有望稳健增长；降本增效稳步推进，利润率长期向好；调整盈利预测，预计2024 - 2026年归母净利润为16.54/18.27/20.1亿元，同比+15%/+10.5%/+10%，对应2024年4月29日收盘价的PE为15.1/13.7/12.4倍，维持“增持”评级 [6] 根据相关目录分别进行总结 公司基本信息 - 日期为2024 - 04 - 29，收盘价26.88元，总股本930.51百万股，流通股本520.99百万股，净资产11279.04百万元，总资产21496.66百万元，每股净资产12.12元 [1] 相关报告 - 《【兴证轻工】裕同科技2022年报&2023年一季报点评：降本增效稳步推进，利润中枢持续抬升》2023 - 04 - 27；《【兴证轻工】裕同科技2022年三季报点评：业绩超预期，Q4有望延续高增态势》2022 - 10 - 26；《【兴证轻工】裕同科技深度报告：立足消费电子包装优势板块，多点布局着眼未来》2022 - 10 - 22 [2] 财务指标 - 2023 - 2026E营业收入分别为15223、17506、19607、21568百万元，同比增长-7.0%、15.0%、12.0%、10.0%；归母净利润分别为1438、1654、1827、2010百万元，同比增长-3.3%、15.0%、10.5%、10.0%；毛利率分别为26.2%、24.2%、24.0%、24.2%；ROE分别为13.0%、13.5%、13.5%、13.5%；市盈率分别为17.4、15.1、13.7、12.4倍；每股收益分别为1.55、1.78、1.96、2.16元 [5] 分红&回购 - 2023年分红合计8.7亿元，分红率超60%，2024 - 2025年分红率拟将不低于60%，2024年拟回购1 - 2亿元 [5] 收入端情况 - 2023年高端消费疲软致收入下滑，2024年有望稳健增长；3C包装2023年收入下滑，2024年通过老客户份额提升和新客户拓展实现增长；烟酒包装2023年客户去库存影响收入增速，2024年烟标客户拓展顺畅，酒包稳步推进份额提升；环保纸塑2023年收入下滑4.73%，产能利用率低致毛利率下滑0.93pct [6] 利润端情况 - 2023年毛利率/归母净利率26.23%/9.82%，同比+2.48pct/+0.18pct，毛利率改善系原材料价格下降&智能化水平提升，期间费用率同比+2.01pct，管理费用率同比+0.93pct；2024Q1毛利率/归母净利率22.09%/6.45%，同比-1.63pct/+0.31pct，毛利率下滑系墨西哥工厂投入和原材料价格上涨所致，期间费用率同比-3.06pct，财务费用率同比-2.56pct [6] 业绩数据 - 2023年收入/归母净利润/扣非归母净利润为152.23/14.38/14.94亿元，同比-6.96%/-3.35%/-1.4%；2023Q4收入/归母净利润/扣非归母净利润为44.16/4.53/4.58亿元，同比+2.1%/-3.44%/+4.54%；2024Q1收入/归母净利润/扣非归母净利润为34.76/2.19/2.43亿元，同比+19.37%/+20.55%/+54.32% [6] 资产负债表 - 2023 - 2026E流动资产分别为12448、13945、16246、18642百万元；非流动资产分别为9738、9509、9257、8803百万元；资产总计分别为22186、23454、25504、27446百万元；流动负债分别为9165、9256、9903、10338百万元；非流动负债分别为1429、1370、1390、1384百万元；负债合计分别为10595、10627、11293、11722百万元；股东权益合计分别为11592、12828、14211、15723百万元 [8] 利润表 - 2023 - 2026E营业收入分别为15223、17506、19607、21568百万元；营业成本分别为11230、13270、14901、16348百万元；营业利润分别为1790、2009、2223、2450百万元；利润总额分别为1769、2009、2223、2450百万元；净利润分别为1494、1730、1907、2099百万元；归属母公司净利润分别为1438、1654、1827、2010百万元 [8] 现金流量表 - 2023 - 2026E经营活动产生现金流量分别为3673、1340、2212、2281百万元；投资活动产生现金流量分别为-1927、-20、-429、-275百万元；融资活动产生现金流量分别为-1597、-675、-552、-639百万元；现金净变动分别为168、644、1231、1366百万元 [8] 主要财务比率 - 2023 - 2026E营业收入增长率分别为-7.0%、15.0%、12.0%、10.0%；营业利润增长率分别为-3.6%、12.2%、10.7%、10.2%；归母净利润增长率分别为-3.3%、15.0%、10.5%、10.0%；毛利率分别为26.2%、24.2%、24.0%、24.2%；归母净利率分别为9.4%、9.4%、9.3%、9.3%；ROE分别为13.0%、13.5%、13.5%、13.5%；资产负债率分别为47.8%、45.3%、44.3%、42.7%；流动比率分别为1.36、1.51、1.64、1.80；速动比率分别为1.18、1.30、1.42、1.57；资产周转率分别为0.70、0.77、0.80、0.81；应收账款周转率分别为2.55、2.82、2.78、2.76；存货周转率分别为6.43、7.27、7.10、7.04 [8] 每股资料 - 2023 - 2026E每股收益分别为1.55、1.78、1.96、2.16元；每股经营现金分别为3.95、1.44、2.38、2.45元；每股净资产分别为11.88、13.12、14.53、16.05元 [8] 估值比率 - 2023 - 2026E PE分别为17.4、15.1、13.7、12.4倍；PB分别为2.3、2.0、1.9、1.7倍 [8]

报告公司投资评级 - 买入（维持）[9] 报告的核心观点 - 2024Q1裕同科技业绩超预期，看好公司稳健成长；短期下游需求修复趋势不错，中长期公司有望巩固纸包龙头地位，预计2024 - 2026年归母净利润为17.0/20.1/23.5亿元，对应PE为14/12/10X [1][7] 根据相关目录分别进行总结 分红情况 - 2023年度拟分红总额5.7亿元，中期分红3亿元，合计分红8.7亿元，分红比例60.3% [2][5] 营收与利润情况 - 2023年实现营收/归母净利润/扣非净利润152.23/14.38/14.94亿元，同减7%/3%/1%；2023Q4实现44.16/4.53/4.58亿元，同比+2%/-3%/+5%；2024Q1实现34.76/2.19/2.43亿元，同增19%/21%/54% [2][5] 2023A&2023Q4情况 - 收入层面：全年收入下降因下游需求恢复缓慢，3C包装、酒包、环保包装等业务有压力，烟包业务预计正增长；2023Q1 - 2023Q3逐季收入降幅收窄，2023Q4收入恢复正增长，单四季度3C包装有望正增长 [6] - 利润层面：原材料价格下降叠加智能工厂效率提升，利润率上升；2023年毛利率/归母净利率/扣非净利率同升2.5/0.4/0.6pcts；2023年销售/管理/研发/财务费用率同升0.3/0.9/0.5/0.3pct；2023Q4毛利率/归母净利率/扣非净利率维持不错水平，销售/管理/研发/财务费用率同比有不同变化 [6] 2024Q1情况 - 需求改善、订单修复叠加低基数，收入、业绩实现较快增长；2024Q1毛利率/归母净利率/扣非净利率同比-1.6/+0.1/+1.6pcts，销售/管理/研发/财务费用率同比+0.1/-0.1/-0.5/-2.6pcts；毛利率同比略降因新工厂投入无产出且原材料价格略高，财务费用率同比下降因美元升值、汇兑收益增加 [6] 展望 - 短期关注下游需求复苏带动收入上行，看好2024年消费电子景气回暖；中长期公司对内提质增效，推进智能工厂建设，对外提升客户内份额，推进新客户导入，拓展烟包、环保包装等业务，看好新业务放量提升市占率；公司承诺2023 - 2025年三年分红率不低于60%，2023年分红比例60.3% [7] 财务报表及预测指标 - 利润表：预计2024 - 2026年营业总收入分别为175.22/199.84/229.04亿元等多项指标有相应预测 [11] - 资产负债表：预计2024 - 2026年货币资金分别为10/15/20亿元等多项指标有相应预测 [11] - 现金流量表：预计2024 - 2026年经营活动现金流净额分别为4.99/19.56/21.19亿元等多项指标有相应预测 [11] - 基本指标：预计2024 - 2026年每股收益分别为1.82/2.16/2.52元等多项指标有相应预测 [11]

报告公司投资评级 - 维持“增持”评级，目标价下调至32.9元 [1] 报告的核心观点 - 公司全球产能布局基本完成，未来注重资金效率及股东回报，2024年拟实施新一轮回购，长期投资价值凸显 [1] - 调整2024 - 2026年盈利预期，预计EPS为1.92/2.22/2.56元，参考行业估值水平给予相应评级 [1] - 公司营收同比转正，主要得益于整体经济复苏，各业务增速均衡，消费电子新客户扩张、烟包业务增长前景好 [1] - 24Q1公司毛利率下滑、净利率增长，智能工厂效率提升等有望增厚盈利能力 [1] - 全球交付能力形成，国际客户扩张提速，东南亚和墨西哥项目有进展 [1] 根据相关目录分别进行总结 财务摘要 |项目|2022A|2023A|2024E|2025E|2026E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业收入（百万元）|16,362|15,223|18,282|21,043|24,179| |经营利润（EBIT，百万元）|1,866|1,902|2,442|2,792|3,181| |净利润（归母，百万元）|1,488|1,438|1,787|2,067|2,378| |每股净收益（元）|1.60|1.55|1.92|2.22|2.56| |每股股利（元）|0.58|0.58|0.77|0.86|0.96| |经营利润率(%)|11.4%|12.5%|13.4%|13.3%|13.2%| |净资产收益率(%)|14.5%|13.0%|14.4%|14.7%|14.9%| |投入资本回报率(%)|9.7%|9.3%|11.0%|11.5%|11.9%| |EV/EBITDA|12.56|10.02|8.52|7.35|6.28| |市盈率|16.45|17.02|13.70|11.85|10.30| |股息率(%)|2.2%|2.2%|2.9%|3.3%|3.6%|[1] 财务预测 损益表 |项目|2022A|2023A|2024E|2025E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业总收入（百万元）|16,362|15,223|18,282|21,043| |营业成本（百万元）|12,477|11,230|13,431|15,459| |税金及附加（百万元）|81|91|100|115| |销售费用（百万元）|404|417|467|545| |管理费用（百万元）|890|970|1,055|1,233| |EBIT（百万元）|1,866|1,902|2,442|2,792| |公允价值变动收益（百万元）|65|31|0|0| |投资收益（百万元）|-91|-103|2|8| |财务费用（百万元）|-25|28|229|233| |所得税（百万元）|229|275|332|384| |少数股东损益（百万元）|89|56|94|109| |净利润（百万元）|1,488|1,438|1,787|2,067|[2] 资产负债表 |项目|2022A|2023A|2024E|2025E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |货币资金、交易性金融资产（百万元）|3,538|4,373|4,097|5,066| |其他流动资产（百万元）|224|260|303|347| |长期投资（百万元）|9|16|16|16| |固定资产合计（百万元）|5,733|6,505|6,559|6,523| |无形及其他资产（百万元）|933|833|839|819| |资产合计（百万元）|21,066|22,186|23,935|26,452| |流动负债（百万元）|8,202|9,165|9,320|10,020| |非流动负债（百万元）|2,109|1,429|1,527|1,619| |股东权益（百万元）|10,755|11,592|13,087|14,813| |投入资本（百万元）|16,778|17,195|18,876|20,693|[2] 现金流量表 |项目|2022A|2023A|2024E|2025E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |NOPLAT（百万元）|1,630|1,607|2,076|2,373| |折旧与摊销（百万元）|800|864|645|668| |流动资金增量（百万元）|-329|517|-1,444|-674| |资本支出（百万元）|-1,527|-1,112|-1,028|-833| |自由现金流（百万元）|575|1,876|249|1,535| |经营现金流（百万元）|2,621|3,673|1,226|2,416| |投资现金流（百万元）|-2,456|-1,927|-1,085|-858| |融资现金流（百万元）|-362|-1,597|-423|-589| |现金流净增加额（百万元）|-198|149|-281|969|[2] 财务指标 |项目|2022A|2023A|2024E|2025E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |收入增长率|9.5%|-7.0%|20.1%|15.1%| |EBIT增长率|39.2%|1.9%|28.4%|14.3%| |净利润增长率|45.5%|-3.3%|24.3%|15.7%| |毛利率|23.7%|26.2%|26.5%|26.5%| |EBIT利润率|11.4%|12.5%|13.4%|13.3%| |净利润率|9.1%|9.4%|9.8%|9.8%| |净资产收益率|14.5%|13.0%|14.4%|14.7%| |总资产收益率|7.1%|6.5%|7.5%|7.8%| |投入资本回报率|9.7%|9.3%|11.0%|11.5%| |存货周转天数|51.5|54.3|47.4|47.6| |应收账款周转天数|129.6|139.1|123.2|125.1| |总资产周转周转天数|440.5|511.4|454.1|431.0| |净利润现金含量|1.8|2.6|0.7|1.2| |资本支出|9.3%|7.3%|5.6%|4.0%| |净负债率|95.9%|91.4%|82.9%|78.6%| |资产负债率|48.9%|47.8%|45.3%|44.0%| |PE|16.45|17.02|13.70|11.85| |PB|3.00|2.32|1.91|1.69| |EV/EBITDA|12.56|10.02|8.52|7.35| |P/S|1.50|1.61|1.30|1.13| |股息率|2.2%|2.2%|2.9%|3.3%|[2] 可比公司估值比较 |股票代码|公司名称|收盘价（20240426）|EPS（2023E）|EPS（2024E）|EPS（2025E）|PE（2023E）|PE（2024E）|PE（2025E）|PB（2024E）| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |301296.SZ|新巨丰|8.12|0.44|0.56|0.67|-|14.5|12.0|1.27| |601968.SH|宝钢包装|5.29|0.25|0.27|0.30|21.4|19.8|17.8|1.43| |平均值| - | - |0.3|0.4|0.5|21.4|17.1|14.9|1.3|[4]