汇率与业务合作 - 2017年人民币升值影响公司业绩，公司将采取远期结售汇、套期保值等措施降低汇率波动影响 [4] - 2017年6月开始接到VIVO订单，公司有信心2 - 3年成为OPPO/VIVO等新客户重要供应商之一 [4] - 公司是华为包材第一大供应商，2018年具体订单量3月招标后确定 [4] 市场开拓策略 - 消费电子类市场积极布局前瞻性合作，深挖现有客户份额与产品线，开拓中高端蓝海市场；烟酒、大健康等细分市场拓宽合作渠道增加份额 [4] - 烟酒、化妆品等细分市场销售额每年翻倍增长，规划五年左右实现消费电子类与其他细分市场占比各50% [5] 新客户与毛利率 - 国内大客户有包装升级和供应链整合需求，公司凭借品牌等优势开发新客户 [5] - 公司在可接受程度内开发新客户，以差异化竞争优势开发客户或争取订单，平衡目标并采取不同定价策略 [5] 业务影响因素 - 2017年刚切入OPPO、VIVO，其销量下滑预计不影响公司，未来销售额将逐步增长 [5] - 越南为三星配套产线曾因越南反华等因素销售额下滑，后开发佳能等客户实现盈利 [6] 公司竞争优势 - 与众多国际知名企业合作，覆盖消费类电子行业客户并拓展多领域 [6] - 定位高端品牌包装解决方案提供商，高端领域进入门槛高 [6] - 研发技术领先，在多领域积累核心技术，部分达国际先进水平 [6] - 为一体化包装解决方案服务商，参与客户产品设计开发，提高附加值和用户体验，客户粘性高 [6] - 区域布局广，能提供全区域乃至全球配套服务，降低客户采购成本 [6] 原材料与规划 - 预计原材料价格上涨空间不大，对公司影响小于其他包装供应商，公司从多方面降低原料纸价格波动影响 [6][7] - 未来3 - 5年定位高端品牌包装整体解决方案服务商，加强智能制造等多方面能力，推进多种包装技术运用，聚焦互联网包装S2B平台模式 [7] 消费电子红利 - 除传统消费电子，关注智能穿戴、智能家居等产品，布局知名品牌客户 [7] - 部分蓝海市场消费类电子品牌有提升空间，公司将做全客户产品系列并争取更高订单占比 [7]

公司基本信息 - 证券代码为 002831，证券简称为裕同科技 [1] - 2017 年 11 月 21 日进行特定对象调研，参与单位包括中泰证券、凯丰投资等多家机构 [2] 生产基地布局 - 华南区在深圳、东莞、惠州；华中区在武汉、九江、许昌；华东区在上海、苏州、烟台、合肥、亳州；华北区在三河；西南区在重庆、成都、泸州；西北区在西安；国外在越南北宁、平阳，印度班加罗尔 [2][3] 公司竞争优势 - 与众多国际知名企业建立稳定合作，覆盖消费类电子行业客户并拓展多领域 [3] - 定位于高端品牌包装解决方案提供商，高端领域进入门槛高 [3] - 研发技术水平行业领先，在多领域积累核心技术，部分达国际先进水平 [3] - 为一体化包装解决方案服务商，参与客户包装设计开发，客户粘性高 [3] - 区域布局广，能提供全区域乃至全球配套服务，降低客户采购成本 [3] 业务相关问题 - 新业务在不影响整体业绩前提下开发新客户，采取差异化竞争与不同定价策略 [3][4] - 针对国内大客户包装升级和供应链整合需求，凭借自身优势开发新客户 [4] - 2016 年度非消费电子类包装产品销售额占比 12.5%，未来占比将提升 [5] 客户合作情况 - 6 月开始接 VIVO 订单，有信心 2 - 3 年成为其重要供应商之一 [4] - 与华为合作多年，是华为包材第一大供应商，11 月 17 日获华为“最佳协同合作伙伴奖” [4][5] 应对措施 - 原材料上涨影响小，部分进口材料价格平稳，彩盒原材料占比相对低，从多方面降低不利影响 [4] - 2017 年因人民币兑美元升值汇兑损失加大致财务费用高，将采取措施降低汇率波动影响 [5] 行业整合与激励计划 - 考虑通过并购推动行业整合，未来并购重点在烟酒、大健康等方向 [5] - 会结合实际情况综合考虑员工激励计划 [5] 人均产值与自动化程度 - 人均产值低因年底员工人数处高峰期及产品工艺复杂，自动化程度处于行业领先水平 [6] 未来业务规划 - 深挖现有客户市场份额和产品线，开拓国内消费电子包装中高端市场 [6] - 开拓新产品市场，部分业务营收将成倍增长 [6] - 推行环保包装，纸浆模塑产品批量供货、可降解材料有进展 [6] - 发展互联网 + 业务，聚焦 S2B 平台模式 [6] - 开展宣纸线装书业务，切入文化创意领域 [6] 研发情况 - 研发人员近 1000 人，涵盖智能、物联网、新材料等多个开发团队 [6][7] - 研发投入包括新材料、智能包装、功能包装、设备及实验室建设、新工艺新技术等方面 [7] 与国际包装巨头对比 - 国际包装巨头业务多，公布为平均毛利率，与公司高端包装业务无可比性 [7] - 国内包装企业在市占率、研发技术储备等方面与国际巨头有差距 [7]

公司基本信息 - 证券代码 002831，证券简称裕同科技 [1] - 投资者关系活动类别为特定对象调研，时间为 2019 年 5 月 7 日，地点在公司 3 楼会议室 [1][2] - 参与单位包括中金公司、中信建投证券等多家机构 [1][2] - 上市公司接待人员有董事长王华君、副总裁张恩芳等 [2] 经营情况与业绩 - 2019 年一季度营收增长放缓，受个别大客户周期性订单波动影响，全年营收有望稳定增长，旺季在下半年 [2] - 原材料价格走低，公司通过自动化、信息化改善降本增效，管理层对全年业绩增长有信心 [2] 发展目标与策略 - 总体目标是三年翻一番，考虑供应链层面合作，利用自身优势与供应链达成赋能关系 [2] - 定位中高端品牌包装整体解决方案提供商，以供应链和智能工厂两条路线切入中端市场 [3] 业务布局与规划 - 推进流程再造，节省约 30% 的间接人工成本 [3] - 酒包目标今年做到细分行业龙头，目标量 10 亿左右，酒包市场超 100 亿 [3] - 烟包受客观因素影响有不确定性，环保包装已布局，欧美需求大 [3] - 化妆品业务发展不错，食品包装市场正式进入，将在中原地区建车间打开中端市场 [3] 行业问题探讨 - 美国包装行业因并购集中度高，中国因企业不规范、起步晚、资本问题，靠供应链走向整合 [3] - 包装业务往越南分流是趋势，受成本和中美贸易战影响，越南承载能力有限，印尼和印度有市场空间 [4] 公司其他方面 - 资本开支计划在资产购入、厂房投建、供应链搭建等方面，并购看重业务协同互补且有自身能力的公司 [3] - 酒包以合资工厂形式，对方出资不参与管理，无国企产能等审批限制，烟包及其他业务按利益最大化协同管理 [4] - 核心竞争力包括设计、产品质量、交付能力、品牌效应等，未来重点投建智能工厂形成竞争壁垒 [4] - 智能工厂是企业发展到一定阶段产物，公司在 ERP 系统基础上二次开发 [4]

投资者信息 - 参与单位包括东吴证券、广发证券、东北证券等多家机构 [2] - 参与人员有东吴证券史凡可、广发证券赵中平等 [2] 活动信息 - 活动类别为特定对象调研 [2] - 时间为2018年6月11日上午09：30 - 11：30 [2] - 地点在公司三楼会议室 [2] - 上市公司接待人员为副总裁、董事会秘书张恩芳和证券事务代表蒋涛 [2] 公司业务情况 - 二季度是淡季，订单相对少，同比正常 [2] - 每年用于产线升级、设备改造及新生产基地建设投入约7亿 [3] - 2017年度研发投入2.16亿，方向为智能包装、功能包装等多个方面 [4] - 重庆项目进展顺利，全球约60%的PC从重庆出货，市场空间大 [4]

投资者关系活动信息 - 活动类别为特定对象调研 [2] - 参与单位包括招商证券、中信证券等多家机构 [2] - 活动时间为24日下午14：00 - 16：00 [2] - 活动地点为公司展厅会议室 [2] - 上市公司接待人员为副总裁、董事会秘书张恩芳和证券事务代表蒋涛 [2] 公司业务情况 汇兑损益 - 前期采取随行就市态度，汇兑损失对业绩影响大；现阶段采取积极措施，控制外汇敞口在30%左右，减少汇率波动影响，也无较大汇兑收益 [4] 产品结构 - 2017年度产品结构未发生较大变化，未来消费电子类包装占比降低，其他细分市场包装占比提升 [4] 烟包市场拓展 - 拓展方式有自建、并购或结合，已取得“武汉艾特”51%控股权，自身在烟包市场深耕多年 [4] 酒包市场 - 国内酒包市场分散，无龙头企业，发展空间大；期望3至5年成为国内酒包细分市场龙头；当前泸州老窖、古井贡等贡献增量，西凤产线已投产，2018年1月与金之彩集团合资设立苏州裕同，未来会带来增量 [4][5] 新客户拓展 - 在可接受程度内开发新客户，前期导入和爬坡阶段利润弱，成熟后平衡业绩；新产品定位中高端 [5] 消费类电子纸包订单 - 密切关注市场，布局智能穿戴、智能家居等产品客户；部分蓝海市场消费电子品牌有提升空间；逐步做全客户产品系列并争取更高订单占比；未来消费电子类包装产品销售额占比降低 [5] 与华为合作 - 与华为合作良好，为包材主力供应商，基本每年获华为供应商奖项，2017年11月17日获“最佳协同合作伙伴奖” [5][6] 广宣品、汉纸应用领域 - 商务宣传印刷品，如海报、手册等；广告喷绘，用于机场、地铁等广告展示 [6] 公司其他情况 员工持股计划 - 2018年3月16日，第一期员工持股计划通过二级市场累计买入4,000,000股，占总股本1.00%，成交总金额200,880,000元，成交均价50.22元/股，进展顺利并有序推进 [6] 竞争优势 - 与众多国际知名企业建立稳定合作，覆盖消费类电子行业客户，拓展多领域 [6] - 定位高端品牌包装解决方案提供商，高端领域进入门槛高 [6] - 研发技术水平行业领先，在多领域积累核心技术，部分跨入国际先进行列 [6] - 为一体化包装解决方案服务商，参与客户包装设计和开发，提供高附加值和用户体验，引导采用新型包装材料，客户粘性高 [6][7] - 区域布局广，提供全区域乃至全球配套服务，降低客户采购管理成本 [7]

新业务情况 - 2018年烟酒、大健康、化妆品等新业务包装产品有望成倍增长，烟酒包装对整体业务贡献较大 [2] - 收购的“武汉艾特”2018年纳入合并报表，提升烟酒包装占比，预计产品结构变化 [4] 毛利状况 - 原材料价格整体仍较高，新产品定价若不能传导，影响整体毛利；部分纸张价格下调或维稳则向好 [4] 定价周期 - 不同客户定价周期不同，有年度、半年、季度定价，也可根据订单确定 [4] 新客户开发 - 消费电子：已是细分市场龙头，自建拓展，关注国际市场如印度、印尼 [4] - 酒包：布局多年有优势，自建、合作、并购推进 [4] - 传统烟包：走差异化，开发高端精品烟盒市场，寻求合作与并购 [4] - 其他业务：利用研发创新优势驱动化妆品、大健康等市场 [4] 行业集中度 - 中国包装行业历史短、地域广运输难覆盖、下游分散、技术待提升，导致市场集中度低 [5] - 新型包装推广将使小包装企业被淘汰 [5] 原材料价格影响 - 箱板纸及瓦楞纸价格或震荡走高，白类纸张价格展望向下，全年对公司利好 [5] 产能利用率 - 公司平均产能利用率约75%，因淡旺季有差异 [5] 汇兑损益 - 前期随行就市，汇兑损失影响业绩大；现阶段采取措施，外汇敞口控制在30%左右，减少汇率影响 [5] 人才激励机制 - 建立科学绩效管理体系，确定业务单位目标任务并跟踪 [6] - 针对不同人才培养规划，拓宽晋升渠道 [6] - 设置多层次、多元化激励机制 [6]

公司基本信息 - 证券代码 002831，证券简称裕同科技 [1] - 投资者关系活动类别为特定对象调研，时间为 2018 年 8 月 23 日下午 14：00 - 16：00，地点在公司三楼会议室 [2][4] - 参与单位包括中金公司、招商证券等众多证券机构、基金公司、投资公司等 [2][4] - 上市公司接待人员为副总裁、董事会秘书张恩芳和证券事务代表蒋涛 [4][5] 业务开展情况 - 2018 年消费类电子产品包装业务稳定，智能家居、智能穿戴业务增长良好 [5] - 高端酒包业务已建立行业优势，业务量增长迅速，与江苏金之彩合作将加速拓展 [5] - 烟包业务通过控股武汉艾特取得部分中烟供应商资质，前景可期 [5] - 着力构筑大健康、化妆品和奢侈品等细分市场能力体系，预计未来两年新市场板块爆发式发展 [5] - 新客户亚马逊、哈曼、google 上量，小米等增长良好，施华洛世奇、小罐茶推进效果明显，客户结构多元化 [5] - 环保纸托业务指标稳步提升，四川宜宾纸塑环保快餐盒项目预计 2019 年 3 月左右投产 [5] 毛利状况及影响因素 - 2018 年上半年毛利率下降，原因包括原材料价格居高、人工成本上升、新产品新业务工厂爬坡期效益待提升 [5] - 预计后期不利因素逐步向好 [6] 项目相关问题 - 宜宾纸塑快餐盒项目技术上，能解决一定防油问题，防水在持续研发，计划从国外市场拓展 [6] - 与客户定价周期有年度招标定价、季度定价、按订单定价等模式 [6] 客户开发方式 - 消费电子采取自建方式拓展 [6] - 酒包采取自建、外部合作、并购等多种模式推进 [6] - 传统烟包走差异化、做高端精品烟盒市场，积极寻求合作与外部并购 [6] - 化妆品、大健康等市场利用研发创新优势驱动 [6] 原材料情况 - 短期内原材料价格小幅波动，产能有释放空间，厂家有人为压制产能情况，经销商库存压力大 [6][7] - 公司适当备货，与供应商协商谈判，拓展采购渠道降低成本 [7] 产能利用率 - 淡季产能利用率 60% 左右，旺季可达到 85% 左右 [7] 人才优化 - 全面梳理组织架构、人才战略，变革绩效考核制度，针对不同人才制定培养规划，定岗定编，拓宽晋升渠道，推进自动化、信息化建设提高人均效益 [7] 行业发展趋势 - 目前包装行业整合效益不明显，中小企业淘汰速度不快，原因是上下游产业分散、规模效益差距不明显、大型企业自动化信息化程度不够高 [7] - 未来在国家政策支持下，行业整合空间大 [7] S2B 平台进展 - 团队已建立，完成对中小供应商调研，预计 2018 年 9 月份左右正式启动项目 [7]

业务开展情况 - 2018年消费类电子产品包装业务稳定，智能家居、智能穿戴业务增长良好 [2] - 高端酒包业务已建立行业优势，业务量增长迅速，与江苏金之彩合作将加速拓展，已与洋河、茅台等客户合作 [2] - 烟包业务前景可期，通过控股武汉艾特取得部分中烟供应商资质 [4] - 着力构筑大健康、化妆品和奢侈品等细分市场能力体系，未来两年新市场板块将爆发式发展 [4] - 新客户亚马逊、哈曼等开始上量，小米等增长良好，施华洛世奇等推进效果明显，客户结构多元化 [4] - 环保纸托业务指标稳步提升，四川宜宾纸塑环保快餐盒项目预计2019年上半年投产，成本优势明显 [4] 财务相关情况 - 应收账款账期一般为3 - 4个月，收款周期一般为4 - 5个月 [4] - 2018年上半年毛利率下降，原因包括原材料价格居高、人工成本上升、新产品新业务开发影响效益 [5] 原材料情况 - 短期内原材料价格小幅波动，产能有释放空间，厂家压制产能，经销商库存压力大 [4] - 公司适当备货，与供应商协商谈判，拓展采购渠道降低成本 [4] 产能利用率情况 - 平均产能利用率为70%左右，淡季60%左右，旺季80%以上 [5] 设计研发团队管理 - 建立以集团研究院、设计中心为主，专案形式为辅的设计研发模式 [5] - 工程研发、设计团队采取服务前移策略，嵌入“铁三角”组织服务客户 [5] 行业竞争格局 - 与烟标行业优秀公司在传统烟标上有差距，部分烟标企业市场占有率不高 [5] - 烟标产品向精品包装升级带来机会，公司将把握机会切入行业 [5] 新市场竞争优势 - 酒包业务布局多年，有行业领先优势，将采取多种模式推进 [5] - 传统烟包采取差异化，注重高端精品烟盒市场，积极合作并购 [6] - 化妆品、大健康等市场有研发创新优势，将利用优势驱动市场 [6] 环保纸塑快餐盒情况 - 以纸塑快餐盒代替塑料快餐盒是未来趋势，公司纸塑快餐盒能解决一定防油问题，防水在研发中 [6] - 因国内外饮食习惯差异，业务计划从国外市场开始拓展 [6]

公司经营情况 - Q3毛利提升至31%左右，受益于新客户新产品产量上升、原材料纸张价格下调及采购优化、内部降本增效成果显现、客户及产品结构优化 [4] - 消费电子类产品销售额占比80%左右，其中智能家居、智能穿戴产品发展迅速，其他细分市场合计占比20%左右，各细分市场产品规模均有提升 [4] - 第四季度为传统旺季，产能利用率可达85%以上 [4] 公司战略举措 - 收购“江苏德晋”，原因包括客户协同、行业增长趋势好、适合实业深耕、利于整合形成规模效益、利用其专利和客户资源 [4][5] - 宜宾环保纸塑项目按规划推进，预计明年上半年投产并产生部分产值，未来环保产品发展空间大，订单有望快速上量 [5] 公司发展预期 - 2018年按平均三年翻一倍的增长目标推进，管理层对目标实现充满信心 [6] - 预计2019年前期布局业务和新导入客户持续放量，将实现近年来发展高点 [6] 其他要点 - 不同细分市场客户对产品要求侧重点不同，消费电子侧重简洁等，化妆品侧重精美度等，酒类包装侧重创意设计等 [5] - 当前经济下行未对公司构成影响，公司客户结构优化，抗风险能力较强 [5]

行业需求与发展 - 今年行业需求较差，欧美受俄乌冲突及通胀影响消费疲软，长远看中国、东南亚等地处于消费升级阶段，未来消费发展空间大 [2] - 环保包装会持续替代塑料包装，未来将是千亿规模行业，公司环保包装业务布局完成且进展顺利，有望迎来更大发展空间 [4] 公司竞争优势 - 深耕行业多年，覆盖全球顶级和知名品牌客户资源，采用一体化产品服务模式，追随大客户布局生产基地，客户口碑好、粘性高，行业认可度逐年提升 [2] - 积极推动先进的自动化与智能工厂以及环保包装布局，已取得一定成效 [2] - 烟标业务虽目前体量不大，但酒包、烟标等行业市场化，公司高效运营管理和领先自动化能力可提供竞争优势，业务规模稳步增长，改善利润结构 [3] - 精品包装各领域虽需求有差异，但公司在工艺、设计、交付等方面经验丰富，在烟标和酒包行业有客户积累，酒包行业已成为国内头部供应商，有望提升市占率 [3] - 仁禾制造的产品在核心客户里份额领先，产品质量和成本有优势，客户支付研发经费提升整体研发能力，利润率高于纯制造商，加入裕同后协同赋能，新客户开拓理想，未来有强增长机会 [4] - 华宝利所处行业长期来看人工智能语音交互发展使扬声器应用场景广泛，目标客户与裕同现有客户部分相同，可协同客户资源增加粘性，实现业务稳步增长；智能组装业务核心客户合作稳定，有低投入高回报机会，体现产品技术能力与竞争优势 [4][5] 原材料成本与利润 - 目前木浆价格处于高位，未来可能下行，公司边际利润率有望提升 [2] 跨界投资与协同 - 收购仁禾智能和华宝利，随着VR/AR等产品普及，二者主营业务有望持续稳定增长，有利于实现产业协同，增强客户一体化服务能力，提高整体经营效益 [2] - 跨界投资需看准机会，实事求是，在保证现金流稳定充足前提下，寻找有技术门槛、有护城河且可协同发展的优质标的，布局未来3 - 5年协同资产及中长期投资机会 [3] 分红与回购 - 随着资本开支减少，现金流充裕时，公司将结合经营情况考虑是否回购及提升分红比例，考核资金使用效率，重视对投资者合理回报 [3] 疫情影响 - 2021年疫情对越南工厂生产有冲击，采取员工工厂闭环对策，今年三月越南疫情管控政策放开，目前影响较小 [4]