报告公司投资评级 - 维持"买入"评级 [10] 报告的核心观点 - 新业务持续拓展，成长空间广阔 [2] 根据相关目录分别进行总结 液晶显示主控板卡行业 - 液晶显示主控板卡是液晶显示产品的核心部件之一，技术不断进步和升级。近三年全球电视出货量保持在2亿台左右。公司自该业务创立以来，提供的液晶电视主控板卡获得了国内外主要电视品牌厂商的认可，连续多年位居全球液晶电视主控板卡行业领先地位。公司液晶电视主控板卡在2021/2022/2023年的销量占各期全球液晶电视主控板卡出货量的比例为31.57%/33.19%/28.18% [3] 教育信息化行业 - 教育作为AIGC应用的典型场景之一，落地的竞争要素主要体现在模型和算力资源、教育行业理解和经验、垂类教育数据三方面。公司教育业务品牌希沃（seewo）作为教育数字化应用工具与服务提供商，积累了大量经验和数据，并积极推动AIGC与教育教学深度融合，希沃（seewo）连续12年（2012-2023）蝉联中国教育交互智能平板行业市占率桂冠，教学应用覆盖800万教师。该业务有望给公司带来成长动力 [4] 企业服务行业 - 公司企业服务品牌MAXHUB聚焦于智慧协同领域，以智能会议平板为核心，搭配视频会议终端、商用办公终端等多种终端设备和软件应用，针对不同规模企业、不同类型组织提供差异化解决方案，并通过公司自研的MAXHUB领效智会大模型进一步赋能，提升会议效率、办公效率及运营效率，助力组织实现数字化转型。根据迪显咨询《2023Q4中国IFPD市场研究报告》统计，MAXHUB品牌已经连续7年在中国会议平板市场份额排名第一 [5] 新业务 - 公司电力电子业务在新能源领域持续探索和发力，在户用储能、UPS等领域的核心部件、整机及系统方面持续加大投入，逐步完善产品线，力求为全球客户提供安全、高效的系统解决方案及服务。公司在机器人领域进行战略布局，在AI算法、计算机视觉等机器人关键技术方面持续研究。在商用领域，公司主要聚焦于服务类机器人的研发和解决方案的制定，公司商用清扫机器人已应用于部分医院、图书馆、写字楼及商场等公共场所，并持续拓展新的应用场景 [6] 盈利预测、估值与评级 - 根据公司公告，公司2023年受到产品降价以及全球化市场营销带来的销售费用上升，对公司净利润造成一定影响，该影响可能持续。我们下调公司2024/2025年的归母净利润预测为14.05/16.02亿元，较前次下调幅度为45%/48%，新增公司2026年归母净利润预测为18.02亿元，对应PE14/12/11X，我们看好公司新业务带来的成长空间，维持"买入"评级 [7]

回购计划 - 公司将以自有资金1 - 2亿元回购A股，价格不超43.65元/股[1] - 回购期限自2024年7月26日起12个月内[1] 回购进展 - 截至2024年7月31日，累计回购1,645,584股，占总股本0.24%[2] - 最高成交价29.79元/股，最低28.48元/股，成交47,999,467.44元[2] 后续安排 - 后续将根据市场情况在期限内继续实施回购[6] - 回购期间按规定及时履行信息披露义务[6]

股权结构 - 黄正聪持股77,616,000股，占总股本11.15%[2] - 王毅然持股75,856,000股，占总股本10.90%[2] - 孙永辉持股75,275,200股，占总股本10.82%[2] - 于伟持股36,960,000股，占总股本5.31%[2] - 孙永辉持股占无限售条件股份总数14.44%[6] - 尤天远持股占无限售条件股份总数5.23%[6] - 香港中央结算有限公司持股占无限售条件股份总数4.29%[6] - 黄正聪持股占无限售条件股份总数3.72%[6] - 王毅然持股占无限售条件股份总数3.64%[6] 公司决策 - 2024年7月26日审议通过回购股份方案[2]

关于首次回购公司股份的公告 证券代码：002841 证券简称：视源股份 公告编号：2023-040 广州视源电子科技股份有限公司 关于首次回购公司股份的公告 二、其他说明 1 关于首次回购公司股份的公告 公司首次回购股份的时间、回购股份数量及集中竞价交易价格、集中竞价交 易的委托时段等均符合《回购指引》及公司回购股份方案的相关规定。 1、公司未在下列期间内回购股票： 本公司及董事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确和完整，没有任 何虚假记载、误导性陈述或重大遗漏。 广州视源电子科技股份有限公司（以下简称"公司"）于 2024 年 7 月 26 日召开第五届董事会第三次会议，审议通过了《关于公司回购股份方案的议案》。 公司将以自有资金回购公司发行的人民币普通股（A 股）的部分社会公众股份， 回购资金总额不低于人民币 1 亿元（含），不超过人民币 2 亿元（含），回购价 格不超过人民币 43.65 元/股。本次回购的实施期限自公司董事会审议通过回购方 案之日起 12 个月内。具体内容详见 2024 年 7 月 27 日公司在巨潮资讯网 （www.cninfo.com.cn）披露的《第五届董事会第三次会议决议公告 ...

回购方案 - 2024年7月26日经第五届董事会第三次会议审议通过回购方案，属董事会权限无需股东大会审议[3][25] - 回购资金总额1 - 2亿元，回购价格不超43.65元/股[3] - 2亿资金预计回购约4,581,901股占总股本0.66%，1亿预计回购2,290,950股占总股本0.33%[3] - 回购股份用于股权激励或员工持股计划，3年内完成授予或转让[9][20] - 回购资金来源为公司自有资金[11] - 回购实施期限自董事会审议通过日起12个月内，满足条件可提前届满[12] 风险与披露 - 回购存在价格超上限、重大事项致终止等风险[5][28][29] - 按2亿回购上限测算，回购后有限售条件股份占比25.75%，无限售占比74.25%；1亿下限测算，有限售占比25.42%，无限售占比74.58%[15][16] - 公司将按规定披露回购相关信息，期限过半未实施需公告原因和安排，届满或完毕2日内披露结果[26] 财务数据 - 截至2024年3月31日，公司总资产217.60亿元，归属上市公司股东净资产129.21亿元，流动资产126.31亿元，货币资金36.63亿元[17] - 按回购资金上限2亿元测算，分别约占总资产、归属上市公司股东净资产、流动资产、货币资金的0.92%、1.55%、1.58%、5.46%[17] 其他安排 - 公司已开立回购专用证券账户[27] - 董事会授权公司管理层或其授权人士全权办理回购相关事宜[21][24]

广州视源电子科技股份有限公司 第五届董事会第三次会议决议公告 本公司及董事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确和完整，没有任 何虚假记载、误导性陈述或重大遗漏。 一、董事会会议召开情况 广州视源电子科技股份有限公司（以下简称"公司"）第五届董事会第三次 会议于 2024 年 7 月 26 日 10:00 以通讯方式召开。会议通知于 2024 年 7 月 25 日 以电子邮件等方式发出。本次会议由董事长王洋先生主持，应出席董事 9 名，实 际出席董事 9 名。公司监事和高管列席本次会议。本次董事会会议的召开符合《中 华人民共和国公司法》《广州视源电子科技股份有限公司章程》和有关法律法规 的规定。 二、董事会审议情况 本次会议以投票表决方式形成如下决议： 第五届董事会第三次会议决议公告 证券代码：002841 证券简称：视源股份 公告编号：2024-037 基于以投资者为本的发展理念、对公司价值的高度认可和对公司未来发展前 景的信心，为切实落实"质量回报双提升"行动方案，维护广大投资人利益，向市 场传递积极信号，并进一步健全公司长效激励机制，有效地将股东利益、公司利 益和核心员工利益结合在一起，共同推动公司健康 ...

关于公司回购股份方案的公告 本次回购的实施期限自公司董事会审议通过回购方案之日起 12 个月内。 2、截至本公告日，公司董事、监事、高级管理人员，控股股东、实际控制 人及其一致行动人在回购期间无明确的增减持计划，公司董事、监事、高级管理 人员，控股股东、实际控制人及其一致行动人、公司持股 5%以上的股东及其一 致行动人未来三个月、未来六个月亦无明确的减持计划。若上述股东后续拟实施 相关计划，公司将严格按照有关规定及时履行信息披露义务。 证券代码：002841 证券简称：视源股份 公告编号：2024-038 广州视源电子科技股份有限公司 关于公司回购股份方案的公告 本公司及董事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确和完整，没有任 何虚假记载、误导性陈述或重大遗漏。 重要内容提示： 1、本次拟以自有资金回购公司发行的人民币普通股（A 股）的部分社会公 众股份，回购资金总额不低于人民币 1 亿元（含），不超过人民币 2 亿元（含）， 回购价格不超过人民币 43.65 元/股。 按照回购价格上限人民币43.65元/股测算，当回购资金总额为上限2亿元时， 预计回购股份数量约 4,581,901 股，约占公司目前总股本的 ...

股份回购注销 - 本次回购注销涉及182人，回购5,222,500股，占回购前总股本0.74%[3] - 回购注销后总股本由701,239,045股变为696,016,545股[3] - 总回购金额164,378,187.50元，资金为自有资金[12][13] 限制性股票授予 - 2022年12月20日首次授予5,222,500股，价格31.65元/股[6] - 预留707,500股未在要求时限内授予[7] 利润分配 - 2022年以701,239,045股为基数，每10股派10.5元现金[11] - 2023年拟以696,177,385股为基数，每10股派8.5元[11]

公司概况 - 公司主营业务包括交互智能显控产品、教育信息化解决方案等,致力于为客户提供优质的产品和服务 [1][2][3] - 公司坚持全球化战略,ODM 业务和自有品牌业务并举,不断加强海外业务技术和产品的创新突破 [3][5] - 公司布局交互智能显控产品智能制造基地,提升新产品研发设计阶段的生产适配性,缩短开发周期,并增强产品研发试产阶段的保密性 [7] 业务发展 - 公司积极布局新一代教育和会议交互智能平板产品等相关产品,进一步提升产品附加值并优化成本 [2][3] - 公司持续推进全价值链的降本控费,通过与核心供应商的深度合作和策略性备货改善和提升公司毛利率 [2] - 公司不断提升内部运营效率,通过上述举措,公司盈利能力逐步得以改善 [2] - 公司将积极面对竞争,进一步提升技术、成本、组织效率等方面的竞争实力 [2] 研发投入 - 2023 年度,公司研发投入 143,676.99 万元,占当年营业收入 7.12% [6] - 公司研发投入稳健,秉持实用导向原则,同时注重产出效益 [6] 人才引进 - 公司着重于对人才的精心筛选与长期培育,为公司的长远发展和业务持续增长奠定坚实的人才基础 [7] - 公司着力提高人均产出与利润,以提升公司的运营效率和盈利能力,进而促进公司的稳健与可持续发展 [7] 股东回报 - 公司坚持通过现金分红等方式,积极回馈投资者,派息融资比(上市以来累计现金分红/上市以来累计股权募资*100%)超 100% [8] - 公司亦于 2023 年 10 月 24 日至 2024 年 3 月 29 日累计回购公司股份 5,061,660 股,该等股份将用于后续实施股权激励或员工持股计划 [8]

公司业务发展情况 - 2024年第一季度,教育及企业服务交互智能平板产品平均单价同比下降,相关业务收入有所承压[2] - 液晶显示主控板卡等产品收入取得恢复性增长,生活电器业务持续保持较高增长[2] - 海外业务延续2023年下半年发展势头,取得持续高速增长[2] - 计算设备、LED业务均有良好增长[2] - 公司持续创新以及相关政策的推动将利好全年业务发展[2] 毛利率改善措施 - 布局新一代教育和会议交互智能平板等产品,提升产品附加值和优化成本[3] - 持续推进全价值链的降本控费,与核心供应商深度合作和策略性备货[3] 市场竞争应对 - 持续引进优秀人才,加大研发投入,2023年度研发投入超过14亿元,占营业收入比例超7%[3] - 从组织能力、运营效率等多个角度进行提升和优化,提高整体竞争力[3] 教育业务发展策略 - 拓展录播、教学终端、希沃魔方数字基座等软硬件产品,推出希沃教学大模型[3][4] - 积极助力各国教育数字化转型,与一带一路国家开展教育信息化、人工智能技术应用等交流[4] AI对业务的影响 - 通过端侧或端侧加边缘侧模式推广AI大模型,未来可针对AI大模型提供软硬件升级方案[4] - 正与微软等公司探讨AI大模型在产品中的应用,预计2024年6月发布相关产品[4] PC业务发展策略 - 聚焦具备一定市场规模的行业场景,如教育、企业办公、工业等[4] - 聚焦尚未形成品牌格局的新兴市场[4] - 企业服务业务PC产品已进入多个省市采购目录,与部分央企签订框架协议[4] 生活电器业务发展策略 - 充分发挥电源及机电控制技术、软硬件人才、供应链资源优势拓展生活电器业务[4][5] - 提供家电控制、机电控制及人机交互解决方案,实现海内外品牌客户的拓展和业务规模增长[4][5] 智能制造布局 - 定向增发募集资金建设交互智能显控产品智能制造基地,提升新产品研发设计阶段的生产适配性[8] - 将自主研发的自动化生产设备、系统等推广至合作伙伴,助力行业提升制造能力与生产效率[8] 未来业绩增长点 - 部件业务向生活电器控制器、电力电子和汽车电子部件进行扩展[9] - 商用显示业务不断加强seewo和MAXHUB产品技术创新和市场开拓,加速从单一产品向解决方案转型[9] - 计算业务覆盖个人、商用、类工控、工控等多条产品线,2024年将进一步加大研发和市场投入[9] - 持续推动全球化布局,为客户提供高质量产品和服务[9]