营业外支出和资产处置 - 2024年上半年营业外支出中,对外捐赠和非流动资产损毁报废损失有所增加,主要是为了加快资产周转,针对账龄较长的办公设备进行处置[1][2] - 相关策略对公司的长期盈利能力预计不会形成重大影响[1] 关联交易 - 公司的关联劳务交易占营收比例极低,主要基于业务及产品需求,不代表公司战略重心转变[2] - 公司严格遵守相关制度,履行关联交易审批程序,对关联方应收账款信用风险可控[2][3][4] - 关联交易对公司整体营收和利润贡献很小[4] 经营情况 - 2024年Q2毛利率已实现环比略有提升[3] - 应收账款和其他应收款增加主要源于海外大客户开拓等出口业务,整体风险可控[3] - 2024年上半年存货跌价损失金额与去年同期大致相当,公司将加强供产销计划协同,提高存货周转效率[3] - 资产处置收益变动影响金额不大,公司资产管理策略暂无重大变化[3] - 关联销售占营收比例极低,不会对未来业绩预期带来明显影响[4] - 2024年上半年政府补助在净利润中占比不高,政策变化影响不大[4]

1. 视源股份:显示主控板卡与交互智能平板全球龙头 1.1. 业务拓展助力成长,五大业务主线明确 [1][10][11] - 公司成立于2005年,主营业务为液晶显示主控板卡和交互智能平板等显控产品的设计、研发与销售 - 公司业务主要分为部件业务、教育业务、企业服务业务、海外业务,产品矩阵丰富 1.2. 股权结构稳定,高管深度绑定 [13] - 公司股权结构较分散,无控股股东,前三大股东持股较接近 - 公司采取高管轮岗制,董事长、总经理等高管均为内部培养或外部引进的职业经理人 1.3. 公司经营稳健增长, 现金流表现良好 [14][15][16][17][18][19][20] - 2023年受疫情等因素影响,业绩承压,但公司持续加大研发投入,推出多项新技术产品 - 公司电视主板坚持"零应收款"原则,现金流表现良好,并通过现金分红回馈投资者 2. 板卡业务有望恢复,智能控制器提供增长点 2.1. 板卡行业呈回暖迹象,公司卡位板卡龙头深度受益 [21][22][23][24][25][26][27][28] - 2024年全球TV出货量有望回暖,国内以旧换新政策有望刺激需求 - 公司液晶电视主控板卡在全球市场占据领先地位,产品线丰富多样 2.2. 部件业务朝生活电器延伸,智能控制器成为新增长点 [29][30][31][32] - 公司为家电客户提供高可靠性、高性价比的控制器等产品与服务 - 智能控制器市场规模快速增长,为公司新的增长点 3. 海外 IFPD 市场空间广阔,公司发力自有品牌 3.1. 政策推动+IFPD 低渗透率,海外 IFPD 增长可期 [34][35] - 疫后海外重视教育信息化,通过财政支持等政策推动教育IFPD普及 - 海外IFPD渗透率整体较低,存在较大提升空间 3.2. 公司海外 IFPD 份额领先,业绩高速成长 [39][40][41] - 公司海外交互智能平板业务高速增长,在教育和会议市场占据领先地位 - 公司海外终端收入占比较高,业绩表现良好 3.3. 公司自有品牌加速海外渠道建设,有望提高海外业务利润率 [42][43][44][45][46][47][48] - 公司加快海外自有品牌MAXHUB的渠道建设和生态布局 - 自有品牌有望提升海外业务毛利率 4. 国内教育平板迎来政策红利,AI 大模型助力希沃成长 4.1. "设备更新"政策注入增量资金,教育信息化采购有望活跃 [48][49][50][51][52] - 多项政策支持教育信息化设备更新,为教育信息化采购提供资金支持 - 教育信息化企业商业模式主要采用B2G/B2B模式,国家财政教育经费为重要采购资金来源 4.2. 教育数字化,AI 大模型赋能教育成趋势 [53][54][55] - 教育数字化是教育改革的重要抓手,AI大模型有望赋能教育全链条 - AI技术在教育行业落地需要大模型、行业理解和教育数据作为核心竞争力 4.3. 希沃硬件+软件+服务全覆盖,教育大模型提供价值增量 [56][57][58][59][60] - 希沃专注教育15年,提供硬件+软件+服务全系列产品 - 希沃教学大模型与软硬件深度融合,有望提升教育业务毛利率

报告公司投资评级 - 公司投资评级为"优于大市"(维持) [4] 报告的核心观点 - 1H24公司主要业务营收均实现同比增长,其中液晶显示主控板卡营收同比增长11.18%,交互智能平板营收同比增长24.65%,家用电器控制器营收同比增长59.53% [1] - 1H24公司智能电视主控板卡出货量占比同比提升7pct,达到82.02% [2] - 1H24公司教育业务营收同比下滑13.70%,受采购需求疲软及价格竞争等因素影响 [2] - 1H24公司企业服务业务实现营收8.5亿元,同比增长5.61% [2] - 1H24公司海外业务营收23.24亿元,同比增长69.32%,ODM及自主品牌共同驱动 [2] 分产品营收及毛利率分析 - 液晶显示主控板卡营收占比32.85%,毛利率较高 [1][6][9] - 交互智能平板营收占比34.06%,毛利率较高 [1][6][9] - 家用电器控制器营收占比7.94%,毛利率较低 [1][6][9] 盈利预测与估值 - 预计公司2024-2026年归母净利润同比增长1.3%/8.4%/20.6%至13.88/15.05/18.15亿元 [3] - 对应2024-2026年PE分别为16.0/14.8/12.3倍 [3] 风险提示 - 未提及 [4]

股东大会信息 - 2024年第二次临时股东大会现场会议9月11日14:00召开，网络投票9:15 - 15:00[5][6] - 出席股东大会股东173人，代表股份98,995,793股，占比14.4055％[9] - 出席会议中小股东172人，代表股份91,220,793股，占比13.2741％[10] 议案表决情况 - 《关于<公司2024年员工持股计划（草案）>及其摘要的议案》，同意86,959,032股，占比87.8411％[12] - 《关于<公司2024年员工持股计划管理办法>的议案》，同意86,957,032股，占比87.8391％[15] - 《关于提请股东大会授权董事会办理公司2024年员工持股计划相关事宜的议案》，同意86,947,832股，占比87.8298％[18] 决议有效性 - 律师认为本次股东大会决议合法有效[22]

股东大会信息 - 公司2024年第二次临时股东大会于9月11日14:00现场召开，网络投票时间为9:15 - 15:00[9] - 现场11人代表87,147,109股，占比12.6813%；网络162人代表11,848,684股，占比1.7242%；共173人代表98,995,793股，占比14.4055%[10][11] 议案表决情况 - 《公司2024年员工持股计划（草案）》及其摘要议案，同意86,959,032股，占比87.8411%；中小股东同意79,184,032股，占比86.8048%[12][13] - 《公司2024年员工持股计划管理办法》议案，同意86,957,032股，占比87.8391%；中小股东同意79,182,032股，占比86.8026%[15] - 提请授权董事会办理2024年员工持股计划事宜议案，同意86,947,832股，占比87.8298%[18] 决议结果 - 本次股东大会决议合法有效[20]

活动概况 - 公司将参加由广东证监局和广东上市公司协会联合举办的"2024 广东辖区上市公司投资者关系管理月活动投资者集体接待日" [2] - 活动采用网络远程方式举行,投资者可登录"全景路演"网站参与互动交流 [2] - 活动时间为2024年9月12日(周四)15:30-16:30 [2] 公司参与人员 - 公司董事长王洋先生、副董事长兼总经理周开琪先生、财务负责人胡利华先生、董事会秘书费威先生将在线参与交流 [2] 交流内容 - 就2024年半年度业绩、公司治理、发展战略、经营状况等投资者关心的问题进行沟通与交流 [2] 邀请 - 欢迎广大投资者踊跃参与 [2]

公司基本信息 - 公司股票简称“视源股份”，代码“002841”[6] - 公司成立于2005年12月28日，住所为广州黄埔区云埔四路6号，法定代表人为王洋[6] 员工持股计划 - 2024年8月26日，公司多会议审议通过《员工持股计划（草案）》等议案[8][16][17] - 参加对象为公司董事（不含独立董事）、监事、高管及中层和核心员工[11] - 资金来源为员工合法薪酬、自筹资金等合法方式[11] - 股票来源为公司回购专用证券账户回购的A股普通股[11] - 存续期为60个月，受让标的股票分三期锁定，锁定期分别为12、24、36个月，各期锁定比例为40%、30%、30%[12] - 全部有效员工持股计划所持股票总数累计不超公司股本总额10%，单一持有人对应股票数量不超1%[12] 后续安排 - 尚需召开股东大会审议《员工持股计划（草案）》及相关事宜，决议需经出席会议非关联股东所持表决权半数以上通过[18] - 已按规定披露相关公告文件，后续需继续履行信息披露义务[25]

股份回购计划 - 2024年7月26日决定以1 - 2亿元自有资金回购股份，价格不超43.65元/股，期限12个月[1] 回购进展 - 截至2024年8月31日，累计回购3745784股，占总股本0.54%[2] - 最高成交价30.26元/股，最低28.48元/股，成交总金额1.1019033173亿元[2] 后续安排 - 后续将根据市场情况在期限内继续实施回购计划[6] - 回购期间按规定及时履行信息披露义务[6]

公司业绩情况 - 2024年上半年实现营业收入101.20亿元，同比增长21.38% [3] - 实现归属于上市公司股东的净利润4.95亿元，同比下降17.82% [3] - 实现扣除非经常性损益后归属于上市公司股东的净利润4.70亿元，同比增长1.48% [3] - 基本每股收益0.71元 [3] - 报告期末总资产231.11亿元，归属于上市公司股东的所有者权益123.48亿元 [3] - 经营活动现金流量同比减少256.88%，主要是为应对价格上涨增加原材料备货和产成品备货所致 [3] 主要业务板块情况 部件业务 - 液晶显示主控板卡等相关业务实现收入379,014.04万元，同比增长13.42% [3] 生活电器业务 - 实现收入81,988.51万元，同比增长60.69% [3] - 主要客户份额提升，国内外客户出货量持续增长 [3] 教育业务 - 实现收入151,760.62万元，同比下降13.70% [3] - 国内教育交互智能平板出货量同比下降10.0%，希沃交互智能平板出货量份额达44.5%，同比提升 [4] - 希沃教学终端、希沃录播及希沃魔方数字基座等产品收入快速增长 [4] 企业服务业务 - 实现收入84,601.49万元，同比增长5.61% [3] - 数字标牌、音视频会议终端及商用办公终端等产品持续发展 [4] 海外业务 - 实现收入232,398.10万元，同比增长69.32% [3] - ODM业务和自有品牌业务均实现快速增长 [6] - 聚焦中东、东南亚等新兴市场，在泰国和印尼设立子公司 [6] 毛利率提升措施 - 持续发展生活电器业务，该业务毛利率不断提升 [4] - 加速从单一产品向软硬件一体化解决方案供应商转型，如希沃魔方数字基座、希沃录播等高毛利业务快速发展 [4] - 布局新一代教育及会议交互智能平板，基础款型成本优化，旗舰款型可大幅提升产品附加值 [4][5] - 持续提升运营效率，优化费用结构，通过策略性备货等方式平抑原材料价格波动影响 [5] 新业务发展 - LED业务持续开拓国内外渠道市场，与多家全球知名品牌建立合作 [8] - 计算设备业务在智能制造和智慧城市领域持续深化，客户合作拓展取得积极成效 [8] - 电力电子业务聚焦户用储能、UPS、工商业储能等核心领域，产品线不断完善 [8] - 积极推进投并购工作，加快新业务发展，培育新的业绩增长点 [8]

报告公司投资评级 - 维持"推荐"评级 [4] 报告的核心观点 收入快速增长 - Q2 收入延续快速增长,主要由生活电器/海外业务驱动,但国内教育市场承压 [3] - 公司 24H1 实现营业收入 101.20 亿元,同比增长 21.38% [2] - 单 Q2 营收 56.25 亿元,同比增长 22.81%,环比增长 25.16% [2] 利润承压 - 公司利润承压,主因交互智能平板价格承压以及原材料价格上涨 [4] - 公司 H1 毛利率 22.26%,同比下降 6.05pct [4] 新业务和海外业务拓展 - 公司持续推动海外自主品牌 MAXHUB 建设,丰富升级产品矩阵,联合英特尔、微软等加速拓展欧美市场,积极开拓中东、东南亚新兴市场 [3] - 公司积极发展新业务,有望贡献一定业绩增量 [4] 财务预测 - 预测 24-26 年归母净利润 13/16/19 亿元 [4] - 当前股价对应 PE 为 16x/13x/11x [4][5]