回购计划 - 拟用6000万至12000万元回购股份，价格不超35元/股，期限12个月[1] - 2025年6月16日首次回购98600股，金额3016997元，占总股本0.075%[2] - 首次回购最高成交价30.72元/股，最低30.52元/股[2] 回购限制 - 不在重大事项相关期间及特定时段回购，委托价有要求[6][7] 后续安排 - 后续根据市场情况继续实施回购，及时披露信息[7]

公司股份回购 - 首次回购98600股 回购总金额301.7万元(不含交易费用) [1] - 回购股份占总股本0.075% 成交价格区间30.52-30.72元/股 [1] - 计划使用6000万至1.2亿元资金回购 价格上限35元/股 [1] 资金用途与期限 - 回购资金来源于自有资金及/或股票回购专项贷款 [1] - 回购股份拟用于员工持股计划或股权激励计划 [1] - 回购实施期限为董事会审议通过后12个月内 [1]

报告公司投资评级 - 买入（维持）[7] 报告的核心观点 - 2025年Q1豪华车市场波动及成本上升使公司短期盈利承压 2024年公司营收59.0亿元同比+2.0% 归母净利润1.6亿元同比 - 3.7% 2025年Q1营收14.4亿元同比 - 2.9% 归母净利润2264万元同比 - 49.1% [1] - 预计公司2025 - 2027年归母净利为1.6、2.0、2.4亿元 同比增长5%、24%、19% 未来3年归母净利润复合增速为15% 维持“买入”评级 [6] 根据相关目录分别进行总结 业绩情况 - 2024年公司营收59.0亿元同比+2.0% 归母净利润1.6亿元同比 - 3.7% 扣非归母净利润1.5亿元同比 - 27.5% 净利润下滑因加大研发投入和海外新建产能爬坡 [1] - 2025年Q1公司营收14.4亿元同比 - 2.9% 归母净利润2264万元同比 - 49.1% 扣非归母净利润2012万元同比 - 52.3% 净利润下滑因豪华车市场销量下滑和衡器业务成本上升 [1] 费用率情况 - 2024年公司销售毛利率24.2%同比 - 0.2pcts 归母净利率2.6%同比 - 0.2pcts 销售、管理、研发、财务费用率分别为3.5%、6.6%、7.3%、2.0% 同比持平、+0.6pcts、+1.4pcts、+0.5pcts 研发费用增长因加大前沿科技投入 [2] - 2025年Q1公司销售毛利率22.7%同比 - 1.1pcts 归母净利率1.6%同比 - 1.4pcts 销售、管理、研发、财务费用率分别为3.6%、6.9%、6.8%、1.8% 同比+0.2pcts、+0.8pcts、+0.6pcts、+0.1pcts 销售费用增加因加大市场拓展力度 管理费用增加因社保基数上调 [2] 汽车零部件业务 - 2024年汽车零部件业务收入50.9亿元占比86.2% 公司持续优化客户矩阵 聚焦智能化升级 延展业务领域 [3] - 新客户方面 持续强化与自主品牌合作 与吉利、蔚来等国内主流整车制造商建立合作关系 [3] - 新产品方面 智能化产品持续升级 电动出风口等产品获项目定点 加强智能清洗系统等新产品推广 [3] - 新业务方面 低空经济业务突破 新能源充配电系统延展至低空经济 获小鹏汇天飞行汽车项目定点 [3] 衡器业务 - 2024年衡器业务收入7.7亿元占比13.0% 公司通过客户拓展计划和优化产品结构保持品牌溢价和竞争力 [4] - 公司正寻求应对关税政策后续影响的方案 以控制负面影响 [4] 控股股东变更 - 均胜电子于2024年底成为公司控股股东 截至2025年一季报持股比例达29.0% [5] - 公司有望与均胜电子在汽车零部件及新兴业务产生战略协同效应 加快智能座舱等领域战略布局 [5] 盈利预测 - 预计公司2025 - 2027年归母净利为1.6、2.0、2.4亿元 同比增长5%、24%、19% CAGR = 15% 对应PE为26、21、18倍 [6] 财务摘要 |项目|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业收入（百万元）|5,902|5,973|6,502|7,080| |（+/-）（%）|1.97%|1.20%|8.85%|8.88%| |归母净利润（百万元）|155|162|201|238| |（+/-）（%）|-3.67%|4.53%|23.68%|18.70%| |每股收益（元）|1.18|1.23|1.52|1.80| |P/E|26.89|25.73|20.80|17.52|[11]

股份回购计划 - 公司于2025年4月18日通过股份回购方案 使用不低于6000万元且不超过12000万元自有资金及/或股票回购专项贷款 回购价格不超过35元/股 通过集中竞价方式回购A股股份用于员工持股或股权激励计划 [1] - 截至2025年5月31日公司尚未实施股份回购 [1] - 公司将在回购期限内根据市场情况实施回购计划 并按规定履行信息披露义务 [2]

股份回购方案 - 2025年4月18日通过回购股份方案，拟用6000 - 12000万元资金回购[1] - 回购价格不超35元/股，方式为集中竞价，用于员工持股或激励[1] 回购进展与计划 - 截至2025年5月31日未实施回购，后续将依市场情况实施[2][3] - 回购期间按规定及时履行信息披露义务[3]

担保额度 - 2025年度公司预计担保总额度不超过15.27亿元[2] - 均胜群英为德国群英等预计担保额度分别不超8000万、12000万、6200万、5000万元[2] - 均胜群英为德国群英续转1005万欧元保函，剩余可用额度448.53万元[3] - 均胜群英为智能技术续签担保合同，剩余可用额度9000万元[4] - 均胜群英增加均胜饰件担保额度，剩余可用额度200万元[5][6] - 均胜群英为均源塑胶签署担保合同，剩余可用额度4000万元[7] - 截至公告披露日，公司及控股子公司对外担保额度总金额38.16亿元，占比237.69%[21] - 实际对外担保总余额10.41亿元，占比64.81%[21] 财务数据 - 截至2024年12月31日，德国群英资产116308.46万元，负债88630.68万元，净资产27677.78万元[8] - 截至2025年3月31日，德国群英资产119011.54万元，负债83448.34万元，净资产35563.20万元[8] - 截至2024年12月31日，智能技术资产13684.44万元，负债12317.04万元，净资产1367.40万元[10] - 截至2025年3月31日，智能技术资产16141.85万元，负债14474.11万元，净资产1667.74万元[10] - 截至2024年12月31日，均胜饰件资产20421.81万元，负债11236.79万元，净资产9185.02万元[12] - 截至2024年12月31日，均源塑胶资产8709.16万元，负债6903.42万元，净资产1805.74万元[13] - 截至2025年3月31日，均源塑胶资产8624.98万元，负债6564.10万元，净资产2060.88万元[13] - 2024年，均源塑胶营业收入13138.37万元，利润总额552.34万元，净利润537.48万元[13] - 2025年一季度，均源塑胶营业收入3248.30万元，利润总额259.23万元，净利润255.14万元[13] 其他 - 宁波均源塑胶科技有限公司注册资本1000万元，均胜群英间接持股[13] - 公司及控股子公司无对合并报表外单位等不良担保情况[21]

飞行汽车行业动态 - 小鹏汇天飞行汽车"陆地航母"飞行体(X3-F)生产许可证申请获民航中南地区管理局受理，国内首个飞行汽车飞行体量产体系进入实质性审查阶段[1] - 摩根士丹利预测全球飞行汽车市场规模达9万亿美元，中国潜在市场规模达2.1万亿美元[2] - 未来5年飞行汽车行业预计以46.2%复合年增长率增长(Grand View Research数据)[2] 香山股份业务布局 - 旗下均胜群英成为飞行汽车头部公司合作伙伴，提供多合一充配电管理系统，预计2026年量产[1] - 前瞻布局eVTOL核心零部件研发并获重要客户项目定点，在低空经济领域建立先发优势[1] - 新能源汽车配件及充配电业务2024年营收9.87亿元，较2022年5.56亿元实现21.08%复合增长率[3] 公司竞争优势 - 拥有中国、德国、北美三大研发中心及15处全球生产基地，形成覆盖主要市场的全球化网络[3] - 作为梅赛德斯-奔驰、宝马、比亚迪等30余家车企的全球一级供应商[3] - 均胜电子成为控股股东后整合全球供应链资源，强化区域协同效应[3] 战略转型方向 - 从传统汽车零部件制造商向智慧出行解决方案提供商转型[1] - 低空经济成为公司战略升级重要抓手[1] - 中国银河证券认为低空经济新产品将为公司带来新业绩增长点[3]

会议信息 - 公司于2025年5月16日召开三次会议[2] 人事变动 - 俞朝辉新当选第七届董事会非独立董事[2] - 赵双双由非独立董事调整为职工董事[2] - 俞朝辉补选为第七届董事会战略委员会成员[4] 合规情况 - 调整后兼任高管及职工代表董事人数未超董事总数二分之一[3] 备查文件 - 含第六届职代会暨工代会五次会议决议[5] - 含第七届董事会第6次会议决议[6]

股东大会出席情况 - 参加股东大会的股东等共67人，代表有表决权股份77,254,787股，占公司总股份数58.4928％[2] - 现场会议出席3人，代表有表决权股份37,350,000股，占公司总股份数28.2793%[2] - 网络投票股东64人，代表有表决权股份39,904,787股，占公司总股份数30.2136％[3] - 中小投资者64人，代表有表决权股份4,435,262股，占公司总股份数3.3581%[3] 议案表决情况 - 《关于公司符合向特定对象发行股票条件的议案》同意37,607,187股，占出席有效表决权股份总数99.9309％[4] - 《关于公司2025年度向特定对象发行股票方案的议案》多项内容同意比例超99.9%[7][10][13][16][20] - 募集资金金额及用途等多项议案同意比例超99.9%，部分有少量反对和弃权[26][30][33][36][38][42][44][50][54][57][61] - 《关于〈公司前次募集资金使用情况报告〉的议案》同意77,236,087股，占比99.9758％[48] - 《关于制定公司〈未来三年（2025 - 2027年）股东回报规划〉的议案》同意77,237,587股，占比99.9777％[59] - 《关于修订〈公司章程〉及其附件的议案》同意77,241,987股，占比99.9834％[65] - 《关于补选公司第七届董事会非独立董事的议案》同意77,243,087股，占比99.9849％[67] 中小股东议案表决情况 - 中小股东对多项议案同意比例超99%，有少量反对和弃权[55][58][60][62] 其他 - 关联股东宁波均胜电子股份有限公司回避表决，各议案均为股东大会特别决议事项，获出席本次股东大会有效表决权股份总数的三分之二以上表决通过[25]

会议信息 - 公司第七届董事会第6次会议于2025年5月16日在公司会议室召开[1] - 应参加董事9人，实际参加9人[1] 议案审议 - 会议审议通过《关于补选公司第七届董事会专门委员会成员的议案》[2] - 补选议案表决结果为9票同意，0票反对，0票弃权[2] 人员补选 - 同意补选俞朝辉为公司第七届董事会战略委员会成员，任期至第七届董事会届满[2] 备查文件 - 包括第七届董事会第6次会议决议和第七届董事会提名委员会第3次会议决议[3]