增持计划 - 均胜电子计划2024年12月16日起6个月内增持香山衡器1.5 - 2.5亿元[1] 增持情况 - 2024年12月16日至2025年4月2日累计增持7444600股，金额2.57134021亿元，占比5.6366%[2][4] - 增持前持股24.2566%，增持后持股29.8932%[5] 合规说明 - 增持计划实施符合法规和业务规则[6] - 增持后不影响上市条件，控股股东及实控人不变[6]

市场扩张和并购 - 均胜电子2024年12月16日起6个月内计划增持香山股份1.5 - 2.5亿元[2] - 2025年1 - 4月累计增持680.2万股，占比5.1501%，金额2.34645112亿元[2][5] - 变动后均胜电子持有香山股份3883.9万股，占比29.4066%[5] - 增持资金来自自有资金和银行贷款[3] - 已达增持金额下限，后续或提前完成，将继续增持[3][5][7]

文章核心观点 2024年香山股份凭借稳健财务和创新战略实现高质量发展 盈利能力有望改善 业务全球化且在多领域有潜力 未来将双轮驱动开启前沿领域新纪元 [1][3] 财务业绩 - 2024年公司实现营业收入59.02亿元 归属于上市公司股东的净利润为1.55亿元 [1] - 2024年公司研发投入5.39亿元 同比增长17.75% [3] 业务布局 - 业务遍布全球多国 有中国、德国、北美三大研发中心和15处生产基地 [1] - 锚定万亿赛道 加速全球化市场渗透与生态链整合 在智能座舱、智能清洗系统及新能源充配电板块有潜力 [1] - 与传统豪华品牌合作超20年 近年来强化与自主品牌合作 已和小鹏等国内主流整车制造商合作 [1] 子公司情况 - 子公司均胜群英专注智能座舱部件和新能源充配电系统 是众多知名汽车品牌全球一级配套商 [2] - 均胜群英空气管理系统获评国家级制造业单项冠军产品 2019 - 2023年连续5年国内市场占有率第一、全球第二 [2] - 均胜群英成功取得小鹏汇天飞行汽车项目定点生产权 即将量产 提供配套充配电解决方案 [2] - 均胜群英自主研发产品服务于大众等车企 应用于电动汽车领域 获客户验证 [2] 研发与创新 - 截至2024年底 公司已获授权专利600余项 [3] 控股股东情况 - 2024年均胜电子成为公司控股股东 计划6个月内增持1.5亿 - 2.5亿元公司股权 截至2025年3月18日已增持596.3万股（2.06亿元） [3] 未来展望 - 公司将以ESG实践与智能制造双轮驱动 开启智能座舱、低空经济、机器人等前沿领域新纪元 [3]

文章核心观点 公司2024年营收微增但归母净利润和扣非归母净利润下滑 受豪华品牌客户销量下滑、新品研发费用增长等因素影响 不过毛利率稳中有升 低空经济领域新产品和与控股股东均胜电子的协同效应有望带来新增长潜力 维持“推荐”评级 [1][2][3][4] 公司业绩情况 - 2024年全年公司实现营业收入59.02亿元 同比+1.97% 归母净利润1.55亿元 同比-3.67% 扣非归母净利润1.51亿元 同比-27.49% EPS为1.18元 [1] - 2024年Q4公司实现营业收入15.00亿元 同比-8.45% 环比+3.64% 归母净利润0.30亿元 同比+45.55% 环比-34.45% 扣非归母净利润0.30亿元 同比-41.08% 环比-30.16% [1] 营收影响因素 - 豪华品牌客户BBA销量下滑影响营收增速 奥迪、奔驰、宝马全球销量分别同比下滑12%、3%、4% 自主品牌客户出货量增长对冲部分影响 全年营收保持微增 [2] - 2024年公司前五大客户收入占比同比-5.32pct至68.34% 客户集中度降低 [2] 分产品与地区营收 - 汽车智能座舱部件、新能源汽车配件及充配电业务、衡器产品分别实现营收40.99亿元、9.87亿元、7.69亿元 同比分别-0.71%、+4.49%、+14.34% [2] - 中国境内、境外分别实现营收27.85亿元、31.17亿元 同比分别+0.66%、+3.17% 豪华品牌客户中国区销量下滑幅度更大致境内营收增速更低 [2] 盈利能力 - 2024年公司经调整后毛利率同比+0.17pct至24.17% 汽车智能座舱部件、新能源汽车配件及充配电业务、衡器产品毛利率同比分别+0.60pct、-3.71pct、+0.97pct [2] - 中国境内、境外毛利率同比分别+0.57pct、-10.18pct 豪华品牌客户对供应链降价压力小 毛利率较稳定 [2] 费用情况 - 2024年公司研发费用同比增长26.97%至4.29亿元 研发费用率同比+1.43pct至7.28% Q4单季研发费用1.62亿元 同比+48.51% 环比+92.07% 研发费用率达10.79% 同比+4.14pct 环比+4.97pct [3] - 2024年公司销售费用率、管理费用率、财务费用率分别为3.50%、6.62%、1.99% 同比分别+0.44pct、+0.56pct、+0.48pct 财务费用率上涨源于新增长期借款 [3] 业务拓展与协同 - 公司扩充新能源充配电系统产品谱系 从新能源车延展到低空经济 已获重要客户飞行汽车项目定点 [3] - 2024年12月18日公司控股股东变更为均胜电子 有望提升合作紧密度和智能座舱产品综合竞争力 [3] - 均胜电子2024年12月16日起计划6个月内增持1.5亿 - 2.5亿元公司股权 截至2025年3月18日已增持596.3万股（2.06亿元） [3] 投资建议 - 预计2025 - 2027年公司将分别实现营业收入65.12亿元、70.65亿元、75.56亿元 归母净利润1.80亿元、2.00亿元、2.19亿元 摊薄EPS分别为1.36元、1.51元、1.66元 对应PE分别为26.50倍、23.82倍、21.73倍 维持“推荐”评级 [4]

文章核心观点 - 香山股份2024年年报显示业绩不理想，虽汽车零部件和衡器业务有增长，但净利润下滑、扣非净利润大幅下降，在智能化转型和海外市场拓展存在诸多问题，未来需在智能化转型和国际化布局取得突破 [1][4] 汽车零部件业务 - 由子公司均胜群英负责，涵盖智能座舱和新能源充配电系统两大领域 [2] - 智能座舱业务增长乏力，新产品市场推广和应用落地慢，未带动整体业绩增长 [2] - 新能源充配电系统业务拓展有挑战，海外新建产能处于量产爬坡期，产能未完全释放，影响海外子公司盈利能力 [2] 衡器业务 - 2024年销售收入7.69亿元，同比增长14.34%，保持稳健增长 [3] - 研发投入少，依赖现有产品推广和渠道拓展，缺乏突破性新产品，难以在市场脱颖而出 [3] - 国际化布局滞后，未充分利用全球市场增长潜力 [3] 财务表现 - 2024年营业收入59.02亿元，同比增长1.97%，净利润1.55亿元，同比下降3.67%，扣非净利润1.51亿元，同比下降27.49%，主营业务盈利能力减弱 [1][4] - 2024年经营活动现金流量净额7.13亿元，同比下降15.75%，筹资活动现金流净额增加9.56亿元，投资活动现金流净额 -8.54亿元，资金压力大 [4]

报告公司投资评级 - 维持“推荐”评级 [2][8] 报告的核心观点 - 与控股股东均胜电子战略协同效应有望逐步显现，提升公司智能座舱产品综合竞争力，且控股股东增持股权展现对公司经营发展的强信心 [1] - 受豪华品牌客户销量下滑影响营收增速放缓，但毛利率稳中有升，客户集中度降低 [5] - 新品拓展带来研发等期间费用的增长，造成公司业绩短期承压，但低空经济领域新产品有望为公司带来新的业绩增长潜力 [5] 根据相关目录分别进行总结 公司基本信息 - 股票代码为 002870.SZ，2025 年 3 月 27 日 A 股收盘价 36.06 元，上证指数 3373.75，总股本 13207.56 万股，实际流通 A 股 12792.36 万股，流通 A 股市值 47.63 亿元 [2] 2024 年年度报告业绩情况 - 全年实现营业收入 59.02 亿元，同比 +1.97%，归母净利润 1.55 亿元，同比 -3.67%，扣非归母净利润 1.51 亿元，同比 -27.49%，EPS 为 1.18 元 [5] - 2024 年 Q4 实现营业收入 15.00 亿元，同比 -8.45%，环比 +3.64%，归母净利润 0.30 亿元，同比 +45.55%，环比 -34.45%，扣非归母净利润 0.30 亿元，同比 -41.08%，环比 -30.16% [5] 营收与客户情况 - 豪华品牌客户 BBA 销量下滑影响营收增速，自主品牌客户出货量增长对冲影响，全年营收微增，2024 年前五大客户收入占比同比 -5.32pct 至 68.34% [5] - 分产品看，汽车智能座舱部件、新能源汽车配件等、衡器产品营收分别为 40.99 亿元、9.87 亿元、7.69 亿元，同比分别 -0.71%、+4.49%、+14.34%；分地区看，中国境内、境外营收分别为 27.85 亿元、31.17 亿元，同比分别 +0.66%、+3.17% [5] 盈利能力情况 - 2024 年经调整后毛利率同比 +0.17pct 至 24.17%，其中汽车智能座舱部件、新能源汽车配件等、衡器产品毛利率同比分别 +0.60pct、-3.71pct、+0.97pct，中国境内、境外毛利率同比分别 +0.57pct、-0.18pct [5] 费用与业绩情况 - 2024 年研发费用同比增长 26.97%至 4.29 亿元，研发费用率同比 +1.43pct 至 7.28%，Q4 单季研发费用 1.62 亿元，同比 +48.51%，环比 +92.07%，研发费用率达 10.79% [5] - 2024 年销售费用率、管理费用率、财务费用率分别为 3.50%、6.62%、1.99%，同比分别 +0.44pct、+0.56pct、+0.48pct，财务费用率上涨源于新增长期借款 [5] 财务指标预测 |指标|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |营业收入(百万元)|5902.13|6512.07|7065.29|7555.75| |收入增长率%|1.97|10.33|8.50|6.94| |归母净利润(百万元)|155.26|179.73|199.96|219.20| |利润增速%|-3.67|15.76|11.26|9.62| |毛利率%|24.17|24.20|24.20|24.21| |摊薄 EPS(元)|1.18|1.36|1.51|1.66| |PE|30.68|26.50|23.82|21.73| |PB|2.97|2.68|2.43|2.29| |PS|0.81|0.73|0.67|0.63|[7] 投资建议 - 预计 2025 - 2027 年公司分别实现营业收入 65.12 亿元、70.65 亿元、75.56 亿元，归母净利润 1.80 亿元、2.00 亿元、2.19 亿元，摊薄 EPS 分别为 1.36 元、1.51 元、1.66 元，对应 PE 分别为 26.50 倍、23.82 倍、21.73 倍，维持“推荐”评级 [8]

文章核心观点 - 香山股份2024年通过技术创新与生态布局实现传统业务升级与新兴赛道突破，展现前瞻视野，2025年将围绕重点领域创新研发并深化生态合作 [1][4][5] 分组1：2024年年报情况 - 公司全年实现营业收入59.02亿元，归母净利润1.55亿元 [1] 分组2：智能座舱业务 - 公司对智能座舱产品持续创新升级，电动出风口、智能豪华饰件等加快产品落地并获取项目定点 [2] - 以“光电结合”的智能豪华饰件技术为核心推出交互产品，相关技术已应用于全球主流客户核心车型 [2] - 加强对智能清洗系统等新产品应用场景落地及客户推广，创造新的增量空间 [2] 分组3：低空经济业务 - 公司围绕新能源充配电系统扩充产品谱系，从新能源车延展到低空经济，获取飞行汽车项目定点 [3] - 持续对新能源充配电产品创新升级，强化核心零部件自研自制能力，加快产品出海并拓展eVTOL客户 [3] 分组4：2025年创新研发计划 - 围绕智能驾驶、机器人等重点领域进行创新研发，夯实技术优势 [4] - 基于核心能力加大智能驾驶相关产品研发落地，拓展产品应用场景 [4] - 鼓励团队结合既有优势围绕客户和市场探索创新 [4] 分组5：生态合作情况 - 以生态合作为核心，深化与上下游伙伴协同创新 [5] - 均胜电子成为控股股东后，双方协同效应显著增强 [5] - 加速布局海外市场，建立全球专家团队补足技术短板，助力国内客户全球化布局 [5] - 以开放姿态拥抱人工智能时代，前瞻布局新兴领域 [5]

会议召开情况 - 报告期内公司召开4次股东大会，独立董事均亲自出席[4][28][54] - 报告期内公司召开10次董事会，独立董事应出席10次，实际出席10次[7][31][56] - 报告期内薪酬与考核委员会召开3次会议，第五届1次，第六届2次[9][60] - 报告期内审计委员会召开10次会议，第五届1次，第六届8次，第七届1次[10][33] - 报告期内提名委员会召开4次会议，第五届1次，第六届2次，第七届1次[35][58] - 报告期内公司召开3次独立董事专门会议，独立董事均亲自出席[11][37][61] - 第五届董事会战略委员会报告期内召开1次会议，审议多项事项[34][59] 重要会议时间及审议事项 - 2024年4月18日召开2023年年度股东大会，审议多项议案[5][29][54] - 2024年10月25日召开2024年第一次临时股东大会，审议通过续聘会计师事务所等议案[6][30][55] - 2024年11月21日召开2024年第二次临时股东大会，审议通过子公司为其子公司提供担保的议案[6][30][55] - 2024年12月18日召开2024年第三次临时股东大会，审议通过提前换届选举等议案[6][30][55] - 2024年3月27日，第五届董事会第20次会议审议通过2024年度日常关联交易预计事项[18][43][66] - 2024年9月2日，第六届董事会第4次会议审议通过新增日常关联交易预计事项[18][43][66] - 2024年10月9日，第六届董事会第5次会议审议通过续聘毕马威华振会计师事务所为2024年度审计机构事项[20][46][68] 报告披露与审查 - 报告期内公司按时编制并披露《2023年度内部控制自我评价报告》等多份报告[19][44] - 2024年独立董事审查公司《2023年年度报告》等多份报告，内容均合规[67] 独立董事工作情况 - 2024年独立董事现场工作17个工作日[38][62] - 报告期内独立董事参与公司2023年年度业绩说明会与中小股东沟通[63] - 2024年独立董事与公司内部审计机构、年审会计师事务所日常沟通[63] 未来展望 - 2025年独立董事将更好履行职责，继续学习法规为董事会决策提供参考[48][71] 关联交易情况 - 报告期内公司未发生其他应披露关联交易，已披露关联交易合规[66]

业绩总结 - 2024年公司营业收入59.02亿元，同比增长1.97%[2] - 2024年公司归母净利润1.55亿元，同比下降3.67%[2] - 2024年公司扣非归母净利润1.51亿元，同比下降27.49%[2] 未来展望 - 2025年车端聚焦智能化产品创新[24] - 2025年提升规范运作和治理水平[26] 公司治理 - 2024年召开10次董事会会议[4] - 2024年出席4次股东大会[9] - 战略委员会2024年召开3次会议[13] - 审计委员会2024年召开10次会议[14] - 薪酬与考核委员会2024年召开3次会议[16] - 提名委员会2024年召开4次会议[17] 其他事项 - 2024年完成监管机构相关调查19份[19] - 2024年组织员工参加培训课程[20][21] - 2024年及时履行信息披露义务[22] - 2024年开展3次投资者关系活动[23]

证券代码：002870 证券简称：香山股份 公告编号：2025-014 为充分发挥公司及全资/控股子公司的资金使用效率，在不影响公司主营业 务的正常发展，并确保公司经营需求的前提下，计划利用部分闲置的流动资金购 买理财产品或进行结构性存款，以提高资金收益。 广东香山衡器集团股份有限公司 关于使用闲置自有资金进行委托理财的公告 本公司及董事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确、完整，没有虚 假记载、误导性陈述或者重大遗漏。 重要内容提示： 1、投资种类：安全性高、流动性好的理财产品或进行结构性存款，投资期 限最长不超过 12 个月。 2、投资金额及期限：不超过人民币 15 亿元，额度自第七届董事会第 2 次会 议审议通过之日起 12 个月内有效。在上述使用期限及额度范围内，资金可以滚 动使用。 3、特别风险提示：广东香山衡器集团股份有限公司（以下简称"公司"）使 用部分闲置自有资金进行委托理财时，将选择安全性高、流动性好的理财产品或 存款类产品。但金融市场受宏观经济的影响较大，不排除该项投资受到政策风险、 市场风险、信用风险、流动性风险、信息传递风险、不可抗力风险等因素影响， 导致收益波动。公司将根据经济形势 ...