公司活动信息 - 活动类别为业绩说明会，时间是2025.5.9（15:00 - 17:00），地点在“全景•路演天下”（http://rs.p5w.net），参与人员为广大投资者，上市公司接待人员有副董事长、总经理许文杰等 [1] 股价与公司经营 - 二级市场股价受多重因素影响，公司对未来经营有信心，会做好投资者关系管理和经营管理以回报投资者 [1] 算力业务发展 业务规划 - 发挥算力一体化服务能力和平台，把握“东数西算”、人工智能契机，延续“一城一算”策略，加快算力管维业务落地；根据客户需求加大智算中心投入，打造领先智算云服务 [1][2] 技术研发 - 已在全球设6大研发基地、15大研发中心，研发人员超1500名，近三年研发投入约9亿元，获专利、软著等知识产权超800项，将持续加大研发投入 [2] 全球化布局 - 2019年以来在多个地区和国家设子公司开拓海外市场，将国内技术经验在海外产业化复制推广，参与国际技术研究开发等 [2] 资金保障 - 公司资信良好，向银行等申请不超120亿元授信额度、不超50亿资产池额度保障发展 [3] 业务占比 - 2024年度，算力网络业务营业收入占比5.75%，同比增长71.70%，是业务重要拓展方向和增量来源 [3] 合作与增减持情况 - 与国产算力芯片头部厂商保持良好合作关系；暂无增减持计划，如有将及时披露 [3] 通信网络业务 - 可为运营商等提供全生命周期一体化管维服务，推出AI + 通信管维解决方案，利用多种技术奠定竞争优势，使业务持续增长、效率提升 [4] 供应链与合规运营 - 建立完善高效供应链体系，采购渠道来源多样化，合法合规与合作伙伴合作 [4] 智算中心相关 - 将根据客户需求加大智算中心投入，对未来发展有信心；会根据客户需求综合判断和规划其他智算中心，有重大项目将及时披露；五象云谷经营正常开展，重大业务合作将依规披露 [5][6]

纪要涉及的公司 润建股份 纪要提到的核心观点和论据 - **业绩表现** - 2024 年整体业绩较好，绝大部分业务正增长，算力网络业务全年营收同比增 72%达 5 亿多元，能源板块营收略降因部分项目未达收入确认条件[3] - 2025 年一季度收入 23.79 亿元，同比增 11%；净利润 6900 万元，同比降幅大，受股权激励费用和存货计提影响，剔除后仍增长；通信网络稳定，数字网络稳定，能源网络增速快，算力网络高速增长[4][5] - **在手订单** - 截至 2025 年一季度末，在手订单总额约 195 亿元，2025 年预计确认 85 亿元、2026 年 77 亿元、2027 年及之后 30 亿元；通信订单约 80 亿元、信息订单 46 亿元、能源订单 55 亿元、算力订单 14 亿元[6] - **存货计提** - 存货含各类服务，原三年以上计提 50%，现增加两年以上计提 30%，影响年度和一季度利润，但客户多为央国企，后续可冲回[7] - **AI 领域布局** - 加大投资并购，围绕 AI 应用及硬科技拓展；南宁五象云谷一期建成并预留二期地块，一期先建第一个万卡集群，再建第二个预计 2026 年完成，2027 年启动二期规划并投产[8][9] - 与西木计算合作开发基于 RISC-V 架构的 NPU 技术，与多家国产算力厂商合作，销售额达数千万元[13] - **AI 算力服务器市场** - 高端 AI 算力服务器价格持续上涨且预计未来上升，公司提前储备，在供应和价格上有优势[9][14] - 与国家超算中心、头部运营商及互联网大厂合作建设全球最大单体 AIDC 项目[9] - **财务状况** - 2025 年股权激励费用预计达 2.5 亿元，对表观利润有影响；存货计提基于经济形势慎重处理，收入确认签合同后可冲回[4][11][12] - **海外业务** - 2024 年海外收入同比增 75%，订单增速更快；立足广西，面向全国，辐射东盟，在东南亚提供数字化等服务，有十几个算力中心，授权 5 亿元投资额度[4][13] - **业务预期** - 2025 年传统通信业务预计稳定略增，能源业务增速快，虚拟电厂等领域是主要驱动力[15] - **估值与投资** - 考虑股权激励费用后利润，公司估值低，相比可比公司有优势；市场调整提供投资机会，持续推荐润建股份[21] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 合同签订关注合同条款，虽算力服务器价格上涨有成本优势，但仍需推进条款确保业务落地，公司对客户质量、服务期限和价格要求高[10] - 2025 年股权激励费用约 2.45 亿元，因股价暴涨比原测算 8000 万元大幅增加，投资者需考虑对估值影响并调整[16] - 今年 1 月公司股价低迷，后续股权激励影响利润端，但考虑未来收入增长和绝对利润，公司估值仍低，加回费用后在可比公司中处低位[17][18] - 短期财报受存货计提和短期股权激励节奏扰动，是非经常性因素且后期可能冲回，下游客户质量高，短期影响或成投资机会，公司是 AI 算力浪潮核心企业，远期空间和赔率大[20]

中国银河（601881）证券股份有限公司赵良毕,洪烨近期对润建股份（002929）进行研究并发布了研究报告 《2025Q1营收双位数增长，算力网络生态良好》，给予润建股份买入评级。 证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，东北证券韩金呈研究员团队对该股研究较为深入，近三 年预测准确度均值为19.43%，其预测2025年度归属净利润为盈利11.21亿，根据现价换算的预测PE为10.91。 最新盈利预测明细如下： 通信网络基石牢筑，算力网络生态良好。分业务看，2024年公司通信网络与数字网络营业收入占比分别约 49.7%与26.6%，算力网络营业收入同比高增约71.7%。通信网络方面，2024年公司实现运营商业务数字化产 品赋能，在广东、江苏、贵州等多个省份中标，数字网络方面，围绕通信、教育、能源、园区管理、企业管 理等领域，打造超60款智能体应用，取得"某央企知识管理大模型开发服务"等典型项目，能源网络方面，由 于部分项目未达收入确认条件对业绩形成主要拖累，服务与储备的风力、光伏、储能项目装机总容量超 20GW，完成能源行业巡检作业里程超43万公里，新能源巡检作业规模累计超1.7GW，通信光伏、铁塔高温整 ...

财务数据关键指标变化 - 整体经营业绩 - 本报告期营业收入23.79亿元，上年同期21.39亿元，同比增长11.24%[5] - 本报告期归属于上市公司股东的净利润6932.79万元，上年同期1.27亿元，同比下降45.62%[5] - 2025年一季度公司实现营业收入23.79亿，归属于上市公司股东的净利润6,933万元，净利润下降幅度较大但盈利逐季度改善[14] - 营业总收入本期为23.79亿元，上期为21.39亿元；营业总成本本期为22.41亿元，上期为19.72亿元[28][29] - 营业利润本期为7967.69万元，上期为1.45亿元；利润总额本期为7900.10万元，上期为1.41亿元；净利润本期为6002.59万元，上期为1.18亿元[29][30] - 归属于母公司所有者的净利润本期为6932.79万元，上期为1.27亿元；少数股东损益本期为 - 930.20万元，上期为 - 920.81万元[30] - 综合收益总额本期为6003.83万元，上期为1.18亿元；归属于母公司所有者的综合收益总额本期为6932.86万元，上期为1.27亿元；归属于少数股东的综合收益总额本期为 - 929.03万元，上期为 - 917.06万元[30] - 基本每股收益本期为0.25元，上期为0.46元；稀释每股收益本期为0.25元，上期为0.46元[30] 财务数据关键指标变化 - 现金流量 - 本报告期经营活动产生的现金流量净额-14.62亿元，上年同期-14.36亿元，同比下降1.81%[5] - 投资活动产生的现金流量净额本报告期-5.03亿元，上年同期-2010.14万元，下降2399.94%，因购买理财产品增加[10] - 筹资活动产生的现金流量净额本报告期10.64亿元，上年同期2.93亿元，增长263.46%，因业务规模扩大增加贷款[10] - 经营活动现金流入小计本期为35.18亿元，上期为18.20亿元；经营活动现金流出小计本期为49.80亿元，上期为32.56亿元；经营活动产生的现金流量净额本期为 - 14.62亿元，上期为 - 14.36亿元[31] - 投资活动现金流入小计本期为1.11亿元，上期为1.25亿元；购建固定资产、无形资产和其他长期资产本期为6470.10万元，上期为5072.49万元[31] - 销售商品、提供劳务收到的现金本期为33.04亿元，上期为17.27亿元；收到的税费返还本期为76.80万元，上期为17.42万元[31] - 购买商品、接受劳务支付的现金本期为39.66亿元，上期为25.01亿元；支付给职工以及为职工支付的现金本期为3.79亿元，上期为3.88亿元[31] - 投资支付的现金为546,722,112.62美元，上一时期为94,076,100.00美元[32] - 取得子公司及其他营业单位支付的现金净额为1,881,229.76美元[32] - 投资活动现金流出小计为613,304,302.38美元，上一时期为144,990,143.77美元[32] - 投资活动产生的现金流量净额为 - 502,523,640.63美元，上一时期为 - 20,101,415.93美元[32] - 吸收投资收到的现金为77,325,611.50美元，上一时期为33,905,117.85美元[32] - 取得借款收到的现金为1,871,981,466.00美元，上一时期为1,129,195,301.00美元[32] - 筹资活动现金流入小计为1,984,405,110.31美元，上一时期为1,182,050,790.90美元[32] - 筹资活动现金流出小计为920,789,014.66美元，上一时期为889,411,643.61美元[32] - 筹资活动产生的现金流量净额为1,063,616,095.65美元，上一时期为292,639,147.29美元[32] - 现金及现金等价物净增加额为 - 901,423,629.43美元，上一时期为 - 1,162,126,766.23美元[32] 财务数据关键指标变化 - 资产负债 - 本报告期末总资产184.69亿元，上年度末175.75亿元，增长5.09%[5] - 货币资金期末余额9.69亿元，期初余额19.88亿元，下降51.25%，因新业务板块投入增加[9] - 应收账款期末余额64.99亿元，期初余额60.54亿元，增长7.36%，因业务规模增长及回款集中在四季度[9] - 2025年3月31日，公司流动资产合计14,217,079,200.99元，较期初13,314,126,749.36元有所增加[24] - 2025年3月31日，公司非流动资产合计4,252,128,632.56元，较期初4,260,584,733.24元略有减少[25] - 2025年3月31日，公司资产总计18,469,207,833.55元，较期初17,574,711,482.60元增加[25] - 2025年3月31日，公司流动负债中短期借款3,695,806,330.04元，较期初2,767,141,948.86元增加[25] - 2025年3月31日，公司应付账款2,894,219,189.14元，较期初3,756,521,173.34元减少[25] - 流动负债合计本期为117.58亿元，上期为109.17亿元；非流动负债合计本期为4.49亿元，上期为4.56亿元；负债合计本期为122.07亿元，上期为113.73亿元[26] 财务数据关键指标变化 - 费用 - 销售费用本报告期5371.99万元，上年同期6135.65万元，下降12.45%，因加强成本控制[10] - 研发费用本报告期7792.95万元，上年同期7100.79万元，增长9.75%，因加大研发投入[10] 股东信息 - 报告期末普通股股东总数为42,742，表决权恢复的优先股股东总数为0[12] - 前10名股东中，李建国持股比例29.49%，持股数量83,775,037.00；南京弘泽元天创业投资合伙企业（有限合伙）持股比例18.34%，持股数量52,103,829.00[12] 各条业务线数据关键指标变化 - 通信网络业务一季度中标多个重要项目，市场份额稳步提升[15] - 数字网络业务稳定增长，AI应用带动业务发展，大模型及智能体开发业务加速落地[15] - 能源网络业务加速落地，新能源智能管理运维等行业模型和产品受认可[15] - 算力网络业务高速增长，算力中心管理运维业务需求旺盛，智算云业务算力规模持续提升[15] 激励计划 - 2025年1月14日，公司董事会和监事会审议通过股票期权与限制性股票激励计划相关议案[16] - 2025年1月15日至24日，公司对激励计划激励对象进行公示，期满无异议[17] - 2025年2月7日，公司2025年第一次临时股东大会审议通过股票期权与限制性股票激励计划相关议案[17] - 2025年3月向347名激励对象授予股票期权498.6650万份，行权价格22.97元/份；授予限制性股票498.6650万股，授予价格15.31元/股[18] - 激励计划限制性股票授予登记完成后，公司股份总数由281,831,071股增至284,083,084股[19] - 股票期权需摊销总费用18,497.42万元，2025 - 2027年分别摊销11,083.54万元、6,483.37万元、930.50万元；限制性股票需摊销总费用22,439.93万元，2025 - 2027年分别摊销13,435.91万元、7,872.67万元、1,131.35万元[19] 股份回购与使用 - 2023年5月9日至7月25日，公司回购股份2,734,637股，占总股本1.12%，成交总金额104,989,453元[21] - 2025年3月，回购的2,734,637股股份全部用于2025年激励计划授予[22]

4月29日，算力概念股延续反弹，截至发稿，鸿博股份3连板，利通电子、ST华通涨停，平治信息、亿 田智能、润建股份等多股涨幅居前。 | 代码 | 名称 | 涨幅量 | 现价 | | --- | --- | --- | --- | | 300571 | 平治信息 | +14.12% | 30.87 | | 300127 | 新锦动力 | +11.91% | 3.57 | | 300911 | 忆田智能 | +10.13% | 43.61 | | 603629 | 利通电子 | +10.00% | 23.97 | | 002229 | 鸿博股份 | +9.98% | 14.44 | | 300249 | 依米康 | +7.02% | 13.26 | | 002929 | 润建版份 | +6.23% | 49.26 | | 301396 | 宏景科技 | +6.05% | 80.30 | | 601126 | 四方股份 | +5.97% | 17.04 | | 002015 | 协鑫能科 | +5.46% | 7.34 | | 002602 | ST华通 | +4.96% | 7.40 | | 301070 | 开勒 ...

财务表现 - 公司2024年营业总收入为91.99亿元 [1] - 归母净利润为2.47亿元，较去年同期下降43.77% [1] - 经营活动现金净流入为2.66亿元 [1] - 摊薄每股收益为0.89元，较去年同期下降50.28% [4] 资产负债与盈利能力 - 资产负债率为64.71%，较去年同期增加4.96个百分点 [3] - 毛利率为15.67%，在同业中排名第20 [3] - ROE为4.00%，较去年同期减少3.44个百分点 [3] - 总资产周转率为0.57次，较去年同期下降11.36% [4] - 存货周转率为4.24次，较去年同期下降10.97% [4] 股东结构与研发投入 - 股东户数为4.56万户，前十大股东持股比例为52.63% [4] - 第一大股东李建国持股29.73%，第二大股东南京弘泽元天创业投资持股18.49% [4] - 研发总投入为3.33亿元，较去年同期下降0.02% [4] - 研发投入占比为3.62%，在同业中排名第16 [4]

财务表现 - 2024年营业收入91.99亿元 同比增长4.23% [1] - 净利润2.47亿元 经营活动产生的现金流量净额2.66亿元 [1] - 年度权益分派预案拟每10股派1.3元 合计派发现金红利3693.08万元 [1] 战略定位 - 公司定位升级为"通信数字网络与能源网络的管理和运维者" [1] - 战略布局为"AI引领、三擎驱动、智维百业" [1] - 持续推动AI大模型技术应用落地 [1] 业务板块 - 通信网络业务保持稳定增长 [2] - 数字网络业务恢复稳定增长 已打造超过60款智能体应用 [2] - 能源网络业务服务和储备项目装机总容量超过20GW 运维业务占比持续提升 [2] - 算力网络业务实现高速增长 成为未来重要驱动力 [2] 技术平台 - 自主研发"曲尺"生成式人工智能行业模型开发平台 [1] - 已取得"某央企知识管理大模型开发服务"等多个典型项目 [2] - 与阿里云、百度等互联网厂商构建合作生态 [2] 海外业务 - 重点拓展东盟区域业务 覆盖10个国家和地区 [3] - 承接东盟地区700+个本地项目 完成20+个数据中心或算力中心项目 [3] - 实现四大建设能力出海：项目设计、建设标准、产品技术、人才培养及AI能力 [3]

机构持股情况 [1] - 截至2025年4月26日共有82个机构投资者持有润建股份A股合计持股量达7099.90万股占总股本的25.19% [1] - 前十大机构投资者合计持股比例达22.87%包括南京弘泽元天创业投资合伙企业、财通价值动量混合A、香港中央结算有限公司等 [1] - 前十大机构持股比例较上一季度上涨1.89个百分点 [1] 公募基金动态 [2] - 本期较上一季度持股减少的公募基金共3个包括南方中证1000ETF、华夏中证1000ETF等持股减少占比达0.23% [2] - 本期新披露的公募基金共41个主要包括广发中证1000ETF、富国中证1000ETF、汇丰晋信价值先锋股票A等 [2] - 本期未再披露的公募基金共2个包括格林泓景债券A、华泰柏瑞稳本增利债券A [2] 外资持股变化 [2] - 本期外资基金持股增加的仅香港中央结算有限公司1家持股增加占比小幅上涨 [2]

会计政策变更 - 公司执行财政部发布的《解释17号》《解释18号》《企业会计准则应用指南汇编2024》，其他未变更部分仍按原有会计准则执行 [1] - 供应商融资安排条款明确电子债权凭证项下付款义务为无条件且不可撤销，2024年度终止确认应付账款同时确认短期借款金额为244,160,794.03元 [2][3] - 《解释18号》规定保证类质保费用应计入营业成本，但对报告期内财务报表无重大影响 [4] 公司治理决议 - 董事会、监事会及审计委员会一致认为会计政策变更符合会计准则，能公允反映财务状况 [5][6][7][8] - 第五届董事会第二十一次会议审议通过12项议案，包括年度报告、利润分配预案、申请120亿元综合授信额度等 [15][22][35] - 监事会审议通过10项议案，支持利润分配及中期分红授权，认为内控有效且年报内容真实 [65][69][72][75] 投资者关系 - 公司将于2025年5月9日举行2024年度网上业绩说明会，高管团队出席 [11] - 投资者可在全景网平台提问，问题征集截止时间为2025年5月8日17:00 [12] 募集资金使用 - 可转债募集资金净额10.8亿元，截至2024年底已投入9.03亿元于五象云谷云计算中心项目 [88][90] - 2024年使用2亿元闲置募集资金补充流动资金，剩余未使用资金22.27亿元存放于专户 [91][93] - 计划变更2亿元募集资金用途至智能算力中心项目，尚未经股东大会审议 [94] 股东大会安排 - 2024年度股东大会定于2025年5月19日召开，审议董事会工作报告、利润分配等议案 [41][46] - 股东可通过深交所交易系统或互联网投票系统参与网络投票，代码为"362929" [62][63]

公司战略与业务布局 - 公司定位升级为"通信数字网络与能源网络的管理和运维者"，战略布局为"AI引领、三擎驱动、智维百业"，全面推动AI大模型技术应用落地 [27] - 业务模式深化为"线上数字化平台+线下技术服务"，以算力服务、数据服务为基础，通过自研"曲尺"生成式AI平台构建行业模型和解决方案 [4] - 重点发展五大业务板块：通信网络（占比最大）、数字网络（含数据服务）、能源网络、算力网络和海外业务，其中算力网络增速最快（同比+80%） [27][33] 算力与AI技术发展 - 投资10.9亿元建设五象云谷智算中心（广西最高等级T3标准），提供AI大模型训练/推理算力服务，定位辐射东盟市场 [5] - "曲尺"AI平台具备多模态开发能力，集成算法超市、大语言模型开发、软硬一体交付等功能，已开发60+行业智能体应用 [7][10][11][30] - 数据资产积累雄厚：通信网络年增1000万+数据集，能源网络50亿+时序数据点，数字网络3000万+政企场景数据 [6] 核心业务进展 通信网络 - 中国移动A级供应商，通信管维规模最大民企，覆盖5G基站/核心网等全生命周期服务，AI解决方案实现故障预警/自动派单 [14] - 2024年广东/江苏/贵州等多省中标重点项目，业务收入同比+12% [29] 数字网络 - 零碳智慧园区方案实现"四化"目标（业务软件化→资产业务化），教育数字化覆盖精准教学/智能改卷，XR应用布局航空实训/全息教室 [15][17][18] - 乡村振兴领域推进基础设施数字化改造，实施"一村一问一策"定制方案 [17] 能源网络 - 服务储备风光储项目超20GW，运维覆盖15省，低空经济领域无人机巡检里程43万公里 [31] - 虚拟电厂聚合容量1GW+，年交易电量20亿kWh；充电桩管维超2万台 [32] 海外业务 - 聚焦东盟市场，完成20+数据中心项目，700+本地项目，形成四大能力出海标准（设计/技术/人才/AI） [35][23] 财务与资本运作 - 2024年营收91.99亿元（同比+18%），净利润2.47亿元，经营性现金流2.66亿元 [27] - 利润分配预案：每10股派1.3元现金，合计分红3693万元（占净利润14.98%） [3][37] - 计提资产减值3.13亿元（含应收账款坏账1.7亿元、存货跌价7311万元），影响净利润127% [47][64] 行业地位与竞争优势 - 中国软件百强/服务业500强，通信网络管维市占率民营第一，智能运维平台实现"被动监控→主动拨测"转型 [4][5] - 技术壁垒：拥有WEBGPU适配框架、云边融合虚拟电厂系统、无人机巡检全链条方案 [12][21][31] - 生态合作：与阿里云/百度/运营商共建算力网络，东盟市场联合本地龙头推广数字化解决方案 [34][23]