广电计量概况 - 公司以计量服务业务起家，充分受益国内产业升级和自主可控趋势，逐步成长为国内领先的第三方综合性检测机构 [3][4][5] - 公司国资背景+市场化运营，首次股权激励落地，激发管理团队及员工积极性 [28][29][30][31][36][37][38][39][40] - 管理层换届叠加公司首次股权激励落地，有助于公司实现经营规模与经营质量双重提升 [36][37][38][39][40] 广电计量基本情况 - 公司在计量校准、环境与可靠性试验、车规半导体检测、电磁兼容检测等业务国内领先，在特殊装备和汽车行业占据优势地位 [53][54] - 公司近10年收入/归母净利润CAGR达30.34%/36.71%，疫情背景下经营仍保持韧性 [5][76][77][78] - 公司收入稳健持续增长，2014-2023年CAGR达30.34%，但2020年起受客观因素影响业绩承压 [76][77][78] 行业发展 - 检测行业是长坡厚雪优质赛道，龙头公司先发优势显著，长期看可分享稳健成长的红利 [139][140][141][142][143] - 国内检测行业仍处于成长阶段，市场空间大、增长稳定，第三方检测发展和新兴行业成长带来结构性增长机遇 [139][140][141][142][143][177][178] - 国内第三方检测市场发展更快，近10年CAGR约22.03%，市场占比快速提升 [178] 广电计量业务布局 - 公司聚焦优势业务，包括计量校准、可靠性与环境试验、集成电路测试与分析、电磁兼容检测等偏物理类检测 [52][53][306][307] - 公司布局新兴产业，如集成电路、数据科学、航空航天等，并收缩亏损的食品、环保等检测业务 [14][15][306][307][308] - 公司在特殊装备、汽车、半导体等行业占据优势地位，具备显著的先发优势和一站式服务优势 [324][325][343][344][365][366] 广电计量主要业务 - 计量校准：公司成熟优势业务，2018-2023年营收CAGR约14.08% [387][388][389][390][391][392][393][394][395][396][397][398][399][400][401] - 可靠性与环境试验：公司成熟优势业务，2018-2023年营CAGR约为13.39% [402][403][404][405][406][407][408][409][410][411][412][413][414][415][416][417][418][419][420][421][422][423][424][425][426][427] - 电磁兼容检测：公司成熟优势业务，2018-2023年营CAGR约为13.97% [428][429][430][431][432][433][434][435][436][437][438][439][440][441][442][443][444][445][446][447] - 化学分析：公司成熟业务，2018年-2023年CAGR约为11.77% [448][449][450][451][452][453][454][455][456][457][458][459][460][461][462][463][464] - EHS评价咨询：公司培育业务，2023年收入1.76亿元，毛利率约45% [465][466][467][468][469][470] - 生态环境检测：公司培育业务，2018-2023年CAGR约为10%，政府客户为主 [471][472][473][474][475][476][477][478][479][480][481][482][483][484][485][486][487][488][489][490][491][492][493][494][495][496] - 食品检测：公司培育业务，2018年-2023年CAGR约为13%，政府客户为主 [497][498][499][500][501][502][503][504][505][506][507][508][509][510][511][512][513][514][515][516][517][518][519][520] 海外龙头SGS对标分析 - SGS是全球第三方综合性检测机构龙头，成立至今已146年，是全球公认的质量和诚信基准 [522][523] - SGS经历两次世界大战、三次工业革命及多次经济危机，通过内生+外延方式新老业务巩固和发展，持续国际化布局进一步打开成长天花板 [590][591][592][593][594][595][596][597][598][599][600][601][602][603][604] - SGS优化公司治理，推行6 Sigma精益管理，带动公司营收恢复增长，盈利能力显著提升 [667][668][669][670][671][672][673][674][675][676][677][678][679][680][681][682][683][684][685][686][687][688][689][690][691][692][693][694] - SGS股权结构稳定，分红率超90%，多次实施股份回购计划 [539][540][541][542][543][544][545][546][547][548][549][550] - SGS经营稳健，收入平稳增长，盈利能力和现金流状况良好 [551][552][553][554][555][556][557][558][559][560][561][562][563][564][565][566][567][568][569][570][571][572][573][574][575][576][577][578][579] - SGS ROE水平长期维持在20%以上，2023年提升至97%，主要得益于净利率稳定、资产周转率维持高位、杠杆比率持续提升 [582][583][584][585][586][587][588][589] 广电计量投资价值 - 公司投入产出比处于历史低位，具备提升空间 [709][710][711][712][713][714][715][716][717][718][719][720] - 人员薪酬和折旧&摊销是制约利润释放的主要分项 [722][723][724][725][726][727][728][729] - 在中性情况下，公司净利率可提升1.71-4.15个pct [730][731][732][733][734][735] - 给予公司一年期目标价13.99-17.51元，对应2024年PE值为28-35倍，PS值为2.1-2.6倍，PB值为2.4-3.0倍 [763][764][765][766][767][768] 风险提示 - 宏观经济下行的风险 [776] - 利润改善不及预期的风险 [777]

证券代码：002967 证券简称：广电计量 公告编号：2024-047 广电计量检测集团股份有限公司 第五届董事会第九次会议决议公告 本公司及董事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确、完整，没有虚 假记载、误导性陈述或重大遗漏。 一、董事会会议召开情况 广电计量检测集团股份有限公司（以下简称"公司"）第五届董事会第九次 会议于 2024 年 8 月 12 日以通讯方式召开。会议通知于 2024 年 8 月 9 日以书面 及电子邮件、电话等方式发出。会议应出席董事 9 名，实际出席董事 9 名，符合 《公司法》等有关法律法规和公司章程的规定，合法有效。 二、董事会会议审议情况 （一）审议通过《关于共同投资建设西安产业基地暨关联交易的 议案》 同意公司与广州数字科技集团有限公司、广州广电新兴产业园投资有限公司、 广电运通集团股份有限公司、广州海格通信集团股份有限公司、广州广哈通信股 份有限公司在西安市高新区共同投资建设"广州数科集团西安产业基地项目"， 总投资额预计不低于 120,000 万元（固定资产投资额预计不低于 113,140 万元）， 其中公司总投资额为 33,824 万元（固定资产投资额 31,79 ...

投资项目 - 西安产业基地项目总投资额预计不低于120,000万元，公司总投资额为33,824万元[1] - 广州数科集团西安产业基地项目固定资产投资额预计不低于113,140万元[23] - 乙方对“广州数科集团西安产业基地”项目总投资额为12.245508亿元[29] 公司财务 - 截至2024年3月31日，广州数科集团总资产7,070,235.76万元，净资产3,560,846.03万元，Q1营收420,323.72万元，净利润25,360.91万元[7] - 截至2024年3月31日，广电运通集团总资产2,508,403.24万元，净资产1,234,956.16万元，Q1营收200,626.03万元，净利润24,715.00万元[12] - 截至2024年3月31日，海格通信总资产1,930,490.62万元，净资产1,290,916.26万元，Q1营收114,431.66万元，净利润4,250.72万元[14] - 截至2024年3月31日，广哈通信总资产97,349.33万元，净资产70,616.72万元，Q1营收5,442.60万元，净利润79.52万元[15] - 截至2024年3月31日，西安广电计量总资产15,560.57万元，净资产10,244.31万元，Q1营收2,732.95万元，净利润387.04万元[19] 关联交易 - 本年年初至公告披露日，公司与关联人累计已发生关联交易总金额为3115.35万元[34] 项目风险 - 项目受宏观经济、地方政策和市场影响，可能使实际进展与预期偏差[33] - 项目涉及招拍挂和政府审批，联合竞买及建设有不确定性[33] - 本次交易需各方审批，获批及时间不确定[33] 项目目标 - 丙方投产后24个月内达产，达产后每年营收不低于9.5亿元，年税收不低于6100万元[25]

证券代码：002967 证券简称：广电计量 公告编号：2024-049 广电计量检测集团股份有限公司 关于召开 2024 年第二次临时股东大会的通知 本公司及董事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确、完整，没有虚 假记载、误导性陈述或重大遗漏。 广电计量检测集团股份有限公司（以下简称"公司"）将于 2024 年 8 月 28 日（星期三）召开公司 2024 年第二次临时股东大会，现将本次股东大会的有关 事项通知如下： 一、召开会议的基本情况 （一）股东大会届次：2024 年第二次临时股东大会。 （二）股东大会的召集人：公司董事会。2024 年 8 月 12 日公司第五届董事 会第九次会议决定召开本次股东大会。 （三）会议召开的合法、合规性：本次股东大会的召开合法、合规，符合《公 司法》等有关法律法规、深圳证券交易所（以下简称"深交所"）业务规则和公 司章程的规定。 （四）会议召开的日期、时间： 1.现场会议：2024 年 8 月 28 日 16:00 开始； 2.网络投票： （1）通过深交所交易系统进行网络投票的具体时间为 2024 年 8 月 28 日 9:15-9:25、9:30-11:30、13:00 ...

证券代码：002967 证券简称：广电计量 公告编号：2024-046 2024 年 8 月 7 日和 8 月 8 日，公司已将用于暂时补充流动资金的部分闲置 募集资金合计 1.2 亿元归还至非公开发行股票募集资金专项账户，使用期限未超 过 12 个月，并将上述归还情况通知了保荐机构及保荐代表人。 特此公告。 广电计量检测集团股份有限公司 董 事 会 广电计量检测集团股份有限公司 关于归还部分暂时补充流动资金的闲置募集资金的 公告 本公司及董事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确、完整，没有虚 假记载、误导性陈述或重大遗漏。 2024 年 3 月 27 日，广电计量检测集团股份有限公司（以下简称"公司"） 第五届董事会第四次会议和第五届监事会第二次会议审议通过《关于使用闲置募 集资金暂时补充流动资金的议案》，为提高资金使用效率，减少财务费用，合理 利用暂时闲置募集资金，在保证不影响募集资金投资项目正常进行的情况下，公 司及全资子公司（募集资金投资项目所属公司）使用 3 亿元的闲置募集资金暂时 补充流动资金，期限自董事会通过之日起不超过 12 个月，具体详见公司刊登于 巨潮资讯网 www.cninfo.com ...

股票期权授予 - 授予登记完成日为2024年7月24日[2] - 行权价格为14.56元/份[2] - 授予登记人数为557位激励对象[2] - 授予登记数量为802万份[2] 高管获授情况 - 董事长杨文峰获授11.50万份，占授予总量1.43%，占授予前股本总额0.020%[7] - 董事、总经理明志茂获授11.50万份，占授予总量1.43%，占授予前股本总额0.020%[7] 行权期与行权比例 - 第一个行权期自授予日起24个月后首个交易日起至36个月内最后一个交易日止，行权比例33%[8] - 第二个行权期自授予日起36个月后首个交易日起至48个月内最后一个交易日止，行权比例33%[8] - 第三个行权期自授予日起48个月后首个交易日起至60个月内最后一个交易日止，行权比例34%[8] 业绩目标 - 2024年净利润增长率不低于82%，净资产现金回报率不低于25%，现金营运指数不低于0.93，研发投入增长率不低于52%[9] - 2026年现金营运指数不低于0.97，研发投入增长率不低于100%（以2020 - 2022年研发投入均值为基数）[10] 激励对象考核 - 激励对象个人考核优秀、合格的行权系数分别为100%、80%，不合格为0[11] 授予变更 - 66名激励对象放弃股票期权，授予登记激励对象人数由623名变为557名，股票期权数量由862.50万份变为802万份[14] 期权公允价值测算 - 以2024年7月1日测算，每份股票期权公允价值为1.24389元，标的股价12.18元/股，行权价格14.56元/股，有效期3.50年，历史波动率19.7211%，无风险利率1.84645%[16] 费用影响与摊销 - 激励计划股份支付费用摊销对有效期内各年净利润有影响，但业绩提升幅度将高于费用[19] - 授予登记的802万份股票期权总成本997.60万元，2024 - 2028年分别摊销179.57万元、359.14万元、276.83万元、139.66万元、42.40万元[22]

业绩预告和经营情况 - 公司 2024 年上半年核心业务为计量校准和检测业务 [3] - 计量校准业务保持正常增速,但受行业竞争影响收入增速有所减缓 [3] - 检测业务中,特殊行业订单实现恢复性增长,预计全年可保持两位数增长;汽车业务订单增长保持稳定 [3] - 食品和环保业务通过关闭部分实验室实现一定程度减亏,其他板块相对稳定 [3] - 公司培育创新业务能力,集成电路检测和数据科学业务增长较好 [3] - 预计下半年整体业务发展趋势较好 [3] 管理层变化和经营策略 - 在产业布局方面,公司将聚焦国家战略性产业、科技创新和质量提升三大方向 [3] - 在经营策略方面,公司以利润为中心,控制固定成本增速,推进精细化管理,降本增效,提升盈利能力 [3] - 公司坚持技术引领,持续关注及研究新技术,成立十大重点实验室,培育面向未来的检测能力 [3] 盈利能力提升措施 - 实施内部业务结构优化,加强创新技术应用和创新业务发展,提高高毛利业务占比,对亏损业务进行适当收缩和资源整合 [3] - 优化经营责任考核体系,建立以利润为核心的考核模式 [3] - 动员全司参与降本增效工作,建立精细化运营的文化氛围 [3] - 调整组织架构,提升组织运作效率 [3] 区域管理和子公司建设 - 建立以区域为中心的管理模式,将管理中心向一线转移,通过区域协同实现集中资源拓展业务 [3] - 加强子公司的团队建设,提升子公司在经营管理、市场拓展、能力建设等方面的实力,有利于资源的协同和匹配 [3] 汽车检测业务 - 受汽车行业竞争加剧影响,公司汽车检测业务受到一定降价压力 [3] - 公司通过技术引领策略,不断加强技术创新,实现业务结构持续优化,保持盈利能力 [3] - 同时加强内部产能潜力挖掘,以产能弹性应对价格下滑 [3] - 上半年公司汽车检测业务保持稳定增长 [3] 分红派息和并购计划 - 过去三年公司股息率维持在 40% 以上,未来将根据业绩、现金流和发展战略等因素合理制定分红方案,积极回报股东 [3] - 公司将投资风险控制和投后管理作为并购的第一考虑因素,实施谨慎并购 [3] - 并购将以重点下游行业为核心,包括特殊装备、汽车、航空等行业,以及集成电路、数据科技等专业能力发展需要 [3] 中安广源业务进展 - 中安广源业务结构以政府业务或政策驱动型业务为主,近年受外部环境变化影响,需求下降、价格下滑等因素仍未完全消除,业务拓展受到较大影响 [3] - 公司正在重点加强业务融合和管理提升,已取得初步成效,正在加快推进业务改善,实现经营利润和规模逐步恢复 [3]

报告公司投资评级 - 公司评级为"买入-A"[6] 报告的核心观点 - 公司作为检测行业中少有的兼具计量校准、可靠性及环试业务、电磁兼容性测试以及消费板块检测能力的一站式服务型企业,公司龙头效应或将逐步凸显[5] - 公司在华南地区品牌优势明显,未来有望持续受益于特种行业、新能源、轨交以及集成电路等板块的快速发展,实现市占率的稳步提升[5] - 公司预计2024-2026年营业收入分别为34.16、39.58、45.60亿元,同比增长18.2%/15.9%/15.2%;2024-2026年净利润分别为2.82、3.74、4.73亿元,同比增长41.2%/32.8%/26.3%[5] 公司业绩情况 - 公司2024年H1归母净利润预计增长24.66%至41.29%[2] - 公司预计2024年H1实现收入13至14亿元,实现归母净利润0.75-0.85亿元;2024年Q2公司预计实现营收7.62亿元,同比增长11.08%;Q2公司实现归母净利润0.79亿元,同比增长25.4%[2] - 公司业绩实现稳步增长的主要原因包括:1)加大市场拓展,实现特殊行业、汽车、集成电路、数据科学等重点领域的订单稳定增长;2)大力促进经营降本增效,毛利率和净利率均有所提升;3)完善成熟业务的区域覆盖和能力覆盖,利用成熟业务板块的领先优势,赋能培育业务的协同发展[3] 股权激励计划 - 公司完成了股票期权与限制性股票的授予,共授予股票期权862.50万份,限制性股票862.50万股,其中股票期权行权价格14.56元/份,限制性股票授予价格8.68元/股[4] - 该激励计划覆盖面较广,授予的激励对象包括公司董事、高级管理人员、对公司经营业绩有直接影响的其他管理人员及核心骨干合计623人[4] - 本次激励预计共产生费用4091.62万元,在2024-2028年进行分摊,有助于激发公司管理层活力,提升公司业务部门的市场竞争力,助推订单稳步增长[4]

报告公司投资评级 - 公司投资评级为"优于大市"(维持) [6][7] 报告的核心观点 - 公司是我国领先的综合性检测公司,当前领导层换届+首次股权激励,公司有望迎来经营拐点,盈利能力将持续改善 [2] - 公司物理类检测业务行业领先,净利率有望迎来拐点。公司在计量校准、环境与可靠性试验、电磁兼容检测等业务行业领先,在特殊装备、汽车等行业占据优势地位,新兴业务领先拓展至集成电路、软件与信息化、航空航天(含低空经济)等 [2] - 公司2020-23年收入CAGR达16.14%,利润端因人员/资本投入维持高位导致成本费用前置而承压,23年归母净利率仅6.89%,当前公司通过对人员薪酬及资本开支控制,叠加优势业务持续发展、薄弱业务如食品、环保检测及时收缩减亏保障收入平稳增长,净利率有望实现平稳改善 [2] 财务数据总结 - 2024年上半年公司预计实现收入13-14亿元,同比增长5.61%-13.74%;归母净利润0.75-0.85亿元,同比增长24.66%-41.29% [2] - 2024-2026年公司预计归母净利润为2.86/3.69/4.57亿元,对应PE 24/19/15倍 [2][3] - 公司2020-2023年收入CAGR达16.14%,利润端因人员/资本投入维持高位导致成本费用前置而承压,23年归母净利率仅6.89% [2] - 公司通过对人员薪酬及资本开支控制,叠加优势业务持续发展、薄弱业务如食品、环保检测及时收缩减亏保障收入平稳增长,净利率有望实现平稳改善 [2] 其他信息 - 公司首次股权激励计划的股票正式授予,授予1725万股限制性股票,约占股本总额的3%,其中期权和限制性各占1.5%,授予价格分别为14.56元和8.68元;激励对象合计623人,约占员工总数的9.87% [2] - 公司激励计划业绩考核目标以2020-22年扣非归母净利润均值(1.28亿元)为基数,考核2024-26年净利润增长率不低于82%/128%/175%,分别为2.33/2.92/3.52亿元,对应22-26年CAGR为37.95% [2]

报告投资评级 - 公司投资评级为"优于大市"(维持) [6][7] 报告核心观点 - 公司是我国领先的综合性检测公司,当前领导层换届+首次股权激励,公司有望迎来经营拐点,盈利能力将持续改善 [2] - 公司在计量校准、环境与可靠性试验、电磁兼容检测等业务行业领先,在特殊装备、汽车等行业占据优势地位,新兴业务领先拓展至集成电路、软件与信息化、航空航天(含低空经济)等 [2] - 公司通过对人员薪酬及资本开支控制,叠加优势业务持续发展、薄弱业务如食品、环保检测及时收缩减亏保障收入平稳增长,净利率有望实现平稳改善 [2] 财务数据总结 - 2024-2026年归母净利润预计为2.86/3.69/4.57亿元,对应PE 24/19/15倍 [2][3] - 2024年营业收入预计为33.12亿元,同比增长14.6%;归母净利润预计为2.86亿元,同比增长43.6% [3] - 2024年EBIT Margin为11.1%,净资产收益率(ROE)为7.6% [3]