投资评级 - 首次覆盖，给予“增持”评级 [3] 核心观点 - 公司是大型铝型材制造商，业务覆盖铝合金材料、节能系统门窗和汽车轻量化材料 [1] - 汽车轻量化与人形机器人应用前景可期，公司作为国内最具规模的汽车轻量化铝基新材料企业之一或将显著受益 [1][2] - 公司拟与凌云股份在摩洛哥设立合资公司，以把握全球汽车产业链供应链重构机遇，建设辐射欧洲及北非市场的生产基地 [3] 公司业务与财务表现 - 2025年上半年公司实现营收35.9亿元，其中汽车轻量化铝型材、建筑用铝型材、工业用铝型材、系统门窗销售和其他业务分别贡献营收占比27%、26%、38%、9% [1] - 2025年上半年汽车轻量化业务销量3.8万吨，同比增长26% [2] - 公司预计2025年至2027年营收分别为77亿元、87亿元、96亿元，同比增长16%、13%、10% [3] - 公司预计2025年至2027年归母净利润分别为2.1亿元、2.6亿元、3.0亿元，同比增长基本持平、23%、17% [3] - 对应2025年至2027年市盈率分别为47倍、38倍、32倍 [3] 汽车轻量化业务 - 公司专注于高性能汽车轻量化结构件和安全件铝型材的研发和生产，包括铝质防撞梁、电池托盘、门槛梁等10余种高强铝挤压合金材料及部件 [2] - 公司向凌云股份、长盈精密、英利汽车、卡斯马等优质汽车零部件制造商提供材料，应用终端覆盖奔驰、宝马、丰田、本田等一线合资品牌，以及广汽、长城、吉利、小鹏、赛力斯、蔚来、小米汽车等自主品牌和造车新势力 [2] 新兴应用与战略布局 - 铝型材作为高强轻量材料，未来或大量应用于人形机器人产业，公司或显著受益于该产业发展 [2] - 公司通过香港子公司与凌云股份在摩洛哥设立合资公司，合资公司注册资本1亿元人民币，公司持股49%，将建设新能源电池壳体、车身结构件等配套供货能力 [3] 财务数据预测 - 预测2025年营业收入7710百万元，同比增长15.56%，2026年营业收入8730百万元，同比增长13.23%，2027年营业收入9560百万元，同比增长9.51% [4] - 预测2025年归属母公司净利润210百万元，同比增长0.11%，2026年258百万元，同比增长23.07%，2027年302百万元，同比增长16.86% [4] - 预测2025年每股收益0.84元，2026年1.03元，2027年1.21元 [4] - 预测净资产收益率将从2024年的8.20%逐步提升至2027年的10.92% [4][11]

公司财务业绩 - 前三季度营业总收入超过55.8亿元，同比增长15.40% [1] - 第三季度单季营业收入约20亿元，较上年同期增长16.37% [1] - 前三季度归母净利润超5141万元，同比增长6.41%；扣非净利润约5254万元，同比增长13.06% [1] 汽车轻量化业务发展 - 公司业绩稳健增长得益于在汽车轻量化铝基新材料领域的持续深耕 [1] - 2024年公司汽车轻量化业务导入90个定点项目，2025年上半年新增导入70余个定点量产项目 [2] - 产品涵盖铝质防撞梁、电池托盘等10余种高强铝挤压合金材料及部件，客户覆盖众多知名汽车品牌和新势力 [2] 产业链与产能布局 - 公司已形成从熔铸到深加工以及下游系统门窗的完整产业链 [1] - 加大对CNC等后加工设备的投入，从“材料出货”向“部件出货”模式过渡，并在安徽芜湖建设加工基地以提升供应和后加工能力 [3] - 与凌云股份在摩洛哥建立汽车零部件生产基地，作为辐射欧洲及北非市场的重要枢纽 [3] 行业前景与政策支持 - 根据工信部规划，汽车轻量化标准用铝量将在2025年和2030年分别达到250kg/辆和350kg/辆 [2] - 国内新能源汽车渗透率持续提升，汽车行业用铝量稳定增长，为铝基新材料企业带来广阔发展空间 [2]

财务业绩 - 公司前三季度营业收入55.82亿元，同比增长15.40% [1] - 公司前三季度归母净利润1.43亿元，扣非净利润1.4亿元 [1] - 公司经营性现金流净额同比增长244.47%至7405万元，现金流管理能力显著提升 [1] 汽车轻量化业务 - 该业务已形成"材料-部件-系统"全产业链布局，今年上半年收入达9.62亿元，毛利率为14.16% [1] - 汽车轻量化业务毛利率较传统工业型材业务高近10个百分点 [1] - 公司安徽芜湖基地与摩洛哥合资工厂形成"国内+海外"双基地格局，新能源电池壳体、车身结构件等高附加值产品批量供货头部车企 [1] 系统门窗业务 - 贝克洛品牌通过"工程+零售"双轮驱动，上半年该业务实现营业收入3.03亿元，同比增长27.95% [1] - 在"双碳"政策导向下，系统门窗节能性能指标达行业领先水平，契合绿色建筑渗透率提升趋势 [1] 研发投入与产能扩张 - 公司2025年前三季度研发费用超1.8亿元，同比增长21.28% [2] - 公司通过募投项目变更，加速推进"汽车轻量化零部件华东生产基地"建设，产能扩张与技术创新形成正向循环 [2]

2025年三季度财务表现 - 前三季度营业总收入55.82亿元，同比增长15.40% [2] - 前三季度归母净利润1.43亿元，同比下降16.68% [2] - 第三季度营业收入约20亿元，同比增长16.37%；归母净利润5141.43万元，同比增长6.41% [2] - 前三季度经营活动现金流量净额约7405万元，同比大幅增加244.47% [2] 研发投入与现金流管理 - 前三季度研发费用超过1.8亿元，同比增长21.28% [2] - 现金流管理能力显著提升 [2] 汽车轻量化业务进展 - 截至2024年末，汽车轻量化定点项目累计超400个，2025年上半年新增导入70个 [3] - 在安徽芜湖建设汽车轻量化部件加工基地，以更好配套下游客户 [3] - 2025年2月披露，携手凌云股份在摩洛哥设立合资公司，建设新能源电池壳体等配套供货能力，作为辐射欧洲及北非市场的生产基地 [3] - 变更部分可转债募集资金用途，将剩余资金全部投入新增的"汽车轻量化零部件华东生产基地项目" [3] 新兴领域拓展与未来增长 - 积极开拓铝合金轻量化材料在新兴领域的应用，已实现在相关领域的技术储备 [3] - 不断培育新的增长点，未来有望随新兴领域需求增长释放第二、第三成长曲线 [3]

机构持股概况 - 截至2025年10月29日，共有8家机构投资者持有豪美新材A股股份，合计持股量达1.57亿股，占公司总股本的63.03% [1] - 机构持股者包括广东豪美投资集团有限公司、南金贸易公司、上海赤钥投资有限公司旗下基金等 [1] - 相较于上一季度，机构投资者合计持股比例上升了0.94个百分点 [1] 公募基金持股变动 - 本期较上一季度持股减少的公募基金为华夏行业景气混合A，其持股减少占比达0.35% [1] - 本期较上一季度未再披露持股的公募基金共计33个，主要包括景顺长城沪深300指数增强A、景顺长城量化新动力股票A等 [1] 外资机构持股变动 - 本期较上一季度新披露的外资机构有2家，分别为申万宏源投资管理(亚洲)有限公司-旺旺一号和香港中央结算有限公司 [2] - 本期较上一季度未再披露的外资机构包括中信证券资产管理(香港)有限公司-客户资金和华泰金融控股(香港)有限公司-客户资金 [2]

公司基本信息 - 公司于2020年4月2日获批发行58,214,142股普通股，5月18日在深交所上市[8] - 公司注册资本为249,768,720元[10] - 公司已发行股份总数为249,768,720股，均为普通股[18] 股东相关 - 公司设立时，豪美投资控股持股40.94%，南金贸易持股35.58%等[17] - 董事、高管任职转让股份有比例和时间限制[28] - 6个月内买卖股票收益归公司，股东可要求执行或诉讼[28] 股东会相关 - 年度股东会每年1次，应在上一会计年度结束后6个月内举行[48] - 特定情形2个月内召开临时股东会[48] - 重大资产买卖、担保事项需股东会审议[45][47] 董事会相关 - 董事会由9名董事组成，设董事长和副董事长各1人[99] - 董事会每年至少召开两次会议，提前10日书面通知[108] - 董事会审议对外担保等事项有表决要求[103] 利润分配 - 公司提取10%利润列入法定公积金，累计达注册资本50%以上可不再提取[145] - 最近三年现金分红累计不少于年均可分配利润的30%[149] - 公司每年现金分配利润比例不少于当年度可分配利润的20%[150] 其他 - 公司在会计年度结束4个月内披露年报，半年结束2个月内披露中报[145] - 聘用会计师事务所聘期1年，可续聘[162] - 控股股东指持股占公司股本总额50%以上的股东[191]

股本变动 - 2025年8月22日至董事会审议议案前一日，“豪美转债”累计转股19,130股，注册资本增加19,130元[2] - 2025年9月23日完成部分回购股份注销，注销数量为5,158,824股，注册资本减少5,158,824元[3] - 综合因素公司总股本减少5,139,694股，由254,908,414股减至249,768,720股[4] 章程修订 - 拟修订《公司章程》中注册资本和已发行股份总数条款，变更需股东会审议[5] - 董事会提请股东会授权办理章程修订及登记备案事宜[6]

会议时间 - 2025年第二次临时股东会现场会议11月17日14:30[2] - 网络投票时间11月17日9:15 - 15:00[2] - 深交所交易系统投票分三段时间[14] 股权及登记 - 会议股权登记日为2025年11月10日[2] - 登记时间为11月12日至14日9:00 - 17:00[7] 议案相关 - 需审议总议案和变更注册资本等议案[5] - 议案为特别决议，需三分之二以上表决通过[5] 投票信息 - 网络投票代码为"362988"，简称为"豪美投票"[13] 其他 - 联系电话0763 - 3699509，邮箱haomei - db@haomei - alu.com[7] - 备查文件为第五届董事会第二次会议决议[10]

会议信息 - 公司2025年10月24日发第五届董事会第二次会议通知，10月29日召开，9位董事全到[4] - 同意2025年11月17日召开2025年第二次临时股东会[8] 股本与注册资本 - “豪美转债”转股使总股本增19,130股，注销回购股份使总股本减5,158,824股[6] - 公司总股本由254,908,414股减至249,768,720股，注册资本同比例减少[6] 议案审议 - 审议通过《2025年第三季度报告》等多项议案，均全票通过[5][7][8]

收入和利润表现 - 第三季度营业收入为19.97亿元人民币，同比增长16.37%[4] - 年初至报告期末营业收入为55.82亿元人民币，同比增长15.40%[4] - 第三季度归属于上市公司股东的净利润为5141.43万元人民币，同比增长6.41%[4] - 年初至报告期末归属于上市公司股东的净利润为1.43亿元人民币，同比下降16.68%[4] - 公司营业总收入为55.82亿元，较上年同期48.37亿元增长约7.45亿元或15.4%[23] - 净利润为1.43亿元，同比下降16.4%[25] - 营业利润为1.49亿元，同比下降18.7%[24] - 基本每股收益为0.5773元，同比下降16.7%[26] - 公司2025年前三季度营业收入达到约70亿元[31] - 公司2025年前三季度归属于上市公司股东的净利润为3.5亿元[31] - 公司2025年第三季度单季营业收入约为25亿元[31] - 公司2025年第三季度归属于上市公司股东的净利润为1.2亿元[31] 成本和费用 - 营业成本为49.87亿元，较上年同期42.70亿元增长约7.19亿元或16.8%[23] - 研发费用增长21.28%，达到180,351,871.70元，主要因汽车材及高端工业材研发投入增加[10] - 研发费用为1.80亿元，同比增长21.3%[24] - 资产减值损失增加118.48%，至-3,288,131.67元，主要因应收账款增加相应信用减值损失增加[10] 现金流表现 - 年初至报告期末经营活动产生的现金流量净额为7404.82万元人民币，同比大幅增长244.47%[4] - 经营活动产生的现金流量净额大幅增加244.47%，达到74,048,191.93元，主要因收回前期应收账款[10] - 经营活动产生的现金流量净额为7404.82万元，同比增长244.5%[27] - 销售商品、提供劳务收到的现金为50.11亿元，同比增长13.3%[27] - 购买商品、接受劳务支付的现金为42.85亿元，同比增长8.1%[27] - 投资活动产生的现金流量净额下降297.34%，为-98,097,913.42元，主要因上期公司收回索尔思投资款[10] - 投资活动产生的现金流量净额为-9809.79万元[28] - 筹资活动产生的现金流量净额大幅下降534.42%，为-158,524,233.45元，主要因报告期内公司回购股份[11] - 筹资活动产生的现金流量净额为-1.59亿元[28] - 期末现金及现金等价物余额为3.67亿元，同比下降9.0%[29] 资产和负债变动 - 报告期末总资产为66.95亿元人民币，较上年度末增长4.49%[5] - 报告期末货币资金为4.01亿元人民币，较期初下降33.80%，主要因公司回购股份所致[9] - 公司货币资金从期初6.06亿元降至期末4.01亿元，减少约2.05亿元或33.8%[19] - 报告期末应收账款为24.04亿元人民币，较期初增长15.91%，主要因公司业务规模扩大所致[9] - 应收账款从期初20.74亿元增至期末24.04亿元，增加约3.30亿元或15.9%[19] - 报告期末短期借款为8.28亿元人民币，较期初下降49.37%，主要因增加了长期借款置换了部分短期贷款[9] - 短期借款从期初16.35亿元大幅降至期末8.28亿元，减少约8.07亿元或49.4%[20] - 报告期末应付账款为6.99亿元人民币，较期初增长69.90%，主要因业务规模扩大导致材料采购款及设备款增加[9] - 一年内到期的非流动负债激增2029.53%，从37,404,135.00元增至796,532,450.72元，因一年内到期长期借款增加[10] - 合同负债下降19.86%，至51,263,377.89元，主要因本期预收客户的款项减少[10] - 应付债券下降43.35%，至274,540,054.95元，主要因可转换债券转股所致[10] - 归属于母公司所有者权益合计从期初26.38亿元增至期末27.17亿元，增加约0.79亿元或3.0%[21] - 公司未分配利润从期初10.16亿元增至期末11.16亿元，增加约1.01亿元或9.9%[21] - 应付债券从期初4.85亿元降至期末2.75亿元，减少约2.10亿元或43.4%[21] 股东信息和股份变动 - 报告期末普通股股东总数为12,036户[13] - 控股股东广东豪美投资集团有限公司持股比例为32.72%，持股数量为81,729,600股[13] - 公司回购专用证券账户持股数量为5,282,400股，持股比例为2.12%[15] 战略投资和业务拓展 - 公司拟在摩洛哥设立合资公司，注册资本1亿元，公司通过子公司投资4900万元持股49%[16]