投资评级 - 投资评级: 买入(维持) [3] 核心观点 - 设立全资机器人子公司，有望开辟第二增长曲线 [2] - 顺应安徽人形机器人产业政策，受益于政策支持与区位集聚优势 [7] - 深度绑定奇瑞，有望切入奇瑞机器人供应链 [7] - 智界 R7 上市百天大定火爆，公司作为零部件供应商充分受益 [7] 财务数据 - 2023年营业收入为18.77亿元，同比增长60.7% [3] - 2024年预计营业收入为27.71亿元，同比增长47.6% [3] - 2025年预计营业收入为37.91亿元，同比增长36.8% [3] - 2026年预计营业收入为49.23亿元，同比增长29.9% [3] - 2023年归母净利润为2.02亿元，同比增长44.44% [3] - 2024年预计归母净利润为3.06亿元，同比增长51.23% [3] - 2025年预计归母净利润为4.12亿元，同比增长34.54% [3] - 2026年预计归母净利润为5.05亿元，同比增长22.77% [3] - 2023年每股收益为1.0元，2024年预计为1.5元，2025年预计为2.0元，2026年预计为2.4元 [3] - 2023年P/E为39.98倍，2024年预计为26.44倍，2025年预计为19.65倍，2026年预计为16.01倍 [3] - 2023年ROE为13.85%，2024年预计为14.75%，2025年预计为16.79%，2026年预计为17.20% [3] 公司动态 - 设立全资子公司"芜湖瑞祥智能机器人有限公司"，注册资本2000万元 [7] - 子公司主要从事工业及智能机器人研发、制造和销售，以及专用设备和零部件制造 [7] - 子公司位于芜湖市鸠江区，处于人形机器人产业集聚区 [7] - 奇瑞汽车是公司重要客户，其子公司芜湖奇瑞持有公司12.9%股份 [7] - 奇瑞于2025年1月7日全资设立安徽墨甲智创机器人，注册资本1亿元人民币 [7] - 公司目前为奇瑞汽车提供一体化压铸、冲压、焊接等零部件产品 [7] - 未来有望扩张产品线，将产品线延伸至机器人精密零部件、制造设备等 [7] 行业动态 - 安徽省工业和信息化厅发布《安徽省人形机器人产业发展行动计划（2024—2027）》 [7] - 目标至2030年建成国内有重要影响力的人形机器人产业发展高地 [7] - 合肥市被定位为研发制造和推广应用中心，芜湖市被定位为关键零部件生产配套中心 [7] - 安徽省明确表示将引导创新要素向芜湖鸠江区等区聚集，并提供资金、政策等支持 [7] 市场表现 - 智界 R7 上市百日内大定订单已突破5.8万台 [7] - 24M12销量超过1.5万台，为25万元以上纯电SUV市场的销量冠军 [7] - 奇瑞集团24M1-24M9销量约为151万辆，同比增长29% [7]

业绩表现 - 2024年度归母净利润和扣非净利润均创年度新高，主要驱动因素为制造装备业务规模扩大和毛利率提升 [1] - 制造装备业务订单持续增加，当期交付规模进一步增长，自动化产线及机器人系统集成业务技术创新升级带来毛利率提升 [1] - 汽车零部件业务新项目陆续量产，逐渐产生效益，对整体业绩做出积极贡献 [1] 产能与扩产计划 - 一体化压铸产品Q4产能利用率逐月提升，年末基本满负荷 [1] - 2025年将根据客户车型预排产计划和新车型量产时间节奏，优化现有产能生产节拍和作业效率，必要时启动技改扩产 [1] - 新能源汽车轻量化车身部件项目（冲焊零部件二期）预计2025年中旬部分建成投产，进一步提升冲焊业务产能 [2] 订单与业务发展 - 2024年装备业务新承接订单金额继续保持增长，最终在手订单金额将在2024年度报告中披露 [2] - 2025年汽车零部件业务产能将继续增加，年度零星资本开支计划滚动推进执行，项目资本开支计划按产能建设需求和项目投资需要提交董事会批准后披露 [2] 行业展望与发展目标 - 2025年汽车行业机遇多于挑战，新能源汽车份额继续提升，自主品牌市占率继续提升，中国汽车出海继续深入 [2] - 公司将围绕主营业务规模扩大、关键客户业务占有率提升、积极开拓新市场新客户等重点推进2025年继续保持增长 [2] 智能机器人业务 - 公司成立智能机器人公司，主要业务包括移动机器人和协作机器人，注册资金2000万元 [2] - 公司已开拓移动机器人及智能装备系统，并研发了协作机器人，目前具有一定基础 [2] - 公司拟将移动机器人和协作机器人等业务独立，促进专业化发展，具体项目投资和资本开支需在董事会批准后根据需要另行安排 [2]

投资评级 - 报告对瑞鹄模具的投资评级为"买入"，维持6个月评级 [7] 核心观点 - 瑞鹄模具设立全资子公司"芜湖瑞祥智能机器人有限公司"，注册资本2000万元，经营范围包括工业机器人制造、智能机器人研发与销售等 [1] - 安徽省发布《安徽省人形机器人产业发展行动计划(2024—2027)》，目标到2027年建成国内重要影响力的人形机器人产业发展高地，打造合肥、芜湖两个产业先导区 [2] - 安徽汽车产业链公司积极布局机器人产业，中鼎股份、奇瑞汽车等相继设立机器人子公司，瑞鹄模具也成立全资子公司，前瞻卡位布局 [3][4] 财务数据与估值 - 预计公司2024-2026年归母净利润分别为3.49亿元、4.34亿元、5.68亿元，对应PE为23倍、18倍、14倍 [5] - 预计2024-2026年营业收入分别为27.04亿元、37.12亿元、47.22亿元，增长率分别为44.06%、37.28%、27.21% [6] - 预计2024-2026年EPS分别为1.67元、2.08元、2.71元，市盈率分别为22.81倍、18.33倍、14.02倍 [6][13] 行业与公司动态 - 安徽省大力发展机器人产业，政策支持力度大，目标到2027年建成国内重要影响力的人形机器人产业发展高地 [2] - 瑞鹄模具与奇瑞汽车深度合作，奇瑞是公司重要客户和股东，公司在奇瑞发展机器人过程中积极设立子公司，前瞻布局 [4] - 安徽汽车产业链公司纷纷布局机器人产业，中鼎股份、奇瑞汽车等相继设立机器人子公司，瑞鹄模具也成立全资子公司 [3]

公司动态 - 芜湖瑞祥智能机器人有限公司近日成立，法定代表人为庞先伟，注册资本2000万元 [1] - 公司经营范围包括工业机器人制造、智能机器人研发与销售、工业机器人销售等 [1] - 该公司由瑞鹄模具全资持股 [1] 行业趋势 - 智能机器人研发与制造成为新成立公司的主要业务方向 [1] - 工业机器人销售与智能机器人销售并列为公司核心业务 [1]

公司业绩与财务表现 - 报告公司2024年全年预计实现归母净利润3.32-3.72亿元，同比增长64.14%-83.92%；扣非归母净利润3.05-3.47亿元，同比增长65.33%-88.10% [1] - 2024Q4单季度预计归母净利润0.99亿元，同比增长106.25%，环比增长8.79%；扣非归母净利润0.96亿元，同比增长92.00%，环比增长24.68% [1] - 2024年装备制造与轻量化业务双轮驱动，带动全年业绩同比高增，2024Q4大客户奇瑞销量为851,123辆，同比增长35.51%，环比增长30.51% [1] - 2024H1汽零业务营业收入达到2.57亿元，同比增长244.75%，营收占比达22.97%，同比增长14.28个百分点 [2] - 预计2024-2026年营收分别为25.2亿元、34.6亿元、44.6亿元，归母净利为3.5亿元、4.5亿元、5.6亿元，对应EPS分别为1.67元、2.16元、2.70元 [3] - 2024E营业收入预计为25.15亿元，同比增长34.0%；2025E营业收入预计为34.59亿元，同比增长37.5%；2026E营业收入预计为44.58亿元，同比增长28.9% [4] - 2024E归母净利润预计为3.49亿元，同比增长72.5%；2025E归母净利润预计为4.51亿元，同比增长29.3%；2026E归母净利润预计为5.64亿元，同比增长25.0% [4] 业务发展与布局 - 公司设立全资子公司芜湖瑞祥智能机器人有限公司，经营范围包括工业机器人制造、智能机器人研发与销售，积极响应安徽省人形机器人产业发展行动计划 [2] - 装备类业务在手订单充裕，截至2024H1在手订单39.30亿元，较上年末增长14.95%，产能负荷饱满，覆盖件模具升级扩产项目、焊装自动化生产线项目等陆续于2024年达成营收端的兑现 [2] - 新能源汽车轻量化车身及关键零部件精密成形装备智能制造工厂建设项目（一期）预计2025年6月达到预定可使用状态 [2] - 公司是智界品牌相关车型一体化压铸结构件、冲压件等产品的供应商，智界R7上市14天累计大定突破20,000台，2024M12单月销量突破15,000台 [2] 投资评级与估值 - 报告维持公司"推荐"评级，预计2024-2026年PE分别为23倍、18倍、14倍，PB分别为4.0倍、3.3倍、2.8倍 [3][4] - 2024E每股收益预计为1.67元，2025E为2.16元，2026E为2.70元 [4] - 2024E毛利率预计为23.81%，2025E为24.35%，2026E为24.23% [9] - 2024E净资产收益率ROE预计为17.47%，2025E为18.98%，2026E为19.67% [9] 财务指标与预测 - 2024E营业总收入预计为25.15亿元，营业成本为19.16亿元，EBIT为3.30亿元 [8] - 2024E净利润预计为3.75亿元，归属于母公司净利润为3.49亿元 [8] - 2024E经营活动现金流预计为4.08亿元，资本开支为-1.29亿元 [9] - 2024E资产负债率预计为66.27%，2025E为67.78%，2026E为68.86% [9]

净利润及收益预测 - 2024年归属于上市公司股东的净利润预计为33,200万元至37,200万元，同比增长64.14%至83.92%[3] - 2024年归属于上市公司股东的扣除非经常性损益后的净利润预计为30,500万元至34,700万元，同比增长65.33%至88.10%[3] - 2024年基本每股收益预计为1.61元/股至1.80元/股[3] 订单及业务增长 - 2023年末在手订单为34.19亿元，较2022年末增长12.84%[6] - 公司汽车制造装备业务综合竞争力持续增强，自动化产线及机器人系统的业务技术创新升级、运营改善优化带来整体竞争力和成本优势进一步增强[6] - 公司汽车零部件业务产能陆续释放，定点新项目陆续启动量产，带来2024年汽车零部件业务规模快速增长[6]

投资评级 - 报告未明确给出当前投资评级，但提供了盈利预测和估值数据 [4][6] 核心观点 - 瑞鹄模具设立全资子公司"芜湖瑞祥智能机器人有限公司"，注册资本2000万元，布局机器人赛道 [2] - 安徽省大力发展机器人产业，芜湖已形成完整机器人产业体系，年产值突破300亿元 [4] - 瑞鹄模具深度绑定奇瑞汽车，有望受益于安徽机器人产业发展 [4] - 公司装备业务与轻量化业务共同发力，2024H1汽车制造装备业务在手订单39.30亿元 [4] - 预计2024-2026年归母净利润分别为3.4亿元、4.2亿元和5.4亿元，对应EPS分别为1.63、2.01、2.57元 [4] 财务数据 - 2024E营业总收入预计为27.22亿元，同比增长45% [6] - 2024E归属母公司净利润预计为3.41亿元，同比增长68.8% [6] - 2024E毛利率预计为25%，较2023年的21.7%有所提升 [6] - 2024E净资产收益率预计为15.4%，较2023年的11.9%显著提升 [6] - 2024E市盈率预计为23.32倍，市净率预计为3.58倍 [6] 业务发展 - 公司为国内模具龙头，提供汽车白车身高端制造装备和智能制造技术 [4] - 轻量化零部件业务2023年进入量产阶段，包括铝合金一体化压铸车身结构件等 [4] - 机器人业务有望打开新的成长空间 [4] 行业环境 - 安徽省发布人形机器人产业发展行动计划，目标到2027年建成国内重要影响力的人形机器人产业发展高地 [4] - 芜湖已集聚机器人上下游企业220家，形成以埃夫特、酷哇等为龙头的产业集群 [4]

投资评级 - 投资评级：买入（维持）[1] 核心观点 - 瑞鹄模具设立机器人全资子公司，持续开拓新兴业务，从汽车零部件板块向机器人领域进一步拓展，有利于新兴产业的持续开拓，注入长期增长动力[4] - 公司在模具装备和自动化产线方面具备领先的竞争力，下游客户涵盖国内外大部分知名整车厂[4] - 公司自2023年以来依托大客户奇瑞的优势，持续发力汽车轻量化零部件板块，在一体化压铸、铝合金冲压等领域积累了成熟的技术工艺，跟人形机器人关键部件具备技术同源性[4] - 奇瑞于近期设立机器人科技公司发力AI，公司绑定大客户奇瑞有望借势腾飞[5] - 智界R7销量高企有望成为爆款车型，公司作为一体化压铸供应商充分受益[5] 财务摘要和估值指标 - 预计2024-2026年归母净利润分别为3.48/4.70/6.10亿元，对应EPS分别为1.66/2.25/2.91元/股[4] - 当前股价对应2024-2026年的PE分别为22.9/16.9/13.1倍[4] - 2022-2026年营业收入预计分别为11.68/18.77/27.70/39.38/48.80亿元，YOY分别为11.8%/60.7%/47.6%/42.2%/23.9%[7] - 2022-2026年归母净利润预计分别为1.40/2.02/3.48/4.70/6.10亿元，YOY分别为21.5%/44.4%/72.1%/35.1%/29.7%[7] - 2022-2026年毛利率预计分别为23.5%/21.7%/22.1%/21.9%/22.2%[7] - 2022-2026年净利率预计分别为12.0%/10.8%/12.6%/11.9%/12.5%[7] - 2022-2026年ROE预计分别为9.8%/11.4%/16.6%/18.7%/19.8%[7] 股价走势 - 当前股价为38.04元，一年最高最低分别为41.80/17.36元[1] - 总市值为79.63亿元，流通市值为79.63亿元[1] - 总股本为2.09亿股，流通股本为2.09亿股[1] - 近3个月换手率为232.39%[1]

投资评级 - 报告维持瑞鹄模具的"买入"评级 [3][5] 核心观点 - 瑞鹄模具设立全资子公司芜湖瑞祥智能机器人有限公司，投资金额2000万元，切入机器人领域，打造未来成长新动能 [1] - 公司轻量化布局顺利推进，与奇瑞合资成立瑞鹄汽车轻量化技术有限公司，拓展汽车轻量化零部件业务 [2] - 新车型迭代加速带动装备制造业务需求增长，2024H1公司在手订单39.3亿元，较上年末增长15% [2] 财务预测 - 预计2024-2026年归母净利润分别为3.5/4.5/5.6亿元，对应PE分别为23/18/14倍 [3] - 预计2024-2026年营业收入分别为25.49/38.02/47.06亿元，同比增长35.8%/49.2%/23.8% [4] - 预计2024-2026年EPS分别为1.67/2.13/2.67元/股 [4] 行业分析 - 新能源汽车销量快速增长，2019-2023年CAGR达68%，推动单车用铝量增长 [2] - 2020-2023年新能源汽车年均92辆新车型上市，推动模具需求增长 [2] - 2023年汽车制造业固定资产投资同比增速达19% [2] 公司优势 - 公司位于芜湖机器人产业先导区，产业集聚优势明显 [1] - 公司多年经验沉淀，技术优势明显 [2] - 与奇瑞深度绑定，有望通过规模效应带动毛利率提升 [2]

投资评级 - 维持"推荐"评级 [3] 核心观点 - 公司设立全资子公司"芜湖瑞祥智能机器人有限公司"，注册资本2000万元，深化机器人业务布局 [1] - 公司积极响应安徽省人形机器人产业发展行动计划，开拓新兴业务 [1] - 2024H1汽零业务营业收入2.57亿，同比+244.75%，营收占比22.97%，同比+14.28pct [2] - 2024H1装备类业务在手订单39.30亿元，较上年末+14.95% [2] - 预计2024-2026年营收25.2/34.6/44.6亿元，归母净利3.5/4.5/5.6亿元，对应EPS分别为1.67/2.16/2.70元 [3] 业务发展 - 公司主业装备制造业务主要产品包括冲压模具及检具、焊装自动化产线及智能专机和AGV移动机器人等 [1] - 子公司瑞祥工业于2016年研发机器人总拼与激光测量项目，2017年开始研发智能制造解决方案 [1] - 智界R7上市14天累计大定突破20000台，2024M12单月销量突破15000台，成为25万以上纯电SUV销量冠军 [2] - 新能源汽车轻量化车身及关键零部件精密成形装备智能制造工厂建设项目（一期）预计2025年6月达到预定可使用状态 [2] - 2024H1新增客户包括丰田汽车、达契亚汽车及相关"一带一路"国家或地区属地品牌 [2] 财务预测 - 预计2024-2026年营业收入2515/3459/4458百万元，增长率34.0%/37.5%/28.9% [4] - 预计2024-2026年归属母公司股东净利润349/451/564百万元，增长率72.5%/29.3%/25.0% [4] - 预计2024-2026年每股收益1.67/2.16/2.70元，PE分别为23/18/14倍 [4] - 预计2024-2026年毛利率23.81%/24.35%/24.23%，净利润率13.88%/13.05%/12.65% [9] - 预计2024-2026年净资产收益率17.47%/18.98%/19.67% [9] 行业分析 - 安徽省人形机器人产业发展行动计划（2024—2027）明确，到2027年构建"23456"创新体系和产业生态，建成国内重要影响力的人形机器人产业发展高地 [1] - 打造合肥、芜湖两个产业先导区，建设人形机器人省级创新平台、中试验证平台、招引孵化平台等三大平台 [1] - 打造不少于四种型号具有国内代表性的人形机器人整机 [1]