股东大会信息 - 公司2025年4月14日召开2024年度股东大会，审议19项议案[5][6] 股东代表情况 - 现场会议股东代表4名，代表股份63,805,100股，占总股份30.4819％[9] - 网络投票股东代表165名，代表股份28,966,769股，占总股份13.8384％[9] - 中小投资者股东代表167名，代表有表决权股份数1,973,969股，占总股份0.9430％[9] 议案中小股东同意情况 - 议案1中小股东同意股数占比98.5410%[12] - 议案2中小股东同意股数占比95.7395%[13] - 议案3中小股东同意股数占比98.5917%[13] - 议案4中小股东同意股数占比98.7538%[14] - 议案5中小股东同意股数占比98.7335%[15] - 议案6中小股东同意股数占比98.8348%[15] - 议案7中小股东1,950,969股同意，占有效表决权股份总数98.8348%[16] - 议案8中小股东1,950,369股同意，占有效表决权股份总数98.8044%[16] - 议案9中小股东1,904,869股同意，占有效表决权股份总数96.4994%[17] - 议案10.1中小股东1,900,369股同意，占有效表决权股份总数96.2715%[18] - 议案10.2中小股东1,901,969股同意，占有效表决权股份总数96.3525%[18] - 议案10.3中小股东1,901,780股同意，占有效表决权股份总数96.3430%[18] - 议案10.4中小股东1,900,369股同意，占有效表决权股份总数96.2715%[19] - 议案10.5中小股东1,900,369股同意，占有效表决权股份总数96.2715%[19] - 议案10.6中小股东1,899,969股同意，占有效表决权股份总数96.2512%[19] - 议案10.7中小股东1,899,369股同意，占有效表决权股份总数96.2208%[21] 其他事项中小股东同意情况 - 《担保事项》中小股东同意股数1,900,269股，占比96.2664%[25] - 《发行方案的有效期》中小股东同意股数1,900,369股，占比96.2715%[25] - 《评级事项》中小股东同意股数1,900,869股，占比96.2968%[25] - 《关于公司向不特定对象发行可转换公司债券预案的议案》中小股东同意股数1,899,569股，占比96.2309%[26] - 《关于公司向不特定对象发行可转换公司债券的论证分析报告的议案》中小股东同意股数1,901,169股，占比96.3120%[26] - 《关于公司前次募集资金使用情况报告的议案》中小股东同意股数1,903,969股，占比96.4538%[27] - 《关于公司《未来三年（2025年 - 2027年）股东回报规划》的议案》中小股东同意股数1,903,569股，占比96.4336%[28] - 《关于制定公司<可转换公司债券持有人会议规则>的议案》中小股东同意股数1,900,869股，占比96.2968%[28] - 《关于提请股东大会授权董事会及其授权人士全权办理本次向不特定对象发行可转换公司债券相关事宜的议案》中小股东同意股数1,900,369股，占比96.2715%[29] - 《关于提请股东大会授权董事会决定2025年中期进行利润分配的议案》中小股东同意股数1,908,169股，占比96.6666%[31]

股东大会信息 - 2025年4月14日14:30召开2024年度股东大会现场会议[3] - 股权登记日为2025年4月9日[7] - 登记时间为2025年4月13日[16] 投票信息 - 网络投票时间为2025年4月14日多个时段[3][23] - 普通股投票代码为"362997"，简称为"瑞鹄投票"[23] 提案信息 - 提案含总议案及20个具体非累积投票提案[27][28][29] - 向不特定对象发行可转债方案议案含21项子议案[28] 其他信息 - 会议联系人李江，邮箱lij@rayhoo.net等[16][17] - 授权代表出席有效期限自签署日至大会结束[26]

公司治理与独立性 - 公司按“五独立”原则管理，强化内控、完善治理结构保护中小股东权益 [1] 行业前景与竞争格局 - 汽车产业持续升级，新能源汽车快速发展，未来前景良好，总量预计增长，竞争激烈，集中度将提高，技术和运营管控能力强的企业更具竞争力 [1][2] 客户与市场 - 不同客户不同阶段对业务订单需求有波动，公司正拓展新客户群，提高相关客户业务收入占比 [2][4] - 2024 年营收及地区分布关注已公告的年度报告，公司将在多方面深入研究投入，提升竞争力 [4] - 为多家国内外新能源汽车知名企业提供冲压轻量化覆盖件模具，2024 年出口北美地区业务占比 0.63%，年末汽车制造装备业务在手订单中出口北美地区订单占比 0.62%，贸易方式使关税由客户承担，美国“对等关税”政策影响极小 [5][6] 研发与人才 - 2024 年末研发人员 557 人，占比 20.51%，通过与高校合作、培训员工、搭建职业通道、提供有竞争力薪酬等进行人才建设 [2] - 2024 年度研发费用投入 11,925 万元，围绕汽车车身高端装备等关键共性技术研发，成果对业绩增长有积极作用 [3] 融资与资本结构 - 采用多种渠道融资，筹划合理资产负债率及短、中期负债比例结构，具体占比详见定期报告 [2] 原材料与采购 - 电子元器件多为国内采购，美国关税政策对原材料采购影响极小 [2][3] - 有专门部门监测分析主要原材料行情，采用“以销定产、以产定购”模式，产品价格随采购件价格波动，化解原材料价格波动影响 [3] - 通过 QCDS 模型评估供应商绩效，搭建 SRM 系统提升采购响应速度 [2] 股价与市值管理 - 股价波动受多种因素影响，公司积极关注并分析，按监管要求做好信息披露和与市场及投资者沟通 [2][4][5][6] - 大股东如有增持安排会按制度及时披露 [4] 业务发展与战略规划 - 机器人业务涉及工业多关节机器人系统集成、移动智能机器人设计开发制造及相关系统周边开发 [4] - 暂未涉及固态电池汽车相关模具开发，将积极关注接触 [5] - 盈利增长源于主营业务发展和投资收益增加 [5] - 积极抓住中国汽车市场增长机会，扩大汽车制造装备和轻量化零部件业务规模 [6] - 会跟进轻量化领域行业趋势，适时增加投资扩大产能 [6] 分红与投资者回报 - 2024 年利润分配方案已公告 [4][5][6] - 以增加现金分红频次方式回报投资者 [4] 其他 - 一季度经营情况关注即将发布的一季度报告 [4][5] - 相关调研活动按公司公开信息沟通渠道联系 [4]

文章核心观点 公司定于2025年4月10日举办2024年度网上业绩说明会，提前向投资者征集问题，会后将编制活动记录表并刊登 [1][2] 业绩说明会安排 - 公司于2025年3月25日披露《2024年年度报告》，为加强与投资者沟通，定于2025年4月10日15:00 - 17:00在全景网举办2024年度网上业绩说明会，采用网络文字交流方式 [1] - 投资者可登录全景网“投资者关系互动平台”参与说明会 [1] - 出席人员包括董事长柴震先生、总经理李江先生、财务总监程翔先生及相关高管，特殊情况出席人员可能调整 [1] 投资者问题征集 - 为提升交流针对性，提前向投资者公开征集问题，投资者可于2025年4月5日前将问题发送至指定邮箱或扫描二维码进入问题征集专题页面 [2] - 公司将在信息披露允许范围内就投资者普遍关注问题进行回答 [2] 其他事项 - 会后公司将及时编制业绩说明会的投资者关系活动记录表并在深圳证券交易所互动易平台刊登 [2]

财报与业绩说明会安排 - 公司于2025年3月25日披露《2024年年度报告》[1] - 2025年4月10日15:00 - 17:00举办2024年度网上业绩说明会[1][2] 业绩说明会参与方式 - 采用网络文字交流方式，投资者登录全景网参与[1][2] 问题征集 - 2025年4月9日12:00前可通过邮件或扫码提交问题[3] 后续安排 - 会后编制业绩说明会记录表并在深交所互动易平台刊登[5]

报告公司投资评级 - 评级为增持，上调目标价至 56.51 元，维持公司 2025/2026 年 EPS 预测为 2.26/2.90 元，新增 2027 年 EPS 预测为 3.47 元，考虑零部件业务高速增长，给予公司 2025 年 25 倍 PE，高于公司平均 [11] 报告的核心观点 - 2024 全年业绩符合预期，新老业务双轮驱动，未来前景向好，随着主业稳健发展、零部件新业务上量及进军智能机器人领域，业绩有望持续提升 [2][11] 根据相关目录分别进行总结 财务摘要 - 2023 - 2027 年，营业收入分别为 18.77 亿、24.24 亿、33.94 亿、41.73 亿、49.82 亿元，同比增速分别为 60.7%、29.2%、40.0%、22.9%、19.4%；归母净利润分别为 2.02 亿、3.5 亿、4.73 亿、6.07 亿、7.27 亿元，同比增速分别为 44.4%、73.2%、35.1%、28.4%、19.6%；每股净收益分别为 0.97、1.67、2.26、2.90、3.47 元；净资产收益率分别为 11.9%、16.2%、18.9%、20.8%、18.5%；市盈率分别为 41.81、24.14、17.87、13.92、11.64 [4] 交易数据 - 52 周内股价区间为 25.30 - 48.30 元，总市值 84.57 亿元，总股本/流通 A 股为 2.09 亿/2.09 亿股，流通 B 股/H 股为 0 [5] 资产负债表摘要 - 股东权益 21.64 亿元，每股净资产 10.34 元，市净率 3.9，净负债率 -16.70% [6] 股价走势 - 1M、3M、12M 绝对升幅分别为 -7%、17%、34%，相对指数升幅分别为 -6%、16%、23% [9] 业绩增长原因 - 汽车制造装备业务 2024 年订单交付规模增加；自动化产线及机器人系统业务技术创新升级；汽车零部件业务产能陆续释放，定点新项目陆续启动量产 [11] 业务发展情况 - 2024 年焊装自动化生产线子公司瑞祥工业净利润达 1.84 亿元，同比增长 236%，净利率达 22.7%；截至 2024 年底汽车制造装备业务在手订单 38.56 亿元，较上年末增长 12.78%；2024 年零部件业务实现营收 7.30 亿元，同比增长 153.89%，毛利率 13.5%，同比基本持平；2025 年一体化压铸板块向好，有智界 R7 等车型热销及新车型量产 [11] 可转债项目 - 3 月 24 日公司公告拟向不特定对象发行可转债募资不超过 8.8 亿元，用于新能源汽车一体压铸车身智能制造项目（产能 20 万套/年）、新能源汽车轻量化车身总成件项目（产能 40 万套/年）、智能机器人与智能制造系统整体解决方案研发及产业化项目（产能 3000 台套/年）、补充流动资金，有利于扩充产能和探索智能机器人领域 [11] 可比公司估值 - 截至 2025 年 3 月 31 日，拓普集团收盘价 57.8 元，市值 1004 亿元，2025E、2026E EPS 分别为 2.19、2.70 元，PE 分别为 26.33、21.41；文灿股份收盘价 23.3 元，市值 73 亿元，2025E、2026E EPS 分别为 1.24、1.67 元，PE 分别为 18.74、13.93；平均 2025E、2026E PE 分别为 22.53、17.67 [14]

文章核心观点 - 上调公司目标价至56.51元，维持增持评级，公司2024年利润大幅增长，未来前景向好 [1] 业绩情况 - 2024年实现收入24.2亿元，同比增加29.2%，归母净利润3.5亿元，同比增长73.2%，与业绩预告中位数相当 [1] - 2024年焊装自动化生产线子公司瑞祥工业净利润达1.84亿元，同比增长236%，净利率达22.7% [2] - 2024年公司零部件业务实现营收7.30亿元，同比增长153.89%，毛利率13.5%，同比基本持平 [2] 业绩增长原因 - 汽车制造装备业务2024年订单交付规模增加 [1] - 公司自动化产线及机器人系统的业务技术创新升级 [1] - 公司汽车零部件业务产能陆续释放，定点新项目陆续启动量产 [1] 业务发展前景 - 装备业务在手订单保障未来增长，截至2024年底汽车制造装备业务在手订单38.56亿元，较上年末增长12.78% [2] - 2025年一体化压铸板块向好发展，有智界R7等车型热销提升收入，还有2025年下半年开始陆续量产的新车型 [2] 可转债项目 - 3月24日公司公告拟向不特定对象发行可转债募资不超过8.8亿元，用于新能源汽车一体压铸车身智能制造项目、新能源汽车轻量化车身总成件项目、智能机器人与智能制造系统整体解决方案研发及产业化项目、补充流动资金 [3] - 可转债项目有利于扩充公司零部件和装备制造产能，也有利于对智能机器人领域做更多探索，进军智能机器人新领域有望打开增长空间 [3] 盈利预测 - 维持公司2025/2026年EPS预测为2.26/2.90元，新增2027年EPS预测为3.47元 [1] 目标价调整 - 考虑到公司零部件业务的高速增长，给予公司2025年25倍PE，高于公司平均，上调目标价至56.51元（原为45.25元） [1]

公司发债情况汇总 - 三友化工拟公开发行公司债券规模不超过9亿元 [1] - 美力科技拟发行可转债募资不超过3亿元 [1] - 无锡振华发行可转债申请获上交所通过拟募集资金总额不超过5.2亿元 [4][5] - 瑞鹄模具拟发行可转债募资不超过8.8亿元 [6] - 双乐股份计划发行可转换公司债券总额不超过8亿元 [7] - 华凯易佰拟发行可转债募资不超过7.76亿元 [9] - 远信工业2024年8月发行可转换公司债券募集资金总额2.86亿元 [12] 交易所政策更新 - 上交所和深交所修订并发布公司债券发行上市审核规则指引旨在强化准入监管和提升审核透明度 [1] 多次募资公司情况 - 无锡振华自2021年上市以来第三次募资前两次募资共计7.96亿元 [5] - 瑞鹄模具自2020年上市以来第三次募资前两次募资总额超10亿元 [6] - 双乐股份自2021年上市以来第二次募资首次募资5.85亿元 [7] 公司业绩表现 - 双乐股份2024年全年净利润为1亿元至1.26亿元同比增长111.52%至166.51% [7] - 华凯易佰2024年前三季度净利润同比下滑36.74%经营活动现金流净流出4.17亿元同比下降217% [10] - 三友化工2023年营业收入219.20亿元同比下降7.43%归母净利润5.66亿元同比下降42.79% [10] - 美力科技2024年前三季度营收11.25亿元同比增加21.16%净利润0.78亿元同比增加294% [15] 募投项目情况 - 远信工业将可转换公司债券募投项目延期至2026年3月31日投资进度75.54% [12] - 美力科技计划发行可转债用于年产200万件智能悬架及1000万件电动及液压驱动弹性元件等产业化项目 [13]

报告公司投资评级 - 维持增持评级，目标价48.3元 [1][4][7] 报告的核心观点 - 2024年公司业绩符合预期，充分受益大客户车型放量、自身规模效应释放与降本增效显著，预计25 - 27年净利润为4.4/5.5/5.8亿元 [1] - 24Q4业绩创上市以来新高，基本盘业务稳增长，汽零释放弹性，盈利能力持续改善，装备业务和轻量化汽零业务表现良好，往后业绩兑现有望稳健 [2] - 轻量化业务扩产或持续释放业绩，新增机器人布局，看好公司受益客户车型放量和机器人区位优势卡位 [3] 根据相关目录分别进行总结 公司业绩情况 - 2024年实现营收24.24亿元（yoy + 29.16%），归母净利3.50亿元（yoy + 73.20%），扣非净利3.24亿元（yoy + 75.85%）；Q4实现营收6.98亿元（yoy + 20.56%，qoq + 15.44%），归母净利9774.36万元（yoy + 103.91%，qoq + 7.60%） [1] - 24年毛利率/归母净利率为25.0%/14.5%，yoy + 3.4/+3.7pct，期间费率为10.6%，yoy - 1.6pct；24Q4毛利率/归母净利率26.8%/14.0%，yoy + 10.4/+5.7pct，期间费率9.9%，yoy - 1.5/qoq - 1.0ppt [2] 业务板块表现 - 装备业务24年收入16亿元/yoy + 4.7%，毛利率29.72%/yoy + 7.5pct，截止24年底在手订单39亿元/yoy + 13%，存货20亿元/yoy + 15%，合同负债14.7亿元/yoy + 4% [2] - 轻量化汽零24年收入7.3亿元/yoy + 154%，毛利率13.5%/yoy - 1pct，受益大客户奇瑞车型放量、公司产能释放 [2] 业务发展趋势 - 汽零业务往后增量在于产能释放和订单开发增加，25年3月计划发行可转债募资8.8亿元用于扩产，部分项目有望25H1部分投产，冲压件获多款新能源车定点，一体压铸增程车型已量产 [3] - 25年1月设立全资子公司芜湖瑞祥智能机器人，加速机器人布局，规划可转债募资1.8亿元建设智能机器人项目 [3] 盈利预测与估值 - 预计公司25 - 27年EPS为2.10/2.61/2.78元（前值25 - 26年2.10/2.53元） [4] - 可比公司25年Wind一致预期PE均值为23倍，给予公司25年23倍PE，目标价48.3元（前值36.52元/给予25年22倍PE） [4] 经营预测指标与估值 |会计年度|2023|2024|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入(人民币百万)|1,877|2,424|3,513|4,428|5,302| |+/-%|60.73|29.16|44.89|26.06|19.75| |归属母公司净利润(人民币百万)|202.26|350.32|439.48|546.76|581.81| |+/-%|44.42|73.20|25.45|24.41|6.41| |EPS(人民币，最新摊薄)|0.97|1.67|2.10|2.61|2.78| |ROE(%)|13.35|18.12|18.68|19.65|17.71| |PE(倍)|41.70|24.07|19.19|15.42|14.50| |PB(倍)|4.95|3.90|3.32|2.79|2.38| |EV EBITDA(倍)|26.19|13.77|11.11|8.71|7.51| [6] 可比公司估值 |证券代码|公司名称|股价|EPS (元）|PE（倍）| |----|----|----|----|----| | | | |2025E|2026E|2025E|2026E| |603348 CH|文灿股份|23.91|1.22|1.69|19.68|14.19| |601689 CH|拓普集团|59.03|2.25|2.78|26.22|21.25| |603305 CH|旭升集团|14.14|0.64|0.81|22.15|17.57| |平均值| | | | |22.68|17.67| [12] 财务报表预测 - 资产负债表、利润表、现金流量表对2023 - 2027年相关财务指标进行了预测，包括流动资产、现金、应收账款、营业收入、营业成本等 [17] - 主要财务比率涵盖成长能力、获利能力、偿债能力、营运能力等方面的指标预测 [17]

公司业绩表现 - 2024年实现营收24.24亿元，同比增长29%，超越行业25个百分点（行业增速3.7%）[2][8] - 2024年归母净利润3.5亿元，同比增长73%，单季度24Q4净利润0.98亿元，同比增长103.9%[2][8] - 2024年毛利率25.01%，同比提升3.35个百分点，归母净利率14.43%，同比提升3.7个百分点[3][13] - 装备业务在手订单38.56亿元，同比增长12.78%[2][8] 盈利能力提升驱动因素 - 数字化制造：装备业务应用AI技术于模具设计，提高开发效率、缩短周期[3][13] - 内部管理效率提升：2024年销售/管理/研发/财务费用率分别下降0.95/0.23/0.26/0.22个百分点[13] - 原材料价格利好：成本端压力缓解[3][13] - 零部件业务规模效应显现：加速起量带动整体盈利能力提升[3][13] 业务板块发展 装备业务 - 产品线覆盖冲压模具及检具、焊装自动化生产线、智能专机和AGV移动机器人等[17] - 深化国际品牌区域化市场开拓，陪同国内头部品牌海外本地化开发[4][20] - 启动智能协作机器人开发，拟投资1.78亿元建设年产3000台智能机器人产能[4][21] 轻量化零部件业务 - 2024年收入7.3亿元，同比增长154%[5][6][22] - 铝合金一体化压铸车身结构件供货4款车型，精密铸造动总件供货3款机型，合计供货量76.69万件（+125.49%）[6][22] - 高强度板及铝合金冲焊件供货10余款车型，供货量5888万件（+210.25%）[6][22] 行业与客户 - 下游客户奇瑞2024年销量同比增长38.4%至260.39万辆[8] - 自主品牌加速从"出口"向"出海"转型，推动海外建厂和车型投放[4][20] - 新能源汽车一体压铸车身智能制造项目拟投资4.21亿元[22]