市场扩张和并购 - 公司全资子公司大津重工分别以300万元设立大津镇江和大津国贸，持股100%[2] - 大津镇江于2025年5月22日、大津国贸于2025年5月19日完成工商注册登记[3][5] 未来展望 - 新设立子公司有助于开展出口业务、提升融资规模，降低运营成本、提升效率[8] - 新设立子公司经营可能存在宏观经济等方面风险[8] - 新设立子公司将纳入合并报表，短期内对财务无重大影响[8]

担保情况 - 公司为大津重工1.5亿元综合授信提供1亿元连带责任保证[3] - 2025年度可使用对外担保总额34亿元[3] - 已生效对外担保折合人民币约29.736105亿元，占2024年净资产142.04%[10] 子公司情况 - 公司持有大津重工100%股份，其注册资本5亿元[5] - 截至2025年3月31日，大津重工资产37.178919亿元，负债26.142946亿元[7] - 2025年1 - 3月，大津重工营收6.731047亿元，净利润0.660602亿元[7]

股东出席情况 - 出席股东大会股东及代表867人，代表股份329,855,578股，占比19.0885%[3] - 出席现场会议股东及代理人7名，代表股份1,550,250股，占比0.0897%[4] - 通过网络投票股东860名，代表股份328,305,328股，占比18.9988%[4] - 中小股东及代理人865名，代表股份113,526,828股，占比6.5697%[4] 议案表决情况 - 《2024年度董事会工作报告》同意票占比74.9322%[5] - 《2024年度财务决算报告》同意票占比74.9385%[7] - 《2024年年度报告》等同意票占比74.9466%[8] - 《2025年度综合授信额度议案》同意票占比74.8984%[11] - 《2025年度日常关联交易计划议案》未获通过[14] - 《公司及子公司委托理财议案》同意票占比74.3922%[15]

股东大会信息 - 2025年4月25日审议通过召开2024年年度股东大会议案[7] - 2025年4月26日刊登股东大会通知[7] - 2025年5月20日现场会议在上海松江召开，当天网络投票[8] - 2025年5月14日为股权登记日[10] - 现场及网络出席股东和代表867名，代表股份329,855,578股，占比19.0885%[11] 议案表决情况 - 《2024年度董事会工作报告》等8项议案获通过[20][21][22][23][25][26][27] - 《2025年度日常关联交易计划的议案》同意16,166,953股，占比14.2406%[28] - 议案9未获本次股东大会表决通过[32] 公司计划 - 2025年度拟申请25亿元综合授信额度[26] - 2025年度有对外担保计划和日常关联交易计划[27][28]

公司业绩情况 - 2024 年年度营业收入 394,532.18 万元，同比增长 9.40%；归属于上市公司股东净利润 13,854.55 万元，同比增长 36.40% [2][3] - 2025 年一季度营业收入 74,658.69 万元，同比增长 10.86%；归属于上市公司股东净利润 4,079.24 万元，同比增长 32.32% [3][4] 行业发展前景 - 运输船舶市场处于较为景气的周期，现有船队有更新和换船需求，国际海事组织政策推动船东调整船舶结构 [5] - 美国关税等政策对新造船市场有一定不确定性，但全球产业链成型，贸易量和海运需求变化不大 [5] - 国家和地方重视深海开发和资源利用，公司在海工船舶设计和建造领域经验丰富 [5] - 未来深海养殖等领域的突破或催生新船型需求，传统海洋工程船仍有市场空间 [5]

报告公司投资评级 - 维持“增持”评级，目标价为 7.15 元 [1][7] 报告的核心观点 - 公司 24 年收入 39.45 亿元，同比+9.40%；归母净利润 1.39 亿元，同比+36.40%；25Q1 收入 7.47 亿元，同比+10.86%，归母净利润 4079 万元，同比+32.32%；若剔除子公司退款影响，24 年营业收入为 39.73 亿元，同比+10.17%，归母净利润 1.67 亿元，同比+63.94% [1] - 24 年公司毛利率 14.81%，同比+3.76pp，25Q1 毛利率 19.48%，同比+0.04pp，主要系毛利率更高的运输船收入占比提升，后续毛利率有望维持高位 [2] - 25 年 3 月《政府工作报告》推动深海装备制造与配套技术发展，公司有望受益；4 月 IMO 排碳法规中期协议落地将提振绿色船舶需求，公司在该领域领先有望受益 [3] - 下调公司 25 - 26 年归母净利润(5.5%,1.6%)至 1.90/2.49 亿元，预计 27 年归母净利润为 2.87 亿元，给予 25 年 65 倍 PE，目标价为 7.15 元 [4] 根据相关目录分别进行总结 财务数据 - 2023 - 2027E 营业收入分别为 36.06 亿、39.45 亿、44.66 亿、51.36 亿、59.08 亿元，同比增速分别为 32.13%、9.40%、13.19%、15.02%、15.02% [6][18] - 2023 - 2027E 归属母公司净利润分别为 1.02 亿、1.39 亿、1.90 亿、2.49 亿、2.87 亿元，同比增速分别为 - 26.62%、36.40%、37.04%、30.90%、15.29% [6][18] - 2023 - 2027E EPS 分别为 0.06、0.08、0.11、0.14、0.17 元 [6][18] - 2023 - 2027E ROE 分别为 5.48%、6.88%、8.68%、10.32%、10.71% [6][18] - 2023 - 2027E PE 分别为 105.99、77.70、56.70、43.32、37.57 倍 [6][18] - 2023 - 2027E PB 分别为 5.57、5.14、4.71、4.25、3.82 倍 [6][18] - 2023 - 2027E EV/EBITDA 分别为 42.27、37.79、31.20、25.78、21.68 倍 [6][18] 业务情况 - 2023 年交付设计建造总承包类运输/海工类船分别为 16/5 艘，2024 年交付运输/海工类船分别为 22/5 艘，运输船在建造收入中占比提升 [2] - 截至 2024 年底，公司船海工程设计业务在手订单 1.39 亿元；监理业务 3413 万元；建造业务 139.57 亿，建造业务订单同比+29.37% [2] 行业趋势 - 25 年 3 月《政府工作报告》推动深海探测、资源开发、装备制造全产业链协同发展，深海装备制造与配套技术领域有望迎来新一轮发展机遇 [3] - 25 年 4 月国际海事组织（IMO）达成航运排碳法规中期协议，协议包含限制化石燃料使用的标准，并将于今年落地罚款条款与减排目标，将大力提振绿色船舶需求 [3] 可比公司估值 - 可比公司 25 年 Wind 一致预期 PE 均值为 39 倍 [4] - 中国海防、中船防务、迪威尔 25 年 PE 分别为 58、36、23 倍 [12]

公司业务构成与发展规划 - 公司业务以船舶设计、建造为主，船海工程业务占收入比重超 90% [2] - 2021 年重整后确定特种无人船艇等大类产品战略布局，目前有成果展现 [2][3] - 未来防务装备业务研发围绕特种无人船艇、船舶智能装备及水下安防等展开 [2] - 考虑对不同类型防务装备业务通过专业化业务平台公司经营管理，优化资源配置 [3] 防务业务营收与毛利率情况 - 2024 年度防务装备业务营业收入 1.8 亿元，较 2023 年增加 170% [2] - 2024 年报中防务装备业务毛利率为负数，剔除 2800 万元收入调减因素，毛利率约 7.2% [4] - 多型新产品处于产业培育初期，市场开拓难，部分订单毛利率低，业务成熟后盈利能力将加强 [4] - 特种船艇毛利率与合同毛利、销售量有关，公司将开拓订单并加强成本管控 [4][5] 防务业务板块涉及领域 - 特种防务船艇，如 8.5 米无人艇使用自主研发无人智控系统 [6] - 船舶智能设备，为船舶配套设备配备智能化系统及智能产品 [6] - 防险救生装备和水下安防系统，包括缆绳等传统产品和水上水下电子阻拦系统 [6] - 特种装备制造，承接高端船舶配套装备制造、机加工等业务 [6] 船舶订单与市场展望 - 2024 年新签订单中运输船占比较高，包括 5200 吨多用途散货船 40 多艘、5900 吨多用途散货船近 20 艘等 [7] - 行业认同船舶建造处于景气周期，现有船队有更新换船需求，低碳减排政策推动船东调整船舶结构 [8] - 虽政策有不确定性，但全球产业链成型，贸易量和海运需求稳定，船舶更新需求切实存在 [8] 深海领域海工船订单发展预测 - 2025 年政府提出深海科技概念后，国家和地方对深海开发重视，将体现引导作用 [8] - 公司有深海工程船舶设计和建造经验，未来深海养殖等领域突破或催生新船型需求 [8] - 国家战略引导下，海工船舶有较好发展和市场空间 [8]

担保情况 - 公司拟为大津重工2艘40,400吨散货船建造项目第一期分期付款提供担保，单艘不超750万美元，合计不超1,500万美元，折合人民币约不超10,810.95万元[3] - 大津重工拟向农行申请不超10,450万元综合授信，公司提供最高本金余额不超14,107.5万元连带责任保证[4] - 金海运拟向南京银行申请不超1,000万元综合授信，公司提供最高本金余额不超1,000万元连带责任保证[4] - 2024年度公司可使用对外担保总额为31亿元[5] - 《公司保函》担保船东支付给大津重工合同价第一期分期付款750万美元退款[10] - 为江苏大津重工有限公司保证金额14,107.5万元人民币[16] - 为江苏金海运科技有限公司保证最高本金金额1,000万元人民币[17] - 截至公告日，已生效对外担保金额折合人民币约275,274.81万元，占2024年12月31日净资产131.49%[21] - 本次担保合同生效后，总计对子公司已生效对外担保金额折合人民币约287,085.76万元，占2024年12月31日净资产137.14%[21] - 截至公告日，公司累计对外担保（不含子公司、孙公司）金额为0[21] 公司财务数据 - 大津重工2025年3月31日资产总额371,789.19万元，负债总额261,429.46万元，净资产110,359.73万元[8][9] - 大津重工2024年12月31日资产总额346,609.24万元，负债总额242,958.22万元，净资产103,651.01万元[8] - 大津重工2025年1 - 3月营业收入67,310.47万元，净利润6,606.02万元[9] - 大津重工2024年1 - 12月营业收入337,245.87万元，净利润21,834.04万元[9] - 2025年3月31日资产总额33,092.62万元，2024年12月31日为33,708.29万元[12] - 2025年3月31日负债总额22,464.39万元，2024年12月31日为22,571.66万元[12] - 2025年3月31日银行贷款6,050.07万元，2024年12月31日为5,336.31万元[12] - 2025年1 - 3月营业收入478.77万元，2024年1 - 12月为9,100.73万元[12] - 2025年1 - 3月净利润 - 537.31万元，2024年1 - 12月为 - 4,647.53万元[12] 公司注册资本 - 大津重工注册资本50,000万元，金海运注册资本15,018万元[6][9]

公司业务动态 - 天海防务旗下上海金海隆智能科技有限公司成功中标中海油集团四大战略项目集群[1] - 中标项目覆盖智能防爆通讯系统、高精度溢油监测装备、智能火气控制装置等关键业务场景[1] 行业合作进展 - 项目合作方为能源行业巨头中海油集团[1] - 中标项目属于防务特装板块核心业务[1]

天海融合防务装备技术股份有限公司 证券代码：300008 证券简称：天海防务 公告编号：2025-037 2、公司监事； 3、公司高级管理人员，包括总经理、副总经理、董事会秘书、财务总监以及公司章程规 定的其他高级管理人员。 二、本方案适用期限 自公司股东大会审议通过后实施，至新的薪酬方案通过后自动失效。 三、薪酬标准 关于2025年度公司董事、监事、高级管理人员薪酬方案的公告 本公司及董事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确、完整，没有虚假 记载、误导性陈述或重大遗漏。 天海融合防务装备技术股份有限公司（以下简称"公司"）于 2025 年 4 月 25 日召开第六 届董事会第十一次会议、第六届监事会第八次会议，审议通过了《关于 2025 年度公司董事、 监事、高级管理人员薪酬方案的议案》，同意 2024 年度高级管理人员薪酬方案，董事、监事 薪酬方案将直接提交公司 2024 年年度股东大会审议。具体内容详见公司同日披露的《第六届 董事会第十一次会议决议公告》《第六届监事会第八次会议决议公告》（公告编号 2025-026、027）。 现将相关事宜公告如下： 一、本方案适用对象 1、公司董事，包括独立董事与非 ...