核心观点 - 网宿科技通过控股子公司Cloudsway向Megaverse及其核心员工发行新股，以促进云服务（MSP）业务的发展 [1] 公司行动 - 控股子公司Cloudsway拟向Megaverse及其核心员工发行616,924股新股 [1] - Megaverse拟认购468,538股，Cloudsway核心员工拟认购148,386股 [1]

行业或公司 * **网速科技**：中国最大的中立CDN服务商，专注于CDN、安全、MSP和IDC业务。[2] * **CDN行业**：全球流量市场份额的程序，AI驱动，终端增长潜力大。[1] 核心观点和论据 * **网速科技核心逻辑**：全球CP能口，AI驱动全球流量市场份额，AI终端测发展带来高火热度流量中端潜力增长。[1] * **CDN行业背景**：全球服务商，2000年成立于上海，围绕飞机、仪照板块布局，成为中国CDN厂商第一。[2] * **CDN行业变化**：移动互联网时代和短视频时代对CDN需求增长。[3] * **公司业绩**：收入稳定，利润在2020年达到近五年新高，海外高毛利利润释放是核心动力。[3] * **毛利率**：33%，收入主要来自CDN业务，国际业务毛利率更高。[4] * **CDN产业架构**：上游为交换机服务器运营商，中游为CDN厂商，下游为互联网企业。[5] * **CDN行业增长**：过去二十多年保持双位数增长，目前进入高质量发展阶段。[6] * **公司CDN业务**：从2015年推出自主研发的CDN系统，市占率持续提升。[7] * **产品和服务**：直播分发、网页加速、虚拟直播等，全球化布局14年，节点分布全球六大洲。[8] * **行业竞争格局**：阿里云、网速科技、腾讯、百度占据主要市场份额。[6] * **字节跳动崛起**：对网速科技可能产生积极影响，流量投入形成马赛效应，产品有望提升流量侧生产力。[10] * **行业竞争地位**：网速科技作为唯一综艺的随机农业厂商，将受益于行业趋势。[12] * **CDN收入模型**：运输数、用户时长、单时长流量消耗。[12] * **未来增长预测**：2024年和2026年收入保持增长，经营链增长水平稳定。[14] 其他重要内容 * **安全业务、算力云、MSP相关服务**：公司业务拓展方向。[9] * **季节转型**：核心变化在弹幕形态、相关生态以及流量变化。[9] * **AI算计投入**：国内互联网厂商中，AI算计投入排名第一。[10] * **流量增长**：流量在7月份以来持续增长，位居中国第一、全球第二。[10] * **投资建议**：维持网速科技买入情形。[14]

证券代码： 300017 证券简称：网宿科技 网宿科技股份有限公司投资者关系活动记录表 编号：2024-006 | --- | --- | --- | |----------------------------------------|---------------------------------------------------------------------------------------------|---------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------| | 投资者关系活动 \n类别 \n参与单位名称及 | □ 特定对象调研 \n□ 媒体采访 \n□ 新闻发布会 \n□ 现场参观 \n□ 其他 投资者网上提问 | □ 分析师会议 \n √ 业绩说明会 \n □ 路演活动 \n（请文字说明其他活动内容） | | | | | | 人员姓名 | | | | 时间 地点 | 2024 ...

报告投资评级 - 投资评级为优于大市维持[2] 报告核心观点 - 网宿科技24Q1 - Q3公司实现营收36.10亿元（同比+2.64%），归母净利润4.29亿元（同比+0.79%），扣非归母净利润3.04亿元（同比+3.24%），毛利率30.45%（同比-0.22pct），净利率11.89%（同比-0.22pct）；24Q3公司实现营收13.10亿元（同比+9.99%，环比+10.97%），归母净利润1.32亿元（同比-21.30%，环比-16.94%），扣非归母净利润9030万元（同比-16.53%，环比-21.47%），毛利率28.21%（同比-4.19pct，环比-2.02pct），净利率10.07%（同比-4.00pct，环比-3.38pct）[5] - 强化费用管控，三费率/额持续下降，汇兑影响当期利润。公司24Q1 - Q3销售、管理、研发费用率分别为7.66%、5.72%、9.27%，同比分别-1.08pct、-1.04pct、-0.70pct，销售、管理、研发费用的绝对值同比分别-10.01%、-13.09%、-4.54%。受汇兑损失影响，24Q1 - Q3累计汇兑损失为2922万，上年同期为汇兑收益5309万元，其中，24Q3产生汇兑损失4161万。剔除汇兑因素影响，Q1 - Q3净利润4.58亿，同口径下同比+22.99%，Q3净利润1.74亿，同口径下同比+15.31%[6] - 持续技术创新，实现行业引领。荣获"2024年全国民营企业科技创新产业创新典型案例"，连续11年上榜"中国互联网企业百强"，入选IDC MarketScape：中国零信任网络访问市场领导者；网宿安全三大案例入选"中国20大杰出安全项目（CSO20）"，公司基于Serverless架构的电商边缘定制解决方案入选信通院Serverless应用实践十大代表案例[6] - 盈利预测方面，预计公司2024 - 2026年收入分别为48.52亿元、51.07亿元、53.92亿元，归母净利润分别为6.27亿元、7.20亿元、8.11亿元，EPS为0.26元、0.30元、0.33元。参考公司历史估值及可比公司平均估值水平，给予公司2025年动态PE区间35 - 38X，对应合理价值区间10.33 - 11.21元[7] 根据相关目录分别进行总结 财务数据相关 - 2022 - 2026E的营业收入（百万元）分别为5084、4705、4852、5107、5392（+/-）YoY（%）分别为11.1%、-7.4%、3.1%、5.3%、5.6%；净利润（百万元）分别为191、613、627、720、811（+/-）YoY（%）分别为15.3%、221.7%、2.3%、14.9%、12.6%；全面摊薄EPS（元）分别为0.08、0.25、0.26、0.30、0.33；毛利率（%）分别为26.2%、32.2%、32.3%、32.8%、33.2%；净资产收益率（%）分别为2.1%、6.4%、6.4%、7.2%、7.9%[8] - 分业务来看，如IDC及液冷、CDN及边缘计算、商品销售等业务在2023 - 2026E的营收、YOY、毛利率等数据均有呈现[9] - 主要财务指标在2023 - 2026E的数值，如每股指标、价值评估（倍）、盈利能力指标（%）、盈利增长（%）、偿债能力指标等多方面数据[11] - 2023 - 2026E的速动比率、现金比率、经营效率指标、现金流量表（百万元）等相关数据[12] 市场表现相关 - 11月05日收盘价（元）为9.52，52周股价波动（元）为6.37 - 11.54，总股本/流通A股（百万股）为2441/2283，总市值/流通市值（百万元）为23238/21736[2] - 2023/11 - 2024/8期间网宿科技与海通综指的市场表现数据如-14.18%、-0.18%、13.82%、27.82%、41.82%、55.82%[3] - 与沪深300对比的绝对涨幅（%）和相对涨幅（%）在1M、2M、3M的数据[4] 可比公司相关 - 给出了奥飞数据、深信服、飞荣达、光环新网等可比公司的总市值（亿元）、2023 - 2025E的EPS（元）、2023 - 2025E的PE（倍）等数据[10]

报告公司投资评级 报告给予网宿科技(300017)买入评级(维持)。[2] 报告的核心观点 1) 公司业绩快速增长,受益于"CDN+AI+出海"发展战略。2024年前三季度,公司营收36.10亿元,同比+2.64%;归母净利润4.29亿元,同比+0.79%;剔除汇兑损益影响后,净利润4.58亿元,同比+22.99%。[3][8] 2) 公司继续聚焦主业,积极布局AI算力,并推行出海战略,在东南亚等地区拓展业务,海外收入规模及占比提升。[4] 3) 公司持续推进降本增效的经营策略,销售/管理/研发/财务费用率均有所下降,毛利率和净利率相对平稳。[5] 财务数据总结 1) 2024-2026年营业收入预计分别为50.60/56.82/62.74亿元,归母净利润预计分别为6.52/7.64/9.00亿元。[9] 2) 2024-2026年EPS预计分别为0.27/0.31/0.37元,对应PE为34.79/29.71/25.21x。[9] 3) 公司ROE预计将从2023年的6%提升至2026年的9%。[9]

报告公司投资评级 - 维持"推荐"评级 [4] 报告的核心观点 - 公司经营稳健,围绕 DCI"多点开花" [2] - 海外巨头纷纷布局 DCI,东南亚流量有望持续焕发活力 [2] - 液冷产品持续发力,打通多道算力环节 [2] 财务指标总结 - 2024-2026年预计公司实现归母净利润6.3/7.2/8.3亿元 [4] - 2024年10月25日收盘价对应PE为36/32/27x [4] - 公司2023-2026年营业收入、归母净利润等主要财务指标预测 [5]

营业收入与利润情况 - 本季度营业收入1309589746.20元同比增长9.99%年初至报告期末为3609798538.24元同比增长2.64%[3] - 2024年前三季度公司实现营业收入360979.85万元同比增长2.64%[15] - 2024年前三季度公司毛利额109921.69万元同比增长1.91%[15] - 2024年第三季度公司实现营业收入130958.97万元较第二季度环比增长10.97%[15] - 2024年第三季度公司毛利额36937.44万元环比增长3.55%[15] - 本季度归属于上市公司股东的净利润131846277.35元同比下降21.30%年初至报告期末为429057655.55元同比增长0.79%[3] - 2024年前三季度公司归属于上市公司股东的净利润42905.77万元同比增长0.79%[15] - 2024年第三季度公司归属于上市公司股东的净利润13184.63万元环比下降16.94%[15] - 本季度归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润90298212.73元同比下降16.53%年初至报告期末为303628948.19元同比增长3.24%[3] - 2024年前三季度公司归属于上市公司股东的扣除非经常性损益后的净利润30362.89万元同比增长3.24%[15] - 2024年第三季度公司归属于上市公司股东的扣除非经常性损益后的净利润9029.82万元环比下降21.47%[15] - 2024年第三季度美元兑人民币汇率波动给公司带来汇兑损失4161.36万元[15] - 若剔除汇兑损益因素2024年前三季度公司归属于上市公司股东的净利润为45827.48万元同口径下较上年同期增长22.99%[15] - 本期营业总收入为360.979853824亿元上期为351.708131969亿元[33] - 本期营业总成本为326.767743333亿元上期为319.462967167亿元[33] - 本期净利润为43.53884738亿元上期为42.087937328亿元[34] - 本期归属于母公司股东的净利润为42.905765555亿元[34] - 本期基本每股收益为0.1770上期为0.1759[35] 资产与财务状况 - 交易性金融资产期末余额较年初增长57.68%主要因购买理财产品增加[7] - 应收票据期末余额较年初下降53.46%主要因银行承兑汇票减少[7] - 存货期末余额较年初增长48.08%主要因存货采购增加[7] - 一年内到期的非流动资产期末余额较年初增长190.94%主要因一年内到期的定期存款增加[7] - 其他非流动金融资产期末余额较年初下降52.94%主要因年初一年后到期的理财产品提前赎回[7] - 2024年9月30日货币资金期末余额为1973091410.60元期初余额为1831647423.82元[30] - 2024年9月30日交易性金融资产期末余额为3867653185.37元期初余额为2452802567.17元[30] - 2024年9月30日应收账款期末余额为1119862342.13元期初余额为1072756014.23元[30] - 2024年9月30日资产总计为11984455494.60元负债合计为2197457523.41元[30][31] - 本期财务费用为-0.7205631066亿元[33] - 前三季度财务费用较上年同期增加51.63%主要因汇兑损失影响[9] - 本期其他综合收益的税后净额为1.658004611亿元[34] 经营活动现金流量 - 经营活动产生的现金流量净额年初至报告期末为757248989.95元同比增长5.08%[3] - 本期经营活动现金流入小计为39.05亿元上期为39.57亿元[36] - 本期经营活动现金流出小计为31.48亿元上期为32.36亿元[36] - 本期经营活动产生的现金流量净额为7.57亿元上期为7.21亿元[36] 投资活动现金流量 - 本期投资活动现金流入小计为42.46亿元上期为61.69亿元[37] - 本期投资活动现金流出小计为51.96亿元上期为72.93亿元[37] - 本期投资活动产生的现金流量净额为-9.50亿元上期为-11.24亿元[37] 筹资活动现金流量 - 本期筹资活动现金流入小计为10.20亿元上期为2.99亿元[37] - 本期筹资活动现金流出小计为7.08亿元上期为2.40亿元[37] 股权激励情况 - 2024年7月10日第六届董事会第十三次会议等审议通过相关股权激励调整议案取消2人股票期权激励对象资格注销32000份股票期权取消1人限制性股票激励对象资格回购注销137500股限制性股票[16] - 2024年7月10日第六届董事会第十三次会议等同意173名激励对象第四个行权期可行权5560880份股票期权148名激励对象第四个解锁期可解锁4360700股限制性股票[16] - 因2023年度个人业绩考核结果部分激励对象不达标公司将注销股票期权290680份限制性股票528325股[16] - 2024年8月19日第六届董事会第十四次会议等审议通过相关2023年限制性股票激励计划调整议案取消1名离职人员激励对象资格作废60000股第二类限制性股票[18] - 2024年8月19日第六届董事会第十四次会议等作废4名激励对象在2023年限制性股票激励计划第一个归属期对应的467500股限制性股票[18] - 2024年8月19日第六届董事会第十四次会议等同意240名激励对象在第一个归属期内实际归属15380000股第二类限制性股票[18] - 2024年第三季度实际摊销2020年股票期权与限制性股票激励计划成本 -371.43万元累计摊销成本12011.85万元[17] - 2024年第三季度实际摊销2023年限制性股票激励计划成本1664.53万元累计摊销成本8591.67万元[18] - 2023年限制性股票激励计划2024年10 - 12月应确认股权激励成本725.43万元2025年为2023.15万元[18] - Quantil公司2014年制定股权激励计划以2866667份无投票权的B类普通股股份期权成立期权资源池占增发后股份10%[18] 公司其他事务 - 公司与银行进行货币互换衍生品投资初始金额为16267.93期末金额为16267.93占期末净资产比例1.70%报告期公允价值变动损益为 -273.43[23] - 公司向多家银行申请授信额度并延长交通银行授信期限[24] - 公司拟继续聘任信永中和会计师事务所为2024年度审计机构[25] - 公司注销广发银行上海外滩支行募集资金账户[26] - 公司变更募投项目云安全平台升级项目实施主体[27][28] - 公司为全资子公司厦门网宿提供最高限额60000万元连带保证责任[29] - 本期研发费用为3.3467932634亿元[33] - 本期销售费用为2.7650083276亿元[33] - 本期管理费用为2.0659726308亿元[33] - 本期销售商品、提供劳务收到的现金为37.98亿元上期为38.78亿元[36] - 本期收到的税费返还为125.41万元上期为735.95万元[36]

公司概况 - 网宿科技是一家专注于内容分发网络(CDN)、边缘计算、算力云等领域的科技公司[1][2][3] - 公司在海外市场已构建全球资源服务体系，为客户拓展全球化业务提供支持，近两年重点发展东南亚区域业务[8] - 公司密切关注行业与前沿技术的最新动态，在边缘计算平台、算力云平台、液冷解决方案等领域持续加大研发投入[10][13] 财务表现 - 公司近年来现金储备充足，达到市值的1/3左右[9] - 公司最近3年累计分红7.99亿元，未来分红政策将根据资金投入计划和实际经营情况确定[12] - 公司液冷业务收入占比较小，但未来看好AI和算力市场发展潜力[11][14] 业务发展 - 公司在海外市场布局方面受到国际政治经济环境的影响，采取多措并举应对[8] - 公司2018年和2022年实施过两次股份回购计划，累计回购1.7亿股[14] - 公司正积极布局边缘计算、算力云、液冷等领域，以应对行业快速变化的技术和市场趋势[13][17] 投资者关系 - 公司将持续优化信息披露，加强与投资者的沟通交流，维护公司品牌形象[19] - 公司理财产品到期是指到期日已到来,并不代表存在风险[20]

公司概况 - 网宿科技成立于2000年,是全球领先的信息基础设施平台服务提供商 [11][12] - 公司发展"2+3"业务布局,在CDN、IDC等成熟业务上,探索算力云、MSP、液冷等新业务 [14] - 公司股权结构较为稳定,创始人陈宝珍女士持股10.69%,董事长刘成彦持股8.30% [18][19] - 公司管理层拥有深厚技术背景与从业经验,并制定了2023-2024年累计净利润不低于6.1亿元的股权激励目标 [21][22] CDN+安全业务 - CDN业务是公司的核心,全球需求持续提升,公司深耕行业近20年 [54][58] - 公司CDN业务包括内容分发、动态加速、边缘应用等多个模块,服务客户涵盖互联网、政企、移动等多个行业 [61][62] - 公司CDN业务已实现全球化布局,节点遍布六大洲 [63][64] - 公司安全业务与CDN业务协同,提供WAAP全站防护、SASE办公安全等全栈安全服务 [73][74] 创新业务 - 公司子公司绿色云图深耕液冷技术近10年,提供高效节能的液冷数据中心解决方案 [83][86] - 公司子公司爱捷云瞄准算力云市场,提供从轻量云到全栈企业云的产品及服务 [91][92] - 公司控股子公司Cloudsway提供云上全生命周期管理服务,包括云咨询、云迁移、云管理等 [93][94] 盈利预测与投资评级 - 我们预计公司2024-2026年营收和归母净利润将保持8%-12%的增长,给予"买入"评级 [97][99] - 公司估值水平合理,2024年PE为25.06倍,低于同行业平均水平 [100][101] - 主要风险包括宏观经济影响、市场竞争加剧、新业务开拓、技术更新、业绩不及预期等 [103]

报告公司投资评级 - 维持"推荐"评级 [5] 报告的核心观点 - 公司持续推进全球化战略,加强在海外市场的竞争优势。以东南亚为主的海外市场,互联网用户数量增长、应用渗透率提升、数字经济蓬勃发展,互联网流量将持续增长;国内企业数字化、智能化出海,带动海外CDN、安全、MSP等业务的需求。公司与国内外众多优质运营商深度合作,依托全球分布式部署的节点资源及自研技术平台,为客户提供全球化网络加速服务,为公司边缘计算及安全业务奠定了坚实的发展基础。[2] - 公司秉承高质量发展理念,持续深耕优势领域。公司拥有较完整的产品线,充分满足定制化、一站式需求。边缘计算是5G与产业互联网、物联网时代的重要技术支撑,正迎来广阔增长空间。公司持续投入边缘计算平台建设,升级CDN节点。数字经济时代,企业数字化转型、用云持续加深,"远程+"办公模式兴起,安全能力愈发重要。网宿安全推出WAAP全站防护,以体系化主动安全,全面提升web安全防护效率。[2] - 公司密切关注新技术发展及应用给产业带来的变化,积极拥抱生成式人工智能。以市场需求为导向,进行技术创新、产品升级,在产品端形成了包括ServerlessGPU、AI网关、模型微调与推理服务的一站式边缘智能解决方案;在研发及运营端,公司将AI融入公司产品、技术开发环节,提高研发效率,持续优化人员成本。[2] 财务数据总结 - 2024年上半年公司实现收入23.00亿元,同比下降1.1%;毛利额7.30亿元,同比增长5.3%;归母净利润2.97亿元,同比增长15.1%;扣非净利润2.13亿元,同比增长14.7%。[2] - 预计公司2024-2026年实现归母净利润6.3/7.2/8.3亿元,对应2024年8月20日收盘价P/E 27/24/21x。[3][4]