财务业绩 - 2025年上半年实现营业收入235,056.97万元 同比增长2.19% [1] - 安全及增值服务收入64,671.22万元 占总营收27% [1] - 实现归母净利润37,250.57万元 同比增长25.33% [1] 业务战略 - 聚焦CDN及边缘计算、安全两大核心业务 [1] - 持续推进精细化运营 [1] - 业务调整旨在更好聚焦核心业务 [1] - 安全业务包括WAAP全站防护体系和SASE办公安全一体化体系 [3] 市值管理与投资者关系 - 通过业绩说明会、策略会、调研活动等多种方式构建投资者沟通渠道 [2] - 股东总户数为176,822户（截至2025年9月10日） [2] - 持续健康经营是市值管理的基础 [2] 海外业务拓展 - 推进CDN、安全等全线产品出海 [2] - 服务直播、电商、游戏等行业客户 [2] - 上半年设立迪拜子公司 [2] - 以东南亚市场为基础 加强一带一路沿线市场开拓 [2] 投资与并购 - 投资部关注战略投资并购 聚焦公司战略方向 [2] - 投资相对偏稳健 关注行业市场情况 [3] - 目前没有回购计划 [2] - 持有绿色云图29.43%股权 [3] 技术发展 - 密切关注大模型、智能体、AI应用发展状况 [3] - 根据客户需求同步适配技术方案 [3] - 现有人员配置满足业务运转需求 [3] 汇率影响 - 人民币升值带来汇兑损失 因公司持有美元货币资产 [4] - 美元汇率变化对海外业务拓展无重大影响 [4] - 美元降息对美国公司无重大影响 [4]

行业趋势与政策导向 - 中央网信办提出促进系统安全、数据安全、内容安全、新技术安全"四位一体"安全联通互动 推动构建大网络安全工作格局及国家网络安全体系和能力现代化 [1] AI技术驱动的网络安全变革 - AI技术正推动攻击链条向智能化、自动化、专业化演进 云计算普及导致针对云基础设施与供应链的高隐蔽性强破坏力攻击愈加频繁 [2] - 企业需升级安全运营体系 建设AI驱动的智能安全运营中枢 实现多源数据融合分析及异常行为精准识别与威胁置信度分级 [2] - 基于大模型驱动的事件处置智能体构建"发现-分析-响应-总结"全流程闭环 策略下发速度从小时级缩短至秒级 大幅缩短响应周期并降低人工干预 [2] 公司技术架构与解决方案 - 构建全球2800+边缘节点形成边缘安全防御网络 实现网络层和应用层威胁的近源拦截与实时响应 提升安全防护和运维效率 [2] - 推进AI+体系化主动安全的一体化防御 融合零信任、SASE、WAAP等架构理念打造全生命周期防护链条 深度融合AI实现动态防御和快速响应 [3] - 推出业内首个基于专家深度测试的大模型安全评估服务 安全专家模拟攻击者为大模型提供一站式全域安全排雷 确保开发至部署全周期安全合规 [3] 行业实践与市场表现 - 服务客户数量达数千家 涵盖金融、政府、交通、媒体、制造等行业 被信通院、IDC、Gartner等权威机构评为WAAP、SASE、零信任领域代表厂商 [4] - 以某全球领先智能制造企业为例 通过体系化主动安全方案帮助客户应对海外网络攻击及数据泄露风险 实现安全保障与业务效能双提升 [4]

财务业绩 - 2025年上半年营业收入235,056.97万元，同比增长2.19% [2] - 归母净利润37,250.57万元，同比增长25.33% [2][3] - 安全及增值服务收入64,671.22万元，占总营收27% [2][7] 业务战略 - 聚焦CDN及边缘计算、安全两大核心业务 [2][6] - 通过出售非核心资产实现业务聚焦 [2] - 海外市场以东南亚为基础，拓展"一带一路"沿线市场 [3][6] - 设立迪拜子公司服务海外业务 [3] 技术布局 - 浸没式液冷技术应用于融媒体、视频渲染等领域 [4] - 持有绿色云图29.43%股权，液冷业务收入占比小 [4] - 边缘AI平台基于分布式边缘计算平台部署 [6] - 安全业务包含WAAP全站防护和SASE办公安全体系 [4] 投资与资本运作 - 战略投资聚焦技术补充和产业链协同 [3][5] - 目前无股份回购计划 [3] - 持有美元资产，人民币升值可能产生汇兑损失 [8] 公司治理 - 股东总户数176,822户（截至2025年9月10日） [3] - 目前无实际控制人，重大事项将及时披露 [3][6][7] - 通过多元渠道开展投资者关系管理 [3] 风险与挑战 - AI推理业务未单独披露收入 [5] - 云业务毛利率未提供具体展望 [6] - 股价受宏观经济及行业周期多重因素影响 [5]

激励计划概况 - 2023年限制性股票激励计划授予总量3200万股，占草案公告时公司股本总额1.3129%，激励对象250人[4] - 授予价格每股3.37元（调整前），第一个归属期自授予日起12 - 24个月，归属比例50%；第二个归属期自授予日起24 - 36个月，归属比例50%[5] - 第一个归属期业绩考核目标为2023年净利润不低于3亿元，第二个归属期为2023年和2024年累计净利润合计不低于6.1亿元[6] 激励对象与股票数量调整 - 2024年取消5名激励对象资格，作废24.5万股，激励对象人数调为245人，授予股票数量调为3175.5万股[10][16] - 2024年8月19日，取消1名激励对象资格，4人绩效不达标，共作废52.75万股，激励对象人数调为244人，授予数量调为3122.75万股[17][18] - 2025年第一个归属期取消1名离职人员资格，4人绩效不达标，共作废52.75万股，240名激励对象实际归属1538万股[11] - 2025年第二个归属期12人离职，1人绩效不达标，共作废46.75万股，激励对象人数由244人调为232人，授予数量由1584.75万股调为1546.75万股，231名激励对象实际归属1538万股[13][14][19] 价格调整 - 2024年因权益分派，限制性股票授予价格由3.37元调为3.12元[10][21] - 2025年6月27日，限制性股票授予/归属价格由3.12元调为2.87元[12] 本次归属情况 - 本次归属的限制性股票上市流通日为2025年9月24日[2] - 2023年限制性股票激励计划第二个归属期归属的限制性股票数量为1538万股，占目前公司总股本的0.6289%，涉及激励对象231人，归属价格为2.87元/股[2] - 7名激励对象使用回购股票归属166.279万股，225名激励对象使用定向发行股票归属1371.721万股[2] 财务相关 - 2023年和2024年累计净利润剔除相关影响后为13.24亿元，高于业绩考核指标6.1亿元[24] - 截至2025年9月8日，公司收到231位激励对象缴纳的1538万股限制性股票归属款4414.06万元[32] - 本次股份归属增加注册资本（股本）1371.721万元，变更后注册资本和股本为24.59449777亿元[32] - 公司总股本由2445732567股增至2459449777股，本次增加13717210股[35] - 本次归属将影响和摊薄公司基本每股收益和净资产收益率，具体以年度审计报告为准，不会对财务状况和经营成果产生重大影响[36] 其他 - 律师认为公司本次归属事项已取得必要批准和授权，符合相关法律法规和规定，尚需进行信息披露[37] - 备查文件包括第六届董事会第二十八次会议决议等6类文件[38]

股价表现与交易数据 - 9月19日盘中股价上涨2.02%至11.61元/股 成交额4.19亿元 换手率1.59% 总市值283.95亿元 [1] - 主力资金净流出282.94万元 特大单买入1469.36万元(占比3.51%) 卖出1857.22万元(占比4.44%) [1] - 年内股价累计上涨12.50% 近5日涨1.93% 近20日跌7.64% 近60日涨10.15% [1] 股东结构变化 - 股东户数17.90万户 较上期减少1.25% 人均流通股12807股 较上期增加1.27% [2] - 易方达创业板ETF减持118.39万股至5116.49万股 仍为第二大流通股东 [3] - 南方中证500ETF增持496.85万股至3631.09万股 晋升为第四大流通股东 [3] - 香港中央结算有限公司增持193.60万股至3486.95万股 位列第五大流通股东 [3] 财务业绩表现 - 2025年上半年营业收入23.51亿元 同比增长2.19% [2] - 归母净利润3.73亿元 同比增长25.33% [2] - A股上市后累计派现21.69亿元 近三年累计派现13.38亿元 [3] 业务构成与行业属性 - 主营业务收入构成:CDN及边缘计算64.34% 安全及增值服务27.51% IDC及液冷5.36% 商品销售及其他2.79% [1] - 所属申万行业为计算机-IT服务Ⅱ-IT服务Ⅲ [1] - 概念板块涵盖华为鲲鹏 金融科技 短视频 在线教育 信息安全等 [1] 机构持仓变动 - 华安创业板50ETF减持160.89万股至1932.06万股 保持第六大流通股东 [3] - 华夏中证5G通信主题ETF新进持股971.54万股 成为第十大流通股东 [3] - 广发创新升级混合退出十大流通股东行列 [3]

报告行业投资评级 - 维持通信行业"增持"评级 [5][81] 报告核心观点 - 通信行业2025年H1整体营收稳健增长、盈利提速 以91家公司为样本 整体实现营收17850.03亿元（同比+10.07%） 归母净利润1604.32亿元（同比+11.26%） 扣非后归母净利润1490.23亿元（同比+13.04%）[2][8] - 2025年Q2通信行业盈利增速进一步提升 实现营收9424.83亿元（同比+10.91%） 归母净利润986.82亿元（同比+12.33%） 扣非后归母净利润912.62亿元（同比+12.94%）[11] - 光模块、通信PCB、网络设备商、物联网模组板块综合表现突出 营收和归母净利润同比增速均位列行业前五[14][15][16] - AI算力产业链继续加速发展 海外云厂商资本开支高增 2025Q2合计实现950亿美元（同比+82.96% 环比+32.05%） 科技巨头持续上调投资指引[22] 分板块业绩总结 光模块及器件板块 - 2025H1营收479.88亿元（同比+64.88%） 归母净利润108.76亿元（同比+111.99%） 毛利率34.97%（同比+2.18pct）[31] - 2025Q2营收274.24亿元（同比+66.77%） 归母净利润65.36亿元（同比+114.10%） 毛利率35.26%（同比+0.61pct）[31] - 新易盛营收同比+282.64% 归母净利润同比+355.68%；中际旭创营收同比+36.95% 归母净利润同比+69.40%；天孚通信营收同比+57.84% 归母净利润同比+37.46%[31] 通信PCB&CLL板块 - 2025H1营收572.49亿元（同比+37.66%） 归母净利润80.58亿元（同比+80.79%） 毛利率24.47%（同比+2.74pct）[36] - 2025Q2营收309.29亿元（同比+39.44%） 归母净利润46.70亿元（同比+78.42%） 毛利率25.00%（同比+1.12pct）[36] - 沪电股份营收同比+56.59% 归母净利润同比+47.50%；深南电路营收同比+25.63% 归母净利润同比+37.75%[36] 网络设备商板块 - 2025H1营收5071.11亿元（同比+28.86%） 归母净利润191.84亿元（同比+19.57%） 毛利率21.95%（同比-2.90pct）[40] - 2025Q2营收2825.79亿元（同比+30.51%） 归母净利润109.37亿元（同比+26.95%） 毛利率20.75%（同比-3.03pct）[40] - 工业富联营收同比+35.58% 归母净利润同比+38.61%；锐捷网络营收同比+31.84% 归母净利润同比+194.00%[40] IDC板块 - 2025H1营收166.18亿元（同比-9.66%） 归母净利润21.26亿元（同比-27.61%） 毛利率31.18%（同比+0.24pct）[46] - 2025Q2营收89.03亿元（同比-11.78%） 归母净利润10.17亿元（同比-34.33%） 毛利率31.00%（同比-0.76pct）[46] - 奥飞数据已投入运营自建自营数据中心总机柜数超过57000个 储备约60MW数据中心项目[47][49] 基础电信运营商板块 - 2025H1营收10133.93亿元（同比+0.33%） 归母净利润1136.01亿元（同比+5.14%） 毛利率29.79%（同比+0.57pct）[54] - 2025Q2营收5117.71亿元（同比-0.12%） 归母净利润715.00亿元（同比+6.08%） 毛利率32.36%（同比+5.19pct）[54] - 中国移动数字化转型收入1569亿元（同比+6.6%）；中国电信产业数字化收入749亿元 AIDC收入同比+7.4%；中国联通算网数智收入454亿元 占比提升至26%[55][56][57] 其他重点板块 - 物联网模组及方案板块2025H1营收202.30亿元（同比+24.50%） 归母净利润11.57亿元（同比+25.52%）[66] - 光纤光缆板块2025H1营收655.27亿元（同比+14.53%） 归母净利润33.93亿元（同比-0.37%）[73] - 通信芯片板块2025H1营收30.58亿元（同比+7.34%） 归母净利润-2.70亿元（同比+18.94%）[61] 海外AI产业链动态 - 甲骨文未实现履约义务达4550亿美元（同比+359%） 预计2026财年云基础设施收入达180亿美元（较2025财年增长77%）[25][26] - 博通FY25Q3 AI收入52亿美元（环比+19%） FY25Q4 AI收入指引62亿美元（环比+19%）[27] - Marvell将2028年数据中心TAM预期从750亿美元提升至940亿美元[27]

减持情况 - 2025年5月22日披露部分董高减持预披露公告[2] - 9月15日减持期限届满，相关人员未减持[3] - 自预披露至公告日，相关股东持股数量未变[4] 股东持股 - 蒋薇持股702,500股，占比0.0287%[5] - 李东持股171,875股，占比0.0070%[5] - 黄莎琳持股938,576股，占比0.0384%[6] - 李伯洋持股812,500股，占比0.0332%[6] - 周丽萍持股4,778,384股，占比0.1954%[6] 影响说明 - 未减持未违反计划及承诺，不影响公司治理与经营[7]

活动信息 - 公司将参加2025年上海辖区上市公司集体接待日暨中报业绩说明会活动[1][2] - 活动时间为2025年9月19日15:00 - 17:00[2] - 采用网络远程方式，可通过“全景路演”等参与[2] 出席人员 - 副总经理、董事、董事会秘书周丽萍和副总经理、财务总监蒋薇出席[2] 问题征集 - 投资者可于2025年9月19日14:00前访问指定页面征集问题[2] 活动安排 - 公司将在接待日上回答投资者普遍关注的问题[2]

股价表现与资金流向 - 9月11日盘中股价上涨2.09%至11.24元/股 成交额5.03亿元 换手率1.98% 总市值274.90亿元 [1] - 主力资金净流入2927.31万元 特大单买入占比12.84%卖出占比7.67% 大单买入占比23.23%卖出占比22.59% [1] - 年内累计涨幅8.91% 近5日涨3.79% 近20日跌2.60% 近60日涨12.40% [1] 股东结构与机构持仓 - 股东户数17.90万户 较上期减少1.25% 人均流通股12807股 较上期增加1.27% [2] - 易方达创业板ETF持股5116.49万股(较上期减118.39万股) 南方中证500ETF持股3631.09万股(较上期增496.85万股) [3] - 香港中央结算持股3486.95万股(较上期增193.60万股) 华安创业板50ETF持股1932.06万股(较上期减160.89万股) [3] - 华夏中证5G通信主题ETF新进持股971.54万股 广发创新升级混合退出十大股东 [3] 财务业绩与分红 - 2025年上半年营业收入23.51亿元 同比增长2.19% 归母净利润3.73亿元 同比增长25.33% [2] - A股上市后累计派现21.69亿元 近三年累计分红13.38亿元 [3] 主营业务与行业属性 - 主营业务构成:CDN及边缘计算64.34% 安全及增值服务27.51% IDC及液冷5.36% 商品销售及其他2.79% [1] - 公司提供全球CDN加速服务、IDC服务及云计算服务 所属申万行业为计算机-IT服务Ⅱ-IT服务Ⅲ [1] - 概念板块涵盖华为鲲鹏、信息安全、金融科技、在线教育、云视频等 [1]

菊乐股份IPO与高管变动 - 菊乐股份实际控制人童恩文于2025年9月6日去世 享年78岁 公司公告称经营不受影响[2] - 童恩文生前持有公司73.35%表决权 2025年7月30日因身体原因由女婿高兆辉代行董事长职责[4] - 高兆辉为美国籍 2011年加入菊乐 现任董事兼总经理 2024年年薪534.19万元 无持股[4] 公司发展历程与业务布局 - 公司创始于1966年 童恩文曾主导甜菊糖苷提取工艺发明 获轻工业部奖励[7] - 1996年推出"酸乐奶"含乳饮料 成为四川代表性饮品[7] - 2020年并购黑龙江惠丰乳品 次年控股甘肃蜀汉牧业 推出高温杀菌乳等新品[8] - 2024年9月新三板挂牌 2025年6月北交所上市辅导验收完成 当前状态为"已问询"[8][10] A股女婿接班案例研究 - 网宿科技2025年4月由实控人女婿洪珂接任董事长 一个月后辞职 原董事长刘成彦持股8.06%[11][13] - 双环传动实控人陈菊花安排三位女婿分管不同业务：大女婿任董事长 二女婿管财务 三女婿管销售[17][18] - 瑞浦兰钧2024年任命实控人项光达女婿冯挺为总裁 冯挺曾任职信达证券[21] - 福耀玻璃总经理叶舒为曹德旺女婿 与儿子曹晖共同担任高管[24][25] - A股684家家族企业中3%由女婿担任关键职位 比例持续上升[25] 跨国企业接班模式比较 - 日本三井财阀资产超36万亿日元 历代社长10%为女婿 开创"婿养子"接班模式[26] - 加拿大研究显示女婿接班企业绩效优于职业经理人与亲生子[27]