募集资金情况 - 公司非公开发行股票81,218,421股，每股面值1元，发行价43.95元/股，募集资金总额3,569,549,602.95元，净额3,547,128,782.40元[1] - 截至2025年11月30日，募集资金专户存储余额6,487,588.27元[6] - 公司子公司香港网宿募集资金账户节余资金636.96元[11] 项目情况 - 新增“网宿计算能力共享平台”项目，投资总额173,984.26万元，资金来源多样[3] - 变更“社区云”“云安全”项目资金用途及投入，调整“海外CDN”项目投资金额[3] - “网宿计算能力共享平台项目”建设期延期至2022年12月31日[4] - “面向边缘计算的支撑平台项目”等多个项目已结项，“云安全平台升级项目”本次结项[8] - 云安全平台升级项目计划投入21,000.00万元，已投入20,960.79万元，投入进度99.81%[9] 资金使用决策 - 125,896.20万元投入新募投项目及永久补充流动资金，21,000万元用于“云安全平台升级项目”，104,896.20万元永久补充流动资金[5] - 拟将节余募集资金6,487,588.27元永久补充流动资金，注销对应专户[13] - 2025年12月3日公司第六届董事会第三十一次会议通过节余募集资金永久补充流动资金议案[16] - 董事会同意将节余募集资金永久补充流动资金[16] - 保荐机构认为项目结项及补充流动资金事项程序完备、合规，符合相关法规要求[17] - 保荐机构对公司本次募投项目结项并补充流动资金事项无异议[17] 项目收益与节余 - 云安全平台升级项目利息收入与现金管理收益为609.49万元[15] - 云安全平台升级项目节余募集资金为648.70万元[15]

公司财务表现 - 网宿科技2025年第三季度归母净利润同比及环比均实现高速增长 [1] 业务发展战略 - 公司积极开拓海外市场 推进全线产品出海 [1] - 海外市场布局重点为东南亚和中东区域 [1][1] - 产品线从网站 应用 API安全防护扩展至零信任解决方案 [1] - 服务客户范围从互联网企业扩展至各产业领域的企业客户 [1] - 业务区域从国内扩展至全球 为海外本地客户及出海企业提供安全服务 [1] 产品与服务创新 - 公司发布大模型安全深度评估服务 [1] - 该服务为大语言模型与AI应用提供一站式安全解决方案 [1] - 解决方案覆盖模型输出安全 数据安全 算法安全 应用安全 [1] - 服务旨在助力企业构建安全可信的AI应用生态 [1] 估值与评级 - 参考可比公司估值 给予公司2025年市盈率为42倍 [1] - 对应目标股价为14.02元 [1] - 维持"增持"评级 [1]

投资评级与目标价 - 报告对网宿科技维持“优于大市”评级 [4] - 基于可比公司估值，给予公司2025年市盈率为42倍，对应目标价为14.02元 [4] 核心财务表现 - 2025年第三季度归母净利润为2.44亿元，同比大幅增长84.77%，环比增长34.84% [4] - 2025年第三季度营收为11.41亿元，同比下降12.85%，但环比增长2.30% [4] - 2025年前三季度归母净利润为6.16亿元，同比增长43.60% [4] - 2025年第三季度毛利率为36.75%，环比提升0.56个百分点 [4] - 预计2025年全年归母净利润为8.21亿元，同比增长21.7% [3][4] 业务发展与企业战略 - 公司积极开拓海外市场，推进全线产品出海，重点布局东南亚、中东等区域 [1][4] - 产品线从网站、应用、API安全防护扩展到零信任解决方案，服务客户从互联网企业扩展到各产业领域的企业客户 [4] - 公司发布大模型安全深度评估服务，为大语言模型与AI应用提供一站式安全解决方案 [4] - 网宿安全在2025年IDC MarketScape中国智能安全访问服务边缘厂商评估中被定位于领导者类别 [4] - 公司升级新一代边缘AI平台，构建“模型接入-推理优化-场景落地”全链路能力体系 [4]

投资评级与目标 - 投资评级为“增持” [6] - 目标价格为14.02元，相较于当前价格10.41元存在约34.7%的潜在上行空间 [6][7] 核心财务表现与预测 - 2025年第三季度归母净利润为2.44亿元，同比大幅增长84.77%，环比增长34.84% [12] - 2025年前三季度归母净利润为6.16亿元，同比增长43.60% [12] - 预计2025年全年归母净利润为8.21亿元，同比增长21.7%，每股收益为0.33元 [4][12] - 预计2025年营收为48.26亿元，同比略微下降2.1% [4][12] - 2025年第三季度毛利率为36.75%，环比提升0.56个百分点 [12] 战略发展与业务亮点 - 公司正积极开拓海外市场，推进全线产品出海，重点布局东南亚、中东等区域 [2][12] - 安全业务方面，公司提供从网站、应用、API安全防护到零信任解决方案的全套服务，并在2025年IDC MarketScape评估中被定位为领导者类别 [12] - 公司发布大模型安全深度评估服务，为大语言模型与AI应用提供一站式安全解决方案 [12] - 公司升级新一代边缘AI平台，构建以“资源-模型-服务-应用”四层能力矩阵为核心的全链路能力体系 [12] 估值与市场表现 - 基于2025年42倍市盈率给予目标价 [12] - 公司当前总市值约为256.03亿元 [7] - 过去12个月股价绝对涨幅为18%，但相对指数表现为-5% [11]

文章核心观点 - 网宿科技在巴西圣保罗部署优质骨干POP节点 旨在为中资企业出海拉美市场提供更智能 更安全 更稳定的跨国网络连接 并成为其全球化布局的关键举措 [1][3] 巴西市场机遇与网络瓶颈 - 巴西成为中资企业出海新热土 作为拉美核心主导国家 在地理 经济 政治 文化等领域具备显著影响力 是区域发展枢纽和市场关键支点 [2] - 巴西数字化土壤肥沃 超2亿人口互联网渗透率持续提升 电商消费 基础设施建设 数字娱乐 移动支付等领域需求旺盛 为中资企业带来数字化转型与市场拓展黄金窗口 [2] - 中巴跨境公网延迟普遍高达500毫秒以上 是欧美的2-3倍 网络稳定性差导致技术协同效率低下 网站加载缓慢 移动支付失败 玩家流失率提升 成为制约业务发展的关键短板 [2] 网宿科技的解决方案与战略意义 - 新增圣保罗优质POP节点直连本地ISP骨干网络 配合全球智能调度 实现南美至中国网络延迟的跨越式提升 深化巴西本地网络服务能力并强化平台基础设施覆盖与资源弹性 [3] - 该节点是公司全球化战略中深耕区域 强化枢纽的关键一步 为其迈向全球顶尖IT服务商注入新动能 [3] - 公司在全球已部署超2800节点集群 其中优质骨干POP点超500个 覆盖欧美 亚太 中东 非洲及拉美等关键区域 [3]

股价表现与资金流向 - 11月20日盘中股价下跌2.04%至10.58元/股，成交额3.17亿元，换手率1.29%，总市值260.21亿元 [1] - 当日主力资金净流出7297.35万元，特大单净卖出3982.63万元，大单净卖出3314.72万元 [1] - 公司今年以来股价上涨2.52%，但近5个交易日、20个交易日、60个交易日分别下跌5.87%、4.08%和13.56% [1] 公司基本面与业务构成 - 2025年1-9月公司实现营业收入34.92亿元，同比减少3.27%，但归母净利润6.16亿元，同比增长43.60% [2] - 主营业务收入构成为：CDN及边缘计算占比64.34%，安全及增值服务占比27.51%，IDC及液冷占比5.36%，商品销售及其他占比2.79% [1] - 公司为客户在全球范围内提供内容分发加速服务(CDN)、互联网数据中心(IDC)服务及云计算服务 [1] 股东结构与机构持仓 - 截至11月10日股东户数为17.33万户，较上期减少1.64%，人均流通股13302股，较上期增加1.67% [2] - 截至2025年9月30日，易方达创业板ETF、南方中证500ETF、香港中央结算有限公司等主要机构股东持股均出现减少，华夏中证5G通信主题ETF退出十大流通股东 [3] - A股上市后公司累计派现21.69亿元，近三年累计派现13.38亿元 [3] 行业分类与概念板块 - 公司所属申万行业为计算机-IT服务Ⅱ-IT服务Ⅲ [1] - 所属概念板块包括流媒体、网络安全、DeepSeek概念、一体机概念、MCP概念等 [1]

行业趋势核心观点 - AI产业焦点正从大模型性能竞赛转向在实际业务中安全、经济、高效地实现规模化落地，标志着行业从技术探索期步入商业化应用深水区 [1] AI应用规模化部署的挑战 - AI应用在金融服务、智慧交通、智慧零售、个性化教育、娱乐传媒等行业正从探索阶段向规模化部署发展 [2] - 传统中心化架构因网络传输延迟，难以使网络边缘或偏远地区的业务终端获得实时智能响应能力，暴露出应对地理分散型业务需求的局限性 [2] - 对于实时交互性强、高并发访问场景，公有云部署存在网络延迟和服务稳定性问题，难以满足及时响应和稳定扩容要求 [3] - 对于金融、医疗、政务等数据敏感型行业，私有化部署面临高昂的GPU硬件投入和专业技术团队建设成本 [3] - AI规模化落地的核心瓶颈是在响应速度、数据安全、实施成本与地理覆盖这几个关键维度之间寻求平衡 [3] 边缘AI的解决方案与价值 - 边缘AI通过将算力部署在更靠近数据源和业务终端的网络边缘，开辟了介于公有云与集中式私有化部署之间的路径 [4] - 边缘计算能有效缓解网络延迟，提升数据处理的本地化效率，避免一次性重资产投入，是实现AI普惠的关键路径 [4] - 网宿科技展出安全+边缘AI服务平台，通过全球分布的边缘节点部署AI网关与开源模型，支持企业就近接入多模态模型推理服务 [4] - 该平台已帮助智能硬件企业与零售企业实现语音交互响应速度提升60%，并在一周内零代码搭建出智能客服应用，降低人工成本约40% [4] AI应用安全需求升级 - 生成式AI的广泛应用引入了提示词注入、训练数据投毒、模型输出偏见等全新风险维度，使安全能力从附加项变成了AI应用的准入证 [5] - 行业需构建从基础设施到应用层的全链路防护方案，贯穿AI应用的全生命周期 [5] - 网宿安全提出分区分域纵深防御体系，在应用层通过大模型WAF与API管控阻断恶意输入，在模型层引入安全评估服务检测逻辑漏洞与合规风险，在算力层通过主机与容器安全产品防御底层入侵 [5] - AI时代的安全防线必须体系化，仅靠单点防御无法应对快速演进的攻击手法 [5] 未来展望 - 边缘计算与安全体系的结合，为行业提供了AI规模化部署的新思路 [6] - 能否在效率、成本与安全之间找到长期平衡点，仍需技术提供方与行业用户共同探索 [6]

公司治理变动 - 网宿科技于11月14日晚间发布公告[2] - 公司同意增补周丽萍女士担任第六届董事会战略委员会委员[2]

公司治理 - 公司于2025年11月14日以电话会议方式召开第六届第三十次董事会会议 [1] - 会议审议关于增补公司第六届董事会战略委员会委员的议案 [1] 财务与业务构成 - 2025年1至6月份公司营业收入中增值电信服务业占比99.16% [1] - 2025年1至6月份公司营业收入中其他业务占比0.84% [1] - 截至发稿时公司市值为263亿元 [1]

人事变动 - 周丽萍因公司治理结构调整辞去非独立董事及战略委员会委员职务，仍任副总经理、董秘[1] - 2025年11月14日当选第六届董事会职工代表董事[2] - 2025年11月14日被增补为第六届董事会战略委员会委员[3] 人员信息 - 周丽萍1976年生，2000年加入公司，多处任职[7] - 周丽萍持有公司股份5,028,384股[7]