报告公司投资评级 - 首次覆盖给予科泰电源“买入”评级，6个月目标价为38.81元 [4][6] 报告的核心观点 - 科泰电源以电力设备业务为核心，形成“一主两翼”业务格局，受益于行业需求扩大，业绩稳步增长 [1][19] - 全球电力设备市场规模扩大、中国政策环境利好、数据中心快速发展，为公司带来增长机遇，公司发挥供应链与品牌优势把握机遇 [2][3][10] - 预计2025 - 2027年公司总营收和归母净利润将实现大幅增长，考虑公司在高端柴油发电机行业的龙头地位，给予买入评级 [4] 根据相关目录分别进行总结 以电力设备业务为核心，形成“一主两翼”的业务格局 - 公司2002年成立，以电力设备业务为核心，向节能环保和新能源领域布局，主要产品包括发电机组、输配电产品等 [13] - 受益于行业需求扩大，公司19 - 24年营收/归母净利复合增速达4.0%/60.3%，近年来毛利率与净利率回升，但受市场竞争影响有下滑风险 [19][22] - 公司成本管控水平提高，研发投入趋于稳定，实际控制权相对集中，通过参控股公司布局多领域 [27][29] 电力设备与数据中心带来增量，公司发挥供应链与品牌优势 - 全球电力设备市场规模预计到2025年超7000亿美元，出口迎来新机遇，发展中国家存在电力供应缺口提供市场需求 [32][34] - 中国电力设备市场规模预计2025年超2000亿美元，政策利好，电网投资与特高压项目加速带来行业新高潮 [35][39] - 中国数据中心市场规模高速增长，海内外CSP厂商加大投入，柴油发电机作为后备电源需求同步上升 [42][44] - 高端柴油发电机市场存在缺口，公司与MTU合作，整合优势驱动高端产品市占率增长 [45][49] - 公司深耕发电设备制造20多年，可满足数据中心定制需求，构建优质客户矩阵 [50][52] 盈利预测 - 预计2025 - 2027年公司总营收分别为21.25/27.73/35.73亿元，同增67%/30%/29%；归母净利润分别为2.76/3.76/4.75亿元，同比+689%/+36%/+26% [4][54]

股东大会信息 - 2024年年度股东大会现场会议于2025年5月19日14:30在上海召开[5] - 公司董事会4月22日披露召开通知，4月26日披露补充公告[6] - 深交所网络投票时间为2025年5月19日9:15 - 15:00[7] 股东出席情况 - 出席股东大会股东及代表386人，持股123,978,840股，占38.7434%[8] - 现场出席15人，持股116,584,940股，占36.4328%[8] - 网络投票371人，持股7,393,900股，占2.3106%[8] 议案表决结果 - 《关于2024年度董事会工作报告的议案》同意率99.7207%[11] - 《关于2024年度监事会工作报告的议案》同意率99.7234%[12] - 《关于2024年度财务决算报告的议案》同意率99.7226%[14] - 《关于2024年年度报告及摘要的议案》同意率99.7319%[15] - 议案6 - 11总表决同意率超99.7%，中小投资者同意率超95%[18][19][20][22][23][24] 合法性说明 - 股东大会各项议案表决结果合法有效[25] - 律师认为股东大会召集、召开及人员资格合法有效[26]

股东大会出席情况 - 出席股东大会股东及代表386人，持股123,978,840股，占比38.7434%[4] - 现场出席15人，持股116,584,940股，占比36.4328%[5] - 网络投票371人，持股7,393,900股，占比2.3106%[5] 议案表决情况 - 《关于2024年度董事会工作报告的议案》同意率99.7207%[6] - 《关于2024年度监事会工作报告的议案》同意率99.7234%[7] - 《关于2024年年度报告及摘要的议案》同意率99.7319%[10] - 《关于2024年度利润分配的预案》同意率99.7075%[11] - 《关于2025年公司董事、高级管理人员薪酬与绩效考核方案》同意率99.7113%[13] - 《关于开展外汇套期保值业务的议案》同意率99.7257%[16] - 《关于聘任公司2025年度审计机构的议案》同意率99.7235%[17] - 增加经营范围及修订《公司章程》议案同意率99.7192%[19] - 中小投资者对该议案同意率95.2941%[19] 其他 - 律师认为股东大会召集、召开程序合法有效[21] - 公告发布时间为2025年5月19日[22]

业务经营情况 - 2024 年通信及数据中心行业交付约 10.2 亿元（不含税），2025 年经营正常，优化生产流程、扩大面积提升产能 [1] - 2024 年减值损失为 -1486.99 万元，主要因当年业绩同期对比增加 16.54%，一年期内应收账款占 24 年末应收账款的 60.79%，坏账风险低 [2] - 2025 年一季度，营业收入 3.63 亿元，同比增长 36.82%，归属于母公司股东的净利润为 1385.72 万元，同比增长 55.94% [3][5][7] - 2024 年年度公司归属于上市公司股东的净利润为 3500.01 万元，营业收入为 127357.38 万元，较上年同期增长 16.54%；归属于上市公司股东的净利润较上年同期增长 8.45% [5] - 截止 2024 年 12 月 31 日在手订单超 12 亿，交货期可满足合同约定时间 [10] 业务发展策略 - 拓展通信、数据中心等领域业务，加快海外市场布局，提升管理水平，控制成本费用，争取业绩持续增长 [3][6][10] - 巩固主机厂商合作关系，建立供应链体系，从多维度提升管理水平，加快数字化转型，确保订单交付和产能匹配 [4] - 加大高技术制造业工厂业务拓展力度，提升市场占有率 [5] - 抓住数据中心、高端制造业发展机遇，发展战略合作客户，制定针对性策略，关注新业务方向打造第二增长曲线 [8] 市场前景与行业趋势 - 全球数据中心 IT 负载规模将从 2023 年的约 49GW 增长至 2026 年的 96GW，90%增长来自 AI 算力需求，国内数据中心市场有望提升，带动发电机组产品需求增长 [9] - 全球人口增长，到 2030 年仍有 6.25 亿人口得不到电力保障，发电机组产品前景广阔 [9] 其他问题答复 - 二级市场股价受多重因素影响有短期不确定性，公司专注业务发展，加强与投资者沟通，争取为投资者带来长期回报 [3] - 英伟达相关业务及收入预测信息不属实，公司信息以法定渠道披露为准 [4] - 2024 年度因母公司报表可供分配利润为负值，不满足现金分红条件，拟不派发现金红利等 [4] - 公司收入以国内市场为主，海外项目占比逐年增长，集中在亚洲、澳洲等地区，关注包括欧洲在内的海外市场机会 [6] - 独立董事严格履职，发挥专业独立作用，维护中小投资者合法权益 [11][12]

基金规模与仓位变化 - 雷志勇在管3只基金总规模达55.31亿元，较上季度36.09亿元增长53% [5] - 大摩数字经济混合规模52.33亿元，较去年末33.79亿元增长55%，净申购7.63亿份 [5] - 大摩科技领先规模1.43亿元（增幅17%），大摩万众创新规模1.55亿元（增幅超40%） [5] - 三只基金股票仓位均超90%，大摩数字经济仓位从90.18%提升至90.43% [6] 持仓结构调整 - 大摩数字经济前十大重仓股新增科泰电源、蓝思科技、胜宏科技、潍柴重机，调出中际旭创等4只个股 [7] - 英雄克（5.46%）、润泽科技（5.05%）、科泰电源（4.93%）为前三大持仓，海光信息等6只个股获增持 [7][8] - 大摩科技领先前十大新增科泰电源、振华科技、蓝思科技，减持润泽科技、歌尔股份、英雄克 [8][9] 投资方向与业绩表现 - 持续聚焦数字经济板块，增配国产智算基础设施贡献净值，海外算力链下跌拖累业绩 [9] - 二季度继续看好智算基础设施及AI应用，优选质地与股价匹配的公司 [9] - 2025年仅大摩万众创新实现浮盈，其余两只基金收益率为负，因坚守科技赛道策略 [10]

股东大会信息 - 公司定于2025年5月19日召开2024年年度股东大会[1] - 现场会议召开时间为2025年5月19日下午14:30[3] - 网络投票时间为2025年5月19日的交易时间及9:15—15:00[3] - 股权登记日为2025年5月14日[4] 股东信息 - 股东科泰控股有限公司持有公司股票100,240,000股，占公司总股本的31.33%[2] 议案信息 - 议案11.00需经出席本次股东大会的股东所持表决权的2/3以上通过，其余为普通议案，由出席本次股东大会的股东所持表决权的1/2以上通过[6] 登记信息 - 登记时间为2025年5月15日、16日9:30 - 11:30、13:30 - 16:30[8] - 传真或函件于2025年5月16日16:30前送达公司证券投资部[7] 临时提案信息 - 单独或者合计持有公司3%以上股份的股东，可在会议召开十天前书面提交临时提案给公司董事会[12] 会议其他信息 - 本次股东大会现场会议会期半天，与会人员食宿及交通费用自理[12] 网络投票信息 - 网络投票代码为350153，投票简称为“科泰投票”[22] - 深交所交易系统投票时间为2025年5月19日上午9:15 - 9:25、9:30 - 11:30，下午13:00 - 15:00[23] - 互联网投票系统投票时间为2025年5月19日9:15 - 15:00[24] - 股东通过互联网投票系统投票需按规定办理身份认证，获取“深交所数字证书”或“深交所投资者服务密码”[24] - 股东可登录http://wltp.cninfo.com.cn在规定时间内通过深交所互联网投票系统投票[24] - 股东对总议案投票视为对除累积投票提案外所有提案表达相同意见，重复投票以第一次有效投票为准[22]

会议决议 - 2025年4月25日召开第六届监事会第十次会议，3位监事全勤参加[1] - 《关于2025年第一季度报告的议案》全票通过[1] - 《关于2025年第一季度计提资产减值准备的议案》全票通过[5] - 《关于修订<关联交易决策制度>的议案》全票通过，待股东大会审议[7] - 《关于增加经营范围及修订<公司章程>的议案》全票通过，待股东大会审议[8] 财务数据 - 2025年第一季度计提资产减值准备-8361022.89元[4] - 应收账款坏账准备计提-9018997.11元[4] - 其他应收款坏账准备计提-127394.11元[4] - 存货跌价准备计提-937.96元[4] - 合同资产减值准备计提452668.61元[4]

会议审议 - 2025年4月25日召开第六届董事会第十次会议，8位董事全参会[1] - 审议通过2025年第一季度报告议案[1] - 审议通过2025年第一季度计提资产减值准备议案[4] - 审议通过修订《关联交易决策制度》议案，待股东大会审议[6] - 审议通过增加经营范围及修订《公司章程》议案，待股东大会审议[7] 业绩总结 - 2025年第一季度计提资产减值准备共计 -8361022.89元[4] - 含应收账款坏账准备 -9018997.11元等多项减值准备[4]

公司基本信息 - 公司于2010年12月9日核准首次公开发行2000万股人民币普通股，12月29日在深交所创业板上市[6] - 公司注册资本为32000万元，股份总数为320000000股，普通股占比100%，每股面值1元[7][13][17] 股份相关规定 - 发起人及公开发行股份前已发行股份，自公司成立或上市交易之日起1年内不得转让[19] - 董监高任职期间每年转让股份不超所持总数25%，上市交易之日起1年内及离职后半年内不得转让[19] - 特定离职时间董监高转让股份有不同限制[19] - 董监高、5%以上股东6个月内买卖股票收益归公司[20] - 连续180日以上单独或合并持有1%以上股份股东特定情形可请求诉讼[24] - 5%以上有表决权股份股东质押股份需当日书面报告公司[26] 股东大会相关 - 年度股东大会每年1次，应于上一会计年度结束后6个月内举行[35] - 特定情形下公司需2个月内召开临时股东大会[35][36] - 独立董事等提议召开临时股东大会，董事会10日内反馈，同意后5日内发出通知[39][40][41] - 3%以上股份股东可在股东大会召开10日前提临时提案，召集人2日内发补充通知[44] - 股东大会通知提前20日（年度）或15日（临时）公告[45] - 股东大会网络投票时间规定[46] - 股东大会延期或取消需提前2个工作日公告并说明原因[47] - 股东大会会议记录保存不少于10年[53] - 股东大会普通决议需出席股东所持表决权1/2以上通过，特别决议需2/3以上通过[54] - 分拆子公司上市等提案需特定表决通过[54] - 股东超比例买入股份36个月内部分股份无表决权[55] - 董事会等可公开征集股东投票权，禁止有偿征集[56] - 股东大会审议关联交易关联股东不参与表决[56] 董事会相关 - 董事会由九名董事组成，含三名独立董事，设董事长、副董事长各一人[70] - 董事会每年至少召开两次会议，提前10日书面通知[74] - 董事会会议需过半数董事出席，决议全体董事过半数通过[75] - 董事会会议记录保存不少于10年[78] 利润分配相关 - 公司分配税后利润提取10%列入法定公积金，累计达注册资本50%以上可不再提取[90] - 法定公积金转增资本留存不少于转增前注册资本25%[92] - 股东大会或董事会决议后2个月内完成股利派发[92] - 资产负债率高于70%可不进行利润分配[92] - 不同发展阶段和资金支出安排下现金分红比例规定[93][94] 其他规定 - 公司聘用会计师事务所聘期1年，解聘或不再续聘提前15天通知[101][102] - 公司合并等应通知债权人并公告，债权人可要求清偿或担保[108][109] - 10%以上表决权股东可请求法院解散公司[111] - 公司特定情形解散应15日内成立清算组[111] - 控股股东定义[118]

关联方定义 - 持有公司5%以上股份的法人或一致行动人、自然人属于关联方[5] 关联交易审批 - 与关联自然人30 - 300万元交易经独立董事同意后由董事会批准[13] - 与关联自然人300万元以上交易由股东大会批准[13] - 与关联法人300万 - 3000万元且占净资产0.5% - 5%交易经独立董事同意后由董事会批准[13] - 与关联法人3000万元以上且占净资产5%以上交易由股东大会审议[14] 关联交易披露 - 与关联自然人交易超30万元（担保、资助除外）应及时披露[17] - 与关联法人交易超300万元且占净资产0.5%以上（担保、资助除外）应及时披露[17] 担保与资助 - 为关联人提供担保经董事会审议后提交股东大会，为控股股东等提供担保对方应反担保[24] - 向关联参股公司提供财务资助需经非关联董事审议并提交股东大会[19] 其他规定 - 连续十二个月内关联交易按累计计算适用规定[20] - 可预计日常关联交易年度金额，超预计重新履行程序[20] - 子公司关联交易视同公司行为[21] - 关联交易决策记录由董事会秘书保管十年[23] - 制度经股东大会批准生效，修改亦同[23]