公司经营范围变更 - 公司完成经营范围工商变更登记及章程备案手续，并取得上海市市场监督管理局换发的《营业执照》[1] - 变更仅涉及经营范围调整，其他事项如公司名称、注册资本、法定代表人等保持不变[1] - 新增许可项目包括道路机动车辆生产、建设工程设计、建设工程施工（除核电站建设经营、民用机场建设）[1] - 一般项目新增发电机及发电机组制造与销售、减振降噪设备制造与销售、输配电及控制设备制造与销售、配电开关控制设备研发制造与销售、电力电子元器件制造与销售、电池制造与销售、储能技术服务、汽车销售、机动车修理和维护等[1] 公司基本信息 - 公司全称为上海科泰电源股份有限公司，注册资本为人民币32000万元[1] - 公司类型为外商投资上市股份有限公司，成立于2002年6月19日[1] - 注册地址为上海市青浦区天辰路1633号，法定代表人为谢松峰[1] 公司治理程序 - 经营范围变更经第六届董事会第十次会议、第六届监事会第十次会议及2024年年度股东大会审议通过[1] - 相关议案包括《关于增加经营范围及修订<公司章程>的议案》，公告文件已在中国证监会指定信息披露网站巨潮资讯网披露[1]

公司基本信息 - 公司注册资本为32000万人民币[2] - 成立于2002年06月19日[2] - 法定代表人为谢松峰[2] - 住所为上海市青浦区天辰路1633号[2] 公司变更与业务 - 完成经营范围工商变更登记及章程备案，取得新营业执照[2] - 许可项目包括道路机动车辆生产等[3] - 一般项目包括发电机及发电机组制造等[3]

报告公司投资评级 - 行业为电力设备/其他电源设备Ⅱ，6个月评级为买入（首次评级），当前价格28.59元，目标价格38.81元 [6] 报告的核心观点 - 报告研究的具体公司以电力设备业务为核心，形成“一主两翼”业务格局，电力设备需求增长乐观，数据中心为柴油发动机业务带来增长机遇，公司发挥供应链与品牌优势把握市场机遇 [1][2][3] - 预计2025 - 2027年公司总营收分别为21.25/27.73/35.73亿元，同增67%/30%/29%；归母净利润分别为2.76/3.76/4.75亿元，同比 +689%/+36%/+26%，给予公司2025年45X PE，对应目标价38.81元，首次覆盖给予“买入”评级 [4] 根据相关目录分别进行总结 以电力设备业务为核心，形成“一主两翼”的业务格局 - 公司2002年成立，以电力设备业务为核心，向节能环保和新能源领域布局，主要产品包括环保低噪声柴油发电机组等，2002 - 2010年坚持技术创新，2010至今向多领域投资布局 [13] - 公司核心业务电力设备业务贡献主要收益，环保低噪声柴油发电机组营收占比上升，其他业务营收占比下降 [16] - 受益于行业需求扩大，公司19 - 24年营收/归母净利复合增速达4.0%/60.3%，近年来毛利率与净利率回升但受市场竞争有下滑风险，成本管控水平提高，研发投入趋于稳定 [19][22][27] - 公司实际控制权相对集中，前十大股东合计持股比例为48.77%，通过投资和成立合资公司布局多领域 [29] 电力设备与数据中心带来增量，公司发挥供应链与品牌优势 - 全球电力设备市场规模2022年约5000亿美元，预计2025年超7000亿美元，电力设备出口迎来新机遇，全球电网投资预计2025年突破4500亿美元，发展中国家存在电力供应缺口 [32][33][34] - 中国是全球最大电力设备市场之一，预计2025年市场规模超2000亿美元，政策利好，电网投资和特高压项目加速，行业迎来新高潮 [35][38][41] - 中国数据中心市场规模高速增长，2024年达3048亿元，CAGR达28.3%，海内外主要CSP厂商加快AIDC军备竞赛，对高功率柴油发电机需求上升 [42][43][44] - 高端柴油发电机市场存在缺口，公司与MTU建立战略合作关系，整合技术及供应链优势，驱动高端产品市占率增长 [45][48][49] - 公司深耕发电设备制造领域逾20年，可满足数据中心后备电源定制需求，构建优质客户矩阵，将拓展数据中心备用电源业务 [50][51][52] 盈利预测 - 预计2025 - 2027年环保低噪声柴油发电机组实现营收20.0/26.5/34.4亿元，同比 +71%/+32%/+30%，毛利率为25%/25%/25% [53] - 预计2025 - 2027年公司总营收分别为21.25/27.73/35.73亿元，同增67%/30%/29%；归母净利润分别为2.76/3.76/4.75亿元，同比 +689%/+36%/+26% [54]

报告公司投资评级 - 首次覆盖给予科泰电源“买入”评级，6个月目标价为38.81元 [4][6] 报告的核心观点 - 科泰电源以电力设备业务为核心，形成“一主两翼”业务格局，受益于行业需求扩大，业绩稳步增长 [1][19] - 全球电力设备市场规模扩大、中国政策环境利好、数据中心快速发展，为公司带来增长机遇，公司发挥供应链与品牌优势把握机遇 [2][3][10] - 预计2025 - 2027年公司总营收和归母净利润将实现大幅增长，考虑公司在高端柴油发电机行业的龙头地位，给予买入评级 [4] 根据相关目录分别进行总结 以电力设备业务为核心，形成“一主两翼”的业务格局 - 公司2002年成立，以电力设备业务为核心，向节能环保和新能源领域布局，主要产品包括发电机组、输配电产品等 [13] - 受益于行业需求扩大，公司19 - 24年营收/归母净利复合增速达4.0%/60.3%，近年来毛利率与净利率回升，但受市场竞争影响有下滑风险 [19][22] - 公司成本管控水平提高，研发投入趋于稳定，实际控制权相对集中，通过参控股公司布局多领域 [27][29] 电力设备与数据中心带来增量，公司发挥供应链与品牌优势 - 全球电力设备市场规模预计到2025年超7000亿美元，出口迎来新机遇，发展中国家存在电力供应缺口提供市场需求 [32][34] - 中国电力设备市场规模预计2025年超2000亿美元，政策利好，电网投资与特高压项目加速带来行业新高潮 [35][39] - 中国数据中心市场规模高速增长，海内外CSP厂商加大投入，柴油发电机作为后备电源需求同步上升 [42][44] - 高端柴油发电机市场存在缺口，公司与MTU合作，整合优势驱动高端产品市占率增长 [45][49] - 公司深耕发电设备制造20多年，可满足数据中心定制需求，构建优质客户矩阵 [50][52] 盈利预测 - 预计2025 - 2027年公司总营收分别为21.25/27.73/35.73亿元，同增67%/30%/29%；归母净利润分别为2.76/3.76/4.75亿元，同比+689%/+36%/+26% [4][54]

股东大会信息 - 2024年年度股东大会现场会议于2025年5月19日14:30在上海召开[5] - 公司董事会4月22日披露召开通知，4月26日披露补充公告[6] - 深交所网络投票时间为2025年5月19日9:15 - 15:00[7] 股东出席情况 - 出席股东大会股东及代表386人，持股123,978,840股，占38.7434%[8] - 现场出席15人，持股116,584,940股，占36.4328%[8] - 网络投票371人，持股7,393,900股，占2.3106%[8] 议案表决结果 - 《关于2024年度董事会工作报告的议案》同意率99.7207%[11] - 《关于2024年度监事会工作报告的议案》同意率99.7234%[12] - 《关于2024年度财务决算报告的议案》同意率99.7226%[14] - 《关于2024年年度报告及摘要的议案》同意率99.7319%[15] - 议案6 - 11总表决同意率超99.7%，中小投资者同意率超95%[18][19][20][22][23][24] 合法性说明 - 股东大会各项议案表决结果合法有效[25] - 律师认为股东大会召集、召开及人员资格合法有效[26]

股东大会出席情况 - 出席股东大会股东及代表386人，持股123,978,840股，占比38.7434%[4] - 现场出席15人，持股116,584,940股，占比36.4328%[5] - 网络投票371人，持股7,393,900股，占比2.3106%[5] 议案表决情况 - 《关于2024年度董事会工作报告的议案》同意率99.7207%[6] - 《关于2024年度监事会工作报告的议案》同意率99.7234%[7] - 《关于2024年年度报告及摘要的议案》同意率99.7319%[10] - 《关于2024年度利润分配的预案》同意率99.7075%[11] - 《关于2025年公司董事、高级管理人员薪酬与绩效考核方案》同意率99.7113%[13] - 《关于开展外汇套期保值业务的议案》同意率99.7257%[16] - 《关于聘任公司2025年度审计机构的议案》同意率99.7235%[17] - 增加经营范围及修订《公司章程》议案同意率99.7192%[19] - 中小投资者对该议案同意率95.2941%[19] 其他 - 律师认为股东大会召集、召开程序合法有效[21] - 公告发布时间为2025年5月19日[22]

业务经营情况 - 2024 年通信及数据中心行业交付约 10.2 亿元（不含税），2025 年经营正常，优化生产流程、扩大面积提升产能 [1] - 2024 年减值损失为 -1486.99 万元，主要因当年业绩同期对比增加 16.54%，一年期内应收账款占 24 年末应收账款的 60.79%，坏账风险低 [2] - 2025 年一季度，营业收入 3.63 亿元，同比增长 36.82%，归属于母公司股东的净利润为 1385.72 万元，同比增长 55.94% [3][5][7] - 2024 年年度公司归属于上市公司股东的净利润为 3500.01 万元，营业收入为 127357.38 万元，较上年同期增长 16.54%；归属于上市公司股东的净利润较上年同期增长 8.45% [5] - 截止 2024 年 12 月 31 日在手订单超 12 亿，交货期可满足合同约定时间 [10] 业务发展策略 - 拓展通信、数据中心等领域业务，加快海外市场布局，提升管理水平，控制成本费用，争取业绩持续增长 [3][6][10] - 巩固主机厂商合作关系，建立供应链体系，从多维度提升管理水平，加快数字化转型，确保订单交付和产能匹配 [4] - 加大高技术制造业工厂业务拓展力度，提升市场占有率 [5] - 抓住数据中心、高端制造业发展机遇，发展战略合作客户，制定针对性策略，关注新业务方向打造第二增长曲线 [8] 市场前景与行业趋势 - 全球数据中心 IT 负载规模将从 2023 年的约 49GW 增长至 2026 年的 96GW，90%增长来自 AI 算力需求，国内数据中心市场有望提升，带动发电机组产品需求增长 [9] - 全球人口增长，到 2030 年仍有 6.25 亿人口得不到电力保障，发电机组产品前景广阔 [9] 其他问题答复 - 二级市场股价受多重因素影响有短期不确定性，公司专注业务发展，加强与投资者沟通，争取为投资者带来长期回报 [3] - 英伟达相关业务及收入预测信息不属实，公司信息以法定渠道披露为准 [4] - 2024 年度因母公司报表可供分配利润为负值，不满足现金分红条件，拟不派发现金红利等 [4] - 公司收入以国内市场为主，海外项目占比逐年增长，集中在亚洲、澳洲等地区，关注包括欧洲在内的海外市场机会 [6] - 独立董事严格履职，发挥专业独立作用，维护中小投资者合法权益 [11][12]

基金规模与仓位变化 - 雷志勇在管3只基金总规模达55.31亿元，较上季度36.09亿元增长53% [5] - 大摩数字经济混合规模52.33亿元，较去年末33.79亿元增长55%，净申购7.63亿份 [5] - 大摩科技领先规模1.43亿元（增幅17%），大摩万众创新规模1.55亿元（增幅超40%） [5] - 三只基金股票仓位均超90%，大摩数字经济仓位从90.18%提升至90.43% [6] 持仓结构调整 - 大摩数字经济前十大重仓股新增科泰电源、蓝思科技、胜宏科技、潍柴重机，调出中际旭创等4只个股 [7] - 英雄克（5.46%）、润泽科技（5.05%）、科泰电源（4.93%）为前三大持仓，海光信息等6只个股获增持 [7][8] - 大摩科技领先前十大新增科泰电源、振华科技、蓝思科技，减持润泽科技、歌尔股份、英雄克 [8][9] 投资方向与业绩表现 - 持续聚焦数字经济板块，增配国产智算基础设施贡献净值，海外算力链下跌拖累业绩 [9] - 二季度继续看好智算基础设施及AI应用，优选质地与股价匹配的公司 [9] - 2025年仅大摩万众创新实现浮盈，其余两只基金收益率为负，因坚守科技赛道策略 [10]

股东大会信息 - 公司定于2025年5月19日召开2024年年度股东大会[1] - 现场会议召开时间为2025年5月19日下午14:30[3] - 网络投票时间为2025年5月19日的交易时间及9:15—15:00[3] - 股权登记日为2025年5月14日[4] 股东信息 - 股东科泰控股有限公司持有公司股票100,240,000股，占公司总股本的31.33%[2] 议案信息 - 议案11.00需经出席本次股东大会的股东所持表决权的2/3以上通过，其余为普通议案，由出席本次股东大会的股东所持表决权的1/2以上通过[6] 登记信息 - 登记时间为2025年5月15日、16日9:30 - 11:30、13:30 - 16:30[8] - 传真或函件于2025年5月16日16:30前送达公司证券投资部[7] 临时提案信息 - 单独或者合计持有公司3%以上股份的股东，可在会议召开十天前书面提交临时提案给公司董事会[12] 会议其他信息 - 本次股东大会现场会议会期半天，与会人员食宿及交通费用自理[12] 网络投票信息 - 网络投票代码为350153，投票简称为“科泰投票”[22] - 深交所交易系统投票时间为2025年5月19日上午9:15 - 9:25、9:30 - 11:30，下午13:00 - 15:00[23] - 互联网投票系统投票时间为2025年5月19日9:15 - 15:00[24] - 股东通过互联网投票系统投票需按规定办理身份认证，获取“深交所数字证书”或“深交所投资者服务密码”[24] - 股东可登录http://wltp.cninfo.com.cn在规定时间内通过深交所互联网投票系统投票[24] - 股东对总议案投票视为对除累积投票提案外所有提案表达相同意见，重复投票以第一次有效投票为准[22]

会议决议 - 2025年4月25日召开第六届监事会第十次会议，3位监事全勤参加[1] - 《关于2025年第一季度报告的议案》全票通过[1] - 《关于2025年第一季度计提资产减值准备的议案》全票通过[5] - 《关于修订<关联交易决策制度>的议案》全票通过，待股东大会审议[7] - 《关于增加经营范围及修订<公司章程>的议案》全票通过，待股东大会审议[8] 财务数据 - 2025年第一季度计提资产减值准备-8361022.89元[4] - 应收账款坏账准备计提-9018997.11元[4] - 其他应收款坏账准备计提-127394.11元[4] - 存货跌价准备计提-937.96元[4] - 合同资产减值准备计提452668.61元[4]