江苏长海复合材料股份有限公司 董事会审计委员会 2025 年度履职情况报告 江苏长海复合材料股份有限公司（以下简称"公司"）董事会审计委员会根据 《公司法》《证券法》《上市公司治理准则》《深圳证券交易所上市公司自律监管 指引第 2 号——创业板上市公司规范运作》以及《公司章程》和《董事会审计 委员会实施细则》的有关规定，遵循客观、公正、独立的原则，勤勉尽责，充分 发挥公司董事会审计委员会职能。现将公司董事会审计委员会 2025 年度履职情 况汇报如下： 一、董事会审计委员会基本情况 公司第六届董事会审计委员会由独立董事陈文化先生、独立董事郭欣先生以 及非独立董事邵俊先生组成，其中董事会审计委员会召集人由会计专业人士独立 董事陈文化先生担任，并主持董事会审计委员会相关工作。 董事会审计委员会成员均为不在上市公司担任高级管理人员的董事，独立董 事占董事会审计委员会成员半数以上，且具备履行审计委员会工作职责的专业知 识及相关经验，符合相关法律法规中关于董事会审计委员会人数比例和专业配置 的要求。 三、董事会审计委员会 2025 年度主要履职情况 二、董事会审计委员会 2025 年度会议召开情况 2025 年度，公司 ...

股东会信息 - 2026年4月28日召开2025年度股东会，现场与网络投票结合[4][5] - 股权登记日为2026年4月22日[8] - 审议《2025年年度报告及其摘要》等10项议案[10][11] 登记信息 - 登记时间为2026年4月23日9:00 - 11:00、14:00 - 16:00[15] - 登记地点为江苏长海复合材料股份有限公司证券投资部[15] 投票信息 - 投票代码为350196，投票简称为长海投票[22] - 深交所交易系统投票时间为2026年4月28日9:15 - 9:25、9:30 - 11:30和13:00 - 15:00[25] - 深交所互联网投票系统投票时间为2026年4月28日9:15 - 15:00[27] 其他 - 对议案实施中小投资者单独计票并披露结果[11] - 第六届董事会独立董事将在会上述职[12] - 总议案及多项非累积投票提案获同意[33] - 授权委托有效期自签署日至股东会结束[34]

证券代码：300196 证券简称：长海股份 公告编号：2026-011 债券代码：123091 债券简称：长海转债 江苏长海复合材料股份有限公司 第六届董事会第四次会议决议公告 本公司及董事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确、完整，没有虚假记 载、误导性陈述或重大遗漏。 江苏长海复合材料股份有限公司（以下简称"公司"）于2026年3月21日以电子邮 件及通讯方式向公司全体董事和高级管理人员发出《江苏长海复合材料股份有限公 司第六届董事会第四次会议通知》。2026年4月2日，公司第六届董事会第四次会议 在公司办公楼二楼会议室以现场方式召开。会议应到董事9人，实到9人。会议由董 事长杨国文先生主持。公司高级管理人员列席会议。会议的召开符合《公司法》及 《公司章程》的规定。 与会董事以投票表决的方式审议通过了以下议案： 一、审议通过《2025年年度报告及其摘要》 本议案尚需提交公司2025年度股东会审议。 三、审议通过《2025年度总经理工作报告》 表决结果：同意 9 票，反对 0 票，弃权 0 票。 《2025年年度报告》及《2025年年度报告摘要》具体内容详见公司刊登在指定 信息披露网站"巨潮资讯网"（ht ...

财务数据关键指标变化 - 2025年营业收入为31.39亿元，同比增长17.92%[24] - 报告期内公司营业收入313,883.21万元，同比增长17.92%[39] - 2025年总营业收入为31.39亿元，同比增长17.92%[74] - 2025年归属于上市公司股东的净利润为3.26亿元，同比增长18.80%[24] - 报告期内归属于上市公司股东的净利润32,643.94万元，同比增长18.80%[39] - 2025年扣非后净利润为3.21亿元，同比增长31.05%[24] - 2025年基本每股收益为0.81元/股，同比增长19.12%[24] - 2025年加权平均净资产收益率为6.92%，同比增加0.86个百分点[24] - 2025年经营活动产生的现金流量净额为1.40亿元，同比大幅下降68.82%[24] - 2025年经营活动产生的现金流量净额为1.40亿元，同比大幅下降68.82%[90] - 2025年现金及现金等价物净增加额为-1.54亿元，同比减少289.65%[90] - 2025年投资活动产生的现金流量净额为-3.94亿元，同比减少8.90%[90] - 2025年筹资活动现金流入小计为10.91亿元，同比大幅增长146.38%，主要因银行借款增加[90][91] - 2025年非经常性损益总额为514.41万元，较上年的2960.68万元大幅减少[30] - 2025年第四季度营业收入为7.79亿元，净利润为0.69亿元[26][27] 成本和费用 - 2025年玻璃纤维及制品营业成本中，材料成本为8.73亿元（占成本46.33%），同比增长27.13%；折旧成本为2.17亿元，同比大幅增长52.98%[78][80] - 销售费用同比增长11.54%，从2024年的64,010,700.79元增至2025年的71,398,260.34元，主要因职工薪酬增加[86] - 管理费用同比增长7.36%，从2024年的130,322,156.97元增至2025年的139,911,508.02元[86] - 财务费用同比激增1,599.42%，从2024年的2,008,863.27元大幅增至2025年的34,138,929.20元，主要因利息收入减少及汇兑损失增加[86] - 研发费用同比增长9.93%，从2024年的132,812,135.32元增至2025年的145,996,046.99元，主要因研发相关职工薪酬增加[86] - 2025年研发费用为14,599.60万元，占营业收入比例为4.65%[65] - 2025年研发投入金额为1.46亿元，占营业收入比例为4.65%，较2024年的4.99%有所下降[89] 各条业务线表现 - 玻纤行业收入为24.97亿元，同比增长23.98%，占营收比重提升至79.56%[74] - 玻璃纤维及制品收入为24.56亿元，同比增长24.75%，其毛利率为23.31%，同比下降0.69个百分点[75] - 玻璃纤维及制品销售量达391,905.31吨，同比增长30.14%[79] - 化工制品收入为6.42亿元，同比微降0.93%，但其毛利率提升4.66个百分点至24.16%[75] - 公司构建了从“玻纤纱—玻纤制品—玻纤复合材料”的一体化产业链，与天马集团形成“玻纤+化工”双轮驱动格局[57] - 公司是国内规模最大的无纺玻纤制品综合生产企业之一[40] - 公司主打产品高性能玻璃纤维短切原丝毡获评国家制造业单项冠军产品[58][65][69] - 子公司天马集团精细化工业务快速增长，不饱和聚酯树脂、胶衣等产品产销两旺[66][73] - 公司通过规模效应和精细化管理有效控制成本，毛利率保持稳定[61][71] - 公司产能利用率保持合理水平，产销顺畅，库存结构持续优化[64] - 直销模式收入为22.57亿元，同比增长21.14%，占营收比重为71.89%[74] - 前五名客户销售额合计4.38亿元，占年度销售总额比例为13.95%[83] - 前五名供应商采购额合计8.72亿元，占年度采购总额比例为30.51%[84] 各地区表现 - 国内销售收入为25.08亿元，同比增长24.03%，占营收比重达79.90%[74] - 公司出口业务主要结算货币为美元，面临国际贸易政策及人民币汇率波动风险[7] - 2025年公司出口量同比下降3.6%[70] - 2025年1-12月，中国玻璃纤维及制品累计出口量为194.96万吨，同比下降3.6%；累计进口量为10.41万吨，同比上升0.8%[49] 行业与市场环境 - 2025年中国玻璃纤维纱总产量达到843万吨，同比增长11.5%[43] - 2025年行业主营业务收入同比增长11.0%，利润总额同比增长78.4%[43] - 2025年国内玻璃纤维及制品表观消费总量达到658.5万吨，同比增长16.7%[43] - 2025年中国池窑纱总产量达到812万吨，同比增长11.8%[44] - 截至2025年底，国内在产池窑产能规模达到838万吨[44] - 2025年池窑纱在总产量中占比提升至96.3%[44] - 2025年共有7条新建大型池窑和3条冷修大型池窑生产线点火投产，合计新增产能86万吨[44] - 2025年玻璃纤维电子纱总产量为88.6万吨，同比增长2.4%，电子用玻璃纤维毡布制品表观消费量为81.9万吨，同比增长10.1%[47] - 2025年玻璃纤维工业纱总产量为65.1万吨，同比下降2.4%，工业用玻璃纤维毡布制品表观消费量为40.5万吨，同比下降3.8%[47] - 2025年玻璃纤维增强塑料制品总产量约为889万吨，同比增长18.5%，其中热固类制品增长24.1%，热塑类制品增长13.5%[47] - 2025年玻纤普通热固直接纱、合股纱、高模量纱和热塑纱总产量分别达到251.3万吨、110.1万吨、43.6万吨和184.3万吨[47] - 2025年规模以上玻璃纤维及制品制造企业主营业务收入同比增长11.0%，利润总额约为110亿元，同比增长78.4%[49] - 2025年行业高模纱产量同比增长65.1%，热塑纱增长9.5%[69] - 2025年玻纤行业国内表观消费量同比增长16.7%[70] - 2025年全年风电新增装机同比增长51%[72] - 2025年新能源汽车产量增长25.1%[72] - 公司产品受益于新能源汽车产量增长25.1%、风电新增装机增长51%的市场红利[56] - 公司子公司天马集团树脂业务与玻纤主业协同，契合玻纤增强塑料制品产量增长18.5%的行业需求[56] - 公司报告期内销售增长与国内表观消费量增长16.7%的内需主导特征一致[56] - 2025年玻璃纤维及制品行业规模以上企业主营业务收入同比增长11.0%[121] - 2025年玻璃纤维及制品行业规模以上企业利润总额同比增长78.4%[121] 研发与技术创新 - 公司研发投入聚焦玻璃纤维技术创新与领域拓展，多个项目（如玻璃纤维短切毡无水粘合工艺、气凝胶用湿法薄毡等）已进入生产线批量生产阶段[87] - 多个研发项目（如WF2玻璃纤维配方优化、新能源电池盖板用短切毡等）处于中试阶段，旨在提升产品性能与价格优势[88] - 部分前沿研发项目（如拉挤型材用短切毡、增强PBT离线短切纤维等）处于小试阶段，持续推进技术创新[88] - 少数特定树脂及材料研发项目（如导电胶衣树脂、低成本紫外光固化管道修复树脂等）已进入试生产阶段[88] - 高比强风电主梁用玻璃纤维的研发项目已进入试生产阶段，服务于新能源风电领域[88] - 研发项目普遍以提升产品性能、带动价格优势为目标，旨在提升公司抗风险性与经济效益[87][88] - 2025年研发人员数量为292人，占比9.51%，较2024年均略有下降[89] 风险与应对措施 - 公司下游行业覆盖建筑建材、轨道交通、石油化工、汽车制造及电子电气等领域[5] - 公司通过动态调整产品结构、优化产业布局及加大研发投入以应对宏观经济波动风险[5] - 公司出口业务主要结算货币为美元，面临国际贸易政策及人民币汇率波动风险[7] - 公司为管理汇率风险，将调整出口定价、使用金融衍生工具并优化贸易结算组合[7] - 玻璃纤维行业受国家“双碳”战略及环保政策影响显著，面临能耗环保监管风险[8] - 公司持续推进绿色制造体系建设，加大节能降耗技术改造投入以应对环保政策[9] - 公司面临传统产品（如中碱纱、热固直接纱）价格持续承压的风险[121] - 公司子公司天马集团生产所需化工原材料采购价格与国际原油市场价格联动[122] - 公司计划加大研发投入，重点突破高性能玻纤及制品的研发与产业化[122] - 公司计划深耕风电、新能源汽车等高端应用市场以优化客户结构[122] - 公司将通过签订长期协议、集中采购等方式应对原材料价格波动风险[122] - 公司将建立原材料价格监测与预警机制，并开辟多元化采购渠道[122] - 公司将灵活调整产品定价策略以合理传导原材料成本压力[122] - 公司将提升高附加值产品占比以减少原材料价格波动对业绩的影响[122] 投资与资本运作 - 60万吨高性能玻璃纤维智能制造基地项目本报告期投入6252.18884288万元人民币，累计实际投入140886.272893万元人民币[104] - 60万吨高性能玻璃纤维智能制造基地项目预计收益为153439.07万元人民币，截止报告期末累计实现收益12455.007492万元人民币[104] - 60万吨高性能玻璃纤维智能制造基地项目一期第一条15万吨生产线已完工100%[104] - 公司报告期内进行了三项重大股权投资，总额为100,000,000.00元，持股比例分别为10.00%、40.00%和9.71%[100] - 常州力睿创业投资中心(有限合伙)认缴出资总额由7500万元人民币增加至10000万元人民币，公司出资比例由13.33%调整至10%[101] - 常州力笃创业投资合伙企业（有限合伙）认缴出资总额由3800万元人民币增加至10300万元人民币，公司出资比例由26.32%调整至9.71%[102] - 交易性金融资产（不含衍生金融资产）期末余额为60,458,260.05元，较期初增长161.8%，期内购买金额为321,005,000.00元，出售金额为284,094,000.00元[96] - 衍生金融资产期末余额为5,249,713.79元，较期初增长6.8%[96] - 其他债权投资期末余额为474,786,285.06元，期内购买金额为823,387,919.14元，出售金额为753,370,394.73元[96] - 其他非流动金融资产期末余额为20,000,000.00元，较期初增长33.3%，期内新增投资5,000,000.00元[96] - 金融资产总额期末为560,494,258.90元，较期初增长25.2%[96] - 金融负债期末余额为1,377,962.79元，较期初大幅下降93.9%[96] - 公司证券投资中国泰君安私客95424号集合资金信托计划期末账面价值为1000万元人民币[106] - 公司证券投资中中融—融睿1号集合资金信托计划期末账面价值为300万元人民币[106] - 海星4号集合资产管理计划持有交易性金融资产公允价值为5,000,000.00元[107] - 海通沪盈集合资产管理计划持有交易性金融资产公允价值为5,000,000.00元[107] - 华安尊享季季赢9号持有交易性金融资产公允价值为5,000,000.00元[107] - 华安证券尊享恒赢号持有交易性金融资产公允价值为5,000,000.00元[107] - 银河证券银河融汇56号持有交易性金融资产公允价值为3,000,000.00元[107] - 银河证券银河盛汇11号持有交易性金融资产公允价值为5,000,000.00元[107] - 外贸信托-粤湾增强双利号集合资金信托计划持有交易性金融资产公允价值为5,000,000.00元[107] - 万家鑫明债券持有交易性金融资产公允价值为10,000,000.00元[107] - 鹏华中证同业存单AAA指数7天持有期基金持有交易性金融资产公允价值为5,000,000.00元[107] - 嘉实中证同业存单AAA指数7天持有期证券投资基金持有交易性金融资产公允价值为5,000,000.00元[107] - 公司持有的金融资产投资组合期末账面价值总额为138,005,000.00元[108] - 其中，交易性金融资产期末公允价值变动收益合计为458,260.05元[108] - 持有的“开源证券尊享季赢1号集合资产管理计划”期末账面价值为5,005,000.00元，报告期公允价值变动收益为64,182.39元[108] - 持有的“信达证券睿享7号集合资产管理计划”期末账面价值为5,000,000.00元，报告期公允价值变动收益为92,910.18元[108] - 持有的“中信建投西部利得汇享债券证券投资基金”期末账面价值为5,000,000.00元，报告期公允价值变动收益为44,735.89元[108] - 持有的“中信建投茂源量化信淮共赢2号私募证券投资基金”期末账面价值为1,000,000.00元，报告期公允价值变动收益为163,200.00元[108] - 持有的“国泰海通信璞投资-价值精英M4私募证券投资基金”期末账面价值为2,000,000.00元，报告期公允价值变动收益为139,946.56元[108] - 持有的“中信建投臻享财富聚智星”期末账面价值为2,000,000.00元，报告期公允价值变动收益为21,856.17元[108] - 持有的“鹏安中证红利指数证券投资基金”期末账面价值为5,000,000.00元，报告期公允价值变动收益为37,839.50元[108] - 相关证券投资审批董事会公告披露日期为2025年08月20日[108] - 报告期内以套期保值为目的的衍生品投资初始投资金额为34.67亿元，期末金额为2.60亿元[110] - 衍生品投资本期公允价值变动损益为524.97万元[110] - 报告期内确认衍生品投资收益为524.97万元[110] - 期末衍生品投资金额占公司报告期末净资产的比例为5.41%[110] - 报告期内衍生品购入金额为34.67亿元，售出金额为33.94亿元[110] - 公司衍生品投资资金来源于自有资金[110] - 公司报告期不存在以投机为目的的衍生品投资[112] - 公司银行理财产品余额为3,500万元，逾期未收回金额为0元[200] - 公司券商理财产品余额为2,800万元，逾期未收回金额为600万元[200] - 公司委托理财逾期未收回总金额为600万元[200] - 公司委托理财总余额为6,300万元[200] - 券商理财产品逾期金额占其理财余额的21.4%[200] 资产与负债状况 - 2025年末资产总额为74.07亿元，较上年末增长4.03%[24] - 2025年应收账款为6.85亿元，占总资产比例9.24%，较年初上升1.52个百分点，主要因产能增加[94] - 2025年短期借款为3.85亿元，占总资产比例5.20%，较年初大幅上升4.92个百分点，主要因银行借款增加[94] - 2025年一年内到期的非流动负债为9.15亿元，占总资产比例12.35%，较年初大幅上升9.64个百分点[94] - 公司受限资产总额为478,555,416.71元，占相关资产账面价值的82.3%[98] - 货币资金受限总额为213,744,299.62元，其中10,000,000.00元为定期存款质押[98] - 固定资产受限账面价值为184,641,105.48元，占其期末账面价值的67.8%[98] - 2025年其他收益为5075.29万元，占利润总额比例14.16%，主要为政府补助[93] - 2025年计入当期损益的政府补助为478.67万元[30] 利润分配与股东回报 - 公司拟向全体股东每10股派发现金红利人民币3.50元（含税），以403,528,117股为基数计算，共计派发现金股利141,234,840.95元[9] - 2025年度拟每10股派发现金红利3.50元（含税），不送红股，不转增股本[164] - 本次现金分红总额（含其他方式）为1.862亿元，占利润分配总额的7.61%[161] - 以

| 证券代码：300196 | 证券简称：长海股份 | 公告编号：2026-005 | | --- | --- | --- | | 债券代码：123091 | 债券简称：长海转债 | | 关于 2025 年度利润分配预案的公告 本公司及董事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确、完整，没有虚假记 载、误导性陈述或重大遗漏。 特别提示： 1、公司 2025 年度利润分配方案预案为：以实施权益分派股权登记日登记的总股本扣除公 司回购专户上已回购股份后的股本为基数，向全体股东每 10 股派发现金红利人民币 3.50 元（含 税），不送红股，不以资本公积金转增股本。 2、公司现金分红方案不涉及《深圳证券交易所创业板股票上市规则》第 9.4 条相关规定 的可能被实施其他风险警示情形。 一、审议程序 江苏长海复合材料股份有限公司（以下简称"公司""母公司"）于 2026 年 4 月 2 日召开了第六届董事会第二次独立董事专门会议、第六届董事会审计委员会 第四次会议及第六届董事会第四次会议，审议通过了《2025 年度利润分配预案》。 该议案尚需提交公司 2025 年度股东会审议。 1、独立董事专门会议审议情况 公司第六届董 ...

| 证券代码：300196 | 证券简称：长海股份 | 公告编号：2026-009 | | --- | --- | --- | | 债券代码：123091 | 债券简称：长海转债 | | 江苏长海复合材料股份有限公司 关于提请股东会授权董事会制定2026年中期分红方案 的公告 本公司及董事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确、完整，没有虚假 记载、误导性陈述或重大遗漏。 江苏长海复合材料股份有限公司（以下简称"公司"）根据《公司法》、《上市 公司监管指引第 3 号——上市公司现金分红》、《深圳证券交易所上市公司自律监 管指引第 2 号——创业板上市公司规范运作》及《公司章程》等相关规定，为进 一步提高分红频次，增强投资者回报水平，结合公司经营业绩实际情况，拟定 2026 年中期（包含半年度、前三季度）分红安排。具体情况如下： 一、2026 年中期分红安排情况 1、公司拟于 2026 年中期（包含半年度、前三季度）根据当期实际经营业绩 及公司资金使用计划情况，并结合未分配利润情况决定是否进行适当分红。如进 行分红，将以公司总股本扣除利润分配方案实施时股权登记日公司回购专户上已 回购股份后的总股本为基数，派发现 ...

可转债发行与交易 - 2020年12月23日公司发行550万张可转换公司债券，总额5.5亿元[2] - 2021年1月15日，5.5亿元可转债在深交所挂牌交易[3] 转股情况 - 2026年第一季度，220张“长海转债”转成1432股长海股份股票[1] - 截至2026年第一季度末，剩余可转债5497117张，金额5.497117亿元[1] 转股价格调整 - 2021年5月18日，转股价格由16.24元/股调为16.14元/股[5] - 2022年5月25日，调为15.99元/股[6] - 2023年5月24日，调为15.79元/股[7] - 2024年5月29日，调为15.64元/股[8] - 2025年9月26日，调为15.34元/股[10] 转股期 - 可转债转股期为2021年6月29日至2026年12月22日，最新转股价格15.34元/股[1]

核心观点 - 美伊冲突导致石油供应链受阻，推动原油及建材基础化工原料价格大幅上涨，为消费建材龙头企业提供了顺价空间，部分行业已形成涨价共识且下游接受度提升 [4][12] - 建材行业多数子行业盈利已见底，供给端改善（如企业自律调节、政策推动出清）为盈利修复提供支撑，需求端若改善将带来更大弹性，竞争力强的龙头公司盈利率先修复 [22] - 消费建材长期需求稳定性好，行业集中度持续提升，尽管下游地产仍在寻底，但龙头公司经营韧性强，价格已先于销量见底，关注阿尔法机会 [4][22][23] 一、 美伊冲突引发油价攀升，消费建材陆续涨价 - **地缘冲突与原材料价格**：美伊冲突升级导致霍尔木兹海峡暂时封闭，部分石油设施损毁，布伦特原油价格相比年初上涨64.6%，从每桶61美元突破至101美元 [4][12] - **建材原材料普涨**：相比年初，天然气上涨41%、沥青上涨9.3%、丙烯酸上涨134.8%、PE上涨29.2%、PVC上涨26.4%、PP-R上涨16.5%，且涨势持续 [4][12] - **产品提价情况**：3月初以来，防水涂料、建筑涂料及石膏板行业企业显著上调产品价格，防水和建筑涂料提价约5-10%，石膏板、胶类、粉类辅料及龙骨产品价格全面上调 [12] - **涨价对盈利的影响**：原材料涨价为龙头企业提供了更好的顺价空间，并有助于加速小企业出清，若产品与原材料同步涨价10%，测算显示防水、涂料、瓷砖、石膏板、管材业务毛利率将分别同比改善4.2、3.4、4.8、3.4、2个百分点 [13][14] 二、 建材行业基本面跟踪 （一）消费建材：价格先于量见底，关注龙头阿尔法机会 - **行业景气与收入**：2025年前三季度消费建材行业收入同比-4.2%，其中Q1/Q2/Q3分别同比-5.2%/-6.2%/-1.2%，尽管下游地产需求（新开工、销售、竣工面积）在Q3继续双位数下滑，但上市公司收入降幅环比收窄，显示龙头经营韧性 [28] - **利润端表现**：2025年前三季度行业扣非净利润同比-19%，Q1/Q2/Q3分别同比-12%/-27%/-9%，利润降幅大于收入，行业毛利率、费用率、减值基本企稳，净利率于底部徘徊，部分品类价格见底，未来业绩弹性大 [29] - **投资建议**：消费建材长期需求稳定性好，行业集中度持续提升，关注三棵树、兔宝宝、悍高集团、东方雨虹、中国联塑、北新建材、伟星新材、东鹏控股、马可波罗、坚朗五金、箭牌家居、蒙娜丽莎、科顺股份、志特新材、王力安防 [4][23][41] （二）水泥：本周全国水泥市场价格环比回落0.3% - **价格与市场数据**：截至2026年3月13日，全国水泥含税终端均价337元/吨，环比下降1.00元/吨，同比下降59.67元/吨；全国水泥出货率24.67%，环比提升9.53个百分点，但同比下降18.33个百分点 [4][42] - **行业盈利与估值**：2024年水泥行业盈利见底，2025年预计同比小幅增长，行业盈利向下有底（依靠错峰自律），向上弹性有限（产能利用率约50%），SW水泥行业PE（TTM）为15.71倍，PB（MRQ）为0.77倍，处于历史底部区域 [53] - **投资建议**：2025年企业通过加强自律错峰稳价，叠加煤炭成本下跌，盈利中枢有望同比上行，关注华新建材（A、H）、海螺水泥（A、H）、上峰水泥、华润建材科技、塔牌集团 [4][23][60] （三）玻璃：浮法玻璃价格稳中探涨；光伏玻璃交投平稳 - **浮法玻璃市场**：截至2026年3月12日，国内浮法玻璃均价1192元/吨，环比上涨1.4%，同比下降9.4%；库存天数37.77天，较上周减少1.03天；行业产能利用率80.07% [4][63] - **光伏玻璃市场**：2.0mm镀膜面板主流订单价格10.0-10.5元/平方米，环比持平；样本库存天数约42.17天，环比微增0.22% [4][68] - **投资建议**：玻璃龙头企业盈利能力具备长期领先优势，供给端自我调节，当前估值处于偏低水平，关注旗滨集团、信义光能、福莱特（A）、福莱特玻璃（H）、信义玻璃、南玻A、山东药玻 [4][27][81] （四）玻纤/碳基复材：粗纱市场价格涨后暂稳，电子纱新价推进良好 - **市场价格**：截至2026年3月12日，国内2400tex缠绕直接纱主流成交价格3500-3800元/吨，周均价环比上涨2.24%，同比缩减2.82%；电子纱G75主流报价11000-11700元/吨，环比持平 [4][82][84] - **行业格局与建议**：玻纤/碳基复材是周期成长行业，已形成稳定的第一梯队竞争格局，龙头公司领先明显，关注中国巨石、中材科技、宏和科技、长海股份等 [4][24] 三、 2026年3月第二周基本面数据与成本跟踪 - **主要产品价格环比**：水泥价格环比-0.3%，浮法玻璃价格环比+1.4%，光伏玻璃价格环比-2.0%，玻纤价格环比持平 [8] - **原材料价格变动**：原油、天然气、纯碱、建筑沥青、丙烯酸、钛白粉、PP-R、PVC、HDPE、不锈钢、铝合金、铝锭、环氧乙烷价格上涨；煤炭、国废、锌合金价格环比下跌 [8] 四、 市场面：建材行业估值底部区域 - **行业表现**：2026年3月第二周，建材行业跑输大盘 [8] - **估值水平**：建材行业估值处于底部区域 [8]

核心观点 - 报告认为，在“双碳”政策强化供给约束、地产政策持续优化、部分子行业（如电子布）迎来涨价周期的背景下，建筑材料行业在经历多年下行后，多数子行业已触及盈利底部[29] 供给端的主动调节（如企业自律错峰、冷修缩产）与政策推动的落后产能出清，为行业盈利修复提供了有力支撑[29] 尽管下游地产需求仍在寻底，但行业结构性景气（如存量房翻新、电子布需求）和龙头公司的经营韧性显现，一旦需求边际改善，板块将具备较大的盈利修复弹性[29] 报告建议关注2026年建材板块的投资机会，重点看好消费建材、玻纤/碳基复材等领域的龙头公司[29] 一、政策与宏观环境 - **双碳政策强化供给逻辑**：各地进一步完善差别电价政策，对水泥、玻璃、陶瓷等领域能效低于基准水平的产能实施差别电价，将增加落后产能成本，有利于淘汰落后产能，强化了建材行业的供给约束逻辑[6][14] - **电子材料涨价周期开启**：日本半导体材料巨头Resonac自3月1日起将铜箔基板（CCL）及黏合胶片售价上调**30%**以上，主要因玻纤布等原材料持续紧缺及价格上涨[6][18] 自2025年10月以来，普通电子布已累计涨价四次，目前库存处于低位，预计后续仍有涨价空间，本轮电子布高景气持续时间可能较长[19] - **地产政策进一步优化**：上海于2月26日起实施新的房地产政策，核心是放开限购、提高公积金额度、优化房产税，例如非沪籍购房社保要求从5年缩短至3年（外环内）[6][20] 这标志着新一轮稳定房地产市场的政策正在实施，有助于改善地产链建材需求预期[20] - **地产成交数据分化**：年初以来，新房成交仍显疲软，但二手房市场呈现回暖迹象[22] 截至2月26日，11城二手房成交面积在春节假期后同比**+23.4%**；79城中介二手房认购套数在春节假期后同比**+57.3%**[22] 二、消费建材 - **行业基本面**：2025年第三季度，消费建材行业收入同比降幅收窄至**-1.2%**（Q1/Q2分别为-5.2%/-6.2%），显示龙头公司经营韧性[35] 同期扣非净利润同比降幅为**-9%**（Q1/Q2分别为-12%/-27%），部分品类价格已见底，未来利润率弹性较大[36] - **核心逻辑**：消费建材长期需求受益于存量房市场，行业集中度持续提升[32] 当前价格先于需求量见底，防水和涂料等品类涨价范围扩大，龙头公司的阿尔法机会凸显[6][46] - **关注公司**：报告建议关注三棵树、兔宝宝、悍高集团、东方雨虹、中国联塑、北新建材、伟星新材、东鹏控股、马可波罗、坚朗五金、箭牌家居、蒙娜丽莎、科顺股份、志特新材、王力安防[6][46] 三、水泥 - **价格与需求**：本周（截至2月27日）全国水泥市场价格环比回落**0.8%**，全国水泥含税终端均价为**339元/吨**，同比下跌49元/吨[6][47] 春节后需求尚未完全启动，全国水泥出货率仅为**9.60%**，但预计元宵节后需求恢复，价格存在推涨可能[47] - **行业现状**：2024年行业盈利见底，2025年预计同比小幅增长，企业通过加强自律错峰以稳定价格[59] 当前行业估值处于历史底部，SW水泥行业PB（MRQ）仅为**0.79倍**[59] - **关注公司**：建议关注华新建材（A、H）、海螺水泥（A、H）、上峰水泥、华润建材科技、塔牌集团[6][66] 四、玻璃 - **浮法玻璃**：截至2月26日，国内浮法玻璃均价为**1174元/吨**，环比小幅上涨**1.3%**，但同比下跌14.1%[6][69] 节后下游开工缓慢，库存天数增加至**37.44天**，较节前增加9.12天[69] - **光伏玻璃**：交投情况欠佳，价格持稳，2.0mm镀膜面板主流价格在**10.5-11元/平方米**[78] 样本库存天数约**41.68天**，环比大幅增加19.24%[78] - **投资建议**：玻璃龙头企业盈利能力具备长期优势，供给端能自我调节，当前估值偏低[34] 关注旗滨集团、信义光能、福莱特（A）、福莱特玻璃（H）、信义玻璃、南玻A、山东药玻[6][92] 五、玻纤/碳基复材 - **市场情况**：粗纱市场报价暂稳，电子纱/布预计3月价格将上调[6] 截至2月26日，电子纱G75主流报价为**10300-10700元/吨**[6] - **核心逻辑**：上游电子布持续紧缺，CCL产品涨价趋势有望延续[18] 玻纤/碳基复材行业竞争格局较好，龙头公司领先优势明显[33] - **关注公司**：建议关注电子布涨价受益标的，包括中国巨石、中材科技、宏和科技、国际复材、建滔积层板、长海股份等[6][19][34]

报告行业投资评级 - 行业评级为“强于大市”，且维持该评级 [2] 报告核心观点 - 节后复工数据农历同比改善，上海地产政策放松助力地产链回暖，行业基本面边际改善 [1][5] - 地产产业链供给端加速出清，部分行业产品价格触底反弹，龙头企业率先走出盈利拐点 [5] - 电子布景气度持续向上，节后粗纱/细纱均有提价预期 [5][49] - 浮法玻璃行业在产产能降至低位，价格或率先迎来触底企稳 [5][43] - 碳纤维价格企稳，商业航天发展或带来新的需求增量 [5][58] 根据相关目录分别进行总结 1. 行情回顾 - 本周（截至2月27日）建材板块上涨3.3%，跑赢沪深300指数2.2个百分点 [5][15] - 年初至2月27日，建材板块上涨12.2%，跑赢沪深300指数约10.5个百分点 [5][15] - 分子板块表现：水泥板块+2.1%，玻璃板块+3.5%，玻纤板块+7.8%，装修建材板块+3.5% [5][15] - 个股方面，本周再升科技（+21.8%）、宏和科技（+11.4%）、国际复材（+11.3%）表现较佳 [5] 2. 水泥 - **市场现状**：节后第一周需求尚未全面恢复，2月27日全国水泥市场价格约344元/吨，环比春节前一周下降2.6元/吨 [22][24] - **出货与库存**：2月27日全国水泥平均发货率约10%，环比春节前一周微增0.3个百分点；全国水泥平均库容比约64%，环比下降1.3个百分点 [24][28] - **成本端**：2月13日秦港Q5500动力煤平仓价690元/吨，环比春节前一周上涨6元/吨 [28] - **行业观点**：预计元宵节后下游需求陆续恢复，随着两会召开及“十五五”开局，重点工程或落地，需求恢复可能推动价格上涨 [30] - **关注公司**：推荐华新建材、海螺水泥；关注塔牌集团、上峰水泥、天山股份等 [30] 3. 玻璃 - **浮法玻璃现状**： - 价格：截至2月26日，浮法玻璃均价1,165元/吨，环比春节前一周上涨7元/吨 [32] - 库存：浮法玻璃企业库存约6,728万重箱，环比春节前一周大幅增加30.3% [32] - 供给：浮法玻璃日熔量约14.71万吨/天，供给环比持平，在产产能已处于近年来低位 [32][43] - 利润：行业平均利润约-49元/吨，环比上升4元/吨 [32] - **光伏玻璃现状**： - 价格：2.0mm/3.2mm镀膜面板主流订单价格分别为10.5-11元/平方米和17.5-18.0元/平方米，价格环比持平 [37] - 供给：全国光伏玻璃日熔量合计88,900吨/天，环比春节前一周增加1.83% [39] - 库存：样本库存天数约41.68天，较节前一周增加19.24% [41] - **行业观点**：中小企业亏损及累库压力或加速产能出清，供给收缩背景下，浮法玻璃价格或率先触底企稳；光伏玻璃全行业亏损，供需平衡点仍需寻找 [43] - **关注公司**：建议关注旗滨集团、信义玻璃 [43] 4. 玻纤 - **市场现状**： - 粗纱：截至2月27日，华东无碱玻纤粗纱均价3,500元/吨，价格环比持平；节前个别品种已有小幅提价，节后受成本压力影响仍有提价预期 [44] - 电子纱/布：电子纱价格暂稳，产品结构调整使传统电子纱及布货源紧俏，中高端产品供不应求，节后提价预期强 [45] - 出口：2025年12月玻纤出口量176,820吨，环比增长4.4%，同比增长0.8% [45] - 供给：国内池窑在产产能达867.4万吨/年，同比涨幅达10.75% [48] - **行业观点**：2026年电子布高景气度持续，中高端产品依旧紧俏；粗纱端供给新增有限，需求端（风电、热塑）稳定，供需格局边际向好，龙头企业有望受益 [49] - **关注公司**：推荐中国巨石，建议关注国际复材、长海股份、中材科技 [49] 5. 碳纤维 - **市场现状**： - 价格：各型号碳纤维价格短期保持稳定，例如国产T300级别12K价格参考80-90元/千克 [50] - 供给与需求：春节后一周行业开工率约为72.80%，环比微降0.4%；2025年12月国内碳纤维表观消费量为10,736.19吨，环比大幅增加33.8%，同比增加92.26% [52][54] - 利润：不同型号碳纤维利润分化，PAN基T300-12K利润约4.65元/千克，而T300-24K和T700-12K利润分别为-5.36元/千克和-12.76元/千克 [56] - **行业观点**：价格企稳后或在部分领域体现性价比，2026年作为商业航天元年，火箭及卫星发射频次提升，有望为碳纤维高端应用带来新的需求增量 [58] - **关注公司**：建议关注中复神鹰、光威复材、吉林碳谷 [58] 6. 成本端 - 截至3月1日，除不锈钢、铝合金等少数品类外，大部分建材原材料价格同比下降，其中纯碱、PVC、布伦特原油等降幅较大 [61] - 原材料价格处于低位，随着企业库存成本降低，可能对2026年企业盈利端形成利好 [61] 消费建材（独立总结） - **行业背景**：上海出台地产政策进一步降低购房门槛，叠加年初以来一系列政策及重点城市二手房成交回暖，地产β持续边际改善 [6] - **竞争格局**：经过下行周期，中小企业加速淘汰，行业集中度向龙头集中，部分防水、涂料、石膏板企业已发布涨价函 [6] - **行业观点**：地产链盈利基本触底，龙头企业已率先走出盈利拐点，看好其在地产企稳阶段的盈利弹性 [6] - **关注公司**：推荐三棵树、兔宝宝，建议关注悍高集团、北新建材、伟星新材、东方雨虹、科顺股份、青鸟消防等 [6][7] 本周配置建议 - **主线一**：电子布景气度持续向上，关注涨价节奏。推荐中国巨石，建议关注国际复材、长海股份、中材科技 [6] - **主线二**：上海地产政策放松，关注优质消费建材企业底部向上的弹性。推荐三棵树、兔宝宝，建议关注悍高集团、伟星新材、东方雨虹、北新建材、科顺股份、青鸟消防等 [6][7] - **主线三**：关注玻璃底部困境反转的机会。建议关注旗滨集团、信义玻璃 [7]