行业投资评级 - 行业投资评级为增持（维持）[1] 核心观点 - 宏观数据弱化，市场期待年底中央经济工作会议出台托底内需政策 [5] - 短期推荐重点为欧美出口产业链，尤其是涨价的玻纤行业，以及地产链上的装修消费方向 [5] - 科技自立自强是十五五期间重点，国产半导体有望加快发展，利好洁净室工程板块及受益于PCB升级的玻纤企业 [5] - 地产链出清已近尾声，随着好房子和城市更新政策作用，行业格局改善将更加明显 [5] - 中美贸易协议定调未来一年全球贸易稳定形势，美欧日财政扩张倾向利好出口链条 [5] 大宗建材基本面与高频数据总结 水泥 - 本周全国高标水泥市场价格为351.2元/吨，环比下降0.5元/吨，较2024年同期下降74.3元/吨 [5][12] - 全国样本企业平均水泥库位为69.9%，环比上升0.3个百分点，较2024年同期上升3.3个百分点 [5][21] - 全国样本企业平均水泥出货率为45.9%，与上周持平，较2024年同期下降7.9个百分点 [5][21] - 部分地区计划执行冬季错峰生产，如内蒙古自11月1日起执行5个月错峰，山西计划11月15日至次年4月1日执行错峰 [44] 玻璃 - 全国浮法白玻原片平均价格为1197.2元/吨，环比下降5.5元/吨，较2024年同期下降192.1元/吨 [5][47] - 全国13省样本企业原片库存为6016万重箱，环比减少184万重箱，较2024年同期增加1666万重箱 [5][50] - 在产产能（白玻）日熔量为140,870吨，环比减少2,300吨，较2024年同期减少2,500吨 [53] 玻纤 - 国内2400tex无碱缠绕直接纱市场主流成交价格在3250-3700元/吨，全国企业报价均价维持3524.75元/吨，同比上涨0.95% [5][59] - 电子纱G75主流报价8800-9300元/吨，7628电子布报价维持3.9-4.4元/米 [5][60] - 2025年10月样本企业库存为84.1万吨，环比减少2.4万吨，较2024年同期增加6.9万吨 [65] 行业动态跟踪 - 陕甘宁重点水泥企业召开稳增长座谈会，提出建立长效协作机制，强化区域联动，有利于区域盈利中枢修复 [74] - 生态环境部审议并原则通过全国碳市场水泥行业配额总量和分配方案，大气污染治理和碳市场工作推进有望提升行业门槛，推动落后产能退出 [75] 本周行情回顾及板块估值 - 本周建筑材料板块（SW）涨跌幅为0.80%，同期沪深300指数涨跌幅为0.82%，万得全A指数涨跌幅为0.63% [5][76] - 个股方面，金晶科技、华新建材、韩建河山、友邦吊顶、国统股份位列涨幅榜前五 [79] - 凯伦股份、东方雨虹、震安科技、亚士创能、瑞尔特位列涨幅榜后五 [79]

板块整体表现 - 玻璃玻纤板块在11月6日整体上涨1.72%，表现优于上证指数（上涨0.97%）和深证成指（上涨1.73%）[1] - 板块内10只个股上涨，6只个股下跌，其中中材科技以4.92%的涨幅领涨[1][2] 领涨个股表现 - 中材科技收盘价为32.63元，上涨4.92%，成交量为33.27万手，成交额为10.70亿元[1] - 宏和科技上涨2.57%，收盘价33.17元，成交25.79万手，成交额8.47亿元[1] - 金晶科技上涨1.85%，收盘价6.05元，成交量达100.61万手，为板块最高[1] 资金流向分析 - 板块整体获得主力资金净流入1.77亿元，但游资资金净流出4995.38万元，散户资金净流出1.27亿元[2] - 宏和科技主力净流出8971.88万元，流出占比达10.59%，而中材科技获得主力净流入4860.47万元，流入占比4.54%[3] - 国际复材、旗滨集团、再升科技、中国巨石和长海股份均获得超1000万元的主力资金净流入[3]

行业产业链概览 - 玻璃纤维行业与上下游关联性强，上游为矿石、化工、能源等产业，中游为玻璃纤维及制品制造，下游应用领域集中在交通运输、建筑基建、电子电气及新兴产业等 [1] - 上游原材料供应商包括石英股份、海化集团、三友化工等，中游玻璃纤维制造商主要包括巨石集团、山东玻纤、光远新材、长海股份、国际复材等 [2] 产业链区域分布 - 中国玻璃纤维生产企业主要分布在江浙沪、山东等区域，其中江苏省企业较多，如长海股份、中材科技，龙头企业中国巨石位于浙江 [4] - 上游企业如三友化学、山东海化位于河北、山东等地，下游代表性企业则位于新疆、四川、上海等地 [4] 主要企业营收与盈利能力 - 从2024年玻璃纤维营收规模看，中国巨石、中材科技等企业营收较为领先，中国巨石营收达154.80亿元 [6][7] - 从毛利率水平看，中国巨石、长海股份、九鼎新材的毛利率高于其他企业，均在20%以上，其中九鼎新材毛利率为25.68% [6][7] - 国际复材2024年玻璃纤维业务营收为73.62亿元，毛利率为12.57%，长海股份营收为20.14亿元，毛利率为23.76% [7] 主要企业产品布局 - 中国巨石重点布局电子纱及电子布，产品品种广泛有100多个大类近1000个规格品种 [7] - 中材科技重点布局特种纤维复合材料，国际复材主要产品为无碱玻璃纤维粗纱 [6][7] - 长海股份产品主要包括玻璃纤维屋面毡、表面毡等湿法模材料，山东玻纤主要生产玻璃纤维复合隔板毡等复合材料 [7] 企业最新投资动向 - 国际复材于2024年10月投资230,446.03万元建设电子级玻璃纤维生产线设备更新及数智化提质增效项目 [10] - 中国巨石计划于2025年10月投资95,108.66万元用于年产20万吨玻璃纤维池窑拉丝生产线冷修技改项目 [10] - 中材科技拟于2025年8月在山东省泰安市和济宁市分别投资175,089万元和180,624万元建设低介电纤维布项目，以满足AI硬件和终端设备市场需求 [10] - 长海股份于2024年3月通过设立产业基金完善主营业务上下游布局，宏和科技于2025年9月对子公司黄石宏和增资30,000万元人民币 [10]

板块整体表现 - 玻璃玻纤板块在11月4日整体下跌1.58%，表现弱于上证指数（下跌0.41%）和深证成指（下跌1.71%）[1] - 板块内个股普遍下跌，在列出的20只个股中，13只出现下跌，仅2只上涨，5只平盘或微幅波动[1][2] 个股价格变动 - 宏和科技领跌板块，跌幅达2.97%，收盘价为32.69元[2] - 九鼎新材跌幅为2.76%，旗滨集团跌幅为2.25%，中材科技跌幅为2.11%[2] - 金晶科技逆势上涨0.35%，收盘价5.66元，三峡新材上涨0.30%，收盘价3.29元[1] - 中国巨石下跌1.07%，收盘价15.71元，成交额达4.30亿元[1][2] 资金流向分析 - 板块整体主力资金净流出3.31亿元，游资资金净流出6804.41万元，但散户资金净流入3.99亿元[2] - 再升科技是唯一获得主力资金净流入的个股，净流入1151.50万元，主力净占比9.17%[3] - 九鼎新材主力资金净流出规模最大，达2190.67万元，主力净占比-13.13%，但散户资金净流入2515.21万元[3] - 凯盛新能主力资金净流出619.41万元，主力净占比-14.91%，但获得游资净流入152.65万元[3]

股价与资金表现 - 11月4日盘中股价下跌2.06%至14.24元/股，成交额6153.58万元，换手率1.74%，总市值58.20亿元 [1] - 当日主力资金净流出891.68万元，其中特大单净卖出190.49万元，大单净卖出701.18万元 [1] - 公司今年以来股价上涨34.42%，但近5个交易日下跌7.47%，近20日下跌5.76%，近60日上涨1.49% [1] - 公司今年7月1日登上龙虎榜，当日净买入6683.16万元，买入总额1.08亿元（占总成交额20.13%），卖出总额4165.00万元（占总成交额7.73%） [1] 公司业务与行业 - 公司主营业务为玻纤制品及玻纤复合材料的研发、生产和销售，收入构成为玻璃纤维及制品76.78%，化工制品21.78%，玻璃钢制品1.44% [1] - 公司所属申万行业为建筑材料-玻璃玻纤-玻纤制造，概念板块包括PCB概念、特种玻璃、养老金概念、小盘、光伏玻璃等 [2] 股东与股本结构 - 截至9月30日，公司股东户数为2.22万户，较上期增加38.97%，人均流通股11089股，较上期减少28.04% [2] - 截至2025年9月30日，嘉实领先优势混合A（012344）和招商量化精选股票发起式A（001917）退出公司十大流通股东之列 [3] 财务业绩与分红 - 2025年1-9月，公司实现营业收入23.59亿元，同比增长24.02%，归母净利润2.57亿元，同比增长27.16% [2] - A股上市后累计派现7.11亿元，近三年累计派现2.64亿元 [3]

行业投资评级 - 行业投资评级为强于大市，且维持该评级 [1] 核心观点 - 建材行业三季报披露完成，整体行业盈利仍处于周期底部，各细分领域龙头表现基本符合预期 [4] - 在政策催化及市场风格切换背景下，判断股价有望走出底部区间 [4] - 玻纤行业龙头中国巨石盈利同比大幅改善略超预期，兔宝宝在投资收益加成下盈利大幅改善 [4] - 东方雨虹、北新建材、旗滨集团、坚朗五金等细分行业龙头均基本面触底 [4] 细分领域分析 - **水泥**：本周需求环比有所改善，主要得益于基建项目及天气好转，但同比需求仍下滑 [5][10]；2025年9月单月水泥产量为1.54亿吨，同比下滑8.6% [10]；中期维度看，产能有望在限制超产政策下持续下降，产能利用率提升将带来利润弹性 [5]；关注海螺水泥、华新水泥 [5] - **玻璃**：需求端受地产影响，2025年呈现持续下行态势 [5]；传统旺季订单改善力度一般，中间商库存较高，行业供需矛盾仍存 [5][17]；反内卷政策预计不会一刀切式产能出清，但会提升环保要求及成本，加速行业冷修进度 [5]；关注旗滨集团 [5] - **玻纤**：传统无碱粗砂于10月30日玻纤厂联手复价，复价幅度多为5%-10% [6]；电子纱细分领域受AI产业链需求景气驱动，低介电产品迎来量价齐升 [6]；一代、二代及三代（Q布）产品结构升级明确，行业需求有望伴随AI呈现爆发式增长 [6]；关注中国巨石、中材科技 [6] - **消费建材**：行业盈利已触底，价格经历多年竞争目前已无向下空间 [6]；借助反内卷政策，行业对提价及盈利改善诉求强烈 [6]；今年以来防水、涂料、石膏板等多品类持续发布提价函，行业盈利有望触底改善 [6]；关注东方雨虹、三棵树、北新建材、兔宝宝 [6] 市场表现回顾 - 过去一周（10.27–11.02）申万建筑材料行业指数上涨1.29%，同期上证综指上涨0.11%，深证成指上涨0.67%，创业板指上涨0.50%，沪深300下跌0.43% [7][8] - 在申万31个一级子行业指数中，建筑材料涨跌幅排名居第10位 [8] 重点公司业绩摘要 - **海螺水泥**：2025年Q1-Q3实现营收613亿元（同比-10.1%），归母净利63.0亿元（同比+21.3%）；单Q3实现营收200亿元（同比-11.4%，环比-10.1%），归母净利19.4亿元（同比+3.4%，环比-24.3%） [19] - **旗滨集团**：2025年前三季度收入117.8亿元（同比+1.6%），归母净利润9.2亿元（同比+30.9%）；单Q3收入43.9亿元（同比+18.9%），归母净利润0.2亿元，同比转正 [19] - **长海股份**：2025年1-9月实现营收23.6亿元（同比+24.0%），归母净利2.6亿元（同比+27.2%）；单Q3收入9.0亿元（同比+33.1%），归母净利0.8亿元（同比+4.2%） [20] - **兔宝宝**：2025年前三季度实现营收63.19亿元（同比-2.25%），归母净利润6.29亿元（同比+30.44%）；单Q3营收26.84亿元（同比+5.03%），归母净利润3.61亿元（同比+51.67%） [20][22] - **东方雨虹**：2025年前三季度实现收入206.01亿元（同比-5.06%），归母净利润8.10亿元（同比-36.61%）；单Q3实现收入70.32亿元（同比+8.51%），归母净利润2.45亿元（同比-26.58%） [22] - **伟星新材**：2025年前三季度实现营收33.67亿元（同比-10.76%），归母净利润5.40亿元（同比-13.52%）；单Q3营收12.89亿元（同比-9.83%），归母净利润2.69亿元（同比-5.48%） [22] - **坚朗五金**：2025年Q3实现营收15.42亿元（同比-9.31%，环比-0.45%），归母净利4699.25万元（同比+67.98%，环比+361.52%）；前三季度累计实现营收42.97亿元（同比-12.50%），归母净利1656.03万元（同比-49.61%） [23]

报告行业投资评级 - 行业投资评级为“增持”，且维持此评级 [1] 报告核心观点 - 未来一年全球贸易形势有望稳定，建议关注出口产业链 [1] - 中美贸易协议定调未来一年全球贸易稳定形势，风险偏好或有所上行 [4] - 短期推荐欧美出口产业链，尤其是涨价的玻纤行业，其次是地产链上的装修消费方向 [4] - 十五五期间科技自立自强是重点，推荐受益于国产半导体加快发展的洁净室工程板块及AI端侧应用 [4] - 地产链出清已近尾声，随着好房子和城市更新政策作用，行业格局改善将更明显，建议关注相关消费建材公司 [4] - 美欧日财政扩张倾向利好出口链条，同时出海企业正大力开发东南亚、中东、非洲等新兴市场 [4][5] 大宗建材基本面与高频数据总结 水泥 - 本周全国高标水泥市场价格为351.7元/吨，环比上涨3.5元/吨，但较2024年同期下降65.2元/吨 [4][14] - 价格呈现区域分化：长三角地区（+15.0元/吨）、西南地区（+14.0元/吨）等地上涨；西北地区（-6.0元/吨）价格下跌 [4][14] - 全国样本企业平均水泥库位为69.6%，环比上升1.8个百分点，较2024年同期上升2.9个百分点 [4][22] - 全国样本企业平均水泥出货率为45.9%，环比微升0.9个百分点，但较2024年同期下降4.8个百分点 [4][22] - 十一月开始，北方地区进入冬休期，全国水泥需求预计将进一步减弱 [13] 玻璃 - 全国浮法白玻原片平均价格为1202.7元/吨，较上周下跌41.0元/吨，较2024年同期下跌126.0元/吨 [4][48] - 全国13省样本企业原片库存为6200万重箱，较上周减少47万重箱，但较2024年同期增加1612万重箱 [4][50] - 短期行业供需呈现僵持状态，价格低位震荡；中期供给侧出清有望持续，2026年玻璃价格弹性有望提升 [8] 玻纤 - 本周国内无碱粗纱市场价格稳定，2400tex无碱缠绕直接纱主流成交价在3250-3700元/吨，全国均价维持3524.75元/吨，同比上涨0.16% [4][60] - 电子纱G75主流报价8800-9300元/吨，7628电子布报价维持3.9-4.4元/米 [4][61] - 龙头企业引领复价，中期粗纱盈利有望重回改善趋势，行业库存有望逐步去化 [8] 行业动态跟踪总结 - 国家发改委新增2000亿元专项债券额度用于支持部分省份投资建设，5000亿元新型政策性金融工具资金已全部投放完毕，共支持2300多个项目，总投资约7万亿元，重点投向数字经济、人工智能、消费基础设施及城市更新等领域 [75][76] - 中国10月建筑业PMI为49.1%，环比下降0.2个百分点，但业务活动预期指数和新订单指数分别上升至56.0%和45.9%，环比上升3.6和3.7个百分点，表明企业对市场预期和新订单落地情况改善 [77][86] 本周行情回顾及板块估值 - 本周建筑材料板块（SW）上涨1.29%，同期沪深300指数下跌0.43%，万得全A指数上涨0.41%，板块分别获得1.72%和0.87%的超额收益 [4][88] - 个股方面，瑞尔特（+46.59%）、亚士创能（+31.73%）等涨幅居前；海鸥住工（-18.56%）、北京利尔（-8.86%）等跌幅居前 [89][91]

股价与资金表现 - 11月3日盘中股价报14.50元/股，下跌2.03%，总市值59.26亿元 [1] - 当日成交金额2741.74万元，换手率0.76% [1] - 主力资金净流出122.55万元，其中特大单和大单均呈现净卖出状态 [1] - 公司今年以来股价上涨36.87%，但近5个交易日下跌3.65% [1] - 最近一次于7月1日登上龙虎榜，当日龙虎榜净买入6683.16万元 [1] 经营业绩与财务数据 - 2025年1-9月实现营业收入23.59亿元，同比增长24.02% [2] - 2025年1-9月归母净利润2.57亿元，同比增长27.16% [2] - A股上市后累计派发现金红利7.11亿元，近三年累计派现2.64亿元 [3] - 主营业务收入构成为：玻璃纤维及制品占比76.78%，化工制品占比21.78%，玻璃钢制品占比1.44% [1] 股东结构与机构持仓 - 截至9月30日股东户数为2.22万户，较上期增加38.97% [2] - 截至9月30日人均流通股为11089股，较上期减少28.04% [2] - 截至9月30日，嘉实领先优势混合A和招商量化精选股票发起式A退出十大流通股东之列 [3] 公司基本信息与行业分类 - 公司全称为江苏长海复合材料股份有限公司，成立于2002年10月28日，于2011年3月29日上市 [1] - 公司主营业务为玻纤制品及玻纤复合材料的研发、生产和销售 [1] - 所属申万行业为建筑材料-玻璃玻纤-玻纤制造 [2] - 所属概念板块包括PCB概念、特种玻璃、小盘、养老金概念、光伏玻璃等 [2]

公司注册地址变更 - 公司于10月31日完成工商变更登记及《公司章程》备案手续并取得新换发的《营业执照》[1] - 公司注册地址由原未明确具体门牌号的地址变更为江苏省常州市武进区遥观镇长虹东路308号[1] - 公司实际经营地址未发生变化此次变更系根据现有门牌号进行的规范化调整不涉及实际经营场所的迁移[1] 公司治理与决策程序 - 公司于2025年8月19日召开第六届董事会第二次会议并于9月12日召开2025年第二次临时股东会审议通过了关于变更公司注册地址及修订《公司章程》的议案[1] - 公司注册资本为40870.0379万元整法定代表人为杨国文[1] - 公司类型为股份有限公司（上市、自然人投资或控股）成立日期为2002年10月28日[1] 变更影响与经营范围 - 此次注册地址的规范登记有助于提升公司工商信息的准确性和规范性对公司日常经营活动无重大影响[1] - 公司经营范围包括玻璃钢制品、蓄电池配件、玻璃纤维制品的制造、加工以及相关产品的进出口业务[1]

公司信息 - 证券代码300196，简称为长海股份[1] - 债券代码123091，简称为长海转债[1] - 公司注册资本40870.0379万元整[3] - 成立于2002年10月28日[3] 会议与变更 - 2025年8月19日开董事会，9月12日开股东会[2] - 审议通过变更注册地址及修订章程议案[2] - 公司住所变更为常州市武进区遥观镇长虹东路308号[3] - 近日完成工商变更及章程备案[3] 公告信息 - 公告日期为2025年10月31日[6]