报告公司投资评级 - 行业评级为建筑材料/玻璃玻纤，6个月评级为买入（维持评级） [7] 报告的核心观点 - 看好公司中长期产能扩张带来的内生增长，考虑Q4业绩好转，小幅上调25 - 26年归母净利润为4.2/5.7亿元（前值4.1/5.7亿元），新增27年归母净利润预测为6.4亿元，维持“买入”评级 [4] 根据相关目录分别进行总结 2024年年报业绩情况 - 全年实现收入26.62亿元、归母净利润2.75亿元，同比+2.10%、 - 7.20%，扣非归母净利润2.45亿元，同比 - 12.86%；Q4单季度实现收入7.59亿元、归母净利润0.72亿元，同比+22.66%、+786.99%，扣非归母净利润0.63亿元，同比+302.68% [1] 业务情况 - 玻纤及制品：24年收入同比+3.2%达19.69亿元，销售30.1万吨，同比提升10%，吨均价同比减少434元（ - 6%）达6539元，吨成本同比减少71元（ - 1%）达4970元，吨毛利1569元/吨，同比减少363元（ - 19%），毛利率同比下降3.7pct至24.0%；Q4单季度收入/归母净利润分别环比+11.8%、 - 10.1%；25Q1，2400tex玻纤纱价格达3669元/吨，同比/环比分别+20.5%、+1.4%；24年海外收入占比约24%，海外业务毛利率32%（vs国内20%）；当前有3条合计32万吨在运行玻纤产线，另有2线7万吨正冷修，以及5线15万吨在建产线 [2] - 化工业务：24年收入同比+1.3%达6.5亿元，销量同比 - 9.5%达7.11万吨，测算吨售价/吨成本/吨毛利分别为9103/7328/1775元，同比分别+12%、+6%、+44%，毛利率同比提升4.3pct达19.5% [2] 盈利及费用情况 - 24年整体毛利率22.72%，同比 - 1.79pct，Q4单季度整体毛利率21.05%，同比/环比分别+1.90、 - 3.41pct [3] - 24年期间费用率12.37%，同比+0.92pct，销售/管理/研发/财务费用率同比分别 - 0.22、+0.42、 - 0.07、+0.78pct，管理费用增长因外聘专家费用及职工薪酬增加，财务费用提升因利息收入减少等 [3] - 24年净利率10.29%，同比 - 1.03pct，资产负债率35.07%，同比+5.69pct，经营性现金流净额4.48亿元，同比 - 2.72亿元，收现比同比 - 16.18pct达68.97%，付现比同比+1.25pct达56.15% [3] 财务预测 |项目|2023|2024|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业收入(百万元)|2,606.95|2,661.79|3,105.81|4,126.35|4,621.23| |增长率(%)| - 13.59|2.10|16.68|32.86|11.99| |EBITDA(百万元)|676.35|647.29|759.48|958.45|1,070.27| |归属母公司净利润(百万元)|296.08|274.78|420.25|572.76|635.04| |增长率(%)| - 63.77| - 7.20|52.94|36.29|10.87| |EPS(元/股)|0.72|0.67|1.03|1.40|1.55| |市盈率(P/E)|14.58|15.71|10.27|7.54|6.80| |市净率(P/B)|0.97|0.93|0.86|0.78|0.70| |市销率(P/S)|1.66|1.62|1.39|1.05|0.93| |EV/EBITDA|5.58|6.26|5.63|3.66|3.60| [6] 基本数据 - A股总股本408.72百万股，流通A股股本246.32百万股，A股总市值4,316.05百万元，流通A股市值2,601.11百万元，每股净资产11.08元，资产负债率35.07%，一年内最高/最低13.98/8.95元 [8]

文章核心观点 2025年4月19日长海股份发布2024年年度报告，截至2025年4月18日66个机构投资者持有其A股股份，前十机构投资者合计持股比例较上季下跌，同时介绍了公募基金和养老金基金持股变化情况 [1][2] 机构投资者持股情况 - 截至2025年4月18日66个机构投资者披露持有长海股份A股股份，合计持股量4641.01万股，占总股本11.36% [1] - 前十大机构投资者包括常州产业投资集团等，合计持股比例9.94%，较上一季度下跌4.04个百分点 [1] 公募基金持股变化 - 本期较上一季度持股减少的公募基金为中欧创业板两年混合A，持股减少占比1.35% [2] - 本期较上一季度新披露的公募基金有57个，包括工银物流产业股票A等 [2] - 本期较上一季未再披露的公募基金有2个，为中欧养老混合A和中欧睿泽混合A [2] 养老金基金持股变化 - 本期较上一季度持股减少的养老金基金为基本养老保险基金一六零三一组合，持股减少占比达1.0% [2]

股东大会信息 - 2025年5月15日召开2024年度股东大会，现场与网络投票结合[2][3][4] - 现场会议14:30开始，网络投票9:15 - 15:00[3] - 股权登记日为2025年5月9日[7] 会议审议 - 审议《2024年年度报告及其摘要》等多项议案[10][11] - 《2024年度利润分配预案》遭反对，其余多议案获同意[33] 登记信息 - 2025年5月12日9:00 - 11:00、14:00 - 16:00登记[15] - 登记地点为江苏常州武进区遥观镇塘桥村公司证券投资部[15] 网络投票 - 网络投票代码350196，简称长海投票[22] - 深交所交易系统投票时间9:15 - 9:25、9:30 - 11:30、13:00 - 15:00[25]

业绩数据 - 2024年营业收入266,179.13万元，同比增长2.10%[10] - 2024年营业利润30,735.22万元，同比降低8.98%[10] - 2024年利润总额30,509.48万元，同比降低9.27%[10] - 2024年归母净利润27,478.10万元，同比降低7.20%[10] - 2024年归母扣非净利润24,517.42万元，同比降低12.86%[10] 分红回购 - 2024年拟每10股派现2元，共派现80,705,270元，占净利润29.37%[13][15] - 2024年累计现金分红和回购总额129,072,583.54元，占净利润46.97%[15] - 截至2025年1月16日，累计回购股份5,190,199股，成交52,994,701.54元[13] 其他事项 - 截至2025年3月31日，总股本408,716,549股，回购账户持股5,190,199股[14] - 拟续聘天健会计师事务所为2025年度审计机构，期限一年[21]

内部控制情况 - 公司对2024年度内部控制进行自我评价并出具报告[1] - 公司建立完善法人治理和内控体系，符合发展需求[1] - 报告期内内控规范、合法、有效，无违规情形[1] - 《2024年度内部控制自我评价报告》反映内控真实情况[1]

业绩数据 - 2024年营业收入266,179.13万元，同比增长2.10%[10] - 2024年营业利润30,735.22万元，同比降低8.98%[10] - 2024年利润总额30,509.48万元，同比降低9.27%[10] - 2024年归属于母公司净利润27,478.10万元，同比降低7.20%[10] - 2024年归属于母公司扣非净利润24,517.42万元，同比降低12.86%[10] 分红与回购 - 2024年度拟以403,526,350股为基数，每10股派现2元，派现80,705,270元，占2024年净利润29.37%[14][15][16] - 2024年度累计现金分红和股份回购总额129,072,583.54元，占2024年净利润46.97%[16] 未来计划 - 2025年公司及子公司拟向银行申请不超过40亿元综合授信额度[29] 股本情况 - 截至2025年3月31日，公司总股本408,716,549股，回购专用证券账户持股5,190,199股[15] 会议与议案 - 2025年5月15日召开2024年度股东大会，采用现场与网络投票结合方式[27] - 《关于会计政策变更的议案》表决同意9票，反对0票，弃权0票[36][38] - 《关于2025年度董事薪酬方案的议案》提交2024年度股东大会审议[39][41] - 《关于2025年度高级管理人员薪酬方案的议案》通过薪酬与考核委员会审议[42][43] - 《关于2025年度高级管理人员薪酬方案的议案》表决：9名与会董事，同意5票，4票回避，反对0票，弃权0票[43] 审计相关 - 董事会审计委员会认为天健会计师事务所完成2024年年报审计工作，审计行为规范[35] 政策变更 - 公司根据财政部规定变更会计政策，对财务无重大影响[37]

利润分配 - 2024年度利润分配预案为每10股派现2元（含税），不送股、不转增[2] - 以扣减回购股份后的403,526,350股为基数，派发现金股利80,705,270元，占2024年净利润29.37%[10] - 本次利润分配预案需2024年度股东大会审议批准后方可实施[16] 财务数据 - 2024年度母公司净利润229,466,011.41元，年末可供分配利润2,327,587,031.87元[7] - 2024年归属于上市公司股东净利润274,780,998.09元，上年度296,084,451.21元，上上年度817,313,179.01元[12] - 2024年现金分红总额80,705,270元，上年度61,248,457.35元，上上年度81,743,208.80元[11] - 2024年度累计现金分红和股份回购总额129,072,583.54元，占2024年净利润46.97%[10] - 最近三个会计年度累计现金分红总额223,696,936.15元，累计研发投入总额394,818,477.81元，研发投入占累计营业收入比例4.77%[12] 股份回购 - 2024年累计回购股份5,190,199股，成交总金额52,994,701.54元[9] 资产情况 - 2024年12月31日合并资产负债表交易性金融资产为2308.9万元，母公司为1308.9万元[15] - 2023年12月31日合并资产负债表交易性金融资产为2.8637567687亿元，母公司为1.8532656331亿元[15] - 2024年12月31日合并和母公司资产负债表其他非流动金融资产均为1500万元[15] - 2024年12月31日合并资产负债表相关资产小计占总资产比例为0.65%，母公司为0.53%[15] 其他 - 截至2024年12月31日，法定盈余公积金已达股本的50%[8] - 最近三个会计年度累计现金分红总额高于年均净利润的30%，未触及可能被实施其他风险警示情形[13] - 公司本次利润分配预案合法、合规、合理，与实际经营和未来发展匹配[14]

内部控制责任 - 建立健全和评价内部控制有效性是公司董事会责任[4] - 注册会计师对财务报告内部控制有效性发表审计意见并披露重大缺陷[5] 内部控制情况 - 内部控制有固有局限性，推测未来有效性有风险[6] - 公司于2024年12月31日在重大方面保持有效财务报告内部控制[7][8]

业绩总结 - 2024年度公司营业收入为266,179.13万元，较2023年度增加5,484.07万元[6] - 2024年末资产总计为71.203亿元，较上年末的63.14亿元有所增加[20] - 2024年净利润2.74亿元，上年同期2.95亿元，同比下降7.22%[26] - 2024年基本每股收益0.68元，上年同期0.72元，同比下降5.56%[26] - 2024年经营活动产生的现金流量净额为4.48亿元，上年同期为7.19亿元，同比下降37.75%[31] 财务状况 - 2024年末货币资金为13.77亿元，较上年末的13.88亿元略有下降[20] - 2024年末交易性金融资产为2308.9万元，较上年末的2.86亿元大幅减少[20] - 2024年末应收账款为5.498亿元，较上年末的4.17亿元有所增加[20] - 2024年末应付票据为4.004亿元，较上年末的2.12亿元大幅增加[20] - 2024年末应付账款为5.751亿元，较上年末的2.73亿元大幅增加[20] 资产情况 - 2024年末固定资产为37.462亿元，较上年末的25.49亿元大幅增加[20] - 60万吨池窑基地项目一期预算33.54亿元，工程累计投入占预算比例46.03%，工程进度50%[184] - 年产8万吨高端高性能玻璃纤维及特种织物高端化技改项目预算5.99亿元，工程累计投入占预算比例99.99%，工程进度100%[184][186] 审计相关 - 审计认为公司财务报表在所有重大方面按企业会计准则编制，公允反映2024年财务状况及经营成果和现金流量[3] - 收入确认、应收账款减值、固定资产及在建工程账面价值被列为关键审计事项[6][7][9] 会计政策 - 公司自2024年1月1日起执行《企业会计准则解释第17号》，2024年12月6日起执行《企业会计准则解释第18号》[155][156] - 发出存货采用月末一次加权平均法，存货盘存制度为永续盘存制[76][77] 税收政策 - 公司2024 - 2026年企业所得税减按15%征收[158] - 部分小型微利企业2023年1月1日至2027年12月31日减按25%计算应纳税所得额，按20%税率缴纳企业所得税[159]

会议情况 - 2024年度召开8次董事会和3次股东大会，独立董事均出席且对议案无异议[4] - 2024年度审计委员会召开5次会议，独立董事均出席[5] - 2024年度独立董事专门会议召开2次，独立董事均出席并审议重大事项[8] 独立董事履职 - 2024年独立董事未行使特别职权，现场工作17天[9][13] - 2024年独立董事与内部审计及会计师事务所沟通，加强与中小股东交流[10][12] 合规情况 - 2024年公司无应披露关联交易，控股股东无违规[16][17] - 2024年公司按时披露四份定期报告，无对外担保等重点关注事项[20][19][27] 财务相关 - 2023年度以408,323,049股为基数，每10股派现1.5元，分红61,248,457.35元[22][23] - 2024年2月通过5000 - 10000万元回购股份方案，价格不超11元/股[25] - 2024年12月将回购股份价格上限调至14元/股[25] - 截至2024年12月31日，累计回购4,741,399股，占比1.1601%，金额48,367,313.54元[26] - 截至2025年1月16日，累计回购5,190,199股，占比1.2699%，金额52,994,701.54元，方案完成[26] 审计机构 - 2024年4月和5月审议通过续聘天健会计师事务所为2024年度审计机构[21]