公司业务情况 - 业务占比最大的是食品药品软包装用胶粘剂，交通运输领域有高铁滑动层胶粘剂等产品 [3] - 2017年收购武汉华森，其主要做汽车用塑胶零配件，下游客户主要是日系车企，具有20家整车厂商一级供应商资质，有良好盈利能力，双方合作有协同效应并共同开发产品 [3] 公司经营调整及成果 - 在防范系统性风险背景下，对业务进行调整，停掉短期内看不到希望的业务并对固定资产计提减值准备，加强应收账款控制和信用管理 [3] - 营业收入下滑，但实现人员精简，人力成本降低，应收账款、现金流大幅改善，存货大幅降低至合理水平，经营活动现金净流入能力增强 [4] - 资产负债率为11.8%，有息负债，货币资金充足，资产结构和质量优质 [4] 公司业务布局规划 - 利用现有资源和资金优势，根据战略规划做业务布局，通过外延式并购从电子电器等应用领域拓展相关材料业务，在胶粘剂主业基础上平行拓展应用领域并向下游延伸 [4] 公司参股考虑 - 参股北京科华是业务战略布局，一方面看能否在电子胶应用领域深入布局，另一方面寻找周边领域布局机会 [4] 行业情况及公司应对 - 国内汽车大环境变差，1 - 11月汽车销量同比下降9.1%，乘用车销量同比下降10.5%，预计明年预期不佳 [5] - 武汉华森因具有20家整车厂商一级供应商资质，主要客户为日系主机厂，合作稳定客户粘性高，盈利能力持续性较强 [5]

公司基本信息 - 证券代码为 300200，证券简称为高盟新材 [1] - 公司全称为北京高盟新材料股份有限公司 [2] - 2019 年 11 月 8 日 8:40 - 10:00，华安基金张瑞、方正证券李永磊到高盟公司会议室进行特定对象调研，公司副总经理、董事会秘书、财务总监史向前接待 [2] 公司业务发展 - 公司专注于聚氨酯，从食品、药品软包装用胶粘剂业务起步，后拓展高铁滑动层、车辆密封胶等业务，2017 年收购主营车辆用塑胶隔音降噪减震材料的华森塑胶，进一步拓展交通运输领域业务 [3] - 华森业绩对赌期四年，前三年超额完成业绩承诺，公司派去的副总和财务总监已接手，运作平稳 [3] 原有胶粘剂业务情况 - 2016 年第四季度以来原材料价格大幅上涨致净利润下滑，2018 年下半年至今原料价格回落，毛利率逐步回归合理水平 [4] - 去年国内经济下行，公司将防风险作为首要任务，采取提质增效措施，包括梳理战略、调整产品业务、停掉盈利能力不高业务、计提资产减值、精简人员、清理存货、加强客户信用控制等，目前资产质量高，资金充足，资产负债率约 11%，现金流入能力强 [4] 未来发展规划 - 重点工作之一是寻找符合公司发展战略的投资项目，采用并购方式，加强在电子电器新材料、高端装备、生物医疗、建筑建材和木器用新材料等领域布局，同时深入渗透原有软包装和交通运输领域 [4] - 围绕胶粘剂等布局产品和技术，深化聚氨酯业务，将在上海和广州建立研发中心，与科研院所和高校建立产学研用合作，为收购公司赋能 [5] 华森高毛利率和净利率原因 - 华森是国内整车厂一级供应商，利润空间大，下游主要是日系车企且合作多年，客户粘性高 [5] - 华森产品供应保障能力强，产品结构系列全，近上千个型号，供应交付能力强、质量稳定，稳固与下游日系客户合作，增强盈利能力 [5]

分组1：公司投资与产业布局 - 公司投资北京科华，因其是国内光刻胶龙头企业，集中于高端技术和产品，已为中芯国际供货，光刻胶是芯片制造关键材料，该项目是技术、资本密集型且为政府鼓励发展项目，各地政府会大力支持 [3] - 公司将以投资科华为起点，后期加深对该行业和相关产业积累，寻求与科华协同作用，挖掘配套产业机会 [3] - 公司目前资产质量高、资金充裕、无有息负债，重点工作之一是加强产业投资和布局，围绕大消费领域，探寻交通运输、电子电器等应用领域新材料行业优秀标的，通过并购进行产业布局，拓展市场份额 [4] - 公司通过研发和产学研用合作等为收购公司赋能，促进其发展壮大 [4] 分组2：公司营收与利润情况 - 公司今年年报、半年报显示营业收入有所降低，净利润大幅增长 [4] - 过去一年国内宏观经济环境不好，公司主动将防风险作为首要任务，2018年做了大量战略调整和提质增效管理工作，进行资产优化调整，管控客户信用风险，严格控制款期，清理和盘活闲置固定资产，停掉无利润空间项目，一年减亏1000多万 [4][5] - 公司资产结构优化，资产质量显著提升，整体毛利率提升，经营活动净现金流入能力较强，应收账款账龄合理、风险可控，存货结构合理，资金充裕，资产负债率只有11%，为公司发展奠定经济基础，提供外延式发展空间 [5] - 公司后期将保持优势能力，在稳定业绩增长同时，考虑长期发展和组织、系统、管理能力提升 [5]

公司业务与战略 - 公司业务包括胶黏剂和华森塑胶的汽车塑胶零配件，应用领域主要为食品药品软包装和交通运输领域 [3] - 2018 年公司明确首要任务是防风险，停掉不赚钱且无前景项目，集中资源发展有竞争力业务，未来将加码食品药品软包装和交通运输领域，拓展电子化学品领域 [3] - 公司 2018 年梳理优化组织架构，集团作为战略投资和运营管理支持平台，资产负债率不到 10%，有息负债为零，未来重要任务是做好产业投资 [4] 公司管理举措 - 2018 年公司拆分北京公司业务至子公司，调整人力资源，减少人力成本，提升人均效益 [4] - 公司进行资产梳理优化，强化资产管理，清理盘活闲置固定资产，加强应收账款管控和信用管理 [4] - 未来公司将着重提升整体运营管理水平，从集团层面运用财务、流程信息化等手段打造组织和系统能力，为子公司输出内控和财务管理体系 [4][5] 公司投资决策 - 公司投资北京科华 3.6698%股权，旨在推动其光刻胶业务发展，寻找更多合作机会，拓展电子化学品领域 [5] 公司业绩分析 - 公司原材料价格自 2016 年第四季度大幅上涨，影响净利润，虽与客户沟通提价，但过程缓慢，成本会向下游传导一部分 [6] - 内因方面，公司业务战略调整和管理提质增效使成本降低，利润释放持续；华森业绩对赌期结束，若业务稳定，业绩将释放 [6] - 外因方面，预计未来原材料价格大幅提升可能性不大，更多取决于供求关系，若业务无大变化，公司业绩将稳中有增长 [6][7]

公司业务概况 - 公司业务围绕大消费领域，包括胶粘剂业务和车用塑胶零配件业务 [3] - 胶粘剂业务含软包装用胶粘剂和车辆密封胶，大消费领域抗周期性强 [3] - 车用塑胶零配件业务是2017年收购华森塑胶的业务，下游客户粘性高，盈利能力好 [4] - 2016 - 2018年华森年均超额完成业绩承诺，2018年国内汽车销量降5%左右，华森销售额3.52亿，增幅11.93%，净利润1.16亿 [4] - 公司资产质量高，资金充裕，应收账款账龄和存货结构合理，资产负债率10%左右 [4] 业务规划 - 胶粘剂行业，国家对安全环保要求提升，不达标的小企业将被淘汰，行业集中度会提高 [5] - 车用塑胶零配件业务，华森是国内十九家整车厂一级供应商，下游主要是日系车企，未来将开拓其他车系市场，扩充产品品类 [5][6] 生产基地情况 - 321事件后政府整治江苏省化工企业，未来将减至1000家，国内化工行业处于调整中 [6] - 公司江苏南通子公司在化工园区内，所在园区位列2019中国化工园区30强，综合指标评比质量较高 [6] 外延式发展 - 外延式发展基于新材料高分子材料领域，重点关注与战略吻合、协同的产品和领域，如电子化学品、汽车用有机材料 [7] 市值管理 - 公司上市后在资本市场动作少，价值管理和传递工作不足，董秘对市值不满意，日后将强化相关工作 [7]

公司基本信息 - 证券代码为 300200，证券简称为高盟新材 [1] - 2019 年 4 月 30 日 15:00 - 17:00 在全景网举行业绩说明会，接待人员有副董事长、总经理王子平，独立董事龙成凤，副总经理、董秘、财务总监史向前 [2] 业务相关 客户与市场 - 汽车零配件产品主要客户为日系整车厂（本田、丰田、日产、雷诺等）、东风汽车及与日系的合资厂、广汽及与日系的合资厂 [3] - 粘合剂业务主要应用于软包装市场，国内竞争对手有跨国公司汉高、陶氏杜邦，本土企业华腾新材料、东方材料、康达新材等 [4] 业务调整与发展 - 2018 年对部分长期不盈利且预期不理想的项目进行疏解和关停，如光伏项目 [4] - 2019 年围绕战略性产业如半导体和集成电路、车用（高端）装备材料等新型应用领域发展先进高分子材料和复合材料 [7] - 公司围绕“大消费”“衣食住行”进行新材料产业布局，体育基础建设材料有较大突破，草坪胶项目发展态势良好，正探寻电子及半导体材料、车用（高端）装备材料、生物医药材料等领域机会 [10] 财务与经营 业绩增长原因 - 2018 年部分项目关停致相关收入减少；2016 年下半年至 2018 年上半年原材料价格上涨，利润下滑，2018 年下半年原材料价格回落，毛利率回归合理空间；2017 年 6 月以来合并武汉华森塑胶报表，增厚整体业绩 [4][5] 财务状况 - 目前资产质量优质，资产负债率低，资金充裕，暂时无融资计划，会根据后期投资和资金需求调整筹融资计划 [4] - 期间费用稳定且合理，近两年管理费用增长主要因计提武汉华森并购时的超额业绩奖励 [12] 盈利情况 - 一季报净利超 4000 万 [5] 投资与风险 投资情况 - 持续寻找和讨论新投资项目，有重大进展会及时披露 [9] - 今年截止到目前共接待 4 次调研，包括 5 家机构 [9] - 固定资产投资有成功有不如意，南通高盟聚氨酯胶粘剂固定资产投入缓解产能压力，北京部分技术改造项目因产业政策停产，正想办法盘活资产，光伏项目投资失败 [11] 风险规避 - 努力做好员工安全生产培训，开发环保产品，提高产品质量和供应保障能力，改善应收账款质量，提高存货周转率和经营活动现金流入水平 [8] 其他问题 高送转与股权激励 - 2018 年分配预案已披露 [7] - 2018 年已推出股权激励方案，后期会根据公司发展持续规划 [7] 股价与价值 - 公司会做好价值创造和经营，加强与投资者交流和价值宣传，相信未来股价会有所体现 [5] 股东大会参与 - 小股东现场参加股东大会具体事项需关注公司在巨潮网发布的 2018 年度股东大会通知 [11]

公司业务与收购 - 公司产品应用于软包装、交通运输、建筑及节能、新能源四大领域，软包装对应下游消费领域，市场容量大且增长稳定 [3] - 公司收购华森是为拓展交通运输领域市场，借助其渠道与现有胶粘剂业务形成协同效应，华森是20家整车厂一级供应商，下游客户多为日系车企 [3] - 车用塑胶零配件行业壁垒主要是一级供应商资质，华森优势在于产品配套和供应保障能力 [4] 战略合作 - 公司与安姆科战略合作协议到期不会终止合作，直至3亿金额履行完毕 [4] - 因对合作难度预计不足，在产品标准、检测、推广等方面进度比预期慢，去年四季度与菲律宾合作取得突破，后续合作规模将扩大 [4] 原材料价格与产品提价 - 公司原材料自2016年四季度以来连续涨价，产品进行几轮提价但未完全覆盖原材料涨价幅度 [5] - 目前原材料整体价格下降幅度不大，后期走势需持续关注 [5] 2018年规划 - 一方面练好内功，优化产品结构、提升品质、防范应收账款风险、盘活资产、降低运营成本、提高运营效率 [5] - 另一方面根据行业未来发展趋势做好战略规划布局，公司资产质量高、负债率低，减值准备计提充分，为外延式发展提供保障 [5]

公司基本信息 - 证券代码为 300200，证券简称为高盟新材 [1] - 公司全称为北京高盟新材料股份有限公司，举办 2018 年业绩说明会，时间为 2018 年 5 月 2 日 15:00 - 17:00，地点在全景网，接待人员有副董事长、总经理王子平，独立董事龙成凤，副总经理、董秘、财务总监史向前 [2] 产品原材料相关 - 聚氨酯产品主要原料包括乙酸乙酯、二乙二醇、异氰酸酯等 [3] - 产品主要使用纯 MDI，聚合 MDI 使用较少，预期纯 MDI 可能回调但幅度难判断，聚合 MDI 从年初 28000 到 4 月份 22000，国际国内大公司纷纷向下调价 [3][4] - 2018 年 4 月份部分原材料采购价格环比 3 月份小幅回落，万华聚合 MDI 下调幅度大，纯 MDI 调整有限 [5] - 在 MDI 采购方面，公司有主要合作供应商，会根据自身及厂商对未来材料走势判断调整供应商选择和备货策略 [5] 项目进展相关 - 安姆科项目一直在推进，业务每年增长，去年第四季度以来亚太区有很大进展，但整体较当初预计有差距 [3] 市场拓展相关 - 公司本部依托华森资源拓展汽车制造领域业务，华森根据市场新需求提出新项目由本部立项研发，汽车行业项目推进需时间周期 [4] 产品价格相关 - 从 2016 年 8 月以来原材料价格攀升，公司从 2016 年底根据市场情况调整产品售价，部分产品几轮涨价，缓解业绩压力但涨价幅度不能覆盖成本涨幅 [4][7] - 聚氨酯胶粘剂产品一般是长期合同，价格稳定，上游原材料涨跌传递到客户端需较长时间，此轮原材料价格上涨传递到客户端正在进行中 [6] 子公司相关 - 华森塑胶 2018 年一季度产销量保持平稳快速发展 [6] - 子公司华森塑胶产品已应用于新能源汽车 [6] - 华森 2016 年、2017 年均完成业绩承诺，无需进行业绩承诺补偿，具体补偿方式详见公司在巨潮资讯网披露的重组报告书 [8] 其他业务相关 - 公司产品既有功能型溶剂产品也有无溶剂产品，无溶剂产品近两年快速发展且未来会更快发展 [6] - 车辆内装结构胶粘剂业务是较新业务，目前营收占比小，正在发展中 [7] - 太阳能电池背板目前产能能支持最近几年发展，暂时无需追加投资 [7] - 公司胶粘剂业务保持平稳增长态势，2017 年增长，预计未来行业集中度提高，公司市场占有率会更高 [8]

公司基本信息 - 证券代码为300200，证券简称为高盟新材 [1] - 公司全称为北京高盟新材料股份有限公司 [2] - 投资者关系活动为特定对象调研，参与单位为人保资产，人员为田垒，时间为2018年11月7日10:00 - 11:50，地点在高盟公司会议室，上市公司接待人员为副总经理、董事会秘书、财务总监史向前 [2] 公司经营策略与风险应对 - 公司风格稳健，在投融资及内控把控上充分考虑风险并采取措施应对，依据年初整体发展战略框架适时调整，如调整客户账期政策、降低存货库存、计提资产减值准备、盘活资产等，探索精益管理之路 [3] 胶黏剂业务情况 原材料与毛利率 - 主要原材料包括异氰酸酯、乙酸乙酯、二乙二醇等，上半年原材料价格高位运行，产品毛利率低谷，下半年部分原材料价格下滑，产品价格相对稳定，毛利率有所回升 [4] - 预计未来原材料价格相对平稳，产品毛利率将回升到合理水平 [4] 产品销量 - 今年产品销量较去年小幅增长，原因一是行业市场竞争激烈且部分下游包装、印刷企业需求疲软，二是公司根据宏观经济形势主动调整信用政策 [4] 产能利用率、生产与订单周期 - 目前产能利用率有所提升，有效产能利用率达70% - 80% [5] - 胶粘剂生产周期平均在24小时以内，有备货收到订单后第一时间发货，无备货7天内送到 [5] 无溶剂产品占比 - 无溶剂软包装胶粘剂产品占软包装胶粘剂总收入的15%左右 [5] 华森收购情况 - 收购华森后已派副总、财务人员接手工作，副总主持日常工作 [5] - 华森客户基本是日企，客户粘性高，客户结构未来相对稳定，公司在集团及子公司内控制度建设、文化共建方面开展工作 [6]

公司业务情况 - 公司主业涉及软包装和交通运输两大领域，软包装领域是国内行业龙头，下游为食品、药品、日化等大消费领域；交通运输领域涉及车辆密封胶、高铁相关胶粘剂等，还包括 2017 年收购的武汉华森相关业务，两块业务占比较大且属大消费概念，市场空间大、抗周期性强 [3] 公司管理与运营策略 - 2018 年公司管理层将加强业务整合优化、提升运营管理水平作为工作重点，进行战略梳理，停掉长期亏损业务，整合优化部分业务；未来项目运作着眼大市场产品，内生式项目引入新激励机制，考虑外延式并购 [3][4] - 加强管理，提升运营管理水平，优化资产质量，提高人均产值；2018 年加强信用管理和应收账款控制，降低存货库存，对闲置固定资产计提减值准备 [4] 公司运营成果 - 2018 年应收账款得到很大改善，存货大幅减少，现金流得到很大改善，整体资产质量更为优质，资产负债率约 8% [4] 存货与应收账款管理 - 对库存时间长的存货变卖或报废处理，提高库存周转，压缩库存，加强排产管理；严格管控应收账款，账龄控制在三个月内，并通过 ERP 控制产业风险 [5] 行业情况与客户合作策略 - 前两年原料价格上升、环保成本和督查力度加大使不少小胶粘剂厂和包装印刷厂退出，2018 年下半年部分小厂随环保政策调整回归，但公司在技术、产品质量、服务、供应保障能力、环保投入等方面更优 [5] - 未来加大开拓大客户和抗风险能力强的客户力度，深化与客户合作，提高在优质客户中的市场份额 [6]