投资评级 - 维持"增持"评级 [1][6] 核心观点 - 2025年上半年业绩超预期 营业收入达8.89亿元同比增长7% 归母净利润0.70亿元同比增长23% [6] - 北美业务表现强劲 净水系列产品渗透率高 强消费力及反渗透膜更换需求推动区域高增长 [6] - 内销市场通过DSR营销模式突破 上海地区市场占有率连续三年超35% [6] - 毛利率提升至41.12% 同比增长0.62个百分点 受益于规模化效应及数字化管理 [6] - 维持2025-2027年盈利预测 预计归母净利润1.40/1.70/1.83亿元 对应市盈率30/25/23倍 [5][6] 财务表现 - 2025H1营业总收入8.89亿元同比增长7.2% 归母净利润0.70亿元同比增长23% [5][6] - Q2单季度营业收入4.84亿元同比增长8% 归母净利润0.45亿元同比增长31% [6] - 中期分红计划每10股派现0.8元 现金分红总额约4756.26万元 [6] - 终端业务及服务收入同比增长9.9% 智能制造及核心部件业务收入同比增长3.3% [6] - 预测2025年营业收入17.96亿元同比增长6.4% 2026年19.43亿元同比增长8.2% [5] 业务分析 - 北美市场为核心增长驱动 净水产品需求刚性 关税影响较小 [6] - 内销市场以上海/北京/南京为样板 推进服务标准化及DSR营销模式扩张 [6] - 数字化项目提升经营效率 对毛利率和周转率均有贡献 [6] - 小水项目有望放量 海外替换需求保持稳定 [6]

可转债基本信息 - 2023年7月20日发行250万张可转换公司债券，总额25,000万元[8] - 初始转股价格为5.67元/股，现为5.36元/股[8][9][10][11] - 转股期限自2024年1月26日至2029年7月19日[8] - 期限六年，2023 - 2029年，票面利率1.00%[14] 赎回相关信息 - 最后交易日为2025年8月27日，收市后停止交易[3] - 最后转股日为2025年9月1日，收市后未转股按100.118元/张强制赎回[4] - 赎回条件满足日为2025年8月11日，赎回日为2025年9月2日[5] - 2025年7月21日至8月11日触发有条件赎回条款，股价至少15日收盘价不低于6.968元/股[6][15] - 2025年8月11日董事会同意行使提前赎回权利[7] - 赎回价格为100.118元/张，当年票面利率1.00%[16] - 计息天数43天，每张应计利息0.118元/张[16] - 赎回登记日为2025年9月1日[18] - 2025年9月5日发行人资金到账，9月9日赎回款到持有人账户[19] 其他信息 - 本次赎回条件满足前6个月内，相关人员无交易“开能转债”情形[20] - 转股最小申报单位1张，面额100元，转换成股份最小单位1股[22] - 转股时不足1股的余额，公司转股当日后五个交易日内现金兑付[22]

财务业绩 - 2025上半年实现营业收入8.89亿元，同比增长7.23% [1] - 归母净利润7014.59万元，同比增长22.99% [1] - 基本每股收益0.1241元 [1] - 综合毛利率41.12%，较上年同期提升0.62个百分点 [1] 业绩驱动因素 - 产量增加有效摊薄成本，推动营业毛利增长 [1] - 终端业务及服务收入5.45亿元（同比增长9.90%） [1] - 智能制造及核心部件收入3.31亿元（同比增长3.32%） [1] - 其他生态产品及业务收入1283.10万元（同比增长1.65%） [1] 产品与市场地位 - 产品涵盖8大类、83个系列、1700多个品种规格 [1] - 全屋净水机、软水机连续三年上海市场占有率超35% [1] - 生产基地分布于上海浦东、浙江慈溪、江苏宜兴 [1] 全球化战略 - 水处理产品进入全球100多个国家与地区 [2] - 通过加拿大子公司Canature N.A.Inc.进入美加墨成熟市场 [2] - 拥有覆盖全球的经销商和合作伙伴网络 [2] 公司业务定位 - 全球人居水处理综合解决方案及服务提供商 [2] - 2001年国内首创"全屋净水"理念 [2] - 业务涵盖全屋净水设备、商用饮水机及核心部件研发制造 [2]

赎回条款触发与实施 - 公司股票价格在2025年7月21日至8月11日期间连续30个交易日中有至少15个交易日收盘价不低于当期转股价格5.36元/股的130%（即6.968元/股），触发有条件赎回条款 [2][5] - 董事会于2025年8月11日审议通过提前赎回开能转债议案，决定行使赎回权利 [2] - 赎回价格确定为100.118元/张，其中债券面值100元，当期应计利息0.118元/张（按票面利率1.00%和计息天数43天计算） [6][7] 时间安排与操作流程 - 开能转债停止交易日期为2025年8月27日收市后，赎回登记日为2025年9月1日收市后 [1][7] - 未转股债券将于2025年9月2日被强制赎回，赎回资金预计于2025年9月9日到达持有人账户 [7] - 转股期限自2024年1月26日至2029年7月19日，转股最小单位为1股，不足部分以现金兑付 [3][8] 转债基本信息 - 可转债发行总额25,000万元（250万张，每张面值100元），于2023年7月20日发行 [3] - 初始转股价格为5.67元/股，经过多次权益分派调整后，当前转股价格为5.36元/股 [3][4][5] - 票面利率采用阶梯结构：第一年0.30%、第二年0.50%、第三年1.00%（当前年度）、第四年1.80%、第五年2.50%、第六年3.00% [6] 股东与监管情况 - 实际控制人、控股股东、持股5%以上股东及董监高在赎回条件满足前6个月内未交易开能转债 [8] - 赎回程序依据《募集说明书》条款执行，并通过深交所和中国结算完成操作 [7][8]

本次债券概况 - 可转换公司债券发行经2022年10月28日董事会及2022年11月15日股东大会通过[2] - 注册批复于2023年6月17日获得证监会批准(证监许可[2023]1321号)[2] - 转股期自2024年1月26日起至2029年7月19日止[2] 中期分红方案 - 2025年中期分红方案为每10股派发现金0.8元(含税)[2] - 以594,532,905股为基数测算 现金分红总额约47,562,632.40元[3] - 分红金额预计占当期归母净利润比例67-70%[3] 分红方案合规性 - 方案符合《上市公司监管指引第3号》及深交所自律监管指引要求[3][4] - 方案符合公司章程及股东会对董事会的授权规定[3][4] - 方案不会造成公司流动资金短缺 符合公司战略规划[4]

财务表现 - 上半年营业收入8.89亿元人民币 同比增长7.23% [1] - 归属于上市公司股东的净利润7014.59万元人民币 同比增长22.99% [1] - 扣除非经常性损益的净利润6755.02万元人民币 同比增长24.82% [1] 股东回报 - 基本每股收益0.1241元人民币 [1] - 拟每10股派发现金股利0.8元人民币（含税） [1]

收入和利润（同比） - 营业收入为8.893亿元人民币，同比增长7.23%[22] - 归属于上市公司股东的净利润为7014.59万元人民币，同比增长22.99%[22] - 归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为6755.02万元人民币，同比增长24.82%[22] - 基本每股收益为0.1241元人民币，同比增长23.48%[22] - 稀释每股收益为0.1200元人民币，同比增长24.61%[22] - 加权平均净资产收益率为5.65%，同比上升1.18个百分点[22] - 公司报告期内营业收入为8.9亿元，同比增长7.23%[57] - 归属于上市公司股东的净利润为7015万元，同比增长22.99%[57] - 扣非后归母净利润约为6755万元，同比增长24.82%[57] - 净水主营业务净利润为8734万元，同比增长28.87%[57] - 营业收入为8.89亿元，同比增长7.23%[66] - 营业利润为1.051亿元人民币，同比增长12.0%[200] - 利润总额为1.045亿元人民币，同比增长12.0%[200] - 合并营业总收入从8.29亿元增至8.89亿元，增长7.2%[199] - 营业收入为8.893亿元人民币，同比增长7.2%[200] 成本和费用（同比） - 营业成本为5.24亿元，同比增长6.12%[66] - 财务费用为1040.93万元，同比增长550.59%，主要因汇兑收益同比减少约1330万元[66] - 营业总成本为7.689亿元人民币，同比增长5.9%[200] - 营业成本为5.236亿元人民币，同比增长6.1%[200] - 销售费用为9245.8万元人民币，同比增长8.4%[200] - 管理费用为1.075亿元人民币，同比下降5.0%[200] - 研发费用为3007.1万元人民币，同比下降4.5%[200] - 财务费用为1040.9万元人民币，同比由负转正[200] - 所得税费用为1690.0万元人民币，同比下降16.0%[200] 现金流表现（同比） - 经营活动产生的现金流量净额为1.518亿元人民币，同比增长26.58%[22] - 经营活动产生的现金流量净额为1.52亿元，同比增长26.58%[66] - 投资活动产生的现金流量净额为5520.38万元，同比增长274.35%，主要因净收回理财1.3亿元[66][67] - 筹资活动产生的现金流量净额为3692.70万元，同比增长146.28%，主要因分红同比减少0.65亿元[67] - 现金及现金等价物净增加额为2.42亿元，同比增长2006.08%[67] 业务线表现 - 终端业务及服务收入为5.45亿元，同比增长9.90%，毛利率为45.93%[70] - 智能制造及核心部件收入为3.31亿元，同比增长3.32%，毛利率为33.71%[70] - 其他生态产品及业务收入为1283.10万元，同比增长1.95%，毛利率为27.83%[70] - 综合毛利率为41.12%，较上年同期增长0.62个百分点[57] - 开能全屋净水机及软水机连续三年在上海地区市场占有率超35%[56] - 公司产品涵盖8个大类83个系列1700多个品种规格[32] - RO膜反渗透净水机废水率为35-55%[31] - 前置过滤器过滤精度40微米通量2-6吨/小时[31] - 中央净水机通量1-4吨/小时[31] - 中央软水机通量1-2吨/小时[31] - 终端净水机通量0.06-0.19吨/小时[31] 地区和市场表现 - 销售区域覆盖国内市场、北美市场及欧美地区[36][37] - 公司产品远销100多个国家和地区[32] - 公司产品行销全球100多个国家和地区[54] - 海外销售额占比超过60%主要以美元计价少量以欧元计价[118] - 北美市场通过本地化策略应对关税风险[116][117] 资产和负债变化 - 总资产为31.445亿元人民币，较上年度末增长6.36%[22] - 归属于上市公司股东的净资产为12.613亿元人民币，较上年度末增长3.15%[22] - 货币资金增长至8.42亿元，占总资产比例26.79%，较上年末增加6.41个百分点，主要因经营性净现金流入约1.5亿元及净收回到期理财1.3亿元（含7693万美元）[71] - 交易性金融资产减少至6000万元，占比1.91%，下降4.52个百分点，主要因净收回到期理财1.3亿元[71] - 长期股权投资规模8.71亿元，占比27.69%，下降1.52个百分点[71] - 短期借款增至6.37亿元，占比20.25%，上升0.81个百分点[71] - 一年内到期非流动负债增至1.91亿元，占比6.08%，上升2.08个百分点，主因新增长期借款3165万元及6400万元重分类[71] - 货币资金期末余额8.42亿元，较期初6.03亿元增长39.8%[191] - 交易性金融资产期末余额6,000万元，较期初1.90亿元下降68.4%[191] - 存货期末余额2.90亿元，较期初2.54亿元增长14.1%[191] - 短期借款期末余额6.37亿元，较期初5.75亿元增长10.8%[192] - 合并总资产从期初295.63亿元增长至期末314.45亿元，增幅6.4%[193] - 合并负债总额由164.52亿元增至177.77亿元，增长8.1%[193] - 母公司货币资金从4.00亿元大幅增加至5.81亿元，增长45.2%[195] - 母公司短期借款从3.83亿元增至4.80亿元，增长25.4%[196] - 母公司应收账款从0.76亿元增至1.44亿元，增长89.9%[196] - 合并一年内到期非流动负债从1.18亿元增至1.91亿元，增长61.8%[193] - 母公司长期股权投资从10.62亿元增至10.73亿元，增长1.0%[196] - 合并未分配利润从3.95亿元增至4.36亿元，增长10.4%[193] - 母公司应付账款从1.16亿元增至1.50亿元，增长28.9%[196] - 流动比率1.19较上年末1.20下降0.83%，速动比率0.93较上年末0.95下降2.11%[187] - 资产负债率56.53%较上年末55.65%上升0.88个百分点[187] 子公司和参股公司表现 - 境外子公司Canature N.A. Inc资产规模4.38亿元，占净资产比重32.07%，报告期净利润2396.94万元[73] - 上海奔泰水处理设备公司净利润为93.06万元[97] - 江苏开能华宇环保设备公司净利润为1175.05万元[97] - Canature N.A. Inc净利润为2396.94万加元[97] - 参股公司原能细胞科技集团净利润为2008.83万元[97] - 上海原能细胞生物低温设备公司净利润为4653.04万元[97] - 开能健康持有原能集团43.6956%股权，初始出资1亿元[98] - 开能健康持有原能生物11.8229%的出资[104] - 原能集团持有原能生物22.2843%的出资[104] - 其余14位投资人合计持有原能生物65.8928%的出资[104] 投资和理财活动 - 金融资产公允价值变动损失3.21万元，本期购买理财2.05亿元，出售3.35亿元[75] - 报告期投资额2.81亿元，同比增幅648.44%[78] - 公司收购原能集团1.28%股权，投资金额为22,890,000元[80] - 以公允价值计量的其他金融资产初始投资成本197,131,607.44元，期末金额降至67,099,466.73元，公允价值变动损失32,140.71元[85] - 报告期内金融资产购入金额205,000,000元，售出金额335,000,000元[85] - 委托理财总额为2.05亿元，未到期余额为6000万元[92] - 银行理财产品使用自有资金，无逾期未收回金额或减值计提[92] - 公司报告期无衍生品投资及委托贷款[92][93] 募集资金使用 - 2023年发行可转换公司债券募集资金总额250,000,000元，实际募集资金净额244,007,441.89元[87] - 报告期内已使用募集资金总额3,140.28万元，累计使用募集资金总额14,399.47万元[87] - 报告期末募集资金使用比例59.01%[87] - 尚未使用募集资金总额10,001.27万元，将用于现金管理和补充流动资金[87] - 健康净水装备生产线数智化升级及扩建项目承诺投资总额20,000万元，截至期末累计投入10,059.59万元，投资进度50.3%[88] - 补充流动资金项目承诺投资总额5,000万元，截至期末累计投入4,993.14万元，投资进度99.86%[88] - 募集资金承诺项目合计承诺投资总额25,000万元，本期投入3,140.28万元，累计投入14,998.73万元[89] - 健康净水装备项目本期实现效益225.21万元，累计实现效益638.49万元[88] - 补充流动资金项目本期及累计实现效益均为0元[88] - 健康净水装备项目未达预计效益，主要因宏观环境及地缘政治导致终端市场需求疲软，投资进度放缓[89] - 健康净水装备项目达到预定可使用状态日期延期至2026年11月30日[89] - 公司使用募集资金置换预先投入募投项目自筹资金821.66万元及发行费用24.76万元，合计846.42万元[89] - 截至2025年6月30日，尚未使用的募集资金余额为104,066,681.22元存放于专户[89] - 公司报告期不存在募集资金变更项目情况[90] 可转换债券 - 可转债"开能转债"发行总额为2.5亿元人民币，共250万张[175] - 报告期末可转债持有人数为4,961人[177] - 前十名可转债持有人中，中欧可转债债券型证券投资基金持有数量最多，为146,110张，占比5.85%[178] - 报告期内可转债因转股减少12,000元，期末存续面额为249,679,100元[180] - 自发行以来累计转股金额为320,900元，转股数为57,691股，占转股前公司已发行股份总额的0.01%[181] - 尚未转股金额为249,679,100元，占发行总金额的比例为99.87%[181] - 最新转股价格于2025年5月30日调整为5.36元/股[176][183] - 公司主体及可转债信用评级均为A+，展望稳定[183] - 截至2025年6月30日尚未转股的开能转债债券数量为2,496,791张，面值总额为24,967.91万元，占发行总量的99.8716%[184] - 截至2025年8月21日已有1,582,180张开能转债转换为公司股份，转股比例为63.29%，增加股票数量29,515,476股[184] - 公司确认可转换债券初始递延所得税负债12,460,654.68元，并将2023年转回1,007,425.79元和2024年转回2,236,219.11元计入当期损益[186] 股东和股权结构 - 公司拟每10股派发现金股利0.8元人民币，预计现金分红总额约4756.26万元人民币[4] - 2025年中期分红方案为每10股派发现金股利0.8元含税[128] - 现金分红总额4756.26万元占可分配利润的22.22%[128] - 员工持股计划解锁1037万股占总股本1.80%[130] - 可分配利润为2.14亿元[128] - 实际控制人瞿建国2017年12月25日承诺放弃28,390,000股表决权，约占公司股份总额7.13%[134] - 瞿建国2020年4月10日追加承诺放弃13,450,000股表决权，约占公司股份总额2.31%[134] - 瞿建国承诺持股不少于24.5%期间持续放弃2017年所涉股份表决权[134] - 瞿建国承诺作为控股股东持股不少于30%期间持续放弃2020年所涉股份表决权[134] - 持股5%以上股东承诺避免同业竞争，自2011年11月2日起长期有效[134] - 持股5%以上股东承诺规范关联交易，自2011年11月2日起长期有效[134] - 瞿建国2015年7月10日承诺至2018年12月31日前不减持所持股票[135] - 有限售条件股份增加900,000股至146,997,457股（占比25.47%）[161] - 无限售条件股份减少900,000股至430,220,454股（占比74.53%）[161] - 股份总数保持不变为577,217,911股[161] - 控股股东瞿建国持股33.72%，持有194,638,209股，其中限售股145,978,657股[165] - 瞿建国质押股份24,000,000股，占其持股比例约12.33%[165] - 期末限售股总数146,997,457股，较期初增加900,000股[163] - 员工持股计划新增限售股900,000股，涉及瞿亚明等5名高管[163] - 瞿建国放弃表决权股份54,331,600股，占总股本9.4127%[166] - 公司普通股股东总数22,678户[165] - 前10名股东中回购专户持股12,142,791股[166] - 上海市建国社会公益基金会持股5.70%，为第二大股东[165] - 隆慧汇晨战略投资基金持股1.80%，报告期内增持3,450,500股[165] - 表决权委托后瞿亚明拥有表决权比例增至5%[166] - 股东郭秀珍通过信用账户持有5,101,879股，合计持有5,171,979股[167] - 隆慧汇晨战略投资私募基金通过信用账户持有10,410,173股[167] 担保和承诺事项 - 报告期末实际担保余额合计为人民币1,800万元[153][154] - 报告期末已审批担保额度合计为人民币8,000万元[153][154] - 实际担保总额占公司净资产比例为1.43%[154] - 直接或间接为资产负债率超70%被担保对象提供担保余额为人民币1,800万元[154] - 公司对子公司浙江开能润鑫电器有限公司担保金额为人民币1,000万元[153] - 公司对子公司上海奔泰水处理设备有限公司担保金额为人民币1,800万元[153] - 公司报告期不存在控股股东及其他关联方非经营性占用资金情况[136] - 公司报告期无违规对外担保情况[137] 其他重要事项 - 公司获得2024年上海民营制造业企业100强[35] - 公司获得2023-2024年度上海外贸自主品牌示范企业[35] - 公司获得全国卓越工厂和服务型制造示范企业奖项[33] - 公司拥有上海川沙、宜兴华宇、慈溪润鑫三大制造基地[36] - 营销模式分为直销、品牌经销、ODM/OEM及卖场销售四种类型[36][37] - 受限资产总额3.52亿元，其中存货抵押1.46亿元（期初5037万元），应收账款抵押7167万元（期初1916万元）[76][77] - 北美开能获银行授信额度提升至2300万加元，实际贷款余额仅1550万元人民币[77] - 江苏净水中水回用工程累计投入16,561,105.54元，工程进度48%[83] - 净水装备生产智能化升级及扩产项目累计投入31,402,831.74元，工程进度72%[83] - 原能生物累计申报专利643项，获得授权543项（含80项国内发明专利）[103] - 原天生物实验室面积超2000平米，其中细胞制备中心1500平米，质检区域500平米[107] - 原天生物拥有授权专利44项，软件著作权14项[108] - 原天生物参与行业标准制定共7项，其中4项已发布[108] - 莱森原生命科学全年服务客户超过15家，笼位使用量突破3000笼[113] - 原能集团与浙江丽水、陕西宝鸡等省外城市达成战略合作建设区域细胞库[110] - 原天生物自主研发的间充质干细胞治疗产品YT001注射液获得临床试验默示许可[108] - 基元美业成功在食药监局完成GYS脐带活性提取物化妆品原料报备[111] - 营业成本面临人力及原材料价格上涨压力[119] - 可转债募投项目新增产能存在市场消化风险[122][123] - 原能集团等投资企业亏损可能影响公司业绩[121] - 公司未制定市值管理制度及估值提升计划[

公司治理与会议 - 开能健康第六届第二十五次董事会会议于2025年8月22日在上海市浦东新区川大路518号公司会议室以现场结合通讯方式召开 [1] - 会议审议《2025年半年度报告》等文件 [1] 财务与业务结构 - 2024年1至12月公司营业收入100%来自环保设备制造及服务行业 [1] - 公司当前市值40亿元 [1] 市场表现 - 公司收盘价6.77元 [1]

业绩分红 - 2025年中期分红每10股派0.8元（含税），不送股不转增[4] - 总股本594,532,905股，预计分红总额约47,562,632.40元[4] - 分红占当期归母净利润比例67 - 70%[4] 资金情况 - 截至2025年6月30日，未使用募集资金余额104,066,681.22元[6] 会议情况 - 2025年8月22日监事会会议审议通过半年报及募集资金报告[2][6]

业绩相关 - 审议通过《2025年半年度报告》及其摘要[3] - 2025年中期分红每10股派0.8元含税，不送股不转增[5] - 预计分红总额约47,562,632.40元，占归母净利润67 - 70%[5] 资金情况 - 审议通过《2025年半年度募集资金存放和使用情况专项报告》[6] - 截至2025年6月30日，未使用募集资金余额104,066,681.22元[6]