瞿建国表示，即便历经诸多挑战，原能集团仍坚持技术攻坚，目前已掌握细胞制造自动化核心技术，首 台全自动细胞制造设备已研发完成，单台设备可年产10万-12万包细胞，2000平方米场地可布局多条生 产线，具备规模化量产能力。 近日，开能健康（300272）科技集团股份有限公司（以下简称"开能健康"）公告，拟通过全资子公司海 南开能细胞产业（海南）有限公司，以2.04亿元现金收购原能细胞科技集团有限公司（下称"原能集 团"）旗下4家公司100%股权（以下简称"标的公司"），全面切入干细胞领域，覆盖细胞制备、干细胞 药物研发、动物及宠物经济等细分方向。 此次收购是开能健康"净水+细胞"双主业战略的关键布局，标志着公司从健康设备制造向生命健康前沿 领域的系统性拓展。日前，开能健康董事长、原能集团创始人瞿建国，开能健康副董事长兼总裁瞿亚明 等高管接受《证券日报》记者采访，详解交易背后的战略考量、业务协同逻辑及市场布局规划。 "政策+技术"双轮护航 "2014年我60岁时启动原能集团创业，就是认准了细胞产业是未来万亿元级赛道。"瞿建国向记者回忆， 当时预判健康产业将从"被动治病"向"主动健康"升级，而细胞作为健康核心，其相关 ...

公司发展战略 - 公司实施双轮驱动发展战略，一方面深耕净水业务并拓展海外市场，另一方面积极布局细胞科技业务以培育第二增长曲线 [2] - 公司计划通过建立终端品牌构建覆盖数百万家庭用户的私域流量池，获取持续的服务收入与用户数据 [6] - 公司近期决定加码布局细胞产业，拟以自有资金1亿元设立全资子公司从事细胞行业业务及并购，并拟收购原能集团持有的多家相关公司股权及资产 [10] 智能制造升级 - 公司完成系统性智能制造升级，获得工信部2025年第一批卓越级智能工厂称号，生产车间实现机械臂作业、AGV小车穿梭及全自动化立体仓库 [3] - 从客户下单到生产计划生成，再到原材料入库、制造组装、成品盘点和发货出库，所有环节均由智能系统串联，几乎无需人工干预 [4] - 公司已成立独立的数字化方案输出公司，将供应链管理经验和数字化解决方案向行业内外输出，并在2025年全面引入AI技术提升效能 [5] 品牌与全球化布局 - 公司旗下“开能”和“Canature”品牌于2012年被认定为中国驰名商标，产品涵盖8大类、83个系列、1700多个品种，销往100多个国家和地区 [7] - 在净水行业，约40%收入来自机器销售，60%依靠滤芯更换和售后维修等服务性收入 [6] - 2018年公司收购美国本土品牌深入北美市场，目前计划在美国建立生产基地，实现“销地产”模式以提升全球供应链韧性 [6] 财务表现与创新投入 - 公司近3年年均营业收入维持在16亿元左右，上市以来派现20次累计约7.25亿元，近3年派现比例超过70% [8] - 稳定的业绩和现金流为公司开拓创新提供底气，公司历史上由创始人瞿建国先行半步布局未来产业 [8] - 公司持有原能集团43.70%股权，原能集团已孵化培育出多家生态圈企业，业务涵盖细胞存储、自动化存储装备及免疫治疗药物等领域 [9]

公司战略与业务布局 - 公司实施双轮驱动发展战略，一方面深耕净水业务，另一方面积极布局细胞科技业务以培育第二增长曲线 [2][9] - 公司拟以现金收购原能集团持有的原天生物、基元美业、克勒猫及丽水东昕等业务相关公司的全部股权及资产，旨在加强在细胞产业的投资布局 [2] - 公司计划以自有资金1亿元在海南省或湖南省设立全资子公司，从事细胞行业业务及行业并购事宜 [12] 智能制造与数字化升级 - 公司已完成智能制造的系统性升级，并于2025年1月获得工业和信息化部卓越级智能工厂称号 [4][5] - 公司生产车间实现高度自动化，客户下单后订单自动进入排产系统，从原材料入库到成品出库所有环节均由智能系统串联，几乎无需人工干预 [5] - 公司已成立独立的数字化方案输出公司，将供应链管理经验和数字化解决方案向行业内外输出，并计划在工厂车间全面引入AI技术以提升效能 [6] 品牌建设与全球化拓展 - 公司旗下拥有“开能”、“Canature”等多个品牌，其中“开能”和“Canature”于2012年被认定为中国驰名商标，产品销往100多个国家和地区，欧美等发达国家营收占比超60% [7][8] - 公司通过建立终端品牌构建私域流量池，以获取持续的服务收入与用户数据，净水行业约40%收入来自机器销售，60%依靠滤芯更换、售后维修等服务性收入 [7] - 公司深入北美市场，已收购美国本土品牌并计划在美国建立生产基地，实现“销地产”模式以提升全球供应链韧性 [7] 财务表现与技术实力 - 公司近3年年均营业收入维持在16亿元左右，上市以来累计派现20次约7.25亿元，近三年派现比例超过70% [10] - 公司拥有数百项核心专利，产品涵盖8大类、83个系列、1700多个品种，其全自动反冲洗设备滤芯使用寿命可达普通滤芯的5倍 [8] - 公司产品曾用于2008年北京奥运会、2010年上海世博会，并为国际行业巨头、知名咖啡品牌和上海大型游乐园提供专业净水解决方案 [3][8] 细胞科技业务发展 - 原能集团已孵化培育出原启生物、原能生物、原天生物等生态圈企业，业务涵盖细胞存储、自动化生物样本存储装备、免疫治疗药物等多个领域 [11] - 原启生物致力于肿瘤免疫治疗新药创制并筹划境外上市，原能生物专注于自动化深低温生物样本存储设备并筹备科创板上市 [11] - 公司目前持有原能集团43.70%的股权，近期资本市场对生物科技领域关注度提升，公司决心加码布局细胞产业 [11][12]

投资评级 - 维持“增持”评级 [1][4][6] 核心观点 - 公司2025年前三季度收入符合预期，但利润不及预期，主要受财务费用增长和投资收益拖累 [6] - 外销业务是增长主要贡献者，北美市场净水产品渗透率高，需求旺盛；内销市场通过DSR营销模式寻求突破 [6] - 公司拟收购原能集团相关资产，布局细胞产业，旨在打造第二增长曲线 [6] - 基于投资收益拖累，下调2025-2027年盈利预测，但看好小水项目放量、海外稳定需求及细胞业务布局前景 [6] 财务表现 - 2025年Q1-3实现营业总收入13.56亿元，同比增长8.1%；归母净利润0.95亿元，同比增长13.3% [5][6] - 2025年第三季度单季实现营收4.66亿元，同比增长10%；归母净利润0.25亿元，同比下降7% [6] - 预测2025年全年营业总收入为17.96亿元，同比增长6.4%；归母净利润为1.18亿元，同比增长41.5% [5][6] - 预测2025-2027年每股收益分别为0.19元、0.25元、0.27元，对应市盈率分别为33倍、26倍、24倍 [5][6] - 2025年Q1-3毛利率为40.1%，较2024年全年的39.0%有所提升 [5] 业务分析 - 外销业务：美国区域为重点贡献区域，净水系列产品在北美渗透率高，强劲消费力及反渗透膜更换需求支撑区域高增速 [6] - 内销业务：以上海、北京、南京为样板市场，推行DSR营销模式，提供健康人居水环境解决方案；上海地区全屋净水机、软水机市场占有率连续三年超35% [6] - 业务划分：2025年上半年终端业务及服务收入同比增长9.9%，智能制造及核心部件业务收入同比增长3.3% [6] - 新业务布局：拟现金收购原能生物、基元美业等公司股权，拓展细胞产业，完善大健康领域产业生态圈 [6]

投资评级 - 报告对开能健康的投资评级为“增持”，并予以维持 [1][6] 核心观点 - 公司2025年三季度收入符合预期，但利润不及预期，主要受财务费用增长和投资收益拖累 [6] - 外销业务是增长主要贡献者，北美市场净水产品渗透率高，需求旺盛；内销市场正通过DSR营销模式寻求突破 [6] - 公司拟收购原能集团相关资产，布局细胞产业，旨在打造第二成长曲线 [6] - 基于投资收益拖累等因素，报告下调了公司2025-2027年的盈利预测，但认为其小水项目、海外稳定需求及细胞业务布局将支持未来发展，故维持“增持”评级 [6] 2025年三季度业绩表现 - 2025年前三季度实现营收13.56亿元，同比增长8%；归母净利润0.95亿元，同比增长13% [6] - 第三季度单季实现营收4.66亿元，同比增长10%；归母净利润0.25亿元，同比下降7% [6] - 利润不及预期主要因财务费用同比增长49%，汇兑收益减少671万元，以及投资收益同比下降129% [6] 业务分析 - 外销业务：美国区域为重点贡献区域，净水产品在北美渗透率高，强消费力及反渗透膜更换需求支撑较高增速，预计关税影响较小 [6] - 内销业务：以“营销服务”理念推进，提供健康人居水环境解决方案，以上海、北京、南京为样板市场，推广DSR营销模式；公司全屋净水机、软水机在上海地区市场占有率连续三年超35%，排名第一 [6] - 业务划分：2025年上半年终端业务及服务收入同比增长9.9%，智能制造及核心部件业务收入同比增长3.3% [6] 战略布局与增长曲线 - 公司签署股权收购框架协议，拟以现金收购原能集团持有的原天生物、基元美业等公司的全部股权及资产，进军细胞产业，拓宽大健康领域布局 [6] - 此举旨在完善健康产业生态圈投资结构，原能集团已孵化培育出一批在细胞行业内具有影响力的公司 [6] 财务数据与盈利预测 - 2025年前三季度营业总收入为13.56亿元 [5][6] - 盈利预测更新：预计2025年归母净利润为1.18亿元（前值1.40亿元），同比增长41.5%；2026年为1.52亿元（前值1.70亿元），同比增长28.2%；2027年为1.62亿元（前值1.83亿元），同比增长7.0% [5][6] - 对应市盈率分别为33倍（2025E）、26倍（2026E）、24倍（2027E） [5][6] - 预计2025年营业总收入为17.96亿元，同比增长6.4% [5][8]

投资评级 - 增持（维持）[1] 核心观点 - 开能健康通过设立全资子公司开能细胞医疗集团有限公司（注册资本1亿元人民币）进入细胞行业业务及并购，打造细胞产业为第二增长曲线，围绕"双能驱动"发展战略加强布局[6] - 公司2023年第三季度以2.67亿元对价受让原能集团12.87%股权，在细胞治疗和人体干细胞技术领域进行深入布局[6] - 外销业务（尤其北美市场）贡献主要增长，净水产品渗透率高且更换需求旺盛，内销通过DSR营销模式推进服务标准化和市场拓展，上海地区全屋净水机/软水机市场占有率连续三年超35%[6] - 2025年上半年综合毛利率提升至41.12%（同比增加0.62个百分点），受益于规模化生产摊薄成本和数字化管理提升效率[6] - 维持2025-2027年盈利预测：归母净利润1.40亿元（+68%）、1.70亿元（+21%）、1.83亿元（+7%），对应市盈率28倍、23倍、22倍[5][6] 财务表现 - 2025年上半年营业总收入889百万元（同比增长7.2%），归母净利润70百万元（同比增长23.0%）[5] - 2024年全年营业总收入1,689百万元（同比增长1.0%），归母净利润84百万元（同比下降36.9%）[5] - 预测2025年营业总收入1,796百万元（同比增长6.4%），2026年1,943百万元（同比增长8.2%），2027年2,104百万元（同比增长8.2%）[5] - 毛利率稳定在39%左右（2025-2027年预测），ROE从2024年6.8%提升至2025年预测10.4%[5] 业务结构 - 终端业务及服务收入同比增长9.9%，智能制造及核心部件业务收入同比增长3.3%[6] - 北美区域为外销重点市场，受关税影响较小；内销以上海、北京、南京为样板市场推进DSR模式[6]

公司战略布局 - 拟以自有资金在海南省或湖南省等地区设立全资子公司从事细胞行业业务及行业并购 [1] - 全资子公司注册资本为1亿元人民币 [1] - 通过子公司加强细胞产业布局并打造第二增长曲线 [1]

公司融资与上市计划 - 公司正式启动B轮融资并积极筹备科创板上市计划[1] - 2022年完成4.1亿元A轮融资 2025年启动B轮融资[5] - 未来资金将主要用于工厂建设以推动低温存储设备批量制造[5] 技术研发与专利成果 - 深耕自动化低温存储领域近八年 累计投入近八亿元[2] - 截至2024年12月累计申请国内外专利600余项 获得500余个授权[1] - 全球首创"蜂巢式"存储结构 解决交叉感染风险[2] - 创新密封控制技术 打造稳定无氧无霜内部环境[2] 产品矩阵与市场应用 - 推出覆盖全温区、全场景的BSN、P、AM、IVF、PBM、BSE等系列产品[2] - 自动化设备已在中国疾控、浙江疾控、仁济医院等多个项目落地[2] - 海外品牌Orcella duo 1100S系统获"2025年度杰出新产品奖"[3] - 入选《中国高品质医疗器械出海遴选指南（2025）》[3] 产业化与产能布局 - 2024年上海浦东康桥智能制造基地落成 总建筑面积近1万平方米[5] - 现有工厂包括惠南园区、康桥园区、东莞工厂[5] - 目前处于小批量制造阶段 未来推动标准化模块化生产[3] 行业前景与战略规划 - 深低温存储技术将从实验室走向产业化[1][5] - 自动化存储设备升级替换市场前景广阔 覆盖三甲医院、疾控中心等场景[5] - 未来重点布局细胞存储蓝海市场 包括脐带储存等家庭应用[5] - 深化全球化战略布局 推动智能化生物样本库全球应用[6] 企业生态与集团协同 - 公司为原能细胞科技集团旗下核心企业[4] - 集团生态圈涵盖细胞存储、自动化设备、免疫治疗药物等领域[4] - 在上海张江打造首个无人值守5G全自动细胞库[4]