业绩总结 - 2023年公司营业收入为112,215.35万元，2022年为101,858.49万元，2021年为101,698.28万元[135][138] - 2023年主营业务收入111,949.74万元，占比99.76%；2022年主营业务收入101,095.59万元，占比99.25%；2021年主营业务收入101,535.94万元，占比99.84%[132] - 2023年其他业务收入265.61万元，占比0.24%；2022年其他业务收入762.90万元，占比0.75%；2021年其他业务收入162.34万元，占比0.16%[132] - 2023年电力监控及变电站综合检测系统营业收入49,629.71万元，占比44.23%[134] - 2022年电力监控及变电站综合检测系统营业收入45,775.95万元，占比44.94%[134] - 2021年电力监控及变电站综合检测系统营业收入41,898.36万元，占比41.20%[134] - 2023年企业微电网产品和系统小计收入100,563.88万元，占比89.62%；电量传感器收入11,211.34万元，占比9.99%[135] - 2023年华东地区营业收入55,373.05万元，占比49.35%；海外收入3,311.36万元，占比2.95%[138] - 报告期内，公司营业收入毛利率分别为45.72%、46.15%和46.39%[13] - 报告期各期末，公司应收账款账面价值分别为11,811.51万元、15,161.48万元和17,096.53万元[14] - 报告期各期末，应收账款占流动资产总额的比例分别为11.57%、12.80%和12.95%[15] 用户数据 - 我国10kV及以上供电电压等级工商业用户超200万户，单个企业微电网投资规模约1000万元，存量用户全铺微电网潜在市场总空间达20万亿元[74] 未来展望 - 公司未来3年将加大对行业解决方案的研发投入，扩大销售团队规模[158] - 公司将加大科研开发投入，完善创新激励机制，争取将技术中心从区级升格为市级并成立博士后站[159][160] - 公司将通过募集资金项目扩大生产能力，提升市场占有率[161] - 公司将进一步提升集成创新能力，优化产品设计和工艺水平[161] - 公司将推进标准化和模块化设计，提高生产效率[161] - 公司致力于为客户提供多方面系统解决方案，推动数字化转型[157] - 未来微电网系统市场需求会持续增加，公司业务扩张需流动资金[199] - 本次向特定对象发行股票可增强公司资金实力，优化资本结构[199] 新产品和新技术研发 - 公司正在加速研发EMS3.0，已完成产品研发架构，功能逐步完善[197] - 本次募投项目将在嘉定新城新建研发中心，围绕EMS 3.0进行多平台开发[197] 市场扩张和并购 - 募投项目预计新增营业收入111,752.61万元，达产期第一年合计新增净利润22,347.03万元[9] - 募投项目建成后预计新增企业微电网智能仪表硬件产能351.303万套、企业微电网 - 其他产品产能2.2万套、电量传感器135万套，整体扩产比例超80%[11] 其他新策略 - 本次发行对象不超过35名特定投资者[17][200] - 本次发行价格不低于定价基准日前二十个交易日公司股票交易均价的80%[18] - 向特定对象发行股票数量不超过64,414,837股，不超过发行前公司总股本的30%[19] - 发行对象认购的股票自发行结束之日起6个月内不得转让[20] - 向特定对象发行股票募集资金总额不超过80,000.00万元[20] - 研发总部及企业微电网系统升级项目投资总额62,040.32万元，拟投入募集资金45,000.00万元[23] - 企业微电网产品技术改造项目投资总额14,937.33万元，拟投入募集资金11,000.00万元[23] - 补充流动资金项目投资总额24,000.00万元，拟投入募集资金24,000.00万元[23] - 三个项目投资总额合计100,977.65万元，拟投入募集资金合计80,000.00万元[23] - 本次向特定对象发行A股股票不构成重大资产重组，不会导致控股股东和实际控制人变化[21] - 本次向特定对象发行股票方案尚需深交所审核及中国证监会注册同意[24] - 公司就本次发行对即期回报摊薄的影响进行分析并提出填补回报措施[24]

发行文件披露 - 2023年12月26日披露向特定对象发行股票申请文件审核问询函的回复等文件[1] - 2024年4月15日披露向特定对象发行股票募集说明书等文件[1] - 近日对问询函回复内容及募集说明书等申请文件进行补充修订并公开披露[1] 发行情况 - 向特定对象发行股票需通过深交所审核并获中国证监会同意注册方可实施[2] - 发行事项最终能否通过审核及获得同意注册存在不确定性[2] - 公司将按规定及时履行信息披露义务[2]

财务状况 - 报告期末公司资产负债率为22.86%，低于行业平均水平[3] - 报告期末公司货币资金余额为24,187.63万元，交易性金融资产余额为26,343.55万元，银行借款为0[3] - 报告期内劳务外包采购金额分别为2765.63万元、8092.82万元、12035.73万元及11455.35万元，呈上升趋势[57] - 报告期内公司毛利率分别为46.70%、45.72%、46.15%和47.79%，高于行业平均水平[57] - 报告期内销售费用分别为9699.99万元、12147.38万元、13749.83万元、11103.38万元[57] 募集资金与项目 - 本次拟向特定对象发行股票募集资金总额不超过80,000万元[3] - 45,000万元拟用于研发总部及企业微电网系统升级项目，11,000万元拟用于企业微电网产品技术改造项目，24,000万元拟用于补充流动资金[3] - 项目一及项目二合计新增定员为994人，高于报告期末发行人员工总人数760人[3] - 项目一建筑工程费及土地购置费涉及募集资金3.7亿元[3] - 项目建成后预计每年可新增对外销售企业微电网产品352.003万套（含0.7万套应用系统）、电量传感器135.00万套，企业微电网 - 其他产品2.20万套[3] - 项目一预测期第二年毛利率为44.13%，第五年上升至45.24%，高于报告期内毛利率[3] - 公司预计项目二计算期第五年起负荷达100%，实现年净利润2,663.69万元[4] 其他数据 - 公司06年某时段36亿美元为某业务季度收入[88] - 部分数据呈现+7%的增长[96] - 部分业务涉及金额为35（单位未明确）[96]

财务状况 - 报告期末公司资产负债率为22.86%，低于行业平均水平[8] - 截至2024年3月31日，公司货币资金余额41116.94万元，可自由支配39465.88万元，交易性金融资产余额33192.87万元，共计72658.75万元[12] - 公司未来三年资金缺口约为83349.27万元[22] - 2023年度净利润20120.92万元，净利润率17.93%[24] 募投项目 - 本次拟募资不超80000万元，45000万元用于项目一，11000万元用于项目二，24000万元用于补充流动资金[8] - 项目一建成后预计每年新增对外销售企业微电网产品352.003万套等[8] - 项目一预测期第二年毛利率为44.13%，第五年上升至45.24%，高于报告期内毛利率[8] - 项目二预计计算期第五年起负荷达100%，实现年净利润2663.69万元[8] 业务数据 - 2020 - 2023年公司营业收入复合增长率为16.01%，剔除2022年特殊影响，复合增长率为24.95%[31] - 2023年度电力监控及变电站综合检测系统营业收入49629.71万元，占比44.23%[41] - 2021 - 2023年经销业务收入复合增长率达34.73%[104] - 2021 - 2023年海外市场营业收入由337.33万元增长到3311.36万元[105] 人员情况 - 项目一及项目二合计新增定员994人，高于报告期末员工总人数760人[8] - 公司拥有研发人员150余人[44] - 截至2024年一季度末，研发人员占公司员工人数比例达49.42%[68] 市场与行业 - 2021 - 2025年工商业用户侧硬件仪表市场年均复合增长率4.66%，微电网系统市场年均复合增长率17.61%[1][89] - 募投项目投产前，公司企业微电网产品市场占有率区间约为3.25% - 3.99%，假设2028年募投项目完全达产，当年市场占有率约为2.99%[88][89] 产品与技术 - 公司已完成硬件到EMS1.0、EMS1.0到EMS2.0升级，将发展到EMS3.0阶段[42] - 公司研发多个特定行业能效管理解决方案，参与制定多项标准[111] 销售策略 - 公司建立直销和经销、线上和线下相结合的销售模式，采用设计院叠加行业推广，发展系统经销商[97] - 公司将对上海、江苏等销售额高区域总结经验并推广，完善中小区域销售人员布局，增加线上销售人员配置[112][113] 其他 - 2024年1月8日，公司取得研发总部及企业微电网系统升级项目能评批复[81] - 报告期内公司研发费用占营业收入比重分别为11.06%、11.89%、11.40%和11.58%[99]

财务数据 - 报告期末公司资产负债率为22.86%，低于行业平均水平[11] - 报告期末公司货币资金余额为24,187.63万元，交易性金融资产余额为26,343.55万元，银行借款为0[11] - 2023年度公司营业收入112,215.35万元，净利润20,120.92万元，总人员数量768人[17] - 募投项目达产后预计营业收入111,752.61万元，净利润23,158.54万元，新增人员总数787人[17] - 报告期内劳务外包采购金额分别为2765.63万元、8092.82万元、12035.73万元及11455.35万元[33] - 报告期内公司毛利率分别为46.70%、45.72%、46.15%和47.79%[33] - 报告期内销售费用分别为9699.99万元、12147.38万元、13749.83万元、11103.38万元[33] - 2021 - 2023年劳务外包总金额分别为8092.82万元、12035.73万元、14801.53万元，2024年1 - 3月为2390.06万元[43] - 2021 - 2023年及2024年1 - 3月当期营业收入分别为101698.2万元、101858.49万元、112215.35万元、24185.07万元[43] 募投项目 - 本次拟向特定对象发行股票募集资金总额不超过80,000万元[11] - 45,000万元拟用于研发总部及企业微电网系统升级项目，11,000万元拟用于企业微电网产品技术改造项目，24,000万元拟用于补充流动资金[11] - 项目一及项目二合计新增定员为994人，高于报告期末发行人员工总人数760人[11] - 项目建成后预计每年可新增对外销售企业微电网产品352.003万套、电量传感器135.00万套，企业微电网 - 其他产品2.20万套[11] - 项目一预测期第二年毛利率为44.13%，第五年上升至45.24%，高于报告期内毛利率[11] - 发行人预计项目二计算期第五年起负荷达100%，实现年净利润2,663.69万元[11] 用户数据 - 公司运营的网站、小程序等收集用户手机号或微信昵称等用于产品推广营销联系，信息为用户主动自愿披露，无实名信息[47] - 2021 - 2023年及2024年1 - 3月互联网平台零售业务收入分别为849.87万元、2036.36万元、2238.82万元、436.26万元，占比均未超2%[45] 新产品和新技术研发 - 安科瑞复合开关产品（AFK - 2D、AFK - 3D）获CQC24107421524号证书，有效期至2031年6月2日[93] - 江苏安科瑞ANDPF02系列传输设备用直流电源分配列柜（1000A及以下）获0302346211768R15号证书，有效期至2026年10月26日[95] - 江苏安科瑞ANDPF01系列传输设备用交流电源分配列柜（630A及以下）获0302346211769R18号证书，有效期至2026年10月26日[95] - 江苏安科瑞ARCM300T型组合式电气火灾监控探测器获073184851853R0M号证书，有效期至2028年12月17日[95] - TD - LTE/LTE FDD终端（DTS Y135/160A）于2023年10月26日获2023 - 17747号无线电发射设备型号核准证[95] - TD - LTE/LTE FDD终端（DDS Y135/160A）于2023年12月29日获2023 - 17752号无线电发射设备型号核准证[95] - 江苏安科瑞APM510系列三相四线电子式电能表于2023年获2023EB00 - 32号计量器具型式批准证书[95] - 江苏安科瑞APM520系列三相四线电子式电能表于2023年12月29日获2023EB00 - 32号计量器具型式批准证书[95] 市场扩张和并购 - 公司入驻阿里巴巴、京东、天猫等第三方平台开设网络店铺拓展销售渠道[52] - 公司中国境内销售渠道包括线上和线下，客户主要为各企业工商主[66] - 公司境内线上销售店铺涉及天猫、京东、淘宝、拼多多、抖音、阿里巴巴等多个平台[66][67] 其他新策略 - 公司将部分销售与生产环节中的非核心工作进行劳务外包，包括售后系统调试、部分市场推广、拼装/装配等工作[37] - 2024年4月，发行人选举李仁青等为第六届董事会独立董事，姚军等不再担任[103] - 2024年4月，发行人选举严小军等为第六届非职工代表监事，杨广亮不再担任[103] - 公司全资子公司广州安科瑞于2023年12月办理注销手续[112] - 公司新设子公司广州安科瑞系统集成有限公司，注册资本1000万元，成立于2024年4月10日[112]

业绩相关 - 第四期员工持股计划第一批解锁期业绩考核目标未成就[1] - 第一批解锁期对应1,586,300股均不可解锁[1] 议案表决 - 《关于第四期员工持股计划第一批解锁期解锁条件未成就的议案》表决结果：同意9票，反对0票，弃权0票[2]

员工持股计划 - 公司第六届监事会第三次会议于2024年5月29日召开[1] - 第四期员工持股计划第一批解锁期业绩考核目标未成就，1586300股不可解锁[1] - 表决结果3票同意、0票弃权、0票反对，同意票占比100%[2]

员工持股计划 - 2022年5月23日317.26万股非交易过户至第四期员工持股计划[3] - 存续期72个月，分二期解锁，每期50%，最长锁定期36个月[3][6] - 第一批解锁要求2023年营收较2022年增长率不低于15%[4] - 业绩不达标158.63万股不可解锁，权益和份额由管委会收回[4][5] - 变更须经出席持有人会议2/3以上份额同意并经董事会审议通过[6]

报告公司投资评级 未提及 报告的核心观点 报告研究的具体公司营收利润连续5年增长，2024年第一季度营收同比增长5.07%，扣非归母净利润同比增长9.06%；出海业务发展迅速，销售收入2年10倍，2023年海外营收3311.4万元，同比增长128.1%；公司布局虚拟电厂、充电桩等多个题材，产品形成“云 - 边 - 端”完整生态体系；近期交投活跃，但北向资金流出效应明显，持股比例降至0.27% [1][3][21] 根据相关目录分别进行总结 公司简介及业绩情况 - 公司专注于中低压企业微电网能效管理设备和系统的研产销及服务，产品包括企业微电网能效管理系统及产品和电量传感器等，形成“云 - 边 - 端”完整产品生态体系 [2][19] - 2019 - 2023年公司营收分别为6.00亿、7.19亿、10.17亿、10.19亿、11.22亿，2023年同比增长10.2%；2024年一季度营收2.42亿，同比增长5.07% [3][33] - 2019 - 2023年归母净利润分别为1.13亿、1.21亿、1.70亿、1.71亿、2.01亿，2023年扣非归母净利润同比增长19%；2024年一季度归母净利润0.45亿，扣非归母净利润0.40亿，同比增长9.06% [3][20][33] - 海外业务增速快，2021 - 2023年海外营收分别为337.3万、1451.7万、3311.4万元，2023年同比增长128.1%，约为2021年的10倍 [21] - 历年分红较稳定，2023年分红率增长至32% [34] - 吾股排名近几年持续攀升，最新排名为597名 [5] 涉及概念 - 虚拟电厂概念：公司投资设立控股子公司培育企业虚拟电厂产业生态，实现“源网荷储充”一体化，解决相关用电问题，完善产业布局 [8] - 充电桩概念：公司为充电桩提供计量仪表等产品，且充电桩产品通过型式检验合格及电磁兼容检验合格 [24] - 传感器概念：公司传感器包括电流互感器等，应用于低压智能配电系统等多个领域 [25] 事件催化 - 截至4月底，全国累计发电装机容量约30.1亿千瓦，同比增长14.1%；4月份，全社会用电量7412亿千瓦时，同比增长7.0% [11][26] - 1 - 4月份，全国主要发电企业电源工程完成投资1912亿元，同比增长5.2%，电网工程完成投资1229亿元，同比增长24.9% [42] - 《电力市场监管办法》自2024年6月1日起施行 [12] - 国家能源局要求全力推进三批大型风电光伏基地建设 [27] 市场行为 - 5月24日，公司股价放量上涨突破前期114个交易日的新高，同时站上了半年线，期间换手率277% [28] - 公司股价相较去年最高点的最大跌幅约65%，近期交易再度活跃 [29] - 短期内无限售股解禁计划，有一项减持计划进行中，但股东已承诺不减持 [30] - 筹码自2023年一季度以来有所分散，股东户数出现增长，2023年一季度是公司股价上市以来的最高点 [44]

公司投资评级 - 报告给予"买入"评级 [55] 报告的核心观点 企业微电网龙头，深耕工商业用电用能管理 - 公司从用户侧智能电力仪表起家，产品线多次迭代升级，逐步成长为中国企业微电网行业的领军企业 [5][6] - 董事长为实际控制人，管理团队行业经验丰富 [8][9][10] - 公司收入和业绩稳健增长，企业微电网是主要收入来源 [13][14][15][16] - 多次进行股权激励绑定核心员工，定增加码微电网产品扩产升级 [19][20][21] 新能源消纳催生专业化用电用能管理需求，企业微电网加速发展在即 - 电力体制改革持续推进，新能源消纳成本向终端用户传导，专业化用电用能管理服务成为发展蓝海 [24][25][26] - 电力紧缺与过剩并存，峰谷价差拉大持续催化用电管理需求 [27][28][30][31][32] - 微电网市场蓬勃发展，每年市场空间有望接近千亿规模 [36][37] - 公司产品性价比高，宏观经济扰动不改长期向好趋势 [37] 场景思维+生态完善+柔性制造+渠道广泛，公司竞争优势显著 - 产品聚焦18个重点行业持续迭代升级，客户粘性逐步增强 [39][40][41] - "云-边-端"产品生态完善，柔性制造快速响应定制化需求 [42][43][44][45] - 国内国外+直销经销+线上线下渠道全面布局，销售转化效率提升 [46][47][48][49][50][51] 盈利预测与投资建议 - 预计2024-2026年归母净利润为2.55/3.20/3.96亿元，同比增速为26.6%/25.6%/23.7% [52][53][55] - 给予2024年归母净利润25.0x PE，对应合理价值29.68元/股 [55]