行业投资评级 - 投资评级为看好（维持）[1] 核心观点 - 山东新能源机制电价竞价结果具有风向标意义 风电机制电价319元/兆瓦时较2024年现货均价溢价20% 光伏机制电价225元/兆瓦时溢价33% [3] - 电价机制倒逼非技术性成本下降 新能源行业从"受保护"转向"自主竞争" 运营管理能力成为差异化关键 [4][30] - 绿电就近消纳新规采用单一制容量电价 保障电网利益的同时促进用户降本 高负荷率企业最高可节省电费0.043元/kWh [6][35][37] - RWA在分布式光伏领域加速落地 晶科科技和协鑫能科各投资3000万和1000万美元参投3亿美元基金 推动资产链上化和价值重估 [10][44] - 绿色甲醇需求放量在即 金风科技189.2亿元风电制氢氨醇项目规划年产60万吨绿色甲醇 产业进入业绩释放期 [13][49] 电力领域 - 山东机制电价竞价结果出炉 风电机制电量59.67亿千瓦时 光伏仅12.48亿千瓦时 政策倾向"有需求"电源 [3][17][19] - 风电机制电价319元/兆瓦时 光伏225元/兆瓦时 分别较2024年现货均价溢价20%和33% [3][24] - 光伏全生命周期上网电价约0.2元/千瓦时 倒逼项目投资降至1950元/千瓦 投资热情下降成趋势 [29] - 推荐水电及港股低估值绿电 包括国投电力、长江电力、龙源电力(H)等 [5][33] 电网领域 - 绿电就近消纳新规明确电价机制 负荷率高于全省平均值可少缴输配电费 [6][35] - 系统运行费用按下网电量缴纳 自用电部分无需缴费 30%自用电比例下最高省0.026元/kWh [7][37] - 政策利好风电和储能发展 风电成为绿电直连主要方式 储能可降低接网容量 [8][42] - 建议关注银星能源、龙净环保等绿电直连运营商 及金风科技(H)等风电设备企业 [8][43] 光伏领域 - RWA加速分布式光伏资产价值重估 晶科科技和协鑫能科参投3亿美元区块链基金 [10][44] - 朗新集团充电桩RWA融资1亿元 林洋能源与蚂蚁数科合作将光伏电站等资产上链 [11][47] - 资产代币化需电力物联网技术支持 林洋能源合作开发无人化智慧场站和虚拟电厂平台 [12][48] - 建议关注晶科科技、协鑫能科等资产运营商 及林洋能源等智能电力设备企业 [11][12] 绿色甲醇领域 - 金风科技189.2亿元风电制氢氨醇项目 规划3GW风电配套60万吨/年绿色甲醇 [13][49] - 绿醇单吨利润约1500-2000元/吨 售价约820美元/吨 [56] - 下游签约活跃 马士基、中远海运等船东锁定燃料供应 [50] - 全球替代燃料船舶订单占比52.4% 其中甲醇动力船340艘占10.4% [52] - 推荐嘉泽新能、金风科技等供应商 关注太原重工等生物质气化设备企业 [13][56]

权益分派方案 - 公司2025年半年度权益分派方案为每10股派发现金红利人民币1.00元（含税）[1] - 股权登记日为2025年9月10日[1] - 除权除息日为2025年9月11日[1]

行业背景与政策驱动 - 电力系统规模扩大和数字化转型加速使传统运维模式面临挑战，包括人工发现问题反馈时间长、现场排查耗时、专业值守需求高、巡检缺乏规范、数据封闭及服务质量不均等问题[2] - 国家"十三五"规划及《关于促进智能电网发展的指导意见》《配电网建设改造行动(2015-2020年)》等政策明确要求构建高度信息化自动化的新一代电力系统，为行业数字化转型提供政策支持[2] 平台技术优势 - 采用互联网通信技术、云计算和大数据分析实现变电所全面数字化升级，具备灵活平台架构支持多设备接入和数据采集[7][9] - 提供全面监测能力覆盖电力参数、环境状态和设备运行状况，拥有上市企业背景（深交所300286）保障技术实力和质量[9] - 产品生态齐全提供从云平台软件到终端元器件的一站式解决方案，通过边缘计算和加密传输确保数据服务稳定安全[9] - 平台功能覆盖电力监控、环境监测、实时报警、电能质量分析、安全用电、设备档案管理、能效分析和增值服务八大领域，实现"测、控、管、维"一体化[11] 应用案例与成效 - 河南商业综合体项目接入3台网关和近200块仪表，实现对26层办公楼、14层酒店和4层商业设施的电力与环境监控，客户最终买断平台使用权[12] - 银川公交项目改造28个公交站点变配电室，加装智能网关、电表、环境监测设备和摄像头，实现用电与环境数据统一监控[14] - 北京高端园区项目替换老旧表计并加装1100多块智能电表和摄像头，使配电室值班人员从12人减至无人值守，大幅降低运维成本[14] - 上海电力集团项目一个月完成150个变电所改造，实现实时监测、即时报警与运维派单联动，提升供电服务智能化水平[16] - 江苏项目以界面美观、交互友好、服务及时的平台方案替代第三方平台赢得客户认可，吉林项目通过加装环境监测设备和智能电表实现无人值守实时监测[18]

权益分派方案 - 以2025年6月30日总股本250,784,655股剔除回购专用账户股份3,610,900股后的基数247,173,755股为基准 [1][2] - 向全体股东每10股派发现金红利1元（含税） 合计派发现金红利24,717,375.50元 [1][2] - 不实施送红股及公积金转增股本 剩余未分配利润结转至以后年度 [1][2] 除权除息安排 - 股权登记日为2025年9月10日 除权除息日为2025年9月11日 [2] - 除权除息参考价计算公式：股权登记日收盘价减去每股现金红利0.0985601元 [1][4] - 按总股本折算每10股现金分红比例为0.985601元（保留六位小数） [4] 股东税务处理 - 通过深股通的香港投资者及QFII/RQFII每10股实际派发0.9元 [2] - 个人投资者根据持股期限实行差异化税率：持股1个月内每10股补税0.2元 1个月至1年补税0.1元 超过1年免征 [2] - 证券投资基金所涉红利税对香港投资者按10%征收 内地投资者实行差异化税率 [2] 实施安排 - 分派对象为2025年9月10日深交所收市后登记在册的全体股东 [2] - 股利派发将在董事会审议通过后两个月内完成 [2] - 若实施前总股本变动 将按"每股现金分红比例固定"原则调整分配总额 [2]

权益分派方案 - 以247,173,755股为基数，每10股派现金红利1元，合计24,717,375.50元[3][4][6] - 实施后按总股本折算每10股现金红利0.985601元，除权除息参考价减0.0985601元/股[3][10] 时间安排 - 2025年8月25日获董事会通过，无需股东会审议[4] - 股权登记日为2025年9月10日，除权除息日为9月11日[6] 分派对象及方式 - 截止9月10日收市后在册全体股东，部分股东公司自行派发[7][13] - 深股通等投资者每10股派0.9元，不同持股时间补缴税款不同[6] 咨询信息 - 咨询地址为上海市嘉定区育绿路253号证券部，电话021 - 69158331 [11]

回购计划回顾 - 公司于2025年4月28日通过董事会决议 启动回购计划 拟使用自有资金不低于8000万元且不超过15000万元 通过集中竞价交易方式回购股份 用于股权激励或员工持股计划 回购期限为董事会审议通过后12个月内 [2] 权益分派导致回购价格调整 - 因2025年5月26日实施2024年度权益分派 根据监管规定 公司相应调整回购价格上限 由30.00元/股下调至29.70元/股 其他回购条款保持不变 [3] 回购实施进展 - 截至2025年8月31日 公司累计回购股份361.09万股 占公司总股本1.44% 最高成交价为23.15元/股 [4] - 回购操作完全符合监管要求 包括交易时间 委托时段和价格限制 未在重大事项敏感期进行回购 [5] 后续安排 - 公司表示将根据市场情况继续推进既定回购方案 并按时履行信息披露义务 [5]

股份回购计划 - 公司拟用8000万元至1.5亿元自有资金回购股份[2] - 回购期限自2025年4月28日起12个月内[2] - 回购股份价格上限调为29.7元/股[3] 回购进展 - 截至2025年8月31日累计回购3610900股，占总股本1.44%[3] - 最高成交价23.15元/股，最低21.56元/股，成交总金额79989840元[3] 合规情况 - 公司未在禁止期内回购股份，集中竞价交易回购符合要求[5][6]

投资评级 - 维持"买入"评级 基于公司盈利能力改善和海外市场拓展潜力 [4] 核心观点 - 2025年上半年营业收入5.39亿元同比增长1.54% 归母净利润1.26亿元同比增长24.83% 扣非归母净利润1.09亿元同比增长22.60% [1] - 盈利能力显著改善 25H1毛利率同比提升0.75pct至47.82% 净利率同比提升4.36pct至23.30% [3] - 费用管控成效显著 销售费用率同比下降0.94pct至11.89% 管理费用率同比下降0.14pct至5.68% 研发费用率同比下降1.58pct至9.67% [3] - 海外业务拓展取得进展 25H1海外营收同比增长8.40%至0.27亿元 毛利率59.88% [3] - 公司拟每10股派发现金红利1元（含税） [1] 财务表现 - 2025年第二季度营收2.95亿元 同比增长2.34%环比增长21.46% 归母净利润0.73亿元 同比增长32.58%环比增长40.66% [1] - 各业务板块毛利率全面提升：电力监控及变电站业务毛利率48.34%（+1.03pct） 能效管理业务毛利率48.39%（+0.73pct） 电量传感器业务毛利率45.34%（+0.06pct） 消防及用电安全业务毛利率47.98%（+0.69pct） 企业微电网其他业务毛利率45.93%（+0.83pct） [2] - 盈利预测显示增长态势 预计2025-2027年归母净利润分别为2.38/2.84/3.35亿元 对应EPS分别为0.95/1.13/1.34元 [4] - 估值水平合理 当前股价对应2025-2027年PE分别为26/22/18倍 [4] 业务发展 - 国内市场聚焦新能源、新电改、虚拟电厂等景气行业大力推广 [3] - 海外市场以新加坡为中心辐射东南亚 同时布局欧洲、中东、非洲等地 [3] - 产品升级持续推进 EMS2.0和EMS3.0产品持续推广 [3] - 海外营收占比提升 降本增效措施逐渐体现 [3] 市场表现 - 当前股价24.69元 总市值61.92亿元 总股本2.51亿股 [6] - 近一年股价表现优异 绝对收益率达54.49% 相对收益率20.54% [8] - 一年股价波动区间14.66-26.43元 [6]

根据提供的研报内容，以下是核心观点和按目录分类的详细总结： 核心观点 - 央地财政关系改革方向集中在培育地方税源、中央适度上收财政事权和支出责任、推动省以下财政体制改革，消费税改革预计为地方带来约2093亿元增量收入[5] - 锑行业7月供应大幅下滑，出口收紧或接近尾声，光伏玻璃回归正常采购节奏后或增强价格弹性[6][7] - 寒武纪-U 25H1营收同比+4348%，归母净利润同比+296%，AI浪潮叠加芯片国产化率提升，公司供需两旺[9][11] - 中科创达 25H1营收同比+37.44%，归母净利润同比+51.84%，AI端侧成为重要成长动力[13] - 农夫山泉 25H1营收同比+15.6%，归母净利润同比+22.1%，包装水份额持续恢复，饮料大单品坚持孵化[20] - 百济神州-U 泽布替尼25Q2销售9.5亿美元，同比+49%，25H1实现盈利[22] - 快手-W 25Q2收入350亿元，同比+13.1%，non-GAAP归母净利同比+20.1%[41] - 立讯精密 25H1营收同比+20.2%，归母净利润同比+23.1%，汽车&通信高速成长，AI驱动终端创新[60] - 三七互娱 25H1归母净利润同比+10.72%，多款新游表现亮眼，AI多模态应用成效显著[33][36] 固定收益 - 央地财政关系改革方向集中在培育地方税源、中央适度上收财政事权和支出责任、推动省以下财政体制改革，消费税改革预计为地方带来约2093亿元增量收入[5] 有色金属 - 锑品7月供应大幅下滑，锑精矿进口2307吨，同环比-63%/+26%，1-7月进口2.02万吨，同比-37%[6] - 7月氧化锑出口74吨，连续3个月维持百吨级出口，大幅低于千吨级水平[6] - 7月国内锑锭产量3729吨，同环比-36%/-25%，焦锑酸钠产量1915吨，同环比-41%/-2%[6] - 出口收紧或接近尾声，光伏玻璃回归正常采购节奏后或增强价格弹性[7] 计算机 - 寒武纪-U 25H1营收28.81亿元，同比+4348%，归母净利润10.38亿元，同比+296%[9] - 25Q2单季度毛利率55.88%，合同负债余额5.43亿元[9][10] - AI浪潮叠加芯片国产化率提升，公司供需两旺[11] - 中科创达 25H1营收32.99亿元，同比+37.44%，归母净利润1.58亿元，同比+51.84%[13] 环保 - 聚光科技 25H1营收12.9亿元，同比-8.2%，归母净利润-5050.1万元，同比-210.9%[14] - 华宏科技 利润大幅增长，稀土价格回升&新增产能提升盈利弹性[21] 食品饮料 - 今世缘 25H1营收69.5亿元，同比-4.8%，归母净利润22.3亿元，同比-9.5%[15] - 农夫山泉 25H1营收256.22亿元，同比+15.6%，归母净利润76.22亿元，同比+22.1%[20] - 乖宝宠物 25H1营收32.21亿元，同比+32.72%，归母净利润3.78亿元，同比+22.55%[47][49] - 仙乐健康 新消费市场突破，内生净利率再提升[53] - 恒顺醋业 25H1营收11.25亿元，同比+12.03%，归母净利润1.11亿元，同比+18.07%[58] 建材 - 赛特新材 25H1营收4.69亿元，同比+3.7%，归母净利润1210万元，同比-77.66%[16] - 真空绝热板收入4.52亿元，同比+1.78%，保温箱产品收入1308万元，同比+229.64%[17] - 国内收入2.85亿元，同比+26.34%，外销收入1.84亿元，同比-18.79%[17] 医药生物 - 百济神州-U 泽布替尼25H1收入125.27亿元，同比+56.2%，25Q2收入9.5亿美元，同比+49%[22] - 替雷利珠单抗25H1收入26.43亿元，同比+20.6%[22] 房地产 - 中海物业 25H1营收70.9亿元，同比+3.7%，归母净利润7.69亿元，同比+4.3%[24] 建筑装饰 - 中材国际 上半年业绩稳增符合预期，海外收入持续高增[26] - 江河集团 Q2业绩显著提速，海外业务蓄势待发[31] 家用电器 - 亿田智能 25H1营收1.74亿元，同比-49.09%，归母净利润-0.72亿元，同比-507.01%[27] - 海信视像 全球份额不断提升，H1业绩持续增长[39] - 25H1百寸以上电视零售量市占率41.65%，零售额市占率48.66%[39] 机械设备 - 青鸟消防 25H1业绩短期承压，多元化布局展现经营韧性[32] 传媒 - 三七互娱 25H1营收84.86亿元，同比-8.08%，归母净利润14.00亿元，同比+10.72%[33] - 《时光大爆炸》《英雄没有闪》等新品表现优异[34] - 境外营收27.24亿元，同比-6.01%，占总收入比重32.10%[35] 海外 - 快手-W 25Q2收入350亿元，同比+13.1%，non-GAAP归母净利56亿元，同比+20.1%[41] 电力 - 皖能电力 新机组投产贡献增量，Q2业绩同比增长[43] 钢铁 - 新兴铸管 Q2归母净利2.67亿元，同比+3.92%，环比+94.77%[44] 纺织服饰 - 赢家时尚 25H1收入31.0亿元，同比-6%，净利润2.9亿元，同比+2%[45] - 罗莱生活 25H1营收21.8亿元，同比+3.6%，归母净利润1.9亿元，同比+17%[63] 汽车 - 贝斯特 25H1营收7.16亿元，同比+2.73%，归母净利润1.48亿元，同比+3.30%[49] 电子 - 立讯精密 25H1营收1245.0亿元，同比+20.2%，归母净利润66.4亿元，同比+23.1%[60] - 蓝思科技 25H1营收329.6亿元，同比+14.2%，归母净利润11.4亿元，同比+32.7%[70] 建筑 - 安科瑞 Q2业绩显著提速，后续有望重点受益零碳园区建设[62] - 中国化学 25H1营收907亿元，同比-0.3%，归母净利润31亿元，同比+9%[65] - 中钢国际 Q2扣非业绩增长显著提速，盈利能力持续提升[68]

财务表现 - 25H1实现归母净利润1.26亿元 同比增长25% [1] - 25H1营收增长符合预期 业绩增速快于收入主因毛利率提升和费用率下降 [1] - Q1营收2.4亿元 同比增长0.6% Q2营收3.0亿元 同比增长2.3% 营收增速稳步提升 [1] - Q1归母净利润0.52亿元 同比增长15.3% Q2归母净利润0.73亿元 同比增长32.6% Q2业绩增速明显提速 [1] 业务定位 - 公司为能效管理系统领军企业 为零碳园区建设提供碳计量电表、分布式光伏、分布式储能、电动车有序充电及园区智慧能源管理平台等产品 [1] - 公司提供"云-边-端"一体化解决方案 通过"云边协同"智慧策略高效建设零碳园区 [1] 发展前景 - 后续有望重点受益零碳园区建设需求提升 [1]