报告公司投资评级 - 报告给予天壕能源(300332.SZ)买入评级 [1] 报告的核心观点 - 受燃气价差缩小及减值影响,公司业绩承压。2023年实现营收45.22亿元(同比+17.7%),实现归母净利润2.4亿元(同比-34.4%) [2] - 天然气业务量增价减,水处理业务继续承压。2023年燃气收入增速19.6%,销气量15.47亿方(同比+32.1%),平均气价有所下降,毛利率下降6.9pct;膜业务实现营收1.90亿元,净利润-7575万元,触发减值 [2] - 公司积极调整燃气业务模式,一方面与上游合作共赢,另一方面积极开发下游客户。预计2024年销气量超20亿方,期待公司理顺气源、控制成本、增加销量,实现量利齐增 [2] 财务数据分析 - 预计2024-2026年公司营业收入分别为47.74/63.47/72.80亿元,归母净利润分别为3.47/4.94/5.98亿元,对应PE分别为14.75/10.34/8.54倍 [3][4][5][6] - 2023年公司燃气业务收入42.83亿元,毛利率17.8%;水务业务收入1.90亿元,毛利率17.0% [4][5] - 预计2024-2026年燃气业务收入分别为45.54/61.44/70.93亿元,毛利率分别为16.5%/17.1%/17.9%;水务业务收入分别为1.71/1.54/1.38亿元,毛利率分别为16.0%/15.0%/15.0% [4][5] 同业对比分析 - 选取重庆燃气、陕天然气、新天绿能、蓝天燃气、深圳燃气作为可比公司,2024年预期平均PE为16.14倍 [7][8] - 考虑到公司2024年销气量预计同比增长30%以上,且与中海油签订合约保价,给予公司2024年20倍PE,对应合理价值7.98元/股 [7] 风险提示 - 下游销量增长缓慢,气量释放不达预期,购气成本增加 [8]

担保额度 - 2024年预计担保额度总计不超过12.60亿元[4] - 截至公告日，累计对外担保总余额96584.17万元，占比22.97%[12] - 截至公告日，对合并报表外公司担保总余额7935.82万元，占比1.89%[12] 北京赛诺膜情况 - 公司通过子公司持有其100%股权，注册资本6270万元[7] - 2024年1 - 3月营收1568.70万元，净利润 - 133.43万元[8] - 2024年3月31日资产总额37972.16万元，净资产19135.70万元[8] 近期担保事项 - 2024年5月22日为其向三家银行授信担保，额度共4000万元[5] - 与三家银行担保主债权金额分别为1000万、2000万、1000万[10][11]

公司基本信息 - 证券代码 300332，证券简称天壕能源；债券代码 123092，债券简称天壕转债 [1] - 2024 年 5 月 16 日 15:00 - 17:00 在全景网以网络远程方式召开 2023 年度网上业绩说明会，参与人员为通过全景网参与的投资者，接待人员包括董事长陈作涛等 [2] 水务板块 - 围绕新一代膜产品及膜系统进行系统研发，赛诺膜公司实施差异化战略打造全产品链 [2] - 2023 年膜技术研发进展：压力式超滤膜产品迭代升级和差异化产品测试推进；市政自来水膜处理工艺中试验证获认可；工业废水深度处理领域浸没式膜产品进入试制与测试评价 [2] - 未来以赛诺水务为平台，加大膜技术研发，扩大膜基地生产产能，降低膜单位生产成本；加强产品销售和水务工程项目市场开拓，扩大市场份额，提高品牌影响力 [3] 财务情况 - 2023 年营业收入同比增长 17.70%，归属于上市公司股东的净利润下降 34.38%，原因是燃气业务购销价差降低、资产减值损失增加 [3] - 资产负债率较上年度末减少 3.53 个百分点至 51.57%，因公司整体盈利能力及盈利转化为现金能力增强，债务规模降低 [3] - 23 年三季报营业成本率 79.12%，第四季度 88.80%，24 年一季度 83.72%，2023 年第四季度毛利率降低是因该合同年度购销价差较上一年度降低 [5] 燃气板块 - 依托陕东晋西煤层气及天然气资源优势，以神安主干线及上下游连接线为支撑，加大供气基础设施建设，扩大燃气管网覆盖范围 [3] - 巩固现有客户，开拓神安线沿线及周边市场，扩大自有终端市场规模，强化天然气下游综合利用 [3] - 力争成为集天然气上下游业务及综合用能项目开发利用为一体的清洁能源服务集团 [3] ESG 相关 - 华证、商道融绿给公司的 ESG 评级均为 C，公司表示历来重视环境保护、社会责任和公司治理，未来将加大投入，践行社会责任 [5]

股权质押变动 - 天壕投资集团本次解除质押2597万股，占所持19.83%，占总股本2.99%[3] - 天壕投资集团本次质押3724.2万股，占所持28.44%，占总股本4.29%[4] 股权结构 - 天壕投资集团持股1.30951823亿股，占比15.07%[5] - 陈作涛持股4436.2867万股，占比5.11%[5] - 控股股东及其一致行动人合计持股1.7531469亿股，占比20.18%[5] 质押情况 - 已质押股份中限售和冻结1330万股，占已质押17.97%[5] - 未质押股份中限售和冻结1997.215万股，占未质押19.72%[5] 其他 - 控股股东及其一致行动人质押无平仓风险，不影响经营[6] - 公告日期为2024年5月10日[8]

报告公司投资评级 - 公司维持"增持"投资评级[5] 报告的核心观点 - 公司发布2023年和2024年一季度业绩公告，2023年公司实现营业收入45.22亿元，同比增长17.7%；实现归母净利润2.4亿元，同比减少34.38%；扣非后归母净利润1.54亿元，同比减少56.96%[1] - 分业务看，燃气业务占比进一步提升至94.7%。2023年公司燃气/水务/节能环保业务分别实现收入42.83、1.9、0.49亿元，同比+19.58%、-9.65%、-1.61%。2023年公司实现销气量15.47亿方，同比增长32.1%[2] - 燃气价差减少致整体毛利率下滑，子公司计提减值影响归母净利润。公司2023年综合毛利率为17.95%，同比下降6.4pct，其中燃气业务实现毛利率17.78%，同比-6.9pct[3] - 公司已与中海油气电集团签署协议，协议内确定了稳定的量价，协议外价格按市场价调整。若销售发生价格倒挂或是利润空间缩小，中海油可让渡部分利益，保障公司淡季收益[4] 财务数据总结 - 预计公司2024-2026年分别实现销售收入为57.68亿元、64.3亿元、72.3亿元，增速分别为27.5%、11.5%、12.5%。归母净利润分别为3.75亿元、4.96亿元、5.88亿元，增速分别为56.1%、32.3%、18.7%[5] - 公司2023年综合毛利率为17.95%，同比下降6.4pct，其中燃气业务实现毛利率17.78%，同比-6.9pct[3] - 公司2023年净资产收益率为5.7%，2024-2026年分别为8.2%、9.8%、10.5%[7]

报告公司投资评级 - 公司维持"买入"评级 [3] 报告的核心观点 公司业绩情况 - 2023年公司实现营收45.22亿元,同比增长17.70%;归母净利润2.40亿元,同比下降34.38% [1] - 2024Q1公司实现营收11.55亿元,同比下降11.06%;归母净利润0.69亿元,同比下降66.29% [1] - 天然气供应及管输运营业务实现营收42.83亿元,同比增长19.58%;燃气销售量达15.47亿立方米,同比增长32.06% [2] - 公司实现营业毛利8.12亿元,同比减少1.24亿元,主要系海气量大对公司管道气销售造成影响,全年售气价差缩小,营业毛利下降 [2] 公司应对措施 - 公司选择进行回购并已将回购的股票予以注销,同时明确了分红方案,依然按照利润的20%进行分红以稳固和长期战略伙伴共同发展 [2] - 公司拟参与中国油气控股重组交易,并与相关方就重组交易方案签署了附生效条件的重组文件 [2] - 公司积极抓住业务区域内氧化铝、煤矿、石英砂、玻璃、陶瓷、发电、水泥等用气行业产业升级的契机,成功吸引了更多客户 [2] - 公司已与中海油的气电集团签署相关保量保利协议,确保淡季基本收益和海油在陕西和山西全面提产目标,助力公司在旺季拉开一定供销差价,盈利能力有望修复 [2] 盈利预测与投资建议 - 预计公司2024-2026年营业收入分别为59.25/70.52/81.35亿元,归母净利润分别为3.67/4.78/6.38亿元,EPS分别为0.42、0.55、0.73元/股,对应PE分别为14.2、11.4、8.6倍 [3] - 维持公司"买入"评级 [3]

中信建投证券股份有限公司 关于天壕能源股份有限公司 向不特定对象发行可转换公司债券之保荐总结报告书 中信建投证券股份有限公司（以下简称"中信建投证券"或"保荐机构"） 作为天壕能源股份有限公司（以下简称"公司"或"天壕能源"）向不特定对象 发行可转换公司债券的保荐机构，履行持续督导职责期限至 2023 年 12月 31 日。 由于持续督导期限已届满，特此出具保荐总结报告书。 一、保荐机构及保荐代表人承诺 1、保荐总结报告书和证明文件及其相关资料的内容不存在虚假记载、误导 性陈述或重大遗漏，保荐机构及保荐代表人对其真实性、准确性、完整性承担法 律责任。 2、本机构及本人自愿接受中国证监会对保荐总结报告书相关事项进行的任 何质询和调查。 3、本机构及本人自愿接受中国证监会按照《证券发行上市保荐业务管理办 法》的有关规定采取的监管措施。 二、保荐机构基本情况 三、上市公司的基本情况 1、保荐机构名称：中信建投证券股份有限公司 2、注册地址：北京市朝阳区安立路 66 号 4 号楼 3、主要办公地址：北京市朝阳区景辉街 16 号院 1 号楼泰康集团大厦 4、法定代表人：王常青 5、本项目保荐代表人：包红星、刘诗娇 6、 ...

二、监事会会议审议情况 全体监事经审议通过了以下议案： 1、以 3 票赞成、0 票反对、0 票弃权审议通过了《关于<2023 年度监事会工 作报告>的议案》 2023 年，公司监事会根据法律法规、规范性文件及《公司章程》的规定， 本着对全体股东负责的态度，认真履行了各项监事会的职权和义务。监事会成员 通过列席公司董事会和股东大会，及时了解公司生产经营情况，监督公司财务及 资金运用情况，检查公司董事和高级管理人执行职务的情况，恪尽职守，为公司 规范运作提供了有力保障。 | 证券代码：300332 | 证券简称：天壕能源 | 公告编号：2024-032 | | --- | --- | --- | | 债券代码：123092 | 债券简称：天壕转债 | | 天壕能源股份有限公司 第五届监事会第七次会议决议的公告 本公司及监事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确、完整，没有虚假 记载、误导性陈述或重大遗漏。 一、本次监事会会议的召开情况 天壕能源股份有限公司（以下简称"公司"或"本公司"）第五届监事会第 七次会议于2024年4月22日11:00在公司会议室以现场及通讯表决的方式召开。 会议通知于 2024 年 4 ...

董事会组成 - 董事会由六名董事组成，含三名独立董事，设董事长一人[4] - 董事会专门委员会成员由三名董事组成，除战略委员会外，其余专门委员会独立董事应占半数以上并担任召集人[14] 会议召开 - 董事会定期会议每年召开两次[2] - 定期会议提前十日书面通知，临时会议提前三天通知，紧急事由可随时通知[16] - 代表十分之一以上表决权股东等可提议召开临时会议，董事长十日内召集主持[16] 交易关注与审议 - 与关联法人累计交易300万元以上且占净资产0.5%以上需关注[7] - 与关联自然人累计交易30万元以上需关注[7] - 交易涉及资产总额占总资产20%以上等五种情况需关注[7] - 交易涉及资产总额占总资产50%以上等五种情况提交股东大会审议[8] 财务资助 - 提供财务资助需经2/3以上董事同意，被资助对象资产负债率超70%等提交股东大会审议[9] - 资助对象为控股子公司且持股超50%，部分规定可免适用[9] 董事长权限 - 董事长由全体董事过半数选举产生[10] - 董事长被授权交易涉及资产总额占总资产20%以下等六种情况的交易[10] 会议决议 - 董事会会议须过半数董事出席方可举行[18] - 决议须全体董事过半数表决同意，对外担保经2/3以上董事审议同意[20] - 无关联关系董事过半数出席可举行会议，决议经无关联关系董事过半数通过，不足三人提交股东大会审议[22] 其他 - 董事会会议记录保存不少于十年[27] - 本规则经股东大会批准生效，由董事会负责解释[29]

天壕能源股份有限公司 董事会秘书工作细则 天壕能源股份有限公司 第一章 总则 第一条 为促进天壕能源股份有限公司（以下简称"公司"）的规范化运作，充 分发挥董事会秘书的作用，加强对董事会秘书工作的指导，根据《中华人民共和国 公司法》（以下简称"《公司法》"）、《中华人民共和国证券法》（以下简称"《证券法》"）、 《上市公司治理准则》、《深圳证券交易所创业板股票上市规则》（以下简称"《创业 板上市规则》"）、《深圳证券交易所上市公司自律监管指引第 2 号——创业板上市公 司规范运作》和《天壕能源股份有限公司章程》（以下简称"《公司章程》"）等规定， 制定本实施细则。 第二条 董事会秘书为公司的高级管理人员，对公司和董事会负责，董事会秘书 应当遵守法律、行政法规及《公司章程》，对公司负有忠实义务和勤勉义务。董事 会秘书是公司与深圳证券交易所（以下简称"证券交易所"）之间的指定联络人。 第三条 本细则规定了董事会秘书的工作职责、权限，适用于董事会秘书岗位， 是董事会规范、审查、考核、评价董事会秘书工作的依据之一。 第二章 董事会秘书的地位、工作职责及任职资格 第四条 董事会秘书应当具备履行职责所必需的财务、管理、法 ...