公司基本信息 - 证券代码为 300363，证券简称为博腾股份 [1] - 投资者关系活动编号为 00520150505，时间为 2015 年 05 月 05 日，地点在重庆博腾制药科技股份有限公司 3 楼会议室 [1] - 参与单位包括西南证券、北京联合基金等多家机构 [1] - 上市公司接待人员有徐潇、陈靓、董事会秘书陶荣等 [1] 研发与业绩关系 - 研发投入增长和业绩增长并非完全同步同比，公司作为 CMO，研发为生产服务，工艺研发周期一两年，当期研发投入和业绩不完全匹配 [1] 产品收入情况 - 去年公司抗糖尿病领域产品高收入主要来自强生的产品 [2] 公司能力发展 - 公司未来核心能力发展靠双轮驱动，强化现有业务盈利能力，运用资本市场杠杆实施并购战略以成为创新药一站式服务平台 [2] 知识产权情况 - 公司有约二十项自主知识产权，重视专有技术保护 [2] 人员配备情况 - 公司项目配备研发人员与生产人员比例依具体项目实际情况而定 [2] 财务指标情况 - 公司流动比率不到 1，短期偿债能力指标不佳，因大部分资金用于固定资产建设和开发投入 [2] 融资计划情况 - 公司再融资根据项目需要适时进行 [2] 业务规划情况 - 公司目前做化学药医药中间体，若未来客户有生物药 CMO 实质需求，会尝试布局并利用资本市场平台并购 [2][3]

产品与业务类型 - 中间体有 ISO 中间体、GMP 中间体，主要区别在于体系和对生产过程的要求 [1] 业务战略与布局 - 实施 GMP 战略，收购浙江博腾和东邦药业后，两基地承接非 GMP 业务，现有运营体系专注 GMP 中间体业务，延伸产业链、扩大规模 [1] - 未来向 CDMO 发展，前期与客户建立联系，为后期生产服务 [2] - 生物方向发展标的主要在国外，国内几乎无形成收入和盈利的生物标的 [2] 销售情况 - 70%以上产品销售到欧洲，大部分以美元计价 [2] - GSK 和辉瑞产品今年收入同比增长较大，但在整体销售收入中占比不大 [2] 客户合作 - 目前重心在跨国制药公司，未与国内创新药公司建立联系 [2] 项目决策 - 因下游客户创新药步入大规模商业化阶段，中试或中等规模商业化阶段创新药的中间体需求减少，决定暂缓 109 车间建设 [2]

业务技术相关 - 临床III期业务需公司优化早期工艺并为客户商业化生产提供全套解决方案，其对工艺放大能力要求更高，运用技术与临床I、II期不同 [1] 市场相关 - 生物CMO目前主要市场在海外，但中国市场潜力大 [1] 并购相关 - 海外并购难点在于理解和把握当地法律政策、劳工政策，对上市公司现金支付能力和融资安排要求高 [1][2] - 不排除收购国内生物CMO的可能性，但国内生物CMO处于发展初期，盈利不理想，收购会影响上市公司当期财务表现 [2] 竞争相关 - 当前主要竞争对手集中在欧美的CMO企业 [2] 公司模式相关 - 现行团队按客户划分，未来会多维度提供服务，成为客户业务合作伙伴 [2] 业绩相关 - 去年四季度业务增长快是因为发货较多，发货按客户排产进行，业绩存在季度波动性 [2] - 今年上半年毛利率下降是因配合客户第二代工艺申报，核心产品工艺切换时销售价格和生产成本失衡，抗丙肝产品组合结构变化，以及新建车间转固影响 [2] 行业布局相关 - 公司看好生物CMO行业未来发展，全球前十畅销药品中有6个是生物药，公司已着手布局，凭借化学药创新药CMO龙头地位切入生物CMO价值链 [2][3]

公司调研基本信息 - 调研时间为 2014 年 11 月 20 日，地点在重庆欧瑞锦江酒店 4 楼乾炉厅 [1] - 上市公司接待人员包括董事长居年丰、总经理徐爱武等多位高管及董事会办公室工作人员 [1] - 参与单位及人员见附件 1“博腾股份 - 投资者关系活动登记表” [1] 公司业务情况 募投项目车间情况 - 109 车间为多功能 GMP 中试车间，产能约 200 立方，已完成墙壁粉刷、外饰，后续需进行车间及设备安装确认和客户要求认证 [1][2] - 108 车间是能生产 API 的 GMP 车间，已完成设备安装和确认，后续会根据客户要求审核和认证 [2] - 110 车间已完成设备确认，处于试车投产阶段 [3] 客户合作情况 - 与吉利德、葛兰素史克、辉瑞合作关系推进顺利，订单稳中有增 [2] 产品销售情况 - 医药中间体收入与客户创新药所需中间体剂量、市场份额、公司产能等有关，与客户产品收入呈非线性增长关系 [2][3] - 创新药地瑞拉韦对应的两个中间体销售稳步回升，两个新药对应中间体销售正常情况下会增长，但取决于下游客户销售情况 [3] 公司竞争优势 - 人才方面有经验丰富的营销团队和高端技术人才 [2] - 项目管理方面一体化交付能力强，交货速度和质量高 [2] - 组织管理方面聘请国外专业人员提升团队合作和组织管理能力 [2] 公司应对策略 汇率变动应对 - 产品价格取决于市场状况，合同中会考虑汇率波动风险 [2] 环保法应对 - 一直重视环保安全，EHS 体系按欧美客户严格要求制定和执行，要求并帮助供应商提高环保安全 [4] 产能瓶颈应对 - 选择订单时首先考虑满足客户需求，目前预测 110 车间满产后公司整体毛利为时尚早 [3] 公司发展规划 高管影响 - 新入高管中的技术型人才可提高公司技术水平，营销管理型人才可提升业务拓展能力，利于进入 CMO 下游产品和海外发展 [3] 外延并购 - 国内可整合资源少，以海外为重点，综合考虑标的市场资源、核心技术和所在国家税收政策等因素 [4] 其他事项 - 具体分红方案由年度董事会和股东会决定 [3] - 不同产品从临床 3 期到 NDA 再到新药上市时间不同，不能通过各阶段产品数据量化推断中间体销售情况 [3] - 接待过程中与投资者充分交流沟通，未出现未公开重大信息泄露，已按深交所要求签署相关文件 [4]

经营状况 - 2014年前三季度收入略有下降，因各季度销售不均衡；利润下降，因管理费用、资产减值损失同比增加较多 [1][2] - 公司认为当前毛利率和净利率符合CMO行业平均水平，后续会提升组织管理水平和能力以提升盈利水平 [4] 项目进展 - 募投项目110车间已完工，预计近期试车投产，其余两个募投项目在建 [2] - 上虞项目在建，用于非GMP中间体生产 [3] 业务关系 - 不同中间体销售收入与对应创新药制剂销售收入关系无共性，差异有时较大 [2] - 产能增长与未来营业收入增长总体方向一致，但受车间类型等因素影响，不一定同比例增长 [3] 市场规划 - 对业务发展和市场开拓有信心，会根据市场需求调整规划产能资源 [2] 公司优势 - 与欧美CMO企业相比有成本优势；与亚洲如印度CMO企业相比，中国在专利保护、市场运营环境和配套设施方面有优势 [3] - 国内起步早，团队国际化，客户服务体验好，研发、质量、EHS和项目管理体系获肯定 [3] 业务范围 - 一般会参与药物研发，以加深与客户合作深度，利于后期医药定制生产合作 [4] 激励计划 - 暂时无股权激励计划，现任高级管理人员和核心技术人员是公司股东 [4]

公司产品与业务方向 - 未来主要产品以抗艾滋病、抗糖尿病、抗丙肝为主 [1] - 会考虑将原料药作为发展方向 [1] - 是手性技术平台，考虑发展所有与医药中间体相关业务 [2] - 会涉及一部分 CRO 业务，以加深与客户合作深度，利于后期医药定制生产合作 [2] 行业情况 - 国内主要有凯莱英、药明康德和博腾三家企业，国内竞争不大 [2] 销售关系 - 不同中间体销售收入与对应创新药制剂销售收入关系无共性，有时差异较大 [2]

业务市场相关 - 公司超90%产品出口，因创新药研发需耗费20亿美元、周期10到15年，目前仅大型跨国制药公司有资源和能力开展，所以暂不考虑国内市场 [1] - 公司希望在擅长领域做事，目前不会考虑做中成药CMO [1] 行业情况相关 - CMO行业集中度分散，存在并购整合机会 [1] 公司经营相关 - 公司市值受市场因素影响，公司不便评价 [2] - 公司与客户先签框架性协议，最终以产品订单落实合约 [2] - 公司薪酬水平在当地较有竞争力 [2] - 公司有三个研发基地，分别为重庆、成都和上海研发中心 [2] 股份发行相关 - 本次发行股份购买资产事项，向江西东邦药业有限公司股东发行股份的发行价格为58.82元/股，定价基准日为公司董事会审议本次交易具体方案的会议决议公告日，发行价格为定价基准日前二十个交易日股票交易平均价格的90%，因3月26日除权除息，发行价格做了相应调整 [2]

产能与业务规划 - 公司会根据市场需求调整规划自身产能资源，以匹配未来订单和新增产能 [2] - 公司产能利用率维持在70% - 80%左右，由定制化业务属性决定 [2] - 新增110车间产能从建成投产到满产，通常需1到3年在工艺、设备和操作方面优化 [3] 合作关系 - 公司与强生合作关系稳定发展，与吉利德合作关系不断深化，挖掘与其他跨国制药公司的合作机会 [2] 财务与盈利 - 从CMO行业来看，公司当前毛利率符合行业平均水平，后续会优化产品工艺和提升组织管理水平来提升盈利 [3] - 公司新增固定资产建设较多，未来经营业绩会面临固定资产折旧费用的压力 [3] 业务定位 - 未来较长时间公司仍以CMO业务为主，可能向产业链下游业务拓展延伸 [3] 业绩贡献 - 公司目前主要业绩贡献点为抗艾滋病类、抗糖尿病类、抗丙肝类及降血脂等中间体产品，会发展新客户和开发新产品创造新业绩点 [4] 人员变动 - 公司高管人员变动是为整合并优化公司人才资源配置，独立董事辞职是遵循相关意见 [4]

客户开发与合作 - 公司已与强生和吉利德建立战略合作伙伴关系，正培育第三个大客户，2015 年起实施“大客户 +”战略，同时关注中小客户开发 [1] - 2014 年前五大客户中的张家港保税区嘉宁化工有限公司是贸易公司，属于多客户业务客户 [1] - 战略合作伙伴或大客户通常会提前与公司沟通未来需求和意向 [1] 生产基地与布局 - 公司形成“3 + 2”布局，浙江上虞基地是非 GMP 生产基地，配套上海研发中心，处于车间设备安装阶段 [2] GMP 策略与收购 - 公司将持续提升 GMP 能力作为战略之一，以满足药监要求 [2] - 收购江西东邦药业有限公司出于战略和业务层面考虑，收购后其成为全资子公司，承接非 GMP 中间体定制研发生产业务，公司现有运营体系更专注 GMP 中间体业务，利于延伸产业价值链和扩大业务规模 [2] - 完成收购后是否向下游原料药方面并购不一定，取决于公司需求和标的公司质量 [2] 项目储备与业务分类 - 公司约有 260 个处于临床研究阶段的项目储备，但储备项目数量不代表客户未来上市且能商业化的创新药数量 [2] - 公司业务以定制研发生产业务为主，部分非定制生产、可销售给不同客户的业务为多客户产品生产业务 [3] 行业统计与环保处罚 - 市场上关于 CMO 行业第三方数据囊括中间体、原料药和制剂 CMO 业务，单独针对创新药医药中间体 CMO 规模的数据统计很少 [3] - 公司 3 月收到环保行政处罚文件并公告，资料已提交证监会且被受理，处于正常审核状态 [3]

投资者关系活动基本信息 - 活动类别为特定对象调研（电话会议） [1] - 参与单位包括方正证券、信达澳银基金、建信基金等 [1] - 时间为2015年03月09日，地点在重庆博腾制药科技股份有限公司1楼会议室 [1] - 上市公司接待人员为董事会秘书陶荣、证券事务代表皮薇 [1] 业务合作与供应商信息 - 因客户对供应链保护度高，公司对吉利德其他供应商信息了解少 [1] - 公司与客户经长期磨合建立稳定合作关系，自身有与国际医药巨头匹配的综合竞争力和企业价值，客户一般不会轻易更换供应商 [2] 公司收购情况 - 收购江西东邦药业有限公司是战略考虑，收购后其成全资子公司，承接非GMP中间体定制研发业务，利于延伸产业价值链和扩大业务规模 [1][2] - 收购浙江博腾药业有限公司是因预计产能无法满足未来业务规模，其有地域优势，可协同上海研发中心资源，预计2015年第三季度部分产能投入使用 [2] - 公司持续关注并寻找合适并购标的，2014年成立投资部负责并购相关工作 [3] 公司车间与产能情况 - 110车间已于去年11月部分产能投入使用 [2] 公司产品相关情况 - 公司认为2014年度产品整体保持稳定合理的毛利率水平 [2] - 公司为吉利德定制研发生产抗丙肝药物的中间体 [2] 公司业绩相关情况 - 公司积极拓展强生抗艾滋病药和抗糖尿病中间体业务，业绩主要看客户销售情况和实际需求，需注意产品和客户集中度较高的风险 [2][3]