业务模式相关 - CDMO中的研发以往为后端生产服务是成本中心未来将成为服务模式成为收入利润中心可支持生产并丰富早期临床项目管线[1] 国内市场相关 - 2017年之前公司市场重点在海外近两年尤其是过去一年国内创新药监管政策和市场环境质变2017年初调整市场策略将中国市场纳入重要布局点2017年在中国客户端有突破性进展已成立专门团队2018年全面推进中国市场业务[1][2] CMO行业相关 - 国内CMO行业整体处于快速发展期但较分散目前国内CMO龙头收入体量10亿人民币级别且竞争少随着制药公司外包趋势加强MAH制度实施和仿制药一致性评价等政策落实市场规模会增大公司凭借服务跨国制药公司经验优势及产能EHS等提前布局已做好准备[2] 定增项目相关 - 江西东邦9个产品项目前期用自有资金先行投入建设生物药CMO项目未启动计划完成发行后启动[2] - 公司已取得证监会非公开批文正在积极准备发行会在批文有效期内尽快安排[2] 2017年业绩相关 - 2017年收入端受两大产品波动影响但因其他客户销售增长收入基本平稳收入结构有变化中小客户收入比重API和临床阶段收入增加利润端受财务费用运营费用及固定资产折旧影响下滑幅度预计同比30% - 40%[2] 汇率相关 - 国内CMO企业存在汇兑损益公司从业务层面控制与海外客户有汇率波动价格调节机制财务角度在研究讨论相关工具后续视情况决定是否实施[3]

公司业务模式相关 - 公司所处大行业为CXO里的CDMO 为创新药进行定制研发生产服务[1] - 公司商业模式分两个阶段2005 - 2014年为CMO公司2017年二季度从CMO向CDMO转型[1] - 在CDMO模式下做了营销转型、工艺化学CRO、产品升级、技术平台四件事[1] 公司业务覆盖相关 - 目前覆盖全球400多家客户覆盖率有提升空间项目价值渗透率也有提升空间[3] 公司收入组成相关 - 2019年CRO占比约32% CMO占比66% 2020年预算比例基本保持一致[3] 公司项目周期与毛利率相关 - CRO和CMO项目周期不同2019年CMO毛利率40.79% CRO毛利率36.41% CMO毛利率高于CRO[3] 公司业务客户相关 - CRO业务一部分J - STAR服务美国客户一部分中国团队服务中美两地客户CMO美国客户占比不大主要来自欧洲、亚太[5] 外部因素影响相关 - 中美贸易战持续较长时间对公司业务没太大影响[4] 公司临床业务相关 - 临床二期以前CRO业务占比约32%临床三期以后占比约66%[4] - CRO到CMO转化率因时间不足还需观察[4] - 在公司做临床3期项目药物上市后只要公司不犯错一般不会变更供应商[4] 公司竞争相关 - 中国是原料药大国但国内原料药多为产品模式做仿制药公司做创新药API定制服务[4] 公司服务领域相关 - 2019年服务药物中抗病毒领域收入占比最大肿瘤领域增长最快[5] 公司产能相关 - 长寿生产基地约700立方米江西东邦生产基地400多立方在建109车间产能162立方米[5] 公司股权结构相关 - 公司实际控制人为三个自然人合计持股32%[5] - 2018年引入股东后重庆两江新区产业发展集团有限公司为单一第一大股东持股15.76%华泰瑞联持股6.35%[5] - 2018年初引入招商局资本旗下重庆慧林基金持股5.07%几大股东合计持股约59%[5] 公司财务相关 - 应收账款30 - 90天不等应付账期30 - 120天不等[5] - 2019年存货周转率为3.15较2018年有所提升[5]

业务增速相关 - 2019年CRO业务增速快于CMO业务2020年两块业务增速将保持稳健态势[2] 新客户数相关 - 2019年订单新客户数较2018年减少主要因2018年刚转型承接新项目资源多2019年部分资源用于承接2018年重复订单且中国和J - STAR满负荷运转[2] 服务产品相关 - CRO业务单个项目价值约20万美金临床三期单个项目价值接近翻倍统计口径问题致公司服务产品数每年增加数量大但单个产品价值小2019年服务新分子数约284个[3] 技术能力建设相关 - 结晶技术方面2019年国内结晶团队25人规模2020年预计拓展到40人2020年3月与晶泰科技达成战略合作酶催化方面2018年与Codexis建立战略合作预计2020年完成第一个中试项目[3] API产品相关 - 2019年服务API产品数68个预计2020年6个进入验证阶段均为国外客户项目且是公司自主工艺开发验证并完成从研发到生产的技术转移[3] 营销方面相关 - 2019年将营销体系划分为7个市场单元美国3个欧洲2个亚太地区1个中国市场1个新设集团营销部希望未来三年呈现一体化专业CMC平台品牌形象[4] 客户占比与战略相关 - 2019年前十大客户占比下降3个百分点CMO业务客户群体主要为大制药公司CRO业务客户群体主要为中小型制药公司业务前端建立不同市场单元交付层面通过筛选流程评估和分配资源[4] 投资者参与相关 - 54家机构80名参与人员参与投资者关系活动[2]

公司经营业绩 - 2019年公司收入15.51亿元，同比增长约30.93%；归属于上市公司股东的净利润1.86亿元，同比增长约49.04%；扣除非经常性损益的净利润1.62亿元，同比增长约125% [1] - 2019年毛利率同比提升约4.38个百分点，净利润率同比提升约2.17个百分点，达到11.58%；扣除新业务亏损和股权激励管理费用摊销影响后，净利润率接近13% [1][3] - 2019年经营活动产生的现金流量净额3.51亿元，同比大幅增长81.48%；年末资产负债率下降到22.53%，较上年末下降11.56个百分点 [3] - 2019年CRO业务同比增长约66%，占比接近32%；CMO业务恢复增长，同比增长约21% [3] - 2019年前十大客户收入占比下降到58%，前十大产品收入占比下降到34% [3] - 2019年服务客户数较2017年翻倍，服务产品数308个，其中临床二期以前187个，新产品152个 [3] - 2019年API产品68个，国内44个，收入接近1亿元 [3] 研发与产能布局 - 截至目前，公司在中美两地拥有4个研发中心，76间实验室；拥有长寿和江西东邦两个生产基地，合计1186立方米产能 [4] - 2019年员工总数超过2000人，其中研发技术人员482人，比2018年增加超过100人；预计未来两年保持100人的研发人员规模增长 [4] - 生物CDMO团队超过50人规模，预计2020年8月左右研发大楼投入使用；制剂CDMO于2019年8月成立，预计2020年11月左右研发实验室投入使用 [4] - 2020年长寿命生产基地已启动109车间建设，预计2021年投入使用；正在做江西东邦生产基地二期项目规划 [8] 业务发展进程和逻辑 - CMO业务2019年实现22%的增长，预期2020年以后CMO管线和收入规模将继续增长 [5] - API领域过去几年新增约130个项目，2020年有6个项目进入验证阶段 [5] - 2019年CRO实现收入4.91亿元，2020年计划在CRO业务做更细致切分，往业务更前端延伸，创立新业务部门，年底做到25人规模 [5] - 2019年技术平台完成项目数达到80余个，2020年希望团队规模翻番 [5] 行业认知及未来经营规划 - 全球创新药研发管线16181个，前25大制药公司仅占11%，89%在新药研发机构手里；美国是全球新药最大国家，中国占比逐渐增加 [6] - CDMO行业处于快速增长趋势，小分子CDMO规模约300亿美金，未来五年预计保持11%的增速 [6] - 公司CDMO商业模式经历三个阶段，现处于CDMO平台模式，注重“流量、转化、变现” [7] - 未来三年专注建立包括化学CDMO、生物CDMO在内的全平台；2020年要完成既定业务和财务目标等六件事 [7][8] Q&A - 2020年第一季度，CRO和CMO收入结构基本和2019年趋势保持一致 [8] - 产能方面，长寿生产基地109车间预计2021年投入使用，正在规划江西东邦生产基地二期项目；研发人员规划每年增加100人，过去两年研发效率每年提升约10个百分点 [8] - 疫情对一季度有一定影响，初步估计有3000 - 5000万收入未实现；有负面影响也有正面影响，如客户增加订单、部分订单从竞争对手转来 [8][9] - 2019年国内收入市场个位数增长、毛利率小幅下滑主要受国内市场竞争和开发力度不够影响，未来将加大中国市场开发力度 [9] - 短期内新药投资可能下降，长期不影响制药行业发展，中国公司有竞争力 [9] - 汇率对去年收入增长有一定积极影响但不大；2020年依靠产能利用效率提升带动收入增长，预计产能利用率提升对毛利率带来约1%的提升 [10] - 瑞德西韦对今年业绩不会产生重大影响；地瑞那韦2018年占公司收入比例约18%，2019年占比约12%，需求稳定 [10]

公司业务技术相关 - 药物开发技术在实验室和工厂要求有差异，部分技术对工厂要求高，如milling绝大多数设备和工程能力在工厂实现，结晶对实验室设备要求最高，上海2个结晶实验室设备投入约1500万[1][3] - 技术能力投入持续不断，投入节奏根据项目和业务需求而定[1][3] 公司产能规划与利用率 - 小分子原料药CDMO产能利用率比去年提升近15个百分点，现有固定资产约12亿，近两年有新增项目如长寿生产基地109GMP多功能车间和规划中的东邦二期[1][3] - 制剂CDMO在多地进行实验室建设并规划中试车间[1][3] - 生物CDMO在建细胞基因治疗实验室，商业化产能正在规划中[1][3] 公司业务收入相关 - 2020年上半年原料药产品（API）收入4783万，这里指的是创新药原料药产品带来的收入，目前创新药原料药处于孵化培育期，今年立项产品数已突破200个且大部分处于临床早期，公司通过内部活动提升商业化API能力[1][3][4] 公司订单相关 - CRO项目单个订单平均价值从刚开始的17万美金提升到20多万美金[1][4] 公司毛利率相关 - 影响CRO项目毛利率因素多，博腾近两年主要是产能利用率提升带动毛利率提升[1][4] 疫情对行业影响 - 疫情对客户药物进展、融资有影响，但对CDMO影响相对小，行业表现不错更多是行业发展趋势结果[1][4]

人员与活动 - 众多单位人员参与博腾股份2020年5月29日在公司重庆研发中心的投资者关系活动[1] 公司基本情况 - 国内研发技术人员总体500多人其中做研发合成的人员约250人今年预计招聘80 - 100人[3] 产能相关 - 正在建设的109车间预计明年第二季度投产目前还在评估江西东邦的升级改造项目[3] - 正在评估是否设API工厂或其他产能相关投资[3] - 新建车间包括建设验证等产能切换时间一般要12 - 18个月现有车间产品切换只需做清洗等工作时间较快[3] 业务发展 - 苏州三号楼实验室正在装修中建成后将具备质粒、AAV、LV等工艺开发和生产服务目前在与潜在客户积极沟通[3] 盈利相关 - 公司收入增长产能利用率提升对毛利率有积极影响但近两年加大研发和新业务建设对毛利率有负面影响希望整体毛利率保持逐步提升趋势[3][4] 合作相关 - 年初与晶泰科技合作从结晶板块切入找项目合作探索高效模式今年十月将和J - STAR、晶泰科技联合组织制药结晶峰会分享合作[4]

公司战略 - 致力于通过技术和服务领先策略，打造聚焦工艺相关领域的一站式CDMO服务平台，不考虑临床CRO业务 [2] 业务进展 - 生物药CDMO通过苏州子公司实施，苏州工业园区1栋实验楼在建，预计明年投入使用，当前员工规模50人左右，明年目标是拿到订单实现收入，主要方向为细胞和基因疗法，兼顾抗体 [2] - 制剂CDMO业务今年8月正式启动，第一阶段规划和人才布局初步完成，CTO已到位 [3] 产能情况 - 今年前三季度综合利用率近60%，一季度利用率低，后续逐步提高，无新建生产基地计划，将在现有2个生产基地新建车间扩建产能 [3] 研发中心分工 - 重庆研发中心提供后期项目支持，承接部分CRO业务 - 上海研发中心承接CRO业务、新业务研发及技术平台布局 - 成都研发中心支持仿制药业务研发 - 美国研发中心依托J - STAR CRO平台服务北美客户并进行技术布局 [3] 客户与市场 - 客户集中度近两年持续下降，今年前三季度前十大客户占比62%，较2017年以前明显改善 [3] - 未来将加强北美大型制药公司、新药科技公司市场以及中国市场的拓展，欧洲市场是传统优势市场 [4] 其他情况 - 技术投入会对看好的领域持续投入，绝对值保持一定增长 [3] - 2017年开展CRO业务，项目转化率有待观察，目前更多体现为重复下单率 [4] - 根据与客户沟通的业务需求预期和内部资源规划测算，进行产能规划以满足业务需求 [4] - 贸易战对汇率、资本市场、技术和人才交流可能有影响，但近两年业务端未受太大影响 [4]

公司项目与客户相关 - 2017年活跃项目210个左右2019年达到460余个[1] - 2019年客户数比2017年翻了3倍[1] - 2019年前三季度5大客户实现收入2.1亿元同比增长240%[3] 公司技术相关 - 公司通过酶催化技术为客户节约40%左右成本[1][3] - 公司与Codexis独家战略合作可使用其1000多种酶且自身拥有自主知识产权的酶[3] - 酶催化可加速反应减少反应步骤数[3] 公司收购相关 - 2017年4月完成收购美国J - STAR公司[3] - J - STAR公司目前人员比收购时扩大一倍达到近100人[3] - J - STAR公司前三季度收入比去年增长57%[3] 公司毛利率相关 - 前三季度CRO毛利率提升至37.37% CMO毛利率提升至39.54%[3]

业务收入情况 - 2019年前三季度，J - STAR实现收入1.3亿元，同比增长57% [1] - 2019年前三季度，国内CRO业务实现收入1.75亿元，同比增长48% [1] - 2019年前三季度，API业务实现收入约7000万元 [2] - 2019年前三季度，公司“3 + 5 + N”中“3”大客户收入占比约25%，“5”大客户收入占比约20% [2] 业务毛利率情况 - 2019年前三季度，J - STAR毛利率为32.8%，国内CRO业务毛利率为37.4% [1] - 2019年前三季度公司整体毛利率约38%，主营业务CRO和CMO的毛利率分别提升至37.37%和39.54% [2][3] 业务项目情况 - 公司目前CRO业务中单个项目的平均交付周期大概3 - 6个月，2019年前三季度单个项目价值较去年明显提升且高于2018年全年平均水平 [2] - 国内CRO业务客户终端项目大多处于临床早期 [2] 人员情况 - 截至2019年9月30日，J - STAR拥有员工97人，其中研发人员占比85%以上 [2] 业务规划与架构情况 - API业务前两年以项目积累为主，为后期项目转化和引入商业化项目打基础 [2] - 公司为配合战略转型，近两年对管理团队和组织进行调整，认为调整必要且有效 [3] - 重庆长寿生产基地承接创新药定制业务，江西东邦生产基地承接多客户和初级中间体业务，两基地产能利用率今年逐步提升 [3]

公司基本情况 - 公司所处行业为 CDMO（合同定制研发生产组织），业务与工艺研发和生产相关，有别于临床前 CRO 和临床 CRO [1] - 化学药中间体及原料药 CMO 业务始于 2005 年，2017 年转型升级为 CDMO 业务，2018 年启动生物药 CDMO 建设，2019 年布局化学药制剂 CDMO 业务 [1] - 拥有员工 1800 余人，其中研发人员 360 余人，累计服务项目数超 1000 个，服务客户超 300 家，拥有 4 大全球主流监管机构良好现场检查记录 [1][3] 行业趋势与公司战略 - 随着人口老龄化、医疗支出增长、技术创新和政策变革，预计未来 5 - 10 年 CDMO 行业将较快增长 [3] - 2017 年启动业务转型，通过四大举措深化 CDMO 战略布局，形成 CRO 和 CMO 两大业务板块，CMO 具行业优势和壁垒，CRO 是转型重点 [3] - 2017 - 2019 年上半年服务客户数分别为 51 家、129 家、159 家，活跃项目数突破 400 个，API 收入和产品管线增长，主要来自中国市场和北美生物技术公司 [3] - 已具备多种技术能力，研发人员从 2017 年末 162 人增至超 360 人，60% 以上为硕士或博士，布局在中美两地四大研发中心 [3] - 未来通过产品、客户、技术三个方向带动业务增长，适时进行人才、产能和技术投资 [3] Q&A 问答环节 - 上半年订单增长与运营效率提升使产能利用率有效提升，预计下半年毛利率逐步提升 [4] - 结晶技术通过 2017 年收购美国公司 J - STAR Research 建立，酶催化通过与 Codexis 独家合作和自主开发具备相关能力 [4] - 股权激励费用分 4 年摊销，合计约 4206.66 万元，2019 年预计摊销 1065.67 万元 [4] - 仿制药选取有技术和市场优势品种布局，重心在创新药领域 [4] - 地瑞那委 API 今年销售贡献不明显，会借此建立创新药商业化 API 交付记录 [4] - 希望股价在合理区间反应公司价值，近期股价表现是市场对上半年业绩积极反应和估值修复 [5]