业绩表现 - 原料药 CDMO 业务收入 20.13 亿元，同比增长 38.64% [8] - 生物 CDMO 及制剂 CDMO 业务合计收入 1510 万元 [8] - CRO 拆分：中国团队收入 4.46 亿元，增长 51%；J - STAR 收入 1.69 亿元，增长 10% [9] - 客户集中度提升，单一客户占比 17%；产品集中度均衡，单一大产品占比 9% [10] - 管理费用占比从 16.84% 降至 9.24%；财务费用占比从 1.33% 降至 0.11%；销售费用占比从 1.55% 升至 3.37%；研发费用占比从 4.31% 升至 11.02% [12] - 核心原料药 CDMO 盈利能力强，新业务投入加大亏损扩大，生物 CDMO 影响金额变动 - 113%，制剂 CDMO 影响金额变动 - 373%，剔除影响后归属于上市公司股东的净利润增长 62% [13] - 2021 年 1 - 9 月营业收入 20.298 亿元，同比增长 36.41%；营业成本 11.426 亿元，同比增长 31.36%；销售费用 6844.7 万元，同比增长 17.71%；管理费用 1.875 亿元，同比增长 21.33%；财务费用 223.9 万元，同比 - 84.19%；研发费用 2.236 亿元，同比增长 95.81%；所得税费用 3265.7 万元，同比 - 11.36%；经营活动现金流量净额 2.506 亿元，同比 - 26.35%；投资活动现金流量净额 - 4.99 亿元，同比 - 93.45%；筹资活动现金流量净额 2.534 亿元，同比增长 205.98% [22] 经营概况 管线储备 - 涉及临床二期及以前、临床三期、新药申请及上市阶段 [15] 能力建设 - 员工增速 + 37%，研发技术团队增速 + 59% [18] - 长寿工厂 109 车间投入使用，新增原料药 CDMO 产能 186 立方米；制剂重庆研发大楼投入使用，新增 2850 平方米实验室；收购宇阳药业，新增原料药 CDMO 产能 580 立方米 [19] - 制剂重庆工厂预计 2022 年第四季度建成；小分子 CDMO 研发中心扩建启动，建筑面积 16233 平方米；GCT 桑田岛项目启动建设，四楼 PD/AD 实验室预计 11 月投入使用，其余预计 2022 年建成 [20] 资产情况 - 货币资金 12.953 亿元，占总资产 22.04%，比重降 6.02%；应收账款 7.467 亿元，占总资产 12.71%，比重升 3.79%；存货 6.267 亿元，占总资产 10.67%，比重升 1.12%；长期股权投资 3.634 亿元，占总资产 6.18%，比重升 5.62%；固定资产 17.092 亿元，占总资产 29.09%，比重降 1.23%；在建工程 2.055 亿元，占总资产 3.50%，比重降 0.70%；使用权资产 1.446 亿元，占总资产 2.46%；无形资产 1.334 亿元，占总资产 2.27%，比重升 0.28%；商誉 2.785 亿元，占总资产 4.74%，比重降 0.63%；短期借款 1.155 亿元，占总资产 1.97%，比重降 1.24%；应付账款 4.602 亿元，占总资产 7.83%，比重升 1.27%；长期借款 2968 万元，占总资产 0.51%，比重降 1.87%；租赁负债 1.142 亿元，占总资产 1.94% [23]

会议基本信息 - 活动类型为业绩说明会，时间是2021年10月29日，地点为“进门财经”等线上平台，约300名投资者及分析师参与，上市公司接待人员包括董事长居年丰等[1] 季度业绩表现 - 2021年前三季度，公司实现营业收入20.3亿，同比增长36.4%；归母净利润3.61亿，同比增长50.9%；归母扣非净利润增速达61% [1] - 单季度收入从第一季度的5.47亿增长到第三季度的7.74亿，第三季度归母净利润1.46亿，创单季度收入和利润“双高”记录 [1] - 毛利率和产能利用率分别达到43.7%和75%，净利率达17%，均呈上升趋势 [1][2] - 小分子CDMO业务收入20.13亿，生物CDMO和制剂CDMO业务分别实现1008万和502万收入 [2] - 原料药CDMO业务中，CMO增长约40%，CRO增长约37%，中国区CRO业务增速达51%，J - STAR团队收入同比增加约10% [2] - 前十大客户收入强劲增长，前十大产品集中度保持在30% - 40% [2] - 四大费用率整体维持在24%左右，管理和财务费用率下降，研发费用率增长至11% [2] 整体经营情况 - 业务管线拓展方面，API业务国内团队服务客户从132家增长至166家，J - STAR团队从68家增加至79家，三大业务板块服务项目数344个，较上年同期增长42% [2] - 生物CDMO业务有5个新签战略合作客户，AAV技术能力相关客户订单将交付，活跃项目数增长至541个 [3] - API收入同比增长135%，项目数从44个增加至88个 [3] - 员工总数超3600人，较去年末增加37%，研发技术人员1138人，增速达59% [3] - 109车间产能利用率提升至65% - 70%，收购湖北宇阳药业新增产能580立方米 [3] - 上海新研发中心一期预计明年四季度投用，制剂重庆研发大楼已建成，制剂重庆智能化外包工厂预计明年四季度启用，生物桑田岛二期部分预计明年下半年投产 [3] Q&A问答环节 人员与政策影响 - 博腾生物新任CEO来自外部招聘，有CXO行业管理经验和生物领域专业背景 [4] - 公司重庆、江西和湖北生产基地正常运营，会做好限电限产预案，降低影响 [4] 研发相关 - 研发费用投入延续增长趋势，体现在研发团队规模建设及实验室和技术平台投入，会加大结晶等重点技术领域投入 [4] - 单季度CRO业务增速波动因部分CRO项目推进到CMO阶段产生导流效应 [4] 资本开支与业务规划 - 8月收购湖北宇阳药业并改造车间，长寿301车间等工程按计划推进，多个项目预计明年四季度投用 [5] - 生物业务加快投入，细胞治疗平台建设有成果，昆虫细胞技术平台已建立并将推广海外，关注肠道微生物细菌领域和搭建mRNA技术能力 [5] - 制剂CDMO项目少，创新药制剂临床期间毛利率高于API，商业化简单制剂低于API，复杂制剂和API接近 [5] 业务发展情况 - 小分子药物有优势，公司支持客户新冠药物研发需求 [6] - 基因细胞治疗CDMO业务布局3年，今年前三季度新签订单约1亿，累计约1.6亿，团队230余人，服务国内多家客户 [6] - 制剂CDMO业务团队规模达140余人，在手订单超3000万 [6] - 第三季度综合产能利用率为75%，主要来自小分子原料药板块的长寿和江西工厂 [6] - 公司整体客户收入占比相对健康，会考量业务和客户结构控制风险 [6]

博腾生物相关 - 博腾生物成立于2018年，是公司建立从化学药到基因与细胞治疗端到端CDMO平台的重要一环，已建立质粒、病毒、细胞治疗端到端的基因细胞治疗CDMO平台，团队和日常运营相对独立 [1] - 博腾生物今年着手准备海外市场拓展工作，明年将正式全面开展，会根据客户实际需求做能力建设和布局 [1] 小分子原料药相关 - 市场对小分子原料药保持强劲需求，公司积极推进市场开拓和产能建设，做好产销动态匹配 [2] - 公司目前有三个小分子原料药CDMO生产基地，合计约2000立方米产能；长寿生产基地约900立方米，今年6月投产的109多功能GMP车间新增产能约180立方米；今年8月完成对湖北宇阳药业70%股权收购，新增产能约580立方米，正改造车间；江西博腾生产基地约500立方米产能；长寿301车间和江西博腾二期工程在推进中 [2] 客户结构相关 - 当前公司约75%的收入来自大型制药公司，约25%的收入来自biotech或其他类型客户，未来Big Pharma仍占主要地位，但biotech占比预计提升 [2] - 对于现有大客户，公司将继续深入合作、加强管线建设；通过引入BD及市场营销，对未覆盖的大型制药公司进行业务突破，对biotech公司进行更广覆盖 [2] 行业转型相关 - CRO和CDMO商业模式均为定制服务模式，差异在于CRO核心能力在早期研发端，CDMO除研发端能力外，更重要的是生产端管理和能力 [2] - CRO企业向CDMO转型，挑战在于让上百个项目在工厂运转；原料药企业转型，挑战在于商业模式和思维转变 [3]

行业与市场观点 - 中国创新药基础科学有待提升、市场需完善，但市场和研发增速快、生态成熟、结构变化、技术迭代 [1] - 制药是民生产业，各国保障民众用药需求，跨国公司在华业务增长体现中国化学药供应能力，中国在全球原料药产业供应链地位愈发重要 [1] 公司团队情况 - 博腾生物团队规模从去年底 90 余人发展到三季度末近 240 人 [2] - 博腾生物核心团队成员包括有 20 余年相关经验的 CEO 王泱洲博士、原 UniQure 联合创始人和首席科学官 CSO Sander 博士等多位专业人士 [2] 公司产能投放安排 - 原料药方面，完成湖北宇阳药业 70%股权收购，有项目进入生产，车间改造预计明年底陆续完成，江西博腾二期工程和长寿 301 车间项目推进中 [2] - 新业务板块，重庆制剂工厂预计明年第四季度建设完成，博腾生物桑田岛二期四楼 AAV 实验室已投入使用，其他工程预计明年下半年建设完成 [2][3] 公司订单情况 - 总体市场需求强劲，公司推进前端业务开拓和后端产能建设并做好匹配 [3] - 今年前三季度，博腾生物新签订单约 1.05 亿元，当前订单主要来自国内客户细胞治疗业务 [3]

活动基本信息 - 活动类别为现场参观及博腾生物投资者开放日主题活动 [2] - 时间为2021年12月，地点包括苏州独墅湖世尊酒店、苏州博腾生物腾飞创新园3号楼、苏州博腾生物桑田岛7号楼 [2] - 上市公司接待人员包括董事长、总经理居年丰等多位公司管理层 [2] 活动主要内容 参观环节 - 投资者参观博腾生物腾飞创新园3号楼和桑田岛7号楼 [2] 主题演讲环节 - 王泱洲博士讲基因细胞治疗CDMO战略 [2][3] - 孔令洁博士讲博腾生物CDMO技术优势 [3] - 隋礼丽博士讲细胞治疗CDMO服务平台 [3] - 张骥博士讲AAV与mRNA工艺开发到规模化生产 [3] - 陈慧博士讲赋能基因与细胞治疗的ADQC [3] - Sander van Deventer博士讲AAV Manufacturing并与投资者问答互动 [3] - 阎宇先生讲博腾生物市场和商务策略 [3] 管理层交流环节 业务定位与发展 - 基因治疗病毒载体业务目前以项目支持为主，未来提升综合竞争力，加大国际市场开发投入 [3] 人员选择原因 - 王泱洲博士因公司卓越团队凝聚力，加入新兴领域树立品牌影响力 [3] 公司优势 - 博腾作为CDMO公司，在药物研发和生产实践积累丰富项目经验，受客户看重 [3] 行业现状 - 全球基因与细胞治疗产能紧缺，部分产能投放延迟1至2年，新型血清出现 [4] 应对策略 - CDMO企业需从研发和临床阶段改进，应对国内获取生产订单困难问题 [4] 客户开发 - 细胞治疗业务现有国内客户，客户管线开发正常推进，今年准备海外市场拓展，明年正式启动 [4] 竞争优势 - AAV方面公司上下游能力国内领先，mRNA领域都在能力建设阶段，细胞治疗板块团队、硬件、合规国内领先 [4] 市场情况 - 稳步推进基因治疗板块市场建设，国内AAV市场小，加强海外市场拓展 [4][5] 发展阶段与竞争要素 - 多数管线处于临床及以前阶段，预计商业化阶段到2025年，行业发展需时间沉淀，CDMO企业竞争看端到端能力、技术平台搭建和项目管理能力 [5] 新技术布局与团队规划 - 专注现有业务，紧跟行业趋势，评估市场反馈进行重点能力布局，围绕CDMO商业化业务建设团队 [5] 产品技术情况 - SF9应用广泛，新技术克服部分细胞问题，CDMO平台成熟将突破技术难点 [5]

公司收购与改造 - 去年8月公司收购宇阳药业70%股权，随后对车间改造，预计今年陆续投入使用 [1] 产能利用率 - 目前排产计划饱和，公司将通过提升生产运营效率等举措提升现有产能利用率和产值水平 [1] 新业务情况 - 制剂CDMO和生物CDMO业务处于“建能力、拓市场、树口碑”阶段，待有更多项目执行记录才能体现正常毛利率水平 [2] - 2021年前三季度，制剂CDMO业务新签订单金额约3216万元，以研发服务订单为主，重庆制剂生产基地建成后将助公司获取更多商业化规模订单 [2] 资本支出计划 - 小分子原料药板块，长寿基地301车间和江西博腾二期工程预计2023年陆续投入使用 [2] - 上海研发中心预计2022年第四季度完成建设，可容纳1000人规模研发团队 [2] - 重庆制剂外包服务基地预计2022年第四季度完成建设 [2] - 美国J - STAR实验室及中试工厂扩建项目已启动规划设计 [2] - 博腾生物位于桑田岛的二期建设项目预计2022年第三季度完成 [2] 费用支出领域 - 博腾生物处于前期能力建设阶段，费用支出主要在人才引进、设施设备采购等方面 [2] 合作情况 - 2018年公司与Codexis开始战略合作，获其生物催化技术的全球独家CDMO授权，已在多项目中应用相关酶产品，加快研发进度、提升生产效率、减少综合成本 [3] 项目导流 - J - STAR业务与国内团队持续协同，每月均有项目导流给博腾团队 [3]

业务模式与客户情况 - 公司CRO业务按项目临床阶段划分，临床3期及以后为CMO，临床2期及以前为CRO，Biotech客户项目偏早期是业务主要来源，2021年部分Biotech客户项目推进到临床后期和上市阶段并往CMO导流 [1] - 公司为客户提供定制药物开发和生产服务，提供报价方案，含工艺路线设计等内容，项目执行中需与客户密切沟通调整服务内容 [1][2] 专利与供应链延伸 - 目前大部分CMO项目涉及的创新药处于专利保护期内，公司积极探索专利后期药物深入供应链角色，如地瑞那韦从中间体延伸到原料药供应 [2] - 从中间体向原料药供应链延伸是中国CDMO产业发展趋势，公司持续推进产品升级，2021年前三季度原料药产品收入2.14亿元，同比增长135% [2] 收入占比情况 - 2021年前三季度，公司CRO收入6.15亿元，占总收入约30%，CMO收入占比约69% [2] 新业务情况 - 2021年前三季度，制剂CDMO业务新签订单金额约3216万元，生物CDMO业务新签订单金额约1.1亿元，累计在手订单约1.5亿元，两块新业务合计实现收入约1500万元，未来将逐步确认收入 [2] - 制剂CDMO业务处于发展成长期，创新药制剂临床期间毛利率高于API，商业化简单制剂毛利率低于API，复杂制剂和API利润率接近 [3] 团队与市场拓展 - 博腾生物经过3年能力建设，核心团队基本搭建完成，员工240余人，核心骨干多来自国外大型制药企业，目前承接项目来自国内客户，以细胞治疗为主，2022年将正式推进海外市场拓展 [3] 子公司定位 - J - STAR是公司2017年收购的全资子公司，位于美国新泽西，员工110余名，约75%业务来自北美Biotech公司，能帮助公司实现项目和客户导流 [3] 利润率与产能 - 公司会通过生产运营规划、工艺优化、提升人效和优化产品结构等举措提升利润率水平 [4] - 公司目前在国内有3个小分子原料药CDMO生产基地，合计产能约2000立方米，长寿生产基地产能约900立方米，江西博腾生产基地产能约500立方米，收购湖北宇阳药业新增产能约580立方米，长寿301车间和江西博腾二期工程正常推进 [4]

新业务订单与客户情况 - 制剂 CDMO 方面，现有客户均来自国内，今年一季度实现收入 157 万元，同比增长 969%，有订单的产品数为 30 个 [1] - 博腾生物客户均来自国内，订单金额贡献最大的为细胞治疗相关业务，今年一季度实现收入 785 万元，同比增长 953%，有订单的客户数和产品数分别为 22 个和 26 个，2022 年将启动海外市场拓展工作 [1] 新业务产能建设情况 - 制剂 CDMO 方面，重庆两江新区制剂工厂一期预计今年第四季度正式投用 [2] - 基因细胞治疗 CDMO 业务苏州桑田岛二期商业化车间，第四层工艺开发和分析检测实验室去年第四季度交付使用，第一到三层预计今年四季度完成建设 [2] 大订单相关情况 - 大订单在排产中占 25 - 30%的产能，今年一季度已完成部分交付，剩余订单按计划执行，预计今年完成交付，交付节奏根据客户需求灵活调整 [2] 财务相关情况 - 今年一季度，公司毛利率约 49%，同比提高约 9 个百分点 [2] 公司预期与规划 - 大订单对 2022 年经营业绩有积极影响，行业市场需求旺盛，公司将加强能力和管线建设，提升竞争力和市场覆盖率 [2] - 公司会根据战略规划和业务需要适时安排再融资 [2] 股东相关情况 - 3 月 18 日披露第一大股东两江产业集团减持计划，处于减持期间，公司会关注进展并及时披露信息 [2] 博腾生物相关情况 - 公司基因细胞治疗业务以苏州博腾生物为主体开展，处于资源投入阶段，去年 4 月完成 4 亿元 A 轮融资，公司现持有博腾生物 50.10%的股权，将结合实际情况做资本市场规划 [3]

财务表现 - 2022年第一季度公司实现营业收入14.43亿元，同比增长166%，其中原料药CDMO业务收入14.33亿元，同比增长173%，制剂和基因细胞治疗两大新业务合计收入943万元，同比增长955% [1] - 公司实现归母净利润3.82亿元，同比增长333.53%；归母扣非净利润3.81亿元，同比增长406.20%；扣除生物和制剂亏损影响后，一季度归母净利润4.12亿元，同比增长292% [1] - 第一季度公司毛利率为48.94%，同比提升8.6个百分点；净利率24.83%，同比提升8.7个百分点；期间费用2.65亿元，同比增长93%，费用率下降6.2个百分点至18.39% [1] - 一季度客户回款良好，经营活动产生的现金流量净额3.34亿元，同比增长839% [2] - 博腾生物一季度收入785万元，同比增长953%；制剂CDMO一季度收入157万元，同比增长969%；两块业务一季度新签订单约3542万元 [2] 经营情况 - 一季度外部环境复杂，公司积极应对，上海疫情对上海研发中心运营有一定影响，公司采取措施减小对交付的影响 [2] - 一季度公司接到重大订单，带来强劲现金流，利于加强和大客户关系，提升品牌 [2] - 一季度公司拓展客户和项目管线，API项目数56个，同比增长40%，NDA相关项目快速增长，GCT业务收获新一代细胞治疗项目机会，订单进展顺利 [3] - 一季度公司宣布收购凯惠药业，突破CRO产能瓶颈，推进新能力建设，加强核心岗位人才引入，四月完成董事会和高管换届工作 [3] 投资者问答 订单与业务 - 一季度新客户增加主要在国内和美国市场，临床阶段新订单三分之二来自美国，比去年同期增加 [4] - CRO项目收入基本稳定，公司更关注项目早期管线建设，项目数量比当期收入重要 [4] 产能相关 - 大订单占用产能约30%，公司自去年积极提升产能，江西博腾产能利用率较饱和，长寿基地有产能余量 [4] - 公司最大固定资产投入在原料药CDMO板块，江西基地产能利用率约90%，长寿基地65%-70%，新业务产能利用率标准不同，商业化产能年底投用后或影响固定资产周转率 [5] 业务规划 - GCT业务首要目标是实现海外市场突破，启动海外实验室能力建设，扩大客户和项目池，发展新服务能力，桑田岛二期项目将提升承接能力 [4] 财务预期 - 大订单交付有助于提升今年净利率，明年公司拓展业务，加强BD团队建设，做好精益运营，保持利润率水平 [5] 其他影响 - 上海疫情对研发和收购整合工作有影响，公司转移项目，开展内部培训，兼顾盈利和投入保持利润率竞争力 [5] - 运输成本占收入比例低，对行业利润压力不大，四月汇率波动，人民币贬值对出口业务为主的公司利润有正向影响 [6] 开支与人员 - 公司全年资本开支计划约17亿元，会根据业务进展和实际需求调整 [6] - 截至一季度末公司员工总数4158人，今年底预计突破5000人 [6] 项目与毛利率 - 公司关注前期储备新项目管线进展，假设无大订单，会采取引入高附加值项目等措施提升盈利能力 [6]

公司业务规划与定位 - 公司将围绕“端到端”CDMO平台布局业务，关注行业趋势和客户需求，布局新业务、新技术 [1] - 今年公司将投入资源提升竞争力，涉及组织、人才、研发、生产、新业务、数智化等方面 [1] 公司设备情况 - 公司小分子生产设备基本实现国产化，在供应商和设备维护团队配合下能满足交付任务 [1] 博腾生物管理团队 - 博腾生物高管团队在多专业领域有多年产业经验 [2] - 董事长居年丰兼任博腾生物董事长；CEO王泱洲有20余年相关管理经验；联合CEO开发首个靶向人TNF人鼠嵌合单克隆抗体药物并推动首个基因治疗药物上市；CSO和CTO在跨国制药公司有多年经验；负责多项业务的副总裁有十余年行业经验 [2] 公司订单结算 - 大订单由多个子订单组成，交付条件含FOB、FAS、FCA、DAP等方式，按约定结算 [2] 行业产能建设 - 行业因CDMO订单以产能为基础且建设有周期，需提前布局产能，但并非所有产能都能供需100%匹配 [2] - 公司产能扩建要匹配业务管线，管理好“两端”，动态匹配外部机会和内部能力 [2] 公司毛利率 - 自2017年以来公司优化产品结构、提升运营效率，毛利率逐步提升，去年约41%，今年一季度约49% [3] 中国企业市场份额 - CDMO行业服务分散、集中度低，中国CDMO企业收入规模占全球比重低 [3]