报告公司投资评级 - 维持"增持"评级 [1] 报告的核心观点 - 24Q2 公司营收和净利润环比均有所改善 [1] - 大型储能和通讯储能出货量有较大幅度增长 [2] - 公司积极拓展工商储能业务 [2] - 公司持续对新型电池技术进行探索和研究 [2] - 考虑到储能价格大幅下降以及公司毛利率下滑,下调对公司的盈利预测 [2] 财务数据总结 - 24-26年预计归母净利润分别为1.6、4.3、5.6亿元,对应PE估值85、32、25倍 [2] - 24H1公司营收37.7亿元,同比下降14%;归母净利润0.4亿元,同比下降83% [1] - 24Q2公司营收21.8亿元,同比增长16%,环比增长36%;归母净利润0.3亿元,同比下降63%,环比增长55% [1]

报告公司投资评级 - 维持"推荐"评级 [1] 报告的核心观点 储能出货增长明显，持续服务优质客户 - 2024 上半年，公司储能产品总体出货量同比有较大增长，其中大型储能和通讯储能出货量大幅度增长，户储同比大幅度下跌 [1] - 在大型储能上，公司持续巩固与国家能源、国电投、三峡集团、华润电力等优质客户的深度合作 [1] - 在户用储能上，加深和阳光电源、德业股份、艾罗能源等头部客户的合作 [1] - 在工商业储能方面，公司积极开拓中国中车、云天励飞、仙鹤股份等一批用户侧储能客户 [1] 科研能力强劲，多维度推进产品研发 - 公司在保持原有技术成果优势的同时，持续对新型电池技术进行研究 [1] - 推出 HOME-II 系列大圆柱电池、Great 系列工商业储能系统解决方案、POLAR 系列低温户储电池 [1] - 固态电池和钠离子电池等的研发工作也在持续推进 [1] 积极扩大产能布局，规模优势明显 - 目前公司拥有八大现代化标杆生产基地，具有明显的规模优势 [1] - 公司已与青岛城阳区政府签约建设年产36GWh的零碳工厂 [1] - 公司计划在内蒙古乌兰察布市投资建设年产10GWh储能电芯及系统集成项目和年产1GWh半固态电池项目 [1] 财务数据总结 - 2024年上半年实现营收37.3亿元，同比降低13.75% [1] - 2024年上半年实现归母净利润0.41亿元，同比降低83.41% [1] - 2024年上半年扣非后归母净利润0.12亿元，同比降低95.05% [1] - 预计2024-2026年营收分别为85.06、104.99、116.16亿元，对应增速分别为22.7%、23.4%、10.6% [1] - 预计2024-2026年归母净利润分别为1.61、4.25、5.41亿元，对应增速分别为273.4%、164.1%、27.2% [1] 风险提示 - 未提及 [1] 免责声明 - 未提及 [1] 评级规则 - 未提及 [1] 其他 - 相关研究报告列举了公司近期的研究报告 [4] - 分析师信息列举了报告的署名分析师 [3] - 资产负债表、现金流量表、主要财务指标等财务数据进行了详细预测 [5][6][7]

报告投资评级 - 报告未给出公司的投资评级 [4] 报告核心观点 - 2024H1 公司实现营收 37.73 亿元,同比下降13.75%;归母净利润0.42亿元,同比下降83.41% [6] - 2024H1 储能产品售价同比下跌幅度较大,影响公司收入;资产减值损失1.25亿元,占利润总额2349.4%,主要系计提存货跌价准备,影响公司净利 [6] - 2024H1 美国大储装机容量同比大幅增长,截至2024年6月美国大储储备项目容量相当于2023年全年5倍;澳大利亚大型储能项目总容量同比增长218%,海外大储需求向好有望持续带动公司业绩增长 [6] - 公司推出新产品HOMR-II系列大圆柱电池和POLAR系列低温户储电池,提升了产品性能和安全性,有望驱动公司长远发展 [6] 财务数据总结 - 2024-2026年营收预计分别为70.56/78.23/88.44亿元,同比增长1.8%/10.9%/13.1% [7] - 2024-2026年归母净利润预计分别为1.06/1.62/2.30亿元,同比增长146.4%/52.2%/42.2% [7] - 2024-2026年EPS预计分别为0.21/0.32/0.46元/股,PE分别为107/71/50倍 [7][8] - 2024-2026年毛利率预计分别为16.63%/16.86%/17.23%,净利率分别为1.73%/2.37%/2.98% [10] - 2024-2026年ROE分别为1.96%/2.96%/4.18%,ROIC分别为3.54%/4.20%/5.12% [10] - 2024-2026年资产负债率分别为57.48%/59.01%/60.42% [10]

报告公司投资评级 公司维持"推荐"评级[3] 报告的核心观点 1) 公司上半年营收和毛利率略承压,但二季度环比改善[4][5] 2) 储能业务收入承压,公司继续发力深耕[5] 3) 动力、消费电池业务进展顺利,业绩稳步增长[5] 4) 公司推出新品,包括户用储能低温电芯、电力领域高功率大容量风鹏电芯590Ah,以及第一代固态电池技术[5] 分类总结 财务表现 1) 2024年上半年,公司实现营业收入37.73亿元,同比减少13.8%;实现归母净利润0.42亿元,同比减少83.4%[4] 2) 第二季度,公司实现单季营收21.76亿元,同比/环比分别增长15.8%/36.3%;实现归母净利润0.25亿元,同比/环比分别-63.2%/+54.8%[4] 3) 公司上半年销售毛利率14.20%,同比下降3.95个百分点;第二季度毛利率环比改善至15.93%[5] 4) 公司24H1资产减值损失1.25亿元,同比增加172%,主要为存货跌价损失[5] 业务发展 1) 储能业务收入承压,公司持续巩固大储、户储行业头部客户,并积极开拓工商业用户侧储能客户[5] 2) 公司动力电池收入同比有较大幅度增长,积极服务好现有优质客户,并开拓轻型动力市场[5] 3) 公司在消费电池细分市场上寻求增长机会,加大对关键客户的拓展力度[5] 4) 公司推出新品,包括户用储能低温电芯、电力领域高功率大容量风鹏电芯590Ah,以及第一代固态电池技术[5] 投资建议 1) 考虑到2024年欧洲户储需求承压,以及大储电池仍持续降价,我们下调公司2024/2025/2026年归母净利润预测[7] 2) 公司储能锂电池业务布局扎实,及时卡位工商业储能等新兴赛道,增长潜力充足,我们仍看好公司长期价值,维持"推荐"评级[7]

会议安排 - 公司第五届监事会第七次会议通知于2024年8月20日发出，8月26日举行[2] 会议出席情况 - 应出席监事3人，实际出席3人，参与表决3人[2] 议案审议 - 以100%赞成率审议通过《关于公司2024年半年度报告全文及其摘要的议案》[2] - 以100%赞成率审议通过《关于公司2024年半年度募集资金存放与使用情况的专项报告的议案》[3]

资金占用情况 - 2024年期初占用资金余额总计100900.51万元[5] - 2024年半年度占用累计发生金额总计19355.70万元[5] - 2024年半年度期末占用资金余额总计57128.37万元[5] 部分公司资金占用 - 佛山市实达科技期末占用资金余额8.00万元[4] - 珠海鹏辉能源期末占用资金余额101.44万元[4] - 柳州市鹏辉能源期末占用资金余额38575.80万元[4]

募集资金情况 - 公司向特定对象发行新股，发行价36.04元/股，发行42,201,438股，募资总额1,520,939,825.52元，净额1,504,452,725.58元[2] - 截至2024年6月30日，以前年度已使用755,654,512.05元，本期投入609,038,716.80元，累计投入1,364,693,228.85元[4] - 截至2024年6月30日，剩余募资余额149,602,351.57元，专项账户存储余额相同[4] 资金使用与管理 - 截至2023年8月31日，公司累计投入自筹资金71,939.84万元用于募投项目，2023年9月同意置换[10] - 公司同意用不超3亿闲置募资现金管理，2024年上半年买、赎各20,000.00万元，6月30日余额0万元[12] - 公司对募资专户存储，严格审批，审计部季度检查并报告[7] 项目投资进度 - 鹏辉智慧储能制造基地项目承诺投资106,196.66万元，截至期末进度86.40%[18] - 补充流动资金项目承诺投资44,248.61万元，截至期末进度101.00%[18] 合规情况 - 截至2024年6月30日，公司无变更募资投资项目、对外转让或置换情况[13][14] - 公司按规使用募资并披露，无违规情形[15] - 累计变更用途募资总额比例0.00%[18]

公司基本信息 - 公司股票代码为300438，上市于深圳证券交易所[6] - 公司专业从事绿色高性能电池研发、生产和销售已有23年历史[53] - 公司注册资本为503,437,324.00元[129] - 公司会计年度自公历1月1日起至12月31日止[135] - 公司以12个月作为一个营业周期[136] - 公司以人民币作为记账本位币[137] 财务数据关键指标变化 - 本报告期营业收入37.73亿元，较上年同期减少13.75%[11] - 本报告期归属于上市公司股东的净利润4167.9万元，较上年同期减少83.41%[11] - 本报告期归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润1165.39万元，较上年同期减少95.05%[11] - 本报告期经营活动产生的现金流量净额为 -2.85亿元，较上年同期减少428.02%[11] - 本报告期基本每股收益0.0828元/股，较上年同期减少84.67%[11] - 本报告期加权平均净资产收益率0.74%，较上年同期减少5.43%[11] - 本报告期末总资产158.91亿元，较上年度末增加1.42%[11] - 本报告期末归属于上市公司股东的净资产53.99亿元，较上年度末减少0.04%[11] - 用最新股本计算的全面摊薄每股收益为0.0828元/股[12] - 非经常性损益合计30025153.06元，其中非流动性资产处置损益2227703.50元、政府补助33026026.82元等[16] - 销售费用8270.91万元，同比增加38.00%，主要因市场推广费增加；管理费用1.43亿元，同比增加21.00%；财务费用2292.08万元，同比增加330.77%，主要因利息支出增加；所得税费用-1357.76万元，同比下降181.44%，因利润总额减少[28] - 研发投入1.66亿元，同比下降24.71%；经营活动产生的现金流量净额-2.85亿元，同比下降428.02%，因收客户以票据支付货款增加；投资活动产生的现金流量净额-4.62亿元，同比增加55.76%，因付设备工程款减少；筹资活动产生的现金流量净额-1.32亿元，同比下降112.77%，因偿还借款增加；现金及现金等价物净增加额-8.76亿元，同比下降1307.88%[30] - 投资收益为 -637.07 万元，占利润总额比例 -119.89%；公允价值变动损益为 -70.24 万元，占比 -13.22%；资产减值为 -12484.16 万元，占比 -2349.42%；营业外收入为 181.63 万元，占比 34.18%；营业外支出为 462.90 万元，占比 87.11%；信用减值损失为 -2026.95 万元，占比 -381.46%[34] - 本报告期末货币资金 14.57 亿元，占总资产 9.17%，上年末 22.41 亿元，占比 14.31%，比重降 5.14%；应收账款 24.68 亿元，占比 15.53%，上年末 16.54 亿元，占比 10.55%，比重升 4.98%[35] - 本报告期末存货 29.59 亿元，占总资产 18.62%，上年末 31.03 亿元，占比 19.80%，比重降 1.18%；长期股权投资 3.17 亿元，占比 2.00%，上年末 1.48 亿元，占比 0.94%，比重升 1.06%[35] - 本报告期末固定资产 49.27 亿元，占总资产 31.00%，上年末 49.08 亿元，占比 31.33%，比重降 0.33%；在建工程 10.41 亿元，占比 6.55%，上年末 10.62 亿元，占比 6.78%，比重降 0.23%[35] - 本报告期末短期借款 12.56 亿元，占总资产 7.90%，上年末 8.96 亿元，占比 5.72%，比重升 2.18%；合同负债 3.91 亿元，占比 2.46%，上年末 7.40 亿元，占比 4.72%，比重降 2.26%[35] - 本报告期末长期借款 15.31 亿元，占总资产 9.63%，上年末 16.20 亿元，占比 10.34%，比重降 0.71%；租赁负债 1.28 亿元，占比 0.81%，上年末 1.26 亿元，占比 0.80%，比重升 0.01%[36] - 交易性金融资产期末数 319.50 万元；其他权益工具投资期末数 16293.07 万元；其他非流动金融资产期末数 823.33 万元；金融资产小计期末数 17435.91 万元；应收款项融资期末数 31874.01 万元；上述合计期末数 49309.92 万元；金融负债期末数 10.47 万元[37] - 货币资金账面价值 5.14 亿元受限，用于银行承兑汇票保证金、远期外汇合约保证金；固定资产账面价值 4.60 亿元受限，用于长期借款抵押；无形资产账面价值 0.65 亿元受限，用于长期借款抵押；在建工程账面价值 371.37 万元受限，用于长期借款抵押，合计受限资产 10.43 亿元[38][39] - 募集资金总额 15.04 亿元，报告期投入 6.09 亿元，已累计投入 13.65 亿元，报告期内和累计变更用途的募集资金总额均为 0，累计变更用途的募集资金总额比例 0.00%[39] - 截至 2024 年 06 月 30 日，剩余募集资金余额 1.50 亿元，购买理财产品余额 0 元[39] - 2024年上半年营业总收入37.73亿元，2023年上半年为43.75亿元[106][107] - 2024年上半年营业总成本36.79亿元，2023年上半年为40.05亿元[107] - 2024年上半年净利润1889.13万元，2023年上半年为2.81亿元[108] - 2024年上半年归属于母公司股东的净利润4167.90万元，2023年上半年为2.51亿元[108] - 2024年上半年流动负债合计29.01亿元，2023年为39.64亿元[105] - 2024年上半年非流动负债合计3.80亿元，2023年为4.87亿元[105] - 2024年上半年负债合计32.80亿元，2023年为44.51亿元[105] - 2024年上半年所有者权益合计42.43亿元，2023年为42.59亿元[105] - 2024年上半年基本每股收益0.0828元，2023年上半年为0.5400元[108] - 2024年上半年稀释每股收益0.0828元，2023年上半年为0.5400元[108] - 2024年上半年营业收入为15.10亿元，2023年同期为11.24亿元[110] - 2024年上半年营业利润为2573.92万元，2023年同期亏损3972.22万元[110] - 2024年上半年净利润为2400.67万元，2023年同期亏损2676.28万元[110] - 2024年上半年经营活动现金流入小计为27.95亿元，2023年同期为31.86亿元[112] - 2024年上半年经营活动现金流出小计为30.79亿元，2023年同期为30.99亿元[112] - 2024年上半年经营活动产生的现金流量净额为-2.85亿元，2023年同期为8680.23万元[112] - 2024年上半年投资活动现金流入小计为6.58亿元，2023年同期为6028.95万元[114] - 2024年上半年投资活动现金流出小计为11.20亿元，2023年同期为11.04亿元[114] - 2024年上半年筹资活动现金流入小计为6.61亿元，2023年同期为15.94亿元[114] - 2024年上半年筹资活动现金流出小计为7.93亿元，2023年同期为5.61亿元[114] - 经营活动现金流入小计本期为19.62亿元，上期为34.22亿元；经营活动现金流出小计本期为26.28亿元，上期为19.25亿元；经营活动产生的现金流量净额本期为 -6.66亿元，上期为14.97亿元[115] - 投资活动现金流入小计本期为2.54亿元，上期为3143.84万元；投资活动现金流出小计本期为4.66亿元，上期为17.75亿元；投资活动产生的现金流量净额本期为 -2.12亿元，上期为 -17.44亿元[116] - 筹资活动现金流入小计本期为4.33亿元，上期为7.81亿元；筹资活动现金流出小计本期为5.04亿元，上期为4.82亿元；筹资活动产生的现金流量净额本期为 -7127.60万元，上期为2.99亿元[116] - 汇率变动对现金及现金等价物的影响本期为 -186.93万元，上期为 -580.69万元[116] - 现金及现金等价物净增加额本期为 -9.51亿元，上期为4642.71万元；期初现金及现金等价物余额本期为11.00亿元，上期为2.62亿元；期末现金及现金等价物余额本期为1.49亿元，上期为3.08亿元[116] - 上年年末股本为5.03亿元，资本公积为30.50亿元，归属于母公司所有者权益（减库存股）为4508.41万元，其他综合收益为6395.34万元，盈余公积为7519.71万元，未分配利润为17.55亿元，少数股东权益为2.15亿元，所有者权益合计为56.17亿元[117] - 本期增减变动金额中，资本公积减少4992.74万元，归属于母公司所有者权益（减库存股）增加1.63亿元，其他综合收益减少13.92万元，未分配利润增加1920.21万元，少数股东权益减少1208.61万元，所有者权益合计减少1432.97万元[118] - 综合收益总额为1875.21万元，其中其他综合收益减少13.92万元，未分配利润增加4167.90万元，少数股东权益减少2278.77万元[118] - 所有者投入和减少资本中，所有者投入普通股为1070.16万元，股份支付计入所有者权益的金额为8127.74万元，其他导致所有者权益减少2184.93万元[118] - 利润分配中，对所有者（或股东）的分配为3006.18万元[118,119] - 公司2024年期初归属于母公司所有者权益合计为4167913409.42元，期末为4379832857.46元[121][122] - 公司2024年上半年资本公积减少14310530.47元，其他综合收益增加251300795.34元[121] - 公司2024年期初少数股东权益为211983183.53元，期末为187444430.80元[121][122] - 母公司2024年期初所有者权益合计为4258837917.82元，本期增减变动金额为 - 15946822.69元[124] - 母公司2024年上半年综合收益总额为24035480元[124] - 母公司2024年上半年所有者投入和减少资本中，股份支付计入所有者权益的金额为6393275.68元[124] - 母公司2024年上半年利润分配中，对所有者（或股东）的分配为30061837.44元[124] - 公司上年年末股本为461291966元，2024年期初和期末股本保持不变[120][121][122] - 母公司上年年末股本为503437324元，2024年期初和本期股本保持不变[123][124] - 公司2024年上半年未分配利润增加251300795.34 - 14310530.47 - 532064.10 = 236458200.77元[121] - 公司2024年上半年所有者权益合计期末余额为4,242,891,095.13元，上年年末余额为2,856,090,617.16元，本期增减变动金额为2,386,353.72元[125][126] - 公司2024年上半年资本公积本期增加29,017,341.68元，其他综合收益本期增加131,844.35元，未分配利润本期减少26,762,832.31元[126] 各条业务线数据关键指标变化 - 锂离子电池营业收入34.96亿元，营业成本30.65亿元，毛利率12.32%，营业收入同比下降24.51%，营业成本同比下降8.91%，毛利率同比下降5.12%[31] - 电子元器件制造营业收入37.73亿元，营业成本32.37亿元，毛利率14.20%，营业收入同比下降23.54%，营业成本同比下降9.59%，毛利率同比下降3.95%[32] - 境内营业收入32.61亿元，营业成本28.57亿元，毛利率12.40%，营业收入同比下降24.68%，营业成本同比下降9.34%，毛利率同比下降4.62%；境外营业收入5.12亿元，营业成本3.80亿元，毛利率25.67%，营业收入同比下降10.32%，营业成本同比下降11.49%，毛利率同比增加0.09%[32

会议信息 - 公司第五届董事会第八次会议于2024年8月26日召开[2] - 应出席董事九人，实际出席九人[2] 议案审议 - 审议2024年半年度报告全文及其摘要议案赞成票占比100%[2] - 审议2024年半年度募集资金存放与使用情况专项报告议案赞成票占比100%[3] - 审议制定《委托理财管理制度》议案赞成票占比100%[4]

委托理财资金 - 委托理财用闲置自有、募集及超募资金，不挤占正常运营和项目建设资金[4] 审议规则 - 额度超公司最近一期经审计净资产50%且绝对金额超5000万元，需股东大会审议[7] - 额度占公司最近一期经审计净资产10%以上且绝对金额超1000万元，需董事会审议[7] - 使用闲置募集资金委托理财，需董事会审议，监事会及保荐机构或独立财务顾问同意[7] - 单次或连续12个月闲置募集资金额度占公司最近一期经审计净资产50%以上，需股东大会审议[7] 委托理财期限 - 委托理财期限不超12个月，期限内交易金额不超委托理财额度[7][8] 信息披露 - 公司披露委托理财事项应包含目的、金额等内容[10] - 公司在定期报告中披露报告期内委托理财风险控制及损益情况[20] 部门职责 - 公司财务中心负责编制年度委托理财规划等[14] - 公司审计部负责对理财产品进行日常监督[19]