报告投资评级 - 报告未给出公司的投资评级 [4] 报告核心观点 - 2024H1 公司实现营收 37.73 亿元,同比下降13.75%;归母净利润0.42亿元,同比下降83.41% [6] - 2024H1 储能产品售价同比下跌幅度较大,影响公司收入;资产减值损失1.25亿元,占利润总额2349.4%,主要系计提存货跌价准备,影响公司净利 [6] - 2024H1 美国大储装机容量同比大幅增长,截至2024年6月美国大储储备项目容量相当于2023年全年5倍;澳大利亚大型储能项目总容量同比增长218%,海外大储需求向好有望持续带动公司业绩增长 [6] - 公司推出新产品HOMR-II系列大圆柱电池和POLAR系列低温户储电池,提升了产品性能和安全性,有望驱动公司长远发展 [6] 财务数据总结 - 2024-2026年营收预计分别为70.56/78.23/88.44亿元,同比增长1.8%/10.9%/13.1% [7] - 2024-2026年归母净利润预计分别为1.06/1.62/2.30亿元,同比增长146.4%/52.2%/42.2% [7] - 2024-2026年EPS预计分别为0.21/0.32/0.46元/股,PE分别为107/71/50倍 [7][8] - 2024-2026年毛利率预计分别为16.63%/16.86%/17.23%,净利率分别为1.73%/2.37%/2.98% [10] - 2024-2026年ROE分别为1.96%/2.96%/4.18%,ROIC分别为3.54%/4.20%/5.12% [10] - 2024-2026年资产负债率分别为57.48%/59.01%/60.42% [10]

报告公司投资评级 公司维持"推荐"评级[3] 报告的核心观点 1) 公司上半年营收和毛利率略承压,但二季度环比改善[4][5] 2) 储能业务收入承压,公司继续发力深耕[5] 3) 动力、消费电池业务进展顺利,业绩稳步增长[5] 4) 公司推出新品,包括户用储能低温电芯、电力领域高功率大容量风鹏电芯590Ah,以及第一代固态电池技术[5] 分类总结 财务表现 1) 2024年上半年,公司实现营业收入37.73亿元,同比减少13.8%;实现归母净利润0.42亿元,同比减少83.4%[4] 2) 第二季度,公司实现单季营收21.76亿元,同比/环比分别增长15.8%/36.3%;实现归母净利润0.25亿元,同比/环比分别-63.2%/+54.8%[4] 3) 公司上半年销售毛利率14.20%,同比下降3.95个百分点;第二季度毛利率环比改善至15.93%[5] 4) 公司24H1资产减值损失1.25亿元,同比增加172%,主要为存货跌价损失[5] 业务发展 1) 储能业务收入承压,公司持续巩固大储、户储行业头部客户,并积极开拓工商业用户侧储能客户[5] 2) 公司动力电池收入同比有较大幅度增长,积极服务好现有优质客户,并开拓轻型动力市场[5] 3) 公司在消费电池细分市场上寻求增长机会,加大对关键客户的拓展力度[5] 4) 公司推出新品,包括户用储能低温电芯、电力领域高功率大容量风鹏电芯590Ah,以及第一代固态电池技术[5] 投资建议 1) 考虑到2024年欧洲户储需求承压,以及大储电池仍持续降价,我们下调公司2024/2025/2026年归母净利润预测[7] 2) 公司储能锂电池业务布局扎实,及时卡位工商业储能等新兴赛道,增长潜力充足,我们仍看好公司长期价值,维持"推荐"评级[7]

广州鹏辉能源科技股份有限公司 2024 年半年度报告全文 GREAT POWER 广州鹏辉能源科技股份有限公司 2024 年半年度报告 2024-037 2024 年 8 月 1 广州鹏辉能源科技股份有限公司 2024 年半年度报告全文 第一节 重要提示、目录和释义 公司董事会、监事会及董事、监事、高级管理人员保证半年度报告内容 的真实、准确、完整，不存在虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏，并承担 个别和连带的法律责任。 公司负责人夏信德、主管会计工作负责人潘丽及会计机构负责人(会计主 管人员)王成华声明：保证本半年度报告中财务报告的真实、准确、完整。 所有董事均已出席了审议本次半年报的董事会会议。 公司在本半年度报告中详细阐述了未来可能发生的有关风险因素及对策， 详见"第三节 管理层讨论与分析"之"十、公司面临的风险和应对措施"， 敬请广大投资者予以关注。 公司计划不派发现金红利，不送红股，不以公积金转增股本。 2 广州鹏辉能源科技股份有限公司 2024 年半年度报告全文 目 录 | --- | --- | --- | |-------|-------------------------------|---- ...

产品性能 - 安全性能出色,采用全球独家的双防爆结构,可耐受8倍加速度24h反复冲击极端测试,通过严苛的热失控和针刺测试 [1][3] - 耐用性强,电子流通路径缩短30%,散热效率提升20%,内阻及功率性能行业领先,可实现超快充、强功率、体积小 [1][4] - 长寿命,电池循环超5000周,可高频使用10年 [1] - 宽温域,可实现-40度到65度使用,采用LTSC低温超导技术提升低温性能 [1][5] 制造端 - 制造中心位于河南驻马店,占地500亩 [5] - 采用Class 5高洁净车间,全面自动化制造系统,全面数字化管理 [2] - 日产能16万颗,已交付超2000万颗 [6][2] 知识产权 - 拥有25项专利技术,掌握大圆柱核心技术 [7] 公司大圆柱发展历程 - 2020年解决低温难题,2021年优化电子传输,2022年改善渗液难题,2023年解决膨胀问题,2024年通过极限热失控 [1] 应用场景 - 两轮车、户外电源、户用储能、HEV混动和12V/48V启动电源 [2]

业绩总结 - 公司2023年实现收入69.32亿元，同比下降23.54%[3] - 公司2024年一季度实现收入15.97亿元，同比下降36.00%[3] - 2023年四季度公司毛利率下滑11.15%[3] - 2024年一季度公司毛利率环比增长5.26%[3] - 2026年预计营业总收入将达到13200百万元，较2023年增长90%[8] - 2026年预计净利润为744百万元，较2023年增长1027%[8] - 2026年预计每股收益为1.42元，较2023年增长1478%[8] - 2026年预计市净率为1.70，较2023年下降35%[8] - 2026年预计总资产周转率为0.73，较2023年增长46%[8] 其他 - 本报告并非针对或意图发送、发布给在当地法律或监管规则下不允许的人员[14] - 报告内容的观点、建议并未考虑报告接收人的具体情况，接收者应独立评估信息[14] - 报告中的信息或意见并不构成证券的买卖出价或征价，投资者应自行承担投资风险[14] - 本报告所包含的观点及建议不适用于所有投资者，未考虑个别客户的特殊情况[14] - 未经授权刊载或转发本报告的，公司将保留追究法律责任的权利[15]

业绩总结 - 公司发布2023年年报，全年实现归母净利润0.43亿元，同比减少93.14%[1] - 2024年一季度归母净利润1,636万元，同比下降91.04%[2] - 公司储能业务收入占比提升，大型储能业务收入有较大幅度增长[3] 未来展望 - 公司将2024-2026年的每股盈利预测调整至0.80/1.07/1.44元，对应市盈率30.4/22.8/16.9倍[4] - 2026年预计营业总收入将达到998.8亿人民币[8] - 2026年预计净利润将达到74.2亿人民币[8] - 2026年预计资产负债率为0.6[8] - 2026年预计每股收益将达到1.44元[8] - 2026年预计P/E比率为16.9倍[8] 其他新策略 - 公司在全球拥有九大工厂，产品销往50多个国家和地区，新技术方面取得突破[2] - 本报告由中银国际证券股份有限公司撰写并发布，仅供特定客户使用[14] - 报告内容仅供参考，不构成投资建议或要约[15] - 过往表现不代表将来表现，投资涉及风险需谨慎[16]

业绩总结 - 鹏辉能源2023年营业收入同比下降23.54%，归母净利润同比下降93.14%[1] - 公司24Q1营收扭转颓势，环比提升，毛利率11.84%[2] - 鹏辉能源2022年营业收入为9067百万元，2026年预计将达到9855百万元，呈现逐年增长趋势[4] - 鹏辉能源2022年净利润为649百万元，2026年预计将达到802百万元，净利润率逐年提升[4] - 鹏辉能源2022年每股收益为1.36元，2026年预计将达到1.49元，每股收益呈现逐年增长趋势[4] 用户数据 - 公司24Q1末合同负债同比增长90%，存货相比23年末下降5%[2] 未来展望 - 公司产品矩阵完善，储能钠电未来光明，全球化市场布局稳健推进[2] - 公司24-25年归母净利润预测下调至4.27/5.95亿元，新增2026年归母净利润预测7.52亿元[2] 新产品和新技术研发 - 公司24Q1业绩显示出改善迹象，技术布局前瞻，维持“买入”评级[2] 市场扩张和并购 - 公司拥有美国、德国、日本、印度尼西亚四大海外办事处及越南工厂，23年为澳大利亚Genaspi Energy公司提供优质储能电芯[2] - 公司与瑞锝投资签署战略合作协议，出海摩洛哥布局西北非及阿拉伯国家市场[2] - 公司与加拿大Discover Energy System公司共同推动完成5.1GWh采购计划，开拓北美储能市场[2]

业绩总结 - 公司2023年营收为69.32亿元，同比下降23.54%[1] - 公司2024年第一季度营收为15.97亿元，同比下降36.00%，环比增长33.86%[1] - 公司2024-2026年预计营收分别为74.56/82.64/96.69亿元，同比增速分别为7.56%/10.83%/17.00%[3] - 公司2026年预计营业收入将增长17.00%[5] - 公司2024年预计EBITDA增长56.59%[5] 未来展望 - 公司2026年预计每股净资产为12.1元[5] - 公司2025年预计ROE为9.29%[5] 投资建议 - 公司对于投资建议的评级标准包括买入、增持、持有、卖出等[7] 其他 - 公司声明报告中的所有材料版权归国联证券所有[8] - 公司强调未经授权不得修改、发送或复制报告及其内容[9] - 公司提醒报告中的信息仅供参考，不构成买卖出价或征价邀请[10] - 公司指出报告中的意见和预测仅代表当时观点，可能随时更改[11] - 公司强调销售人员和交易人员可能发表与报告意见不一致的市场评论[12] - 报告中提到，投资者应当考虑到国联证券可能存在利益冲突，不应将本报告作为唯一的投资参考[13] - 报告中强调未经国联证券事先书面许可，任何机构或个人不得以任何形式翻版、复制、转载、刊登和引用[14]

业绩总结 - 鹏辉能源2023年实现营业收入69.3亿元，同比下降23.5%[1] - 公司2023年归母净利润0.43亿元，同比下降93.1%[2] - 公司2023年毛利率为16.5%，净利率为1.0%[3] - 公司2026年预计营业收入将达到14699百万元，较2022年增长62.2%[5] - 2026年预计每股收益为1.55元，较2022年增长24%[5] - 公司2026年预计ROE为10.6%，较2022年增长5%[5] - 预计2026年公司的P/E比率为15.8，较2022年下降19.8%[5] - 公司2026年预计净利率为5.3%，较2022年增长1.9%[5] 其他 - 本报告仅供开源证券股份有限公司的机构或个人客户使用，属于商业秘密材料[14] - 报告基于可靠的已公开信息，不保证信息的准确性或完整性，仅供客户参考之用[15] - 客户应考虑本报告的意见是否符合其特定状况，咨询独立投资顾问[15] - 报告可能附带其他网站的地址或超级链接，开源证券不对其内容负责[16] - 开源证券可参与、投资或持有报告涉及的证券或进行证券交易，可能存在业务关系[17] - 报告的版权归本公司所有，未经授权不得复制或再次分发[18] - 开源证券研究所地址分别在上海、深圳、北京和西安[19]

业绩总结 - 公司2023年营业收入同比减少23.5%[1] - 公司2024年第一季度营业收入同比减少36.0%[1] - 公司销售毛利率在2023年一至四季度逐渐下降，2024年第一季度略有改善[4] - 公司2023年扣非后销售净利率大幅下降至0.84%[5] - 公司2024年第一季度扣非后销售净利率进一步下降至0.27%[5] 业务展望 - 公司在储能电池市场地位领先，业务覆盖多个领域[6] - 公司2023年全球储能电池出货量TOP7、户用储能电池出货量TOP3、工商业储能系统出货量TOP3[6] - 公司市场地位领先，储能锂电池业务布局扎实，增长潜力充足[7] 风险提示 - 全球储能需求增长不及预期、电芯价格竞争加剧、应收账款坏账风险是公司面临的风险[8] 未来展望 - 公司2024/2025年归母净利润预测下调至4.4/6.0亿元，2026年预测为7.9亿元[7] - 公司2026年预计营业收入将增长25.8%[9] - 公司2026年预计净利润率将达到7.2%[9] 投资建议 - 平安证券研究所强烈推荐公司股票投资[10]