会议相关 - 公司第五届董事会第十一次会议于2024年11月19日召开，九名董事全部出席[2] - 公司定于2024年12月5日召开2024年第一次临时股东大会，赞成票占比100%[5] 项目投资 - 审议投资50亿元建设10GWh储能电芯及系统制造工厂和研发基地项目，赞成票占比100%，需股东大会审议[2] 审计机构 - 续聘华兴会计师事务所为2024年度审计机构，赞成票占比100%，需股东大会审议[3][4]

市场扩张 - 公司拟在安徽广德投资50亿建10GWh储能项目[4] - 2024年11月19日董事会通过投资议案，需股东大会审议[4] 项目规划 - 分两期建设，一期2025年9月建成投产[7] - 注册全资或控股子公司为实施主体[5] 资金与风险 - 资金来源为自有或自筹，拟股债结合融资[7][8] - 项目执行和业绩有不确定性，存建设和收益风险[8][9]

会议信息 - 公司第五届监事会第十次会议2024年11月14日发通知，11月19日举行[2] - 应出席监事3人，实际出席3人，参与表决3人[2] 议案审议 - 会议全票通过续聘审计机构议案[2] - 续聘华兴会计师事务所负责2024年度审计业务[2] - 议案尚需提交公司股东大会审议[3]

股东大会时间 - 2024年第一次临时股东大会现场会议时间为12月5日14:30[1] - 网络投票时间为12月5日[1] - 股权登记日为2024年11月28日[2] - 登记时间为2024年12月4日（9:00－12:00，13:30－17:00）[6] 审议议案 - 审议投资建设10GWh储能电芯及储能系统制造工厂及独立共享储能研发基地项目议案[4] - 审议续聘华兴会计师事务所为公司2024年度审计机构议案[4] 投票信息 - 普通股投票代码为"350438"，投票简称为"鹏辉投票"[12] - 深交所交易系统投票时间为12月5日9:15 - 9:25，9:30 - 11:30和13:00 - 15:00[13] - 深交所互联网投票系统投票时间为12月5日9:15至15:00[14] 其他 - 中小投资者定义[4] - 公告发布时间为2024年11月19日[10]

一、涉及公司 鹏辉能源[1] 二、核心观点及论据 （一）2023年第三季度经营情况 1. 整体经营状况相对稳健，与第二季度环比基本持平，但实际出货量低于年初预期[2][3]。 2. 第三季度出货量为0.65GWh，前三季度累计出货量达到2.5GWh，主要因为央国企项目验收拖延，如阳光电源、中石油、中石化等企业的项目[3]。 （二）储能业务表现 1. 前三季度总出货量接近7GWh，上半年出货4.5GWh，第三季度环比持平，平均价格约为每瓦时0.4元人民币[4]。 2. 大型储能项目单价约为每瓦时0.45至0.36元人民币，同比出货增长76%，毛利率维持在8%至9%；小型储能项目单价约为每瓦时0.43元人民币，毛利率15%左右，同比增长65%；便携式储能产品毛利率18%左右且高增长；通讯储能全年累计出货量为0.83GWh，单价约为每瓦时0.42至0.43元人民币，毛利率9%至10%，同比增长200%[4]。 （三）盈利回升条件 1. 原材料价格稳定，如今年三季度碳酸锂价格下跌了30%左右，其价格稳定对成本控制很关键[5]。 2. 市场竞争环境改善，目前行业新进入者多，随着部分企业退出，电芯价格预计今年四季度到明年中期触底反弹[5]。 3. 公司内部管理和销售环节效率提升，公司已进行积极反思和整改[5]。 （四）应对行业竞争 1. 行业新进入者通过大规模融资和扩产抢占市场，投标竞争压力大，但部分企业已开始退出，电芯处于底部区间，调整预计今年四季度到明年中期完成[6]。 2. 公司内部加强管理和销售环节优化，提高效率确保客户满意度以增强竞争力[6]。 （五）未来发展重点 1. 提升出货规模、优化管理流程以及拓展国际市场[7]。 2. 在小型储能领域，因欧洲及亚非拉新兴市场需求恢复强劲，有望超额完成年初4GWh目标，通过改进客户服务和投标策略巩固与现有客户关系并开拓新客户，关注原材料成本控制[7]。 （六）明年行业趋势及公司发展预期 1. 预计明年行业将开始反转，公司将在六七月份迎来明显改观[8]。 2. 对小储能业务持乐观态度，预计全年目标有望超出年初预期20% - 30%，中欧地区灾后重建订单增加对业绩有积极影响，大储能业务四季度验收进度将加快，三季度储能营收约为9.3亿元，四季度预计更好，利润方面价格下跌停止后收入增长将带动利润改善[8]。 （七）固态电池业务 1. 采用氧化物路线，优先考虑安全性和经济性，每天接待5 - 6家客户，多数关注固态电池应用[9]。 2. 第一代硅电池能量密度约为280瓦时每公斤，计划三年内将成本降至与常规锂电相当，再提升能量密度，目前磷酸铁锂材料密度在180 - 230之间，高三元锂电池可达280 - 300之间但安全性较差，计划明年实现300瓦时每公斤并逐步提升至350瓦时每公斤以上[9][10]。 3. 固态电池技术面临材料制备难度、环境污染、安全隐患及成本控制等挑战，硫化物路线存在剧毒和成本上升问题，氧化物路线更安全且制备成本相对可控，解决思路是先确保安全再降成本最后优化参数[11]。 4. 硫化物技术路线能量密度高但安全性差且有有害物质，乳化物和复合氧化物安全性更佳，行业巨头倾向硫化物路线，中小企业更务实先解决安全再考虑经济性[12]。 5. 复合固态电解质是固态电池发展最具挑战性环节之一，难以实现经济性制备和批量生产，宁德时代组建2000人团队进入生产技术探索阶段但距大规模量产有距离[14][15]。 6. 预计到2027年左右全行业或许有显著进展，若国家出台新标准加速研发投入则技术参数等会有批量进展，核心是装车经济性需产业链加大投资降成本[16]。 7. 目前硫化物制备成本比传统锂离子电池高出至少三倍以上，鹏辉能源自营成本比权威数据高15%左右，3 - 4年有望成本下降到与当前水平相当[17]。 8. 在固态电池设备端，纳克洛尔、曼恩斯特和银河科技等有一定潜力，但需进一步观察哪家能把握市场前端，公司中试线计划2024年年中建成，2026年实现批量生产[19]。 （八）新能源行业政策 1. 预计新能源行业未来可能会有类似光伏行业的产能限制政策，但具体情况仍需观察，光伏行业自2023年呼吁限制恶性竞争在投标法上有进展，铝材和铜箔等行业也开始呼吁类似措施[20]。 （九）其他业务情况 1. **低空经济项目**：通过子公司佛山时达有限公司参与，该公司是高倍率电池领域全球领先者，产品获顶尖无人机公司认可，正在改进厂房设施，主要合作伙伴有大疆创新等[21]。 2. **消费电池领域**：预计明年增长从10 - 20%上调至30 - 40%，得益于电子消费市场恢复和国内消费刺激政策落实，将加强跨境电子商务平台投入[22]。 3. **人力资源管理**：邀请华夏基石团队进行战略咨询，全面优化内部管理，包括战略、人力资源管理和业务板块发展方向，积极引入外部人才提升运营效率[23]。 4. **新兴技术布局**：除储能与固态电池，还布局低空机器人等新兴技术方向，已与大客户新型号产品合作，预计明年显著增长[24]。 三、其他重要但可能被忽略的内容 1. 不同材料在动力电池领域发展历程影响新能源汽车产业链，如2019 - 2020年三元锂电池因能量密度高被首选，安全事故后磷酸铁锂电池受重视，尽管能量密度不如三元锂电池，但安全性和经济性推动产业链发展[13]。 2. 关于碳管领域具体技术细节需进一步咨询研发团队[18]。

报告公司投资评级 - 买入（维持）[1] 报告的核心观点 - 鹏辉能源2024年前三季度营收和归母净利同比下降，Q3营收同比增长但归母净利同比下降，受国内大储竞争加剧、原材料价格下跌影响计提资产减值损失，下调盈利预测，但考虑公司户储电芯头部企业地位及大储订单有望加速释放，维持“买入”评级[3] 根据相关目录分别进行总结 公司基本情况 - 日期为2024/10/25，当前股价33.62元，一年最高最低38.32/16.33元，总市值169.22亿元，流通市值135.88亿元，总股本5.03亿股，流通股本4.04亿股，近3个月换手率636.33% [1] 财务数据 - 2024年前三季度实现营业收入56.5亿元，yoy -1.6%；归母净利0.61亿元，yoy -78.0%；扣非归母净利0.13亿元，yoy -94.5% [3] - 2024Q3实现营收18.75亿元，qoq -13.8%，yoy +37.4%；归母净利0.19亿元，qoq -25.7%，yoy -19.4%；扣非归母净利0.02亿元，qoq -77.4%，yoy -79.8%；毛利率与净利率分别为13.8%/0.6%，分别环比 -2.1/+0.2pct；期间费用率为12.3%，其中销售/管理/研发/财务费用率分别为2.7%/3.1%/5.2%/1.4%，分别环比 +0.6/-0.4/+0.9/+0.8pct；计提资产减值损失0.46亿元 [3] - 预计2024 - 2026年归母净利润分别为1.58/5.49/7.13亿元（原2.03/5.59/7.16亿元），EPS为0.31/1.09/1.42元，当前股价对应PE分别为106.8/30.8/23.7倍 [3] 业务情况 - 储能电池业务是重点发力领域，在户储、工商业储能以及表前大储均有布局 [4] - 户储电芯客户涵盖阳光电源、德业股份等行业头部玩家，2024年下半年新兴市场户储需求放量叠加欧洲市场库存回归合理水平，户储电芯业务有望稳定增长 [4] - 表前大储方面，积极参与国内大储电芯及系统集成招投标并开拓海外市场；2024年8月27日中标中国电气装备集团280Ah型号1830MWh订单；2023年底与澳大利亚Genaspi Energy公司达成战略合作协议，为其提供1GWh优质储能电芯，海外项目交付有望获取更多订单 [4]

报告公司投资评级 公司维持"推荐"评级[9] 报告的核心观点 营收呈现回暖，盈利能力仍有待修复 1) 收入端：公司2024年前三季度实现营业收入56.48亿元，同比减少1.6%；第三季度实现营收18.75亿元，同/环比分别+37.4%/-13.8%[3] 2) 毛利率：公司前三季度销售毛利率14.06%，较2023年同期（会计准则调整后）减少3.82pct[4] 3) 费用端：前三季度，公司销售、管理、研发、财务四费费率合计为11.40%，同比增加0.82pct[4] 4) 净利率：2024年前三季度，公司销售净利率0.55%，较上年同期（4.97%）大幅减少[4] 全球储能电芯出货量保持增势，户储电芯环节竞争较激烈 1) 2024年上半年全球储能电芯出货规模114.5 GWh，同比增长33.6%[4] 2) 上半年全球储能电芯CR5达73.2%，CR10达91.0%，集中度处于较高水平[4] 3) 公司储能电芯出货量份额居全球第10位，份额约为3%[4] 4) 上半年，全球小储（含通讯）电芯出货量12.6 GWh，出货量Top 5企业为亿纬锂能、瑞浦兰钧、新能安、比亚迪、国轩高科[4] 产能部署全面，增长后劲充足 1) 公司拟在乌兰察布市建设储能电芯及系统集成项目、半固态电池项目[5] 2) 公司拟在驻马店市正阳县新建小动力方形铝壳锂离子电池和电容式锂离子电池项目[5] 3) 公司着力聚焦储能市场，战略布局细分动力市场，同时前瞻性布局固态、半固态电池领域[5]

财务数据 - 营业收入为18.75亿元，同比增长37.37%[4] - 归属于上市公司股东的净利润为1.88亿元，同比下降19.40%[4] - 归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为166.15万元，同比下降99.29%[4] - 经营活动产生的现金流量净额为-4.81亿元[4] - 基本每股收益为0.04元，同比下降20.00%[4] - 总资产为163.85亿元，较上年度末增加4.57%[4] - 2024年第三季度营业收入为56.48亿元[20] - 2024年第三季度营业成本为48.54亿元[20] - 2024年第三季度研发费用为2.60亿元[20] - 2024年第三季度资产总计为163.85亿元[19] - 2024年第三季度负债总计为107.84亿元[19] - 2024年第三季度所有者权益总计为56.01亿元[19] - 2024年第三季度营业利润为28,778.64万元[21] - 2024年第三季度净利润为28,497.73万元[21] 资产负债情况 - 交易性金融资产减少78.40%，主要为本期末理财减少[8] - 应收账款增加50.95%，主要为本季度销售增加[8] - 公司2024年第三季度货币资金为13.78亿元[17] - 公司2024年第三季度应收账款为24.96亿元[17] - 公司2024年第三季度存货为30.87亿元[17] - 公司2024年第三季度固定资产为51.77亿元[17] 现金流情况 - 2024年前三季度销售商品、提供劳务收到的现金为36.38亿元[22] - 2024年前三季度购买商品、接受劳务支付的现金为30.27亿元[22] - 2024年前三季度支付给职工及为职工支付的现金为8.12亿元[22] - 2024年前三季度吸收投资收到的现金为6,829,100元[23] - 2024年前三季度取得借款收到的现金为11.33亿元[23] - 2024年前三季度偿还债务支付的现金为8.56亿元[23] - 2024年前三季度分配股利、利润或偿付利息支付的现金为9,871.07万元[23] - 2024年第三季度期末现金及现金等价物余额为7.90亿元[23] 股东情况 - 公司普通股股东总数为84,731，前10名股东持股比例合计为44.68%[13] - 公司前10名无限售条件股东持有的股份数量合计为133,203,888股[14] - 公司高管持有的限售股份数量合计为99,177,419股，将按持股数量的25%每年初解除限售[15] - 公司于2024年3月完成向特定对象发行A股股票的限售股份解除限售并上市流通[16] - 公司第二期限制性股票激励计划第三个解锁期解锁条件已成就，相关限制性股票已于2024年5月上市流通[16] - 公司已于2024年2月完成回购公司股份的实施[16] 其他收益情况 - 财务费用增加145.02%，主要为汇兑损益收益减少[11] - 其他收益增加174.75%，主要为项目补助增加[11]

会议情况 - 公司第五届监事会第九次会议于2024年10月24日举行，3名监事全出席[2] 议案审议 - 全票赞成《关于公司2024年第三季度报告全文的议案》[2] - 全票赞成《关于作废部分已授予尚未归属的限制性股票的议案》[3] 股票处理 - 同意作废第三期限制性股票激励计划2497410股未归属股票[3]

关于广州鹏辉能源科技股份有限公司 第三期限制性股票激励计划之 作废部分已授予尚未归属的限制性股票事项的 法律意见书 二〇二四年十月 北京市中伦（深圳）律师事务所 关于广州鹏辉能源科技股份有限公司 北京市中伦（深圳）律师事务所 法律意见书 致：广州鹏辉能源科技股份有限公司 根据北京市中伦（深圳）律师事务所（以下简称"本所"）与广州鹏辉能源 科技股份有限公司（以下简称"公司"）签署的《股权激励计划法律服务合同》， 本所接受公司的委托，担任公司第三期限制性股票激励计划（以下简称"本激励 计划"）的专项法律顾问，并就本激励计划作废部分已授予尚未归属的限制性股 票事项（以下简称"本次作废"）出具本法律意见书。 对本法律意见书的出具，本所及本所律师作出如下声明： 1．本所及本所律师对本法律意见书所涉及的有关事实的了解，依赖于公司 向本所及本所律师所做陈述、说明或声明及所提供文件资料。本所及本所律师已 得到公司的如下保证：公司就本激励计划及本次作废以任何形式向本所所做陈述、 说明或声明及所提供文件资料（包括但不限于书面文件、电子邮件、电子版文件 及传真件等，无论是否加盖公章）均不存在虚假、误导、隐瞒、重大遗漏及其他 1 法 ...