固态电池业务进展 - 公司在上海已建成固态电池样品试制线 具备各类样品试制能力 [1] - 能够根据不同应用场景客户需求和技术要求提供定制化方案 [1] - 正在加快推进中试线项目建设 后续将根据客户需求和市场情况实施量产线建设 [1]

股价表现与资金流向 - 9月12日盘中股价上涨2.03%至34.16元/股 成交额2.32亿元 换手率4.62% 总市值51.57亿元 [1] - 主力资金净流出1162.75万元 特大单净卖出560.83万元(买入392.11万元占比1.69% 卖出952.94万元占比4.10%) [1] - 大单净卖出601.93万元(买入4980.71万元占比21.42% 卖出5582.64万元占比24.01%) [1] - 今年以来股价累计上涨37.13% 近5日下跌4.74% 近20日上涨9.45% 近60日上涨10.16% [1] 经营业绩与业务构成 - 2025年1-6月营业收入24.41亿元 同比增长6.72% 归母净利润5087.06万元 同比增长178.09% [2] - 主营业务收入构成：降噪隔热及轻量化产品占比73.77% 电机电泵及机械泵类产品占比24.42% 电控及汽车电子类产品占比1.07% [2] - 公司主营汽车转向泵、齿轮泵、自动变速箱油泵、EPS电机、电液泵和无钥匙进入及启动系统等产品 [2] 股东结构与机构持仓 - 截至6月30日股东户数2.48万户 较上期减少14.78% 人均流通股6074股 较上期增加17.71% [2] - 中航新起航灵活配置混合A(005537)新进第八大流通股东 持股103.19万股 [3] - 中海能源策略混合(398021)退出十大流通股东行列 [3] 市场交易与行业属性 - 今年以来1次登上龙虎榜 最近一次为3月3日净买入6991.40万元(买入总计1.92亿元占比10.89% 卖出总计1.22亿元占比6.93%) [1] - 所属申万行业为汽车-汽车零部件-其他汽车零部件 概念板块包括固态电池、氢能源、华为汽车、线控底盘、新能源车等 [2] - A股上市后累计派现2.42亿元 近三年累计派现0.00元 [3]

固态电池技术进展 - 公司已在上海建成固态电池样品试制线 具备各类样品试制能力 可根据不同应用场景客户需求及技术要求提供定制化方案 [2] - 公司正加快推进中试线项目建设 目前与江西江铃集团新能源汽车有限公司持续进行技术对接 [2] 新能源汽车领域合作 - 固态电池合作方为江西江铃集团新能源汽车有限公司 技术对接持续进行中 [2]

固态电池合作进展 - 公司与江西江铃集团新能源汽车有限公司于2024年8月签订固态电池战略合作协议 [2] - 公司对固态电池领域下游客户保持开发态度 除江铃新能源外正在拓展其他客户 [2] 企业动态披露 - 公司通过投资者互动平台回应固态电池与车企合作进展 [2]

公司业务布局 - 公司固态电池产品应用领域广泛 涵盖新能源汽车 机器人 消费电子 储能和低空飞行器等多个领域 [1] - 公司对下游领域客户合作持开放态度 [1]

公司业务布局 - 公司固态电池产品应用领域广泛 涵盖新能源汽车 机器人 消费电子 储能和低空飞行器等多个领域 [1] - 公司对下游领域客户合作持开放态度 积极拓展固态电池业务合作机会 [1] 技术发展动态 - 公司已具备固态电池技术储备 产品具备多场景应用潜力 [1]

公司技术路线选择 - 公司对固态电池硫化物技术路线保持持续关注 [2] - 公司当前采用氧化物电解质路线 因该路线制造工艺和技术相对更成熟且更容易量产 [2] 行业技术发展现状 - 多家固态电池开发企业选择氧化物与硫化物双向发展路线 [2]

公司股价表现 - 9月10日股价下跌5.1%至33.30元/股 成交额2.46亿元 换手率4.81% 总市值50.27亿元 [1] 主营业务构成 - 降噪隔热及轻量化产品占比73.77% 电机电泵及机械泵类产品占比24.42% 电控及汽车电子类产品占比1.07% 其他业务占比0.73% [1] - 公司产品线涵盖汽车转向泵、齿轮泵、自动变速箱油泵、电动助力转向系统电机、电液泵和无钥匙进入及启动系统 [1] 机构持仓情况 - 中航新起航灵活配置混合A（005537）二季度新进十大流通股东 持有103.19万股 占流通股比例0.69% [2][4] - 该基金二季度增持67.69万股 使德尔股份成为其第六大重仓股 持仓占基金净值比例7.32% [4] - 当日该基金持仓浮亏约184.71万元 [2][4] 持仓基金表现 - 中航新起航灵活配置混合A今年以来收益率90.89% 同类排名41/8177 近一年收益率118.82% 同类排名173/7982 [2] - 基金成立以来亏损7.55% 最新规模1992.38万元 [2] - 基金经理韩浩任职7年273天 管理规模17.88亿元 任职期间最佳基金回报200.17% 最差回报-13.11% [3]

核心观点 - 德尔股份对深交所审核问询函发布修订回复 全面展示爱卓智能经营状况与发展前景 交易涉及发行股份购买资产并募集配套资金 [1] 业绩表现与增长动力 - 爱卓智能2024年营业收入达36462.33万元 较2023年21632.93万元增长68.95% 远超行业平均15.98%的增长率 [2] - 归母净利润增长65.42% 显著高于同行业26.48%的平均水平 [2] - 收入增长主要源于江苏常熟汽饰集团 中国一汽等主要客户订单放量 其中红旗H5燃油车型配套产品收入达6026.12万元 占比19.23% [2] - 终端车型销量增长与公司市场份额提升共同推动收入增长 年降机制对单价影响较小 [2] 行业环境与竞争优势 - 汽车内饰行业发展趋势向好 自主品牌及新势力崛起为国产饰件厂商带来机遇 [2] - 公司凭借品牌 技术 区位优势与多家知名整车厂建立长期合作 [2] - 已定点项目将支撑2025-2027年业绩 新定点项目及潜在交流项目提供额外增长空间 [2] - 同行业可比公司业绩总体增长 公司期后经营情况良好 印证收入增长可持续性 [2] 成本结构与经营效率 - 主要原材料外采部件与覆膜片采购均价下降 原因包括车型产品收入结构变化及采购规模效益 [3] - 前五大供应商部分为客户指定 无需下游资质认证 且均具备相关质量体系认证 [3] - 外采部件占比高于可比公司通领科技 源于总成产品占比高 光板产品占比低的产品结构差异 [3] - 产能利用率提升与安庆工厂投产分别对单位成本产生下降和上升影响 与业务实际匹配 [3] - 销售费用率低于行业平均水平 因新客户新项目开发模式成熟 销售人员精简 平均工资略高于当地水平 [3] 评估预测合理性 - 收益法评估中对红旗H5 瑞虎9等主要配套车型的销量 单价及收入预测审慎且具可实现性 参考历史数据与市场情况 [4] - 其他覆膜件产品预测依据及测算过程类似 包覆件新车型已取得相关协议与订单 完成研发并量产 [4] - 预测材料成本占比下降合理 原因包括业务规模增长 良品率提升及采购规模效益 [4] - 销售费用率与收入增长匹配且低于行业平均 因客户合作良好 产品结构相对简单 [4] - 预测利润率高于报告期和行业平均水平具备合理性 现有产能可满足预测期需求 无需新增扩张性资本支出 [4] 募集资金安排与保障 - 拟向不超过35名特定投资者募集配套资金不超过0.83亿元 用于爱卓智能汽车饰件智能化改扩建 研发中心项目及支付中介费用 [5] - 控股股东 实际控制人及其关联人不参与认购 [5] - 若募集不足或失败 公司将通过自有资金 经营活动现金结余 银行借款等满足资金需求 [5] - 货币资金及经营活动现金结余可提供支持 有息负债可展期 未使用授信额度充沛 募投项目逐步投入使资金压力可控 [5] - 募集配套资金与否不影响交易实施 对公司流动性等财务状况无重大不利影响 [5]

收入增长驱动因素 - 2024年营业收入36,880.70万元，较2023年21,829.90万元增长68.95%，主要受益于新项目量产配套和终端车型销量增长 [4][6][8] - 覆膜件产品收入占比84.99%，达31,343.74万元，包覆件收入同比增长显著，达4,304.22万元 [4][5] - 一汽红旗H5配套收入增长150.74%至8,178.06万元，奇瑞瑞虎9配套收入增长93.69%至5,819.37万元，新项目如红旗HS5电动、奇瑞瑞虎8等贡献增量收入 [6][7][33] 客户与车型结构 - 前五大直接客户包括常熟汽饰（收入增长202.50%）、一汽（增长60.72%）、江苏林泉（增长201.44%），主要配套车型为一汽红旗和奇瑞系列 [32][33] - 终端客户中，一汽销售收入增长92.04%至13,356.92万元，奇瑞销售收入增长228.42%至10,980.81万元 [33] - 第四季度收入占比30.69%，符合行业下半年销售旺季特征，与同行业可比公司平均值31.30%一致 [2][30] 单价与产品结构 - 覆膜件综合单价111.68元/套，同比下降14.57%，主要因低单价产品如红旗H5光板件、奇瑞瑞虎8等销售占比提升 [10][12] - 包覆件综合单价120.23元/套，同比上升298.51%，因高单价项目如奇瑞瑞虎7、智界R7占比提高 [12] - 年降机制影响较小，主要车型年降幅度在3%-5%范围内，未对单价造成重大影响 [9][10] 行业竞争与前景 - 汽车内饰行业受益于消费升级和智能化趋势，内饰成本占整车成本比重提升至15%以上 [14] - 自主品牌及新势力崛起带动国产饰件厂商成长，2024年中国汽车出口量达585.9万辆，为内饰企业提供发展机会 [14][15] - 行业集中度较低，标的公司在覆膜及包覆细分领域具有技术、工艺和快速响应优势 [17][18][22] 未来增长可持续性 - 已定点项目覆盖2025-2027年预测收入的100%、99%和81%，包括一汽、奇瑞、丰田等主流车企项目 [24][25] - 近期新定点项目如奇瑞ICAR05、一汽丰田亚洲龙等，满产年销量预计85万套，支撑长期收入 [27] - 2025年1-6月营业收入26,138.23万元，达成全年预测的76.56%，归母净利润2,646.73万元已超全年预测 [29] 收入确认合规性 - 收入确认周期为1个月左右，采用对账结算方式，符合行业惯例和会计准则规定 [34][36][39] - 回函差异主要因入账时间性差异，部分客户以收到发票时确认采购金额，与公司收入确认时点存在差异 [2][39] - 收入确认政策与同行业可比公司一致，控制权转移时点符合会计准则要求 [36][39]