公司业绩规划 - 公司总体业绩达 100 亿时，新材料事业部业务预计占比 70%，润滑事业部占比 30% [3] - 2028 年公司抗老化业务销售额达 100 亿时，国际销售额预计占比超 60% [4] 行业地位与目标 - 公司认为行业龙头取决于可持续创新能力，正组建科研团队，在锦州建立研究院，在天津吸纳人才建设梯队 [3] - 公司润滑事业部 2028 年营收目标 40 亿，目前行业增速或有偏离，后续将数据回归 [3] 战略扩张标准 - 基于成熟行业基础盘和稳定现金流，拓展高成长性蓝海行业 [3] - 第一生命曲线完成多地基地项目并购，目标是实现高分子材料抗老化行业全系列产品配套，完善配套可切入高科技下游企业 [3] - 打造全球最稳定供应体系，每条产品线有两个生产基地，已成为艾仕得第一供应商且连续 4 年成其全球 12 家优秀供应商之一 [4] 人员激励管理 - 公司主要激励分薪酬、绩效和股权三部分，薪酬形成合理标准，绩效依工作性质和业绩决定，已完成两期员工持股计划，第三期在规划中 [4] 国际竞争优势 - 成本端与巴斯夫基本相同，净利率优于国际同行，因费用管控精细化 [4][5] - 快速反应速度快，要求 24 小时回复客户诉求并协同解决，已打造 72 小时配送服务网络 [5] - 未来将在差异化产品创新发力，随对手扩产减缓，增加研发投入提升毛利率 [5] 下游客户与合作 - 下游客户因产品质量稳定性，基本不会取消采购，高分子材料抗老化添加剂赛道易守难攻 [5] - 公司与国际四大中的三家建立合作关系，国际四大在中国复配剂产能原材料部分本地化供应 [5] 产能建设情况 - 锦州康泰二期产能建设水联动与气联动完毕，即将投料试生产 [5]

公司概况 - 国内抗氧化剂与光稳定剂生产龙头企业，创业团队来自高校，1994 年开始抗老化助剂产品研发 [3] - 目前具有 8200 吨抗氧化剂与 3000 吨光稳定剂设计产能，产品应用于多个高分子材料领域 [3] - 2003 年在天津滨海新区建生产基地，在天津大学设研发中心；2008 年设欧洲子公司；2011 年在宁夏中卫建大型生产基地；2012 年设美国子公司、香港子公司；2017 年 1 月 19 日登陆中国 A 股创业板 [3][4] 产品介绍 - 抗老化产品包括抗氧化剂、光稳定剂和解决方案产品 U - PACK [5] - 抗氧化剂可延缓或抑制材料氧化降解，阻止老化并延长使用寿命 [5] - 光稳定剂能抑制或减弱光对高分子材料降解作用，通常与抗氧化剂协同使用，包括紫外线吸收剂、自由基捕获剂、光屏蔽剂等 [6][7] - U - PACK 是一站式解决客户高分子材料抗老化需求的个性化配方产品 [7] 投资者问答 产品产能与结构 - 抗氧化剂约 30 多种，以主抗氧化剂生产为主，辅助抗氧剂主要外购以储备客户群 [7] - 抗氧化剂设计产能年产 9000 吨，光稳定剂设计产能年产 3000 吨，实际产能约为设计产能的 80%，募投项目会缓解产能瓶颈 [7] 定价与销售 - 大型客户半年核对一次价格，中小型客户当期定价，原材料价格变动传导到下游客户相对滞后 [8] - 以直销为主，部分客户通过国内外经销商销售，与巴斯夫在某些产品上有合作 [8] - 海外客户因在中国设子公司或分公司，通过国内公司采购，使国内客户比重有提升趋势 [8] 未来发展 - 中长期目标是进入全球同行业前列，通过提升研发能力等措施分步实现目标，国内市场将成发展重点 [9] - 销售人员少但合理，因客户多为大客户，合作稳定、准入门槛高、产品评价周期长 [10] - U - PACK 有竞争优势，计划推进聚醚、SBS 等，希望引进国际专家提升创新能力 [10] 募投项目进展 - 年产 6000 吨紫外线吸收剂项目（二期工程）已用自有资金建设，第一套 1500 吨产能已投产，另一套 1500 吨计划 2018 年投入生产 [11][12] - 研发中心项目预计 2018 年建成启用，年产 11500 吨抗氧化剂生产装置项目在进行深度评价 [12] 经营情况 - 二季度经营情况无大变化，一季度增长超 40%是因氨纶和涂料行业需求增长多 [12] 行业竞争 - 全球主要竞争对手包括德国 BASF、韩国 Songwon 等 [13] - 国内企业起步晚、集中度低、规模小、存在不足、市场占有率低，国际企业凭借优势占全球市场主导地位，但国内企业在细分市场与国际企业竞争并缩小差距，公司与国际巨头差距在资金、技术和人才吸引力方面 [13][14] 市场情况 - 抗老化助剂行业全球市场空间约 80 亿美金，抗氧化剂价格下降受原油价格影响，光稳定剂价格上升受供需关系影响 [14] 战略规划 - 抗老化助剂市场遇瓶颈时，围绕客户群向高分子材料其他化学助剂领域扩展 [14] - 未来发展将内生增长与外延并购相结合 [15] 生产基地布局 - 考虑当地环境容量和西部能源成本优势，新增项目审批容易，获当地政府支持，未来在宁夏中卫有发展空间 [15]

调研基本信息 - 调研时间为 2017 年 5 月 24 日下午 14:00 - 17:00 [2] - 调研地点在天津市华苑产业园智慧山艺术中心•滨海印吧 [2] - 来访单位包括东吴证券、国信证券等多家机构 [2] - 接待人员有董事长李海平、董事会秘书谢金桃和证券事务代表刘佳 [2] 公司产品及行业情况 产品及行业特点 - 抗老化助剂业务应用于塑料、橡胶等所有高分子材料，市场广泛 [3] - 材料改性技术是高分子材料产业链核心技术，抗老化是改性技术核心环节 [3] - 抗老化助剂行业和应用技术复杂，公司 U - PACK 是发展方向 [3] 公司发展历程 - 1994 年开始研发抗老化助剂产品，2003 年建立生产基地并设立研发中心起步进入行业 [4] - 2005 年开始自主品牌全球推广销售，2008 年设立欧洲子公司构建全球营销网络 [4] - 2011 年在宁夏中卫建设生产基地，扩大光稳定剂产能并设立应用技术工程技术中心 [4] - 2012 年设立美国子公司、香港子公司完善全球营销网络，2017 年 1 月 19 日登陆 A 股市场 [4] 公司优势 - 管理团队高度稳定，第一代创业团队 9 人无核心技术人才流失，第二代管理团队已形成 [4] - 持续创新能力好，有专职工程师，保证高研发投入，招募高端人才打造技术工程中心 [5] - 全球服务网络初步构建，在多地设立子公司，与分销商建立全球服务网络，承诺 72 小时到门服务 [6] - 有严格质量控制体系，严控产品质量保证稳定 [7] - 主要客户群广泛，“2016 全球化工 50 强排行榜”中有 35 家是客户，TFS 组织 19 家中有 14 家是客户，“2016 全球涂料 10 强”中有 7 家开展合作 [9] 可持续发展规划 - 拟建设全球最大规模 UVA 产能，发展全系列产品，三年内冲击全球 UVA 第一 [10] - 构建大规模 HALS 和 GAO 产能，优化全球竞争力 [10] - 招募全球顶尖人才，提升应用技术创新和全球客户服务能力 [10] - 采取内生与外延增长结合，推进自身产能扩张，挖掘全球合作伙伴 [10] 投资者问答要点 行业与公司发展 - 抗老化产业达到 40 - 50 亿有天花板，公司规划未来五年内生和外延增长目标是 40 - 50 亿，将围绕大客户走“客户 +”路线拓展新领域 [11] - 抗老化助剂行业全球市场空间约 80 亿美金且有增长 [13] - 抗老化助剂行业集中度将呈现聚集趋势，会出现几家进入全球前列阵营参与竞争 [16] - 高分子材料行业将保持旺盛增长，抗老化助剂增长比例会高于高分子材料行业 [18] 产品与价格 - 抗氧化剂产品价格下降受原油价格影响，光稳定剂价格上升受市场供需关系影响 [13] - 公司大型客户基本执行半年或年度合约价格，价格委员会每季度出台季度指导价格应对中小客户 [14] 客户与销售 - 前 50 大客户中公司产品平均采购占比不到 20%，计划用特色产品打开通道实施“客户 +”战略 [13] - 公司属于技术型公司，销售人员配置合理，因客户多为大客户，维护简单且订单被攻击可能性小，可科学设计客户开发档期节省人力 [13][15] 产能与技术 - 公司已初步完成未来五年产能和技术发展规划，会按需逐步实施并及时披露 [17] - U - PACK 是发展方向，目前占比不大，未来 3 - 5 年有望突破，公司正招募顶级专家提升创新能力 [14] 其他 - 外延并购拟优先考虑有互补产品结构和差异化市场结构的企业 [19] - 天津市政府有化工业态企业搬迁规划，若搬迁公司将积极响应并借机转型升级 [19] - 公司承诺今年收入增长速度不低于以前年度，一季度已超额实现，预计全年完成往年增速没问题 [20]

参加调研情况 - 调研时间为2019年10月25日下午13:30 - 17:30，地点在利安隆凯亚（河北）新材料有限公司 [1] - 来访单位包括泰康资产、华商基金等众多金融机构，来访战略合作客户有万华化学、金发科技等企业 [1] - 接待人员有公司董事长李海平、利安隆凯亚总经理韩伯睿等 [1] 利安隆凯亚情况 基本情况 - 成立于2006年，位于衡水高新区新型功能材料产业园，占地236亩，注册资本3600万，是国家级高新技术企业 [1][2] - 所在园区资源配套齐全，已形成受阻胺光稳定剂和生物基聚酰胺高分子材料两个系列20余种产品，年综合生产能力超2万吨 [2] 主营业务优势 - 采用先进生产工艺，在工艺稳定程度、成本控制和产品品质上领先国内同行，可与国际龙头厂商媲美 [3] - 是少数拥有HALS起始原料TAA规模化生产能力且产业链完整的厂家，能抵御行业波动风险 [3] - 拥有专业互补的管理和技术团队，部分人员有复合从业经验和丰富行业资源 [3] 未来规划 - 衡水地理位置优越，可成为公司华北布局中心，预留50亩土地生产HALS系列产品 [4] - 重视与HALS同行业战略伙伴关系，携手做大做强行业 [4] - 到2023年，利安隆凯亚和总部营销中心HALS主营业务收入将达12亿元 [4] 公司2.0战略规划 企业使命 - 让材料延长寿命，为人类节约资源 [4] 企业愿景 - 做高分子材料抗老化技术的全球领导者 [4] 企业文化 - 企业精神为团结、坚持、勤勉、快乐；企业价值观是以客户为中心，平衡职工、股东和社会利益 [4] 经营战略 - 创造全球领先产品满足客户差异化需求，建立数据化运营模式精准送达产品和服务 [5] - 瞄准2023年抗老化业务销售收入50亿元、2028年100亿元的目标 [5] 投资者问答 产能扩张与消化 - 珠海一期建成后公司总产能将翻倍，扩产一是为产品配套，全球仅BASF和利安隆抗老化产品配套齐全；二是基于供需关系，公司有发展空间 [6][7] - 目前高分子材料抗老化剂需求规模约750亿元，按3%复合增长率，到2028年市场容量超1100亿元，增长点在中国和南亚地区 [7] - 中国未来3 - 5年新增烯烃产能近3000万吨，东南亚地区高分子材料将快速增长 [7] - 中卫基地位于煤化工铁三角核心地带，珠海基地可覆盖沿海大炼化项目并辐射东南亚，公司对产能消化有信心 [7] 横向拓展业务原因 - 未来发展方向是“产品+”和“客户+”，沿现有资源和客户延伸，提供配套产品和服务 [7][8] - 关注未来高分子材料发展，AI、5G等产业与公司业务相关，随客户进入新行业 [8]

公司基本情况 - 全球领先的高分子材料抗老化助剂产品和技术供应商，主要产品有抗氧化剂、光稳定剂和整体解决方案产品 U - pack，是国家级高新技术企业和中国同行业第一家 A 股上市公司 [2] - 目标是成为全球高分子材料客户首选的抗老化助剂产品和技术供应商，将加强研发、产能布局，通过多种金融业态提供创新产品及解决方案 [3] - 在欧洲、美国、亚洲及国内多地设立物流仓库，打造 72 小时快速服务网络 [3] - 现有 5 个生产基地，实现全部高分子材料抗老化助剂产品的产能配套，并规划新产能布局 [3] 行业竞争格局 - 高分子材料抗老化助剂市场相对细分且充分竞争，国内企业起步晚，国际企业在全球市场份额占优，但国内产业呈集聚式发展，国内企业利用后发优势缩小差距 [4][5] - 全球主要同行业包括德国 BASF、韩国 Songwon 等，国内主要同行业包括宿迁联盛化学等，公司主要竞争对手为国际跨国公司 [5] 行业发展阶段 - 2017 年五大高分子材料全球合计产量接近 5 亿吨，高分子材料助剂市场容量逾 700 亿美元，抗老化助剂市场容量近 200 亿美元，下游增速较好且抗老化助剂渗透率将提升，行业前景向好 [6] - 环保核查淘汰部分企业，为合规或升级企业带来市场空间，公司将借此提升竞争力 [7] 公司所处行业地位 - 国内市场竞争呈现“三多、三少”局面，公司是国内唯一抗老化助剂全系列产品型企业，也是少数“技术效益型”企业 [8][9] - 掌握核心技术，持续研发新产品和前沿技术，争取进入全球同行业领导者行列 [9] 投资者问答 产能相关 - 宁夏中卫基地今年三季度有两条试生产线，716 线设计产能 1 千吨、726 线设计产能 3 千吨，均生产光稳定剂 [10] - 常山基地有望受托对化工园进行整体规划建设，目前处于前期准备阶段，后续规划和建设时间不确定 [10] 价格相关 - 光稳定剂平均价格 9 万/吨，抗氧化剂平均 3 万/吨，产品价格相对稳定，受产品结构变化有波动 [10] - 产品价格占客户成本比例小，客户更注重质量和稳定供应 [11] - 外协粗品中抗氧化剂价格比光稳定剂低，影响公司毛利率 [12] - 若产品结构相似，珠海产能售价与现有产能售价相似 [12] 生产销售策略 - 光稳定剂基本以销定产并准备存货，因产能不足按订单排产 [12] 现金流与管理 - 报表现金流低因承兑票据未计入，实际现金流更大，应收周转天数改善，应付和存货影响现金流 [12] - 多基地生产采用“低成本、差异化”理念，四部门直管，销售队伍扩大、网点完善 [12] - 产能充分发挥时改善现金流，暂无具体时间，国际应收账期 60 - 90 天影响现金流 [12] 供应链管理 - 竞争策略“双稳一快”，设立物流仓库和供应链管理部门，子公司供应链部门由总部直管 [11][12] 生产线切换 - 上市前一条线生产三个牌号产品，一年切换三到四次，目前产能增加，转产耽误产能和成本减少，采用双基地模式保证供应 [13] 竞争关系 - 与巴斯夫是竞争合作关系，目前正面冲突少，不排除未来竞争加剧，不与国内企业打价格战 [14] 客户验证与流程 - 产品需取得所在国认证和通过客户检测评估，验证周期 1 - 2 个月到 2 年以上不等 [14] - 新品进入下游客户流程需经历多个阶段，时间 3 - 6 个月到 1 - 2 年甚至更久 [14] - 产品质量评判指标涉及外观、熔点、挥发分、透光率、含量等 [15]

公司概况 - 全球领先的高分子材料抗老化助剂产品和技术供应商，主要产品有抗氧化剂、光稳定剂和整体解决方案产品 U-pack，是国家级高新技术企业、中国同行业第一家 A 股上市公司，股票代码 300596 [4] - 抗老化助剂产品研发生产业务始于 1994 年，2003 年在天津滨海新区注册公司建设生产基地，2008 年设立欧洲公司，2011 年建设宁夏中卫基地、设立应用技术工程中心并开启 U-pack 品牌解决方案业务 [5] - 在多地设立物流仓库，打造 72 小时快速服务网络，现有 5 个生产基地，实现全部高分子材料抗老化助剂产品的产能配套 [5] - 客户遍及全球，全球化工 50 强中有 34 家、Tfs 组织的 23 家公司中有 15 家、全球涂料 10 强中有 8 家是长期客户 [5] - 建有先进研发中心，践行 EHS 管理和可持续发展，在环保方面投入精力和物力，遵守相关标准 [5] 新建生产线建设进度 - 利安隆科润年产 7000 吨光稳定剂一期生产线正在试生产 [6] - 珠海基地正在规划，车间建设预计 2019 年年底分期投产 [6] - 利安隆中卫 716 和 726 生产线正在进行试生产前的准备 [6] 审计机构事项 - 审计与风险控制委员会正在考虑重新聘任审计机构，具体进展关注公司公告 [6] 研发投入 - 每年投入营业收入 3%以上的费用用于研发，与多所国内知名高校建立合作关系，开发项目多次获奖 [7] 业务可持续发展规划 - 行业角度：高分子材料抗老化剂助剂行业是精细化工细分领域，全球高分子材料保持增长且对性能要求提升，行业未来发展可持续 [8] - 公司角度：2011 - 2018 年，公司营业收入复合增长率为 28.17%，归母净利润复合增长率为 38.53%；2018 年底设计产能 4.8 万吨，到 2021 年底会扩产到 12 万吨左右；目前客户数量超过 2100 家 [8] 外汇管理工作 - 通过贸易方式平衡，根据外汇走势调控进出口业务；通过银行融资端平衡，根据汇率情况选择融资货币 [9]

调研基本信息 - 调研时间为2018年6月21日上午9:30 - 11:30 [2] - 调研地点在天津华苑产业园区开华道20号F座19层公司培训室 [2] - 来访单位众多，包括招商证券、广发证券等多家机构 [3] - 接待人员有董事、财务总监谢金桃女士，董事会秘书张春平先生，证券事务代表刘佳女士 [3] 公司基本情况 公司及产品介绍 - 公司是全球领先的高分子材料抗老化助剂产品和技术供应商，主要产品有抗氧化剂、光稳定剂和U - PACK产品，是国家级高新技术企业和中国同行业第一家A股上市公司，股票代码300596 [4] - 发展愿景是成为全球高分子材料客户首选的抗老化助剂产品和技术供应商 [4] - 发展历程包括初创期（1994年开始研发、生产和销售）、产能布局（2003年天津滨海新区建基地等）、技术创新（2003年设立研发中心等）、全球网络（2005年开始全球推广等）、发展新纪元（2017年1月19日上市） [5][6] - 组织架构有4家控股子公司、3家控股孙公司、4个生产基地，珠海基地预计2019年年内投产 [7] - 产品主要应用于塑料、橡胶、涂料及其他产品的抗老化领域 [7] 公司竞争优势 - 全球营销网络，已在多地设营销子公司和办事处，与分销商建立全球服务网络，承诺72小时到门服务 [8][9] - 全球认证，遵照全球各区市场准入法规，遵循食品接触法规等 [10] - 全球优质客户，全球化工50强中有34家、TfS20家中有14家、全球涂料10强中有8家是公司客户 [11] - 技术研发，设有研究院和博士工作站，与高校和研发机构广泛协作 [12][13] - 质量管理，严控产品质量，获国内外客户认可 [13] - EHS及可持续发展，遵守相关标准，通过TFS联盟审核 [13] 公司发展规划 - 行业情况，“以塑代木”等趋势带来稳定增长市场需求，公司市场份额将稳步提升 [13] - 历史业绩，2012 - 2017年公司营业收入复合增长率为23.63% [13] - 发展规划从产能保障、营销网络、技术研发三方面着手 [14] 投资者问答 产能相关 - 2018年约15,500吨产能释放，中卫基地3条生产线投产，常山基地1条生产线投产，珠海基地预计2019年年底分期投产，一期总体规划产能6.5万吨，2019年可能投产1 - 2条生产线 [15][18] 项目投产保障 - 资金保证方面，中卫基地用自有和募集资金，常山基地靠银行项目贷款，珠海项目用自有、募集资金及可能的银行项目贷和资本市场融资 [15][16] - 人员保证方面，储备人才，新项目上线从现有生产线调配人员 [16] 产品定价 - 根据市场供需调整价格，考虑原材料成本等因素，一般季度调价，考虑原材料价格等波动 [17] 市场开发策略 - 加深与现有客户合作，同时拓展新客户 [17] 外汇管理 - 通过贸易方式平衡和银行融资端平衡进行外汇管理 [17] 基地管理 - 管理有距离困难但可克服，各基地管理团队人员配套稳定，总部垂直管理人员往返，选地考虑投资环境和能源、人力便捷性 [18] 销售与人员配置 - 抗老化行业是技术密集型，产品应用条件苛刻，开发客户难、维持易，销售人员配置合理 [18] 研发费用 - 研发费用不会降低，具体投入看相关公告 [18] 高新技术企业申请 - 天津、中卫、常山公司已是国家级高新技术企业，珠海公司因处于建设阶段无法申请 [19]

公司概况 - 全球领先的高分子材料抗老化助剂产品和技术供应商，主营抗氧化剂、光稳定剂、整体解决方案 U - pack 产品 [2] - 天津大学化工学院教师创业，深耕高分子材料领域 20 余年，是全球仅有的两家全系列产品供应商之一 [2] 业绩表现 - 2011 - 2020 年营收复合增长率 28.4%，归母净利润复合增长率 35% [2] - 60%以上营收来自全球主要高分子材料公司 [3] 业务规划 - 第一生命曲线为高分子材料抗老化助剂，规划 2.0 战略，目标 2023 年抗老化产品销售收入 50 亿元，2028 年实现 100 亿元 [3] - 第二生命曲线为润滑油添加剂，启动并购国内润滑油添加剂第一梯队公司锦州康泰 [3] - 第三生命曲线为生命科学领域，依托天津大学投入早期项目研发及产业化 [3] 产能情况 - 目前有 7.5 万吨已投产产能，其中抗氧化剂 3.5 万吨，光稳定剂 4 万吨 [3] - 6 万吨抗氧化剂即将在 2022 年 1 月份试生产 [3] 业务增长原因 - 全产品线、全球区域布局，同行业仅 BASF 和利安隆做到，受下游客户欢迎 [3] - 高分子材料发展快，中国及未来南亚发展在优势区域，带来市场增量，抗老化助剂市场渗透率有提升空间 [3] 生产基地布局原因 - 打造每个产品双基地生产，确保稳定供应 [4] - 贴近能源 [4] - 覆盖不同区域客户 [4] 并购进展 - 标的公司评估报告评估基准日为 2020 年 12 月 31 日，评估资料有效期截止 2021 年 12 月 31 日，因评估资料过期需补充提交，公司及各中介机构正推进报告进度 [4] 内生动力 - 创业团队为天津大学教师背景，有持续扩品能力、项目资源和人才引进路径 [4] - 管理层有近 30 年创业历程，积累研发项目产业化经验，实现资源和产业化双驱动 [4] - 公司有意愿保持过往十余年业绩增长率，不断孵化新产业领域 [4]

投资者关系活动信息 - 活动类别为电话会议，编号 20220427 [2] - 参与单位众多，包括开源证券、光大证券、嘉实基金等多家机构 [2][3] 业务拓展决策 - 公司在完成高分子材料抗老化业务布局后，选定润滑油添加剂产业作为业务延伸，2019 年做出进入该赛道的战略决策 [4] - 因康泰原始股东理念与公司接近，且有 20 余年行业积累和成熟团队，双方达成合作 [4] 润滑油添加剂行业情况 行业背景 - 供给侧：全球集中度高，国际以四大国际企业为主，国内有锦州天合、锦州康泰等企业 [5] - 国际需求：到 2023 年有 540 万吨需求量，2%-3% 的复合增长率可持续，新兴国家需求将使复合增长率稳中有升 [5] - 国内需求：存量市场到 2023 年有 200 多亿人民币，新能源汽车渗透率目前 10% 左右，到 2030 年对行业总体影响 5%-6%，行业仍保持一定增速 [5] 政策方向 - 国家多项政策对行业有正向影响，锦州康泰被列为辽宁省重点产业发展集成目录 [5] - 行业创新包括创标准、提升创新能力、实现供应链自主可控 [5] 康泰公司情况 历史发展 - 创始人创业 30 余年，核心团队平均有 10 - 20 年在康泰工作经历 [6] - 2019 年前与新乡瑞丰、无锡南方实力相当，后新乡瑞丰取得先发优势，康泰二期建设受融资困难影响 [6] 未来规划 - 2023 年二期 5 万吨产能建成投入运营，加上利安隆珠海基地 2 万吨高效液体抗氧剂投产，产品类别配套将达国内最齐全 [6] - 提升创新硬件设施和人才配置，做液压油及发动机油的 API 认证，未来 1 - 2 年在重要行业做国际国内认证 [6] 竞争格局 - 国内第一梯队企业有同等机会，供应链自主可控带来战略机遇 [6] - 存量市场三家合计 20 亿，与国内 200 多亿市场相比，有足够拓展空间 [6] - 与国际四大在科研开发能力和既有技术成果方面有差距，需加快弥补 [6] - 利用利安隆成熟基础条件加速拓展市场份额，目标 2028 年成为中国同行业润滑油添加剂头部企业 [6][7] 高分子材料抗老化产业规划 - 2028 年要实现超过 100 亿销售额，冲击全球龙头 [7] - 布局抗氧化剂、紫外线吸收剂和 HALS 光稳定剂三类产品，国内仅利安隆配套齐全，全球仅利安隆和巴斯夫配套齐全 [7] - 珠海装置分批投产顺利，正在进行全球大客户认证，为产能释放做市场准备 [7] 公司管理与研发体系 管理架构 - 设立抗老化、润滑油添加剂和生命科学三个事业部，人资、财务等部门总部直管子公司 [7] - 生产基地交给 2.0 高管团队管理，孙春光主管生命科学事业部，韩伯睿主持利安隆抗老化事业部运营 [7] 研发体系 - 按三个事业部分别建设研发体系，在院校招募人才增强康泰研发体系，抗老化事业部沿用成熟团队体系，新建生命科学研发体系 [7][8] U - pack 业务情况 - 通过几年建设核心人才体系，创造了橡胶、聚氨酯行业特色 U - pack 配方 [8] - 今年三季度利安隆凯亚特色产品释放后，一批 U - pack 创新产品将推出市场 [8] 销售团队情况 团队配置 - 国内有六七十位 80、90 后销售人员，90 后比例逐渐超过 80 后 [8] - 国际团队有超过 30 位外籍职工，进行本土化服务 [8] 激励机制 - 采用固定工资形式，不适合销售提成制，正在推进绩效迭代，引进阿米巴系统，设置不同激励方式 [9] 润滑油添加剂行业突破方向 - 生产一流单剂产品，积累深度配方设计经验 [9] - 提升配方设计能力，应对环保和尾气排放标准变化 [9] - 突破市场准入，解决 API 认证和 OEM 认证难题 [9] 康泰客户拓展定位 - 单剂和复合剂双向发展，与下游客户和同行业全面合作 [9] - 复合剂要评估 API 认证后能否为客户提供价值，有两个产品正在申请美国 API 认证，参与中国 D1 认证体系推进 [9][10] 抗老化主业战略差异 - 定位全球服务，国际国内同步推进，目前国内业务占 60%，国际占 40% [10] - 国内打造全球供应链体系需至少五年，公司保持优势，当前集中精力解决上游客户问题 [11] 生命科学业务规划 - 依靠前两个产业打造运营基础盘，支撑生命科学业务发展 [12] - 每年投入几千万乃至几个亿，向合成生物学领域进行资源配置，依托天津大学创新平台 [12]

基地进展与规划 - 2022年初珠海基地一期开始试车，分六条产线三个阶段，截至2022年5月，第一阶段投产转固，第二阶段第一条产线投产、第二条试车 [3] - 利安隆赤峰基地6000吨受阻胺类光稳定剂2021年试车完毕，2022年初释放产能 [3] - 凯亚基地3200吨受阻胺类光稳定剂与天津汉沽基地5000吨水分散剂项目预计四季度投产 [3] - 至2023年，公司总产值达60亿左右，完成2023年抗老化业务营收50亿目标 [3] - 目前基地建设规划集中于现有基地二期、三期建设，按预先规划有序进行 [3] 市场与价格 - 产能规划与市场需求对应，行业短期内不会供大于求，价格传导稳定，主要随原材料价格变化 [3] - 抗老化添加剂行业供应商分散，以议价调价，上游原材料或运输费用上升是涨价主因，下游客户对价格敏感度低 [4] 客户与研发 - 提前三年做生产规划，估算全球客户生产与销售，对客户配额，监控导入阶段并参与；参与客户研发；开发储备客户，切入供应体系测评产品，扩产后加大供应 [3] - 储备竞标客户为国际聚烯烃工厂和国内中石油、中石化等国企，此前竞标少因产能受限，未来产能提升后切入进度加快，2021年四季度起与中石油、中石化业务逐步发展 [4] 产品利润与成本 - 2021年抗氧化剂系列产品毛利率约20%，珠海基地投产后自产毛利率上升；光稳定剂系列产品毛利率36%-37%；U-pack产品2021年毛利率不足10%，单剂配套后上升 [4] - 主要原材料占生产成本比例70 - 80%，以酚酮产业链下游烷基化产品等为主 [4] 康泰项目 - 一期9.3万吨产能中，10000吨为单剂原材料，30000吨为复合剂，53000吨为单剂；二期配套水杨酸盐、酚盐、磺酸盐，一、二期总体产能143000吨，最终商品量10.3万吨，二期建成后主要品种单剂无需外采 [4] - 产品策略是单剂与复合剂同时发展，目前复合剂销售收入占比约30%，未来通过单剂与国际厂商合作促进技术迭代，为复合剂开发积累经验 [4] - 并购前负责财务的创始人之一韩总渐退日常管理，禹总负责技术条线；财务、生产计划、润滑油事业部管理、研发派驻人员与康泰融合 [4] - 与利安隆存在技术、产品、供应链、日常运营管理协同性 [5] 发展规划 - 专用型产品全球有绝对控制力，用供应链覆盖国际市场；通用型产品按产能投放，保证产能消化前提下最大化利润，两者协同海外销售，提升品牌知名度 [5] - 2028年营收100亿时，国内与海外市场同等重要，目前收入60%来自国内、40%来自海外 [5] - 抗老化添加剂行业下游分布广，无特定区域依赖，国内聚烯烃行业国产替代趋势形成，中国与印太地区是主要增长区域 [6] 全球竞争定位与增长点 - 产品质量达国际一线水平，产品线配置品类齐全，优势在于供应稳定和客户服务精细化管理 [6] - 增长点包括客户认证（部分客户介入周期长）、增加产品牌号配套、持续开拓生产基地 [6]