报告公司投资评级 - 维持"推荐"评级 [3] 报告的核心观点 - 公司业绩延续高质量增长,盈利能力持续提升 [1] - 公司延续海外市场开拓,利润空间有望进一步拓宽 [1] - 公司深度布局自动家私与低空经济领域,有望贡献全新增量看点 [1] 财务指标总结 - 2024-2026年归母净利润有望分别达5.50/6.62/8.86亿元,对应PE倍数为37x/31x/23x [1] - 2023-2026年营业收入分别为2,678/3,456/4,449/5,790百万元,增长率为19.8%/29.0%/28.7%/30.2% [2] - 2023-2026年归属母公司股东净利润分别为449/550/662/886百万元,增长率为24.3%/22.4%/20.4%/33.9% [2] - 2023-2026年毛利率分别为57.77%/52.51%/50.99%/49.15% [4] - 2023-2026年ROA分别为10.18%/10.17%/10.33%/11.36%,ROE分别为14.95%/16.11%/16.86%/19.04% [4]

报告投资评级 - 报告维持公司"买入"评级 [3] 报告核心观点 - 公司2024年前三季度实现营业收入22.68亿元,同比增长24.22%,实现归母净利润3.90亿元,同比增长37.84% [3] - 公司是国内高精度卫星导航定位领先企业,业绩有望持续稳健增长 [3] - 公司2024-2026年归母净利润预测分别为5.95/7.59/9.51亿元,对应EPS为1.09/1.39/1.74元/股,对应当前股价PE为34.1/26.7/21.3倍 [3] 公司经营情况总结 - 公司单季度收入和净利润均保持高增长,2024年前三季度毛利率和净利率同比均有所提升,规模效应和内部管理能力持续提升 [4] - 公司在农场自动化、地质灾害监测、自动驾驶等行业持续深耕,海外业务和低空经济业务拓展成果显著 [5] 财务数据总结 - 公司2024-2026年营业收入和归母净利润预计将分别达到35.25/45.76/57.91亿元和5.95/7.59/9.51亿元,同比增长31.6%/29.8%/26.6%和32.4%/27.7%/25.2% [6] - 公司2024-2026年毛利率和净利率预计将维持在57.3%/57.2%/57.5%和16.8%/16.4%/16.2% [6] - 公司2024-2026年ROE预计将达到17.1%/18.6%/19.4% [6]

公司概况 - 公司自2003年成立以来一直聚焦高精度导航定位相关的核心技术及其产品与解决方案的研发、制造、集成和产业化应用，不断拓展至多行业领域 [1] - 公司秉承"用精准时空信息构建智能世界"的愿景，围绕高精度导航定位技术核心，逐步构建起高精度定位芯片技术平台、全球星地一体增强网络服务平台两大核心技术护城河 [1] 2024年前三季度业绩 - 2024年前三季度公司实现营业收入226,752.69万元，同比增长24.22% [1] - 实现归属于上市公司股东的净利润38,969.29万元，同比增长37.84% [1] - 实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润34,158.32万元，同比增长35.31% [1] - 2024年第三季度公司实现营业收入78,344.19万元，同比增长26.90% [1] - 实现归属于上市公司股东的净利润13,845.32万元，同比增长29.42% [1] - 实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润13,068.59万元，同比增长36.55% [3] 业务发展 - 2024年前三季度公司积极拓展产品和解决方案的行业应用，资源与公共事业、地理空间信息、机器人与自动驾驶等相关业务领域仍保持相对快速增长，建筑与基建相关业务领域保持稳健增长态势 [3] - 公司持续探索和深耕高精度定位技术所应用的有持续增长潜力的朝阳行业，随着高精度定位技术不断成熟以及与通信、云计算、物联网等技术的融合落地，将会有更多的行业应用需要高精度定位导航及其相关技术、解决方案来替代传统作业 [3] 海外市场拓展 - 近年来公司借助全球销售网络，凭借产品高性价比的优势，在海外实现了快速推广，出海产品品类不断丰富，下游客户群体快速拓展 [4] - 公司高度重视全球市场的拓展，在海外建立了强大的经销商网络，产品已销往全球一百多个国家和地区 [4] - 2024年前三季度，海外业务保持快速增长，前三季度海外业务收入增速快于上半年，前三季度海外毛利率较上半年有所提升 [3] 研发投入 - 公司根据行业发展趋势和公司战略布局进行持续的技术研究和产品开发，让更多行业获得精准时空信息服务 [5] - 公司将继续保持在芯片、板卡、模组等基础器件领域的研发投入，并不断推动完善高精度定位、组合导航、机械自动化控制、激光雷达系统等方面的技术、产品和解决方案 [5] - 面向自动驾驶、智慧城市等新兴市场，公司将加快各类产品和解决方案的规模化应用，打造标杆项目 [5] 三维智能应用 - 公司三维智能产品应用于巡视巡检、应急救援、国土调查、工程测量、实景三维等多个领域，目前已投向市场并取得良好的市场推广效果 [5] - 随着产品的持续打磨成熟及市场接受度的提升，低空经济相关产业打造等政策推动、三维智能产品出海进程的加速等因素影响，预计会给该板块业务带来新的增长机会 [5] 应收账款管理 - 公司一直重视应收账款管理，每年都会制定相应的管理目标并分解至各业务单元，预计到年底应收账款的管理将有所改善 [5] - 近期相关政策支持，预计将对提升客户支付能力有一定积极影响 [5]

报告公司投资评级 - 公司维持"买入"评级 [1] 报告的核心观点 业绩稳步增长，盈利能力持续增强 - 2024 前三季度公司实现营收 22.7 亿元，同增 24.2%，归母净利润 3.9 亿元，同增 37.8%，扣非归母净利润 3.4 亿元，同增 35.3% [2] - 2024Q3 单季实现营收 7.8 亿元，同增 26.9%，归母净利润 1.4 亿元，同增 29.4%，扣非归母净利润 1.3 亿元，同增 36.6% [2] - 营收加快增长系资源与公共事业、地理空间信息等业务领域收入实现较大增长，海外收入持续快速增长 [2] - 2024 前三季度公司整体毛利率/净利率为 59.2%/17.0%，同比增加 1.8pct/0.8pct，销售/管理/研发费用率为 19.0%/7.5%/16.9%，同比-7pct/-7.9pct/0.1 pct，公司在加大研发投入、构筑核心技术壁垒的同时持续降本增效，毛利率和净利率有望持续提高 [2] 新品持续推广，四大板块成长动力充足 - 资源与公共事业板块：公司参与无人农场实践项目，通过升级传统农机具实现农业生产无人化 [2] - 建筑与基建板块："视频测量 RTK"等高精度接收机智能装备在报告期内形成规模化销售，尤其在国际市场销量快速提升 [2] - 地理空间信息板块：主推产品为智能测绘无人船"华微 3 号 Pro"，报告期内持续参与南极冰川、高原冰湖科考等项目与应急救援工作 [2] - 机器人与自动驾驶：公司能在乘用车、农机和无人矿车等领域提供高精度组合导航产品，持续布局车规级芯片，在自动驾驶业务获得突破 [2] 核心技术构建两大基础平台，产品技术出海构建全球服务平台 - 在高精度定位芯片技术平台，公司已量产高精度 GNSS 基带芯片"璇玑"、多款高精度 GNSS 板卡等基础器件，持续巩固竞争优势 [3] - 全球星地一体增强网络服务平台覆盖海洋、沙漠等地基系统难以覆盖的区域，公司持续发展"伙伴+华测"体系，在 8 个国家/地区设立分支机构，加强与当地市场的联系 [3] 盈利预测与投资评级 - 预计公司 2024-2026 年归母净利润 5.85/7.37/9.24 亿元，当前市值对应 PE 分别是 34/27/21 倍 [1] - 维持"买入"评级 [1]

报告公司投资评级 - 维持"买入"评级 [4][5] 报告的核心观点 - 公司 2024 年 Q1-Q3 实现营业收入 22.7 亿元，同比增长 24.2%；实现归母净利润 3.90 亿元，同比增长 37.8% [4] - 公司单 Q3 实现营业收入 7.83 亿元，同比增长 26.9%；实现归母净利润 1.38 亿元，同比增长 29.4% [4] - 公司盈利能力稳定，单 Q3 毛利率超过 60%，为近两年单季度新高 [4] - 公司海外业务占比约 30%，体量逐渐扩大，且海外毛利率高企约 67% [5] - 农机自动驾驶、三维激光雷达等业务有望进一步拓展拉动增长 [5] - 远期软件订阅收费的市场机会值得关注 [5] 财务数据总结 - 预计 2024-2026 年公司营业收入分别为 33.15 亿元、41.11 亿元和 51.45 亿元，同比增长分别为 23.8%、24.0%和 25.1% [6] - 预计 2024-2026 年公司归母净利润分别为 5.83 亿元、7.20 亿元和 9.04 亿元，同比增长分别为 29.8%、23.5%和 25.6% [6] - 预计 2024-2026 年公司毛利率分别为 59.1%、58.6%和 58.1% [6] - 预计 2024-2026 年公司 ROE 分别为 17.1%、18.5%和 20.1% [6]

上市公司华测导航投资者接待日纪要 行业或公司 - 上市公司华测导航技术股份有限公司 [1] 核心观点和论据 1. 公司拟于2024年10月25日下午15:00-17:00举办投资者接待日活动 [1] 2. 接待地点为上海市青浦区崧盈路577号华测时空智能产业园C座二楼会议室 [1] 3. 公司主要参与人员包括董事、总经理朴东国先生和副总经理杨云女士 [1] 4. 投资者需提前预约并携带身份证明文件,公司将对来访者进行查验和存档 [1][2] 5. 公司将要求来访投资者签署相关承诺书 [2] 6. 为提高接待效率,投资者可提前通过电话、邮件等方式向公司提出问题,公司将形成答复意见 [2] 7. 投资者接待日活动的食宿及交通费用自理 [2] 其他重要内容 1. 公司鼓励广大投资者参与此次接待日活动,以便更好地了解公司情况 [1] 2. 投资者可通过扫描二维码或发送预约登记表的方式进行预约,预约时间为2024年10月24日17:00前 [1][3]

报告公司投资评级 - 公司维持"增持"评级 [2] 报告的核心观点 - Q3 符合预期，公司收入和净利润均实现稳健增长 [2] - 公司主营业务稳健，北斗及低空经济将为公司打开第二成长曲线 [2] - 公司预计2024-2026年实现营业收入33.16、42.11、53.44亿元，实现归母净利润5.75、7.40、9.60亿元 [2][4] 公司业务发展情况 - 公司位于北斗产业链中游，为下游客户提供整体智能解决方案与设备，主要面向农林、基建、测绘领域 [2] - 公司近3年在自动驾驶领域积极拓展，获得一系列车规级产品认证，2023年机器人与自动驾驶业务同比增长61% [2] - 根据欧盟航天计划机构，全球GNSS市场将从2023年的2600亿欧元增长到2033年的5800亿欧元左右，CAGR为8.35% [2] 公司财务数据 - 公司2024-2026年营业收入预计分别为33.16、42.11、53.44亿元，归母净利润预计分别为5.75、7.40、9.60亿元 [2][4] - 公司2024-2026年EPS预计分别为1.05、1.35、1.75元，PE预计分别为34.94、27.14、20.92倍 [4] - 公司2024-2026年ROE预计分别为16.89%、18.93%、21.06% [4]

会议信息 - 公司第四届监事会第十次会议通知于2024年10月18日发出[2] - 会议于2024年10月23日在上海市青浦区召开[2] - 应出席监事3名，实际出席3名[2] 审议结果 - 以3票同意，0票反对，0票弃权审议通过《公司2024年第三季度报告》议案[3] - 《2024年三季度报告》公告编号为2024 - 113[3]

会议信息 - 公司第四届董事会第十次会议通知于2024年10月18日发出，10月23日召开[2] - 会议由董事长赵延平主持，7名董事全部出席[2] 报告审议 - 以7票同意通过《公司2024年第三季度报告》议案[3] - 《2024年三季度报告》公告编号2024 - 113，2024年10月24日发布[3][6]

财务数据 - 公司2024年第三季度营业收入为783,441,936.22元，同比增长26.90%[1] - 公司2024年前三季度营业收入为2,267,526,865.28元，同比增长24.22%[1] - 公司2024年第三季度归属于上市公司股东的净利润为138,453,176.37元，同比增长29.42%[1] - 公司2024年前三季度归属于上市公司股东的净利润为389,692,869.38元，同比增长37.84%[1] - 公司2024年第三季度经营活动产生的现金流量净额为-50,947,201.04元，同比下降2.60%[1] - 公司2024年第三季度基本每股收益为0.2534元，同比增长27.66%[1] - 公司2024年前三季度基本每股收益为0.7159元，同比增长35.64%[1] - 公司2024年第三季度末总资产为4,649,903,313.59元，较上年度末增长5.39%[1] - 公司2024年第三季度末归属于上市公司股东的所有者权益为3,360,364,806.59元，较上年度末增长11.87%[1] - 公司2024年前三季度投资收益为38,108,964.52元，同比增长274.16%[5] - 公司2024年第三季度营业收入为22.68亿元，同比增长24.1%[18] - 公司2024年前三季度净利润为38.45亿元，同比增长39.2%[19] - 公司2024年前三季度归属于母公司股东的净利润为38.97亿元，同比增长37.8%[19] - 公司2024年前三季度研发费用为3.82亿元，占营业收入的16.9%[18] - 公司2024年前三季度销售费用为4.32亿元，占营业收入的19.0%[18] - 公司2024年前三季度管理费用为1.71亿元，占营业收入的7.5%[18] - 公司2024年前三季度其他收益为6.80亿元[19] - 公司2024年前三季度投资收益为3.81亿元[19] - 公司2024年前三季度信用减值损失为3.54亿元[19] - 公司2024年前三季度资产减值损失为2,311.5万元[19] - 公司2024年第三季度经营活动产生的现金流量净额为-5,094.72万元[21] - 公司2024年第三季度投资活动产生的现金流量净额为-23,801.79万元[22] - 公司2024年第三季度筹资活动产生的现金流量净额为-8,133.98万元[22] - 公司2024年第三季度期末现金及现金等价物余额为81,540.30万元[22] - 公司2024年第三季度销售商品、提供劳务收到的现金为184,811.41万元[21] - 公司2024年第三季度收到的税费返还为10,118.17万元[21] - 公司2024年第三季度收到其他与经营活动有关的现金为33,708.28万元[21] - 公司2024年第三季度购买商品、接受劳务支付的现金为98,877.13万元[21] 股东情况 - 公司普通股股东总数为21,967人，前10名股东持股比例合计为46.76%[7] - 公司前10名无限售条件股东中，上海太禾行企业发展合伙企业（有限合伙）和宁波上裕创业投资合伙企业（有限合伙）为同一实际控制人赵延平控制的企业[7] - 公司高管赵延平、朴东国、王向忠持有的限售股份分别为83,090,643股、7,377,828股和4,068,262股，每年按25%的比例解除限售[8][9][10] - 公司2020年限制性股票激励计划授予的1,177,680股限制性股票已于2024年5月30日上市流通，剩余6,552股不满足解除限售条件已完成回购注销[10] - 公司董事会于2024年1月4日聘任姜春生先生为副总经理，其持有82,519股高管锁定股[10] - 公司原副总经理侯勇涛先生任期于2023年12月20日届满，其持有的71,442股高管锁定股已全部解除限售[10] - 公司2020年限制性股票激励计划中1名激励对象因离职而不再具备资格，公司回购注销其全部已获授但未解除限售的限制性股票6,552股，回购价格为13.94元/股[12] - 公司调整2020年、2021年和2022年限制性股票激励计划的回购价格和授予价格，分别调整为13.59元/股、24.17元/股和24.17元/股[12][13] - 公司2021年限制性股票激励计划预留授予部分第二个归属期的归属条件已成就，本次可归属数量为264.5631万股，符合条件的激励对象为579名[13] - 公司2023年限制性股票激励计划授予价格由25.00元/股调整为24.65元/股，并向104名激励对象预留授予150万股限制性股票[14] 资产负债情况 - 公司期末货币资金余额为843,816,107.54元，较期初下降31.5%[15] - 公司期末应收账款余额为1,221,457,661.58元，较期初增加53.6%[15] - 公司期末交易性金融资产余额为148,973,960.13元，较期初下降55.8%[15] - 公司期末其他流动资产余额为500,469,799.71元，较期初增加71.4%[15] - 公司期末债权投资余额为289,111,072.22元，较期初增加253.6%[16] - 公司期末固定资产余额为560,375,090.27元，较期初下降6.2%[16] 其他 - 公司2024年第三季度报告未经审计[23] - 公司2024年起首次执行新会计准则，未调整首次执行当年年初财务报表[23]