核心财务预测 - 预计2025年归属于上市公司股东的净利润为6.7亿元至6.9亿元，同比增长14.84%至18.27% [1] - 预计2025年扣除非经常性损益后的净利润为5.98亿元至6.18亿元，同比增长18.70%至22.67% [1] - 报告期内非经常性损益对净利润的影响预计约为7200万元 [1] 业绩增长驱动因素 - 坚持全球化与打爆品战略，积极拓展产品和解决方案的行业应用 [1] - 机器人与自动驾驶、地理空间信息等相关业务领域发展较快 [1] - 在国内市场与监测业务阶段性承压背景下，集中资源大力拓展海外市场，海外区域营业收入持续快速增长 [1] - 海外市场未来仍有较大增长空间 [1] - 保持高强度研发投入，构筑核心技术壁垒，提升产品竞争力，助力各行业市场业务快速拓展 [1] 其他影响损益的项目 - 报告期内因实施股权激励计划带来股份支付费用约4400万元，已计入当期损益 [1]

格隆汇1月9日｜华测导航公告，预计2025年度归属于上市公司股东的净利润为6.7亿元-6.9亿元，比上年 同期增长14.84%-18.27%；扣除非经常性损益后的净利润为5.98亿元-6.18亿元，比上年同期增长 18.70%-22.67%。报告期内，公司实现归属于上市公司股东的净利润和归属于上市公司股东的扣除非经 常性损益的净利润稳健增长。 ...

公司业绩与财务预测 - 预计2025年度归属于上市公司股东的净利润为6.7亿元至6.9亿元 [1] - 净利润预计比上年同期增长14.84%至18.27% [1] 公司发展战略与业务表现 - 公司坚持全球化、打爆品的发展战略 [1] - 积极拓展产品和解决方案的行业应用 [1] - 机器人与自动驾驶、地理空间信息等相关业务领域发展较快 [1] 市场拓展与区域表现 - 在国内市场与监测业务阶段性承压的背景下，公司集中资源大力拓展海外市场 [1] - 海外区域营业收入持续快速增长 [1] - 未来海外市场仍有较大增长空间 [1]

核心业绩预告 - 预计2025年全年归属于上市公司股东的净利润为6.7亿元至6.9亿元，同比增长14.84%至18.27% [1] - 预计2025年全年扣除非经常性损益的净利润为5.98亿元至6.18亿元，同比增长18.70%至22.67% [1] 业绩增长驱动因素 - 坚持全球化与打爆品战略，积极拓展产品和解决方案的行业应用 [1] - 机器人与自动驾驶、地理空间信息等相关业务领域发展较快 [1] - 在国内市场与监测业务阶段性承压背景下，集中资源大力拓展海外市场，海外区域营业收入持续快速增长 [1] - 海外市场未来仍有较大增长空间 [1] - 保持高强度研发投入，构筑核心技术壁垒，提升产品竞争力，助力各行业市场业务快速拓展 [1] 影响净利润的其他项目 - 报告期内因实施股权激励计划带来股份支付费用约4400万元，已计入当期损益 [1] - 报告期内预计非经常性损益对当期净利润的影响约为7200万元 [1]

华测导航公告，预计2025年度归属于上市公司股东的净利润为6.7亿元-6.9亿元，比上年同期增长 14.84%-18.27%；扣除非经常性损益后的净利润为5.98亿元-6.18亿元，比上年同期增长18.70%-22.67%。 报告期内，公司实现归属于上市公司股东的净利润和归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润 稳健增长。 ...

财务业绩预测 - 预计2025年归属于上市公司股东的净利润为67,000万元至69,000万元，同比增长14.84%至18.27%[5] - 预计2025年扣除非经常性损益后的净利润为59,800万元至61,800万元，同比增长18.70%至22.67%[5] 非经常性损益与股份支付影响 - 报告期内因股权激励计划产生股份支付费用约4,400万元[6] - 预计非经常性损益对当期净利润的影响约为7,200万元[6] 业务线表现 - 机器人与自动驾驶、地理空间信息等相关业务领域发展较快[4] 地区市场表现 - 公司海外区域营业收入持续快速增长，未来仍有较大增长空间[4] 研发与核心能力 - 公司保持高强度研发投入以构筑核心技术壁垒[4] 业绩预告说明 - 本次业绩预告数据为初步核算结果，未经审计机构审计[7]

公司股价与交易表现 - 1月9日，华测导航股价上涨5.1%，报收43.69元/股，成交额5.89亿元，换手率2.17%，总市值343.59亿元 [1] 公司基本信息 - 公司全称为上海华测导航技术股份有限公司，成立于2003年9月12日，于2017年3月21日上市 [1] - 公司主营业务为北斗高精度卫星导航定位相关软硬件技术产品的研发、生产和销售，并为行业客户提供数据应用及系统解决方案 [1] - 主营业务收入构成中，系统应用及解决方案占比50.42%，高精度定位装备占比49.58% [1] 主要流通股东动态 - 易方达创业板ETF（159915）位列公司十大流通股东，该基金在三季度减持168.98万股 [2] - 截至三季度末，易方达创业板ETF持有公司1057.88万股，占流通股比例为1.64% [2] - 以1月9日股价涨幅计算，该基金当日浮盈约2242.71万元 [2] 相关基金概况 - 易方达创业板ETF（159915）成立于2011年9月20日，最新规模为1102亿元 [2] - 该基金今年以来收益率为3.11%，近一年收益率为66.93%，成立以来收益率为276.75% [2] - 该基金由基金经理成曦和刘树荣共同管理 [3] - 成曦累计任职时间9年250天，现任基金资产总规模2501.21亿元，任职期间最佳基金回报131.04%，最差基金回报-67.89% [3] - 刘树荣累计任职时间8年178天，现任基金资产总规模1399.16亿元，任职期间最佳基金回报194.12%，最差基金回报-48.01% [3]

2026年商业航天发射计划与行业动态 - 2026年商业航天迎来密集发射期，多家中国商业航天公司计划进行火箭首飞或高频发射，包括东方空间的“引力一号”和“引力二号”、深蓝航天的“星云一号”、星河动力的“智神星一号”以及中科宇航的“力箭二号” [1] 2026年1月中国航天发射任务表 - 2026年1月已确定及待定的发射任务密集，涉及多种运载火箭和有效载荷，主要发射地点包括海南商业航天发射场、西昌卫星发射中心、酒泉卫星发射中心、文昌航天发射场及海上发射平台 [2] - 具体发射任务包括：长征八号甲计划于1月13日发射星网低轨卫星 [2]；长征三号乙计划于1月16-20日发射通信技术试验二十四号与天链二号06星 [2]；长征十二号计划于1月19-22日发射星网低轨卫星 [2]；捷龙三号计划于1月20-25日发射巴基斯坦遥感03等9星 [2]；长征七号甲计划于1月27-30日发射实践三十一号卫星 [2] - 商业火箭发射任务包括：快舟十一号计划于1月9日发射 [2]；谷神星一号海射型计划于1月16日发射天启一号卫星 [2]；谷神星二号计划于1月17日进行首飞 [2]；力箭二号和智神星一号计划于2026年1月首飞 [2] 可复用火箭技术发展与成本趋势 - 国内可复用火箭进入密集发射期，开启商业航天低成本探索新阶段 [2] - 目前一次性火箭平均发射成本（报价）落在1.1-1.8亿元人民币之间，部分可回收火箭成本（报价）约为6700万美元 [2] - 随着全球主要厂商积极发展可回收技术，在达成全面回收的情况下，有望将发射成本（报价）降低至200-500万美元 [2] 卫星产业市场表现与指数构成 - 截至2026年1月8日11:02，中证卫星产业指数(931594)强势上涨4.47% [3] - 指数成分股表现突出：航天电器上涨10.01%，航天电子上涨10.00%，臻镭科技上涨8.93%，信维通信与派克新材等个股跟涨 [3] - 卫星ETF鹏华(563790)上涨4.27%，最新价报1.25元，该ETF紧密跟踪中证卫星产业指数 [3] - 中证卫星产业指数选取50只业务涉及卫星制造、发射、通信、导航、遥感等领域的上市公司证券作为样本 [3] - 截至2025年12月31日，中证卫星产业指数前十大权重股合计占比63.64%，包括中国卫星、航天电子、中国卫通、中科星图、臻镭科技、北斗星通、华测导航、国博电子、北方导航、新雷能 [4]

指数与市场表现 - 截至2026年1月8日09:45，中证通用航空主题指数下跌0.02%，成分股涨跌互现，其中广联航空领涨4.65%，西部超导上涨4.65%，新劲刚上涨3.59%，北斗星通领跌4.68%，中国卫通下跌4.19%，海格通信下跌2.83% [1] - 通用航空ETF基金最新报价为1.33元 [1] - 截至2025年12月31日，中证通用航空主题指数前十大权重股合计占比43.4%，包括航天电子、海格通信、中国卫通、中科星图、北斗星通、华测导航、航天彩虹、雷科防务、华力创通、西部超导 [3] 行业动态与催化剂 - 低轨卫星互联网建设持续推进，Starlink已在全球7大洲连接超900万活跃用户，2025年新增用户达460万以上，服务范围扩展至155个国家和地区 [1] - 低轨卫星在航空与海事领域渗透显著加速，已装备超1000架公务机，连接15万艘以上船只，为传统高轨卫星通信市场带来深刻变革 [1] - 当前我国大运力可回收火箭已迈入集中“突破期”，全链条政策支持体系同步成型 [2] - 2026年行业催化因素将接踵而至，包括企业完成IPO、火箭密集首飞、星座组网提速等 [2] 行业前景与投资逻辑 - 商业航天将逐步从概念炒作转向业绩兑现，围绕火箭制造、卫星组网、下游应用三大核心主线，全产业链有望迎来高质量发展的黄金窗口期 [2] - 行业发展初期的估值与营收水平偏离具备合理性，资本市场的前瞻性定价机制正持续推动资源向这一战略性新兴产业集聚 [2] - 通用航空ETF基金紧密跟踪中证通用航空主题指数，该指数选取50只业务涉及航空材料及零部件、通航飞行器制造、通航基础设施、通航运营与保障、通航应用等通用航空相关领域的上市公司证券作为指数样本 [2]

核心观点 - 报告对2026年海外宏观及A股市场进行了展望，核心观点认为美国经济处于软着陆中后段，AI投资拉动内需，货币财政政策双宽有望托底经济免于全面衰退[7][10]，而中国资产正经历价值重估，在流动性支撑、业绩拐点及经济复苏因素驱动下，A股慢牛行情有望强化并再上台阶[13][14][16] 海外宏观展望（美国） - 2026年全球多数发达国家处于降息通道，但同步性下降，欧洲具备进一步降息条件，日本继续加息，澳大利亚或有所延迟[7] - 美国经济内生性动能减弱，消费尚可但弱于去年，劳动力市场全面降温，家庭和企业信贷增速处于低位[7] - AI投资已从总量上对宏观层面的固定投资起到明显拉动作用，对冲了高利率对总投资的抑制，但传统投资相对低迷[7] - 就业市场流动性恶化，雇佣率在2025年4月后进一步回落至2009年水平，自愿性离职率回落至2008年水平，20-24岁年轻人失业率已处高位[8] - 短期通胀压力不大，中长期通胀风险仍存，2025年11月通胀数据大幅不及预期，全面关税对商品价格的一次性影响到2026年上半年陆续结束[9] - 2026年美联储降息幅度或为50~750bp，2~8月是降息最佳窗口[9] - 2026年美国货币与财政政策双宽，或支撑经济免于全面衰退，但“大而美”财政法案的效应可能弱于特朗普第一次财政减税法案[10] - 美国十年期国债利率下限看3.7~3.85%，上限看4.35~4.5%，短债利率下行空间或高于长债[11] - 美股仍处于类似1997-2000年的长期泡沫，当前标普500指数超出长期趋势41%，态度维持中性略偏积极，非科技类股票或因政策利率下降受益，受益于AI基建投资的基础原材料可持续关注[11] A股投资展望 - 中国资产价值重估空间巨大，2025年慢牛行情本质是资产重估过程，产业结构向高附加值服务业转变，信息技术长期保持两位数增长[13] - A股2025年行业市值增加主要集中在电子和电力设备领域，反映了产业结构变化[13] - 流动性支撑股市上行，预计2026年中国将实施1-2次降息，累计降幅10-20BP，有利于中美利差缩窄及海外资金回流[14] - 2025年居民存款存在储蓄搬家现象，居民存款流向股市的趋势不会改变，以保险、券商为代表的中长期机构入市规模逐步扩大[14] - A股扣除金融整体ROE自2021年Q2进入下行周期，2025年进入底部区间迹象明显，2026年有望触底反弹，市场有望进入业绩与估值双升态势[15] - 截至2025年三季报，全A利润中非银金融贡献接近6成，扣除金融后有色和电子占据绝对份额，负向利润贡献主要来自房地产、煤炭、石油石化[15] - 横向比较，标普500指数与中证500指数估值倍数目前处于相同水平，中国股市并未出现明显高于美股的泡沫[15] - 2026年是“十五五规划”开局之年，强调发展科技创新，建立现代化产业体系[16] - 市场从被动去库存向主动补库存周期转化的可能性增加，PPI在2025年Q2见底，随着反内卷政策落地有望持续上行，带动工业企业利润恢复[16] - 投资风格有望从结构性走向均衡，随着消费刺激政策落地及经济恢复性增长，下半年消费金融稳定风格有望走好[17] - 2026年市场依然是慢牛行情，A股利润增速有望达到12%左右，应坚定牛市信心，积极抓住景气度与产业发展两大选股逻辑[17] - 科技类公司估值应用DCF模型，更看重未来现金流空间，在流动性充裕、利率下行期间估值往往有较大提升，2026年这种估值体系仍会大行其道[17] - 大科技板块是本轮牛市核心主线，看好人工智能及应用、商业航天、可控核聚变、自动驾驶等方向[17] - 看好中国企业出海的中长期价值，出海产业链收入占比将稳步提升，建议关注光伏、锂电、新能源汽车、工程机械、家用电器等领域出海机会[18][19] 经济与行业要闻 - 2024至2025年，中国汽车以旧换新达1830万辆，其中新能源汽车占比近60%，家电以旧换新达1.92亿台，一级能效占比90%以上，政策带动消费品销售额3.92万亿元，惠及消费者4.94亿人次[2] - 2025年12月A股新开户259.67万户，环比增长9%，同比增长31%，2025年累计新开2743.69万户，同比增长9.75%[2] - 国家外汇管理局部署2026年工作重点，包括深化外汇便利化改革、有序扩大跨境贸易高水平开放试点、加大力度支持跨境电商等，截至2025年底已有30家银行参与外汇展业改革，全年凭客户指令办理外汇业务4400亿美元[2] - 广东省发布指导意见，提出推动保险公司在粤设立私募证券投资基金，开展保险资金长期投资改革试点，加大对集成电路、人工智能、低空经济、生物医药等领域投资力度[5] - 小米新一代SU7豪华高性能纯电轿车预计4月份上市[5] - 腾讯手游《王者荣耀》2025年全年收入超过20亿美元[5] 机构金股推荐 - 东兴证券研究所2026年1月金股包括：汉钟精机(002158.SZ)、北京利尔(002392.SZ)、甘源食品(002991.SZ)、华测导航(300627.SZ)、浙江仙通(603239.SH)、火炬电子(603678.SH)、金山办公(688111.SH)[4]