经济要闻 - 中欧双方就欧盟对华电动汽车案进行多轮磋商，欧方将发布价格承诺申请指导文件，并承诺以非歧视和客观公正的原则进行评估[1] - 美国总统特朗普宣布对与伊朗开展商业往来的国家征收25%的关税，并要求美国公民立即离开伊朗[1] - 国家发改委印发政府投资基金工作办法，重点考察基金是否支持新质生产力发展，投向包括新一代信息技术、新能源、新材料等新兴产业和未来产业[1] - 农业农村部表示今年将提高大豆油料产能和自给率，推进粮油作物大面积单产提升，并实施设施农业现代化提升行动[1] - 天津市住建部要求新建商品房成交价格浮动不超过备案价的10%，以防止新房销售价格过快下跌[1] - 官方确认外销型战机歼10CE在2025年5月中旬首次取得实战战果，击落多架敌机且自身无一损失[1] - 工信部表示将持续强化企业科技创新主体地位，落实研发费用加计扣除等政策，并提高企业在国家科技重大项目中的参与和牵头比例[1] - 市场监管总局发布160项国家标准样品，覆盖工业、农业和服务业，聚焦钢铁、有色金属、建筑材料等关键战略材料领域，以提升自主研发和质量控制水平[1] 东兴证券金股推荐 - 东兴证券研究所2026年1月推荐的金股包括：汉钟精机、北京利尔、甘源食品、华测导航、浙江仙通、火炬电子、金山办公[3] 重要公司资讯 - 药明康德预计2025年实现营业收入454.56亿元，同比增长15.84%，归母净利润191.51亿元，同比增长102.65%，扣非净利润132.41亿元，同比增长32.56%[4] - 志特新材股票在2026年1月5日至12日连续6个交易日涨停，涨幅达198.57%，公司因此停牌核查[4] - 金龙羽控股子公司拟在深圳投资建设年产2GWh固态电池量产线项目，估算总投资约12亿元[4] - 永辉超市初步测算预计2025年度归母净利润为负值，业绩将出现亏损[4] - 蓝箭电子拟以现金收购成都芯翼科技不低于51%的股权，标的公司整体估值暂定不超过6.75亿元[4] 证券行业2026年投资展望 - 截至2025年12月19日，上证综指、上证50、沪深300和申万证券指数年内涨幅分别为16.07%、11.90%、16.09%和2.39%，证券板块表现跑输宽基指数，板块内首尾涨幅相差近120个百分点[5] - 展望2026年，预计政策将更为积极有力，证券行业政策将更有针对性，业务创新和提升资本效率有望成为发力点，带动业绩改善和估值修复[6] - 2025年以来日均交易额在波动中抬升，活跃度显著改善，两融余额快速平稳上升，居民大类资产配置向权益市场转移或成中长期趋势，将加速券商财富管理业务发展[6] - 2025年监管层对科技成长企业融资支持力度加大，有效活跃一级市场，IPO、定增规模显著增加，投行业务收入快速增长，预计2026年投行业务规模增量仍可保持高预期[7] - 自营投资业务的稳定性和可持续增长能力成为决定券商业绩的关键，2026年市场高波动仍难避免，资产配置均衡、风控健全、能深耕场外衍生品的头部券商投资业绩增长确定性更高[8] - 如果2026年权益市场维持在上升通道，券商业务创新和杠杆提升等积极变化有望实现，当前证券行业估值约1.50倍PB，处于10年历史估值的38.53%分位，向上弹性大于向下空间[10] - 2024年以来证券行业整合频率和力度提升，周期缩短，该趋势有望在2026年延续，国泰君安与海通证券、国联证券与民生证券等整合案例体现了强强联合的趋势[10] - 报告看好2026年行业内头部机构在中长期创新发展模式下的投资机会，并重申需要重视证券ETF的投资价值[10] 兴通股份首次覆盖报告 - 兴通股份是沿海散装液体化学品运输行业龙头企业，截至报告发布日，公司拥有40艘散装液体危险货物船舶，包括34艘化学品船、3艘成品油船和3艘LPG船，航线覆盖全球[12] - 公司依靠强大的安全管理能力，在交通运输部新增运力评审中多次获得第一名，内贸市场份额从2019年的5.3%提升至2024年的16.0%[13] - 公司船队具有高端化、大型化、年轻化特点，化学品船队平均船龄不到8年，而全球超15年船龄的占比达51.4%，公司5000载重吨级以上化学品船占比超90%[13] - 公司2022年起在维持内贸优势的同时逐步涉足国际市场，以年轻、节能环保的船队抢占市场机遇[14] - 公司营收从2019年的不到3亿元提升至2024年的超15亿元，在营船舶从11艘增至37艘（报告发布日为40艘），2025年第三季度资产负债率约36%，经营净现金流多年稳定高于净利润，对债务覆盖能力强[15] - 与可比上市公司相比，公司利润率、ROE和ROA水平更高，体现了优质服务与成本管控带来的超额收益[15] - 行业需求方面，受下游炼化行业景气度低影响，运价持续走低，但2025年下半年炼厂开工率有触底回升迹象，行业景气度有望底部回升[16] - 供给端方面，沿海化学品船平均船龄已从2021年的11.2年降至2025年的9.1年，船舶替换进度有望放缓，叠加新增获批运力呈下降趋势，行业供给端增速大概率回落[16] - 预计公司2025-2027年净利润分别为2.85亿元、3.51亿元和4.29亿元，对应EPS分别为1.02元、1.25元和1.53元，当前股价对应PE分别为15.7倍、12.7倍和10.4倍，报告首次覆盖并给予“推荐”评级[17]

产品发布与核心功能 - 公司CHC Navigation于2026年1月13日发布了APACHE 4 PRO无人水面艇，该产品是一款多功能USV，专为广泛的水文和测深测量应用而设计 [1] - APACHE 4 PRO集成了坚固的船体设计、多仪器兼容性和智能导航能力，为详细的水下测绘和环境监测提供了一个可靠的平台 [1] 技术特点与设计 - 该USV平台具有高度适应性，可无缝兼容各种主流声学多普勒流速剖面仪，并能与公司的HQ-400多波束回声测深仪集成，支持从测深测绘、水流剖面分析到水质分析的端到端测量工作流程 [2] - 船体采用高强度碳纤维一体成型技术制造的三体结构，具有抗碰撞和抗冲击能力，推进系统上的防护网罩降低了操作中的机械损坏风险 [3] - 产品采用集成钛合金网罩和混合水流设计，有助于防止植被缠绕，并在发生阻塞时通过屏幕警报通知操作员采取纠正措施 [3] - USV配备自适应导航算法和抗干扰换能器，确保在复杂水下地形中精确收集数据，操作员可通过基于安卓的EasySail应用程序进行任务规划、进度监控和实时参数调整，该应用支持4G和2.4 GHz连接以实现远程控制 [4] - 产品具备自动航线规划、障碍物检测警报和双GNSS天线定位等功能，增强了自主部署时的安全性和效率 [4] 公司背景与市场地位 - CHC Navigation是一家全球地理空间解决方案提供商，开发先进的测绘、导航和定位解决方案，旨在提高生产力和效率 [5] - 公司服务于地理空间、农业、建筑和自动驾驶等多个行业，其创新技术赋能专业人士并推动行业进步 [5] - 公司业务遍布全球超过140个国家，拥有超过2000名专业人员，被公认为地理空间及其他领域的领导者 [5] - 公司股票在深圳证券交易所上市，股票代码为300627.SZ [6]

市场表现 - 2024年1月13日，A股商业航天板块出现大面积深度回调，多只个股跌停或跌幅超过10% [1] - 航天环宇（688523）跌幅最大，达14.68%，总市值315亿元 [1][2] - 邵阳液压（301079）下跌14.04%，总市值65.68亿元 [1][2] - 铂力特（688333）下跌12.81%，总市值335亿元 [1][2] - 航天智装（300455）下跌12.77%，总市值251亿元 [1][2] - 国科军工（688543）下跌12.40%，总市值153亿元 [1][2] - 广联航空（300900）下跌12.21%，总市值116亿元 [1][2] - 斯瑞新材（688102）下跌12.12%，总市值370亿元 [1][2] - 航天宏图（688066）下跌12.10%，总市值112亿元 [1][2] - 坤恒顺维（688283）下跌11.80%，总市值56.08亿元 [1][2] - 富士达（920640）下跌11.61%，总市值92.93亿元 [1][2] - 久之洋（300516）下跌11.60%，总市值151亿元 [1][2] - 航天软件（688562）下跌11.41%，总市值105亿元 [1][2] - 天力复合（920576）下跌10.91%，总市值116亿元 [1][2] - 海昌新材（300885）下跌10.91%，总市值77.42亿元 [1][2] - 瑞华泰（688323）下跌10.63%，总市值43.11亿元 [1][2] - 震有科技（688418）下跌10.58%，总市值111亿元 [1][2] - 航宇科技（688239）下跌10.58%，总市值130亿元 [1][2] - 盟升电子（688311）下跌10.51%，总市值88.83亿元 [1][3] - 华测导航（300627）下跌10.39%，总市值326亿元 [1][3] - 理工导航（688282）下跌10.32%，总市值74.34亿元 [1][3] - 长江通信（600345）、顺灏股份（002565）、中国卫通（601698）、上海港湾（605598）、航天发展（000547）、航天科技（000901）、中天火箭（003009）等十余只个股跌停，跌幅为10.00% [1][3] 事件驱动 - 市场深度回调的直接触发因素是前一晚（1月12日晚）多家商业航天公司集体发布了风险提示公告 [1] - 中国卫通（601698）在公告中表示，公司基本面未发生重大变化，但股票存在短期大幅下跌的风险 [1] - 西部材料公告称，公司股价短期上涨幅度较大，可能存在非理性炒作 [1] - 航天环宇、雷科防务等公司公告提示，如未来公司股票价格进一步异常上涨，公司可能申请停牌核查 [1] 个股年初至今表现 - 尽管当日大幅下跌，但部分商业航天股在2024年年初至今仍录得显著涨幅 [2][3] - 邵阳液压（301079）年初至今涨幅高达90.73% [2] - 天力复合（920576）年初至今涨幅为51.37% [2] - 江顺科技（001400）年初至今涨幅为40.86% [3] - 航天环宇（688523）年初至今涨幅为38.38% [2] - 中国卫通（601698）年初至今涨幅为35.71% [3] - 普利特（002324）年初至今涨幅为34.52% [3] - 理工导航（688282）年初至今涨幅为33.04% [3] - 震有科技（688418）年初至今涨幅为32.04% [2] - 富士达（920640）年初至今涨幅为31.58% [2] - 航天宏图（688066）年初至今涨幅为31.20% [2] - 北斗星通（002151）年初至今涨幅为32.53% [3]

商业航天板块股价大幅回调 - 1月13日，A股商业航天板块出现大面积深度下跌，多只个股跌停或跌幅超过10% [1] - 航天环宇、邵阳液压跌幅超过14% [1] - 铂力特、航天智装、国科军工、广联航空、斯瑞新材、航天宏图跌幅超过12% [1] - 坤恒顺维、富士达、久之洋、航天软件跌幅超过11% [1] - 天力复合、海昌新材、瑞华泰、震有科技、航宇科技、盟升电子、华测导航、理工导航跌幅超过10% [1] - 长江通信、顺灏股份、中国卫通、上海港湾、航天发展、北斗星通、中天火箭等股票跌停（10CM） [1] 相关公司股价与市值表现 - 盟升电子股价下跌10.51%，市值为88.83亿元 [2] - 华测导航股价下跌10.39%，市值为326亿元 [2] - 理工导航股价下跌10.32%，市值为74.34亿元 [2] - 霍莱沃股价下跌10.25%，市值为63.82亿元 [2] - 长江通信股价下跌10.00%，市值为125亿元 [2] - 顺灏股份股价下跌10.00%，市值为218亿元 [2] - 中国卫通股价下跌10.00%，市值为2048亿元 [2] - 航天发展股价下跌10.00%，市值为575亿元 [2] - 北斗星通股价下跌10.00%，市值为327亿元 [2] - 中天火箭股价下跌10.00%，市值为138亿元 [2] 板块回调的直接诱因 - 股价大幅下跌前夜，多家商业航天公司集体发布了风险提示公告 [1] - 中国卫通公告称，公司基本面未发生重大变化，但股票存在短期大幅下跌的风险 [1] - 西部材料公告提示，公司股价短期上涨幅度较大，可能存在非理性炒作 [1] - 航天环宇、雷科防务公告称，如未来公司股票价格进一步异常上涨，可能申请停牌核查 [1]

市场表现 - 卫星概念股普遍大幅下跌，其中臻镭科技跌幅超过12%，华测导航跌幅超过11%，航天电子、中国卫通、北斗星通等公司股价跌停 [1] - 受相关个股盘面影响，卫星主题ETF普遍下跌超过8%，例如D星ETF下跌8.21%，P星产业ETF下跌8.34%，卫星ETF广发下跌8.07% [1][2] 行业前景与转型 - 有券商观点认为，中国卫星产业当前正处于类似SpaceX在2018-2020年的组网前夜阶段 [2] - 随着G60千帆与GW国网计划进入密集发射期，卫星制造模式正从实验室定制化生产向汽车流水线式的大规模生产转型 [2] - 在此转型过程中，能够提供通用化电源、通信、姿控等核心系统的配套供应商将有望率先实现业绩兑现 [2]

2025年度业绩表现 - 公司预计2025年度实现归母净利润约为6.7亿至6.9亿元，同比增长14.84%至18.27% [1] - 公司预计2025年度实现扣非净利润约为5.98亿至6.18亿元，同比增长18.70%至22.67% [2] - 2025年业绩增长主要得益于全球化与打爆品战略，以及机器人与自动驾驶、地理空间信息等业务领域拓展 [1][2] - 2025年因实施股权激励计划产生股份支付费用约4400万元，非经常性损益对净利润影响约为7200万元 [2] - 至此，公司归母净利润已实现连续七年同比正增长 [1] 历史财务趋势 - 2019年至2024年，公司营业收入从11.46亿元增长至32.51亿元，归母净利润从1.39亿元增长至5.83亿元，扣非净利润从1.18亿元增长至5.04亿元，均保持两位数增速 [3] - 2018年是公司自2014年以来唯一一次年度业绩调整，当年归母净利润和扣非净利润分别同比下降18.56%和28.95% [3] - 公司2017年上市当年，营业收入、归母净利润、扣非净利润分别为6.78亿元、1.29亿元、9936万元，同比分别增长40.68%、26.45%、44.7% [3] 海外市场拓展 - 公司海外市场营业收入占比持续提升，从2021年的16.57%上升至2024年的28.84%，并在2025年上半年进一步提升至32.82% [1][7] - 2025年上半年，公司国外市场毛利率高达71.16%，较国内业务毛利率高出19.39个百分点 [7] - 公司积极拓展海外市场，截至2025年6月末，在匈牙利、日本、新加坡等12个国家/地区设有分支机构 [7] 盈利能力与毛利率 - 公司毛利率稳步提升，从2021年的54.28%增长至2024年的58.13%，并在2025年三季度末进一步提升至60.41% [8] - 毛利率提升主要得益于高毛利率的海外业务占比持续提升以及汇兑收益的积极贡献 [8] 研发投入与核心技术 - 公司保持高强度研发投入，2021年至2025年前三季度研发费用金额分别为3.33亿元、4.03亿元、4.62亿元、4.69亿元、3.87亿元 [6] - 同期研发费用率分别为17.49%、18.02%、17.25%、14.43%、14.77% [6] - 公司已申请1000余项知识产权，其中专利700余项，发明专利近400项，拥有已授权自主知识产权900余项 [7] - 公司围绕高精度导航定位技术，构建了高精度定位芯片技术平台和全球星地一体增强服务平台两大核心技术护城河 [6] - 公司重点布局GNSS芯片、模组、天线等核心基础部件，并提升高精度GNSS算法、组合导航等核心技术优势 [7] 业务战略与市场地位 - 公司是国内高精度卫星导航定位产业的领先企业之一，聚焦高精度导航定位核心技术及其产品与解决方案 [6] - 公司业务已拓展至资源与公共事业、建筑与基建、地理空间信息、机器人与自动驾驶等多个应用板块 [6] - 公司坚持全球化、打爆品的发展战略，在国内市场与监测业务阶段性承压的背景下，集中资源大力拓展海外市场 [2] 二级市场表现 - 2026年1月12日，公司股价收盘价为46.30元/股，当日涨幅8.48%，总市值达364.1亿元 [4]

基金表现 - 富国中证卫星产业ETF（基金代码：563230）成立不到半年，净值表现强劲[2] - 该基金近三个月净值暴涨68%，近一个月猛涨65%[2] 投资组合与策略 - 基金核心重仓股集中于航天产业链的硬核公司，构成“中国航天梦之队”[2][3] - 主要持仓包括卫星制造公司中国卫星、导航运营商中国卫通与华测导航，以及北方导航、四维图新、航天电子等细分领域领先企业[2] - 基金表现强劲的核心逻辑是押注了中国商业航天这一国家超级赛道[4] 行业背景与催化剂 - 近期商业航天市场热度飙升，为基金表现提供了助力[3] - 关键行业催化剂是：在12月25日至31日期间，中国申报了超过20万颗卫星[3] - 这一大规模卫星申报计划，战略意义超越数字本身，旨在抢占轨道和频率等稀缺太空资源，吹响了产业集结号[3] 产业影响与前景 - 超20万颗卫星的申报计划，无论最终发射数量如何，已彻底打开了从卫星制造、火箭发射到运营服务的整个产业链的需求和想象空间[3] - 该基金被视为这条黄金产业链在资本市场上的一个鲜活缩影[4] - 国家向星辰大海进发的战略方向，为相关产业创造了超级赛道和未来竞赛的参与机会[4]

限制性股票激励计划 - 2021年限制性股票激励计划拟授予不超900万股，占草案公告时公司股本总额2.3787%[3] - 首次授予800万股，占草案公告时公司股本总额2.1144%，占拟授予总额88.89%[3][6] - 预留100万股，占草案公告时公司股本总额0.2643%，占拟授予总额11.11%[6] - 激励工具为第二类限制性股票，授予价格（调整前）35元/股[5] - 首次授予激励对象719人，预留授予激励对象122人[6] - 本激励计划有效期最长不超66个月[6] - 首次和预留授予限制性股票分三个归属期，比例均为40%、30%、30%[6][7] 权益分派与股票数量价格调整 - 2021 - 2024年多次权益分派，涉及现金股利和转增股[17][18] - 经权益分派调整，首次授予部分限制性股票数量和价格多次变动[17][18] - 预留授予部分限制性股票数量和价格多次变动[17][18] 股票作废情况 - 2023 - 2025年因人员离职和绩效考评，多次作废限制性股票[18][19][20][1][3] 归属情况 - 2021年限制性股票激励计划预留授予部分第三个归属期为2025年12月22日至2026年12月18日，归属权益数量占预留授予权益总量的比例为30%[5] - 2025年12月23日，认为归属条件已成就，可归属数量为46.1870万股，符合条件的激励对象为100名[7] - 为96人办理归属，归属数量45.4503万股，占总股本0.0578%[31] - 4名激励对象放弃全部归属，4名放弃部分归属，放弃股数0.3377万股，作废0.7367万股，第三个归属期归属比例为29.7240%[32] - 本次归属的限制性股票上市流通日为2026年1月14日，上市流通数量45.4503万股，归属后为无限售条件股份[33] 财务与股本变动 - 截至2025年12月26日，96名激励对象缴纳认购款7685645.73元，新增注册资本454503元，资本公积7231142.73元[34] - 本次归属募集资金全部用于补充公司流动资金[36] - 变动前股份数量786437948股，本次变动增加454503股，变动后为786892451股[38] - 2025年1 - 9月净利润492605787.93元，基本每股收益0.8971元/股，归属后总股本增加，基本每股收益摊薄[38] 业绩目标与达成情况 - 以2021年净利润为基数，2024年净利润增长率目标不低于45%，2024年度公司实现净利润503,793,315.68元，同比增长118.76%[8] 法律意见与影响 - 国浩律师事务所认为公司本次归属取得必要批准与授权，归属条件已成就，需履行信息披露和登记程序[39] - 本次归属不会对公司财务、经营、股权结构产生重大影响，不会导致控制权变化，股权分布仍具备上市条件[38] - 本次归属造成的股本变动不会使股东及其一致行动人权益股份比例触及相关规定情形[38]

行业核心驱动事件 - 中国近期向国际电信联盟提交了14个卫星星座、总计20.3万颗卫星的频率和轨道资源申请，这是迄今为止规模最大的一次申报，使中国申报卫星总数从约5.13万颗飙升至25.4万颗以上 [2] - 此举旨在抢占有限的太空轨道和频率资源，目前美国占据全球近76%的航天器，中国仅占9.4% [3] - 商业航天在2024年及2025年连续两年被写入《政府工作报告》，其作为战略性新兴产业与新增长引擎的地位得到国家最高施政蓝图确认 [3] 市场表现与资金动向 - 卫星通信概念股表现强劲，信科移动20%涨停，中国卫星继续涨停，中科星图、海兰信、国光电器、航宇微均涨超10% [2] - 卫星产业ETF（159218）午后申购份额已超2.43亿份，显示资金看涨情绪高涨 [8] - 该ETF近期涨幅显著，5日涨幅30.44%，20日涨幅77.69%，60日涨幅95.39% [8] 核心投资工具与指数构成 - 卫星产业ETF（159218）跟踪中证卫星产业指数，全景覆盖卫星制造发射、运营服务到终端应用的全产业链 [7] - 指数采用“营业收入占比调整后自由流通市值加权”规则，公司在卫星相关业务收入占比越高，在指数中权重越大 [7] - 指数前三大权重股为航天电子（权重13.01%）、中国卫星（权重12.23%）和中国卫通（权重8.07%） [5] - 其他重要成分股包括臻镭科技（权重6.04%）、中科星图（权重5.19%）、北斗星通（权重5.15%）等 [5]

市场表现 - 1月12日早盘，航空航天与卫星导航板块涨势强劲，天银机电20CM涨停，华力创通、中科星图、航天宏图、航天环宇等多股涨超10%，中国卫星、海格通信、航天电子涨停 [1] - 通用航空ETF华宝（159231）场内价格强势上行，现涨8.45%再度刷新上市新高，实时净申购1900万份 [1] - 该ETF成分股中，天银机电当日涨幅20.00%，华力创通涨17.86%，中科星图涨17.21%，航天宏图涨15.23%，航天环宇涨12.85%，中国卫星、海格通信、航天电子均涨10.00% [1] 行业规模与增长 - 据《中国商业航天产业发展报告（2025）》显示，中国商业航天产业规模已达2.5万亿至2.8万亿元，年均复合增长率超过20%，商业航天企业数量超600家 [1] - 中邮证券指出，在政策与市场双重驱动下，中国商业航天行业已进入快速发展阶段，预计2030年中国市场规模将达到8万亿元人民币 [1] - 中信建投指出，当前商业航天产业在国家政策支持和产业技术突破共同助力下，有望进入新纪元，当前发展是国企与民营企业共振周期 [2] 产业链与投资标的 - 商业航天产业涉及信息化的主要环节包括遥感及其应用、卫星测运控系统、CAE仿真/卫星测试、星际传输处理模块、通信模组、数据处理平台等，新场景扩展层面关注太空算力 [2] - 通用航空ETF华宝（159231）及联接基金标的指数全面覆盖50只航空航天成份股，涵盖低空经济、商业航天、卫星导航、大飞机、无人机、军用飞机等热门领域 [2] - 该ETF概念含量中，低空经济概念超88%，商业航天含量超65%，卫星导航概念超47% [2]