投资评级与核心观点 - 报告给予华测导航“买进”评级 目标价为48元 当前股价为39.49元 潜在上涨空间约为21.5% [1][5] - 报告核心观点：公司全年业绩维持较高增速 新兴领域持续取得突破 尽管2025年业绩预告略低于预期 但海外高毛利业务快速增长 机器人与自动驾驶等新兴领域持续突破 未来成长可期 [5][8] 财务业绩与预测 - 2025年业绩预告：预计实现归母净利润6.7-6.9亿元 同比增长14.84%-18.27% 扣非后净利润5.98-6.18亿元 同比增长18.70%-22.67% [5] - 盈利预测：预计2025-2027年净利润分别为6.85亿元、8.71亿元、10.67亿元 同比增速分别为+17.49%、+27.13%、+22.47% [6][8] - 每股收益预测：预计2025-2027年EPS分别为0.87元、1.11元、1.36元 [6][8] - 估值水平：当前股价对应2025-2027年A股市盈率分别为45倍、36倍、29倍 [6][8] - 股息预测：预计2025-2027年每股股利分别为0.60元、0.70元、0.80元 对应股息率分别为1.52%、1.77%、2.03% [6] 业务表现与战略 - 产品组合：建筑与基建占比32.4% 资源与公共事业占比43.8% 地理空间信息占比18.1% 机器人与无人驾驶占比5.7% [2] - 卫星导航主业技术壁垒深厚：公司已形成高精度定位芯片技术平台和全球星地一体增强服务平台两大平台 并量产了高精度GNSS基带芯片“璇玑” [8] - 海外业务成为重要成长引擎：海外业务营收占比达29% 毛利率高达77.6% 较国内市场高27个百分点 主要面向亚太、欧洲、拉美等市场 受美国关税影响较小 未来仍有较大增长空间 [8] - 新兴领域持续突破：在机器人与自动驾驶领域 已在低速机器人、矿车、港口、物流自动驾驶等领域与易控、三一、九识、京东、华为达成合作 在乘用车自动驾驶领域已成为多家车企的定点供应商 累计交付超过30万套 在AI应用端 已应用于精准农业和监测领域 [8] - 公司坚持全球化与打爆品战略 保持高强度研发投入以构筑技术壁垒 [8] 公司基本与市场数据 - 公司为通信产业 截至2026年1月26日 A股股价为39.49元 总市值为255.94亿元 每股净值为5.10元 [1] - 股价近期表现：近一个月上涨17.4% 近三个月上涨26.4% 近一年上涨41.3% [1] - 机构持股：机构投资者占流通A股比例中 基金占2.1% 一般法人占36.6% [3] - 主要股东：赵延平持股19.75% [1]

每日经济新闻 每经AI快讯，华测导航1月26日晚间发布公告称，公司第四届第二十五次董事会会议于2026年1月26日 在上海市青浦区崧盈路577号华测时空智能产业园C座二楼会议室以现场结合通讯方式召开。会议审议 了《调整2025年第三期限制性股票激励计划相关事项》等文件。 每经头条（nbdtoutiao）——国际金价冲破5000美元！7年涨了280%，什么时候才见顶？专家：关键还 看美元，重点关注国际货币体系、降息和科技革命 （记者 王晓波） 免责声明：本文内容与数据仅供参考，不构成投资建议，使用前请核实。据此操作，风险自担。 ...

上海华测导航技术股份有限公司 2025 年第三期限制性股票激励计划首次授予激励对象名单 （首次授予日） 一、总体情况 | 序 | 姓名 | 国籍 | 职务 | 获授的限制性股 | 占授予限制性 股票总数的比 | 占本激励计划 首次授予时公 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 号 | | | | 票数量（万股） | | | | | | | | | 例 | 司总股本比例 | | 1 | 袁本银 | 中国 | 董事、副总经 | 9.0000 | 0.4500% | 0.0114% | | | | | 理 | | | | | 2 | 沈礼伟 | 中国 | 职工代表董事 | 5.5000 | 0.2750% | 0.0070% | | 3 | 孙梦婷 | | 副总经理、董 | | 0.2000% | 0.0051% | | | | 中国 | 事会秘书 | 4.0000 | | | | 4 | 姜春生 | 中国 | 副总经理 | 7.5000 | 0.3750% | 0.0095% | | 5 | 高占武 | 中国 | 财务总监 | 5.5000 | 0.275 ...

证券代码：300627 证券简称：华测导航 公告编号：2026-005 上海华测导航技术股份有限公司 关于调整 2025 年第三期限制性股票激励计划相关事项的公告 本公司及董事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确、完整，没有虚假 记载、误导性陈述或重大遗漏。 上海华测导航技术股份有限公司（以下简称"公司"）于2026年1月26日召开的 第四届董事会第二十五次会议，审议通过了关于《调整2025年第三期限制性股票激 励计划相关事项》的议案。根据《上市公司股权激励管理办法》（以下简称"《管 理办法》"）及《上海华测导航技术股份有限公司2025年第三期限制性股票激励计 划（草案）》（以下简称"《激励计划》"）的相关规定，并根据公司2025年第四 次临时股东会的授权，公司董事会对2025年第三期限制性股票激励计划（以下简称 "本激励计划"）相关事项进行了调整，现将具体情况公告如下： 一、本激励计划已履行的决策程序和信息披露情况 （一）2025 年 10 月 27 日，公司召开第四届董事会第二十三次会议，会议审议 通过了关于《公司<2025 年第三期限制性股票激励计划（草案）>及其摘要》的议案、 关于《公司<2025 ...

证券代码：300627 证券简称；华测导航 公告编号：2026-004 上海华测导航技术股份有限公司 董事会薪酬与考核委员会关于公司 2025 年第三期 本公司及董事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确、完整，没有虚假 记载、误导性陈述或重大遗漏。 上海华测导航技术股份有限公司（以下简称"公司"）董事会薪酬与考核委 员会依据《中华人民共和国公司法》（以下简称"《公司法》"）、《中华人民共和国 证券法》（以下简称"《证券法》"）、《上市公司股权激励管理办法》（以下简称"《管 理办法》"）、《深圳证券交易所创业板股票上市规则》（以下简称"《上市规则》"）、 《深圳证券交易所创业板上市公司自律监管指南第 1 号——业务办理》和《上海 华测导航技术股份有限公司章程》（以下简称"《公司章程》"）等有关规定，对公 司 2025 年第三期限制性股票激励计划（以下简称"本激励计划"）首次授予激励 对象名单（首次授予日）进行审核，并发表核查意见如下： 一、本激励计划首次授予的激励对象均不存在《管理办法》第八条及《上市 规则》第 8.4.2 条规定的不得成为激励对象的情形： （一）最近 12 个月内被证券交易所认定为不适当人选 ...

国浩律师（杭州）事务所 关 于 上海华测导航技术股份有限公司 2025 年第三期限制性股票激励计划 调整及首次授予相关事项之 法律意见书 地址：杭州市上城区老复兴路白塔公园 B 区 2 号、15 号国浩律师楼 邮编：310008 Grandall Building, No.2&No.15, Block B, Baita Park, Old Fuxing Road, Hangzhou, Zhejiang 310008, China 电话/Tel: (+86)(571) 8577 5888 传真/Fax: (+86)(571) 8577 5643 电子邮箱/Mail：grandallhz@grandall.com.cn 网址/Website：http://www.grandall.com.cn 二〇二六年一月 调整及首次授予相关事项之 法律意见书 致：上海华测导航技术股份有限公司 国浩律师（杭州）事务所（以下简称"本所"）接受上海华测导航技术股份 有限公司（以下简称"华测导航""公司"）的委托，担任华测导航 2025 年第 三期限制性股票激励计划（以下简称"本次激励计划"）的特聘专项法律顾问。 本所根据《中华人民 ...

证券代码：300627 证券简称：华测导航 公告编号：2026-006 上海华测导航技术股份有限公司 关于向 2025 年第三期限制性股票激励计划激励对象 首次授予限制性股票的公告 本公司及董事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确、完整，没有 虚假记载、误导性陈述或重大遗漏。 重要内容提示： 《上海华测导航技术股份有限公司 2025 年第三期限制性股票激励计划（草 案）》（以下简称"《激励计划（草案）》"或"本激励计划"）规定的限制性 股票首次授予条件已经成就，根据公司 2025 年第四次临时股东会的授权，公司 于 2026 年 1 月 26 日召开的第四届董事会第二十五次会议，审议通过了关于《向 激励对象首次授予限制性股票》的议案，确定 2026 年 1 月 26 日为首次授予日， 以 27.08 元/股的授予价格向 1,074 名激励对象授予 1,800.00 万股限制性股票。现 将有关事项说明如下： 一、本激励计划简述 本激励计划拟首次授予限制性股票的激励对象总人数为 1,082 人2，包括公司 公告本激励计划时在本公司（含各级控股子公司，下同）任职的董事、高级管理 1 本公告所指"总股本"如未指定日 ...

本公司及董事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确、完整，没有 虚假记载、误导性陈述或重大遗漏。 证券代码：300627 证券简称：华测导航 公告编号：2026-003 上海华测导航技术股份有限公司 第四届董事会第二十五次会议决议公告 一、董事会会议召开情况 上海华测导航技术股份有限公司（以下简称"公司"）第四届董事会第二十 五次会议的通知于 2026 年 1 月 21 日以书面或电子邮件的形式发出，会议于 2026 年 1 月 26 日在上海市青浦区崧盈路 577 号华测时空智能产业园 C 座二楼会议室 以现场结合通讯方式召开。本次会议应出席董事 8 名，实际出席董事 8 名。本次 会议由公司董事长赵延平先生主持，公司部分高级管理人员列席了本次会议。 本次会议的召开和表决程序符合《中华人民共和国公司法》等有关法律、行 政法规、部门规章、规范性文件和《上海华测导航技术股份有限公司章程》的规 定。 二、董事会会议审议情况 经与会董事审议，以记名投票表决方式通过如下议案： 1、以 6 票同意，0 票反对，0 票弃权，2 票回避，审议通过关于《调整 2025 年第三期限制性股票激励计划相关事项》的议案。 鉴于公司 ...

核心观点 - 报告认为中国资产正经历价值重估过程，2026年A股市场有望延续慢牛行情，市场逻辑将从估值提升转向业绩与估值双升 [6][7][8] - 流动性环境预计保持宽松，国内降息、居民储蓄迁移及中长期机构资金入市将提供增量资金支撑 [7] - 经济复苏与产业政策（如“十五五规划”）将形成有利因素，PPI上行有望带动工业企业利润恢复 [9][10] - 投资风格将从结构性转向均衡，全年看好大科技主线（如人工智能、商业航天等）及出海产业链（如光伏、新能源汽车等） [11][12] 宏观经济与政策动态 - 国家税务总局数据显示，2025年部分消费领域销售收入增长强劲：冰箱等日用家电零售业同比增长17.4%，手机等通信设备零售业增长18.6%，文艺创作与表演增长17.3%，名胜风景区销售收入增长26.1% [2] - 商务部数据显示，2025年全年新设外资企业7万余家，增长19.1%，吸收外资7476.9亿元，其中高技术产业引资占比32.3%；对外非金融类直接投资1万亿元，增长1.6% [2] - 天津市提高公积金贷款限额，首套、第二套住房贷款最高限额分别提高至120万元、100万元，多子女家庭额度更高，新规自2026年2月1日起施行 [2] - 中国人民银行支持香港金管局将人民币业务资金安排规模由1000亿元增加至2000亿元，以提升离岸人民币流动性 [2] - 香港特区政府表示，香港人民币债券市场规模在2024年突破1万亿元人民币，2025年预计维持这一水平 [2] 行业趋势与投资策略 - 中国连锁经营协会调查显示，2025年66.1%的便利店企业总体销售额同比增长，64.3%的企业线上销售额同比增长，线上销售增速10%以上的企业占比达46.4%，远高于2024年的26.7% [2] - 报告认为2026年投资风格将更均衡，随着消费政策落地和经济恢复，消费、金融风格有望走好，但大科技板块仍是核心主线 [11] - 科技类公司估值应注重DCF模型，看重远期现金流空间，在流动性充裕和利率下行期间估值弹性较大 [11] - 看好人工智能及应用、商业航天、可控核聚变、自动驾驶等代表未来技术发展的方向 [11] - 中国企业出海进程加速，看好光伏、锂电、新能源汽车、工程机械、家用电器等领域的出海机会 [12] 金属行业（小金属） - 金属行业处于弱供给周期，全球矿业供给在2028年前或延续强刚性，而绿色转型、新质生产力及算力需求将提振多金属需求 [15] - 全球央行资产负债表再扩张可能为供需紧平衡的小金属品种带来流动性溢价 [15] - 历史数据显示，在美联储扩表周期内，小金属平均涨幅区间为40%（锡）至88%（稀土），小金属公司估值PE TTM平均水平为53倍，股价相对沪深300的超额收益平均值为50% [16] - **稀土**：供给端，2024年稀土矿采供给年额度增速由2023年的21%降至6%，冶炼分离年额度增速由21%降至4%，行业整合与《稀土管理条例》出台优化供给；需求端受新能源汽车、机器人等推动；出口管制政策提升中国稀土全球定价权 [16][17] - **铷铯**：预计全球铯供给将从2024年的1881吨升至2027年的2811吨（CAGR 14%），全球铷供给将从40吨升至1740吨；需求受钙钛矿电池等新兴应用推动，预计2025-2027年全球铷铯盐需求从2466吨升至4600吨（CAGR 36.6%），期间供需持续紧平衡 [19] - **锂**：预计2024-2027年全球锂供给从123.1万吨LCE增至186万吨LCE（CAGR 15%），需求从103万吨碳酸锂当量增至184万吨（CAGR 21%），供需过剩状况持续减缓，2025-2027年供需平衡预计分别为12.8万、6万、2万吨LCE [21] - **锑**：受极地黄金停产及中国产量下降影响，供给收缩；需求受光伏装机推动，预计2024-2027年全球锑供需缺口持续放大，分别为-2.8万、-6.0万、-7.6万、-9.5万吨，占需求比例最高达42.8% [22] - **钼**：2020-2024年全球钼供给年均复合增速仅为1.6%，需求受高端合金钢推动，预计2024-2027年CAGR达3.8%，供需紧平衡下钼精矿价格中枢有望回归5000元/吨水平 [23] - **镁**：预计2024-2027年全球原镁产量从112万吨增至200万吨，需求从112万吨增至200.1万吨（CAGR 21%），2025-2027年供需紧平衡，“反内卷”政策可能扩散至镁行业，推动价格从周期底部上行 [25] 电子行业 - 2025年初至12月5日，电子行业指数（中信）上涨44.67%，AI创新与存储涨价是主要驱动 [27][28] - 2025年第三季度，基金持有电子行业总市值为9370.88亿元，占流通A股市值比重为5.07% [28] - **半导体存储**：AI算力需求爆发是核心驱动力，AI服务器对存储用量是普通服务器数倍，带动HBM、DDR5等需求；供给端，三大原厂产能向HBM倾斜，导致DDR4等产品供应紧张，全球库存处于历史低位 [29] - **半导体测试设备**：AI芯片与HBM提升测试复杂度与时间，带动测试机市场量价齐升，2025年全球测试设备市场规模有望突破138亿美元 [30] - **磁性元件**：AI服务器单机柜功率跃升推动供电架构向高压直流（HVDC）和固态变压器（SST）演进，SST中磁元件成本占比约15%-20%，需求将快速增长 [31] 交通运输行业（航空机场） - 2025年12月，国内航线供需关系改善：运力投放同比提升约4.2%，客座率同比提升约2.4个百分点 [33] - 国际航线方面，12月运力投放同比提升约12.8%，但客座率同比仅提升1.0个百分点，环比下降3.1个百分点，显示供给略有过剩，需求不及预期 [34] - 日本航线取消对机场影响大于航司，12月上海机场国际旅客吞吐量同比增速从11月的约20%降至约4% [35] 公司研究与金股推荐 - **东兴证券2026年度金股**包括：金银河、华测导航、中科海讯、浙江仙通、安井食品、火炬电子、国力电子、金山办公 [4] - **火炬电子（603678.SH）**：行业景气度改善，三大业务持续向好 [13] - **国力电子（688103.SH）**：真空器件领先企业，下游半导体与新能源空间广阔 [13] - **华测导航（300627.SZ）**：高精度导航应用龙头，迎接“十五五”北斗红利，芯片自研巩固优势 [13] - **金山办公（688111.SH）**：受益信创复苏，WPS软件业务增速超预期 [13] - **浙江仙通（603239.SH）**：密封条业务稳健增长，布局机器人开新篇 [13] - **中科海讯（300810.SZ）**：水声龙头，构建覆盖全产业链的深海科技解决方案 [13] - **金银河（300619.SZ）**：全球最大铷铯盐生产基地达产，成长及估值属性或持续强化 [13] - **安井食品（603345.SH）**：迅速适应市场变化，成长脉络清晰 [13] - **迈得医疗**：预计2025年归母净利润6652.13万元左右，实现扭亏为盈，药械组合类智能装备业务发展良好 [5] - **光环新网**：预计2025年度净利润亏损7.3亿元-7.8亿元，受数据中心行业供需失衡、竞争加剧及“双碳”战略下成本增加影响 [5] - **腾讯**：AI应用“元宝”将于2026年2月1日上线春节活动，分10亿元现金红包 [5] - **三星电子**：已通过英伟达和AMD的HBM4资格测试，将于下月开始向英伟达出货 [5]

行业动态与展望 - 2026年可能成为国内可回收复用火箭的技术验证决战之年 蓝箭航天朱雀三号 星河动力智神星二号及中科宇航力鸿系列火箭均披露了迈向回收复用的最新时间表与差异化路径 [1] - 全球商业航天正处于从“单星试验”向“万星组网”迈进的关键阶段 国际电信联盟对卫星轨道和频段资源的申请使用有严格时间表 [1] - 当前中国两大星座卫星部署数量的完成度仅约1% 未来几年中国将逐步掌握火箭回收+多次复飞技术 国内商业卫星发射有望迎来高速增长 [1] 相关指数与产品表现 - 卫星ETF鹏华紧密跟踪中证卫星产业指数 该指数选取50只业务涉及卫星制造 发射 通信 导航 遥感等领域的上市公司证券作为样本 [2] - 截至2025年12月31日 中证卫星产业指数前十大权重股合计占比63.64% 主要成分股包括中国卫星 航天电子 中国卫通 中科星图 臻镭科技 北斗星通 华测导航 国博电子 北方导航 新雷能 [2] - 截至2026年1月23日15:00 卫星ETF鹏华上涨9.45% 报1.37元 近1周累计上涨7.89% [1] - 截至2026年1月23日 卫星ETF鹏华盘中换手35.16% 成交3.07亿元 近1年日均成交2.45亿元 [1]