公司2025年度业绩预告 - 公司预计2025年度归属于上市公司股东的净利润为6.7亿元至6.9亿元，较上年同期增长14.84%至18.27% [1] - 公司预计2025年度扣除非经常性损益后的净利润为5.98亿元至6.18亿元，较上年同期增长18.70%至22.67% [1] - 报告期内，公司实现归属于上市公司股东的净利润和扣除非经常性损益的净利润均实现稳健增长 [1]

财务业绩预测 - 预计2025年归属于上市公司股东的净利润为67,000万元至69,000万元，同比增长14.84%至18.27%[5] - 预计2025年扣除非经常性损益后的净利润为59,800万元至61,800万元，同比增长18.70%至22.67%[5] 非经常性损益与股份支付影响 - 报告期内因股权激励计划产生股份支付费用约4,400万元[6] - 预计非经常性损益对当期净利润的影响约为7,200万元[6] 业务线表现 - 机器人与自动驾驶、地理空间信息等相关业务领域发展较快[4] 地区市场表现 - 公司海外区域营业收入持续快速增长，未来仍有较大增长空间[4] 研发与核心能力 - 公司保持高强度研发投入以构筑核心技术壁垒[4] 业绩预告说明 - 本次业绩预告数据为初步核算结果，未经审计机构审计[7]

公司股价与交易表现 - 1月9日，华测导航股价上涨5.1%，报收43.69元/股，成交额5.89亿元，换手率2.17%，总市值343.59亿元 [1] 公司基本信息 - 公司全称为上海华测导航技术股份有限公司，成立于2003年9月12日，于2017年3月21日上市 [1] - 公司主营业务为北斗高精度卫星导航定位相关软硬件技术产品的研发、生产和销售，并为行业客户提供数据应用及系统解决方案 [1] - 主营业务收入构成中，系统应用及解决方案占比50.42%，高精度定位装备占比49.58% [1] 主要流通股东动态 - 易方达创业板ETF（159915）位列公司十大流通股东，该基金在三季度减持168.98万股 [2] - 截至三季度末，易方达创业板ETF持有公司1057.88万股，占流通股比例为1.64% [2] - 以1月9日股价涨幅计算，该基金当日浮盈约2242.71万元 [2] 相关基金概况 - 易方达创业板ETF（159915）成立于2011年9月20日，最新规模为1102亿元 [2] - 该基金今年以来收益率为3.11%，近一年收益率为66.93%，成立以来收益率为276.75% [2] - 该基金由基金经理成曦和刘树荣共同管理 [3] - 成曦累计任职时间9年250天，现任基金资产总规模2501.21亿元，任职期间最佳基金回报131.04%，最差基金回报-67.89% [3] - 刘树荣累计任职时间8年178天，现任基金资产总规模1399.16亿元，任职期间最佳基金回报194.12%，最差基金回报-48.01% [3]

2026年商业航天发射计划与行业动态 - 2026年商业航天迎来密集发射期，多家中国商业航天公司计划进行火箭首飞或高频发射，包括东方空间的“引力一号”和“引力二号”、深蓝航天的“星云一号”、星河动力的“智神星一号”以及中科宇航的“力箭二号” [1] 2026年1月中国航天发射任务表 - 2026年1月已确定及待定的发射任务密集，涉及多种运载火箭和有效载荷，主要发射地点包括海南商业航天发射场、西昌卫星发射中心、酒泉卫星发射中心、文昌航天发射场及海上发射平台 [2] - 具体发射任务包括：长征八号甲计划于1月13日发射星网低轨卫星 [2]；长征三号乙计划于1月16-20日发射通信技术试验二十四号与天链二号06星 [2]；长征十二号计划于1月19-22日发射星网低轨卫星 [2]；捷龙三号计划于1月20-25日发射巴基斯坦遥感03等9星 [2]；长征七号甲计划于1月27-30日发射实践三十一号卫星 [2] - 商业火箭发射任务包括：快舟十一号计划于1月9日发射 [2]；谷神星一号海射型计划于1月16日发射天启一号卫星 [2]；谷神星二号计划于1月17日进行首飞 [2]；力箭二号和智神星一号计划于2026年1月首飞 [2] 可复用火箭技术发展与成本趋势 - 国内可复用火箭进入密集发射期，开启商业航天低成本探索新阶段 [2] - 目前一次性火箭平均发射成本（报价）落在1.1-1.8亿元人民币之间，部分可回收火箭成本（报价）约为6700万美元 [2] - 随着全球主要厂商积极发展可回收技术，在达成全面回收的情况下，有望将发射成本（报价）降低至200-500万美元 [2] 卫星产业市场表现与指数构成 - 截至2026年1月8日11:02，中证卫星产业指数(931594)强势上涨4.47% [3] - 指数成分股表现突出：航天电器上涨10.01%，航天电子上涨10.00%，臻镭科技上涨8.93%，信维通信与派克新材等个股跟涨 [3] - 卫星ETF鹏华(563790)上涨4.27%，最新价报1.25元，该ETF紧密跟踪中证卫星产业指数 [3] - 中证卫星产业指数选取50只业务涉及卫星制造、发射、通信、导航、遥感等领域的上市公司证券作为样本 [3] - 截至2025年12月31日，中证卫星产业指数前十大权重股合计占比63.64%，包括中国卫星、航天电子、中国卫通、中科星图、臻镭科技、北斗星通、华测导航、国博电子、北方导航、新雷能 [4]

指数与市场表现 - 截至2026年1月8日09:45，中证通用航空主题指数下跌0.02%，成分股涨跌互现，其中广联航空领涨4.65%，西部超导上涨4.65%，新劲刚上涨3.59%，北斗星通领跌4.68%，中国卫通下跌4.19%，海格通信下跌2.83% [1] - 通用航空ETF基金最新报价为1.33元 [1] - 截至2025年12月31日，中证通用航空主题指数前十大权重股合计占比43.4%，包括航天电子、海格通信、中国卫通、中科星图、北斗星通、华测导航、航天彩虹、雷科防务、华力创通、西部超导 [3] 行业动态与催化剂 - 低轨卫星互联网建设持续推进，Starlink已在全球7大洲连接超900万活跃用户，2025年新增用户达460万以上，服务范围扩展至155个国家和地区 [1] - 低轨卫星在航空与海事领域渗透显著加速，已装备超1000架公务机，连接15万艘以上船只，为传统高轨卫星通信市场带来深刻变革 [1] - 当前我国大运力可回收火箭已迈入集中“突破期”，全链条政策支持体系同步成型 [2] - 2026年行业催化因素将接踵而至，包括企业完成IPO、火箭密集首飞、星座组网提速等 [2] 行业前景与投资逻辑 - 商业航天将逐步从概念炒作转向业绩兑现，围绕火箭制造、卫星组网、下游应用三大核心主线，全产业链有望迎来高质量发展的黄金窗口期 [2] - 行业发展初期的估值与营收水平偏离具备合理性，资本市场的前瞻性定价机制正持续推动资源向这一战略性新兴产业集聚 [2] - 通用航空ETF基金紧密跟踪中证通用航空主题指数，该指数选取50只业务涉及航空材料及零部件、通航飞行器制造、通航基础设施、通航运营与保障、通航应用等通用航空相关领域的上市公司证券作为指数样本 [2]

核心观点 - 报告对2026年海外宏观及A股市场进行了展望，核心观点认为美国经济处于软着陆中后段，AI投资拉动内需，货币财政政策双宽有望托底经济免于全面衰退[7][10]，而中国资产正经历价值重估，在流动性支撑、业绩拐点及经济复苏因素驱动下，A股慢牛行情有望强化并再上台阶[13][14][16] 海外宏观展望（美国） - 2026年全球多数发达国家处于降息通道，但同步性下降，欧洲具备进一步降息条件，日本继续加息，澳大利亚或有所延迟[7] - 美国经济内生性动能减弱，消费尚可但弱于去年，劳动力市场全面降温，家庭和企业信贷增速处于低位[7] - AI投资已从总量上对宏观层面的固定投资起到明显拉动作用，对冲了高利率对总投资的抑制，但传统投资相对低迷[7] - 就业市场流动性恶化，雇佣率在2025年4月后进一步回落至2009年水平，自愿性离职率回落至2008年水平，20-24岁年轻人失业率已处高位[8] - 短期通胀压力不大，中长期通胀风险仍存，2025年11月通胀数据大幅不及预期，全面关税对商品价格的一次性影响到2026年上半年陆续结束[9] - 2026年美联储降息幅度或为50~750bp，2~8月是降息最佳窗口[9] - 2026年美国货币与财政政策双宽，或支撑经济免于全面衰退，但“大而美”财政法案的效应可能弱于特朗普第一次财政减税法案[10] - 美国十年期国债利率下限看3.7~3.85%，上限看4.35~4.5%，短债利率下行空间或高于长债[11] - 美股仍处于类似1997-2000年的长期泡沫，当前标普500指数超出长期趋势41%，态度维持中性略偏积极，非科技类股票或因政策利率下降受益，受益于AI基建投资的基础原材料可持续关注[11] A股投资展望 - 中国资产价值重估空间巨大，2025年慢牛行情本质是资产重估过程，产业结构向高附加值服务业转变，信息技术长期保持两位数增长[13] - A股2025年行业市值增加主要集中在电子和电力设备领域，反映了产业结构变化[13] - 流动性支撑股市上行，预计2026年中国将实施1-2次降息，累计降幅10-20BP，有利于中美利差缩窄及海外资金回流[14] - 2025年居民存款存在储蓄搬家现象，居民存款流向股市的趋势不会改变，以保险、券商为代表的中长期机构入市规模逐步扩大[14] - A股扣除金融整体ROE自2021年Q2进入下行周期，2025年进入底部区间迹象明显，2026年有望触底反弹，市场有望进入业绩与估值双升态势[15] - 截至2025年三季报，全A利润中非银金融贡献接近6成，扣除金融后有色和电子占据绝对份额，负向利润贡献主要来自房地产、煤炭、石油石化[15] - 横向比较，标普500指数与中证500指数估值倍数目前处于相同水平，中国股市并未出现明显高于美股的泡沫[15] - 2026年是“十五五规划”开局之年，强调发展科技创新，建立现代化产业体系[16] - 市场从被动去库存向主动补库存周期转化的可能性增加，PPI在2025年Q2见底，随着反内卷政策落地有望持续上行，带动工业企业利润恢复[16] - 投资风格有望从结构性走向均衡，随着消费刺激政策落地及经济恢复性增长，下半年消费金融稳定风格有望走好[17] - 2026年市场依然是慢牛行情，A股利润增速有望达到12%左右，应坚定牛市信心，积极抓住景气度与产业发展两大选股逻辑[17] - 科技类公司估值应用DCF模型，更看重未来现金流空间，在流动性充裕、利率下行期间估值往往有较大提升，2026年这种估值体系仍会大行其道[17] - 大科技板块是本轮牛市核心主线，看好人工智能及应用、商业航天、可控核聚变、自动驾驶等方向[17] - 看好中国企业出海的中长期价值，出海产业链收入占比将稳步提升，建议关注光伏、锂电、新能源汽车、工程机械、家用电器等领域出海机会[18][19] 经济与行业要闻 - 2024至2025年，中国汽车以旧换新达1830万辆，其中新能源汽车占比近60%，家电以旧换新达1.92亿台，一级能效占比90%以上，政策带动消费品销售额3.92万亿元，惠及消费者4.94亿人次[2] - 2025年12月A股新开户259.67万户，环比增长9%，同比增长31%，2025年累计新开2743.69万户，同比增长9.75%[2] - 国家外汇管理局部署2026年工作重点，包括深化外汇便利化改革、有序扩大跨境贸易高水平开放试点、加大力度支持跨境电商等，截至2025年底已有30家银行参与外汇展业改革，全年凭客户指令办理外汇业务4400亿美元[2] - 广东省发布指导意见，提出推动保险公司在粤设立私募证券投资基金，开展保险资金长期投资改革试点，加大对集成电路、人工智能、低空经济、生物医药等领域投资力度[5] - 小米新一代SU7豪华高性能纯电轿车预计4月份上市[5] - 腾讯手游《王者荣耀》2025年全年收入超过20亿美元[5] 机构金股推荐 - 东兴证券研究所2026年1月金股包括：汉钟精机(002158.SZ)、北京利尔(002392.SZ)、甘源食品(002991.SZ)、华测导航(300627.SZ)、浙江仙通(603239.SH)、火炬电子(603678.SH)、金山办公(688111.SH)[4]

股价与交易表现 - 1月6日，华测导航股价大幅上涨16.13%，当日成交额达28.32亿元 [1] - 当日融资买入额为3.91亿元，融资偿还2.74亿元，实现融资净买入1.17亿元 [1] - 截至1月6日，公司融资融券余额合计为8.97亿元，其中融资余额8.80亿元，占流通市值的2.65%，融资余额水平超过近一年90%分位，处于高位 [1] 融券交易情况 - 1月6日，公司融券偿还1.21万股，融券卖出8.01万股，按当日收盘价计算，卖出金额为339.06万元 [1] - 当日融券余量为40.39万股，融券余额为1709.51万元，融券余额水平同样超过近一年90%分位，处于高位 [1] 公司基本信息 - 上海华测导航技术股份有限公司成立于2003年9月12日，于2017年3月21日上市 [1] - 公司位于上海市青浦区崧盈路577号华测时空智能产业园 [1] - 公司主营业务为从事北斗高精度卫星导航定位相关软硬件技术产品的研发、生产和销售，并为行业客户提供数据应用及系统解决方案 [1] - 公司主营业务收入构成为：系统应用及解决方案占比50.42%，高精度定位装备占比49.58% [1] 股东与股权结构 - 截至11月28日，公司股东户数为4.56万户，较上期增加4.88% [2] - 截至同期，人均流通股为14204股，较上期减少4.65% [2] - 截至2025年9月30日，香港中央结算有限公司为第五大流通股东，持股1329.71万股，为新进股东 [2] - 同期，易方达创业板ETF（159915）为第六大流通股东，持股1057.88万股，相比上期减少168.98万股 [2] - 同期，南方中证500ETF（510500）已退出十大流通股东之列 [2] 财务业绩 - 2025年1月至9月，公司实现营业收入26.18亿元，同比增长15.47% [2] - 同期，公司实现归母净利润4.93亿元，同比增长26.41% [2] 分红历史 - 自A股上市后，公司累计派发现金红利9.71亿元 [2] - 近三年，公司累计派发现金红利6.15亿元 [2]

市场表现 - 截至2026年1月6日，同类规模最大的通用航空ETF（159378）当日上涨3.42% [1] - 多只低空经济概念股大幅上涨，其中航天环宇(688523)涨超17%，华测导航(300627)涨超12%，航天电子(600879)、北斗星通(002151)、海格通信(002465)均涨停 [1] - 当日成交额方面，中国卫星(600118)成交163.81亿元，航天电子(600879)成交141.82亿元，海格通信(002465)成交75.81亿元，显示市场资金关注度高 [2] 政策驱动 - 民航部门计划在当年健全完善低空民用航空政策体系，加快低空飞行服务站体系建设，推进建设低空飞行服务调度平台，并优化调整无人驾驶航空试验区，拓展低空应用场景 [2] - 新修订的《民用航空法》正式发布，自2026年7月1日起施行，国家鼓励发展通用航空，优化低空空域资源配置，划分空域兼顾低空经济发展需要，培育通用航空市场 [3] 行业发展现状与前景 - 截至2025年12月30日，中国已有1081家企业完成民用无人驾驶航空器登记注册，备案产品3623种、超529万架 [3] - A股低空经济相关板块总市值突破8000亿元，2025年核心指数累计上涨28.6%，亿航智能、莱斯信息等龙头公司年涨幅超50% [3] - eVTOL（电动垂直起降飞行器）领域商业化进程提速，2025年订单总额超300亿元 [3] - 专家指出，2025年行业已完成从“政策酝酿期”向“产业化启动期”的关键转折，市场分化加剧，利润向具备技术壁垒的核心环节集中，预计2026年将呈现全产业链爆发态势 [3] 机构观点与产品信息 - 机构认为，国家战略层面对低空经济的定位持续提升，叠加地方政策密集跟进，行业已进入从顶层规划到实际落地的关键阶段，随着空域改革试点深化和技术成熟度提高，eVTOL整机制造、空管系统建设及配套基础设施投资有望迎来加速期 [3] - 通用航空ETF（159378）聚焦低空经济与无人机领域，受“新质战斗力”与“新质生产力”双重提振，显著受益于空天地一体化的快速发展 [4] - 该ETF是全市场首支且同类规模最大的通用航空ETF，其联接基金A类代码为023530，C类代码为023531，成立于2025年1月2日 [4]

市场表现 - 1月6日午后，商业航天概念板块持续走强，中证卫星产业指数(931594.CSI)上涨6.88% [1] - 指数成分股中，航天电子、北方导航等6只股票涨停，航天环宇上涨超19%，华测导航上涨超15%，国科微上涨超11% [1] - 相关ETF产品卫星ETF鹏华(563790)当日截至发稿上涨8.13%，成交额为1.36亿元，实时溢价率为0.81% [1] - 卫星ETF鹏华(563790)于上市首日（1月5日）收涨2.94%，次日（1月6日）继续上涨 [1] 行业事件与催化剂 - 星河动力航天公司计划于近期择机实施“谷神星一号海射型（遥七）”商业运载火箭发射任务，任务代号为“望海潮” [1] - 有机构观点指出，2026年国内商业航天有望迎来“政策+技术+资本”三重共振 [1] - 预计2026年国内将有多款可重复使用中大型运载火箭计划进行首飞发射 [1] 行业前景与资本动态 - 机构认为商业火箭企业的首次公开募股（IPO）进程有望按下加速键 [1] - 中证卫星产业指数(931594.CSI)选取50只业务涉及卫星制造、发射、通信、导航、遥感等领域的上市公司证券作为样本，反映卫星产业整体表现 [1]

市场表现与资金动向 - 1月6日午后，通用航空板块在商业航天和卫星概念加持下再度发力，多只个股表现强劲，其中航天环宇暴涨17%，华测导航涨超12%，航天电子、北斗星通、海格通信三股涨停 [1][6] - 通用航空ETF华宝（159231）场内价格现涨3.24%，冲击8连阳，盘中再度刷新上市新高 [1][6] - 资金加速流入该ETF，实时净申购2100万份，且此前已连续3日获资金净买入864万元 [1][6] - 该ETF当日盘中成交活跃，价格最高触及0.700，最低0.676，振幅3.54%，成交量28.72万手，换手率20.95% [2][7] 核心产品：通用航空ETF华宝 - 产品代码为159231，其联接基金A类代码024766，C类代码024767 [3][8] - 该ETF被动跟踪国证通用航空产业指数，指数全面覆盖“军用新质战斗力+民用新质生产力”50只成份股 [3][8] - 投资范围涵盖低空经济、大飞机、军用飞机、商业航天、卫星导航、无人机等热门领域，其中航空航天行业占比超过37% [3][8] - 产品重点布局技术壁垒和商业化核心环节，特别是飞行器制造，定位为配置中国航空航天产业链的工具 [3][8] 政策与行业催化剂 - 全国工业和信息化工作会议提出培育壮大新兴产业和未来产业，明确打造新材料、航空航天、低空经济等新兴支柱产业 [2][7] - 政策层面有序开展卫星物联网等新业务商用试验，并加强6G技术研发 [2][7] - 新版《无线电频率划分规定》发布，并出台了低空经济发展等领域的频率开发利用指南 [2][7] - 新修订的《民用航空法》正式发布，自2026年7月1日起施行，国家鼓励发展通用航空，优化低空空域资源配置，划分空域兼顾低空经济发展需要，培育通用航空市场 [3][8] - 国家“十五五”规划建议加快航空航天、低空经济产业发展，各地相继出台纲领性政策，国资央企密集成立低空经济公司 [3][8] 产业链发展态势 - 西南证券指出，低空物流、低空文旅等应用场景先行，头部eVTOL（电动垂直起降飞行器）主机厂订单陆续落地，海外拓展迅速，产业链规模化发展态势清晰 [3][8] - 从ETF成分股表现看，除领涨股外，中国卫星涨9.35%，航发控制涨5.71%，洪都航空涨5.95%，显示板块普涨 [2][7]