报告公司投资评级 - 维持“增持”投资评级 [3][7] 报告的核心观点 - 2024年公司业绩稳健增长，经营表现优异，各板块营收均有增长，海外市场增长快且毛利率提升，盈利能力强化，研发投入高，经营管理效率提高，预计2025 - 2027年归母净利润持续增长 [1][2][6][7] 根据相关目录分别进行总结 业绩情况 - 2024年实现营收32.51亿元（yoy + 21.38%）、归母净利润5.83亿元（yoy + 29.89%）、扣非归母净利润5.04亿元（yoy + 35.31%）、基本每股收益1.07元（yoy + 28.02%） [1] - 单季度方面，2024Q4实现营收9.83亿元（yoy + 15.30%）、归母净利润1.94亿元（yoy + 16.39%） [1] - 非经常性收益方面，2024年公司政府补助为0.29亿元（2023年同期为0.65亿元） [1] - 股份支付费用方面，2024年公司股份支付费用为0.52亿元（2023年同期为0.28亿元） [1] 分行业营收 - 资源与公共事业板块2024年营收14.25亿元（yoy + 26.41%），农机自动驾驶系统年销量突破6万台，位移监测业务受益于万亿国债政策业绩提升 [2] - 地理空间信息板块2024年营收5.89亿元（yoy + 38.44%），三维智能产品海外市场开拓效果明显带动增长 [2] - 建筑与基建板块2024年营收10.53亿元（yoy + 8.97%），RTK产品全球销量突破10万台，市占率提升 [2] - 机器人与自动驾驶2024年营收1.85亿元（yoy + 15.53%），乘用车车规级产品累计交付量突破30万套 [2] 费用与现金流 - 2024年公司四项费用率达41.12%（yoy - 3.19pct），其中销售费用率18.45%（yoy - 1.29pct）、管理费用率7.92%（yoy + 0.56pct），研发费用4.69亿元（yoy + 1.49%） [3] - 2024年公司经营性现金流净额达6.59亿元（yoy + 47.99%），系强化内部管理使经营管理效率提高 [3] 分地区营收 - 国内市场2024年营收23.13亿元（yoy + 18.07%） [6] - 国外市场2024年营收9.38亿元（yoy + 30.39%），2025年海外市场仍有较大增长空间 [6] 盈利能力 - 2024年公司毛利率水平58.13%（yoy + 0.36pct）、净利率水平17.94%（yoy + 1.37pct），海外市场毛利率达77.60%（yoy + 5.64pct） [6] 投资建议 - 预计2025 - 2027年公司归母净利润分别为7.77亿元、10.06亿元、12.73亿元，对应PE分别为28.9倍、22.3倍与17.6倍 [7] 财务数据与估值 |会计年度|2023|2024|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业总收入(百万元)|2678|3251|4001|4887|5929| |同比增长|20%|21%|23%|22%|21%| |营业利润(百万元)|456|622|841|1091|1383| |同比增长|31%|36%|35%|30%|27%| |归母净利润(百万元)|449|583|777|1006|1273| |同比增长|24%|30%|33%|30%|27%| |每股收益(元)|0.82|1.06|1.41|1.83|2.32| |PE|50.0|38.5|28.9|22.3|17.6| |PB|7.5|6.4|5.6|4.8|4.1| [12] 资产负债表（单位：百万元） |项目|2023|2024|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |流动资产|3371|3947|4613|5550|6673| |非流动资产|1041|1177|1076|995|931| |资产总计|4412|5124|5688|6545|7605| |流动负债|1171|1413|1475|1691|1951| |长期负债|197|188|188|188|188| |负债合计|1368|1601|1663|1879|2139| |归属于母公司所有者权益|3004|3517|4019|4660|5460| [34] 现金流量表（单位：百万元） |项目|2023|2024|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |经营活动现金流|445|659|386|517|690| |投资活动现金流| - 228| - 521|112|113|112| |筹资活动现金流| - 63| - 105| - 399| - 358| - 464| [34] 利润表（单位：百万元） |项目|2023|2024|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业总收入|2678|3251|4001|4887|5929| |营业成本|1131|1361|1701|2092|2561| |营业利润|456|622|841|1091|1383| |归属于母公司净利润|449|583|777|1006|1273| [35] 主要财务比率 |项目|2023|2024|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |年成长率 - 营业总收入|20%|21%|23%|22%|21%| |年成长率 - 营业利润|31%|36%|35%|30%|27%| |年成长率 - 归母净利润|24%|30%|33%|30%|27%| |获利能力 - 毛利率|57.8%|58.1%|57.5%|57.2%|56.8%| |获利能力 - 净利率|16.8%|17.9%|19.4%|20.6%|21.5%| |偿债能力 - 资产负债率|31.0%|31.2%|29.2%|28.7%|28.1%| |营运能力 - 总资产周转率|0.6|0.7|0.7|0.8|0.8| |每股资料 - EPS|0.82|1.06|1.41|1.83|2.32| |估值比率 - PE|50.0|38.5|28.9|22.3|17.6| |估值比率 - PB|7.5|6.4|5.6|4.8|4.1| [36]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [3][5] 报告的核心观点 - 公司2024年年报显示营收32.51亿元，同比增21.38%，归母净利润5.83亿元，同比增29.89%，扣非后归母净利润5.04亿元，同比增35.31%；2025年经营目标归母净利润达7.3亿元，较上年增约25%；2025年第一季度归母净利润预告为1.35 - 1.43亿元，同比增30.99% - 38.75% [1] - 公司以高精度定位技术为核心，四大业务板块均为千亿、万亿元全球市场，随着技术成熟及融合，更多行业应用需高精度定位导航技术；2024年各板块营收均增长，资源与公共事业板块14.25亿元，同比+26.41%，建筑与基建板块10.53亿元，同比+8.97%，地理空间信息板块5.89亿元，同比+38.44%，机器人与自动驾驶板块1.85亿元，同比+15.53% [2] - 2024年国际市场营收9.38亿元，同比增30.39%，公司通过建立海外经销商网络等拓展海外市场 [2] - 公司围绕高精度定位技术持续研发投入，形成有效技术壁垒，具备完整算法技术能力，布局核心基础部件 [3] - 上调25 - 26年归母净利润预测由7.08/8.5亿元至7.4/9.25亿元，调整幅度为+5%/+9%，增加27年归母净利润预测为11.3亿元，25 - 27年对应PE分别为30/24/20X [3] 各目录总结 盈利预测与估值简表 |指标|2023|2024|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入（百万元）|2,678|3,251|4,274|5,186|6,454| |营业收入增长率|19.77%|21.38%|31.46%|21.34%|24.45%| |归母净利润（百万元）|449|583|740|925|1,130| |归母净利润增长率|24.38%|29.89%|26.87%|24.96%|22.14%| |EPS（元）|0.83|1.06|1.35|1.68|2.06| |ROE（归属母公司)（摊薄）|14.95%|16.59%|18.59%|20.30%|21.52%| |P/E|49|38|30|24|20| |P/B|7.4|6.4|5.6|4.9|4.3| [4] 利润表 |项目|2023|2024|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入|2,678|3,251|4,274|5,186|6,454| |营业成本|1,131|1,361|1,826|2,234|2,735| |折旧和摊销|103|109|148|166|186| |税金及附加|15|18|24|31|45| |销售费用|529|600|791|985|1,226| |管理费用|197|258|321|394|497| |研发费用|462|469|598|778|1,000| |财务费用|-1|10|-13|-25|-31| |投资收益|17|63|40|40|40| |营业利润|456|622|793|988|1,203| |利润总额|457|632|784|979|1,194| |所得税|13|49|39|49|60| |净利润|444|583|745|930|1,135| |少数股东损益|-5|0|5|5|5| |归属母公司净利润|449|583|740|925|1,130| |EPS(元)|0.83|1.06|1.35|1.68|2.06| [9] 现金流量表 |项目|2023|2024|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |经营活动现金流|445|659|693|857|976| |净利润|449|583|740|925|1,130| |折旧摊销|103|109|148|166|186| |净营运资金增加|262|432|338|265|401| |其他|-369|-466|-533|-500|-740| |投资活动产生现金流|-228|-521|424|-160|-160| |净资本支出|-140|-63|-150|-150|-150| |长期投资变化|66|23|0|0|0| |其他资产变化|-155|-481|574|-10|-10| |融资活动现金流|-63|-105|-363|-326|-407| |股本变化|9|5|0|0|0| |债务净变化|-30|-27|-101|0|0| |无息负债变化|-40|259|199|275|344| |净现金流|157|25|754|371|409| [9] 资产负债表 |项目|2023|2024|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |总资产|4,412|5,124|5,693|6,547|7,588| |货币资金|1,233|1,246|2,000|2,371|2,780| |交易性金融资产|336|287|30|30|30| |应收账款|796|960|1,160|1,408|1,771| |应收票据|41|91|119|145|180| |其他应收款（合计）|68|73|96|116|145| |存货|486|443|637|780|955| |其他流动资产|306|735|735|735|735| |流动资产合计|3,371|3,947|4,834|5,655|6,682| |其他权益工具|0|0|0|0|0| |长期股权投资|66|23|23|23|23| |固定资产|597|553|449|342|228| |在建工程|0|0|53|92|121| |无形资产|158|146|192|238|283| |商誉|39|37|37|37|37| |其他非流动资产|4|3|3|3|3| |非流动资产合计|1,041|1,177|859|892|906| |总负债|1,368|1,601|1,699|1,974|2,318| |短期借款|117|120|0|0|0| |应付账款|284|290|389|476|583| |应付票据|190|144|194|237|290| |预收账款|0|0|0|0|0| |其他流动负债|55|76|76|76|76| |流动负债合计|1,171|1,413|1,504|1,779|2,124| |长期借款|119|89|89|89|89| |应付债券|0|0|0|0|0| |其他非流动负债|64|90|90|90|90| |非流动负债合计|197|188|195|195|195| |股东权益|3,044|3,523|3,994|4,573|5,270| |股本|544|549|549|549|549| |公积金|1,357|1,522|1,537|1,537|1,537| |未分配利润|1,120|1,453|1,902|2,476|3,168| |归属母公司权益|3,004|3,517|3,983|4,557|5,249| |少数股东权益|40|6|11|16|21| [10] 盈利能力 |指标|2023|2024|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |毛利率|57.8%|58.1%|57.3%|56.9%|57.6%| |EBITDA率|22.0%|24.0%|23.2%|21.4%|20.6%| |EBIT率|18.2%|20.6%|19.8%|18.2%|17.7%| |税前净利润率|17.1%|19.4%|18.4%|18.9%|18.5%| |归母净利润率|16.8%|17.9%|17.3%|17.8%|17.5%| |ROA|10.1%|11.4%|13.1%|14.2%|15.0%| |ROE（摊薄）|15.0%|16.6%|18.6%|20.3%|21.5%| |经营性ROIC|26.7%|28.9%|32.3%|32.3%|34.0%| [11] 偿债能力 |指标|2023|2024|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |资产负债率|31%|31%|30%|30%|31%| |流动比率|2.88|2.79|3.21|3.18|3.15| |速动比率|2.46|2.48|2.79|2.74|2.70| |归母权益/有息债务|12.42|16.35|34.94|39.97|46.04| |有形资产/有息债务|17.20|22.64|47.63|54.72|63.46| [11] 费用率 |指标|2023|2024|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |销售费用率|19.74%|18.45%|18.50%|19.00%|19.00%| |管理费用率|7.36%|7.92%|7.50%|7.60%|7.70%| |财务费用率|-0.04%|0.32%|-0.30%|-0.48%|-0.48%| |研发费用率|17.25%|14.43%|14.00%|15.00%|15.50%| |所得税率|3%|8%|5%|5%|5%| [12] 每股指标 |指标|2023|2024|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |每股红利|0.35|0.50|0.64|0.80|0.97| |每股经营现金流|0.82|1.20|1.26|1.56|1.78| |每股净资产|5.52|6.40|7.25|8.29|9.55| |每股销售收入|4.93|5.92|7.78|9.44|11.75| [12] 估值指标 |指标|2023|2024|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |PE|49|38|30|24|20| |PB|7.4|6.4|5.6|4.9|4.3| |EV/EBITDA|35.9|27.5|21.1|18.6|15.4| |股息率|0.9%|1.2%|1.6%|2.0%|2.4%| [12]

报告公司投资评级 - 维持“推荐”评级 [3] 报告的核心观点 - 华测导航2024年营收和净利润同比增长显著，海外市场增长突出，各业务板块表现良好，高精度定位市场发展蓬勃，自动驾驶与机器人领域有突破，后续有望延续高速高质量发展 [1][2][3] 各部分总结 公司业绩表现 - 2024年营业收入32.51亿元，同比+21.38%；归属于母公司所有者的净利润5.83亿元，同比+29.89% [1] - 2024年资源与公共事业板块营收14.25亿元，同比+26.41%；建筑与基建板块营收10.53亿元，同比+8.97%；地理空间信息板块营收5.89亿元，同比+38.44%；机器人与自动驾驶板块营收1.85亿元，同比+15.53% [1] - 2024年国外市场营收9.38亿元，同比+30.39%；国内市场营收23.13亿元，同比+18.07%；毛利率由2023年的57.77%提升至2024年的58.13% [1] 行业发展情况 - 2023年我国卫星导航与位置服务产业总体产值达5362亿元，较2022年增长7.09% [2] - 2023年国内各类高精度应用终端总销量近280万台/套，应用国产高精度芯片或模块的终端超80% [2] - 高精度相关产品销售收入从2010年的11亿元增长到2023年的约214亿元，年均复合增长率超25% [2] 公司业务突破 - 依托组合导航算法优势开发终端，满足多领域高精度导航定位需求，已与多家公司达成合作 [3] - 在乘用车自动驾驶业务取得突破，被指定为多家车企定点供应商，部分车型量产，累计交付超30万套 [3] 盈利预测 - 预计2025 - 2027年归母净利润分别达7.34/9.28/11.83亿元，对应PE倍数为31x/24x/19x [3] 财务指标预测 |项目|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业收入（百万元）|3,251|4,399|5,726|7,177| |增长率（%）|21.4|35.3|30.2|25.4| |归属母公司股东净利润（百万元）|583|734|928|1,183| |增长率（%）|29.9|25.8|26.4|27.5| |每股收益（元）|1.06|1.34|1.69|2.15| |PE|38|31|24|19| |PB|6.4|5.5|4.6|3.8|[4]

报告公司投资评级 - 维持“推荐”评级 [3] 报告的核心观点 - 华测导航2024年营收和净利润同比增长显著，海外市场增长突出，各业务板块表现良好，高精度定位市场发展蓬勃，自动驾驶与机器人领域有突破，后续有望延续高速高质量发展 [1][2][3] 公司业绩情况 - 2024年营业收入32.51亿元，同比+21.38%；归属于母公司所有者的净利润5.83亿元，同比+29.89% [1] - 2024年资源与公共事业板块营收14.25亿元，同比+26.41%；建筑与基建板块营收10.53亿元，同比+8.97%；地理空间信息板块营收5.89亿元，同比+38.44%；机器人与自动驾驶板块营收1.85亿元，同比+15.53% [1] - 2024年国外市场营收9.38亿元，同比+30.39%；国内市场营收23.13亿元，同比+18.07%；毛利率由2023年的57.77%提升至2024年的58.13% [1] 行业发展情况 - 2023年我国卫星导航与位置服务产业总体产值达5362亿元，较2022年增长7.09% [2] - 2023年国内市场各类高精度应用终端总销量近280万台/套，应用国产高精度芯片或模块的终端超80% [2] - 高精度相关产品销售收入从2010年的11亿元增长到2023年约214亿元，年均复合增长率超25% [2] 公司业务突破 - 依托组合导航算法优势开发终端，满足高精度导航定位需求，已在多领域与多家公司达成合作 [3] - 在乘用车自动驾驶业务取得突破，被指定为多家车企定点供应商，部分车型量产，累计交付超30万套 [3] 投资建议 - 预计2025 - 2027年归母净利润分别达7.34/9.28/11.83亿元，对应PE倍数为31x/24x/19x [3] 盈利预测与财务指标 |项目/年度|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |营业收入（百万元）|3,251|4,399|5,726|7,177| |增长率（%）|21.4|35.3|30.2|25.4| |归属母公司股东净利润（百万元）|583|734|928|1,183| |增长率（%）|29.9|25.8|26.4|27.5| |每股收益（元）|1.06|1.34|1.69|2.15| |PE|38|31|24|19| |PB|6.4|5.5|4.6|3.8|[4] 公司财务报表数据预测汇总 |项目|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |营业总收入|3,251|4,399|5,726|7,177| |管理费用|258|330|401|467| |投资收益|63|60|83|108| |净利润|583|731|923|1,178| |其他流动资产|1,166|1,214|1,283|1,360| |非流动资产合计|1,177|1,157|1,087|1,015| |资产合计|5,124|6,449|7,841|9,576|[9] 利润表及主要财务指标 |项目|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |营业总收入|3,251|4,399|5,726|7,177| |营业成本|1,361|2,109|2,853|3,654| |营业税金及附加|18|26|33|41| |销售费用|600|792|1,002|1,220| |管理费用|258|330|401|467| |研发费用|469|616|773|947| |EBIT|578|526|664|847| |财务费用|10|11|5|-1| |资产减值损失|-15|0|0|0| |投资收益|63|60|83|108| |营业利润|622|765|975|1,246| |营业外收支|10|0|0|0| |利润总额|632|765|975|1,246| |所得税|49|34|52|68| |净利润|583|731|923|1,178| |归属于母公司净利润|583|734|928|1,183| |EBITDA|695|655|788|978| |成长能力（%）| | | | | |营业收入增长率|21.38|35.31|30.17|25.35| |EBIT增长率|33.39|-8.95|26.20|27.60| |净利润增长率|29.89|25.80|26.38|27.52| |盈利能力（%）| | | | | |毛利率|58.13|52.05|50.17|49.08| |净利润率|17.94|16.61|16.13|16.42| |总资产收益率ROA|11.38|11.38|11.83|12.35| |净资产收益率ROE|16.59|17.86|18.98|20.00| |偿债能力| | | | | |流动比率|2.79|2.46|2.44|2.46| |速动比率|2.40|2.02|1.99|2.01| |现金比率|0.88|0.83|0.90|0.99| |资产负债率（%）|31.24|36.23|37.68|38.30| |经营效率| | | | | |应收账款周转天数|107.73|110.15|109.05|109.20| |存货周转天数|118.66|137.43|133.98|132.57| |总资产周转率|0.63|0.68|0.73|0.75| |每股指标（元）| | | | | |每股收益|1.06|1.34|1.69|2.15| |每股净资产|6.40|7.48|8.89|10.76| |每股经营现金流|1.20|1.25|1.50|1.93| |每股股利|0.50|0.55|0.60|0.65| |估值分析| | | | | |PE|38|31|24|19| |PB|6.4|5.5|4.6|3.8| |EV/EBITDA|30.81|31.94|25.67|19.71| |股息收益率（%）|1.22|1.35|1.47|1.59|[10] 现金流量表 |项目|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |净利润|583|731|923|1,178| |折旧和摊销|117|129|124|131| |营运资金变动|-56|-118|-145|-144| |经营活动现金流|659|687|826|1,063| |资本开支|-63|-119|-71|-78| |投资|79|13|20|21| |投资活动现金流|-521|-46|31|51| |股权募资|130|4|0|0| |债务募资|-22|50|0|0| |筹资活动现金流|-105|-98|-159|-165| |现金净流量|25|542|699|949|[10]

文章核心观点 公司是国内高精度卫星导航定位产业领先企业，聚焦高精度导航定位技术，构建两大核心技术平台，产品应用于多行业板块，2024年各业务取得进展，同时有股东增持和基金投资等事项 [2][4][5] 公司基本情况 公司简介 - 公司自2003年成立，聚焦高精度导航定位技术，为多行业提供装备和解决方案，是行业领先企业之一 [2] 主要业务或产品简介 业务概述 - 公司围绕高精度导航定位技术，构建两大核心技术平台，打造多应用板块竞争力 [2] 主要产品及服务 - 公司形成有技术壁垒的核心算法能力，具备多种算法技术能力 [4] - 公司获多项科技奖项和荣誉，承接国家项目，拥有大量自主知识产权 [4] 两大基础平台 - 高精度定位芯片技术平台：以高精度导航定位算法为基础，形成完备平台，实现核心技术自主可控，将继续投入研发 [5] - 全球星地一体增强服务平台：攻坚核心算法，构建解算平台，提供位置增强服务，可覆盖特殊区域，未来服务自动驾驶等领域 [5][6] 行业应用板块 - 资源与公共事业板块：为农业、林业和公共事业提供服务，农机自动驾驶产品获好评，在地灾、矿山、水利、交通等监测领域取得进展 [7][8][10] - 建筑与基建板块：为建筑施工各环节提供高精度位置信息，推广高精度接收机智能装备和数字施工产品，业务增长，提升市场占有率 [13][15] - 地理空间信息板块：通过智能测量感知设备和无人机载体平台提供解决方案，产品开发和市场推广成果良好，无人船产品应用广泛 [16][17][19] - 机器人与自动驾驶版块：为自动驾驶等领域提供产品，与多家公司合作，获功能安全管理体系认证，乘用车自动驾驶业务有突破 [22][23] 主要会计数据和财务指标 - 包含近三年和分季度主要会计数据及财务指标，无重大差异 [24] 股本及股东情况 - 披露普通股股东和表决权恢复的优先股股东数量及前10名股东持股情况，报告期无优先股股东持股情况 [24][25] 重要事项 - 公司控股股东、实际控制人、董事长赵延平及一致行动人宁波垚达投资实施增持计划并完成 [25][26] - 公司全资主体宁波熙禾参与投资方广基金，出资额不变，持股比例随基金募集规模增加而降低 [27]

文章核心观点 - 华测导航2024年年报显示营收和净利润双增长，公司加大研发投入，拓展行业应用和全球市场，积极应对宏观环境优化组织能力 [1][2] 公司业绩 - 2024年公司实现营业收入32.51亿元，同比增长21.38%，归属于上市公司股东的净利润5.83亿元，同比增长29.89% [1] 研发投入 - 2024年研发投入46,901.91万元，同比增长1.49%，占营业收入比重为14.43%，投入高精度定位芯片等多项研发项目 [1] 行业应用 - 资源与公共事业板块2024年营业收入142,525.35万元，同比增长26.41% [1] - 建筑与基建板块2024年营业收入105,258.66万元，同比增长8.97% [1] - 地理空间信息板块2024年营业收入58,850.03万元，同比增长38.44% [1] - 机器人与自动驾驶板块2024年营业收入18,467.30万元，同比增长15.53% [1] 市场拓展 - 全球市场拓展是重要战略方向，已建立国内直销与经销并重营销体系，海外构建强大经销商网络 [2] - 2024年国外市场营业收入93,763.26万元，同比增长30.39%；国内市场营业收入231,338.08万元，同比增长18.07% [2] 应对措施 - 面对复杂宏观环境，通过降本、控费、提质、增效等措施优化组织能力，打造体系优势 [2] - 2024年销售费用率降至18.45%，同比下降0.59%；管理费用率升至7.92%，为长期有效增长蓄力 [2] 现金流管理 - 高度重视营运现金流管理和控制，提高经营管理效率，强化应收、存货和应付内部管理 [2] - 2024年经营性现金流净额65,905.68万元，同比增长47.99% [2] 公司概况 - 自2003年成立以来，始终聚焦高精度导航定位相关核心技术及产品与解决方案，拓展至多行业领域，是国内高精度卫星导航定位产业领先企业之一 [2]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [3][5] 报告的核心观点 - 华测导航2024年业绩优异，海外市场增长快，高毛利海外市场拓展驱动业绩增长，各行业场景应用深化拓展，看好其凭借技术和品牌优势拓展国外市场实现业绩快速增长 [2][3] 根据相关目录分别进行总结 业绩表现 - 2024年实现营业收入32.51亿元，YoY+21.38%；归母净利润5.83亿元，YoY+29.89%；毛利率58.13%，提升1.07pct；拟每股派发现金股利0.5元（含税），每10股转增4股；2025年目标归母净利润7.3亿元，增速25% [2] 分行业情况 - 资源与公共事业板块2024年收入14.25亿元，YoY+26.41%，毛利率54.71%，较上年同期降低1.85pct - 建筑与基建板块2024年收入10.5亿元，YoY+8.97%，毛利率68.41%，提升4.55pct - 地理空间信息板块2024年收入5.89亿元，YoY+38.44%，毛利率53.10%，提升6.31pct - 机器人与自动驾驶业务2024年收入1.85亿元，YoY+15.53%，毛利率41.95%，降低4.89pct [2] 分地区情况 - 2024年海外市场收入9.38亿元，YoY+30.39%，毛利率77.60%，提升5.64pct - 2024年国内市场收入23.13亿元，YoY+18.1%，毛利率50.24%，降低1.36pct [2] 费用端情况 - 2024年销售/管理/研发费用分别为6.00/2.58/4.69亿元，分别同比增长17.64%/30.63%/1.49% - 销售费用率18.45%，较上年下降0.59%；管理费用率7.92%，较上年增加0.56% [2] 产品应用情况 - 农机自动驾驶产品快速推广，地灾领域全国已部署超8万台设备覆盖隐患点近2万处 - “视频测量RTK”等高精度接收机智能装备年出货量超10万台，市占率进一步提升 - 推出多款激光雷达产品、测量系统、无人机、无人船等推动地理信息产业升级 - 被指定为多家车企自动驾驶位置单元业务定点供商，部分相关车型已量产，累计交付超30万套 [3] 盈利预测 - 预计2025 - 2027年实现营业收入41.49/52.65/66.42亿元，归母净利润7.62/9.78/12.51亿元，对应EPS 1.39/1.78/2.28元 [3] 财务指标 |指标|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |营业收入（百万元）|3,251|4,149|5,265|6,642| |(+/-)%|21.38%|27.61%|26.92%|26.15%| |归属母公司净利润（百万元）|583|762|978|1,251| |(+/-)%|29.89%|30.59%|28.31%|27.98%| |每股收益（元）|1.07|1.39|1.78|2.28| |市盈率|39.10|28.54|22.24|17.38| |市净率|6.53|5.40|4.63|3.89| |净资产收益率(%)|17.74%|18.93%|20.80%|22.37%| |股息收益率(%)|1.26%|1.14%|1.39%|1.64%| [4] 股价表现 - 2025年4月17日收盘价39.57元，12个月股价区间26.66 - 45.89元，总市值21,742.24百万元，总股本549百万股，日均成交量4百万股 - 1M、3M、12M绝对收益分别为-5%、3%、54%，相对收益分别为1%、4%、48% [5][8]

外汇业务决策 - 公司于2025年4月17日通过开展外汇衍生品交易业务议案[1] - 监事会同意开展外汇衍生品交易业务事项[8] 业务规模与期限 - 业务总额不超7亿元人民币或等值外币[1][2][3] - 授权期限为2025年5月1日至2026年5月1日[1][3] - 业务期限均不超一年[3] 业务详情 - 主要外币币种为美元、欧元[2] - 业务包括远期结售汇、外汇掉期、外汇期权等[2] 风险与控制 - 业务存在汇率波动等风险[4] - 公司制定管理制度控制风险[5][6]

业绩总结 - 2024年度公司营业收入325,101.34万元，同比增长21.38%[2] - 2024年度归属上市公司股东净利润58,340.32万元，同比增长29.89%[2] - 2024年度扣非后归属上市公司股东净利润50,379.33万元，同比增长35.31%[2] - 2024年公司整体销售毛利率58.13%，较上年提升1.07%[7] 业务板块营收 - 2024年资源与公共事业板块营收142,525.35万元，同比增长26.41%[5] - 2024年建筑与基建板块营收105,258.66万元，同比增长8.97%[5] - 2024年地理空间信息板块营收58,850.03万元，同比增长38.44%[5] - 2024年机器人与自动驾驶板块营收18,467.30万元，同比增长15.53%[5] 市场营收 - 2024年国外市场营收93,763.26万元，同比增长30.39%[6] - 2024年国内市场营收231,338.08万元，同比增长18.07%[6] 研发投入 - 2024年公司研发投入46,901.91万元，同比增长1.49%，占营收比重14.43%[4] 会议情况 - 2024年公司召开1次年度股东大会和2次临时股东大会[16] - 2024年审计委员会召开8次会议，审议20项议案[20] - 2024年薪酬与考核委员会召开8次会议，审议20项议案[22] - 2024年提名委员会召开1次会议，审议2项议案[23] 董事会会议 - 2024年7月1日第四届董事会第七次会议审议多项激励计划及其他议案[13] - 2024年8月7日第四届董事会第八次会议审议半年度报告及募集资金报告议案[13] - 2024年9月26日第四届董事会第九次会议审议向激励对象预留授予限制性股票议案[13] - 2024年10月23日第四届董事会第十次会议审议2024年第三季度报告议案[15] - 2024年12月23日第四届董事会第十一次会议审议多项激励计划及市值管理制度议案[15] 未来展望 - 2025年公司归属上市公司股东的净利润目标达7.3亿元，较上年同期增长约25%[26] - 2025年国际宏观环境复杂，或对国际业务开拓带来挑战，但仍有市场空间[26] - 2025年国内经济稳中向好，高精度定位有良好市场需求和发展空间[26] 2025年策略 - 聚焦重点行业、市场，提高国内外市场占有率[26][27] - 保持较高研发投入，提升技术和产品竞争力[28] - 提升组织能力，打造精兵强将[30] - 借助资本运作，实现外延增长[32] 董事会工作 - 2024年董事会完善管理制度，优化治理结构，提升规范运作水平[24] - 董事会扎实做好日常工作，提高决策科学性和前瞻性[34] - 董事会做好信息披露工作，建立良好投资者关系[34]

业绩披露 - 公司2024年年度报告全文及摘要将于2025年4月18日在巨潮资讯网披露[1]