新产品和新技术研发 - 公司收到博世“新能源商用车驱动电机半总成”项目定点通知书[2] 业绩总结 - 本次项目定点预计不会对公司本年度业绩产生重大影响[3] - 本次项目定点会对公司未来经营业绩产生积极影响[3] 未来展望 - 本次定点计划2025年开始量产，具体依客户生产计划安排[3] 市场扩张 - 新能源板块核心定转子铁芯零部件已向联合汽车电子、特斯拉等客户批量供应[3] 其他新策略 - 公司后续将积极做好产品开发、生产、交付等工作，加强风险管控[4]

财务表现 - 报告研究的具体公司2022年至2026年营业收入预计从1148百万元增长至3771百万元，年均复合增长率为26.9% [2] - 报告研究的具体公司2022年至2026年归属母公司净利润预计从76百万元增长至384百万元，年均复合增长率为38.1% [2] - 报告研究的具体公司2022年至2026年EBITDA预计从155百万元增长至594百万元，年均复合增长率为30.8% [2] - 报告研究的具体公司2022年至2026年EPS预计从0.37元增长至1.66元，年均复合增长率为35.1% [2] 资产负债情况 - 报告研究的具体公司2022年负债合计为1174百万元，预计2026年增长至2832百万元 [1] - 报告研究的具体公司2022年归属母公司股东权益为1659百万元，预计2026年增长至1889百万元 [1] - 报告研究的具体公司2022年资产负债率为40.9%，预计2026年增长至53.9% [3] 行业趋势 - 国VI排放标准相比国V在测试循环和污染物排放等方面更为严格，轻型车和重型车国VI标准分别于2020年和2021年实施 [4] - 国VI标准对重型柴油车、轻型柴油车、汽油车的NOx排放限值分别加严80%、67%、67% [4][5] - 预计2030年EGR市场规模为51.8亿元，2024-2030年CAGR为19.6% [71] 技术路线 - 针对国VI标准的两条技术路线：EGR+DOC+DPF+SCR+ASC路线和DOC+DPF+SCR+ASC路线，本质区别在于有无EGR [13] - EGR系统通过降低燃烧温度和氧浓度，有效抑制NOx生成，提高燃油经济性 [145][150] - 混动乘用车采用高压缩比技术路线，EGR可解决高压缩比带来的爆震问题 [151][153] 市场竞争格局 - 2020年中国柴油EGR市场CR4为97%，报告研究的具体公司占比40%，龙头地位稳固 [17][18] - 报告研究的具体公司马达铁芯业务2023年营业收入8.0亿元，同比增长92.7% [115] - 报告研究的具体公司马达铁芯业务已开拓比亚迪、吉利、奇瑞等多个项目定点 [115] 新能源发展 - 2021年3月比亚迪推出秦、宋、唐Plus DM-i后，国内乘用车PHEV渗透率从1.4%上升至2024年6月的14.5% [25] - 预计2030年PHEV/REEV占比有望分别达31%/14%，纯电和插混有望平分天下 [28] - 预计2030年EV、PHEV和HEV的渗透率将分别达到44%、35%和12% [96][99]

市场扩张和并购 - 2024年12月2日公司审议通过设立合资公司议案[2] - 合资公司注册资本1000万元，公司出资900万元占比90%[2][3] - 无锡市产业创新研究院出资100万元占比10%[2] 其他新策略 - 2024年12月20日合资公司取得营业执照[3] - 合资公司法定代表人为倪铭，住所位于无锡市滨湖区[3]

股权与投票数据 - 公司截至股权登记日有表决权股份总数229,002,678股[5] - 269名股东投票，代表股份82,356,560股，占比35.9631％[5] - 现场8人投票，代表股份69,170,584股，占比30.2051％[7] - 网络261人投票，代表股份13,185,976股，占比5.7580％[7] 议案表决情况 - 回购相关议案同意比例超99.87％[8][10][11][12][14][15] - 续聘会计师事务所议案同意82303058股，占比99.9350％[18] - 中小股东对续聘议案同意占比99.5943％[18] 决议相关 - 续聘会计师事务所议案获得通过[18] - 股东大会决议合法有效[20] - 备查文件含股东大会决议和法律意见书[21]

回购股份方案 - 2024年11月27日、12月16日分别召开董事会、股东大会审议通过回购方案[3] - 回购资金1 - 2亿元，价格不超40元/股，期限不超12个月[3] 债权人申报 - 债权人45日内可要求清偿或担保，申报时间同[4] - 申报地点为江苏无锡新吴区珠江路99号，电话0510 - 68758688 - 8022[4][5] - 邮箱zqb@china - lsh.com，邮寄以邮戳、邮件以收到日为准[5]

股东大会信息 - 公司于2024年11月28日公告2024年第二次临时股东大会相关信息，距召开日期达15日[3] - 现场会议于2024年12月16日14:30召开，网络投票同日9时15分至15时进行[4][5] 参会情况 - 出席本次股东大会的股东及股东代理人共269人，代表有表决权股份82,356,560股，占公司股份总数的35.9631%[6] 议案表决 - 《回购股份的目的和用途》等多项议案高比例同意[11][12][13][14][15][16][17][18] - 《关于续聘会计师事务所的议案》同意82,303,058股，占99.9350%，反对、弃权占比小[19] 决议情况 - 公司2024年第二次临时股东大会召集、召开等事宜符合规定，决议合法有效[20]

回购方案 - 回购资金总额不低于10,000万元且不超过20,000万元[3][8] - 回购价格不超过40元/股[3][7][8] - 预计回购股份数量为250万股至500万股，占总股本比例为1.08%至2.16%[3][8] - 回购实施期限为股东大会审议通过之日起12个月内，满足条件可提前届满[10] 资金来源 - 获建行无锡分行不超过10,000万元的股票回购专项贷款，期限1年，其余为自有资金[9][22] 股权结构 - 按上限回购500万股，回购后有限售条件股份占比25.88%，无限售条件股份占比74.12%[12] - 按下限回购250万股，回购后有限售条件股份占比25.59%，无限售条件股份占比74.41%[12] 财务数据 - 截至2024年9月30日，总资产为380,187.72万元[13] - 归属于上市公司股东的净资产为184,063.57万元，流动资产207,734.18万元[14] - 按最高回购资金上限测算，回购资金约占总资产的5.26%，净资产的10.87%，流动资产的9.63%[14] 其他事项 - 2024年11月为104名激励对象办理归属限制性股票共计73.89万股[14] - 2024年11月27日董事会、监事会，12月16日股东大会审议通过回购方案[3][19][20] - 已通知债权人并开立回购专用证券账户，相关主体暂无减持计划[3][4][21] - 回购期间按规定及时披露信息[23] - 回购股份用于注销并减少注册资本，存在债权人不同意等风险[25] - 本次回购授权自股东大会通过至事项办理完毕[18]

公司决策 - 2024年11月27日召开第五届董事会第四次会议，审议通过回购公司股份方案议案，待2024年第二次临时股东大会审议[2] - 2024年第二次临时股东大会股权登记日为2024年12月11日[2] 股东持股 - 倪茂生持股49,117,012股，占总股本21.26%[2] - 倪铭持股18,770,172股，占总股本8.12%[2] - 倪茂生在无限售条件股中持股12,279,253股，占比7.12%[6] - 广发证券资管计划持股8,055,442股，占无限售条件股4.67%[6] - 倪铭在无限售条件股中持股4,692,543股，占比2.72%[6] - 公司回购专用证券账户在总股本中持股2,021,600股，占比0.88%[2] - 公司回购专用证券账户在无限售条件股中持股2,021,600股，占比1.17%[6] - 第三期员工持股计划在总股本中持股1,772,235股，占比0.77%[5][6] - 第三期员工持股计划在无限售条件股中持股1,772,235股，占比1.03%[5][6]

报告公司投资评级 - 投资评级: 买入(维持) [6] 报告的核心观点 - 隆盛科技拟成立合资公司，推动人形机器人等产业化探索 [3] - 公司现有产品中高精密电机铁芯、传感模块、超精密零件等产品涉及的工艺技术与人形机器人有较高的共性 [4] - 公司计划年底前现场应用 20-30 台人形机器人 [4] 根据相关目录分别进行总结 公司公告 - 12 月 2 日，公司发布《关于对外投资设立合资公司的公告》 [3] - 拟注册公司名称：隆盛唯睿创新技术研究院有限公司 [3] - 公司出资比例：合资公司拟注册资本为 1,000 万元，其中公司以自有资金出资 900 万元，占比 90% [3] - 合资公司设立后将成为公司控股子公司，纳入公司合并报表范围 [3] - 合资公司将积极打造平台型研发模式，专注于在新质生产力方向的创新技术探索，重点涉及先进装备及零部件制造的超精密加工、精密测量、微纳制造、增材制造等技术，同时针对人形机器人、低空飞行器及氢能等进行前瞻性技术研究及产业化探索，推动公司由隆盛制造向隆盛创造转型 [3] 机器人业务 - 公司现有产品中高精密电机铁芯、传感模块、超精密零件等产品涉及的工艺技术与人形机器人有较高的共性 [4] - 公司未来重点开发人形机器人在快速精密定位、过程多维感知、质量智能判断等技术，计划年底前现场应用 20-30 台人形机器人 [4] 盈利预测与估值 - 预计公司 2024-2026 年营业收入分别为 26.61/33.47/40.67 亿，YOY 为 45.6%/25.8%/21.5% [4] - 预计 2024-2026 年归母净利润分别为 2.38/3.15/3.98 亿，YOY 为 61.9%/32.6%/26.2% [4] - EPS 为 1.03/1.36/1.72 元/股，对应 PE 为 25.12/18.95/15.01 倍 [4] - 维持"买入"评级 [4] 基本数据 - 收盘价: ￥25.85 [6] - 总市值: 5,971.98 百万元 [6] - 总股本: 231.02 百万股 [6] - 股票走势图: 52% 34% 16% -2% 隆盛科技 vs 深证成指 -20% -38% [6] 相关报告 - 《回购彰显信心，积极布局机器人、卫星大赛道》 2024.11.27 [7] - 《拟成立重庆合资公司，有望加大配套赛力斯的深度与广度》 2024.11.10 [7] - 《EGR 和电机铁芯双轮驱动，积极布局新业务增长点》 2024.11.01 [7] 资产负债表 - 流动资产: 1980/2288/2768/3284 百万元 [11] - 现金: 381/252/272/286 百万元 [11] - 交易性金融资产: 353/336/342/340 百万元 [11] - 应收账项: 712/963/1275/1620 百万元 [11] - 其它应收款: 0/8/10/9 百万元 [11] - 预付账款: 19/55/59/66 百万元 [11] - 存货: 382/552/693/839 百万元 [11] - 其他: 133/121/118/124 百万元 [11] - 非流动资产: 1531/1676/1747/1799 百万元 [11] - 金融资产类: 0/0/0/0 百万元 [11] - 长期投资: 12/11/11/11 百万元 [11] - 固定资产: 775/928/1033/1097 百万元 [11] - 无形资产: 105/116/120/126 百万元 [11] - 在建工程: 310/263/213/180 百万元 [11] - 其他: 328/358/370/384 百万元 [11] - 资产总计: 3511/3964/4515/5082 百万元 [11] - 流动负债: 1478/1637/1869/2034 百万元 [11] - 短期借款: 710/595/583/493 百万元 [11] - 应付款项: 633/913/1141/1387 百万元 [11] - 预收账款: 0/0/0/0 百万元 [11] - 其他: 135/129/145/154 百万元 [11] - 非流动负债: 259/260/260/260 百万元 [11] - 长期借款: 234/234/234/234 百万元 [11] - 其他: 25/26/26/26 百万元 [11] - 负债合计: 1737/1897/2129/2294 百万元 [11] - 少数股东权益: 41/44/48/53 百万元 [11] - 归属母公司股东权益: 1733/2022/2338/2735 百万元 [11] - 负债和股东权益: 3511/3964/4515/5082 百万元 [11] 利润表 - 营业收入: 1827/2661/3347/4067 百万元 [11] - 营业成本: 1502/2175/2727/3304 百万元 [11] - 营业税金及附加: 7/10/13/16 百万元 [11] - 营业费用: 19/27/33/41 百万元 [11] - 管理费用: 64/82/102/123 百万元 [11] - 研发费用: 74/93/115/138 百万元 [11] - 财务费用: 22/30/29/27 百万元 [11] - 资产减值损失: (26)/(18)/(21)/(22) 百万元 [11] - 公允价值变动损益: 14/5/6/8 百万元 [11] - 投资净收益: 13/9/11/10 百万元 [11] - 其他经营收益: 21/16/17/17 百万元 [11] - 营业利润: 160/256/339/432 百万元 [11] - 营业外收支: 5/3/4/3 百万元 [11] - 利润总额: 165/258/342/435 百万元 [11] - 所得税: 17/18/23/32 百万元 [11] - 净利润: 149/241/319/403 百万元 [11] - 少数股东损益: 2/3/4/5 百万元 [11] - 归属母公司净利润: 147/238/315/398 百万元 [11] - EBITDA: 283/362/459/559 百万元 [11] - EPS（最新摊薄）: 0.64/1.03/1.36/1.72 元/股 [11] 现金流量表 - 经营活动现金流: 37/158/194/252 百万元 [11] - 净利润: 149/241/319/403 百万元 [11] - 折旧摊销: 93/75/89/99 百万元 [11] - 财务费用: 22/30/29/27 百万元 [11] - 投资损失: (13)/(9)/(11)/(10) 百万元 [11] - 营运资金变动: (9)/46/(53)/(75) 百万元 [11] - 其它: (205)/(225)/(179)/(191) 百万元 [11] - 投资活动现金流: (121)/(165)/(143)/(125) 百万元 [11] - 资本支出: (193)/(161)/(120)/(107) 百万元 [11] - 长期投资: (2)/1/(0)/0 百万元 [11] - 其他: 73/(5)/(22)/(18) 百万元 [11] - 筹资活动现金流: 209/(121)/(31)/(113) 百万元 [11] - 短期借款: 170/(115)/(12)/(90) 百万元 [11] - 长期借款: 117/0/0/0 百万元 [11] - 其他: (78)/(6)/(19)/(24) 百万元 [11] - 现金净增加额: 125/(129)/20/14 百万元 [11] 主要财务比率 - 成长能力 - 营业收入: 59.11%/45.63%/25.80%/21.50% [11] - 营业利润: 125.27%/59.47%/32.34%/27.46% [11] - 归属母公司净利润: 94.28%/61.89%/32.59%/26.21% [11] - 获利能力 - 毛利率: 17.79%/18.27%/18.51%/18.75% [11] - 净利率: 8.46%/12.38%/14.16%/15.38% [11] - ROE: 8.14%/9.04%/9.53%/9.90% [11] - ROIC: 6.15%/9.13%/10.65%/12.01% [11] - 偿债能力 - 资产负债率: 49.47%/47.86%/47.16%/45.14% [11] - 净负债比率: 60.19%/47.54%/42.24%/35.43% [11] - 流动比率: 1.34/1.40/1.48/1.61 [11] - 速动比率: 1.08/1.06/1.11/1.20 [11] - 营运能力 - 总资产周转率: 0.57/0.71/0.79/0.85 [11] - 应收账款周转率: 3.18/3.32/3.21/3.05 [11] - 应付账款周转率: 4.30/4.19/3.87/3.83 [11] - 每股指标（元） - 每股收益: 0.64/1.03/1.36/1.72 [11] - 每股经营现金: 0.16/0.68/0.84/1.09 [11] - 每股净资产: 7.50/8.75/10.12/11.84 [11] - 估值比率 - P/E: 40.67/25.12/18.95/15.01 [11] - P/B: 3.45/2.95/2.55/2.18 [11] - EV/EBITDA: 16.48/17.48/13.75/11.12 [11]

市场扩张和并购 - 公司2024年12月2日通过设立合资公司议案[3] - 合资公司拟注册资本1000万元，公司出资900万元占比90%[3][6] - 无锡市产业创新研究院出资100万元占比10%[3][6] 未来展望 - 合资公司聚焦新质生产力方向技术创新[8] - 推动公司从隆盛制造向隆盛创造转型[8]