核心观点 - 当前市场对汽车行业明年刺激政策及产销总量的预期较弱，汽车顺周期属性弱化，预期或已见底，科技属性下的机器人及无人驾驶等成长方向仍是核心主线 [1] - 机器人产业处于0-1趋势兑现前夕，行情处于预期整固后的去伪存真阶段，建议积极布局高胜率及技术升级环节 [1][2] 整车板块 - 中央经济工作会议指出坚持内需主导，建设强大国内市场，优化“两新”政策实施，并明确2026年延续国补政策 [2] - 近期头部车企销量环比走弱，前期预期的年末“翘尾效应”未兑现，部分地区以旧换新补贴已暂停，市场情绪处于低位 [2] - 仍然看好自主乘用车高端化、强势新车周期和新能源出海头部车企 [2] 机器人板块 - 坚定看多机器人板块，板块自11月末底部震荡反弹，核心催化包括特斯拉产业链百台级小批量订单落地、美国人形机器人政策扶持以及GaN等新技术应用引发市场关注 [2] - 后续行情延续的关键节点包括：12月定点陆续落地、2025年第一季度Gen3定型发布、第二季度进入小批量、下半年进入规模量产阶段，此外宇树上市申报或成为重要事件催化 [2] - 当前行情仍处于预期整固后的去伪存真阶段，产业在0-1的趋势兑现前夕，建议积极布局配置高胜率及技术升级环节 [1][2] 商用车板块 - 2023年11月重卡行业批销11.3万辆，同比增长65%，环比增长7% [3] - 2023年11月大中客行业批销1.3万辆，同比增长25%，环比增长12%，其中出口0.4万辆，同比增长26%，环比增长12% [3] - 作为绩优低估值红利资产，商用车板块当前行情表现占优，明年出海有望稳健增长，客车及摩托车增长弹性更高 [3] - 重卡发动机产业链受益AIDC放量，潍柴等龙头具备α，估值有望重估 [3] 推荐组合 - 推荐的投资组合包括：恒勃股份（301225）、潍柴动力（000338）、宇通客车（600066）、江淮汽车（600418）、三花智控（002050）、隆盛科技（300680） [3]

行业投资评级 - 报告对工业行业（人形机器人）的投资评级为“推荐”，并维持该评级 [7] 报告核心观点 - 报告认为2025年是人形机器人批量应用的元年，2026年将逐步扩大应用场景及更加深度参与不同行业任务，保持对供需两端的看好，建议关注核心供应商 [5] 周度行情回顾 (2025年12月7日至12月12日) - 人形机器人概念指数周度下跌0.19%，相较沪深300指数跑输0.11个百分点 [2][13] - 年初至今，人形机器人概念指数累计上涨67.40%，相较沪深300指数跑赢47.49个百分点 [2][13] - 周度个股表现中，超捷股份涨幅最大，为+39.03%；睿能科技跌幅最大，为-13.78% [2][18] 周度热点回顾：政策端 - 北京人形机器人创新中心发布全国首个全自主无人化人形机器人导览解决方案，可覆盖展厅导览、商场导购等多元场景 [3][21] - 湖北省强调大力开拓人形机器人、脑机接口、6G、合成生物等新领域新赛道 [3][21] 周度热点回顾：产品技术迭代 - 优必选斩获AI大模型公司超过0.5亿元人民币的人形机器人订单，产品以全球首款自主换电的工业人形机器人Walker S2为主，将在年内交付 [3][22] - 智元机器人宣布第5000台通用具身机器人灵犀X2量产下线，标志着公司实现5000台量产规模，预计明年将至万台 [3][22] - 智元三大产品系列累计量产数据公布：远征A1/A2下线1742台，灵犀X1/X2下线1846台，精灵G1/G2下线1412台 [5][22] - 迦智科技与浙江人形机器人创新中心联合发布两款轮臂人形机器人，采用全向移动底盘，支持360°任意平移与旋转 [3][23] 周度热点回顾：投融资 - 众擎机器人完成A1+轮与A2轮融资，此前Pre-A++与A1轮累计融资额为10亿元人民币 [3][23] - 鹿明机器人完成Pre-A1和Pre-A2两轮融资，金额为数亿元人民币 [3][24] 周度热点回顾：重点公司公告 - 飞荣达表示可提供灵巧手、关节模组、散热模组等产品，部分产品已通过客户认证，处于送样、测试或小批量供货阶段 [4][24] - 隆盛科技拟投资约3.5亿元人民币投建具身智能机器人创新中心项目，聚焦工业场景应用研发与产业化 [4][25] - 高测股份在互动平台表示，其人形机器人减速器业务目前主要配合北美客户定制研发，进展顺利 [4][25] - 立中集团与伟景智能签署为期5年的《人形机器人加工件定点采购协议》，预计采购5000套加工件（对应5000台人形机器人），预计合同金额约为7500万元人民币 [4][26]

报告行业投资评级 - 看好（维持）[1] 报告的核心观点 - 报告对汽车行业维持“看好”评级，核心观点聚焦于国产高端豪华乘用车市场需求超预期、竞争格局良好，以及汽车零部件行业在“反内卷”背景下盈利能力有望迎来拐点向上[7][74] 行业重点新闻总结 - **宏观政策与行业规范**：中央经济工作会议部署2026年经济工作，将“坚持内需主导”列为首要任务，并明确优化“大规模设备更新和消费品以旧换新”（“两新”）政策实施[13]；国家市场监督管理总局发布《汽车行业价格行为合规指南（征求意见稿）》，中汽协呼吁车企与销售企业自觉规范非理性竞争，以维护公平竞争环境[16] - **商用车市场表现强劲**：2025年1-11月，商用车累计销量达387万辆，同比增长10.4%[17]；其中重卡销量破百万至104.2万辆，同比增长27.5%[18]；新能源商用车成为核心增长点，1-11月国内销量75万辆，同比增长62.4%，出口7.7万辆，同比大增1.2倍[18] - **以旧换新政策效果显著**：乘联分会秘书长崔东树预计，2025年汽车以旧换新规模将超过1800亿元[21]；商务部数据显示，2025年1-11月，以旧换新带动相关商品销售额超2.5万亿元[13] - **企业动态与战略合作**： - **客车出口**：安凯客车2025年累计向沙特出口1800台客车，自2007年进入市场以来累计交付近1.3万台[15]；中通客车召开2026供应链战略合作伙伴大会，总结2025年成果并展望未来[14] - **融资与研发**：长安汽车控股子公司深蓝汽车拟募资约61.22亿元进行增资扩股[20]；大众与小鹏合作的首款车型“与众07”预计于2025年12月31日落地，研发周期仅18个月[24] - **技术合作**：黑芝麻智能与元戎启行合作，基于下一代芯片平台联合打造高阶辅助驾驶解决方案，计划2026年量产[22][23] - **智能化与自动驾驶进展**：大众集团在德国启动无方向盘自动驾驶测试车Gen.Urban1的测试，重点研究用户接受度[19]；特斯拉CEO马斯克宣布将在三周内撤除奥斯汀Robotaxi的安全监督员，实现完全无人运行[25] - **人形机器人产业化加速**：智元机器人宣布第5000台通用人形机器人量产下线，标志行业迈入规模化新阶段[26]；优必选科技斩获超0.5亿元人形机器人订单[26]；立中集团与伟景智能签署为期5年、对应5000台机器人的加工件定点采购协议，预计合同金额约7500万元[28]；隆盛科技拟投资约3.5亿元建设具身智能机器人创新中心[29]；行业普遍认为2026年将迎来量产大考，多企业竞逐真实场景落地[30] 板块市场表现总结 - **整体表现**：本周（2025年12月8日-12月12日）沪深300指数下跌0.08%，汽车板块上涨0.09%，涨跌幅在A股一级行业中排名第9位[6][31]；本年度汽车板块涨跌幅在一级行业中排名第13位[33] - **细分板块涨跌**： - 乘用车Ⅱ指数上涨0.24%，长城汽车（周涨3.5%）、吉利汽车（周涨2.3%）领涨[6][36] - 商用车指数上涨0.21%，中集车辆（周涨2.8%）、中通客车（周涨2.1%）领涨[6][37] - 汽车零部件Ⅱ指数下跌0.11%，华懋科技（周涨28.5%）、跃岭股份（周涨21.9%）领涨[6][38] - **零部件细分领域行情**：传感器板块表现最佳，周涨幅2.67%；电控系统涨1.42%；Tier1涨0.55%；轻量化&结构件涨0.15%；电机跌0.77%；减速机/齿轮类跌0.81%；轴承跌1.87%；直线传动部件跌2.07%[41] 板块估值变化总结 - 本周乘用车板块和商用车板块的市盈率（PE，TTM）均有所上升[51][52] - 汽车零部件板块的市盈率（PE，TTM）本周下降[52] 上游原材料价格跟踪总结 - **主要原材料价格**：钢材价格指数、铝锭价格、浮法平板玻璃价格本周均略有上升[58][60] - **其他原材料价格**：天然橡胶价格、聚丙烯价格本周略有下降[60][67]；碳酸锂价格保持平稳[67] - **海运运价**：中国/东亚-北美西海岸集装箱运价指数和中国/东亚-北欧集装箱运价指数本周均略有下降[70] 投资建议总结 - **乘用车**：看好国产高端豪华乘用车市场，认为其需求超预期且竞争格局好，随着产品矩阵拓展，业绩有望放量。推荐标的：江淮汽车、赛力斯；受益标的：吉利汽车[7][74] - **零部件**：认为在行业“反内卷”背景下，盈利能力有望迎来拐点向上，叠加下游扩展，成长性依旧较高。推荐标的：德赛西威、浙江仙通、美力科技、博俊科技；受益标的包括潍柴动力、科博达、华域汽车、双环传动、福耀玻璃、旭升集团、伯特利、瑞鹄模具、松原股份、中通客车[7][74]

隆盛科技投资具身智能机器人项目 - 公司拟投资约3.5亿元人民币在无锡滨湖区建设江苏隆盛唯睿具身智能机器人创新中心项目，重点聚焦具身机器人工业场景应用的研发与产业化 [2][11] - 项目旨在构建“一体两翼”竞争优势，以工业场景人形机器人特色整机本体为核心，同步发展“智能大脑”及一体化关节模组、灵巧手等关键部件 [2][11] - 公司持续布局机器人领域，通过收购蔚瀚智能、叠动科技强化谐波减速器及视触觉业务，自研的“兰森”机器人已迭代至二代，并构建了“灵巧手+制造业场景大模型+电子皮肤”核心技术矩阵 [2][11] 隆盛科技财务与股价表现 - 公司前三季度实现营业收入18.1亿元，同比增长10.13%，实现归母净利润2.1亿元，同比增长36.89% [3][12] - 受益于机器人概念，公司股价表现亮眼，今年以来自最低价的最大涨幅超过230%，年内累计上涨103.3% [3][12] 南向资金流向与港股市场概览 - 本周（12月8日至12月12日）港股主要股指小幅下跌，恒生指数累计下跌0.42%，恒生科技指数下跌0.43%，恒生中国企业指数下跌1.29% [4][13] - 本周南向资金合计净流出34.43亿港元，结束了此前连续29周的净流入状态 [4][13] - 从成交活跃股看，阿里巴巴-W本周港股通成交总额最高，达365.54亿港元，小米集团-W和腾讯控股成交总额均超过200亿港元 [4][13] 小米集团获南向资金大幅买入 - 小米集团-W本周获南向资金净买入57.04亿港元，近两周累计净买入金额超过100亿港元 [4][13] - 南向资金对小米集团的持股量已连续9个交易日上升，最新持股量达44.31亿股，持股市值1903.75亿港元 [5][13] - 小米集团股价自11月21日的下半年低点触底反弹，最新价较低点上涨17.31% [5][13] - 消息面上，小米汽车于12月12日宣布“现车选购”新增准新车上架开售 [5][14] 其他南向资金关注个股 - 美团-W本周获南向资金净买入42.04亿港元，而阿里巴巴-W、腾讯控股、中芯国际分别遭净卖出31.21亿港元、16.02亿港元和10.84亿港元 [4][13] - 本周有11只个股获得南向资金持股量环比增长超10%，其中重塑能源持股量环比增长184.85%，三一重工增长130.23%，赛力斯增长44.46%，狮腾控股增长25.81% [7][15] - 重塑能源股价近15个交易日累计下跌55.1%，但南向资金仍坚定加仓，公司是首家全面实现燃料电池系统、电堆、膜电极、双极板自研及量产的氢能科技企业 [7][15] 狮腾控股与长飞光纤光缆动态 - 狮腾控股已连续8个交易日获南向资金持股量增长，最新持股量1.7亿股，续创开通以来新高，公司具有大模型概念，推出了整合多模型的大型语言模型平台Geene M2 [8][16] - 长飞光纤光缆本周股价涨幅居首，一周上涨34.83%，连涨5个交易日，根据CRU报告，公司在预制棒、光纤、光缆的市场份额自2016年起连续九年排名世界第一 [5][14] - 长飞光纤光缆公告拟配售7000万股H股，预计募资净额22.29亿港元，其中约80%用于海外业务发展，约20%用于一般营运资金 [6][14]

热点澄清与业务说明 - 富信科技应用于数通400G/800G高速率光模块的Micro TEC产品已实现批量出货 [1] - 永鼎股份澄清其不直接生产制造可控核聚变装置，仅为绕制装置的磁体提供材料 [1] - 航天动力澄清其主营业务不涉及商业航天，亦无商业航天类资产对外投资 [1] 项目投资与建设 - 隆盛科技拟投资约3.5亿元建设江苏隆盛唯睿具身智能机器人创新中心项目 [1][2] - 海南发展子公司珠海三鑫拟投资建设珠海生产基地二期项目 [1] - 雪祺电气拟投资建设电子科技园及高端智能家居工业园项目 [1] - 新凤鸣拟投资2.8亿美元在埃及投建36万吨/年功能性纤维项目 [1] - 健盛集团拟投资建设江山棉袜智能制造工厂项目，并拟在埃及投资年产1.8亿双中高档棉袜等项目 [2] - 大洋生物拟新建年产2000吨特种高分子材料聚醚醚酮及关键中间体等项目，并拟设立子公司新建碳酸钾及其他新材料项目 [2] 合同中标与项目预中标 - 大禹节水预中标内蒙古赤峰市喀喇沁旗2025年高标准农田建设项目 [1] - 大禹节水预中标内蒙古通辽市库伦旗2025年高标准农田建设项目(第一批次)施工第四标段 [1] - *ST智胜中标智慧城市治理(四期)项目 [1] - 南京高科全资子公司签订NO.2023G43地块工程总承包合同 [1] 股权收购与资产交易 - 容百科技拟以3.42亿元收购贵州新仁54.9688%股份并对其增资 [1][3] - 天康生物拟购买羌都畜牧51%股权 [2] - 滨海能源拟收购邢台新能源51%股权 [3] 股份回购计划 - 志邦家居拟以8000万元-1.1亿元回购公司股份 [1][3] - 迈得医疗拟斥资2000万元-4000万元回购股份 [3] 股东股份增减持 - 海川智能股东吴桂芳、郑雪芬拟合计减持不超过5.98%股份 [1][3] - 天利科技股东钱永耀拟减持不超过3%股份 [3] - 梦百合股东中阅聚焦9号拟减持不超过570.59万股公司股份 [3] - 欧派家居股东张秋芳拟增持5000万元-1亿元股份 [3] 再融资计划 - 天顺风能拟定增募资不超过19.5亿元 [1][3] - 雷赛智能拟定增募资不超过11.44亿元 [1][3]

公司与银河航天合作 - 隆盛科技控股子公司微研中佳与银河航天开展合作 [1] - 合作聚焦于卫星能源模块、通讯模块及控制模块等核心精密零部件的研发与供应 [1]

恒瑞医药HRS9531注射液临床试验获批 - 子公司福建盛迪医药收到国家药监局核准签发的HRS9531注射液《药物临床试验批准通知书》，将于近期开展临床试验 [1] - HRS9531注射液为新型靶向GIPR和GLP-1R的双激动剂，具有全球自主知识产权，可通过调节糖脂代谢、抑制食欲和增强胰岛素敏感性来改善血糖和减轻体重 [1] - 该药物针对代谢功能障碍相关脂肪性肝炎（MASH）适应症，全球范围内暂无同类药物获批上市，有望通过改善肝脏脂质堆积、减轻炎症反应及潜在改善肝纤维化带来综合获益 [1] - 截至目前，HRS9531相关项目累计研发投入约5.19亿元人民币 [1] 青岛港终止股权收购 - 公司决定终止原计划现金收购日照港油品码头有限公司100%股权及日照实华原油码头有限公司50.00%股权的交易 [2] - 终止原因为交易标的日照实华被美国列入特别指定国民清单，可能对其相关业务产生较大影响 [2] - 2025年12月12日，公司与日照港集团签署了本次交易的终止协议，终止交易不会产生违约责任或对公司生产经营及财务状况造成不利影响 [2] 隆盛科技投资具身智能机器人项目 - 公司与无锡市滨湖区人民政府签署协议，计划在无锡滨湖区投资建设江苏隆盛唯睿具身智能机器人创新中心项目 [3] - 项目总投资额约3.5亿元人民币，其中公司承担土地及建设工程投资约2亿元，控股子公司隆盛唯睿负责运营，投资额约1.5亿元 [3] - 项目将聚焦具身机器人工业场景应用的研发与产业化，并夯实人形机器人“智能大脑”及一体化关节模组、灵巧手等关键部件技术 [3] *ST沪科涉嫌信披违规被立案 - 公司收到中国证监会下发的《立案告知书》，因涉嫌信息披露违法违规，中国证监会决定对公司立案 [4] - 公司表示目前生产经营正常，该事项不会对公司经营和管理造成重大影响，并将积极配合调查工作 [4] 永鼎股份澄清可控核聚变业务并披露股东减持 - 公司澄清其被列为可控核聚变相关概念股，下属控股子公司东部超导主营第二代高温超导带材，仅为绕制装置的磁体提供材料，公司不直接生产制造可控核聚变装置 [5] - 2025年1-9月，该部分营业收入占公司整体收入比重不足1%，且处于亏损状态，不会对公司业绩产生重大影响 [5] - 公司控股股东永鼎集团在股票交易异常波动期间通过大宗交易减持公司股份133.6万股，占公司总股本的0.091% [5] 亚翔集成股价异动及股东减持 - 公司股票于2025年12月11日、12月12日连续两个交易日收盘价格涨幅偏离值累计超过20%，属于股票交易异常波动 [6] - 股东EVER CREATIVE于2025年12月11日减持公司股份41.4万股，该股东减持计划期间为2025年9月23日至2025年12月22日 [6] 恩捷股份拟发行股份购买资产 - 公司拟通过发行股份方式购买交易对方持有的青岛中科华联新材料股份有限公司100%的股份 [7][8] - 公司拟向不超过35名符合条件的特定对象发行股份募集配套资金，股票将于12月15日起复牌 [8] 芯原股份终止重大资产重组 - 公司终止发行股份及支付现金购买芯来智融97.0070%股权并募集配套资金的重大资产重组交易 [9] - 终止原因为标的公司管理层及交易对方提出的核心诉求及关键事项与市场环境、政策要求及公司和全体股东利益存在偏差 [9] 重要并购重组与股权转让事项 - 格林美：拟以4亿元人民币收购河南循环科技产业集团16.38%股权 [10] - 金天钛业：询价转让价格为15.39元/股，拟受让股份总数为2266.25万股 [10] - 西测测试：控股股东、实际控制人李泽新拟以48.59元/股价格协议转让422万股 [10] - 华峰测控：股东中国时代远望科技有限公司拟询价转让1%股份 [10] - 航宇微：拟挂牌转让全资子公司绘宇智能100%股权 [10] 重要项目中标与投资合作 - 国睿科技：子公司国睿兆伏预中标“GXLF 项目片放泵浦源”项目，投标报价7600万元人民币 [10] - 大禹节水：子公司预中标1.35亿元人民币高标准农田建设项目 [10] - 国电电力：控股公司拟投建国能谏壁八期2×100万千瓦扩建项目，总投资72.18亿元人民币 [11] - 中远海能：签订19艘船舶建造合同，含税总额78.82亿元人民币 [11] - 新凤鸣：投资2.8亿美元在埃及建设36万吨功能性纤维项目 [11] - 博盈特焊：拟对境外全资孙公司增加不超过2.75亿元人民币投资 [11] 再融资与医药批准事项 - 雷赛智能：拟定增募资不超过11.44亿元人民币 [11] - 鹏辉能源：筹划发行H股股票并在香港联合交易所上市 [11] - 天孚通信：授权管理层启动境外发行股份（H股）并在港交所上市相关筹备工作 [11] - 汇宇制药：盐酸尼卡地平注射液获得药品注册证书 [11] - 力生制药：子公司中央药业药品阿普米司特片通过上市许可申请 [14] - 千金药业：子公司千金湘江药业获得盐酸鲁拉西酮片药品注册证书 [14] - 恒瑞医药：子公司收到SHR—A1811(sc)注射液药物临床试验批准通知书 [14] - 复星医药：控股子公司药品注册申请获受理 [14] - 悦康药业：子公司注射用YKYY031获药物临床试验批准通知书 [14] - 海正药业：全资子公司依维莫司原料药获得CEP证书 [14] 其他公司重要事项 - 江中药业：拟变更证券简称为“华润江中” [14] - 江苏国信：子公司国信马洲100万千瓦机组正式投产运营 [14] - 中国高科：筹划控制权变更，股票停牌 [14] - 贝斯美：实际控制人陈峰被取保候审 [14] - 人福医药：因披露的年度报告财务指标存在虚假记载，股票将被实施其他风险警示，证券简称变更为ST人福 [15] - 芯原股份：召开终止重大资产重组投资者说明会 [15] 股东减持与股份回购 - 两连板中超控股：董事兼董事会秘书陈铖于11月28日至12月12日减持5.25万股，减持已实施完毕 [14] - 西陇科学：股东靖戈私募拟减持不超过1%股份 [14] - 梦百合：股东中阅聚焦9号拟减持不超过1%股份 [14] - 金辰股份：股东北京金辰拟减持不超过0.97%股份 [14] - 迈得医疗：拟以2000万元至4000万元人民币回购股份用于减少公司注册资本 [14] - 中兴通讯：拟回购公司A股股份，金额在10亿元至12亿元人民币之间 [14] 监管与风险相关事项 - 岱美股份：因未及时披露子公司火灾损失2.42亿元人民币被出具警示函 [14] - *ST长药：子公司羿珩科技停产 [14] - 得润电子：控股股东得胜公司二次司法拍卖的1360万股竞价成功 [14] - 国电南瑞：公司及子公司拟使用不超过230亿元人民币自有资金进行委托理财 [14] - 特变电工：计划使用阶段性沉淀资金进行委托理财 [14] - 福石控股：向离职人员支付经济补偿不超过135万元人民币 [14] - 中源家居：股票价格短期波动较大，存在非理性炒作风险 [15]

公司业务动态 - 隆盛科技旗下兰森机器人已多次在行业重要活动中亮相 例如由央视主办的《CMG世界机器人技能大赛》[1] - 公司表示后续若有契合业务发展的行业交流机会 也将积极参与[1]

公司业务进展 - 隆盛科技控股孙公司隆盛茂茂被赛力斯选定为“新能源汽车电机半总成项目”的配套供应商 [1] - 隆盛茂茂将为赛力斯问界M7、M8、M9等车型提供驱动电机铁芯产品 [1] 客户与市场 - 公司成功进入赛力斯供应链体系，赛力斯是知名新能源汽车制造商 [1] - 公司产品将配套于问界系列车型，该系列是赛力斯旗下的重要新能源车型 [1]

公司与尼得科合作升级 - 隆盛科技与尼得科就谐波减速器的技术研发、产能扩张及加工业务协作达成合作升级共识 [2] 公司信息披露 - 公司表示将严格遵守信息披露相关规则，具体业务进展以公司发布的公告为准 [2]