市场扩张和并购 - 公司2025年1月8日审议通过设立控股子公司议案[1] - 控股子公司云浮英航智能技术有限公司2025年3月10日成立[2] - 控股子公司注册资本为人民币1000万元[2] 其他信息 - 公告于2025年3月11日发布[6]

合规情况 - 公司治理、内控、信息披露等方面均符合要求[2][3] - 关联交易、对外担保、募集资金使用等合规[3][4] 业绩表现 - 公司业绩无大幅波动，与同行无明显异常[4] 募投项目 - “新能源汽车动力总成自动化车间建设项目”厂房主体基本完毕，设备逐步投入[4]

纪要涉及的行业和公司 - **行业**：低空经济、工程机械电动化 [5] - **公司**：英博尔、一航、伊维特、峰飞、小鹏、广汽、吉利、长安 [6][10][11][16] 纪要提到的核心观点和论据 - **核心观点**：十分看好英博尔公司，认为其在低空经济领域有巨大发展潜力和投资价值 [4] - **论据** 1. **技术层面优势明显**：在eVeto产业链里技术优势显著，从去年11月到今年1月不断有推进，如与一航战略合作、拿到研发定点、参与定增成为股东、成立合资公司进军整机代工，与伊维特合作拿到开发定点等 [5][6] 2. **价值量占据最高环节**：电机电控在低空飞行器里是价值量最大、占比最大且最重要的核心零部件，一航216飞机电机加电控单机价值量二三十万，远高于其他环节零部件；伊维特合作单套电机加电控初期预测可达二十万，整机接近两百万 [7][8][10] 3. **牌照准入优势**：低空行业是牌照准入性行业，一航是唯一有三证且具备量产资质的，英博尔绑定一航意味着最先放量；行业更看重安全性和可靠性，英博尔未来会成为其他厂商首选 [12] 4. **产品独特性和先发优势**：英博尔产品专利“集成心”做到真正意义上的集成，在低空飞行器里轻量化优势明显，且架构全球注册专利，其他厂商不能抄袭 [13][14] 5. **行业前景好**：低空赛道是万亿级市场，国家成立低空经济司推动其发展，英博尔是行业核心公司，成长空间大 [15] 6. **客户资源优势**：低空产业链客户与汽车客户重叠度高，英博尔在汽车领域的客户如小鹏、广汽、吉利、长安等也在往低空布局 [16] 7. **产业节奏催化**：国内乃至全球首张OC证预计不久落地，打通行业商业模式；两会前后低空政策可能密集到来；板块从去年10月以来调整充分，积蓄上涨动力 [17][18] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 一航216飞机官方售价239万，毛利率高达60%，成本端接近一百万 [8] - 峰飞12架飞机卖了1.5亿多，单架飞机价值量超一千万 [11] - OC证由一航子公司及合肥子公司两家主体申请，预期近期落地 [17]

投资评级 - 投资评级：买入（维持）[1] 核心观点 - 报告公司英搏尔（300681 SZ）在低空经济领域取得重要进展，与亿维特航空达成合作，联合开发适用于 ET9 eVTOL 的高性能一体化电机电控，并收取技术服务报酬[4] - 公司有望凭借产品及先发优势拓展更多客户，长期合作的吉利、小鹏、长安等客户均积极布局低空领域，公司在 eVTOL 领域核心 Tier 1 的地位不断夯实[4] - 公司参股亿航智能并达成电机电控定点合作，通过与亿航智能合资，从电驱纵向拓展至整机制造，单机价值量有望大幅提升[5] - 公司研发实力强，管理层多为电气专家，董事长是西安交大电力工程博士，依托核心专利，公司的"集成芯"产品具备小型化、轻量化、高功率密度等优势，同重量下功率较竞争产品提升超 30%[6] 财务数据 - 预计 2024-2026 年归母净利润分别为 0 71/1 42/2 81 亿元，EPS 分别为 0 28/0 55/1 10 元，当前股价对应 PE 分别为 87/43/22 倍[4] - 2022-2026 年营业收入预计分别为 2006/1963/2385/2904/3786 百万元，YOY 分别为 105 5%/-2 1%/21 5%/21 8%/30 4%[8] - 2022-2026 年毛利率预计分别为 16 2%/17 1%/16 9%/19 8%/22 8%，净利率预计分别为 1 2%/4 2%/3 0%/4 9%/7 4%[8] - 2022-2026 年 ROE 预计分别为 1 4%/4 5%/3 7%/8 3%/14 3%[8] 股价与市值 - 当前股价为 23 92 元，一年最高最低股价分别为 28 77 元/9 69 元[1] - 总市值为 61 19 亿元，流通市值为 42 19 亿元[1] - 总股本为 2 56 亿股，流通股本为 1 76 亿股[1] - 近 3 个月换手率为 595 63%[1]

投资评级 - 投资评级：买入（维持）[1] 核心观点 - 英搏尔与亿航智能成立合资公司，进军 eVTOL 整机制造，持股 60%，合资公司负责亿航智能 eVTOL 总装前各工序、零部件的生产及工艺优化，eVTOL 单机供货价值量有望大幅提升[3] - 亿航智能是 eVTOL 龙头，拥有全球首款、目前国内唯一取得 TC、AC、PC 三证的 eVTOL（EH216-S），申请的全球首个 OC 证或于近期获批，亿航智能已积累超千架 eVTOL 订单，2025 年或迎产能放量及盈利拐点[4] - 英搏尔研发实力强，管理层多为电气专家，董事长是西安交大电力工程博士，师从国家级电力电子技术泰斗王兆安教授，公司的“集成芯”产品具备小型化、轻量化、高功率密度等优势，同重量下功率较竞争产品提升超 30%，堪称 eVTOL 的“绝配”[5] 财务数据 - 预计 2024-2026 年归母净利润分别为 0.71/1.42/2.81 亿元，EPS 分别为 0.28/0.55/1.10 元，当前股价对应 PE 分别为 88/44/22 倍[3] - 2024E 营业收入为 23.85 亿元，同比增长 21.5%，2025E 营业收入为 29.04 亿元，同比增长 21.8%，2026E 营业收入为 37.86 亿元，同比增长 30.4%[7] - 2024E 毛利率为 16.9%，2025E 毛利率为 19.8%，2026E 毛利率为 22.8%[7] - 2024E 净利率为 3.0%，2025E 净利率为 4.9%，2026E 净利率为 7.4%[7] - 2024E ROE 为 3.7%，2025E ROE 为 8.3%，2026E ROE 为 14.3%[7] 股价与市值 - 当前股价为 24.40 元，一年最高价为 28.77 元，一年最低价为 9.69 元[1] - 总市值为 62.42 亿元，流通市值为 43.04 亿元[1] - 总股本为 2.56 亿股，流通股本为 1.76 亿股[1] - 近 3 个月换手率为 589.76%[1]

会议信息 - 公司第四届董事会第五次会议通知于2025年1月7日送达董事[1] - 会议于2025年1月8日以现场与通讯结合方式召开[1] - 应参加表决董事9名，实际参加9名[2] 决议内容 - 董事会全票通过《关于设立控股子公司的议案》[3] - 同意实施项目并授权董事长负责[3] - 设立子公司公告编号2025 - 003，详情见巨潮资讯网[4]

投资评级 - 报告首次覆盖，给予"买入"评级 [16] 核心观点 - 公司是新能源动力系统领军者，核心产品为电驱总成和电源总成，下游覆盖新能源汽车、特种车辆、eVTOL等领域 [5] - 公司研发实力强，创新的"集成芯"方案具备轻量化、高效能、低成本等优势 [5] - 公司正积极拥抱低空经济、工程机械电动化等新产业浪潮，打造新增长曲线 [5] - 预计2024-2026年公司实现归母净利润0.71/1.42/2.81亿元，EPS分别为0.28/0.55/1.10元，当前股价对应PE分别为89/44/22倍 [5] 公司业务与技术 - 公司在新能源乘用车领域市占率仍有较大提升空间，2023年电控、电驱、OBC市场份额分别为4%、1.5%、6.5% [6] - 公司手握集成芯、扁线油冷电机、碳化硅高压平台等核心技术，通过新建高标准产能，落实大客户战略，瞄准B、C级乘用车市场 [6] - 公司与杭叉集团深度合作并成立合资公司，确立了在叉车新能源动力系统的地位 [6] - 公司与全球液压龙头博世成立合资公司，有望借博世渠道加速向全球工程机械客户拓展 [6] - 公司"集成芯"在轻量化、功率密度等方面竞争力突出，尤其适配eVTOL [17] - 公司与亿航智能达成战略合作，并通过参股深度绑定，有望成为eVTOL领域的核心Tier 1 [17] 行业趋势 - 新能源乘用车渗透率提升拉动OBC装机量增长，2023年OBC市场规模约为107.2亿元 [31] - 电驱系统、电源系统为新能源汽车核心零部件，2023年电控、电驱市场规模约为94.8、584.1亿元 [48] - 2020-2023年，新能源乘用车电机电控搭载量由123.5万台提升至830.5万台，CAGR达88.77% [51] - 2021年电源产品中集成产品销量占比达50%，已呈现集成化趋势 [31] - 2023年全球电车销量渗透率仅18%，南非、印度等渗透率低于2%，全球电车市场拓展空间广阔 [41] 财务数据 - 2024Q1-3公司实现营收16.07亿元，同比增长27.51% [76] - 2024Q1-3归母净利润为5114万元，同比增长18.74% [76] - 2024Q1-3毛利率、净利率分别为16.4%、3.2% [98] - 2023年期间费用率为13.2% [98] - 2023年新能源、中低速、场地车及其他营收占比分别约为81%、8%、11% [76] 未来展望 - 预计2024-2026年公司实现营业收入23.85/29.04/37.86亿元 [55] - 仅考虑短途客运等四个场景，2030年eVTOL有望为电驱/电源系统贡献145/36亿元增量 [17] - 2030年eVTOL电驱市场CAGR或达67.5% [17]

保荐相关 - 东北证券为公司2022、2024年发行股票及可转债保荐机构[1] - 向特定对象发行股票督导至2024年12月31日，可转债至2026年12月31日[1] - 徐德志、朱晨因工作变动不再担任，王丹丹、杭立俊接替[1] 其他 - 公告发布于2024年12月17日[3] - 王丹丹、杭立俊有相关项目经验[5]

公司动态 - 英搏尔与EHang Holdings Limited签署股份认购协议 [1] - 英搏尔拟使用自有资金出资1260万美元获配EHang私募配售定向增发股份 [1] 行业动态 - EHang Holdings Limited（亿航智能控股有限公司）进行私募配售定向增发 [1] 财务信息 - 英搏尔出资1260万美元参与EHang的私募配售 [1]

投资情况 - 公司拟用1260万美元自有资金认购EHang定向增发股份[3] - 公司同意180天内不出售所购EHang股份[6] 交易相关 - 本次认购不构成关联交易和重大资产重组，无需审议[7] - 本次认购不影响公司主营业务发展[8] 合作与风险 - 双方将建立战略合作伙伴关系[9] - 认购可能面临战略协同未达预期、股价波动等风险[3][10]