2024 年实现营业收入24.5 亿元（-2.69%），归母净利润7.41 亿元（-15.12%），其中2024Q4 业绩有所 下滑，全年新能源业务景气度回升。公司成功开发T1100 级、TZ40S 等多款纤维，积极布局民机、低空 经济、消费电子等新市场，有望实现高质量发展。 投资要点： 本报告导读： 下调目标价至 37.4元，维持"增持"评级。航空航天装备放量进度加快，带动碳纤维需求快速提升，公司 作为航空航天碳纤维材料核心供应商，业绩有望持续增长。参照2024 年公司业绩实现情况，下调2025- 2026 年eps 至1.11/1.34 元（前值1.26/1.35 元），新增2027年EPS 1.61 元，参照可比公司2025 年平均 33.64 倍PE，给予公司2025 年33.64 倍PE，下调目标价至37.4 元，维持"增持"评级。 四季度业绩承压，新能源业务景气度回升。1）2024 年公司实现营业收入24.5 亿元，同比下降2.69%； 归属于上市公司股东净利润7.41亿元，同比下降15.12%；其中第四季度实现营业收入5.48 亿元，同比下 降28.96%；归属上市公司股东净利润1.26 亿元， ...

公司业务与业绩相关 - 高管减持因年报和一季报敏感期及内幕信息知情因素尚未实施 [1] - 2025 年第一季度报告计划 4 月 25 日披露 [1] - 公司业务覆盖特种产品和民品，利润率介于中简和中复之间 [1] - 公司未来业绩增长驱动因素为特定业务领域和高端制造及工业应用领域 [3] - 2025 年装备相关业务需求或向好，高性能工业用碳纤维有压力，风电碳梁业务预期恢复性增长 [3][4] 业务发展措施相关 - 提高特种产品比例和利润率需强化研发投入，做好技术储备和产品准备 [2] - 2025 年公司将把握行业机遇，紧抓高端应用，拓展新兴领域，扩大客户数量，提升管理水平 [4] 行业情况相关 - 行业因过去产能扩张供需失衡，本期市场竞争严重，整体有压力 [4] - 虽目前行业有压力，但随着应用技术成熟和成本下降，应用领域和规模在扩大，对未来发展有信心 [4] 公司项目相关 - 错失烟台 TP1000 无人运输机配套或因两个型号间的设计差别 [4] - 公司现有产线能满足 T1100 合理预期订单需求，新产线建设视下游应用场景发展进程 [4]

证券代码：300699 证券简称：光威复材 公告编号：2025-022 威海光威复合材料股份有限公司 关于召开 2024 年年度股东大会的提示性公告 本公司及董事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确、完整，没有 虚假记载、误导性陈述或重大遗漏。 4、 会议召开的日期、时间： 现场会议召开时间：2025 年 4 月 21 日下午 14:00 网络投票时间：通过深圳证券交易所交易系统进行网络投票的时间为 2025 年 4 月 21 日上午 9:15-9:25，9:30-11:30，下午 13:00-15:00；通过互联网投票 系统进行网络投票的时间为 2025 年 4 月 21 日上午 9:15 至 2025 年 4 月 21 日下 午 15:00 期间的任意时间。 5、 会议的召开方式：本次股东大会采用现场表决与网络投票相结合的方式 召开。 威海光威复合材料股份有限公司（以下简称"公司"）经 2025 年 3 月 28 日召开的第四届董事会第九次会议审议通过，决定于 2025 年 4 月 21 日召开 2024 年年度股东大会，本次会议将采取现场投票与网络投票相结合的方式，为切实保 护广大投资者的合法权益，方 ...

报告公司投资评级 - 公司投资评级为买入，原评级也是买入，板块评级为强于大市 [2] 报告的核心观点 - 2024年公司业绩承压，但装备用T700、T800级产品放量，风电碳梁业务恢复性增长，看好公司新产品放量，维持买入评级 [2][6][7] 根据相关目录分别进行总结 股价表现 - 今年至今、1个月、3个月、12个月的绝对涨跌幅分别为-11.2%、-14.9%、-8.9%、5.1%，相对深圳成指涨跌幅分别为-8.7%、-5.5%、-9.3%、-0.7% [4] 公司基本信息 - 发行股数83135万股，流通股82144万股，总市值240.93亿元，3个月日均交易额5.55亿元，威海光威集团有限责任公司持股37.25% [5] 财务数据 营收与利润 - 2024年实现营收24.50亿元，同比下降2.69%；归母净利润7.41亿元，同比下降15.12%；24Q4营收5.48亿元，同比下降28.96%，环比下降26.62%；归母净利润1.26亿元，同比下降49.93%，环比下降48.87% [6] - 预计2025 - 2027年主营收入分别为29.13亿元、32.98亿元、37.07亿元，增长率分别为18.9%、13.2%、12.4%；归母净利润分别为8.46亿元、9.69亿元、10.80亿元，增长率分别为14.1%、14.6%、11.5% [9] 盈利能力指标 - 2024年毛利率为45.55%（同比-3.11pct），净利率为28.01%（同比-5.39pct），期间费用率为13.24%（同比+0.37pct），财务费用率为-0.12%（同比+0.96pct） [10] 现金流情况 - 2023 - 2027E经营活动现金流分别为5.34亿元、8.63亿元、10.96亿元、11.48亿元、15.03亿元；投资活动现金流分别为-7.35亿元、-8.61亿元、-6.04亿元、-5.54亿元、-5.52亿元；筹资活动现金流分别为-0.71亿元、2.92亿元、-7.16亿元、-4.48亿元、-6.30亿元 [13] 业务板块情况 碳纤维及织物业务 - 2024年实现收入14.52亿元（同比-12.91%），T300级别收入5.16亿元（同比-39.4%，占比35.57%）；T700级别收入2.62亿元（同比基本持平，占比18.04%）；T800级别收入4.72亿元（同比+64.64%，占比32.52%）；高强高模系列碳纤维收入1.70亿元（同比-17.87%，占比11.69%）；其他碳纤维产品收入0.32亿元（同比-28.14%，占比2.18%） [10] 预浸料业务 - 2024年通用新材料板块受多种因素影响需求量下降，实现收入2.34亿元（同比-12.86%） [10] 风电碳梁业务 - 2024年能源新材料板块实现收入5.37亿元（同比+25.81%），业务恢复性增长 [10] 其他业务 - 2024年复材科技板块收入1.07亿元（同比+15.60%）；精密机械板块收入0.89亿元（同比+161.20%）；光晟科技板块收入0.25亿元（同比+28.27%） [10] 项目建设情况 - 内蒙古光威碳纤维生产基地建设项目一期年产四千吨高性能碳纤维工程两条生产线分别于2024年6月和11月投产，产线运行稳定、产品质量良好 [10]

文章核心观点 截至2025年4月10日收盘光威复材股价上涨 当日主力资金净流出 投资者就公司股价、回购、减持等问题询问董秘[1][2][3] 交易信息 - 4月10日光威复材报收于28.86元 上涨1.12% 换手率1.67% 成交量13.68万手 成交额3.97亿元 [1] - 4月10日主力资金净流出845.82万元 占总成交额2.13% 游资资金净流入248.39万元 占总成交额0.62% 散户资金净流入597.43万元 占总成交额1.5% [2][3] 董秘回复 - 对于发一季报预告稳定股价、公司或大股东回购增持股票、公司是否参加山东省国资委与山东证监局座谈会等问题 董秘表示感谢关注 [2] - 对于去年回购股票处理方案 董秘称有进一步方案会提前公告 [2] - 对于部分股东减持进展 董秘称会按信息披露要求及时披露进展 [2] - 对于全国社保基金一一八组合成为前十大流通股东情况 董秘称除年报披露外无更多介绍 [2] - 对于尽快启动生物基纤维批量化生产建议 董秘表示感谢 [2]

报告公司投资评级 - 维持买入评级 [2][5] 报告的核心观点 - 装备业务需求节奏及政府补贴减少影响24年业绩，25年有望恢复增长 [1] - 根据年报T300收入下降并考虑到工业级纤维价格下降，预测2025、2026年每股收益分别为1.17、1.35元（前值为1.52、1.79），新增2027年每股收益为1.59元，根据可比公司给予2025年27倍市盈率，对应目标价31.59元 [2] 根据相关目录分别进行总结 公司主要财务信息 - 2023 - 2027年营业收入分别为25.18亿、24.50亿、28.88亿、33.66亿、39.50亿元，同比增长0.3%、 - 2.7%、17.9%、16.6%、17.4% [4] - 2023 - 2027年营业利润分别为9.92亿、8.13亿、11.24亿、13.08亿、15.45亿元，同比增长 - 5.4%、 - 18.0%、38.3%、16.3%、18.1% [4] - 2023 - 2027年归属母公司净利润分别为8.73亿、7.41亿、9.70亿、11.24亿、13.24亿元，同比增长 - 6.5%、 - 15.1%、30.8%、15.9%、17.8% [4] - 2023 - 2027年每股收益分别为1.05、0.89、1.17、1.35、1.59元 [4] - 2023 - 2027年毛利率分别为48.7%、45.5%、48.3%、48.5%、48.8% [4] - 2023 - 2027年净利率分别为34.7%、30.3%、33.6%、33.4%、33.5% [4] - 2023 - 2027年净资产收益率分别为16.9%、13.5%、15.9%、15.6%、15.7% [4] - 2023 - 2027年市盈率分别为26.1、30.8、23.5、20.3、17.2 [4] - 2023 - 2027年市净率分别为4.2、4.1、3.4、2.9、2.5 [4] 公司表现 - 24年实现收入24.50亿元（ - 2.69%），归母净利7.41亿元（ - 15.12%）；24Q4实现收入5.48亿元（ - 28.96%），归母净利1.26亿元（ - 49.93%） [10] - 碳纤维收入14.52亿元（ - 12.91%），毛利率58.37%（ - 3.48pct）；碳梁收入5.37亿元（ + 25.81%），毛利率26.36%（ + 8.24pct）；预浸料收入2.34亿元（ - 12.86%），毛利率35.77%（ + 1.79pct）；复材制品收入1.07亿元（ + 15.60%）；精密机械收入0.89亿元（ + 161.20%）；光晟科技收入0.25亿元（ + 28.27%） [10] - 碳纤维业务中，t300级收入5.16亿元（占比35.57%， - 39.4%）；T800级收入4.72亿元（占比32.52%， + 64.64%）；T700级收入2.62亿元（占比18.04%，同比持平）；高强高模系列产品收入1.70亿元（占比11.69%， - 17.87%） [10] - 2025年随着千吨级生产线等同性验证通过，将打通产能制约，装备业务可能重新恢复增长 [10] - 报告期公司毛利率45.55%，下降3.11pct；期间管理费用率下降0.99pct，财务、研发费用率分别增长0.96、0.37pct，总体期间费用率略增0.37pct至13.24%；其他收益0.94亿元，同比下降1.17亿元 [10] 可比上市公司估值 - 钢研高纳、中航高科、华秦科技、中航沈飞、中简科技、航材股份2025年调整后平均市盈率为26.52 [12] 财务报表预测与比率分析 - 资产负债表、利润表、现金流量表等多方面对2023 - 2027年财务情况进行预测，涉及货币资金、应收票据等多项指标 [13] - 成长能力方面，2023 - 2027年营业收入、营业利润、归属于母公司净利润有不同幅度增长或下降 [13] - 获利能力方面，2023 - 2027年毛利率、净利率、ROE、ROIC有相应变化 [13] - 偿债能力方面，2023 - 2027年资产负债率、净负债率、流动比率、速动比率有相应变化 [13] - 营运能力方面，2023 - 2027年应收账款周转率、存货周转率、总资产周转率有相应变化 [13] - 每股指标方面，2023 - 2027年每股收益、每股经营现金流、每股净资产有相应变化 [13] - 估值比率方面，2023 - 2027年市盈率、市净率、EV/EBITDA、EV/EBIT有相应变化 [13]

报告公司投资评级 - 维持买入评级 [2][5] 报告的核心观点 - 装备业务需求节奏及政府补贴减少影响24年业绩，25年有望恢复增长 [1] - 根据年报T300收入下降并考虑到工业级纤维价格下降，预测2025、2026年每股收益分别为1.17、1.35元（前值为1.52、1.79），新增2027年每股收益为1.59元，根据可比公司给予2025年27倍市盈率，对应目标价31.59元 [2] 根据相关目录分别进行总结 公司主要财务信息 - 2023 - 2027年营业收入分别为25.18亿、24.50亿、28.88亿、33.66亿、39.50亿元，同比增长0.3%、 - 2.7%、17.9%、16.6%、17.4% [4] - 2023 - 2027年营业利润分别为9.92亿、8.13亿、11.24亿、13.08亿、15.45亿元，同比增长 - 5.4%、 - 18.0%、38.3%、16.3%、18.1% [4] - 2023 - 2027年归属母公司净利润分别为8.73亿、7.41亿、9.70亿、11.24亿、13.24亿元，同比增长 - 6.5%、 - 15.1%、30.8%、15.9%、17.8% [4] - 2023 - 2027年每股收益分别为1.05、0.89、1.17、1.35、1.59元 [4] - 2023 - 2027年毛利率分别为48.7%、45.5%、48.3%、48.5%、48.8%；净利率分别为34.7%、30.3%、33.6%、33.4%、33.5% [4] - 2023 - 2027年净资产收益率分别为16.9%、13.5%、15.9%、15.6%、15.7% [4] - 2023 - 2027年市盈率分别为26.1、30.8、23.5、20.3、17.2；市净率分别为4.2、4.1、3.4、2.9、2.5 [4] 公司股价及相关信息 - 2025年4月8日股价27.46元，目标价格31.59元，52周最高价/最低价39.87/23.73元 [5] - 总股本/流通A股为83135/82144万股，A股市值228.29亿元 [5] 公司表现对比 - 1周、1月、3月、12月绝对表现分别为 - 12.71%、 - 19.45%、 - 12.52%、 - 0.11%；相对表现分别为 - 6.62%、 - 12.01%、 - 8.87%、 - 3.34%；沪深300分别为 - 6.09%、 - 7.44%、 - 3.65%、3.23% [6] 公司过往事件 - 2024年4月9日新牌号纤维贡献增强，全产业链项目储备丰富 [8] - 2023年10月30日业绩短期承压，项目通过验收新牌号纤维进展顺利 [8] - 2023年8月17日定型纤维发货节奏影响半年度业绩表现 [8] 公司年报点评 - 24年实现收入24.50亿元（ - 2.69%），归母净利7.41亿元（ - 15.12%）；24Q4实现收入5.48亿元（ - 28.96%），归母净利1.26亿元（ - 49.93%） [10] - 碳纤维收入14.52亿元（ - 12.91%），毛利率58.37%（ - 3.48pct）；碳梁收入5.37亿元（ + 25.81%），毛利率26.36%（ + 8.24pct）；预浸料收入2.34亿元（ - 12.86%），毛利率35.77%（ + 1.79pct）；复材制品收入1.07亿元（ + 15.60%）；精密机械收入0.89亿元（ + 161.20%）；光晟科技收入0.25亿元（ + 28.27%） [10] - 碳纤维业务中，t300级收入5.16亿元（占比35.57%， - 39.4%），T800级收入4.72亿元（占比32.52%， + 64.64%），T700级收入2.62亿元（占比18.04%，同比持平），高强高模系列产品收入1.70亿元（占比11.69%， - 17.87%）；2025年装备业务可能重新恢复增长 [10] - 报告期公司毛利率45.55%，下降3.11pct，总体期间费用率略增0.37pct至13.24%；其他收益0.94亿元，同比下降1.17亿元，截至24Q4公司递延收益余额4.2亿元 [10] 可比上市公司估值 - 钢研高纳、中航高科、华秦科技等可比公司2023 - 2026年市盈率有所不同，调整后平均市盈率2023 - 2026年分别为39.10、34.15、26.52、21.99 [12] 财务报表预测与比率分析 - 资产负债表、利润表、现金流量表各项目在2023 - 2027年有不同表现及变化趋势 [13] - 成长能力方面，营业收入、营业利润、归属于母公司净利润在2023 - 2027年有不同的同比增长率 [13] - 获利能力方面，毛利率、净利率、ROE、ROIC在2023 - 2027年有不同数值 [13] - 偿债能力方面，资产负债率、净负债率、流动比率、速动比率在2023 - 2027年有不同表现 [13] - 营运能力方面，应收账款周转率、存货周转率、总资产周转率在2023 - 2027年有不同数值 [13] - 每股指标方面，每股收益、每股经营现金流、每股净资产在2023 - 2027年有不同数值 [13] - 估值比率方面，市盈率、市净率、EV/EBITDA、EV/EBIT在2023 - 2027年有不同数值 [13]

威海光威复合材料股份有限公司 关于全资子公司通过高新技术企业认定的公告 本公司及董事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确、完整，没有 虚假记载、误导性陈述或重大遗漏。 近日，全国高新技术企业认定管理工作领导小组办公室发布了《对北京市 认定机构 2024 年认定报备的高新技术企业进行第二批补充备案的公告》，威海 光威复合材料股份有限公司全资子公司北京蓝科盈晟航空科技有限公司（以下 简称"北京蓝科"）被认定为北京市 2024 年第二批高新技术企业，证书编号为 GR202411010241，发证日期为 2024 年 10 月 29 日，有效期 3 年。 证券代码：300699 证券简称：光威复材 公告编号：2025-021 根据国家对高新技术企业的相关税收优惠政策，北京蓝科自获得高新技术 企业资格起连续三年（2024 年-2026 年）可享受高新技术企业所得税优惠政 策，即按 15%的税率缴纳企业所得税。 威海光威复合材料股份有限公司董事会 2025 年 4 月 7 日 特此公告。 ...

报告公司投资评级 - 买入（维持） [4][7] 报告的核心观点 - 营收整体稳健，航空航天装备及能源新材料景气向上，随着行业供需格局改善，预计公司未来收入有望恢复增长 [7] - 产品结构调整及价格波动影响毛利率，产能释放叠加降本增效有望带动业绩增长 [7] - 大额订单落地叠加产能加速释放，未来业绩有望实现增长 [7] - 公司是航空航天领域碳纤维核心供应商，核心受益于新品放量叠加市场拓展 [7] - 下调 2025 - 2026E 年盈利预测并维持“买入”评级，考虑行业景气度回升等因素，未来业绩有望企稳回升 [7] 根据相关目录分别进行总结 事件 - 公司公布 2024 年年度业绩报告，2024 年实现营收 24.50 亿元，同比降低 2.69%，归母净利润 7.41 亿元，同比降低 15.12%，扣非归母净利润 6.68 亿元，同比降低 6.15%；2024 单 Q4 营收 5.48 亿元，同比降低 28.96%，归母净利润 1.26 亿元，同比降低 49.93%；2024 业绩低于市场预期 [1] 财务数据及盈利预测 |指标|2023|2024|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业总收入（百万元）|2,518|2,450|2,913|3,573|4,507| |同比增长率（%）|0.3|-2.7|18.9|22.6|26.1| |归母净利润（百万元）|873|741|861|1,015|1,222| |同比增长率（%）|-6.5|-15.1|16.2|17.9|20.4| |每股收益（元/股）|1.05|0.90|1.04|1.22|1.47| |毛利率（%）|48.7|45.5|44.9|43.3|42.3| |ROE（%）|16.0|13.4|14.4|15.5|16.8| |市盈率|29|35|30|25|21| [3] 财务摘要 |指标（百万元，百万股）|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业总收入|2,518|2,450|2,913|3,573|4,507| |减：营业成本|1,293|1,334|1,604|2,026|2,600| |减：税金及附加|34|36|41|50|68| |主营业务利润|1,191|1,080|1,268|1,497|1,839| |减：销售费用|21|21|26|29|32| |减：管理费用|162|133|151|172|203| |减：研发费用|168|173|189|214|248| |减：财务费用|-27|-3|16|16|13| |经营性利润|867|756|886|1,066|1,343| |加：信用减值损失（损失以“ - ”填列）|-45|2|-4|-14|-15| |加：资产减值损失（损失以“ - ”填列）|-52|-42|-10|-5|-5| |加：投资收益及其他|212|94|120|126|133| |营业利润|992|813|992|1,174|1,457| |加：营业外净收入|1|1|1|1|1| |利润总额|993|814|993|1,175|1,458| |减：所得税|152|128|149|177|223| |净利润|841|686|844|997|1,235| |少数股东损益|-32|-55|-17|-18|12| |归属于母公司所有者的净利润|873|741|861|1,015|1,222| [9] 市场数据（2025 年 04 月 03 日） - 收盘价（元）：30.90 - 一年内最高/最低（元）：39.87/24.20 - 市净率：4.7 - 股息率%（分红/股价）：1.62 - 流通 A 股市值（百万元）：25,383 - 上证指数/深证成指：3,342.01/10,365.73 [4] 基础数据（2024 年 12 月 31 日） - 每股净资产（元）：6.63 - 资产负债率%：31.95 - 总股本/流通 A 股（百万）：831/821 - 流通 B 股/H 股（百万）： - / - [4]

光晟科技板块实现收入0.25 亿元，yoy+28.27%。分应用领域来看，得益于公司在风电、氢能领域的业 务增长，新能源相关业务贡献收入6.99 亿元，yoy+16.66%；航空、非航装备和科研业务、工业制造相 关领域相对稳定；航天、体育休闲领域贡献收入同比有所下降。 公司持续开发新产品，积极开拓民机、低空经济、电磁储能等新领域。公司新开发干喷湿纺工艺的 T1100 及碳纤维，与湿法T1100 级碳纤维共同满足不同高端装备对高端碳纤维的需求；新开发高模型纤 维TZ40S，成功在无人机等领域得到批量应用，并在特定装备领域进行应用验证；开发单向、斜纹、超 薄等织物，深受低空装备领域客户信赖，参与配套的某性型四座电动飞机，成为我国首款取得中国民航 局颁发型号合格证的电动飞机，并在**、**汽车上开展应用验证工作。公司GW300 碳纤维PCD 和舱内 结构用纤维增强树脂阻燃预浸料PCD 在报告期内获得中国商飞正式批准，成为中国商飞直签的第一个 碳纤维 PCD 和公司第一款可以直接配套大飞机业务的预浸料产品；GW300 碳纤维同时也成为低空有人 装备研制取证中的重要选择，报告期内收入同比增长495%。公司推出高温增韧环 ...