报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [1][9] 报告的核心观点 - 光威复材2024年营收和归母净利润下降，业绩受风电碳梁业务需求收缩、军品订单交付节奏和原材料价格上涨等因素影响，但回款能力增强，研发投入增加压缩短期利润空间；公司在产品积累和技术突破方面成果显著；内蒙古项目投产和股权收购助力产能扩张与业务整合；预计2025 - 2027年归母净利润增长，维持“买入”评级 [1][2][3][9] 根据相关目录分别进行总结 财务数据 - 2024年实现营业收入24.50亿元，同比-2.69%；归母净利润7.41亿元，同比-15.12% [1][2] - 预计2025 - 2027年营业总收入分别为29.94亿、34.59亿、40.39亿元，同比分别增长22.19%、15.54%、16.78%；归母净利润分别为9.13亿、10.84亿、13.49亿元，同比分别增长23.20%、18.72%、24.43% [1][9][10] 业绩下滑原因 - 风电碳梁业务需求收缩，2024年该板块收入同比下降约15% [2] - 军品订单交付节奏受下游客户验收周期延长影响，部分高毛利订单延迟至2025年确认收入 [2] - 原材料丙烯腈价格同比上涨18%，叠加能源成本刚性支出，碳纤维板块毛利率下降3.2个百分点至58.7% [2] 产品技术成果 - 2024年碳纤维产品体系从“两高一低”向“全谱系覆盖”升级，新增高强高模量产品，对标日本东丽M55J级技术标准 [3] - 预浸料板块开发出宽幅1.53米的溶剂法预浸料，突破航空航天领域复杂曲面成型技术瓶颈，通过商飞适航认证 [3] - 复材科技板块完成热压罐成型工艺升级，实现5米级大型复合材料壁板自动化生产，产品良率提升至92% [3] - 光晟科技板块在研的航天级复合材料产品完成首轮试制，通过等离子体处理技术解决界面结合强度问题，产品减重率达35% [3] 产能扩张与业务整合 - 2024年内蒙古光威碳纤维生产基地建设项目一期两条生产线分别于6月和11月投产 [9] - 完成对控股子公司内蒙古光威碳纤有限公司的股权收购，实现全资控股 [9]

文章核心观点 - 公司2024年年报业绩符合市场预期，虽营收和利润有所下滑但展现发展韧性，2025 - 2027年盈利有望增长，维持“推荐”评级 [1][4] 业绩表现 - 2024年全年营收24.5亿元，YOY -2.7%；归母净利润7.4亿元，YOY -15.1%；扣非净利润6.7亿元，YOY -6.2% [1] - 4Q24营收5.5亿元，YOY -29.0%；归母净利润1.3亿元，YOY -49.9% [1] 利润率情况 - 2024年毛利率同比下滑3.1ppt至45.5%；净利率同比下滑5.4ppt至28.0%，主要因价格下降 [1] 经营发展成果 - 2024年GW300碳纤维PCD获商飞批准，成为其直签的第一个碳纤维PCD；舱内结构用纤维增强树脂阻燃预浸料获商飞批准，成为第一款直接配套大飞机业务的预浸料产品 [1] 分产品营收情况 - 2024年碳纤维及织物营收14.5亿元，YOY -12.9%，占总营收59%，毛利率同比下滑3.48ppt至58.4% [2] - 2024年风电碳梁营收5.4亿元，YOY +25.8%，毛利率同比提升8.24ppt至26.4% [2] - 2024年预浸料营收2.3亿元，YOY -12.9% [2] 分结构营收情况 - 2024年航空/航天/新能源贡献营收21.3亿元，占比87% [2] - 2024年航空营收11.7亿元，YOY -6.5%，占比48% [2] - 2024年航天营收2.6亿元，YOY -24.1%，占比11% [2] - 2024年新能源营收7.0亿元，YOY +16.7%，占比29%，得益于风电和氢能应用业务增长 [2] 大合同情况 - 2024年12月公告37亿元大合同，截至2024/12/31履行进度16% [3] 费用率情况 - 2024年期间费用率同比增加0.4ppt至13.2% [3] - 2024年销售费用率同比增加0.04ppt至0.9% [3] - 2024年管理费用率同比减少1.0ppt至5.4% [3] - 2024年财务费用率为 -0.1%，去年同期为 -1.1% [3] - 2024年研发费用率同比增加0.4ppt至7.0% [3] 财务指标情况 - 截至2024年末，应收账款及票据10.1亿元，较年初增加33.3% [3] - 截至2024年末，存货7.1亿元，较年初增加56.5% [3] - 截至2024年末，合同负债0.2亿元，较年初减少40.8% [3] - 2024年经营活动净现金流为8.6亿元，YOY +61.5%，主要系A客户应收款项变现增加所致 [3] 投资建议 - 预计公司2025 - 2027年归母净利润分别是9.05亿元、11.00亿元、13.33亿元，当前股价对应2025 - 2027年PE分别是29x/24x/19x，维持“推荐”评级 [4]

公募基金方面，本期较上一期持股增加的公募基金共计9个，主要包括国防ETF、万家颐和A、兴业中证 500指数增强A、易方达创业板ETF、大成盛世精选混合A等，持股增加占比小幅上涨。本期较上一季度 持股减少的公募基金共计46个，主要包括富国长期成长混合A、兴证全球合衡三年持有混合A、兴全合 泰混合A、南方中证500ETF、交银内核驱动混合等，持股减少占比达3.79%。本期较上一季度新披露的 公募基金共计477个，主要包括国泰中证军工ETF、华泰柏瑞富利混合A、广发聚丰混合A、华夏创成长 ETF、富国中证军工指数A等。本期较上一季未再披露的公募基金共计13个，主要包括招商丰拓灵活混 合A、交银主题优选混合A、中邮军民融合灵活配置混合A、招商精选企业混合A、招商享利增强债券A 等。 对于社保基金，本期新披露持有光威复材的社保基金共计1个，即全国社保基金一一八组合。 外资态度来看，本期较上一季度新披露的外资机构有 1 家 ，即香港中央结算有限公司。 2025年4月1日，光威复材(300699.SZ)发布2024年年度报告。截至2025年3月31日，共有537个机构投资 者披露持有光威复材A股股份，合计持股量达4.74亿 ...

证券代码：300699 证券简称：光威复材 公告编号：2025-007 威海光威复合材料股份有限公司 关于 2024 年度利润分配方案（预案）的公告 | | | | 单位：元 | | | --- | --- | --- | --- | --- | | 项目 | 2024 年度 | 2023 年度 | 2022 | 年度 | | 现金分红总额 | 412,500,000 | 412,500,000 | | 362,845,000 | | 回购注销总额 | | 0 | 0 | 0 | | 归属于上市公司股东 | | | | | | 的净利润 | | | | | | 研发投入 | 172,708,349.74 | 168,253,962.98 | 192,389,005.27 | | | 营业收入 | 2,449,934,877.27 | 2,517,697,305.78 | 2,511,109,454.94 | | | 合并报表本年度末累 | | | | | | 计未分配利润 | | | | | | 母公司报表本年度末 | | | | | | 累计未分配利润 | | | | | | 上市是否满三个完整 | | | ...

威海光威复合材料股份有限公司 独立董事边文凤女士 2024 年度述职报告 本人作为威海光威复合材料股份有限公司（以下简称"公司"）董事会独立 董事，在 2024 年度任职期间严格按照《公司法》《证券法》《上市公司独立董事 管理办法》 《深圳证券交易所创业板股票上市规则》 《深圳证券交易所上市公司自 律监管指引第 2 号——创业板上市公司规范运作》等有关法律法规以及《公司章 程》《独立董事工作制度》的规定，认真履行职责，充分发挥独立董事的作用， 勤勉尽责，维护公司利益，维护全体股东的合法权益。现将 2024 年度本人履职 情况报告如下： 一、 独立董事的基本情况 边文凤女士，1963 年出生，博士研究生学历，教授，中国国籍，无境外永久 居留权。历任黑龙江矿业学院力学讲师，中国石油大学（华东）力学副教授，哈 尔滨工业大学材料学博士后，哈尔滨工业大学（威海）力学教授、博士生导师， 本人未在公司担任除独立董事外的其他职务，与公司及其控股股东、实际控 制人不存在直接或间接利害关系，亦不存在其他可能影响本人进行独立客观判断 的情形。 二、 独立董事年度履职情况 (一) 出席董事会及股东大会情况 其中现场出席董事会次数 2 ...

威海光威复合材料股份有限公司 内部控制审计报告 内部控制审计报告 信会师报字2025第 ZA90365 号 威海光威复合材料股份有限公司全体股东： 按照《企业内部控制审计指引》及中国注册会计师执业准则的相 关要求，我们审计了威海光威复合材料股份有限公司（以下简称光威 复材公司）2024 年 12 月 31 日的财务报告内部控制的有效性。 一、企业对内部控制的责任 按照《企业内部控制基本规范》、 《企业内部控制应用指引》、 《企 业内部控制评价指引》的规定，建立健全和有效实施内部控制，并评 价其有效性是光威复材公司董事会的责任。 二、注册会计师的责任 我们的责任是在实施审计工作的基础上，对财务报告内部控制的 有效性发表审计意见，并对注意到的非财务报告内部控制的重大缺陷 进行披露。 三、内部控制的固有局限性 内部控制具有固有局限性，存在不能防止和发现错报的可能性。 此外，由于情况的变化可能导致内部控制变得不恰当，或对控制政策 和程序遵循的程度降低，根据内部控制审计结果推测未来内部控制的 有效性具有一定风险。 四、财务报告内部控制审计意见 审计报告 第 1 页 （本页无正文） 立信会计师事务所 中国注册会计师： （ ...

威海光威复合材料股份有限公司 非经营性资金占用及其他关联资金 往来情况的专项报告 关于威海光威复合材料股份有限公司 非经营性资金占用及其他关联资金往来情况 的专项报告 信会师报字2025第 ZA90366 号 威海光威复合材料股份有限公司全体股东： 我们审计了威海光威复合材料股份有限公司(以下简称"光威复 材")2024 年度的财务报表，包括 2024 年 12 月 31 日的合并及母公司 资产负债表、2024 年度合并及母公司利润表、合并及母公司现金流 量表、合并及母公司所有者权益变动表和相关财务报表附注，并于 无保留意见审计报告。 光威复材管理层根据中国证券监督管理委员会《上市公司监管指 引第 8 号——上市公司资金往来、对外担保的监管要求》 （证监会公 告〔2022〕26 号）和《深圳证券交易所创业板上市公司自律监管指 南第 1 号——业务办理（2024 年修订）》 的相关规定编制了后附的 2024 年度非经营性资金占用及其他关联资金往来情况汇总表（以下简称 "汇总表" ）。 编制汇总表并确保其真实、准确、合法和完整是光威复材公司管 理层的责任。我们将汇总表所载信息与我们审计光威复材 2024 年度 财 ...

业绩数据 - 2024年考核目标绝对值为1294504252.05元[7] - 2024年归属于上市公司股东净利润剔除费用后为763481639.23元[7] - 2024年净利润指标实际完成比例为58.98%，公司层面归属系数为0[7] 股票处理 - 2025年3月28日审议通过作废部分限制性股票议案[1] - 137名激励对象199.2万股限制性股票取消归属并作废[1] - 监事会同意作废，律师认为合规，尚需披露信息[11][12]

激励计划时间线 - 2022年4 - 5月通过激励计划相关议案并确定首次授予日[8][9][10] - 2023年5月9日调整首次授予部分价格和数量[11][12] - 2024 - 2025年审议归属条件未成就及调整业绩考核指标[12] 激励计划内容 - 2022 - 2025年分年度考核，首次授予分四期归属，每期25%[13] 业绩考核情况 - 2024年考核目标1294504252.05元，以2021年净利润为基数[14] - 2024年净利润指标完成比例58.98%，公司层面归属系数为0[14] 股票处理情况 - 对137名激励对象199.2万股限制性股票作废处理[15] - 作废符合规定，已获批准授权，尚需信息披露[15][16]

信息披露 - 2024年度公司共对外披露文件111份，连续3年深交所信息披露考评为A[3] 分红与回购 - 2024年度拟每10股派现5元，合计派现4.125亿元[5] - 上市至今累计现金分红18.48亿，若2024预案获批，分红总额达22.61亿[5] - 2023年计划回购资金1.5 - 3亿，截至2024.3.27回购635.2万股，金额1.6165546588亿[6] - 2024年现金分红和股份回购总额5.7415546588亿，占本年度净利润83.68%[7]