绿城服务（2869.HK）业绩表现 - 2025年中期营收93亿元，同比增长6.1% [5] - 核心经营利润10.7亿元，同比增长25.3% [5] - 毛利率19.5%，同比提升0.5个百分点 [5] 赣锋锂业（002460.SZ）业务进展 - 2025年上半年营收83.76亿元，同比下降12.65% [5] - 归母净利润-5.31亿元，同比减亏 [5] - 固态电池领域与无人机及eVTOL企业达成合作 [5] 濮阳惠成（300481.SZ）财务数据 - 2025年上半年营收7.21亿元，同比增长0.36% [6] - 归母净利润0.71亿元，同比下降37.22% [6] - 顺酐酸酐衍生物销量同比增长 [6] 通威股份（600438.SH）经营状况 - 2025年上半年营收405.09亿元，同比下降7.51% [7] - 归母净利润-49.55亿元，亏损同比扩大 [7] - 硅料和电池销量维持行业第一 [7] TCL中环（002129.SZ）业绩表现 - 2025年上半年营收133.98亿元，同比下降17.36% [8] - 归母净利润-42.42亿元，亏损同比扩大 [8] - Q2组件出货量环比增长翻倍 [8] 光威复材（300699.SZ）业务亮点 - 2025年上半年营收12.01亿元，同比增长3.87% [9] - 碳梁业务表现亮眼，新领域应用拓展 [9] - 归母净利润2.69亿元，同比下降26.85% [9] 科大讯飞（002230.SZ）AI驱动增长 - 2025年上半年营收109.1亿元，同比增长17.0% [10] - 归母净利润-2.39亿元，亏损同比缩窄40.4% [10] - AI红利驱动业务健康成长 [10]

股价表现与资金流向 - 8月25日盘中股价上涨2.00%至32.62元/股 成交额2.99亿元 换手率1.13% 总市值271.19亿元 [1] - 主力资金净流入105.10万元 特大单买入占比5.55%(1655.84万元) 卖出占比4.13%(1234.37万元) 大单买入占比21.58%(6442.75万元) 卖出占比22.64%(6759.10万元) [1] - 今年以来股价下跌4.49% 近5日/20日/60日分别上涨1.15%/1.94%/6.50% [1] 股东结构与分红情况 - 股东户数7.52万户 较上期增加5.15% 人均流通股10920股 较上期减少4.90% [2] - A股上市后累计派现22.61亿元 近三年累计派现11.88亿元 [3] 财务业绩表现 - 2025年1-6月营业收入12.01亿元 同比增长3.87% 归母净利润2.69亿元 同比下降26.85% [2] 主营业务构成 - 碳纤维及织物占比52.93% 碳梁占比30.73% 预浸料占比9.27% 制品及其他占比6.58% 其他(补充)占比0.49% [1] - 公司专业从事碳纤维、碳纤维织物、预浸料、复合材料制品及核心生产设备的研发生产与销售 [1] 行业属性与概念板块 - 所属申万行业为国防军工-航空装备Ⅱ-航空装备Ⅲ 概念板块包括送转填权、高送转、大飞机、碳纤维、轨道交通 [1] 机构持仓变动 - 易方达创业板ETF持股1321.88万股(较上期减少15.88万股) 南方中证500ETF持股862.02万股(较上期增加118.14万股) [3] - 香港中央结算持股786.39万股(较上期减少277.61万股) 国泰中证军工ETF持股675.11万股(较上期增加106.57万股) [3] - 国防ETF新进持股394.93万股 富国军工主题混合A新进持股296.21万股 [3] - 景顺长城新能源产业股票A类与鹏华中证国防指数(LOF)A退出十大流通股东 [3]

核心观点 - A股市场突破去年高点后继续看多 短期关注补涨机会 中长期关注科技自立 内需消费与红利个股三条主线 [2] - REITs市场整体下跌 产权类REITs跌幅更大 信用债发行规模环比增长12.45% 可转债市场气势如虹 [2][3][4] - 高端制造领域出口边际改善 工程机械品类保持高景气度 智能驾驶与机器人战略转型取得突破 [6] - 有色金属板块全面看好 锂价上涨至8万元/吨 氧化镨钕价格创2年新高 铜价后续有望上行 [8] - 多家公司半年报业绩表现分化 银行板块规模扩张提速 非银领域新业务价值创新高 石化行业承压但转型可期 [10][11][12][13][15][16] 策略观点 - A股突破去年高点 市场有望继续上行 估值合理未出现明显透支 [2] - 支撑上涨逻辑未变 新积极因素包括美联储降息周期可能开启及公募资金发行回暖 [2] - 短期关注补涨机会 中长期关注科技自立 内需消费与红利个股三条主线 [2] 债券市场 - REITs二级市场价格持续下跌 加权指数收于138.31 本周回报率-1.52% [2] - 产权类REITs跌幅大于特许经营权类 [2] - 信用债发行375只 规模3767.40亿元 环比增长12.45% 成交量12864.02亿元 环比增长16.04% [3] - 可转债中证指数本周上涨2.8% 年初以来上涨17.9% 估值分位数接近或超过历史最高水平 [4] 市场数据 - 主要指数表现：上证综指3825.76点(涨1.45%) 沪深300指数4378点(涨2.10%) 创业板指2682.55点(涨3.36%) [5] - 商品市场：SHFE黄金773.40元/克(跌0.22%) SHFE铜78690元/吨(涨0.19%) [5] - 海外市场：恒生指数25339.14点(涨0.93%) 道琼斯45631.74点(涨1.89%) 纳斯达克21496.53点(涨1.88%) [5] - 利率市场：DR001加权平均利率1.4122%(跌5.17BP) 十年期国债收益率1.7818%(涨1.51BP) [5] 高端制造行业 - 1-7月工程机械出口保持双位数增长：挖掘机24% 拖拉机30% 矿山机械25% [6] - 7月部分消费品对北美出口边际改善 [6] - 建议关注泉峰控股 巨星科技 一拖股份 徐工机械等 [6] 海外TMT行业 - 速腾聚创2Q25机器人业务营收高速增长 机器人战略转型取得突破性进展 [6] - 高伟电子1H25营收13.60亿美元(同比增132%) 归母净利润0.67亿美元(同比增320%) [31] - 瑞声科技25H1归母净利润8.76亿元(同比增63.1%) 光学业务盈利能力改善 [32] 农林牧渔行业 - 8月22日全国外三元生猪均价13.75元/kg(周环比跌0.07%) 仔猪均价27.78元/kg(周环比跌3.78%) [6] - 商品猪出栏均重127.98kg(周环比升0.16kg) 宰后均重回较低水平 [6] - 发改委启动猪肉收储 猪价有望回暖 [6] 医药生物行业 - 建议增加医疗器械板块配置 关注港股低估值企业及研发实力强劲的龙头公司 [7] - 药明生物25H1收入99.53亿元 归母净利润23.39亿元 毛利率42.7%(同比提升3.6pct) [39] - 恒瑞医药25H1收入157.61亿元 归母净利润44.50亿元 授权收入大幅增加 [41] 石油化工行业 - 200万吨及以下炼油产能加速出清 带来拆除和改造市场空间 [7] - 中石化炼化工程 中油工程有望受益于炼化转型升级趋势 [7] - 恒力石化25H1业绩承压 预计2025年归母净利润83.02亿元 [15] 基础化工行业 - 磷肥出口二阶段配额落地 头部企业更具优势 [7] - 海外磷铵价格显著高于国内 出口企业有望获得高利润回报 [7] - 扬农化工25H1营收62.34亿元(同比增9.38%) 归母净利润8.06亿元(同比增5.60%) [17] 有色金属行业 - 锂价达8万元/吨 宁德枧下窝锂矿停产带来供给端扰动 [8] - 氧化镨钕价格创2年新高 建议关注北方稀土 盛和资源等 [8] - 铜价后续有望上行 推荐金诚信 紫金矿业 洛阳钼业等 [8] 煤炭开采行业 - 港口动力煤突破700元/吨关口 [9] - 反内卷 查超产等消息改善煤价中长期预期 [9] - 推荐中国神华 中煤能源 陕西煤业 关注焦煤股配置价值 [9] 银行板块 - 江苏银行25H1营收449亿元(同比增7.8%) 归母净利润202亿元(同比增8%) 不良率创新低 [10] - 平安银行25H1营收同比下降10% 归母净利润同比下降3.9% 零售不良读数环比改善 [11] 非银金融板块 - 友邦保险新业务价值创新高 下调2025年归母净利润预测至70亿美元 [12] - 香港交易所25H1业绩创历史新高 上调2025年归母净利润预测至173亿港币 [13] 房地产板块 - 越秀服务25H1收入19.6亿元(同比增0.1%) 归母净利润2.4亿元(同比降13.7%) 派息率50% [14] 电子板块 - 艾为电子下调2025年归母净利润预测至3.95亿元 PE为55倍 [26] - 中微公司下调2025年归母净利润预测至21.07亿元 PE为60倍 [27] 计算机板块 - 天融信25H1营收8.26亿元(同比降5.38%) 归母净利润-0.65亿元(亏损收窄) [28] - 金山办公25H1营收26.57亿元(同比增10.12%) 归母净利润7.47亿元(同比增3.57%) [29] 互联网传媒板块 - 迈富时上调2025年经调整净利润预测至1.2亿元(增28%) [30] - 泡泡玛特上修2025年经调整净利润预测至111亿元 [30] 纺织服装板块 - 李宁25H1收入同比增3.3% 归母净利润同比降11.0% [34] - 丸美生物25H1营收17.7亿元(同比增30.8%) 归母净利润1.9亿元(同比增5.2%) [35] - 罗莱生活25H1营收21.8亿元(同比增3.6%) 归母净利润1.9亿元(同比增17%) [36] 食品饮料板块 - 妙可蓝多25H1营收25.7亿元(同比增8%) 归母净利润1.3亿元(同比增86.3%) [44] 轻工制造板块 - 仙鹤股份预计2025年归母净利润10.98亿元 PE为17倍 [45] - 顾家家居上调2025年归母净利润预测至19.13亿元 PE为12倍 [46]

行业投资评级 - 报告对航空航天与国防行业持积极看好态度 基于行业景气复苏和业绩改善预期 [3][4][9] 核心观点 - 国防预算增幅维持在7%左右 国防支出占GDP比重低于1.5% 未来增长空间显著 [4][9] - 2025年作为"十四五"收官之年 行业将迎来景气拐点 进入"戴维斯双击"阶段 [4][9] - 建议关注先进战机/低空经济/国产大飞机/卫星互联网/深海科技等领域龙头公司 [4][9] 板块行情表现 - 本周航空航天与国防指数上涨4.19% 沪深300指数上涨4.90% [10] - 月度航空航天与国防指数上涨8.25% 沪深300指数上涨7.16% [10] - 在24个Wind二级子行业中 本月表现排名第9位 本周表现排名第13位 [11][12][13] 行业重大事件 - 抗战胜利80周年阅兵准备进展顺利 将展示新型四代装备/无人智能装备/高超声速武器等先进体系 [3][14][15] - 印度批准74亿美元采购97架"光辉"Mark 1A战斗机 本土化率超65% [18][19] - 伊朗举行"力量1404"导弹演习 成功试射多型海基巡航导弹和反舰导弹 [20] 重点公司业绩表现 - 芯动联科营收2.53亿元（+84.34%） 净利润1.54亿元（+173.37%） [26] - 鸿远电子营收10.18亿元（+22.27%） 净利润1.84亿元（+52.96%） [43] - 航天南湖营收5.19亿元（+688.61%） 净利润0.53亿元（+234.75%） [42] - 纵横股份营收1.35亿元（+61.72%） 亏损收窄1668.69万元 [37] - 光威复材营收12.01亿元（+3.87%） 净利润2.69亿元（-26.85%） [27] - 雷电微力营收4.62亿元（-34.05%） 净利润1.16亿元（-44.22%） [34]

投资评级 - 维持"买入"评级 基于碳梁业务高速成长、大合同稳健履约及新应用领域拓展潜力 [4][6] 核心财务表现 - 2025H1营业收入12.01亿元(同比+3.87%) 归母净利润2.69亿元(同比-26.85%) [1] - 25Q2营业收入6.35亿元(同比-1.40%) 归母净利润1.15亿元(同比-45.69%) [1] - 销售毛利率42.49%(同比-2.15pcts) 净利率22.13%(同比-8.05pcts) [3] - 研发费用1.13亿元(同比+37.11%) 主要投入碳纤维新应用领域研发 [3] 分业务收入表现 - 碳纤维及织物收入6.36亿元(同比-6.85%) 毛利率60.32%(同比+1.71pcts) [2][3] - 风电碳梁收入3.69亿元(同比+47.95%) 毛利率24.93%(同比+2.68pcts) [2][3] - 通用新材料预浸料收入1.11亿元(同比-5.17%) [2] - 复材科技收入0.35亿元(同比-46.20%) 精密机械收入0.37亿元(同比+7.88%) [2] - 光晟科技收入753.65万元(同比+44.79%) [2] 增长驱动因素 - 子公司签订6.58亿元补充物资采购合同 执行期为2025-2027年 [3] - 碳纤维产品在船舶领域应用放量 兵器类产品实现重要部件应用突破 [3] - 复材产品拓展至3C电子、机器人、机械手臂、高端装备等领域 [3] 盈利预测 - 下调2025年归母净利润预测38%至7.62亿元 2026年下调35%至9.03亿元 [4] - 新增2027年归母净利润预测10.90亿元 [4] - 2025-2027年EPS预测分别为0.92元、1.09元、1.31元 [4] - 对应PE估值35X、29X、24X [4] 市场数据 - 当前股价31.98元 总市值265.87亿元 [6] - 近一年股价区间25.05-39.23元 近3月换手率111.76% [6] - 相对沪深300指数近1月/3月/1年收益分别为-4.70%/-6.85%/-7.17% [9]

财务表现 - 上半年归母净利润2.69亿元 同比下滑26.85% [1] - 第二季度归母净利润1.15亿元 同比下滑45.69% 环比下滑25.97% [1] 业务板块表现 - 碳纤维及织物板块营收6.36亿元 同比下降6.85% 毛利率60.32% 同比提升1.71个百分点 [1] - 碳梁板块营收3.69亿元 同比增长47.95% 毛利率24.93% 同比提升2.68个百分点 [1] 经营战略 - 上半年策划构建并有效运行体系35项 [1] - 经营业务聚焦国防应用 大飞机 轨道交通 汽车 风力发电 实验室认可等领域需求 [1] - 采用过程方法规范研发 生产 质量等过程管控环节 [1] 行业地位与前景 - 航空航天领域需求长期向好 [1] - 公司是国内碳纤维产品品种最全 系列化最完整的碳纤维企业 [1]

小米集团-W/消费电子 - 2025Q2收入1160亿元同比增长30.5%，经调整净利润108亿元同比增长75.4%，毛利率22.5% [3][4] - 智能手机业务收入455亿元同比下滑2.1%，ASP降至1073.2元，出货量4240万部 [4] - IoT与生活消费产品收入387亿元同比增长44.7%，智能大家电收入同比增长66.2%，空调出货量540万台创历史新高 [5] - 智能电动汽车收入206亿元同比增长230.3%，交付量81302辆，ASP提升至25.37万元/辆 [6] - 互联网服务收入91亿元同比增长10%，广告业务收入68亿元同比增长14.6%，境外互联网收入占比32.9%创新高 [6] 吉比特/游戏Ⅱ - 2025H1营收25.18亿元同比增长28.49%，归母净利润6.45亿元同比增长24.5% [9] - 2025Q2营收13.82亿元同比增长33.89%，归母净利润3.61亿元同比增长36.64% [9] - 拟每10股派发现金红利66元，分红总额4.74亿元占归母净利润73.46% [10] - 《杖剑传说》大陆版贡献流水4.24亿元超预期，海外版7月上线港澳台及日本市场表现良好 [11][14] - 小游戏《道友来挖宝》7-8月平均排名TOP5，储备产品《九牧之野》已取得版号 [14] 高澜股份/专用设备 - 设立新加坡全资子公司推进国际化布局 [16] - 2024年高功率密度热管理产品营收占比47.47%，同比增长74.66% [17] - 签订沙特柔直项目合同金额3.61亿元，总价值量不低于5亿元 [17] - 数据中心液冷产品具备批量供货能力，子公司高澜创新科技2024年营收2.87亿元同比增长60.84% [19] - 特高压直流输电与柔性交流输变电行业迎来政策利好，国际市场电力系统建设需求旺盛 [20] 信立泰/化学制药 - 2025H1营收21.31亿元同比增长4.32%，归母净利润3.65亿元同比增长6.1% [23] - 2025Q2营收10.69亿元同比增长12.3%，归母净利润1.65亿元同比增长14.55% [25] - Q2毛利率75.31%同比提升4.55pct，销售费用率40.38%同比提升2.16pct [25] - 高血压领域产品矩阵丰富，信立坦和复立坦销售增长较快，信超妥和复立安获批 [26] - 2025H1研发投入5.42亿元占营收25.43%，预计下半年3-4个项目推进到IND阶段 [26] 快递行业 - 2025年7月快递业务量同比增长15.1%，单票收入7.36元同比下降5.33% [28] - 非产粮区业务量增速高于产粮区，三类地区快递业务量同比增长28% [29] - 圆通速递/韵达股份/申通快递/顺丰控股7月业务量同比分别+20.81%/+7.56%/+11.9%/+33.69% [29] - 反内卷背景下8月行业价格有望修复，关注申通快递、韵达股份、圆通速递 [30] 江阴银行/农商行Ⅱ - 2025H1营收同比增长10.45%，归母净利润同比增长16.63% [32] - 非息收入同比增长30.26%，投资收益8.81亿元同比增长81.44% [32] - 净息差1.54%较Q1上升3bps，存款付息率1.62%较2024年末下降23bps [32] - 不良率0.86%保持平稳，拨备覆盖率381.22%较Q1末上升31.22pct [33] 半导体行业 - 联发科7月收入432亿元新台币月减23.4%，消费电子客户下单趋于保守 [34] - 台积电7月收入3232亿元新台币月增22.5%，1-7月合并收入同比增长37.6% [34] - 鸿海Q2 AI云端与网络服务器产品占比41%首次超越智慧消费品部门 [35] - 广达预期2025年AI服务器出货呈三位数增长，通用型服务器两位数增长 [35] - PCB行业7月营收月增6.6%年增9.3%，金像电7月营收56亿元新台币同比增长59.7% [36] 易鑫集团/汽车服务 - 2025H1营收54.52亿元同比增长22%，经调整净利润6.48亿元同比增长28% [44] - 二手车融资交易22.2万笔同比增长45%，融资金额182.2亿元同比增长31% [45] - SaaS业务营收19亿元同比增长124.5%，已促成融资总额153亿元同比增长58.2% [45] - 完成DeepSeek框架本地化部署，计划推出新一代代理大模型XinMM-AM1 [45] 零跑汽车/乘用车 - 2025H1营收242.5亿元同比增长174.1%，首次实现半年扭亏 [46][47] - 2025Q2营收142.3亿元同比增长165.5%，毛利率13.6%同比提升10.8pct [48] - 上调全年销量目标至58-65万辆，B系列新车B10上市3天锁单超1万台 [49] - 2025H1出口2万台位居新势力第一，计划2026年底前建立欧洲本土化生产基地 [49] 光威复材/航空装备Ⅱ - 2025H1营收12.01亿元同比增长3.87%，归母净利润2.69亿元同比下降26.85% [58] - 碳纤维及织物营收6.36亿元同比下降6.85%，毛利率60.32%同比提升1.71pct [60] - 碳梁营收3.69亿元同比增长47.95%，毛利率24.93%同比提升2.68pct [60] - 2025H1研发费用1.13亿元同比增长37.11%，获得知识产权证书86件 [62] 英维克/专用设备 - 2025H1营收25.73亿元同比增长50.25%，归母净利润2.16亿元同比增长17.54% [68] - 机房温控节能营收13.51亿元同比增长57.91%，液冷相关营收超2亿元 [69] - 机柜温控节能营收9.26亿元同比增长32.02%，储能应用营收约8亿元 [73] - 合同负债4.04亿元同比增长109.18%，存货12.39亿元同比增长78.93% [70] 化工行业 - 反内卷政策有望使化工行业从"吞金兽"转变为"摇钱树" [65] - 煤化工推荐华鲁恒升、宝丰能源，炼化推荐恒力石化、荣盛石化 [66] - 聚氨酯推荐万华化学、华峰化学，涤纶长丝推荐桐昆股份、新凤鸣 [66] - 景气向上行业包括铬盐、制冷剂、草甘膦、磷肥、TDI和烯烃 [67]

金鹰基金调研活动概况 - 金鹰基金近期对6家上市公司进行了调研，包括捷捷微电、虹软科技、路维光电、德赛西威、华东医药和光威复材 [1] - 金鹰基金资产管理规模(全部公募基金)680.25亿元，排名74/210；非货币公募基金规模436.44亿元，排名80/210；管理公募基金数156只，排名50/210；基金经理21人，排名67/210 [7] - 旗下最佳表现基金为金鹰科技致远混合A，最新单位净值1.85，近一年增长92.17%；最新募集产品为金鹰中证全指自由现金流指数A，集中认购期2025年8月18日至29日 [7] 捷捷微电业务表现 - 2025年上半年营业收入16.00亿元，同比增长26.77%；主要收入来源为晶闸管(17.94%)、防护器件(34.31%)和MOSFET(47.75%) [1] - 第二季度晶闸管营收1.51亿元、防护器件3.15亿元、MOSFET4.25亿元；毛利率下降因市场竞争激烈导致产品价格下降 [1] - 下游工业领域占比43.55%；6寸线产能6万片/月，8寸线产能11万片/月；成都新公司预计2025年形成500万元销售 [1] - 车规级MOSFET产品近200款，主要客户包括罗思韦尔、霍尼韦尔 [1] 虹软科技业务进展 - 手机业务Q2收入波动因客户项目验收延迟，但全年仍看好移动智能终端业务成长性 [2] - AI眼镜业务与5-6个品牌签约，计划从1.0音频眼镜发展到3.0带屏幕AR眼镜，解决对焦、成像质量等核心问题 [2] - 智能辅助驾驶产品完成技术验证，L2级解决方案进入商业化落地阶段 [2] - 毛利率下滑因智能汽车业务软硬一体产品出货，未来将转向纯软件授权，目标毛利率90% [2] 路维光电市场地位 - 2025年上半年营业收入5.44亿元，同比增长37.48%；净利润1.06亿元，同比增长29.13% [3] - 平板显示掩膜版领域是国内唯一全面配套不同世代面板产线的本土企业，2024年G11掩膜版销售收入市占率25.52%，全球第二 [3] - 半导体掩膜版已实现180nm制程节点量产，150nm/130nm节点通过客户验证并小批量量产 [3] - 2025年全球半导体掩膜版市场规模预计89.4亿美元，国内市场规模187亿元人民币；全球平板显示掩膜版市场规模20亿美元 [3] 德赛西威业绩表现 - 2025年上半年营业收入146.44亿元，同比增长25.25%；净利润12.23亿元，同比增长45.82%；新项目订单年化销售额超180亿元 [4] - 智能驾驶业务营收41.47亿元，同比增长55.49%，辅助驾驶域控制器国内市场占有率第一 [4] - 智能座舱业务销售额94.59亿元，同比增长18.76%，第四代智能座舱量产，第五代平台获新项目订单 [4] - 完成多国海外分支机构布局，印尼、墨西哥工厂投产，西班牙智能工厂2026年量产 [4] 华东医药研发进展 - 创新药研发涵盖ADC、自免、内分泌等领域；ADC领域8个主要在研产品中多个进入临床阶段 [5] - 自免领域自研和合作开发多个产品；内分泌领域围绕GLP-1靶点布局多个产品，部分进入临床III期 [5] - 创新药业务收入持续增长，上半年占比接近15%；多款医美产品预计未来两年内上市 [5] 光威复材业务状况 - 装备用碳纤维竞争格局多型号、多品种；商飞方向GW300碳纤维通过PCD审核，T800级纤维及下一代纤维进行认证 [6] - 包头项目2024年下半年投产，一期产能4000吨，尚未盈亏平衡；上半年民用碳纤维价格不理想，企业运营困难 [6] - 复材业务在3C电子、机器人、机械手臂等领域有应用；纤维、预浸料在船舶领域应用放量 [6] - 2025年上半年M40J级纤维/M55J纤维接近亿元收入；T800H级纤维千吨线等同性验证通过 [6] 消费电子ETF数据 - 消费电子ETF(159732)跟踪国证消费电子主题指数，近五日涨跌4.59%，市盈率43.18倍 [9] - 最新份额23.1亿份，增加5000.0万份；主力资金净流出6793.9万元；估值分位64.26% [9][10]

公司调研核心观点 - 融通基金近期对太辰光 路维光电 华东医药 光威复材4家上市公司进行调研 涵盖光通信 掩膜版 创新药 碳纤维等高增长领域 [1][2][3] 太辰光调研要点 - 公司主营无源光器件业务 营收占比超90% 毛利率保持在30%左右 [1] - 大幅扩充MT插芯产能 具备线切割设备和先进检测工艺 [1] - CPO相关产品研发进展顺利 光柔性板保持领先地位 [1] - 与第一大客户建立紧密供应关系 通过开发新产品和拓展应用领域取得市场收获 [1] - 注重资本运作和员工激励 未来将继续推动良好发展 [1] 路维光电经营业绩 - 2025年上半年实现营业收入5.44亿元 同比增长37.48% 净利润1.06亿元 同比增长29.13% [1] - 平板显示掩膜版领域是国内唯一可全面配套不同世代面板产线的本土企业 [1] - 2024年G11掩膜版销售收入市场占有率达25.52% 位列全球第二名 [1] - 半导体掩膜版已实现180nm制程节点量产 150nm/130nm制程节点通过客户验证并小批量量产 [1] 掩膜版行业前景 - 2025年全球半导体掩膜版市场规模预计达89.4亿美元 国内市场规模约187亿元人民币 [1] - 全球平板显示掩膜版市场规模预计为20亿美元 [1] - 掩膜版需求主要受下游产品更新迭代 新技术应用 新场景开拓等因素影响 [1] - 公司掌握高世代半色调掩膜版 高世代灰阶掩膜版 PSM相移掩膜版制造技术及多项上游材料核心工艺技术 [1] 华东医药创新研发 - 创新药研发涵盖ADC 自免 内分泌等多个领域 [2] - ADC领域8个主要在研产品中多个进入临床阶段 包括HDM2005 HDM2012等 [2] - 自免领域自研和合作开发多个产品 如HDM3018 HDM4002等 [2] - 内分泌领域围绕GLP-1靶点布局多个产品 部分已进入临床III期 [2] - 创新药业务收入持续增长 今年上半年占比接近15% [2] 光威复材业务进展 - 装备用碳纤维竞争格局呈现多型号 多品种特点 客户关注产品性能 价格和交付 [3] - 商飞方向GW300碳纤维通过PCD审核 T800级纤维及下一代纤维进行认证 预浸料通过PCD审核并验证 [3] - 包头项目2024年下半年投产 一期产能4000吨 尚未盈亏平衡 预计需求增加将摊销成本 [3] - 上半年民用碳纤维领域纤维价格不理想 企业运营困难 内卷因产能过剩和政策优惠导致 [3] 碳纤维应用拓展 - 复材业务在3C电子 机器人 机械手臂 高端装备等领域有应用 但需求量有限 [3] - 纤维和预浸料在船舶领域应用放量 兵器类产品应用突破 [3] - 2025年上半年M40J级纤维/M55J纤维接近亿元收入 市场前景乐观 [3] - 研发投入主要针对碳纤维在不同领域的扩大应用 重点是纤维的应用方向 [3] 光晟科技与碳梁业务 - 光晟科技业务包括无人机和压力容器类产品 短期内夯实基本面 改善经营状况 [3] - 碳梁业务传统客户订单增加 开发多个新客户 国内订单有望回归 [3] - T800H级纤维千吨线等同性验证已通过 后期持续放量 [3] - T1100级纤维包括干法和湿法两种工艺产品 验证工作正常推进 [3]

若羽臣调研核心内容 - 公司接受特定对象调研和电话会议 涵盖产品渠道规划、保健品牌人群画像及营销联动、品牌布局、红宝石油产品销售、港股上市原因、品牌出海计划、代运营展望及品牌收购计划[1] - 香氛洗衣液投入加大 线上线下渠道拓展 新增布局NuiBay和VitaOcean品牌 红宝石油产品上线首月登顶天猫鱼油新品榜TOP1[1] - 港股上市因政策环境友好、流动性增强、行业示范效应与资本需求 契合未来业务发展需要 H股募资用于全球资源整合 挖掘大健康、个护及家清行业优质产业资源[1] - 品牌出海以绽家为主 先考虑东南亚市场布局 自有品牌与品牌管理业务推动营收结构优化 代运营业务依赖度降低[1] 光威复材调研核心内容 - 装备用碳纤维竞争格局呈现多型号多品种特点 客户关注产品性能、价格和交付能力[2] - 商飞方向GW300碳纤维通过PCD审核 T800级及下一代纤维进行认证 预浸料通过PCD审核并验证[2] - 包头项目2024年下半年投产 一期产能4000吨 尚未实现盈亏平衡 需求增加将有助于成本摊销[2] - 上半年民用碳纤维领域价格不理想 企业运营困难 产能过剩和政策优惠导致内卷[2] - 复材业务在3C电子、机器人、机械手臂、高端装备领域有应用 但需求量有限 纤维和预浸料在船舶领域应用放量 兵器类产品应用突破[2] - 2025年上半年M40J级纤维和M55J纤维收入接近亿元 市场前景乐观 研发投入重点针对碳纤维在不同领域的扩大应用[2] - 光晟科技业务包括无人机和压力容器类产品 短期内夯实基本面改善经营 碳梁业务传统客户订单增加 新客户开发 国内订单有望回归[2] - T800H级纤维千吨线等同性验证通过 后期持续放量 T1100级纤维包括干湿法两种工艺 验证工作正常推进[2] - 公司努力争取达到股权激励目标 但根据半年报情况 下半年面临较大压力[2] 机构背景信息 - 调研机构上海丹羿投资管理合伙企业为国内私募机构 成立于2015年4月 实缴资本金1000万 2015年完成基金业协会备案编号P1015236[3] - 公司核心高管投研经验均超10年 曾在华宝兴业基金、国投瑞银基金、国金证券等机构担任投资经理或首席研究员 管理基金规模数十亿且业绩名列前茅[3]